商業(yè)保理公司在項(xiàng)目盡職調(diào)查中財(cái)務(wù)分析的應(yīng)用

戴 倩

[寧滬商業(yè)保理(廣州)有限公司，廣東 廣州 511458]

0 引言

項(xiàng)目盡職調(diào)查的主要目的是商業(yè)保理公司對(duì)應(yīng)收賬款底層資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)詳細(xì)的調(diào)查，根據(jù)調(diào)查的結(jié)果，針對(duì)保理業(yè)務(wù)可以運(yùn)行差異化產(chǎn)品模式。 在商業(yè)保理公司的項(xiàng)目盡職調(diào)查中，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法調(diào)查債務(wù)人、債權(quán)人的主要財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況是核心要素。商業(yè)保理公司要通過(guò)實(shí)地走訪、數(shù)據(jù)分析、證據(jù)相互驗(yàn)證等方式實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)盡調(diào)的目的。

1 商業(yè)保理發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)展望

根據(jù)FCI 的數(shù)據(jù)，過(guò)去20 年全球保理業(yè)每年的復(fù)合增長(zhǎng)率是8.2%。 我國(guó)商業(yè)保理業(yè)十年來(lái)逆勢(shì)高速增長(zhǎng)，2021 年業(yè)務(wù)量首次突破兩萬(wàn)億元；另外，從人民銀行動(dòng)產(chǎn)融資登記中心提供的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)保理的登記筆數(shù)從2013 年的只有1 500多筆到2021 年的37 萬(wàn)多筆，增長(zhǎng)了238 倍。隨著法律環(huán)境日益健全、監(jiān)管體系不斷完善，商業(yè)保理行業(yè)會(huì)繼續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)，逐步朝著健康、有序的方向發(fā)展。

2 商業(yè)保理公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要性

商業(yè)保理是指?jìng)鶛?quán)人將其向債務(wù)人銷(xiāo)售商品、提供服務(wù)、出資資產(chǎn)等產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，從而由商業(yè)保理公司向債權(quán)人提供融資、應(yīng)收賬款催收、應(yīng)收賬款管理的行為。 商業(yè)保理公司在開(kāi)展保理業(yè)務(wù)前，需要對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的債權(quán)人和債務(wù)人進(jìn)行盡職調(diào)查，不僅要核實(shí)底層資產(chǎn)的貿(mào)易背景，還要確認(rèn)審核應(yīng)收賬款金額，財(cái)務(wù)分析在盡職調(diào)查中的作用顯得尤為重要。

3 財(cái)務(wù)分析在保理項(xiàng)目盡職調(diào)查中存在的問(wèn)題

3.1 收入和利潤(rùn)分析浮于表面

在項(xiàng)目盡職調(diào)查過(guò)程中，收入和利潤(rùn)是需要關(guān)注的重要方向。 但是在實(shí)際調(diào)查中，對(duì)這兩方面的分析卻浮于表面，營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性及準(zhǔn)確性直接影響企業(yè)的盈利能力，而盡調(diào)人員只是將歷史幾年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，簡(jiǎn)要概括收入增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)驗(yàn)證數(shù)據(jù)的真實(shí)性分析不夠深入透徹，對(duì)利潤(rùn)的分析也主要側(cè)重于靜態(tài)的盈利能力分析，未考慮行業(yè)環(huán)境影響因素，這就導(dǎo)致盡調(diào)價(jià)值有所欠缺。

3.2 忽視還款單位的現(xiàn)金流量情況

在保理業(yè)務(wù)開(kāi)展前，保理公司盡調(diào)人員對(duì)債權(quán)人、債務(wù)人的財(cái)務(wù)盡調(diào)大多從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，主要分析企業(yè)的資產(chǎn)總額、資金周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率等指標(biāo)，對(duì)現(xiàn)金流方面的關(guān)注則較少，甚至有些中小微企業(yè)并不做現(xiàn)金流量表，也并未開(kāi)展其他分析。

3.3 未關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)企業(yè)(公司或是其附屬公司)與在本公司直接或間接占有權(quán)益、存在利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方之間所進(jìn)行的交易，關(guān)聯(lián)交易存在特殊性，容易導(dǎo)致企業(yè)利用關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)和轉(zhuǎn)移資金[1]。 在盡職調(diào)查中往往未關(guān)注到關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易往來(lái)，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易舞弊風(fēng)險(xiǎn)。

4 商業(yè)保理公司在項(xiàng)目盡職調(diào)查中財(cái)務(wù)分析的主要方面

4.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

4.1.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析

保理公司盡調(diào)人員對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)查分析時(shí)，要關(guān)注企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金。 需要關(guān)注最終還款人資產(chǎn)負(fù)債表上是否存在“存貸雙高”的現(xiàn)象，即貨幣資金與短期借款金額較大的現(xiàn)象。 通常情況下，只有企業(yè)存在需要投資項(xiàng)目時(shí)才會(huì)儲(chǔ)備貨幣，如果存在“存貸雙高”則說(shuō)明其資金管理存在錯(cuò)配現(xiàn)象，如果沒(méi)有合適的理由，很可能存在財(cái)務(wù)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)[2]。 同時(shí)，也要關(guān)注到企業(yè)的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重，了解應(yīng)收賬款的賬齡和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，關(guān)注是否計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，核實(shí)保理底層資產(chǎn)項(xiàng)目的應(yīng)收賬款金額、賬期等，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。 關(guān)注其他應(yīng)收款科目是否存在關(guān)聯(lián)企業(yè)占用公司的資金；了解固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)科目，分析固定資產(chǎn)的分類(lèi)及價(jià)值余額，如果涉及房產(chǎn)，關(guān)注是否具有產(chǎn)權(quán)證、大型機(jī)器設(shè)備產(chǎn)值是否有價(jià)值，調(diào)查土地使用權(quán)和技術(shù)專(zhuān)利情況。 必要情況下，商業(yè)保理公司可以增加房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、土地使用權(quán)或技術(shù)專(zhuān)利的抵押增信措施。

4.1.2 利潤(rùn)表分析

保理公司盡調(diào)人員對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人的利潤(rùn)表進(jìn)行調(diào)查分析時(shí)，要關(guān)注營(yíng)業(yè)收入的結(jié)構(gòu)及其毛利水平[1]。 營(yíng)業(yè)收入的結(jié)構(gòu)及其毛利水平反映了債權(quán)人、債務(wù)人的整體行業(yè)水平。 但由于企業(yè)的性質(zhì)不同，成長(zhǎng)周期不一致，需要關(guān)注整體的發(fā)展趨勢(shì)。包括考察企業(yè)的市場(chǎng)狀況，通過(guò)比較行業(yè)的整體水平，確認(rèn)毛利水平是否真實(shí)合理。 同時(shí)，要關(guān)注企業(yè)近3 年的利潤(rùn)表的發(fā)展變化，特別是與以前年度同期數(shù)據(jù)比較。 因?yàn)楸＠砉颈M調(diào)人員盡職調(diào)查時(shí)處于某個(gè)月度或季度，還未取得當(dāng)年全年度數(shù)據(jù)，那么在比較以前完整年度數(shù)據(jù)與當(dāng)期月度或季度數(shù)據(jù)時(shí)收入和毛利的變動(dòng)會(huì)受周期性影響，無(wú)法準(zhǔn)確比較。這時(shí)，采用當(dāng)期月度或季度數(shù)據(jù)與以前同期月度或季度數(shù)據(jù)進(jìn)行比較是比較合理的。

4.1.3 現(xiàn)金流量表分析

保理公司盡調(diào)人員對(duì)債權(quán)人和債務(wù)人的現(xiàn)金流量表進(jìn)行調(diào)查分析時(shí)，要關(guān)注現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量表相關(guān)指標(biāo)。

(1)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)

由于各個(gè)企業(yè)的生命周期不一樣，各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)均不同，如果一家企業(yè)處于成長(zhǎng)期和成熟期，那么經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)該為正，且越大越好，這是通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金的能力的表現(xiàn)。 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正時(shí)，說(shuō)明企業(yè)之前投資的項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)收回了現(xiàn)金并且產(chǎn)生了收益；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)還處于投資階段，暫時(shí)沒(méi)有收回資金。 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是體現(xiàn)企業(yè)融資能力的表現(xiàn)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的融資能力較強(qiáng)，企業(yè)能夠通過(guò)銀行借款或股東借款，使得現(xiàn)金流入總額大于企業(yè)用來(lái)償還銀行借款的現(xiàn)金流出金額[3]。 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)償還銀行借款，以及支付銀行借款利息的金額大于當(dāng)期借入的現(xiàn)金總額。 通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的數(shù)據(jù)分析，可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流的動(dòng)態(tài)變化，觀察出企業(yè)的現(xiàn)金流安全穩(wěn)定，關(guān)注到現(xiàn)金流是否影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

(2)現(xiàn)金流量表相關(guān)指標(biāo)

從盈利能力方面來(lái)看，通過(guò)測(cè)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量占營(yíng)業(yè)收入的比率，可以了解一家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)資金的能力；從償債能力方面來(lái)看，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量占流動(dòng)負(fù)債或負(fù)債總額的比率，可以了解企業(yè)通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能否滿足償還流動(dòng)負(fù)債或者負(fù)債總額的能力。 同時(shí)，通過(guò)現(xiàn)金流量指標(biāo)，盡調(diào)人員可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)類(lèi)型的中小型企業(yè)的財(cái)務(wù)情況也有所不同。 如觀察制造業(yè)行業(yè)的中小型企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)他們的生產(chǎn)成本比其他行業(yè)高，盈利水平也比較弱，但是流動(dòng)性較好；而通過(guò)觀察服務(wù)業(yè)企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)的盈利能力比其他行業(yè)高，但是流動(dòng)性比較而言較差。

4.2 銀行流水分析

銀行流水是一個(gè)可以體現(xiàn)公司能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要材料，如果長(zhǎng)期出現(xiàn)支出大于收入的現(xiàn)象，需要考慮公司是否陷入了財(cái)務(wù)困境，要對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生疑慮。 因此，銀行流水的核查屬于非常重要的一個(gè)核查環(huán)節(jié)。 保理公司盡調(diào)人員通過(guò)對(duì)最終還款人的近6 個(gè)月銀行流水進(jìn)行核查，觀察是否存在短期內(nèi)大額資金頻繁轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)出，交易金額與還款人的業(yè)務(wù)規(guī)模明顯不匹配等；公司同一賬戶(hù)或不同賬戶(hù)之間，存在金額、日期相近的異常大額資金進(jìn)出，且無(wú)合理解釋?zhuān)淮箢~異常退貨款；關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)異常，主要為與控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管、關(guān)鍵崗位人員等存在異常大額資金往來(lái)情況，交易備注為代墊款、代付款、借款、還款，是否涉及訴訟賠款、稅金罰款等。 通過(guò)以上的核查，可以分析出最終保理融資還款人的真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性進(jìn)行了進(jìn)一步的分析判斷。

4.3 關(guān)聯(lián)交易分析

保理公司盡調(diào)人員通過(guò)對(duì)債權(quán)人、債務(wù)人各自與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金往來(lái)情況，調(diào)查分析企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)是否受關(guān)聯(lián)企業(yè)影響較大，要關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易是否是公允的，同時(shí)可以分析出最終保理融資還款人是否具備獨(dú)自承擔(dān)保理債務(wù)的能力[4]。 必要情況下，商業(yè)保理公司可以增加關(guān)聯(lián)方為保理融資還款人擔(dān)保的增信措施。

4.4 稅務(wù)情況分析

在盡職調(diào)查時(shí)，商業(yè)保理公司要對(duì)保理融資還款人近兩年的納稅申報(bào)表、完稅證明等納稅材料進(jìn)行收集并進(jìn)行分析。 將增值稅納稅申報(bào)表中的銷(xiāo)售收入與企業(yè)利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行比較，防止利潤(rùn)表數(shù)據(jù)不真實(shí)[4]。 對(duì)已經(jīng)形成的應(yīng)收賬款保理，保理公司盡調(diào)人員要收集稅控系統(tǒng)中導(dǎo)出的開(kāi)票信息，核對(duì)底層資產(chǎn)發(fā)票的真實(shí)性，同時(shí)要在國(guó)稅系統(tǒng)驗(yàn)證發(fā)票真?zhèn)巍?/p>

5 結(jié)束語(yǔ)

目前保理行業(yè)市場(chǎng)監(jiān)管逐步規(guī)范，其間也遇到了很多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。 商業(yè)保理公司在項(xiàng)目盡職調(diào)查中要對(duì)財(cái)務(wù)分析中的重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行核查，對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入研究，從多方面著手考察債權(quán)人、債務(wù)人的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，為日后的風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。