金融科技與綠色金融協(xié)同對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響
——基于異質(zhì)性環(huán)境規(guī)制視角

詹姝珂，王仁曾，劉耀彬

（1. 華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，廣東 廣州 510006；2. 南昌大學(xué)中國(guó)中部經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心，江西 南昌 330031）

黨的二十大報(bào)告中指出，要加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。從傳統(tǒng)粗放型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)向以技術(shù)進(jìn)步為內(nèi)生動(dòng)力的新型發(fā)展模式成為中國(guó)新發(fā)展階段的重要戰(zhàn)略任務(wù)。當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的交匯時(shí)期，如何在維持經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境三者動(dòng)態(tài)平衡的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑成為現(xiàn)階段值得深入研究的建設(shè)性問題。隨著新一代信息技術(shù)革命浪潮席卷而來，金融科技、綠色金融的蓬勃發(fā)展為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量生態(tài)文明建設(shè)帶來了新機(jī)遇，正在成為推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革新動(dòng)能。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的持久動(dòng)力和源泉是技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)生產(chǎn)方式的變革，金融科技運(yùn)用各類先進(jìn)技術(shù)帶來了巨大的技術(shù)創(chuàng)新活力［1］和產(chǎn)業(yè)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力［2］。綠色金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“綠色血脈”，能夠通過引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的宏觀發(fā)展方向推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色升級(jí)，開拓綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新機(jī)遇［3］。與此同時(shí)，金融科技的迅速崛起深刻改變了金融業(yè)態(tài)，成為綠色金融發(fā)展的新動(dòng)能。近年來，中國(guó)頒布了多項(xiàng)政策加快推進(jìn)金融科技助力綠色金融發(fā)展。2022年1月，中國(guó)人民銀行印發(fā)的《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025 年）》指出要加強(qiáng)金融科技與綠色金融的深度融合，創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字綠色金融，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型。由此可見，金融科技已成為綠色金融體系建設(shè)的重要支撐，在支持綠色金融更加高效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。那么，金融科技與綠色金融能否為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革匯聚起強(qiáng)大合力？金融科技能否助力綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)？這是一個(gè)值得研究的理論和實(shí)踐問題。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)布會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，在不同類型環(huán)境規(guī)制工具下，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的助力效應(yīng)是否存在異質(zhì)性特征？數(shù)字化和綠色化作為未來產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方向，厘清并回答上述問題，不僅有助于金融科技賦能實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)，對(duì)中國(guó)環(huán)境政策體系的優(yōu)化也具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述與研究創(chuàng)新

在金融發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)研究領(lǐng)域，綠色金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是一個(gè)“老話題”，該領(lǐng)域的一個(gè)共識(shí)是綠色金融“抑污促綠”的資金導(dǎo)向功能有助于區(qū)域資源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色化、合理化、高端化轉(zhuǎn)型。然而，數(shù)字技術(shù)正深刻改變并重塑著整個(gè)傳統(tǒng)金融體系服務(wù)模式與發(fā)展格局，金融科技能夠有效助力金融部門將金融創(chuàng)新不斷向縱深推進(jìn)。那么，金融科技能否通過促進(jìn)綠色金融發(fā)展進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)？現(xiàn)有研究鮮有直接探討這一問題，該研究將嘗試對(duì)該問題給出理論解釋，在此之前，有必要回顧與該研究直接相關(guān)的三類文獻(xiàn)。

第一類是綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)文獻(xiàn)。這方面早期的研究以定性論述為主，提出綠色金融具有提高資源有效利用率，實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要功能［4-7］。2018 年以來，綠色金融驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用機(jī)制成為該領(lǐng)域的核心議題。大量實(shí)證研究提出綠色金融通過引導(dǎo)技術(shù)、商品和勞動(dòng)力向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化發(fā)展并加速淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整［8-10］。綜合而言，現(xiàn)有研究關(guān)注于綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的直接引導(dǎo)作用，忽略了數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代科技創(chuàng)新釋放的綠色動(dòng)能。

第二類是金融科技支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)研究。此類文獻(xiàn)主要基于企業(yè)層面，旨在探討金融科技支持中小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展融資轉(zhuǎn)型的內(nèi)在機(jī)制。部分研究以技術(shù)進(jìn)步為導(dǎo)向，提出大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等金融科技技術(shù)能夠有效緩解中小微企業(yè)的外部融資約束問題，推動(dòng)中小微企業(yè)等信息弱勢(shì)主體發(fā)揮其創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)［11-12］，通過創(chuàng)新改善要素組合實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)［13-14］。另有研究以企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向，發(fā)現(xiàn)大數(shù)據(jù)、人工智能等新型技術(shù)的發(fā)展將引發(fā)企業(yè)在科技創(chuàng)新上的有效競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展并引起生產(chǎn)力的革新，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整［15］。此類研究仍未涉及金融科技的綠色經(jīng)濟(jì)效應(yīng)問題。

第三類是關(guān)于金融科技與綠色金融發(fā)展的理論和實(shí)證研究。近兩年來，隨著綠色金融科技創(chuàng)新實(shí)踐的相關(guān)案例逐步豐富，金融科技與綠色金融的關(guān)系問題也受到越來越多的關(guān)注?，F(xiàn)有研究?jī)A向于從理論視角探索金融科技賦能綠色金融發(fā)展的作用機(jī)制與金融科技在引導(dǎo)綠色金融實(shí)踐方面發(fā)揮的重要作用［16-17］，認(rèn)為金融科技與綠色金融的融合發(fā)展有助于健全綠色金融服務(wù)體系，而忽略了金融科技具有支持綠色金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要功能。

綜上所述，金融科技與綠色金融對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)發(fā)揮著積極作用，同時(shí)金融科技能夠有效賦能綠色金融發(fā)展。在此背景下，金融科技有望驅(qū)動(dòng)全新的綠色金融創(chuàng)新范式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前相關(guān)研究十分匱乏，明晰金融科技協(xié)同綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的傳導(dǎo)路徑對(duì)于促進(jìn)金融與技術(shù)創(chuàng)新融合推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要。

因此，相比現(xiàn)有文獻(xiàn)，該研究的主要貢獻(xiàn)有三點(diǎn)：①?gòu)睦碚摵蛯?shí)證兩個(gè)維度，科學(xué)論證了金融科技和綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的內(nèi)在機(jī)制，為新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融業(yè)支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。②基于網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)和熵值法系統(tǒng)性地構(gòu)建了金融科技、綠色金融發(fā)展指數(shù)，對(duì)現(xiàn)有研究形成補(bǔ)充。③將命令型、市場(chǎng)激勵(lì)型和公眾參與型三類異質(zhì)性環(huán)境規(guī)制工具納入“金融科技-綠色金融-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”分析框架，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代中央政府制定更為針對(duì)性的環(huán)境規(guī)制政策提供了參考。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 金融科技、綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

從企業(yè)、政府以及公眾三大主體出發(fā)，多路徑探討金融科技和綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的內(nèi)在機(jī)制，作用機(jī)理示意圖見圖1。

圖1 作用機(jī)理

首先，金融科技通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)能夠?qū)G色項(xiàng)目的融資主體進(jìn)行實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，保證資金流向綠色新技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)［17］，賦予綠色產(chǎn)業(yè)新的成長(zhǎng)動(dòng)力。資金流向的變化將提升高污染行業(yè)生產(chǎn)成本，差異化的資金流向?qū)?dòng)高污染行業(yè)生產(chǎn)方式綠色化，提高產(chǎn)業(yè)的綠色屬性。高污染行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和綠色產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展能為城市培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)［18］。其次，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在為綠色融資企業(yè)提供綠色金融產(chǎn)品支持前會(huì)進(jìn)行能效信貸盡職調(diào)查，要求企業(yè)披露環(huán)境信息。企業(yè)環(huán)境信息具有格式多樣、數(shù)據(jù)量大、來源分散等特點(diǎn)，政府在企業(yè)環(huán)境信息數(shù)據(jù)獲取上存在困境。大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技手段能夠有效解決數(shù)據(jù)識(shí)別難度大等問題，通過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)整，將非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)有效轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，為中國(guó)金融監(jiān)管部門在對(duì)企業(yè)主體綠色等級(jí)進(jìn)行評(píng)估上提供了科學(xué)的數(shù)據(jù)支持，促進(jìn)企業(yè)更好履行節(jié)能減排、減污降碳等社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。此外，當(dāng)前中國(guó)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新與市場(chǎng)流動(dòng)性不足，急需積極發(fā)展和創(chuàng)新多元化的綠色金融產(chǎn)品體系。金融科技能夠精準(zhǔn)定位綠色金融需求端的實(shí)際需要，應(yīng)用人工智能技術(shù)自主開發(fā)并匹配具有差異化風(fēng)險(xiǎn)的全品類綠色投資產(chǎn)品，催生金融機(jī)構(gòu)綠色金融產(chǎn)品供給與創(chuàng)新，完善綠色金融產(chǎn)品體系。通過供給端綠色金融創(chuàng)新引導(dǎo)和鼓勵(lì)綠色需求，吸引更多社會(huì)資本流入綠色低碳領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展?；诖?，提出如下研究假說H1。

H1：金融科技在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的過程中具有正向調(diào)節(jié)影響，金融科技能夠協(xié)同綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.2 不同環(huán)境規(guī)制工具下協(xié)同效應(yīng)的異質(zhì)性特征

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代分析不同類型環(huán)境規(guī)制的異質(zhì)性效應(yīng)有助于優(yōu)化政策體系。命令型環(huán)境規(guī)制工具是立法或行政部門制定的，企業(yè)必須遵守的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范制度［19］。嚴(yán)控“兩高一?！毙袠I(yè)及環(huán)境敏感行業(yè)融資總量等命令型環(huán)境規(guī)制工具會(huì)對(duì)行業(yè)申請(qǐng)綠色信貸等綠色金融產(chǎn)品產(chǎn)生約束效應(yīng)，市場(chǎng)上綠色金融產(chǎn)品需求的停滯將倒逼金融科技減緩供給創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。新型綠色產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步與綠色技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持，一方面綠色金融產(chǎn)品供給的受限會(huì)對(duì)節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展形成沖擊，另一方面資金的循環(huán)式缺乏將進(jìn)一步對(duì)高污染高耗能產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)模式的創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)惡性循環(huán)。此外，綠色金融產(chǎn)品供給與需求的下降會(huì)制約企業(yè)提供環(huán)境信息數(shù)據(jù)，進(jìn)而使得區(qū)塊鏈等金融科技底層技術(shù)識(shí)別、規(guī)整企業(yè)環(huán)境信息數(shù)據(jù)顯著受限，對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管部門監(jiān)控高污染高耗能行業(yè)形成突出壓力，金融科技的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)受到限制?；谝陨戏治觯岢鲅芯考僬fH2。

H2：地區(qū)命令型環(huán)境規(guī)制越高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)越弱。

市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制是政府利用市場(chǎng)機(jī)制制定的、旨在利用市場(chǎng)化手段引導(dǎo)企業(yè)降低環(huán)境污染水平的制度。公眾參與型環(huán)境規(guī)制是指由行業(yè)等主體自由參加的，旨在保護(hù)環(huán)境的承諾或行動(dòng)［20］。在具有“市場(chǎng)靈活性”特征的激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和“自愿主動(dòng)性”特征的公眾參與型環(huán)境規(guī)制下，經(jīng)濟(jì)主體具有選擇和采取行動(dòng)的自由，消費(fèi)者采取綠色可持續(xù)的消費(fèi)行為的激勵(lì)較強(qiáng)，公眾的環(huán)保意識(shí)與生態(tài)意識(shí)增強(qiáng)。市場(chǎng)上綠色可持續(xù)的消費(fèi)行為有助于激發(fā)金融科技創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)綠色金融發(fā)揮“抑污促綠”的資金導(dǎo)向功能。金融市場(chǎng)資金在少投入、低污染、高產(chǎn)出的綠色新興產(chǎn)業(yè)的聚集進(jìn)一步優(yōu)化信貸資源配置，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化與升級(jí)。基于以上分析，提出研究假說H3。

H3：地區(qū)市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)越強(qiáng)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型構(gòu)建

構(gòu)建固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究：

其中：i、t分別代表地區(qū)和時(shí)間變量，ITRit表示各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)狀態(tài)；FIit衡量地區(qū)金融科技發(fā)展水平，GFit表示地區(qū)綠色金融發(fā)展水平；Xit代表控制變量組，具體包括政府財(cái)政支出（GOV）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DEV）、外商投資（FDI）、社會(huì)消費(fèi)（SOC）、城鎮(zhèn)化水平（URB）、受教育程度（EL）；θ0表示截距項(xiàng)，μi表示i省份不隨時(shí)間變化的個(gè)體固定效應(yīng)，δt為時(shí)間固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

進(jìn)一步地，在模型（1）的基礎(chǔ)上引入金融科技與綠色金融的交乘項(xiàng)，構(gòu)建模型（2），以考察金融科技和綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同效應(yīng)。

模型（2）中重點(diǎn)關(guān)注交互項(xiàng)FI×GF的系數(shù)θ3，θ3刻畫了金融科技對(duì)綠色金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。若模型（2）中θ3>0成立，表明金融科技是綠色金融影響產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的重要調(diào)節(jié)變量，金融科技越強(qiáng)，綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用越大。若模型（1）中的θ2>0 與模型（2）中的θ3>0同時(shí)成立，表明金融科技能夠協(xié)同綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，研究假說H1成立。

3.2 變量定義及測(cè)度

3.2.1 被解釋變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（ITR）。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（ADV）是指隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)重心發(fā)生轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低層次向高層次轉(zhuǎn)型的過程。借鑒付凌暉［21］的研究思路，利用三大產(chǎn)業(yè)比重向量與對(duì)應(yīng)坐標(biāo)軸的空間向量夾角構(gòu)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指數(shù)，計(jì)算公式如模型（3）所示：

3.2.2 解釋變量

（1）金融科技（FI）。目前，金融科技指標(biāo)的度量方法主要分為兩類：其一是采用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)可在一定程度上跨省份、城市及縣域多維度衡量金融科技發(fā)展；其二則是通過網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)對(duì)所選定的有關(guān)詞頻進(jìn)行爬取并合成金融科技指標(biāo)。該研究借鑒盛天翔等［22］、王小華等［23］的方法，通過文本挖掘獲取相應(yīng)詞頻合成金融科技指數(shù)，構(gòu)建方法如下：首先，在基于百度指數(shù)搜索詞頻可得性的基礎(chǔ)上，參考已有文獻(xiàn)分別從基礎(chǔ)技術(shù)、支付清算、中介服務(wù)以及直接稱呼四個(gè)層次選定金融科技詞庫(kù)，具體關(guān)鍵詞詞庫(kù)見表1。其次，運(yùn)用Python 爬蟲技術(shù)對(duì)已確定的詞庫(kù)詞頻分省份進(jìn)行爬取，由于百度指數(shù)僅提供2011年之后移動(dòng)端和電腦端的詞頻統(tǒng)計(jì)，故爬取年限為2011—2020年。再次，將所爬取的百度指數(shù)單一詞頻的日搜索頻次以年份為單位進(jìn)行匯總，合成年度詞頻數(shù)據(jù)。最后，使用熵值法確定各詞頻權(quán)重合成金融科技指數(shù)，用以表征地區(qū)金融科技發(fā)展程度。為便于結(jié)果展示，將合成的金融科技指數(shù)進(jìn)行10 000 倍縮小處理。

表1 金融科技關(guān)鍵詞詞庫(kù)

（2）綠色金融（GF）。當(dāng)前，綠色信貸、綠色投資、綠色證券等綠色金融產(chǎn)品不斷發(fā)展成熟，學(xué)術(shù)界中綠色金融發(fā)展相關(guān)文獻(xiàn)也日益豐富。參考Liu等［24］相關(guān)研究，使用綠色信貸、投資、證券和保險(xiǎn)四類最主要的綠色金融活動(dòng)來構(gòu)建綠色金融的綜合指數(shù)。此外，考量到中國(guó)綠色金融發(fā)展與政府支持密切相關(guān)，該研究將環(huán)境保護(hù)支出納入指標(biāo)體系，以此更全面地衡量中國(guó)綠色金融發(fā)展水平?；诰G色信貸、綠色投資、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、環(huán)保支持五個(gè)維度構(gòu)建的綠色金融指標(biāo)體系見表2。參考Lee等［25］相關(guān)研究的做法，采用熵值法對(duì)子指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)計(jì)算得到總指標(biāo)綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指數(shù)。

表2 綠色金融發(fā)展水平指標(biāo)評(píng)價(jià)體系

3.2.3 控制變量

結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展水平現(xiàn)狀，添加了如下控制變量：①外商投資（FDI）。以外商直接投資額占GDP 比重表征外商投資水平。②城鎮(zhèn)化水平（URB）。以城鎮(zhèn)人口占年末總?cè)丝诒戎囟攘康貐^(qū)城鎮(zhèn)化率。③經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DEV）。選取經(jīng)對(duì)數(shù)化處理后的地區(qū)人均GDP 來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。④政府財(cái)政支出（GOV）。利用政府財(cái)政支出額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量區(qū)域政府行為。⑤受教育程度（EL）。地方人力資本投入程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮潛在作用，該研究以平均每千人口高等學(xué)校在校生人數(shù)作為其度量指標(biāo)。⑥社會(huì)消費(fèi)（SOC）。消費(fèi)需求的變化帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以社會(huì)零售品消費(fèi)額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來表示社會(huì)消費(fèi)。

3.2.4 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

以2011—2020 年中國(guó)30 個(gè)省份為研究對(duì)象（限于數(shù)據(jù)可得性，研究未涉及西藏、香港、澳門和臺(tái)灣），共300個(gè)觀測(cè)值。金融科技數(shù)據(jù)來自百度搜索指數(shù)，通過網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)獲取；異質(zhì)性分析中使用測(cè)度分組變量的中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)（IRIEC）來自北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制，其他原始數(shù)據(jù)主要來自Wind 金融終端、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》與各地區(qū)統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

4 實(shí)證結(jié)果與分析

4.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3 報(bào)告了金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的獨(dú)立促進(jìn)作用與協(xié)同推進(jìn)效應(yīng)。表3列（1）回歸擬合結(jié)果顯示金融科技發(fā)展的估計(jì)系數(shù)在1%顯著性水平下顯著為正，表明金融科技可以有效推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。列（2）回歸結(jié)果顯示綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)同樣具有顯著的獨(dú)立促進(jìn)作用，這與現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)一致，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，金融科技與綠色金融通過緩解企業(yè)融資約束并提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動(dòng)力和關(guān)鍵支撐力。列（3）與列（4）的估計(jì)結(jié)果是該研究的重要關(guān)注點(diǎn)，反映了金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)的協(xié)同推進(jìn)作用。列（3）報(bào)告了模型（1）的估計(jì)結(jié)果，回歸結(jié)果顯示金融科技和綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正。模型（2）的回歸結(jié)果報(bào)告于列（4），結(jié)果顯示在1%的顯著水平下，金融科技和綠色金融交互項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)值顯著為正，說明金融科技在綠色金融影響產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的過程中具有正向調(diào)節(jié)影響，金融科技可引導(dǎo)綠色金融更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，假說1得到驗(yàn)證。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

以上研究結(jié)論表明，金融科技和綠色金融不僅能夠獨(dú)立促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在協(xié)同提升效應(yīng)。金融科技有助于增強(qiáng)綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合深度，驅(qū)動(dòng)綠色金融更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需催生的新產(chǎn)業(yè)、新動(dòng)能，助力實(shí)現(xiàn)形成以高效低碳發(fā)展為特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新路徑。由此可見，中國(guó)不僅要關(guān)注金融科技或綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的獨(dú)立促進(jìn)作用，同時(shí)要構(gòu)建更加多元、開放的金融科技與綠色金融融合場(chǎng)景，充分發(fā)揮金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同推進(jìn)效應(yīng)。

4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.1 剔除直轄市

考慮到直轄市可能與其他城市間存在系統(tǒng)性差異，參考錢海章等［26］相關(guān)研究，使用剔除北京、上海、天津、重慶這4 個(gè)直轄市的樣本進(jìn)行基準(zhǔn)回歸。由表4 列（1）、列（2）估計(jì)結(jié)果可知在剔除直轄市地區(qū)樣本后，金融科技和綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果依舊為正且顯著，同時(shí)金融科技和綠色金融的交互項(xiàng)系數(shù)仍統(tǒng)計(jì)顯著，回歸結(jié)果穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.2 使用更加穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)誤

考慮到短面板數(shù)據(jù)可能存在異方差和序列相關(guān)問題，參考Hoechle［27］的思路，采用“Driscoll-Kraay 標(biāo)準(zhǔn)誤”的固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。表4的列（3）、列（4）估計(jì)結(jié)果顯示在采用“Driscoll-Kraay 標(biāo)準(zhǔn)誤”后，核心解釋變量的顯著性水平和回歸系數(shù)值均未發(fā)生明顯改變，綠色金融與金融科技對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的獨(dú)立協(xié)同促進(jìn)作用成立。

4.2.3 增加控制變量

考慮到遺漏變量偏差會(huì)影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，參照唐文進(jìn)等［28］關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的研究，在已有控制變量的基礎(chǔ)上再加入失業(yè)率（UNE）和城鄉(xiāng)收入差距（GAP）兩個(gè)控制變量。由表4 列（5）和列（6）可知，模型估計(jì)結(jié)果與表3 基準(zhǔn)結(jié)果相比未發(fā)生明顯變化，金融科技與綠色金融不但能獨(dú)立促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而且金融科技能夠協(xié)同綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。

4.3 內(nèi)生性處理

由于模型構(gòu)建中可能存在遺漏變量和測(cè)量誤差，進(jìn)一步采用工具變量法以緩解內(nèi)生性問題。具體地，參考張建鵬等［29］的相關(guān)研究，以各省1984 年每百人郵電業(yè)務(wù)量、綠色金融發(fā)展及其交互項(xiàng)滯后一期分別作為金融科技、綠色金融及其交互項(xiàng)的工具變量。一方面，在控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、資本存量等變量后，各省1984年每百人郵電業(yè)務(wù)量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不存在直接的關(guān)聯(lián)渠道，故選取歷史上人均郵電業(yè)務(wù)量作為金融科技工具變量滿足了排他性要求。此外，滯后一期的綠色金融發(fā)展水平也滿足工具變量“相關(guān)性”和“外生性”的兩大基本原則，使用工具變量回歸后的估計(jì)結(jié)果見表5。列（1）中K-P LM統(tǒng)計(jì)量P值為0.002，顯著拒絕“工具變量識(shí)別不足”的原假設(shè)。相關(guān)性檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量也顯示模型通過了弱工具變量檢驗(yàn)，工具變量在統(tǒng)計(jì)上滿足工具變量選擇要求，選取的工具變量有效，該研究的核心結(jié)論得到驗(yàn)證。

表5 內(nèi)生性檢驗(yàn)

4.4 異質(zhì)性分析

金融發(fā)展會(huì)受到地區(qū)歷史資源稟賦和公眾訴求等因素的影響，表現(xiàn)為金融科技與綠色金融發(fā)展存在“路徑依賴”效應(yīng)。因此，為了持續(xù)深入推進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，該研究將進(jìn)一步探究中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力、物質(zhì)資本、人口密度的強(qiáng)弱是否會(huì)導(dǎo)致金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)呈現(xiàn)異質(zhì)性。

4.4.1 地區(qū)創(chuàng)新能力的異質(zhì)性

創(chuàng)新有助于驅(qū)動(dòng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算區(qū)塊鏈等核心技術(shù)更新成熟，激發(fā)金融科技應(yīng)用潛能。因此，地區(qū)創(chuàng)新基礎(chǔ)的不同可能會(huì)帶來地區(qū)金融科技發(fā)展水平的差別化，進(jìn)而造成金融科技賦能作用的異質(zhì)性。為檢驗(yàn)區(qū)域創(chuàng)新水平對(duì)回歸結(jié)果的影響，借鑒毛文峰等［30］相關(guān)研究，以中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)作為區(qū)域創(chuàng)新水平指標(biāo)，并基于該指標(biāo)的中位數(shù)為分界點(diǎn)將樣本分為高創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平組和低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平組。表6 報(bào)告了按照地方創(chuàng)新能力對(duì)城市進(jìn)行分類后的估計(jì)結(jié)果。回歸結(jié)果顯示，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平較高的地區(qū)，金融科技對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更強(qiáng)，同時(shí)金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同助力作用也更大。研究結(jié)論表明，地區(qū)創(chuàng)新能力差異顯著影響了金融科技與綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果。

表6 創(chuàng)新能力異質(zhì)性

4.4.2 地區(qū)物質(zhì)資本的異質(zhì)性

物質(zhì)資本投入較高的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力更強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用與相關(guān)金融設(shè)施基礎(chǔ)發(fā)展水平更高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的推動(dòng)作用更易形成規(guī)模效應(yīng)。因此，若地區(qū)物質(zhì)資本發(fā)展水平較高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同作用也會(huì)更顯著。為檢驗(yàn)地區(qū)物質(zhì)資本發(fā)展水平的影響，借鑒王守坤等［31］的研究思路，采用全社會(huì)固定資產(chǎn)總值作為物質(zhì)資本的代理變量，并根據(jù)各省樣本期中位數(shù)將30個(gè)省份劃分為高物質(zhì)資本組和低物質(zhì)資本組，檢驗(yàn)結(jié)果見表7。回歸結(jié)果顯示在高物質(zhì)資本地區(qū)，金融科技和綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用更顯著。表明中國(guó)要加快金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以金融科技發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。同時(shí)比較列（2）和列（4）回歸結(jié)果可知，高物質(zhì)資本投入地區(qū)的交互項(xiàng)估計(jì)系數(shù)更顯著，即在物質(zhì)資本發(fā)展水平更高的省份，金融科技對(duì)綠色金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用越強(qiáng)。這表明，地區(qū)物質(zhì)資本也顯著影響金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的助力作用。

表7 物質(zhì)資本異質(zhì)性

4.4.3 地區(qū)人口密度的異質(zhì)性

人口密度是金融科技與綠色金融發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)，人口密度較高的地區(qū)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為頻繁，居民對(duì)該地區(qū)數(shù)字化設(shè)施建設(shè)與綠色金融產(chǎn)品的訴求也更強(qiáng)，這有助于推動(dòng)多元產(chǎn)業(yè)聚合發(fā)展。因此，金融科技與綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同作用將受到地區(qū)人口密度的影響。以每平方千米人口數(shù)測(cè)度區(qū)域人口密度，并以該指數(shù)中位數(shù)為界將全國(guó)30 個(gè)省份劃分為“高人口密度”“低人口密度”兩組，表8 報(bào)告了分樣本估計(jì)結(jié)果。估計(jì)結(jié)果顯示，對(duì)于較高人口密度的樣本而言，金融科技與綠色金融顯著推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；而對(duì)于較低人口密度的地區(qū)而言，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)推動(dòng)效應(yīng)不顯著。同時(shí)表8 列（2）和列（4）回歸結(jié)果顯示，在人口密度較高的地區(qū)，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的協(xié)同助力作用，而在人口密度較低的省份，金融科技和綠色金融的協(xié)同作用較為有限。研究表明，我國(guó)需提高人口增長(zhǎng)速度，減輕社會(huì)老齡化情況，通過人口集聚產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與知識(shí)溢出效應(yīng)，提高資源配置效率，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新活力。

表8 人口密度異質(zhì)性

5 進(jìn)一步研究

前文已通過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)、工具變量估計(jì)等方法證實(shí)了金融科技和綠色金融不但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的獨(dú)立促進(jìn)作用，且金融科技能夠協(xié)同綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。那么，環(huán)境規(guī)制作為新發(fā)展理念下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要政策手段，在命令型、市場(chǎng)激勵(lì)型和公眾參與型三類不同環(huán)境規(guī)制工具下，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)是否存在異質(zhì)性特征？哪一類環(huán)境規(guī)制工具的政策效果最好？從協(xié)同視角探討以上問題對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代制定合理的環(huán)境規(guī)制政策，優(yōu)化政策體系具有一定的參考價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本部分將對(duì)上述問題展開分析。

5.1 模型設(shè)定

在模型（2）的基礎(chǔ)上加入環(huán)境規(guī)制、金融科技和綠色金融三者交互項(xiàng)ERE×GF×FI以及ERE×GF、ERE×FI用于探討不同類型環(huán)境規(guī)制工具下，金融科技對(duì)綠色金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)的差異化影響。加入環(huán)境規(guī)制、金融科技和綠色金融三者交互項(xiàng)后的模型如下所示：

其中：i、t分別代表地區(qū)和時(shí)間變量，ITRit表示各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)狀態(tài)，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（ADV）衡量；FIit衡量地區(qū)金融科技發(fā)展水平，GFit表示地區(qū)綠色金融發(fā)展水平；EREit表示i省份在t時(shí)期的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度；Xit代表控制變量組，變量選取與上文一致；θ0表示截距項(xiàng)，μi表示i省份不隨時(shí)間變化的個(gè)體固定效應(yīng)，δt為時(shí)間固定效應(yīng)。

值得注意的是，Bun 等［32］指出，在模型中加入交乘項(xiàng)后，主變量對(duì)被解釋變量的邊際影響不再是常數(shù)，將隨另一主變量的取值不同而發(fā)生變化，因此該研究重點(diǎn)關(guān)注模型中交互項(xiàng)FI×GF×ERE系數(shù)。

5.2 變量定義與測(cè)度

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERE）。將根據(jù)政策實(shí)施效果的不同將環(huán)境規(guī)制工具分為命令型環(huán)境規(guī)制（ERE1）、市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制（ERE2）和公眾參與型環(huán)境規(guī)制（ERE3）三類。

（1）命令型環(huán)境規(guī)制（ERE1）。借鑒曾倩等［33］的研究方法，以各省份政府受理的環(huán)境行政處罰案件數(shù)作為命令型環(huán)境規(guī)制的代理變量。

（2）市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制（ERE2）。參考游達(dá)明等［34］的處理方法，基于各省份排污費(fèi)征收額占地區(qū)工業(yè)增加值比重構(gòu)造地區(qū)市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制的代理變量。

（3）公眾參與型環(huán)境規(guī)制（ERE3）。人大、政協(xié)關(guān)于環(huán)保的提案反映了公眾參與環(huán)保的意愿程度。以各地區(qū)與環(huán)境相關(guān)的人大建議和政協(xié)提案總數(shù)來表征公眾參與型環(huán)境規(guī)制。為便于結(jié)果展示，對(duì)命令型環(huán)境規(guī)制（ERE1）與公眾參與型環(huán)境規(guī)制（ERE3）進(jìn)行10 000倍縮小處理。

5.3 模型回歸結(jié)果

表9列（1）—列（3）分別報(bào)告了在命令型環(huán)境規(guī)制、市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具運(yùn)用下，金融科技與綠色金融協(xié)同效應(yīng)的差異性影響。表9列（1）中FI×GF×ERE1項(xiàng)系數(shù)負(fù)向顯著，表明命令型環(huán)境規(guī)制工具的運(yùn)用對(duì)金融科技的調(diào)節(jié)效應(yīng)起到抑制作用。這印證了該研究的假說2，命令型環(huán)境規(guī)制工具會(huì)對(duì)高污染高耗能產(chǎn)業(yè)綠色金融產(chǎn)品申請(qǐng)產(chǎn)生約束效應(yīng)，市場(chǎng)上綠色金融產(chǎn)品需求的下降將倒逼金融科技減緩創(chuàng)新供給綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息數(shù)據(jù)提供形成制約，不利于金融科技識(shí)別、規(guī)整企業(yè)環(huán)境信息數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管部門監(jiān)控高污染高耗能行業(yè)形成突出壓力，金融科技的調(diào)節(jié)效應(yīng)受到限制。表9 的列（2）和列（3）回歸結(jié)果顯示，F(xiàn)I×GF×ERE2 和FI×GF×ERE3 項(xiàng)系數(shù)均顯著為正，表明市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具的運(yùn)用對(duì)金融科技的調(diào)節(jié)效應(yīng)起到促進(jìn)作用。地區(qū)市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高，金融科技的調(diào)節(jié)作用越強(qiáng)，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同效應(yīng)越強(qiáng)，假說3得到驗(yàn)證。市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制有助于推動(dòng)消費(fèi)者采取綠色可持續(xù)的消費(fèi)行為，激發(fā)金融科技創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)綠色金融進(jìn)一步呈現(xiàn)“抑污促綠”的資金導(dǎo)向功能，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化與升級(jí)。同時(shí)比較FI×GF×ERE2 和FI×GF×ERE3 項(xiàng)系數(shù)顯著性水平可知，公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具對(duì)金融科技的調(diào)節(jié)效應(yīng)起到的促進(jìn)作用更大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代實(shí)施公眾參與型環(huán)境規(guī)制政策更利于實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

表9 環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

綜上可知，異質(zhì)性環(huán)境規(guī)制工具的運(yùn)用對(duì)金融科技與綠色金融的協(xié)同效應(yīng)起到差異化影響。具體而言，地區(qū)命令型環(huán)境規(guī)制越高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)越弱。地區(qū)市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制和公眾參與型環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)越強(qiáng)。以上環(huán)境規(guī)制工具中，公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具的政策效果最佳。

6 結(jié)論與建議

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展是當(dāng)今中國(guó)的時(shí)代主題。該研究基于2011—2020 年中國(guó)30 個(gè)省域樣本數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型及工具變量系統(tǒng)地考察了金融科技和綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。研究結(jié)論如下：①金融科技、綠色金融不但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的直接促進(jìn)效應(yīng)，且金融科技能夠協(xié)同綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在改變樣本區(qū)間、增加控制變量、引入工具變量等穩(wěn)健性與內(nèi)生性檢驗(yàn)下，該結(jié)論依然成立。②異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，金融科技與綠色金融發(fā)展存在“路徑依賴”效應(yīng)，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的協(xié)同推進(jìn)效應(yīng)在強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力地區(qū)、高物質(zhì)資本投入地區(qū)以及人口密度更大地區(qū)更為突出。③在不同類型環(huán)境規(guī)制工具下，金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)存在異質(zhì)性特征。具體而言，公眾參與型環(huán)境規(guī)制工具的政策效果最好，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制工具次之，命令型環(huán)境規(guī)制工具的政策效果一般。根據(jù)上述研究結(jié)論，提出以下建議。

（1）提高金融科技賦能綠色金融發(fā)展能力，形成多維助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)機(jī)制。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)決策者對(duì)于運(yùn)用金融科技進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型的認(rèn)識(shí)不足，針對(duì)綠色金融科技發(fā)展的支持力度不夠。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，金融科技已成為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)金融數(shù)字轉(zhuǎn)型的重要抓手，政府應(yīng)助力釋放數(shù)字紅利對(duì)綠色金融發(fā)展的疊加倍增效應(yīng)。如通過構(gòu)建企業(yè)、政府和公眾三主體的綠色信息統(tǒng)計(jì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)金融科技對(duì)綠色金融業(yè)務(wù)信息的實(shí)時(shí)收集和統(tǒng)計(jì)分析；建立支持綠色金融科技的監(jiān)管沙盒，推動(dòng)金融科技企業(yè)對(duì)區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在綠色金融應(yīng)用中的研發(fā)投入，充分發(fā)揮金融科技對(duì)綠色金融發(fā)展的賦能作用，實(shí)現(xiàn)金融科技、綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三者間的良性互動(dòng)。

（2）縮小地區(qū)資本差距，擴(kuò)大勞動(dòng)力規(guī)模與素質(zhì)。發(fā)展失衡、治理困境、數(shù)字鴻溝是關(guān)系我國(guó)發(fā)展全局的重大問題。由該研究的異質(zhì)性分析結(jié)果可知，人力資本和物質(zhì)資本是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的深層基礎(chǔ)。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度變革和調(diào)整，就需要加快平衡不同地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力和物質(zhì)資本投入水平。如積極完善數(shù)字鄉(xiāng)村設(shè)施，推動(dòng)形成以中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新為核心的產(chǎn)業(yè)群，并加強(qiáng)各地區(qū)綠色金融科技復(fù)合型人才隊(duì)伍建設(shè)。通過人力資本和物質(zhì)資本的正向聚集效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)金融科技與綠色金融全方位、多角度、深層次協(xié)同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的愿景。

（3）與時(shí)俱進(jìn)設(shè)定環(huán)境規(guī)制工具，提升政策組合效率。當(dāng)前全球金融科技處于快速發(fā)展時(shí)期，政府要重視環(huán)境規(guī)制工具在金融科技賦能綠色金融市場(chǎng)中產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。命令型環(huán)境規(guī)制工具的應(yīng)用會(huì)給高污染高耗能產(chǎn)業(yè)帶來一定的生存壓力，若企業(yè)無法獲得金融科技與綠色金融帶來的“紅利”，企業(yè)很可能“破罐子破摔”，以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價(jià)換取更大的利潤(rùn)，這反而有悖于政府實(shí)施環(huán)境政策的初衷。因此，政府在制定環(huán)境政策時(shí)要與時(shí)俱進(jìn)，以公眾參與型環(huán)境規(guī)制政策為主、命令控制型環(huán)境規(guī)制政策為輔，從政策層面激勵(lì)金融科技與綠色金融為促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合提供新增長(zhǎng)動(dòng)力。

該研究為金融科技與綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的協(xié)同推進(jìn)效應(yīng)提供了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但研究仍然存在一定的局限性。第一，該研究對(duì)綠色金融指標(biāo)的界定仍然局限于省級(jí)層面，如何結(jié)合中國(guó)國(guó)情，精確測(cè)度地級(jí)市綠色金融發(fā)展水平是今后進(jìn)一步的研究方向。第二，如何建立一個(gè)多部門的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，通過理論模型探討金融科技、綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三者的內(nèi)在機(jī)制也是進(jìn)一步研究的重點(diǎn)。