縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響研究
——基于湖南省2010—2021年的面板數(shù)據(jù)分析

李明賢 程 陽

（湖南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟學院，湖南 長沙 410128）

一、引言

2022 年，政府相關(guān)部門發(fā)布了多份文件，強調(diào)縣域發(fā)展作為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的關(guān)鍵組成部分的重要性，從而表明政府對縣域發(fā)展的重視?？h域經(jīng)濟不僅是地區(qū)發(fā)展的根基，也是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵要素?！吨袊h域高質(zhì)量發(fā)展報告2022》顯示，中國縣域面積總和約占中國國土面積的90%，縣域人口占全國總?cè)丝诘囊话胍陨希送?，縣域GDP達到全國GDP的三分之一甚至更多，由此可見，縣域經(jīng)濟對中國的經(jīng)濟、社會發(fā)展至關(guān)重要。中國自改革開放后，經(jīng)濟發(fā)展迅速，但發(fā)展不均衡和不充分問題卻越來越明顯?？h域金融雖處于當代經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵地位，但大部分縣域地理位置偏遠、信息不對稱、金融資源配置不合理，導致縣域金融服務主體難以滿足縣域經(jīng)濟的發(fā)展需要；單一的金融產(chǎn)品也難以適應縣域經(jīng)濟多元化、多層次發(fā)展的節(jié)奏，金融服務出現(xiàn)“斷層”和“空白”，縣域內(nèi)信貸需求無法被滿足和資源配置不當與地方經(jīng)濟發(fā)展需求之間的矛盾日益突出。

近年來，政府相關(guān)部門鼓勵大型國有商業(yè)銀行將金融服務的核心向“基層”偏移，積極對農(nóng)村信用社進行改革，更加重視農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等金融機構(gòu)的發(fā)展。此外，縣域金融競爭力和之前相比明顯增強，總資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，信貸覆蓋面不斷擴大，農(nóng)村金融產(chǎn)品開發(fā)與服務創(chuàng)新取得明顯的效果，帶動縣域經(jīng)濟向好發(fā)展?？h域金融主體主要包括大型國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的分支機構(gòu)和營業(yè)網(wǎng)點，縣域金融在中國金融業(yè)的組成部分中越來越重要。隨著規(guī)模較大的商業(yè)銀行和其他金融組織加入農(nóng)村金融服務的行列，縣域的農(nóng)商銀行面臨嚴峻挑戰(zhàn)，其經(jīng)營業(yè)績有所下滑。面對競爭，各金融機構(gòu)為了擴大自身在市場中占有的份額，都做好準備迎接挑戰(zhàn)，在此過程中，部分約束能力較差、缺乏高端經(jīng)營人才的金融機構(gòu)難以做出理性的決策，盲目爭搶市場份額，最終擾亂了縣域金融市場秩序。金融是實體經(jīng)濟的血液，服務于實體經(jīng)濟是其職責所在。縣域經(jīng)濟是國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，促進縣域金融的良性競爭，更好地服務實體經(jīng)濟的發(fā)展是鄉(xiāng)村振興的關(guān)鍵，也是防范系統(tǒng)性金融風險的關(guān)鍵一步。那么，縣域金融競爭狀況如何？這種競爭狀況對金融促進縣域經(jīng)濟發(fā)展的效果值得深入探討。

湖南是一個典型的發(fā)展中國家的發(fā)展中省份，地域遼闊，人口眾多。近幾年，湖南的縣域經(jīng)濟呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。長沙縣、瀏陽市、寧鄉(xiāng)市和醴陵市已經(jīng)連續(xù)幾年進入“中國縣域投資競爭力百強”行列，并在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上不斷提升。2022 年，湖南52 個縣（市）地區(qū)生產(chǎn)總值超過200 億元，其中8 個縣的地區(qū)生產(chǎn)總值超過500 億元，3 個縣超過1000 億元，經(jīng)濟實力持續(xù)增強。但是與相對發(fā)達省份的縣域相比，湖南的百強縣分別落后于江蘇（20 個縣）、浙江（19 個縣）。湖南省仍存在總體實力不強、縣域發(fā)展不平衡、不充分等問題。如何擴大經(jīng)濟總量，優(yōu)化發(fā)展結(jié)構(gòu)，做強特色產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？以上問題成為擺在各縣（市）面前的必答題。另外，在“十三五”期間，湖南省已逐漸建立起以銀行、證券、保險為主體，多種新型金融形式共存的金融體系，使其投資者結(jié)構(gòu)更加多樣化，從而使金融市場的競爭更加激烈，同時也使監(jiān)管更加困難。因此，為了將促進縣域經(jīng)濟發(fā)展和增強金融實力落到實處，湖南省制定《關(guān)于推動縣域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的政策措施》，鼓勵和支持金融機構(gòu)把金融服務延伸到縣域，為建設(shè)“三個高地”、做好“四新”工作提供堅強的后盾，促進縣域經(jīng)濟發(fā)展的活力、承載能力和整體實力的全面提高，優(yōu)化金融環(huán)境。那么，湖南省縣域金融競爭狀況如何？其對縣域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的影響值得探討。因此本文選擇以湖南省的縣域為研究對象，探討縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響。

本文的邊際貢獻在于：一是現(xiàn)有文獻較少從縣域?qū)用鎸鹑诟偁幒徒?jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系進行研究，本文在對金融競爭和經(jīng)濟發(fā)展進行綜合評價的基礎(chǔ)上，定量分析湖南省各縣（市）金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響，彌補現(xiàn)有研究的不足；二是已有的文獻中學者主要運用中介變量對金融競爭影響經(jīng)濟發(fā)展的機制進行研究而忽視了調(diào)節(jié)效應，本文加入調(diào)節(jié)變量，使金融競爭促進經(jīng)濟發(fā)展的理論解釋更為精細；三是本文對不同地區(qū)縣域金融競爭影響經(jīng)濟發(fā)展的作用進行具體分析，有利于政府根據(jù)各地實際，因地制宜、分類施策，更好地促進縣域金融政策和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

二、文獻回顧

關(guān)于金融競爭和經(jīng)濟發(fā)展的文獻較為豐富。Cetorelli &Peretto（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)銀行的集中程度對金融市場的健康高效運作具有巨大的貢獻：主要通過調(diào)查借款人的動機改善放款的安全性，以此來提升放款質(zhì)量。Hellmann et al.（2000）、Ndikumana（2005）分析發(fā)展中國家的市場體系不健全的問題，并提出政府介入以降低信息不對稱、補償市場失靈的必要性，從而使金融市場保持適度的競爭，促進經(jīng)濟發(fā)展。薛寶貴（2016）考察1999—2009年間中國30個省份的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場競爭會促使資本要素集中于城市，從而導致農(nóng)村出現(xiàn)金融排斥現(xiàn)象，最終造成城鄉(xiāng)居民收入差距的擴大，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。劉玚和舒鑫（2018）運用空間杜賓模型，探討中國各大城市的金融聚集和金融競爭對其經(jīng)濟增長的影響。張岳和周應恒（2021）通過對2011—2018年的省級面板數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)金融競爭在普惠金融發(fā)展與鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)融合過程中具有調(diào)節(jié)效應，當金融市場競爭強度越大時，數(shù)字普惠金融的發(fā)展推動鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)融合力度越強。

在金融競爭影響經(jīng)濟發(fā)展的過程中，地方政府發(fā)揮關(guān)鍵性作用（王俊，2018）。政府行為對經(jīng)濟活動的影響層面，馮林（2016）通過對山東省各地區(qū)的面板數(shù)據(jù)的分析，認為政府介入有利于促進區(qū)域間金融市場競爭的良性發(fā)展，中國地方金融競爭方式有多元化傾向，且隨經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境變化而更新，應借助行政權(quán)力適度介入。顧國達和吳宛珊（2019）研究發(fā)現(xiàn)，金融市場的競爭程度提高可以大大降低公司成為“僵尸”的概率，然而在地方政府利用市場資源的情況下，金融市場的競爭優(yōu)勢會被逐步削弱。因此，要正確處理好政府和市場之間的關(guān)系，把政府導向和市場效率有機統(tǒng)一起來，以保證財政資源的合理分配。深化地方財政體制改革，推動和規(guī)范地方財政發(fā)展，促進金融業(yè)健康發(fā)展。

對于各個縣域來說，金融資源的聚集和競爭的影響效果是不盡相同的。王雪和何廣文（2019）將調(diào)查樣本劃分為貧困縣和非貧困縣兩個部分，繼而采用雙向固定效應和工具變量法對兩個區(qū)域銀行業(yè)的競爭進行實證分析，最終發(fā)現(xiàn)縣域銀行業(yè)之間的競爭會促進普惠金融服務的深化，且效果十分顯著。蘇小松等（2022）通過研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融市場競爭有利于合作社發(fā)展速度的提升，進而有利于經(jīng)濟的發(fā)展。

綜合以上文獻可知，現(xiàn)有研究從不同角度研究金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系，為研究縣域金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系奠定了良好基礎(chǔ)。然而，限于數(shù)據(jù)的可得性，以及長期以來縣域金融競爭的不足，現(xiàn)有關(guān)于金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展的研究大都是基于省域或市域?qū)用?，縣域方面的研究很少。近年來隨著金融科技的不斷發(fā)展，金融機構(gòu)不斷突破地理阻隔和網(wǎng)點限制，積極拓展農(nóng)村金融業(yè)務，縣域金融競爭逐步加劇。黨的二十大提出要全面推進鄉(xiāng)村振興，鄉(xiāng)村振興的重點區(qū)域在縣域，因此本文選擇湖南省縣域進行此方面的研究，可以為金融促進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實現(xiàn)尋求理論依據(jù)和現(xiàn)實解決方案。

三、理論分析與研究假說

（一）金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響研究

近年來，中國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展階段，縣域經(jīng)濟承擔著經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的“壓艙石”使命。如何滿足縣域?qū)嶓w經(jīng)濟的金融服務需求，成為縣域經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵，金融競爭是金融更好地服務實體經(jīng)濟的重要保障。第一，縣域金融競爭可以通過帶動金融創(chuàng)新，更好地推動經(jīng)濟發(fā)展。近幾年，政府相關(guān)部門出臺扶持縣域金融發(fā)展的政策（王雪和何廣文，2019），各金融機構(gòu)的競爭逐漸形成多層次、多覆蓋、差異化的金融體系，金融體系中各種類型的金融機構(gòu)為了自身的生存和發(fā)展都積極開發(fā)個性化金融產(chǎn)品，不斷刺激客戶尋求金融服務的動機，帶動經(jīng)濟增長（李波和朱太輝，2020）。第二，縣域金融競爭可以通過降低金融服務的成本帶動投資和消費的增加，促進經(jīng)濟發(fā)展。對金融機構(gòu)而言，金融領(lǐng)域的競爭，不僅僅是“爭奪”市場份額，更要從競爭中挑選出合作者，通過實現(xiàn)強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，將大量的金融資源在特定區(qū)域匯聚和整合，以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。隨著金融技術(shù)的發(fā)展，各金融機構(gòu)積極運用云計算、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，減少人力物力的消耗，以此降低業(yè)務成本。對于金融消費者來說，通過各種網(wǎng)銀APP、ATM 機等提供的自助服務，可以減少其在銀行網(wǎng)點之間的時間成本，極大地提高了金融服務的便捷性。第三，縣域金融競爭可以通過提升金融服務效率（Demsetz，1973），進一步促進經(jīng)濟發(fā)展。一方面，面對競爭，金融機構(gòu)會慎重選擇服務對象，精心設(shè)計金融產(chǎn)品，并提供優(yōu)質(zhì)服務，確保資金在供給者和需求者之間合理配置。另一方面，在競爭的市場環(huán)境下，價格機制在金融市場中是有效的，在價格機制形成的情況下，“虛假”的市場信息很難對市場主體產(chǎn)生誤導作用，使得市場的價值得到更合理、更真實的反映，從而使市場更高效、更平穩(wěn)地運作（朱滔和涂躍俊，2023）。第四，縣域金融競爭，擴大了農(nóng)村金融服務的覆蓋面，從而推動區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。金融競爭主要是對市場份額的爭奪，其“普”效應的廣泛性使得金融服務能夠深入實體網(wǎng)點所不能觸及的邊遠地區(qū)，進而擴大金融服務半徑，同時也升級了征信系統(tǒng)的功能，使金融服務可以覆蓋傳統(tǒng)模式所無法觸達的長尾客戶（王小華和周韓梅，2023）。拓展客戶群體，一定程度上緩解了融資約束難題?；谏鲜龇治?，本文提出研究假設(shè)H1：

H1：縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展具有促進作用。

（二）政府在金融競爭影響經(jīng)濟發(fā)展中的調(diào)節(jié)作用

在經(jīng)濟發(fā)展的進程中，政府扮演了重要角色。黨的二十大報告強調(diào)，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。健全社會主義市場經(jīng)濟體系，必須重視政府與市場之間的關(guān)系，政府在金融發(fā)展中完全有可能“內(nèi)生化”，即政府對金融市場進行一定程度的干預，實際上，這是一種內(nèi)在的金融市場改革需求，在此過程中，政府在彌補市場缺陷、發(fā)揮市場職能等方面發(fā)揮了積極的作用（張杰和謝曉雪，2008）。基于國家層面，張世曉（2014）認為在國際經(jīng)濟競爭中，一般的企業(yè)是無法替代政府作為主體參與的，政府應發(fā)揮其職能促進金融業(yè)競爭力的提升，使國際之間可以在競爭中互相協(xié)作?；趪鴥?nèi)各地區(qū)層面，袁云峰等（2012）發(fā)現(xiàn)金融戰(zhàn)略競爭行為在不同的區(qū)域會表現(xiàn)出顯著的階段性特點，而這一特點主要取決于區(qū)域資金的充足程度。因此，國家應該對地方政府行為進行理性引導，切實推進金融改革，繼而提高區(qū)域經(jīng)濟效率，促進地方金融健康地發(fā)展?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僭O(shè)H2：

H2：政府干預在縣域金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)作用。

綜上所述，縣域金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響路徑如圖1所示。

圖1 金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響機理

四、模型設(shè)定和實證分析

（一）模型設(shè)定

湖南省是華中地區(qū)的重要省份，下轄13 個市、1個自治州、122個縣（市、區(qū)）。從地域上看，湖南省可大致劃分為“四區(qū)”，即長株潭地區(qū)、湘南地區(qū)、環(huán)洞庭湖地區(qū)和大湘西地區(qū)。本文借鑒周再清和陳璐（2018）的研究成果，選取2010—2021 年湖南省87 個縣（市）的數(shù)據(jù)進行研究，具體劃分如表1所示。

表1 湖南省地區(qū)劃分

本文選擇2010—2021年湖南省87個縣（市）的面板數(shù)據(jù)來分析縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響。數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局官網(wǎng)、《中國縣域統(tǒng)計年鑒》、《湖南統(tǒng)計年鑒》與《長沙統(tǒng)計年鑒》等，其中金融競爭的數(shù)據(jù)來自國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)。

選取的相關(guān)變量如下：

1.被解釋變量：經(jīng)濟發(fā)展水平（lneco），通過對變量進行對數(shù)處理，消除異方差的影響，并利用熵值法對經(jīng)濟發(fā)展指標進行測量。經(jīng)濟發(fā)展，不僅是財富和經(jīng)濟體量的增加和擴張，而且還意味著其質(zhì)的方面的變化，即經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、投入產(chǎn)出效益的提高。因此，在前文的理論基礎(chǔ)上，依據(jù)指標的科學性、數(shù)據(jù)的可用性等基本原理，參考王睿等（2021）、唐啟明和李美娟（2014）的研究方法，本文構(gòu)建一套包含6項二級指標的經(jīng)濟發(fā)展水平綜合指標體系，具體如表2所示。其中，經(jīng)濟投入產(chǎn)出效率是使用DEAP2.1軟件以及基于投入導向的DEA-Malmquist指數(shù)分析法計算得出的。對縣域經(jīng)濟效率進行評價前，先要構(gòu)建縣域經(jīng)濟投入和產(chǎn)出效率指標評價體系，本文借鑒溫紅梅等（2014）的研究成果來構(gòu)建縣域經(jīng)濟投入產(chǎn)出效率指標，通過金融機構(gòu)貸款余額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額等2項指標來衡量投入指標，反映各縣域投入財物的力度；選取各縣域第一產(chǎn)業(yè)增加值、第二產(chǎn)業(yè)增加值等2項指標作為經(jīng)濟效率產(chǎn)出指標。

表2 經(jīng)濟發(fā)展水平綜合指標體系

在構(gòu)建縣域經(jīng)濟發(fā)展水平指標體系的過程中，指標權(quán)重的確定是核心，主觀賦權(quán)方法較為片面，不具有說服力，因此本文選擇熵值法對權(quán)重進行測算，優(yōu)點在于：既避免主觀因素的干擾，又使權(quán)重更加精確。

首先，由于本文所選擇的指標測量單位不一致，不能直接運算，必須對數(shù)值進行標準化處理。

其次，對指標進行歸一化處理，計算在t時刻，第j項指標下第i個項目占該指標的比重Pijt。

計算指標的熵值ej:

計算信息熵冗余度Gi:

計算指標權(quán)重Wj:

其中，i表示第i個地區(qū)，一共有m個地區(qū)；j表示第j個指標，一共有n個指標；t表示年份，一共有T年。

根據(jù)各項指標的權(quán)重計算縣域經(jīng)濟發(fā)展水平指數(shù)，各指標權(quán)重賦值結(jié)果如表3所示。

表3 經(jīng)濟發(fā)展水平指數(shù)權(quán)重結(jié)果

2.核心解釋變量：金融競爭程度（fin），反映各縣域金融競爭水平。銀行業(yè)是中國金融系統(tǒng)的重要組成部分，對支撐國民經(jīng)濟發(fā)展作出重要貢獻。截至2021 年末，金融機構(gòu)的資產(chǎn)總額約382 萬億元，其中銀行機構(gòu)的資產(chǎn)總額約345萬億元，占金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的90%以上，可見企業(yè)進行外源融資的主要選擇是銀行一類的金融機構(gòu)。特別是在縣域地區(qū)，金融市場還不夠發(fā)達，金融機構(gòu)仍是以銀行業(yè)為主體，且農(nóng)村商業(yè)銀行是縣域金融機構(gòu)的主力軍（田雅群等，2023）。產(chǎn)業(yè)組織理論認為，銀行業(yè)的市場集中度是衡量銀行市場結(jié)構(gòu)的重要指標，因此縣域金融競爭程度用農(nóng)村商業(yè)銀行網(wǎng)點數(shù)占縣域銀行網(wǎng)點總數(shù)的比例來表示：

其中，branchist表示第i個縣某農(nóng)村商業(yè)銀行在第t年的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量，totalbranchit表示第i個縣在第t年的銀行營業(yè)網(wǎng)點的總數(shù)。

3.控制變量。一是資本形成狀況（cap）。資本形成是未來生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，它直接關(guān)系到經(jīng)濟發(fā)展的巨大變化。本文用各縣域每年年末的全社會固定資產(chǎn)投資額占各縣GDP 的比重來表示。二是人力資本水平（hum）。人力資本對區(qū)域知識、技術(shù)等要素的提高起到推動作用，可以作為度量區(qū)域創(chuàng)新能力的指標。本文選取每年年末普通中學在校生數(shù)占該縣域總?cè)藬?shù)的比例來表示。三是市場化水平（mar）。由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文參考葉信岳等（2014）學者對市場化水平的度量方法，選取縣域人均社會消費品零售總額與省人均社會消費品零售總額之比來表示。四是營商環(huán)境（be）。本文借鑒相關(guān)研究成果，結(jié)合湖南省縣域的實際情況，構(gòu)建包含政務環(huán)境、人力資源、金融服務、公共服務的營商環(huán)境指標體系，其中各指標的權(quán)重采取熵值法對其進行賦權(quán)，進而得出各個縣域的營商環(huán)境水平。

4.調(diào)節(jié)變量：政府干預程度（gov）。本文采用公共財政支出占GDP 比重來表示政府干預程度（徐建波和夏海勇，2014；劉文革等，2014；顏廷峰等，2019；李明賢等，2021）。

由于金融行業(yè)的高風險性，政府必須對其進行干預，以保證其在今后的發(fā)展過程中得到規(guī)范和順利發(fā)展。明確政府和市場之間的界線，充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控功能，同時也要遵循市場規(guī)律，營造良好的社會環(huán)境。因此本文不僅要研究縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響，也要考慮政府干預的調(diào)節(jié)作用。本文以經(jīng)濟發(fā)展水平為被解釋變量，以金融競爭程度為解釋變量，并且選擇政府干預作為調(diào)節(jié)變量進行回歸分析。由于研究涉及不同的地區(qū)，要利用個體固定效應和調(diào)節(jié)效應對該模型進行回歸，加入個體固定效應μi。μi的變化只與i的變化有關(guān)，與t無關(guān)，具體模型表示如下：

其中，X代表控制變量，i代表縣域，t代表年份，εi,t表示隨機誤差項，fini,t×govi,t為金融競爭程度與政府干預程度的交乘項，回歸系數(shù)β3反映了調(diào)節(jié)效應的作用方向和程度，是本文的主要關(guān)注對象。

（二）實證分析

1.基準回歸。本文對2010—2021年湖南省87個縣（市）的面板數(shù)據(jù)進行研究，樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析如表4 所示。經(jīng)濟發(fā)展水平最小值為9.649，最大值為16.197，這說明各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平差距較大。金融競爭程度最大值約是最小值的26 倍，表明金融競爭程度的差異較明顯。

表4 描述性統(tǒng)計

考慮到前面的假設(shè)，本文主要采用固定效應模型和調(diào)節(jié)效應模型。表5是固定效應模型回歸的結(jié)果。根據(jù)表5的結(jié)果可知，縣域金融競爭對于經(jīng)濟發(fā)展具有積極促進作用，且通過1%的顯著水平檢驗，與本文的假設(shè)H1一致。從控制變量來看，人力資本水平的結(jié)果顯示，縣域人力資本水平對經(jīng)濟發(fā)展水平的影響為負向但不顯著，一個合理的解釋是：受城市化和人口流動的影響，高素質(zhì)勞動力大量外出務工經(jīng)商，人力資本對本地經(jīng)濟增長的貢獻有限。市場化水平對經(jīng)濟發(fā)展的影響為負向，這是因為湖南省各縣域的市場化水平都比較高，市場化水平處于合理的區(qū)間時，市場化水平的提升將有助于激活區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展活力；然而市場化程度一旦過度，將會導致金融機構(gòu)之間惡性競爭，從而抑制經(jīng)濟發(fā)展。營商環(huán)境作為市場運行過程中所面臨的綜合性外部環(huán)境，回歸結(jié)果為正，表明湖南省各縣域的營商環(huán)境越好，越能促進金融機構(gòu)之間良性競爭，營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化為金融機構(gòu)生存發(fā)展營造了健康大環(huán)境，進一步提升金融效率，促進經(jīng)濟的發(fā)展。

表5 縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展影響的回歸結(jié)果

2.調(diào)節(jié)效應。當前，學術(shù)界對交乘項解釋變量的系數(shù)解釋存在分歧，溫忠麟等（2005）以及Berry et al.（2012）的研究認為加入交乘項后，調(diào)節(jié)效應公式中的解釋變量系數(shù)無法維持其正負號及顯著性，只有當交乘項為零時，其系數(shù)才能反映出解釋變量與被解釋變量的相關(guān)性。為了避免多重共線性導致估計結(jié)果存在偏誤，分別對相關(guān)的變量進行或不進行去中心化處理。該模型的調(diào)節(jié)效應如表6所示，政府干預變量與金融競爭程度變量的交乘項系數(shù)為5.132，并通過1%的顯著性水平檢驗，這表明政府干預與金融競爭程度的交叉項對縣域經(jīng)濟發(fā)展水平有促進作用。在政府干預較強的地區(qū)，借助政策導向，金融競爭可以給銀行業(yè)、保險業(yè)和其他行業(yè)注入活力，同時在政府的干預下，合理引導資金向弱勢群體及中小微企業(yè)進行配置，提高金融服務覆蓋面，緩解融資約束，從而對縣域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生正向影響?？梢?，假設(shè)H2“政府干預對縣域金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用”成立。

表6 調(diào)節(jié)效應

3.穩(wěn)健性檢驗。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展具有明顯的推動作用，而政府干預對縣域金融競爭和經(jīng)濟發(fā)展具有正向的調(diào)節(jié)效應。本文將通過替換被解釋變量、工具變量法、分位數(shù)回歸法三種方式進行穩(wěn)健性分析，以增強結(jié)果的可靠性。

（1）替換被解釋變量。本文選擇地區(qū)生產(chǎn)總值來替換被解釋變量經(jīng)濟發(fā)展水平，估計結(jié)果見表7 第（1）列，表明縣域金融機構(gòu)之間的競爭增強同樣能夠顯著促進縣域經(jīng)濟發(fā)展，與前文的基準回歸結(jié)果保持一致。

（2）工具變量法。為緩解反向因果造成的內(nèi)生性問題（楊俊等，2022），借鑒李春濤等（2020）做法，使用同地區(qū)除了自身之外的其他縣域的金融競爭程度的均值作為金融競爭的工具變量。結(jié)果如表7第（2）列所示，無論是估計參數(shù)值的符號，還是參數(shù)的顯著性，都與基準回歸結(jié)果基本一致。上述結(jié)果表明，結(jié)論依然穩(wěn)健。

（3）分位數(shù)回歸法。本文選取穩(wěn)健性更高的分位數(shù)回歸法，對基準回歸結(jié)果進行檢驗。從表7 的列（3）可以看出，10、25、50、75、90 分位數(shù)上的核心解釋變量的回歸系數(shù)的方向和顯著性與基準回歸大部分保持一致，這也進一步表明縣域金融機構(gòu)之間的競爭增強能夠顯著促進縣域經(jīng)濟發(fā)展?；貧w結(jié)果再次驗證了前文的假設(shè)，說明實證分析結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、進一步分析

（一）區(qū)域異質(zhì)性分析

中國的產(chǎn)業(yè)集聚與區(qū)域差異在空間上呈現(xiàn)出“東高西低”的特征（賀燦飛等，2021），而在“趕超效應”方面，金融領(lǐng)域的競爭則表現(xiàn)出較強的優(yōu)勢。綜上所述，不同地區(qū)在生產(chǎn)要素、資源配置等各方面或多或少存在差異，這種差異也可能會導致金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響存在異質(zhì)性。林毅夫（2017）曾經(jīng)指出，不同地區(qū)要素稟賦將會不同程度地影響金融對經(jīng)濟的促進作用。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計資料，湖南省不同區(qū)域間的金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展狀況有很大的不同，本文選取湖南省四大區(qū)域為次樣本，對其進行深入的探討，分別對其進行回歸，以進一步分析湖南省縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響，具體回歸結(jié)果如表8所示。

大湘西地區(qū)和湘南地區(qū)的金融競爭程度（fin）的系數(shù)分別是4.490、5.362，都至少在5%的水平下顯著，說明金融競爭對這兩個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的促進作用非常突出；長株潭地區(qū)和環(huán)洞庭湖地區(qū)的金融競爭程度的系數(shù)為正但并不顯著，至少可以說明金融競爭對兩地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展并未產(chǎn)生抑制作用。綜上，縣域金融的競爭確實是一種促進經(jīng)濟發(fā)展的有效手段，特別是在大湘西地區(qū)表現(xiàn)得更加明顯?？赡艿脑蛉缦拢?/p>

長株潭地區(qū)位于湖南省東部，基礎(chǔ)設(shè)施較好，其中該地區(qū)的長沙縣、瀏陽市也進入了全國百強縣的行列，長株潭地區(qū)縣域經(jīng)濟基礎(chǔ)雄厚，金融競爭力強勁，因此該區(qū)域在研究時段的金融領(lǐng)域競爭促進經(jīng)濟發(fā)展的效果并不明顯。環(huán)洞庭湖地區(qū)作為湖南省經(jīng)濟實力雄厚的“經(jīng)濟圈”，具有水陸空等多方面運輸優(yōu)勢，然而各縣的氣候、水利等自然條件基本相同，各縣更加注重立足特色，整合各領(lǐng)域的資源，協(xié)同發(fā)展，因此環(huán)洞庭湖地區(qū)金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的正向促進作用程度相對其他地區(qū)較弱。位于西部的大湘西地區(qū)一直以來發(fā)展比較落后，但自從國家在2009 年頒布《促進中部地區(qū)崛起規(guī)劃》，各地區(qū)逐步加大對中西部地區(qū)的統(tǒng)籌和支持，湖南省政府在中西部的各個縣市投入大量的資金，刺激當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，大湘西地區(qū)的金融競爭對當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展起到積極的推動作用，因此四個地區(qū)中大湘西地區(qū)能夠?qū)⒔鹑诟偁帉?jīng)濟發(fā)展的促進作用發(fā)揮得更加明顯。2021年，《湖南省“十四五”金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出一項重要舉措：湘南地區(qū)要對接粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，積極開展資金項目收入支付便利化改革試點，促進整體跨境投融資便利化。隨著湖南加速融入大灣區(qū)，金融市場的競爭越來越成為推動縣域經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。各個地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢恰好證實了各地區(qū)具有良好的營商環(huán)境，這和實證結(jié)果完全吻合，四個地區(qū)的營商環(huán)境的估計系數(shù)分別為0.306、0.537、0.309 和0.448，均顯著為正?？梢宰C明，不同區(qū)域內(nèi)縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的主要影響存在異質(zhì)性，并且金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展較為落后地區(qū)的影響作用更加顯著。

（二）時段異質(zhì)性分析

2018 年，中國特色社會主義事業(yè)步入新時期，經(jīng)濟發(fā)展由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，已成為一個具有歷史意義的重大轉(zhuǎn)折。2022年的中央經(jīng)濟工作會議，也再次強調(diào)穩(wěn)中求進是經(jīng)濟工作的主旋律。2010—2018 年中國GDP 由412119.26 億元增加到919281.13億元，但增長速度卻由10.6%降低到6.7%，說明中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展是大勢所趨。根據(jù)國家重大經(jīng)濟政策導向，本文以2018年作為劃分標準，將政策時段劃分為2010—2017年和2018—2021年兩個階段，分別進行回歸，結(jié)果如表9 中的列（1）和列（2）所示。結(jié)果顯示：2010—2017 年間，縣域金融競爭對于經(jīng)濟發(fā)展的影響是正向的，估計系數(shù)為2.156，并且在1%的水平下顯著；2018—2021 年間，縣域金融競爭對于經(jīng)濟發(fā)展的影響不顯著，與2018 年湖南省存款增速下行、存貸比上升、市場開始注重經(jīng)濟提質(zhì)的事實相符。2018—2021 年，湖南省正面臨著金融競爭、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和質(zhì)量提升的“爬坡”。湖南省各主要金融機構(gòu)建立了財政信貸基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，并利用該數(shù)據(jù)庫對個人征信進行改進，引導金融市場良性競爭，持續(xù)為全省經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展集聚活力，不斷優(yōu)化市場運行情況，鼓勵金融機構(gòu)良性競爭，提升經(jīng)濟發(fā)展水平?？梢?，金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響具有階段性。

表9 縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的分時段分析

六、結(jié)論與政策建議

本文利用2010—2021 年湖南省縣域面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建金融競爭程度和經(jīng)濟發(fā)展水平指標，分析湖南省各縣域金融競爭的情況并探索其對各縣經(jīng)濟發(fā)展的影響，得出以下結(jié)論：第一，湖南省縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展具有促進作用，且這種促進作用在2010—2017 年尤為明顯；第二，在湖南省各縣域中，政府干預對金融競爭與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)作用；第三，湖南省不同區(qū)域內(nèi)縣域金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的影響效果不盡相同，其中大湘西地區(qū)的金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用更為顯著。這些研究的結(jié)果可能與本文選擇的樣本期有關(guān)，2010—2021 年只是各縣域經(jīng)濟發(fā)展的一段時期，因此對于不同的縣域來說，金融競爭對經(jīng)濟發(fā)展也并非完全是促進作用。本文認為，金融競爭對于經(jīng)濟發(fā)展來說是一把雙刃劍，保證金融機構(gòu)結(jié)合資源稟賦和各自的優(yōu)勢進行適度競爭的意義重大。金融機構(gòu)適度競爭可以發(fā)揮其積極的效用，提升信貸資源分配效率，促進經(jīng)濟有效發(fā)展；然而過度的金融競爭將會導致效率低下，甚至造成嚴重的風險累積，進而對各機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。根據(jù)上述研究結(jié)果，結(jié)合湖南省經(jīng)濟現(xiàn)實情況，提出如下政策建議。

（一）把握金融適度競爭帶來的機遇，持續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施

面對競爭激烈的市場，縣域各金融機構(gòu)應該抓住機遇，借力金融機構(gòu)之間的良性競爭，建立健全金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，利用大數(shù)據(jù)、云計算等金融科技的力量推動金融市場各項基礎(chǔ)性制度規(guī)則的完善和統(tǒng)一。政府應在此基礎(chǔ)上，提升監(jiān)管的專業(yè)性和針對性，為縣域金融機構(gòu)營造一個適度寬松的環(huán)境，保障金融安全的同時也發(fā)揮金融競爭的積極作用。

（二）發(fā)揮政府在金融競爭和縣域經(jīng)濟發(fā)展中的調(diào)節(jié)作用

要進一步認識到政府與市場的各自優(yōu)勢，政府應更多地為市場的運作創(chuàng)造有利的環(huán)境，充分發(fā)揮市場對資源的決定性作用，政府的引導與金融市場的有效性相結(jié)合，有助于政府和市場實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”，進而實現(xiàn)金融競爭的正向促進效用，成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的助推器。政府要從需求端和供應端進行調(diào)整，對于縣域來說，需求端的調(diào)整需要政府重新調(diào)整居民消費和投資的有關(guān)政策，提升居民金融素養(yǎng)，鼓勵消費，保障經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有效需求。供給端的調(diào)整應該著眼于金融合理競爭帶給居民的便捷，鼓勵金融機構(gòu)加大人才引進的力度，提升各個金融網(wǎng)點的服務質(zhì)量，實現(xiàn)金融行業(yè)的良性競爭。

（三）因地制宜實施縣域經(jīng)濟發(fā)展策略，打造區(qū)位優(yōu)勢

具有特色優(yōu)勢的地區(qū)要積極幫助其他地區(qū)找到“閃光點”，其中，發(fā)展較快的長株潭地區(qū)要利用自身優(yōu)勢，積極應對金融競爭帶來的機遇和挑戰(zhàn)，同時也要充分發(fā)揮帶動效應；而發(fā)展較為落后的地區(qū)可以積極尋找合作伙伴獲得支持，也要學習發(fā)展較快地區(qū)的經(jīng)驗，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，有效提升自身效率，進而構(gòu)成經(jīng)濟發(fā)展與金融競爭的良性循環(huán)，為湖南省各縣域的金融中心建設(shè)增光添彩。