數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響機(jī)制與實證分析

周才云 楊藝潔

摘要：文章通過構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型、中介效應(yīng)模型以及有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型，基于2013—2020年中國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）①的面板數(shù)據(jù)實證分析了數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著提升了農(nóng)村居民消費水平，其中，覆蓋廣度發(fā)揮的效應(yīng)優(yōu)于使用深度和數(shù)字化程度；就機(jī)制檢驗而言，提高農(nóng)村居民收入是數(shù)字普惠金融促進(jìn)農(nóng)村居民消費的重要途徑，而財政支農(nóng)在前半段路徑發(fā)揮正向調(diào)節(jié)效應(yīng)；在異質(zhì)性檢驗中，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響表現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異，對西部地區(qū)的促進(jìn)作用最為顯著，其次是中部地區(qū)，對東北地區(qū)的農(nóng)村居民消費表現(xiàn)出負(fù)向效應(yīng)，但在東部地區(qū)并不顯著；從分項消費角度看，數(shù)字普惠金融對衣著、居住、教育文化娛樂、醫(yī)療保健、食品煙酒支出具有明顯促進(jìn)作用?；诖?，建議通過因地制宜推行數(shù)字普惠金融政策、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升財政支農(nóng)資金利用效率等推動數(shù)字普惠金融全面發(fā)展以促進(jìn)農(nóng)村消費擴(kuò)容。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；農(nóng)村居民消費；農(nóng)村居民收入；財政支農(nóng)

中圖分類號：F832，F(xiàn)323文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-1494（2023）05-0044-13

基金項目：國家社會科學(xué)基金項目“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下農(nóng)民獲得感的分異特征評價與提升策略優(yōu)化研究”（19BTJ048）；江西省研究生創(chuàng)新項目“數(shù)字普惠金融助推江西鄉(xiāng)村振興的效應(yīng)評價與提升路徑研究”（YC2022-S535）。

一、引言與文獻(xiàn)綜述

黨的二十大報告指出：“著力擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”。[1]為加速釋放消費潛力，國家部委多個部門相繼印發(fā)《關(guān)于提振大宗消費重點消費促進(jìn)釋放農(nóng)村消費潛力若干措施的通知》《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費潛力促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)的意見》等系列文件，充分表明了中央提振農(nóng)村消費的決心。面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，我國居民消費水平總體呈穩(wěn)步上升趨勢，說明我國居民的消費主動性較強(qiáng)，消費仍是國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的壓艙石。如圖1所示，2013—2021年，農(nóng)村居民人均消費支出從7485元增至15916元，盡管2020年整體消費市場疲軟甚至出現(xiàn)負(fù)增長，但2021年居民消費支出快速反彈回升并步入正常增長軌道，農(nóng)村居民消費同比增長15.3%。近年來城鎮(zhèn)居民消費水平始終處于領(lǐng)先位置，而農(nóng)村居民消費增幅持續(xù)高于城鎮(zhèn)居民，可見農(nóng)村地區(qū)消費市場前景廣闊，城鄉(xiāng)居民消費差距有望進(jìn)一步縮小。然而，由于我國典型的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，部分農(nóng)村地區(qū)存在諸如農(nóng)村金融發(fā)展滯后、醫(yī)療資源配置不均衡、貧富差距較大等問題。傳統(tǒng)普惠金融受到金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點成本高、農(nóng)民缺乏信用抵押品及違約率高等因素的限制，在滲透性和可觸達(dá)性上都存在一定的局限，制約傳統(tǒng)普惠金融發(fā)揮普惠作用。數(shù)字普惠金融依托大數(shù)據(jù)和數(shù)字技術(shù)支持，大幅降低金融服務(wù)成本與門檻，真正體現(xiàn)其普及性與惠民性，在一定程度上緩解了農(nóng)村信貸約束，為促進(jìn)農(nóng)村金融發(fā)展、激發(fā)農(nóng)村居民消費潛力提供了有效路徑。因此，研究數(shù)字普惠金融對改善農(nóng)村居民消費水平、助力擴(kuò)大內(nèi)需及實現(xiàn)共同富裕的最終目標(biāo)，具有重要的現(xiàn)實意義。

長期以來，國家對農(nóng)村地區(qū)的金融發(fā)展給予了很大的政策性扶持，但部分農(nóng)戶因缺乏相關(guān)貸款知識而導(dǎo)致“隱性金融排斥”的問題，使得金融扶貧效果受限。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能技術(shù)的不斷進(jìn)步，在普惠金融大致經(jīng)歷了小額信貸發(fā)展階段、微型金融發(fā)展階段后，數(shù)字化技術(shù)與普惠金融積極結(jié)合，進(jìn)入了全面創(chuàng)新推進(jìn)階段，為解決“三農(nóng)”問題提供了新思路。值得注意的是，在推行數(shù)字普惠金融的過程中存在鄉(xiāng)鄉(xiāng)分化、城鄉(xiāng)分化、深度不夠、監(jiān)管滯后等問題，究其原因還是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不平衡的“數(shù)字鴻溝”、金融生態(tài)環(huán)境不健全的“生態(tài)鴻溝”、城鄉(xiāng)教育水平差距的“教育鴻溝”共同造成的[2]。普惠金融指數(shù)提出后，有學(xué)者基于銀行服務(wù)滲透狀況、可利用性、服務(wù)使用狀況三個維度，使用線性效用函數(shù)法和歐式距離法測度了不同國家的普惠金融發(fā)展水平。傅巧靈等在此基礎(chǔ)上將保險深度、保險密度、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)以及金融機(jī)構(gòu)存款占GDP比重納入測度體系[3]。在近幾年的研究中，學(xué)者大多采用“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”衡量其發(fā)展水平，該指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)共同編制，共包含3個維度和33個具體指標(biāo)，較為全面地概括了中國現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融發(fā)展的實際情況。從時間維度來看，我國數(shù)字普惠金融發(fā)展勢頭良好，2013年省級數(shù)字普惠金融指數(shù)的中位數(shù)為147.71，2020年實現(xiàn)翻倍增長至334.8，2018年起指數(shù)的增長幅度趨緩，表明數(shù)字普惠金融已進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段[4]1401-1418。從地域維度來看，數(shù)字普惠金融存在區(qū)域差異性，具體表現(xiàn)為東部沿海地區(qū)的發(fā)展優(yōu)于西部地區(qū)，南方地區(qū)發(fā)展水平略高于北方地區(qū)。從二級指數(shù)來看，2015年以前數(shù)字化程度的增速最快，覆蓋廣度次之。但在2020年使用深度同比增長7.3%，增速有超過其余分指數(shù)的趨勢[4]1401-1418。

現(xiàn)階段學(xué)術(shù)界主流研究集中于數(shù)字普惠金融發(fā)展驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的宏觀、微觀機(jī)理，大多文獻(xiàn)表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對激發(fā)農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)[5]、縮小城鄉(xiāng)收入差距[6]、減緩相對貧困[7]等都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，關(guān)于數(shù)字普惠金融對居民消費的影響研究才剛剛興起。區(qū)別于傳統(tǒng)金融互助模式，數(shù)字普惠金融可以通過信息效應(yīng)拓寬農(nóng)戶的信息渠道和增加農(nóng)戶金融知識以緩解金融參與者之間的信息不對稱問題[8]。從直接作用機(jī)制來看，數(shù)字普惠金融能夠向農(nóng)村地區(qū)釋放數(shù)字紅利，利用新的數(shù)字化技術(shù)手段促進(jìn)低收入人群參與金融市場[9]。從間接作用機(jī)制來看，借助涓滴效應(yīng)刺激經(jīng)濟(jì)增長，由先富裕起來的經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)的群體在社會經(jīng)濟(jì)中的消費、就業(yè)等方式帶動社會低收入階層積累更多財富[10]。研究表明，數(shù)字普惠金融對居民消費的影響存在維度異質(zhì)性，相比覆蓋廣度和數(shù)字化支持程度，使用深度對城鎮(zhèn)居民消費的促進(jìn)效果更為明顯[11]。但由于數(shù)字鴻溝問題尚存，數(shù)字化程度對擴(kuò)張農(nóng)村地區(qū)的信貸供給以促進(jìn)消費的效用并不顯著[12]。此外，數(shù)字普惠金融刺激消費的效用在不同區(qū)域之間存在較大差異，對西部地區(qū)農(nóng)村居民消費支出的促進(jìn)作用比東部、中部地區(qū)更為顯著[13]。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民的消費行為對中部和西部地區(qū)農(nóng)村居民消費產(chǎn)生了顯著的示范效應(yīng)，而對東部地區(qū)農(nóng)村居民消費未產(chǎn)生示范效應(yīng)[14]。數(shù)字普惠金融不僅提升了居民消費水平，還能優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)，這種優(yōu)化作用主要呈“邊際遞增”和“倒S型”非線性形態(tài)[15]153-160，具體表現(xiàn)為數(shù)字普惠金融對高生存型消費的抑制作用更強(qiáng)，而對低發(fā)展與享受型消費的促進(jìn)作用更強(qiáng)[16]。然而，數(shù)字普惠金融對中國農(nóng)村居民消費結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用仍受到農(nóng)村居民知識技能不足、風(fēng)險承受能力較低、投資創(chuàng)業(yè)意愿不強(qiáng)等因素的制約[15]153-160。

學(xué)者們在研究中發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融在影響居民消費的路徑中存在中介效應(yīng)，能夠通過農(nóng)村居民收入[17]18-26、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[16]、提高金融服務(wù)可得性[18]、提升支付便利性[19]等機(jī)制間接促進(jìn)農(nóng)村居民消費。司傳寧等從收入多樣性視角探討數(shù)字普惠金融發(fā)展促進(jìn)家庭消費升級的內(nèi)在機(jī)制，發(fā)現(xiàn)這一機(jī)制受家庭內(nèi)部數(shù)字普惠金融能力的影響而存在群體差異性[20]。此外，數(shù)字普惠金融還能夠通過降低收入不平等程度來緩解消費不平等問題[21]?？梢姡谟绊懢用裣M的眾多因素中，居民收入至關(guān)重要。

本文試圖對現(xiàn)有研究主題和視角進(jìn)行拓展，采用雙向固定效應(yīng)模型、中介效應(yīng)模型以及有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型檢驗數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響，并從區(qū)域異質(zhì)和分項消費異質(zhì)角度進(jìn)行進(jìn)一步研究，以期為助力擴(kuò)大內(nèi)需及實現(xiàn)共同富裕提供決策依據(jù)。

二、理論分析與研究假說

由金融排斥理論可知，農(nóng)戶可能會因傳統(tǒng)金融服務(wù)的高成本以及信息不對稱等問題被金融機(jī)構(gòu)拒之門外，而數(shù)字普惠金融在降低金融服務(wù)成本的同時將以往被排斥在外的長尾客戶納入服務(wù)對象當(dāng)中，力求提供更加全面、實惠、公平的金融服務(wù)，充分體現(xiàn)了其普適性特征。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字技術(shù)，農(nóng)戶不再需要依托線下營業(yè)網(wǎng)點便能在移動終端上辦理業(yè)務(wù)，數(shù)字普惠金融以其更低的成本覆蓋更廣泛的地區(qū)，能夠克服對物理網(wǎng)點的依賴，更高效地配置金融資源，釋放農(nóng)村居民的消費需求，促進(jìn)金融深化。近年來，數(shù)字普惠金融以數(shù)字化支付、數(shù)字化保險、互聯(lián)網(wǎng)投資和信貸服務(wù)等業(yè)態(tài)充分釋放農(nóng)村居民的消費需求。移動支付替代以往的紙幣作為一種新型交易手段，其操作簡單且受眾群體仍在擴(kuò)大，即使受教育程度低的農(nóng)戶也能輕松掌握和使用。人們在購物時不會因忘帶現(xiàn)金或現(xiàn)金攜帶不足而抑制消費，財產(chǎn)安全也得到了極大保障。信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)的支撐使得保險業(yè)能更加準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)農(nóng)村居民的需求，研發(fā)多樣化的保險產(chǎn)品，滿足農(nóng)戶規(guī)避風(fēng)險的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品通過便捷、高效的線上渠道覆蓋更廣泛的農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)戶的盈余資金可存放在余額寶、理財通等低門檻理財產(chǎn)品中，消費時可即時用于支付，便捷的網(wǎng)絡(luò)借貸方式有助于提高農(nóng)戶本期預(yù)算支出，增加了信貸可得性?；谏鲜龇治?，本文提出假說1。

假說1：數(shù)字普惠金融及其子維度均有助于提升農(nóng)村居民消費。

我國幅員遼闊，各地區(qū)農(nóng)村發(fā)展水平迥然相異。自改革開放以來，東部地區(qū)充分依靠地理、政策優(yōu)勢率先發(fā)展，在科研、金融、貿(mào)易等方面發(fā)揮越來越重要的引領(lǐng)作用，由此帶來的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇朝核心大城市聚攏，地區(qū)發(fā)展差異逐年加劇。中西部地區(qū)農(nóng)村受自然因素、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等影響，金融機(jī)構(gòu)難以實現(xiàn)風(fēng)險最小化及利益最大化目標(biāo)，因此金融服務(wù)重點依舊偏向東部、東北地區(qū)，流動性約束問題的存在可能導(dǎo)致人們的消費積極性降低，進(jìn)而制約一定時期內(nèi)的社會經(jīng)濟(jì)增長，造成惡性循環(huán)的局面。一方面，在嚴(yán)重的流動性約束下，消費者無法根據(jù)生命周期理論所闡述的那樣通過借貸平滑各期的消費，即便預(yù)期未來有高收入，但在當(dāng)期仍然難以獲得信貸資金，這將嚴(yán)重影響居民的當(dāng)期消費水平；另一方面，當(dāng)消費者預(yù)期未來可能會遇到流動性約束問題，他也可能會減少當(dāng)期的消費，增加儲蓄以應(yīng)對不時之需。數(shù)字普惠金融旨在為中低收入群體及經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)提供平等的金融服務(wù)，以互聯(lián)網(wǎng)消費為代表的新型消費觀念迅速發(fā)散，相關(guān)金融服務(wù)門檻大大降低，農(nóng)戶可以通過網(wǎng)絡(luò)借貸來提高本期預(yù)算支出，流動性約束在一定程度上得到了緩解。在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部、東北地區(qū)，農(nóng)村居民消費水平已然較高，且金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善，數(shù)字普惠金融所發(fā)揮的正向效應(yīng)可能有限?；诖?，本文提出假說2。

假說2：數(shù)字普惠金融對中西部地區(qū)農(nóng)村居民消費的促進(jìn)作用更顯著。

國內(nèi)外學(xué)者圍繞消費函數(shù)理論展開了大量研究，提出了絕對收入假說、相對收入假說、生命周期假說和持久收入假說等，為后續(xù)的深入研究奠定了基礎(chǔ)。從短期角度看，絕對收入假說主張在短期內(nèi)消費取決于收入，實際消費支出是實際收入的線性函數(shù)，二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。從長期角度看，有學(xué)者從消費者心理的角度解釋了相對收入假說，表明棘輪效應(yīng)和示范效應(yīng)均會干預(yù)消費者最終的消費行為和決策。家庭和個人收入的增長容易導(dǎo)致消費水平的提升，而人的消費習(xí)慣在短期內(nèi)具有不可逆性，因此，當(dāng)收入降低時，即便動用儲蓄也不愿降低自身消費水平，這一現(xiàn)象被稱為消費的棘輪效應(yīng)。示范效應(yīng)則是指人們的消費行為會互相影響，甚至產(chǎn)生攀比心理，使得自身消費水平不低于周邊人群。在現(xiàn)實生活中，大多數(shù)微觀經(jīng)濟(jì)主體在安排自身和家庭收支時踐行著以收定支的原則[17]18-26，因而收入水平成為影響居民消費支出的重要因素。

關(guān)于數(shù)字普惠金融的增收效應(yīng)已得到諸多文獻(xiàn)的證實，而經(jīng)典的消費函數(shù)理論又為收入決定消費這一觀點奠定基礎(chǔ)。一方面，數(shù)字普惠金融以其低成本優(yōu)勢創(chuàng)新儲蓄、信貸、支付手段，有力拓寬了農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展的廣度和深度，優(yōu)化居民社會保障和就業(yè)創(chuàng)業(yè)等條件，進(jìn)而為居民提供了可持續(xù)發(fā)展機(jī)會，促進(jìn)其收入增長。另一方面，數(shù)字普惠金融因時、因地、因人設(shè)計個性化金融產(chǎn)品，農(nóng)戶通過投資理財以獲得較高水平收益，在理財產(chǎn)品中產(chǎn)生的收益又進(jìn)一步對消費支出的增加具有支持作用。因此，數(shù)字普惠金融極有可能沿數(shù)字普惠金融—農(nóng)村居民收入—農(nóng)村居民消費的路徑釋放居民消費需求。此外，政府是推動數(shù)字普惠金融發(fā)展的重要力量，國務(wù)院印發(fā)的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》指出，要發(fā)揮財稅政策對普惠金融的支持引導(dǎo)作用，進(jìn)一步提升“三農(nóng)”金融服務(wù)水平。財政支農(nóng)能夠有效引導(dǎo)涉農(nóng)信貸和農(nóng)業(yè)保險發(fā)展，是農(nóng)民生產(chǎn)經(jīng)營活動的堅實保障，隨著政策的積極扶持和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，數(shù)字普惠金融對農(nóng)戶的影響愈發(fā)顯著，在為農(nóng)戶營造良好發(fā)展環(huán)境的背景下，有助于農(nóng)戶收入的增加[22]。綜上，本文提出假說3。

假說3：數(shù)字普惠金融通過增收效應(yīng)以提升農(nóng)村居民消費，而財政支出對此機(jī)制具有正向調(diào)節(jié)作用。

三、實證檢驗與分析

（一）數(shù)據(jù)來源與變量選取

本文研究數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局官網(wǎng)，數(shù)字普惠金融相關(guān)指數(shù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》。2012年底，國家統(tǒng)計局推行了城鄉(xiāng)住戶調(diào)查一體化改革，統(tǒng)計新口徑于2013年起實施，且2013年通常被稱作中國數(shù)字金融發(fā)展的元年，因此研究區(qū)間選取2013年至2020年。其中，2020年總撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)缺失，采用移動平均插值法補(bǔ)齊。

1.被解釋變量。本文選用農(nóng)村居民人均消費支出作為被解釋變量，能夠綜合地反映一定時期內(nèi)居民對物質(zhì)、精神等生活層面的需求，是較為合適的代理變量。

2.核心解釋變量。采取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻集團(tuán)研究院聯(lián)合編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量，涵蓋覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度的二級指標(biāo)，是國內(nèi)反映數(shù)字普惠金融發(fā)展趨勢的權(quán)威性數(shù)據(jù)。將所有指數(shù)均除以100，調(diào)整為以1為基準(zhǔn)的變量。

3.控制變量。以過往研究為基礎(chǔ)，選擇城鎮(zhèn)化率、總撫養(yǎng)比、實際利率、產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平作為本文研究的控制變量。城鎮(zhèn)化率是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動城鎮(zhèn)居民消費，當(dāng)城鎮(zhèn)居民的消費活躍度高于農(nóng)村居民時，消費的示范效應(yīng)又能夠?qū)r(nóng)村居民消費起到一定的帶動作用，本文以城鎮(zhèn)常住人口占總?cè)丝诘谋戎剡M(jìn)行測算；總撫養(yǎng)比指人口總體中非勞動年齡人口數(shù)與勞動年齡人口數(shù)之比，又稱為總負(fù)擔(dān)系數(shù)，撫養(yǎng)比的增加可能約束居民的消費行為，此外，根據(jù)生命周期理論，居民消費的影響因素之一就是人口年齡結(jié)構(gòu)變化，因此本文將總撫養(yǎng)比納入控制范圍；第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平采用第一產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率來計算，若第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢意味著非農(nóng)業(yè)占比越高，而數(shù)字普惠金融更容易通過第二、第三產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，因此農(nóng)村居民可能獲得的收入越多，收入增長將進(jìn)一步刺激消費；實際利率以中國人民銀行一年期儲蓄存款基準(zhǔn)利率（即名義利率）和各省CPI同比增長率（即通貨膨脹率）為基礎(chǔ)計算而得，具體公式為實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1。

4.中介變量。根據(jù)前文理論分析，收入是影響消費的重要因素，因此選取農(nóng)村居民人均可支配收入作為中介變量。

5.調(diào)節(jié)變量。選取財政支農(nóng)作為數(shù)字普惠金融和農(nóng)村居民人均可支配收入間的調(diào)節(jié)變量，以農(nóng)林水事務(wù)支出占一般公共預(yù)算支出的比重衡量，能夠反映政府對“三農(nóng)”發(fā)展的支持程度。

各變量的描述性統(tǒng)計由表1所示，最終篩選出變量觀測值248個，為降低異方差影響，對農(nóng)村居民人均消費支出和人均可支配收入均做取對數(shù)處理。不同地區(qū)的農(nóng)村居民人均消費支出（lnexp）差異較為明顯，最大值為10.019，最小值為8.319，平均值為9.252；數(shù)字普惠金融總體發(fā)展同樣呈現(xiàn)區(qū)域異質(zhì)性，總指數(shù)（index）最低值為1.151，最高值為4.319，平均值為2.528。從平均值角度看，在構(gòu)成維度中發(fā)展得最好的是數(shù)字化程度（digi），平均值為3.403。從控制變量看，我國城鎮(zhèn)化率（urban）平均值為59.369%，總撫養(yǎng)比（fr）的平均值為37.97%，實際利率（rr）的平均值為-0.259%，第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（pr）的平均值為9.64%。

（二）模型設(shè)定

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為診斷各解釋變量間是否存在多重共線性，在基準(zhǔn)回歸前使用方差膨脹因子（VIF）對模型進(jìn)行檢驗，VIF值越大，變量間的多重共線性程度越強(qiáng)。從表2可以看出，VIF值均小于10，最大值僅為3.74，因此模型設(shè)定不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

基于面板雙向固定效應(yīng)模型得到的回歸結(jié)果如表3所示。第（1）列是不加控制變量的回歸，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費水平的影響通過了5%的顯著性水平，數(shù)字普惠金融每提高一個單位，居民消費水平提升0.105，表明數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費有正向促進(jìn)作用；第（2）列加入控制變量后，顯著性水平提升至1%，且擬合優(yōu)度有所上升，說明控制變量選取有效。第（3）—（5）列分別為數(shù)字普惠金融的三大維度，即覆蓋廣度（weach）、使用深度（depth）和數(shù)字化程度（digi）與農(nóng)村居民消費的回歸，結(jié)果顯示回歸至少在5%水平上顯著，說明數(shù)字普惠金融三個子維度均能夠顯著提升農(nóng)村居民消費水平，覆蓋廣度的影響程度優(yōu)于使用深度和數(shù)字化程度。觀察其他控制變量，只有城鎮(zhèn)化率表現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用，意味著城鎮(zhèn)居民的示范效應(yīng)有助于提升農(nóng)村居民消費。假說1得到驗證。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.內(nèi)生性處理。由于數(shù)字普惠金融發(fā)展和農(nóng)村居民消費間可能存在內(nèi)生性問題，比如，不同地區(qū)農(nóng)村居民對新事物的接受程度有所差別，這既影響數(shù)字普惠金融的發(fā)展，又會影響農(nóng)村居民消費行為，這類因素很難用某種指標(biāo)來衡量；抑或是反向因果的存在，即農(nóng)村居民消費增加導(dǎo)致融資需求上升、農(nóng)村居民對便利性的提升也有一定的訴求，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展。為盡量克服內(nèi)生性問題，本文采用互聯(lián)網(wǎng)普及率（inter）和移動電話普及率（mobile）作為工具變量進(jìn)行2SLS回歸。一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為數(shù)字普惠金融的構(gòu)成指標(biāo)之一，是數(shù)字普惠金融發(fā)展的基礎(chǔ)，二者發(fā)展為正相關(guān)關(guān)系，因此一個地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率越高，數(shù)字普惠金融發(fā)展的潛力越大；另一方面，大數(shù)據(jù)背景下移動互聯(lián)網(wǎng)逐漸占據(jù)優(yōu)勢，成為人們上網(wǎng)的首要選擇，與數(shù)字普惠金融發(fā)展密切相關(guān)，因此移動電話普及率和互聯(lián)網(wǎng)普及率滿足工具變量的相關(guān)性要求。需要指出的是，擁有移動電話和互聯(lián)網(wǎng)普及率本身與居民消費行為并沒有直接關(guān)系，互為因果的可能性較低，在控制了個體效應(yīng)和時間效應(yīng)后，工具變量又不會與擾動項相關(guān)，滿足工具變量外生性條件。第一階段聯(lián)合F值為43.625，通過了弱工具變量檢驗。同時過度識別檢驗的p值為0.9733，表明聯(lián)合工具變量是有效的，模型通過了過度識別檢驗。表4第（2）列展示了第二階段回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響仍在1%水平下顯著，與基準(zhǔn)回歸相比邊際效應(yīng)有所提升，說明內(nèi)生性問題導(dǎo)致我們低估數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響?？朔?nèi)生性問題的影響后，進(jìn)一步印證前文所得結(jié)論是可靠的。

2.剔除直轄市數(shù)據(jù)。由于我國四個直轄市的農(nóng)村人口數(shù)量和地區(qū)較少，且我國經(jīng)濟(jì)政策通常率先在直轄市進(jìn)行試點實施，作為樣本納入研究范圍可能對回歸產(chǎn)生影響，因此剔除直轄市數(shù)據(jù)以作為本文的穩(wěn)健性檢驗之一。表4第（3）列為剔除直轄市后的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融的發(fā)展仍然顯著提升我國農(nóng)村居民消費水平，因此可以證實基準(zhǔn)回歸的結(jié)果相對穩(wěn)健。

3.滯后核心解釋變量?？紤]到數(shù)字普惠金融發(fā)展滯后性，當(dāng)前的居民消費行為可能會受到前一期數(shù)字普惠金融發(fā)展的影響，因此，將核心解釋變量滯后一期進(jìn)行回歸，表4第（4）列顯示，數(shù)字普惠金融滯后一階的系數(shù)估計結(jié)果在1%水平上顯著為正，說明前一期的數(shù)字普惠金融發(fā)展對當(dāng)期農(nóng)村居民消費行為具有促進(jìn)作用，與前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，表明模型具有一定的穩(wěn)健性。

（五）異質(zhì)性檢驗

1.區(qū)域異質(zhì)性。我國不同區(qū)域的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、數(shù)字普惠金融發(fā)展程度以及社會消費差距較大，為探究數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響是否具有區(qū)域差異，本文根據(jù)國家統(tǒng)計局的標(biāo)準(zhǔn)將中國31個省（自治區(qū)、直轄市）劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)、東北地區(qū)，分樣本回歸展開異質(zhì)性分析。表5顯示，數(shù)字普惠金融對西部地區(qū)農(nóng)村居民消費的促進(jìn)效應(yīng)顯著，對中部地區(qū)農(nóng)村居民消費的影響在10%水平上顯著，而對東部地區(qū)的影響不顯著。但東北地區(qū)數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的影響系數(shù)為負(fù)，且在1%水平下顯著。究其原因可能在于東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展迅猛，農(nóng)村居民消費水平總體相對較高，且農(nóng)村居民的融資約束已得到一定程度的緩解，因此數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的促進(jìn)作用不再顯著。數(shù)字普惠金融致力于為弱勢群體降低獲取金融服務(wù)的門檻，緩解流動性約束和金融排斥，因此，在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，農(nóng)村居民的融資需求進(jìn)一步擴(kuò)大的態(tài)勢下，數(shù)字普惠金融更容易凸顯其促進(jìn)消費的作用。對東北地區(qū)的觀察，考慮可能是由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策及公共衛(wèi)生事件對農(nóng)村居民消費產(chǎn)生的約束超過了數(shù)字普惠金融所發(fā)揮的促進(jìn)作用，也可能是樣本量較少而出現(xiàn)研究結(jié)果偏誤。綜上，假說2成立。

2.分項消費的異質(zhì)性。前文探討了數(shù)字普惠金融對居民整體消費支出的影響，為研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對分項居民消費支出的差異性，本文根據(jù)國家統(tǒng)計局將居民消費分為八大項支出，e1-e8分別表示為食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務(wù)（2013年為家庭設(shè)備及用品）、交通通信、教育文化娛樂、醫(yī)療保健、其他用品及服務(wù)消費支出。同樣對消費數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理，回歸結(jié)果如表6所示?；貧w結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對不同項消費支出存在差異，對衣著、居住、教育文化娛樂、醫(yī)療保健支出具有明顯促進(jìn)作用，對促進(jìn)食品煙酒支出也在10%水平上顯著，但數(shù)字普惠金融并沒有顯著影響農(nóng)村居民的生活用品及服務(wù)、交通通信以及其他用品及服務(wù)消費支出?？梢酝茢噢r(nóng)村居民對生活用品及服務(wù)類的需求較低，換新率遠(yuǎn)不及城鎮(zhèn)居民，而國家對農(nóng)村地區(qū)交通通信的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍在不斷完善中，相較于發(fā)達(dá)地區(qū)，農(nóng)村居民對此類消費的需求不高，因此數(shù)字普惠金融發(fā)展并未顯著提升農(nóng)村居民生活用品類和交通通信類支出?？傮w而言，數(shù)字普惠金融發(fā)展對于提升居民消費的作用具有普遍性，即使細(xì)分為八大項，對其中的五項仍有顯著的正向影響，這與易行健等[24]基于中國家庭的微觀數(shù)據(jù)研究結(jié)論一致。

（六）機(jī)制檢驗

本文通過中介效應(yīng)模型檢驗數(shù)字普惠金融—農(nóng)村居民收入—農(nóng)村居民消費的這一傳導(dǎo)機(jī)制是否存在。運用Stata軟件中的Sgmediation命令進(jìn)行Sobel檢驗，得出的結(jié)果如表7所示。從第（1）列可知，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的系數(shù)在1%水平上顯著為正，與基準(zhǔn)回歸一致。第（2）列中數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民收入的影響系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字普惠金融正向促進(jìn)了農(nóng)村居民收入水平提高。第（3）列中，數(shù)字普惠金融和農(nóng)村居民收入對農(nóng)村居民消費的系數(shù)均顯著為正，說明農(nóng)村居民收入對農(nóng)村居民消費水平具有部分中介效應(yīng)。Sobel檢驗結(jié)果表明農(nóng)村居民收入的中介效應(yīng)在1%水平上顯著，中介效應(yīng)占比為38.3%。

在驗證中介效應(yīng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論財政支農(nóng)對數(shù)字普惠金融與農(nóng)村居民收入之間關(guān)系是否發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。由表8第（2）列，交互項（ind*fis）系數(shù)顯著為正，且在10%水平下通過檢驗，表明財政支農(nóng)能夠正向調(diào)節(jié)數(shù)字普惠金融與農(nóng)村居民收入的關(guān)系。財政支農(nóng)政策通過促進(jìn)三產(chǎn)融合、積極引導(dǎo)涉農(nóng)信貸和農(nóng)業(yè)保險發(fā)展以提升農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的收入水平，在財政、金融協(xié)同支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，數(shù)字普惠金融能夠為民生基礎(chǔ)設(shè)施智能化升級提供有力保障，進(jìn)一步促進(jìn)貧困群體減貧增收。通過收入傳導(dǎo)、財政支農(nóng)調(diào)節(jié)后，數(shù)字普惠金融對農(nóng)村居民消費的間接效應(yīng)為0.832*（0.083+0.003fis）。因此，財政支農(nóng)力度越大的地區(qū)，數(shù)字普惠金融越能發(fā)揮其促進(jìn)農(nóng)民增收的效用，進(jìn)而沿數(shù)字普惠金融—農(nóng)村居民收入—農(nóng)村居民消費的路徑進(jìn)行傳導(dǎo)，假說3得以證實。

四、結(jié)論與政策建議