數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響
——基于長(zhǎng)三角城市群的實(shí)證研究

胡時(shí)豪

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

0 引言

2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“當(dāng)前，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要始終堅(jiān)持‘穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)’，強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”。當(dāng)前，我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)增速變緩、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚待持續(xù)鞏固提升以及國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變的形勢(shì)下，中美貿(mào)易摩擦以及新冠疫情的席卷，都對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn)，給正處于高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)中的中國(guó)敲響了“韌性”的警鐘，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，提升經(jīng)濟(jì)韌性已成為我國(guó)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題之一。習(xí)近平總書(shū)記多次指出，“要看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足的特點(diǎn)，決定經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，在于經(jīng)濟(jì)韌性”。強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)韌性可以使地區(qū)更好地應(yīng)對(duì)外部環(huán)境干擾，抵御外部環(huán)境的沖擊，優(yōu)化地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)固發(fā)展，通過(guò)調(diào)整自身發(fā)展路徑，保持原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因此，提升經(jīng)濟(jì)韌性水平是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵所在。

值得注意的是，金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，可以為經(jīng)濟(jì)主體提供資金融通支持的方式和資本，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起重要作用。隨著數(shù)字時(shí)代的到來(lái)，傳統(tǒng)金融方式已經(jīng)無(wú)法滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展的新要求，數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)結(jié)合的產(chǎn)物，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、智能算法等數(shù)字技術(shù)，能夠以更便捷的服務(wù)方式為更多的經(jīng)濟(jì)主體提供“高效、全面、廉價(jià)”的金融服務(wù)，有效地提高金融運(yùn)行效率與服務(wù)質(zhì)量。數(shù)字金融的發(fā)展催生了大量的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，促使傳統(tǒng)金融行業(yè)不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，重塑了傳統(tǒng)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，使其能夠更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，數(shù)字金融具有的交易成本低、傳播速度快、使用覆蓋廣等特點(diǎn)，可以進(jìn)一步打破空間距離，推動(dòng)金融要素跨區(qū)域流動(dòng)，增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性。長(zhǎng)三角城市群作為我國(guó)第一大經(jīng)濟(jì)區(qū)，在數(shù)字金融發(fā)展方面處于領(lǐng)先地位，中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《長(zhǎng)三角數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告(2021)》顯示，長(zhǎng)三角三省一市數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速均高于同期GDP 增速5 個(gè)百分點(diǎn)以上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在第三產(chǎn)業(yè)滲透率均高于40%。此外，現(xiàn)有國(guó)家數(shù)字人民幣試點(diǎn)城市中，其中有8個(gè)位于長(zhǎng)三角城市群，對(duì)長(zhǎng)三角數(shù)字金融環(huán)境的改善起到重要的推進(jìn)作用。因此，本文以長(zhǎng)三角城市群27 個(gè)城市為研究對(duì)象，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，深入探究數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響如何，以及數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的作用機(jī)理，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

韌性（Resilience）一詞最早出現(xiàn)在物理學(xué)領(lǐng)域，后被Holling（1973）[1］引入到生態(tài)學(xué)研究框架，指系統(tǒng)在受到干擾后恢復(fù)到原有狀態(tài)的能力。Martin（2013）[2］總結(jié)研究現(xiàn)有文獻(xiàn)，提出完整的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性概念。從四個(gè)維度出發(fā)：

1）系統(tǒng)抵御外部沖擊的能力；

2）系統(tǒng)受到?jīng)_擊后自我恢復(fù)的能力；

3）沖擊后系統(tǒng)內(nèi)部作出結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以使自身能夠快速適應(yīng)外部環(huán)境的變化，為系統(tǒng)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境；

4）系統(tǒng)的自我創(chuàng)造能力，在外部沖擊的影響下，區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退，為了謀求更好的發(fā)展，促使區(qū)域內(nèi)改變發(fā)展路徑，由此促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展。

隨著學(xué)者的深入研究以及多學(xué)科的融合，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的相關(guān)研究涉及各個(gè)領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度，張振等（2020）[3］、武翠等（2023）[4］認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多樣化能夠提升本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)韌性，但對(duì)鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)韌性有抑制作用，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)專業(yè)化可以提升本地區(qū)以及鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)韌性。從社會(huì)資本的角度，葉堂林等（2021）[5］認(rèn)為原始社會(huì)資本對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提升效果有限，隨著社會(huì)資本向著高級(jí)化形態(tài)演變的同時(shí)，促進(jìn)效果逐漸增加。從科技創(chuàng)新的角度，王鵬等（2022）[6］得出科技創(chuàng)新效率與經(jīng)濟(jì)韌性之間是相互促進(jìn)的關(guān)系。從數(shù)字經(jīng)濟(jì)的角度，陳叢波等（2021）[7］認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新能力增強(qiáng)進(jìn)而提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性存在非線性溢出效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)；李曉鐘等（2022）[8］認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以促進(jìn)人力資本水平提高，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生積極的影響。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，數(shù)字科技與傳統(tǒng)金融相融合，在降低金融服務(wù)門(mén)檻、促進(jìn)金融行業(yè)創(chuàng)新等方面發(fā)揮重要作用，數(shù)字金融的發(fā)展能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于數(shù)字金融的相關(guān)研究多從影響效應(yīng)及空間效應(yīng)兩種視角出發(fā)。從影響效應(yīng)的視角，賀建風(fēng)等（2023）[9］認(rèn)為數(shù)字金融可以拉動(dòng)高檔商品消費(fèi)，抑制基本商品消費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過(guò)彌合數(shù)字鴻溝擴(kuò)大居民消費(fèi)。王年詠等（2023）[10］認(rèn)為數(shù)字金融對(duì)城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起顯著促進(jìn)作用，通過(guò)子系統(tǒng)分析，發(fā)現(xiàn)覆蓋廣度是主要促進(jìn)途徑。郝云平等（2023）[11］認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展的覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度均有助于提升共同富裕。周申蓓等（2022）[12］得出在內(nèi)循環(huán)方面，數(shù)字金融通過(guò)促進(jìn)居民消費(fèi)和提高信貸水平產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)，在外循環(huán)方面通過(guò)提高對(duì)外直接投資水平、外商直接投資水平和促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。從空間效應(yīng)的視角，林哲范等（2023）[13］得出在東部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市全要素生產(chǎn)率起抑制作用，中西部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)城市全要素生產(chǎn)率，數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度在東中部起直接促進(jìn)作用，在西部地區(qū)起間接作用。段雯瑾（2022）[14］得出數(shù)字金融可以顯著提升農(nóng)村居民家庭的消費(fèi)規(guī)模，創(chuàng)造顯著的消費(fèi)擴(kuò)容效應(yīng)。姚鳳閣等（2023）[15］認(rèn)為數(shù)字金融是促進(jìn)電商發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要因素。

目前，已有部分學(xué)者就數(shù)字金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的關(guān)系作了初步探討。崔耕瑞（2021）[16］得出數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性具有正向促進(jìn)作用，促進(jìn)作用強(qiáng)弱分別為恢復(fù)力、抵抗力、轉(zhuǎn)型力和適應(yīng)力，通過(guò)縮小城鄉(xiāng)收入差距、提高資本配置效率和引致消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)作用；高粼彤等（2022）[17］得出區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展水平呈現(xiàn)“東強(qiáng)西弱”的空間分布特征，數(shù)字金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性兩者之間存在顯著的空間溢出效應(yīng)。綜合現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看出，關(guān)于數(shù)字金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性作用效果的相關(guān)研究成果鳳毛麟角，鮮有人從地級(jí)市層面探討數(shù)字金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的關(guān)系。鑒于此，本文選取長(zhǎng)三角城市群27個(gè)城市為研究對(duì)象，探討數(shù)字金融能否增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，以區(qū)域創(chuàng)新能力為切入點(diǎn)，研究區(qū)域創(chuàng)新能力作為傳導(dǎo)機(jī)制這一路徑的可行性，同時(shí)考慮到長(zhǎng)三角各城市數(shù)字金融發(fā)展程度存在差異，因此本文作進(jìn)一步異質(zhì)性探討，更加全面地展示數(shù)字金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性之間的關(guān)系。最終在理論與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)長(zhǎng)三角城市群如何提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提出建設(shè)性的對(duì)策與建議。

2 理論機(jī)制與假設(shè)研究

2.1 數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的直接影響

區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性是指一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)擁有抵御外部環(huán)境沖擊，調(diào)整自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力。金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的原動(dòng)力，影響著經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的方方面面，數(shù)字金融憑借服務(wù)范圍廣、交易成本低等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)變革和金融效率的提升，實(shí)現(xiàn)金融普惠性，為經(jīng)濟(jì)韌性的增強(qiáng)提供可行渠道。

數(shù)字金融依靠大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)等新型數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)發(fā)展。首先，數(shù)字金融通過(guò)提供多元化的場(chǎng)景以及多樣化的服務(wù)緩解企業(yè)融資約束，激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境沖擊的能力。一方面，市場(chǎng)存在較大規(guī)模的長(zhǎng)尾投資者群體，數(shù)字金融可以降低金融服務(wù)門(mén)檻、減少投資成本，拓寬融資的資金來(lái)源渠道，推進(jìn)金融資源的合理配置；另一方面，企業(yè)在進(jìn)行更新迭代產(chǎn)業(yè)技術(shù)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性資金不足現(xiàn)象，需要進(jìn)行外部融資，數(shù)字金融依托大數(shù)據(jù)可以實(shí)現(xiàn)不同主體之間信息快速匹配，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，保證融資行為正常運(yùn)作，促使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)抵御沖擊的能力[16］。另外，數(shù)字金融能夠營(yíng)造透明、公平的金融市場(chǎng)環(huán)境，緩解資源錯(cuò)配問(wèn)題，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)固地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性奠定基礎(chǔ)[17］?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H1：數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有顯著的正向促進(jìn)作用。

2.2 數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的間接影響

數(shù)字金融通過(guò)提升區(qū)域創(chuàng)新能力進(jìn)而影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等前沿科技的蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)金融與數(shù)字科技相融合，金融更加具有普惠性。企業(yè)想要發(fā)展就離不開(kāi)創(chuàng)新的支持，企業(yè)需要融資對(duì)產(chǎn)學(xué)研進(jìn)行資金支持。在金融市場(chǎng)中的投資者大多數(shù)為中小投資者，無(wú)法承擔(dān)較高的交易成本與較高的交易風(fēng)險(xiǎn)，而數(shù)字金融可以依靠“成本低、覆蓋廣、速度快”等特點(diǎn)，提高企業(yè)資金可得性，緩解企業(yè)融資約束，保障企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的正常進(jìn)行。中小微企業(yè)也可以通過(guò)融資獲得啟動(dòng)資金，推動(dòng)中小微企業(yè)快速發(fā)展，促進(jìn)城市創(chuàng)新能力發(fā)展[18-19］。一方面，企業(yè)的科技研發(fā)行為依靠創(chuàng)新能力實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)新能力能夠激發(fā)企業(yè)間良性競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)效率，優(yōu)化工業(yè)和技術(shù)結(jié)構(gòu)，改變地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，使地區(qū)經(jīng)濟(jì)充滿創(chuàng)造力和生命力，增強(qiáng)地區(qū)在遭受沖擊時(shí)快速恢復(fù)的能力[20-21］；另一方面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)就是區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程，創(chuàng)新能力高的地區(qū)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性沖擊時(shí)，往往能夠利用沖擊，在內(nèi)部進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的創(chuàng)新，使自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展躍進(jìn)新的階段，處于此階段的地區(qū)通常對(duì)環(huán)境變化具有更強(qiáng)的適應(yīng)和調(diào)整能力，增強(qiáng)地區(qū)抵御外部沖擊和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力[22-23］。基于以上分析，提出以下假設(shè)：

H2：數(shù)字金融通過(guò)提高區(qū)域創(chuàng)新能力對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型設(shè)定

本文首先分析數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響。通過(guò)熵值法對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性以及數(shù)字金融原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得出綜合指標(biāo)，根據(jù)HAUSMAN檢驗(yàn)結(jié)果可知，符合固定效應(yīng)模型，具體回歸模型如式（1）所示：

式（1）中，RESjit表示被解釋變量區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性指數(shù)，j=1、2、3，分別表示區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的3 個(gè)二級(jí)指標(biāo)（抵抗力、恢復(fù)力、進(jìn)化力），DFit表示解釋變量數(shù)字金融指數(shù)，i表示長(zhǎng)三角27 個(gè)城市，t=1,2…10，分別表示2011-2020 年各年份，Zit表示一系列控制變量，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，αj0為常數(shù)項(xiàng)，αj1、αj2為變量的回歸系數(shù)。

3.2 變量說(shuō)明

被解釋變量：區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性（RES）。目前對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的測(cè)度方法，大致分為兩種。第一種是指標(biāo)體系法，通過(guò)構(gòu)建一籃子的指標(biāo)去解釋區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。第二種是核心解釋變量法，利用人均GDP、就業(yè)人數(shù)等能夠反映一個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)韌性的指標(biāo)，去解釋區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性本身是一個(gè)動(dòng)態(tài)演化的系統(tǒng)性過(guò)程，單一指標(biāo)難以全面地反映其內(nèi)涵特征，綜合指標(biāo)能夠更合理地解釋區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。本文參考齊昕等（2019）[24］以及張振等（2020）[3］等現(xiàn)有文獻(xiàn)中構(gòu)建區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性綜合指標(biāo)方法，考慮理論支撐性和數(shù)據(jù)可得性，借鑒曾冰（2023）的研究方法，從抵抗力（RES1）、恢復(fù)力（RES2）、進(jìn)化力（RES3）三方面構(gòu)建區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性指標(biāo)體系（見(jiàn)表1）。

表1 區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性指標(biāo)體系

核心解釋變量：數(shù)字金融（DF）。本文借鑒郭峰等（2020）[25］的研究方法，選取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)表示，該指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源客觀、編制方法合理以及描述相對(duì)準(zhǔn)確，受到現(xiàn)有學(xué)者一致認(rèn)可，從覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度三個(gè)維度構(gòu)建指標(biāo)，能夠更加細(xì)致地解釋影響數(shù)字金融的因素。

中介變量：區(qū)域創(chuàng)新能力（Iea）。本文借鑒龍建輝（2018）[26］的研究成果，選取區(qū)域創(chuàng)新能力作為中介變量。區(qū)域創(chuàng)新能力由北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制，結(jié)合大數(shù)據(jù)思維與技術(shù)，在全國(guó)工商企業(yè)注冊(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)的全量企業(yè)信息基礎(chǔ)上，從新建企業(yè)數(shù)量、吸引外來(lái)投資、吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、專利授權(quán)數(shù)量以及商標(biāo)注冊(cè)數(shù)量5個(gè)維度，具有多維性、時(shí)效性以及合理性，能夠充分反映區(qū)域創(chuàng)新活力與績(jī)效。

控制變量：為進(jìn)一步提高模型的準(zhǔn)確性，本文選取政府干預(yù)、規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量、人口密度以及交通運(yùn)輸水平作為控制變量。

1）政府干預(yù)（Gin）：當(dāng)市場(chǎng)失靈時(shí)，適度的政府干預(yù)可以改善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的不足，為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新活力，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，但過(guò)度的政府干預(yù)會(huì)抑制市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，弱化資源配置效率，不利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的提高。本文借鑒劉軍等（2020）[27］的研究成果，用政府一般公共預(yù)算財(cái)政支出與GDP 之比來(lái)代表政府干預(yù)。

2）規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量（Equ）：企業(yè)數(shù)量的增加，可以加大企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)創(chuàng)新能力整體的發(fā)展，提升地區(qū)面對(duì)沖擊時(shí)的抵抗能力以及沖擊后的恢復(fù)和創(chuàng)新能力。本文采用陳勝利等（2022）[20］研究成果，用城鎮(zhèn)層面規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量衡量。

3）人口密度（Pop）：潛在的高素質(zhì)人力資源可以穩(wěn)住市場(chǎng)內(nèi)需，起到經(jīng)濟(jì)體減震器作用，高素質(zhì)人力資源吸收外部知識(shí)與技術(shù)，可以進(jìn)一步提升地區(qū)應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)能力。本文采用胡艷等（2022）[28］研究成果，即地區(qū)常住人口與地區(qū)土地面積之比。

4）交通運(yùn)輸水平（Tra）：交通條件越便利，商品流通越頻繁，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)活力高，激勵(lì)全社會(huì)創(chuàng)新潛能，進(jìn)一步提升市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)韌性。本文借鑒郝國(guó)勝等（2023）[29］研究成果，即人均公路貨運(yùn)量來(lái)表示。其中，人口密度在實(shí)證檢驗(yàn)中取對(duì)數(shù)處理。

3.3 變量來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取長(zhǎng)三角城市群中27 個(gè)城市作為研究對(duì)象，分別為上海、南京、無(wú)錫、常州、蘇州、南通、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、鹽城、泰州、杭州、寧波、溫州、湖州、嘉興、紹興、金華、舟山、臺(tái)州、合肥、蕪湖、馬鞍山、銅陵、安慶、滁州、池州、宣城市。本文的主要數(shù)據(jù)均來(lái)源于2011-2020年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)城市數(shù)據(jù)庫(kù)。變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

4 實(shí)證分析

4.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)構(gòu)分析

數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的回歸結(jié)果見(jiàn)表3。其中，前四列為不加入控制變量的回歸結(jié)果，后四列是加入控制變量以后的結(jié)果。表3中列（1）（5）是數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，無(wú)論是否加入控制變量，基準(zhǔn)回歸估計(jì)系數(shù)均顯著為正，說(shuō)明數(shù)字金融能夠顯著促進(jìn)長(zhǎng)三角城市群經(jīng)濟(jì)韌性的增強(qiáng)。政府干預(yù)、規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量、人口密度以及交通運(yùn)輸水平的估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著，其中規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量和交通運(yùn)輸水平的回歸系數(shù)顯著為正，隨著企業(yè)數(shù)量的增加，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了追求利益就必須進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提升，而交通設(shè)施的完善有利于地區(qū)間聯(lián)系更加密切，推動(dòng)物流業(yè)、旅游業(yè)等服務(wù)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性。政府干預(yù)回歸估計(jì)系數(shù)為負(fù)，可能的原因是政府過(guò)度地干預(yù)市場(chǎng)，扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，抑制了市場(chǎng)的有效建設(shè)，不利于經(jīng)濟(jì)韌性的提升。人口密度的估計(jì)系數(shù)為負(fù)值，可能的原因是人口聚集雖然會(huì)有利于市場(chǎng)的擴(kuò)張，增加區(qū)域內(nèi)部社會(huì)資本，提升區(qū)域發(fā)展?jié)撃?，在擴(kuò)張過(guò)程中會(huì)導(dǎo)致資源的流出，削弱周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，抑制經(jīng)濟(jì)韌性的增長(zhǎng)。表3 第（6）（7）（8）列分別為在加入控制變量后數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性子系統(tǒng)的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)均在1%水平下顯著為正，說(shuō)明數(shù)字金融能顯著增強(qiáng)地區(qū)應(yīng)對(duì)外部沖擊時(shí)的抵抗力、沖擊時(shí)穩(wěn)定自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的恢復(fù)力以及沖擊后實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)化力。對(duì)比回歸系數(shù)可知，數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的抵抗力促進(jìn)作用最大，其次是恢復(fù)力，最后是進(jìn)化力。綜上所述，數(shù)字金融對(duì)長(zhǎng)三角城市群經(jīng)濟(jì)韌性有正向促進(jìn)作用，結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)H1。

表3 時(shí)間固定效應(yīng)回歸結(jié)果

4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1）工具變量法?？紤]到可能存在遺漏變量產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，本文參考崔耕瑞（2021）[16］研究結(jié)果，選取地級(jí)市互聯(lián)網(wǎng)普及率（Int）為工具變量，運(yùn)用兩階段最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行重新估計(jì)。表4列（1）是第一階段的回歸結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)普及率（Int）的回歸系數(shù)（76.61）顯著為正，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)普及率對(duì)提升數(shù)字金融發(fā)展水平有正向作用，滿足工具變量的選擇標(biāo)準(zhǔn)。列（2）中數(shù)字金融（DF）的估計(jì)系數(shù)在1%水平下顯著為正，wald 檢驗(yàn)值也在1%的水平下顯著，說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性起顯著促進(jìn)作用，與基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致，表明本文獲得的實(shí)證結(jié)果是較穩(wěn)健的。

表4 工具變量法回歸結(jié)果

2）增加控制變量。本文借鑒高粼彤等（2022）[17］研究結(jié)果，提高控制變量信息化水平（Inf）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)密度（Red）。以信息化為基礎(chǔ)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，致力于塑造先進(jìn)的生產(chǎn)力，有效地促進(jìn)創(chuàng)新能力以及提高配置資源效率，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)抵御環(huán)境沖擊的能力。較高的經(jīng)濟(jì)密度對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及物質(zhì)生活水平有一定的促進(jìn)作用，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高質(zhì)量增長(zhǎng)會(huì)增強(qiáng)地區(qū)應(yīng)對(duì)不確定因素沖擊的能力，是經(jīng)濟(jì)韌性最直觀的體現(xiàn)。表5 是增加控制變量之后的時(shí)間固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果，其中，列（1）DF 的回歸系數(shù)顯著為正，與未增加控制變量時(shí)的估計(jì)結(jié)果相一致，說(shuō)明數(shù)字金融可以顯著增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。列（2）（3）（4）分別是區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的抵抗力、恢復(fù)力、進(jìn)化力三個(gè)子維度，DF的估計(jì)系數(shù)全部顯著為正，數(shù)值大小依次遞減，說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的抵抗力影響效果最為顯著，其次是恢復(fù)力，再是進(jìn)化力，與上文子維度回歸結(jié)果保持一致，說(shuō)明本文獲得的實(shí)證結(jié)果是較為穩(wěn)健的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——增加控制變量估計(jì)結(jié)果

3）Tobit 模型。為進(jìn)一步檢驗(yàn)本文實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒梁榜等（2019）[30］的研究方法，采用Tobit 模型重新進(jìn)行回歸分析。表6 是Tobit 模型回歸結(jié)果，無(wú)論是區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，或是區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的抵抗力、恢復(fù)力、進(jìn)化力，數(shù)字金融的回歸估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正，子維度回歸系數(shù)大小依次遞減，說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的抵抗力影響最大，其次是恢復(fù)力，最后是進(jìn)化力，與上文結(jié)論一致，進(jìn)一步說(shuō)明本文的實(shí)證結(jié)果是較穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)——Tobit模型估計(jì)結(jié)果

4.3 異質(zhì)性分析

本文借鑒崔耕瑞（2021）[16］、李曉鐘等（2022）[8］的研究方法，利用式（1）探究數(shù)字金融不同維度對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性影響的異質(zhì)性以及數(shù)字金融對(duì)不同地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性影響的異質(zhì)性。異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表7。

表7 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

1）結(jié)構(gòu)異質(zhì)性

數(shù)字金融發(fā)展水平受到覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度三方面的影響，從這三個(gè)維度探究數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響。結(jié)構(gòu)異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表7。其中，列（1）（2）（3）分別代表覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的固定效應(yīng)回歸結(jié)果，解釋變量的估計(jì)系數(shù)均在1%水平下顯著為正，說(shuō)明覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度均對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生正向促進(jìn)影響。覆蓋廣度的估計(jì)系數(shù)（0.003）大于使用深度的估計(jì)系數(shù)（0.002）以及數(shù)字化程度的估計(jì)系數(shù)（0.001），說(shuō)明覆蓋廣度對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響效應(yīng)最大，其次是使用深度，數(shù)字化程度最小。

2）區(qū)域異質(zhì)性

本文根據(jù)行政區(qū)劃將樣本劃分為中心城市和外圍城市兩個(gè)子樣本，以直轄市、省會(huì)城市為中心城市，其余城市為外圍城市。直轄市、省會(huì)城市通常代表著更重要的行政區(qū)位，相比其余城市，在政策導(dǎo)向上具有一定的優(yōu)勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，中心城市往往能夠?qū)崿F(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、吸引更多的科技創(chuàng)新人才以及擁有發(fā)達(dá)的交通網(wǎng)絡(luò)，與外圍城市的差距會(huì)不斷擴(kuò)大。表8 為區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果，列（1）（2）中DF 的回歸系數(shù)均在1%水平下顯著為正，中心城市回歸系數(shù)（0.004）大于外圍城市回歸系數(shù)（0.003），說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)中心城市的區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性促進(jìn)效果更顯著。

表8 中介效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果

4.4 進(jìn)一步分析：中介效應(yīng)分析

為了進(jìn)一步探究數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性是否存在中介效應(yīng)，本文結(jié)合逐步回歸法構(gòu)建中介模型，具體模型如下：

上式中，Ieait表示中介變量區(qū)域創(chuàng)新能力，其余變量含義與式（1）相同。式（2）中βj0為常數(shù)項(xiàng)，βj1、βj2為各變量的系數(shù)。式（3）中γj0為常數(shù)項(xiàng)，γj1、γj2為各變量的系數(shù)。

為驗(yàn)證假設(shè)H2，即數(shù)字金融通過(guò)提升區(qū)域創(chuàng)新能力對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性產(chǎn)生正向促進(jìn)影響，本文對(duì)式（2）（3）進(jìn)行中介模型檢驗(yàn)，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表8。列（1）中，在控制時(shí)間固定效應(yīng)、加入控制變量之后，DF的估計(jì)系數(shù)為0.004，在1%水平下顯著，說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有促進(jìn)作用。列（2）中DF 的估計(jì)系數(shù)顯著為正，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明通過(guò)提升地區(qū)數(shù)字金融水平能夠促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力的增強(qiáng)。列（3）中DF 和lnLea 的估計(jì)系數(shù)分別為0.001、0.334，均在1%水平下顯著，其中列（3）DF 的估計(jì)系數(shù)小于列（1）的估計(jì)系數(shù)，說(shuō)明區(qū)域創(chuàng)新能力符合中介變量的選取標(biāo)準(zhǔn)。Sobel 檢驗(yàn)結(jié)果Z 值為1.817，P 值顯著，進(jìn)一步說(shuō)明數(shù)字金融可以通過(guò)提升區(qū)域創(chuàng)新能力來(lái)增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)H2。

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

本文利用2011-2020 年長(zhǎng)三角地區(qū)27 個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展水平綜合指數(shù)和數(shù)字金融發(fā)展水平綜合指數(shù)，運(yùn)用時(shí)間固定效應(yīng)模型與中介模型，探究數(shù)字金融對(duì)長(zhǎng)三角城市群區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：

1）在基準(zhǔn)回歸分析中，數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性有顯著的正向促進(jìn)作用，能夠提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)的抵抗力、恢復(fù)力與進(jìn)化力，對(duì)抵抗力的促進(jìn)效果最佳，其次是恢復(fù)力，最后是進(jìn)化力。

2）數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響存在結(jié)構(gòu)異質(zhì)性，擴(kuò)大數(shù)字金融的覆蓋廣度對(duì)增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的正向作用要略高于增加其使用深度帶來(lái)的促進(jìn)作用、提升其數(shù)字化程度的正向促進(jìn)作用最低。

3）數(shù)字金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，中心城市的促進(jìn)效果要高于外圍城市，即行政區(qū)劃越重要的地區(qū)促進(jìn)效果越明顯。4）在中介效應(yīng)分析中，數(shù)字金融可以通過(guò)提升區(qū)域創(chuàng)新能力增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性。

5.2 對(duì)策與建議

1）加強(qiáng)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力。繼續(xù)推進(jìn)數(shù)字金融與區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿科技相融合，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，推動(dòng)新型數(shù)字金融融合發(fā)展。加強(qiáng)政府監(jiān)管機(jī)制，避免企業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)及數(shù)據(jù)壟斷行為產(chǎn)生，打造透明化、公平性的金融市場(chǎng)環(huán)境。保護(hù)長(zhǎng)尾金融投資者群體的利益，降低金融交易成本，實(shí)現(xiàn)銀企之間融資信息互通，保持金融市場(chǎng)發(fā)展活力，增強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)抵御外部環(huán)境沖擊的能力。

2）針對(duì)數(shù)字金融發(fā)展程度不同的地區(qū)，制定差異化政策。對(duì)數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度發(fā)展要因地制宜，對(duì)數(shù)字化程度發(fā)展較弱的地區(qū)，應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)金融與科技相結(jié)合，打造多元化的金融場(chǎng)景和服務(wù)平臺(tái)，充分發(fā)揮金融網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。對(duì)數(shù)字金融發(fā)展整體水平程度較弱的地區(qū)，要實(shí)施扶持政策，增加引入高技術(shù)人才的資金投入，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新行為，加強(qiáng)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，縮小數(shù)字金融發(fā)展差距。

3）推動(dòng)數(shù)字金融創(chuàng)新能力發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性。要重視科技人才在數(shù)字金融發(fā)展中的重要性，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新行為，建設(shè)創(chuàng)新型金融數(shù)據(jù)平臺(tái)，擴(kuò)大數(shù)字金融產(chǎn)品的數(shù)量種類，推動(dòng)金融服務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民生活，實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康發(fā)展，提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性發(fā)展水平。