醫(yī)藥股迎年報掘金期商業(yè)化提速有望提振估值

齊永超

在歲末年初的節(jié)點，市場整體維持低位震蕩行情，主題機會相對“缺席”，不過，一些個股卻走出結構性行情，比如醫(yī)藥板塊。當前，A股上市公司2023年度的業(yè)績預告大幕已經開啟，一些低估績優(yōu)醫(yī)藥股有望迎來“戴維斯雙擊”時刻。分析機構認為，在多重因素共同作用下，當前醫(yī)藥股正迎來布局良機。

當前，A股上市公司2023年度的業(yè)績預告大幕已經開啟，部分上市公司也在當前窗口期搶先披露了年報預告。據不完全統(tǒng)計顯示，截至2024年1月3日，已有50余家公司披露了2023年業(yè)績預告，其中，超過6成公司業(yè)績預喜。

進一步來看，部分醫(yī)藥公司表現“搶眼”，交出了一份業(yè)績預增翻倍的“成績單”，如血液凈化設備與耗材公司山外山，據其2024年1月2日披露的業(yè)績預告稱，預計2023年1月～12月實現凈利潤1.6億元～2億元，同比增長170.1%～237.63%。公司表示，報告期內預增與產品銷量增長、血液凈化產品國產替代政策推進等有關?；蚴艽舜碳?，公司股價于1月3日逆市漲超3%。

2023年12月28日，生物醫(yī)藥公司諾泰生物也披露了2023年的業(yè)績預告，據其表示，得益于公司自主選擇產品中部分制劑及多肽原料藥品種的持續(xù)放量，預計2023年實現凈利潤1.5億元～1.6億元，同比增加16.18%～23.93%。值得一提的是，另有醫(yī)藥公司則更是“提前一步”，在2023年的三季報中即對全年業(yè)績預告進行了披露，如恩華藥業(yè)，據其于2023年10月26日披露稱，預計2023年1月～12月實現凈利潤9.91億元～11.71億元，同比增幅為10%～30%。從二級市場表現來看，諾泰生物、恩華藥業(yè)也同樣均在近期走出強于市場的表現。

統(tǒng)計顯示，自2023年下半年以來，醫(yī)藥板塊即整體保持了較為強勢的上漲，截至2024年1月3日收盤，累計上漲超過3%，在申萬31個大類行業(yè)中排名第五。在醫(yī)藥股走出相對強勢的上漲行情背后，或與業(yè)績因素的加持不無關聯。

以2023年三季報來看，不少醫(yī)藥股即斬獲了不俗的業(yè)績表現，統(tǒng)計顯示，有260余只醫(yī)藥股在2023年三季報實現業(yè)績增長，其中不少個股更是走出了“慢?！毙星?，如艾力斯、微電生理-U、天士力等（見表1）。

數據來源：Wind，截至2024年1月3日

對于醫(yī)藥股的業(yè)績主線，分析機構也給予了重點關注。如中泰證券近期有觀點表示，市場對于醫(yī)藥板塊2023年年報、2024年一季報的關注度在提升，建議重點布局前期關注度較低，有望實現業(yè)績超預期的細分領域個股。

醫(yī)藥板塊有多個投資邏輯，除了業(yè)績主線、成長屬性，還包括消費的剛需屬性、藥品研發(fā)與創(chuàng)新以及商業(yè)化等。近期，一眾醫(yī)藥公司披露了有關研發(fā)、藥品臨床試驗等最新進度。

如賽隆藥業(yè)于2023年12月13日公告稱，公司的阿哌沙班獲批上市，資料顯示，阿哌沙班是一種直接Xa因子抑制劑，主要用于髖關節(jié)或膝關節(jié)擇期置換術的成年患者，預防靜脈血栓栓塞事件（VTE）；通化金馬2023年12月底在互動平臺表示，公司1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗揭盲后，目前各項工作正按計劃有序進行中。

另有三生國健、苑東生物等多家公司也在近期披露了有關藥品床試進展的相關信息。三生國健稱，公司重組抗IL-17A人源化單克隆抗體注射液（研發(fā)代號：SSGJ-608）收到國家藥監(jiān)局核準簽發(fā)的強直性脊柱炎和放射學陰性中軸型脊柱關節(jié)炎兩個臨床試驗《藥物臨床試驗批準通知書》；苑東生物透露表示，公司研發(fā)的化藥1類新藥EP-0108膠囊已獲得臨床試驗默示許可。

此外，近期還有多家公司劇透了藥品臨床試驗方面的相關進展情況，如恩華藥業(yè)、健康元、沃森生物、億帆醫(yī)藥等（見表2）。從二級市場表現來看，或受此影響，不少公司股價也走出了相對強勢的上漲行情。

tZEEZUYhdML/1GmZetxpFQ==數據來源：互動平臺、上市公司公告等

長期以來，藥品進入醫(yī)保目錄對于提升藥企銷量、促進商業(yè)化提速等都產生著巨大的影響。2023年12月，國家醫(yī)保局發(fā)布了2023年版的國家醫(yī)保藥品目錄，不少上市公司相關藥品被納入其中。

如九典制藥近期表示，公司共有60個品種74個產品品規(guī)進入《國家醫(yī)保目錄（2023年）》，其中，公司產品酮洛芬凝膠貼膏通過醫(yī)保談判首次納入《國家醫(yī)保目錄（2023年）》；艾力斯稱，公司產品甲磺酸伏美替尼片續(xù)約成功，被納入國家醫(yī)保目錄。甲磺酸伏美替尼片屬于小分子靶向藥，是公司目前的核心產品；君實生物稱，公司兩款產品特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益）和氫溴酸氘瑞米德韋片（商品名：民得維）通過國家醫(yī)保談判，納入國家醫(yī)保目錄乙類范圍。

近階段以來，機構對于醫(yī)藥板塊表現出較高關注度，以私募機構為例，不少知名重量級機構在近期對醫(yī)藥股進行了密集調研，如高毅資產、正圓投資、混沌投資、景林資產等，其調研的醫(yī)藥股涉及中藥、西藥以及醫(yī)療設備等多個細分領域。

如高毅資產在近期參與調研了華納藥廠、新產業(yè)等；正圓投資在近期參與調研了艾迪藥業(yè)、海泰新光等。混沌投資、景林資產分別調研了九典制藥、上海醫(yī)藥等。其中，部分醫(yī)藥股還獲得上述多家機構的共同調研關注，如澤璟制藥-U，在其2023年12月8日的調研名單中，即同時包括上述四家機構的身影。

結合調研內容來看，醫(yī)藥公司的商業(yè)化、相關藥品研發(fā)進展成為機構關注的重點內容。如在2023年12月接受調研時，對于機構關注的藥品商業(yè)化情況，艾迪藥業(yè)表示，公司自主研發(fā)的抗艾滋病新藥艾諾米替片順利通過醫(yī)保談判，結合醫(yī)保報銷的支付端優(yōu)勢，公司2024年計劃覆蓋目標醫(yī)院1100家。

另外，邁威生物-U、九典制藥等也在機構調研中透露了相關藥品的商業(yè)化情況。邁威生物-U稱，目前兩個產品阿達木單抗、地舒單抗已順利開展商業(yè)化；九典制藥表示，椒七麝凝膠貼膏預計會在2025年獲批。該產品的銷售渠道以院內渠道為主，希望將其打造成中藥新型貼膏的標桿。

澤璟制藥-U于2024年1月2日公告表示，公司自主研發(fā)的國內獨家產品重組人凝血酶獲批上市。在此前的調研中，機構即對該藥品給予了重點關注。對于機構關注的定價情況，澤璟制藥-U稱，會綜合考慮重組人凝血酶的療效和安全性優(yōu)勢，結合國外同類產品的價格和國內市場的實際情況，與合作方共同討論確定。

對于2024年醫(yī)藥板塊的投資機會，中泰證券分析稱，2023年是疫后恢復的第一年，醫(yī)藥行業(yè)及相關公司歷經新冠基數消化、渠道庫存消解、戰(zhàn)略業(yè)務優(yōu)化等結構性調整。預計2024年隨著相關企業(yè)步入正常經營節(jié)奏，同時伴隨產業(yè)鏈下游逐漸進入復蘇上行通道，仿制藥、特色原料藥、低值耗材、科研試劑等相關產業(yè)有望迎來業(yè)績拐點。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）