企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響研究

溫桂榮,周溫馨,黃家偉

(1.湖南工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院,長沙 410205;2.湖南師范大學(xué) 商學(xué)院,長沙 410081)

一、引言

在中國稅法和監(jiān)管體系不完善的背景下,企業(yè)稅收規(guī)避、逃稅漏稅的現(xiàn)象在企業(yè)中廣泛存在,通過稅收規(guī)避以緩解稅收壓力是企業(yè)的常見做法,這使得研究稅收規(guī)避的影響因素成為了熱點(diǎn)之一。劉樹海(2019)[1]提出融資約束是企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的重要?jiǎng)右?稅收規(guī)避所得能為企業(yè)提供短期資金。從這個(gè)意義上說,稅收規(guī)避是企業(yè)應(yīng)對(duì)融資約束的一種策略。廣泛地看,企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避是為了留存更多的合法利潤以提升企業(yè)價(jià)值。一部分學(xué)者對(duì)企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避持支持態(tài)度,這部分學(xué)者認(rèn)為通過稅收規(guī)避企業(yè)可以節(jié)省開支、增加企業(yè)利潤(劉行等,2017)[2],有利于企業(yè)緩解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)帶來的壓力(魏志華和夏太彪,2020)[3]。而大部分學(xué)者則認(rèn)為,企業(yè)進(jìn)行避稅活動(dòng)會(huì)降低信息透明度從而不利于企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展(田高良等,2021)[4]。企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的行為往往介于合法與違法之間,但最終都會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

黨的二十大關(guān)于加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型作出了明確部署,對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力提出了更高要求。自ESG這一概念被正式提出以來,社會(huì)各界對(duì)以ESG為主的可持續(xù)發(fā)展理念給予了高度關(guān)注,企業(yè)ESG表現(xiàn)在實(shí)踐中也逐漸得到重視。監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)了規(guī)范上市公司ESG信息披露的相關(guān)政策以促使企業(yè)提高ESG表現(xiàn),加強(qiáng)ESG報(bào)告披露。然而,在新發(fā)展階段,盡管政策鼓勵(lì)和監(jiān)管規(guī)則引導(dǎo)作用非常重要,但企業(yè)如何將其轉(zhuǎn)化為內(nèi)在動(dòng)力對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避產(chǎn)生影響,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展則更為關(guān)鍵。那么在此背景下,如果企業(yè)ESG表現(xiàn)影響稅收規(guī)避,具體的影響機(jī)理是什么?提高企業(yè)ESG表現(xiàn)是促進(jìn)還是抑制稅收規(guī)避?這些問題需要進(jìn)一步加以驗(yàn)證。

目前鮮有文獻(xiàn)關(guān)注到企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響。一般而言,進(jìn)行稅收規(guī)避活動(dòng)會(huì)對(duì)管理層的真實(shí)目的起到遮掩作用,也會(huì)影響企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行投資決策,進(jìn)而對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響。而社會(huì)責(zé)任投資、綠色投資是中國高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。隨著綠色項(xiàng)目和資產(chǎn)越來越被重視,企業(yè)管理者在進(jìn)行投資決策和戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)也會(huì)更多貫徹ESG理念,提高企業(yè)履責(zé)意識(shí)。鑒于此,本文基于中國可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型背景,選取2008—2021年A股上市公司作為初始研究樣本,全面揭示企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響及其作用機(jī)制。

二、文獻(xiàn)回顧

(一)關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的相關(guān)研究

ESG理念是指企業(yè)和投資者在追求利潤的同時(shí),必須高度關(guān)注環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)維度的非財(cái)務(wù)績效。企業(yè)在追求價(jià)值最大化的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下,通過提高企業(yè)的ESG表現(xiàn),讓企業(yè)的投資者、股東、管理層等利益相關(guān)者實(shí)現(xiàn)共贏。本質(zhì)上ESG理論與利益相關(guān)者的目標(biāo)是一致的,即最大化利益相關(guān)者的價(jià)值而不只是股東價(jià)值。

通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的搜集發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有文獻(xiàn)多從企業(yè)內(nèi)部視角對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)進(jìn)行研究,而從稅收角度對(duì)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行的相關(guān)研究并不豐富。ESG的相關(guān)概念最早出現(xiàn)在19世紀(jì)的投資領(lǐng)域,被稱為西方宗教團(tuán)體的理論投資,后逐漸發(fā)展為社會(huì)責(zé)任投資(劉杰勇,2022)[5]。2006年責(zé)任投資原則組織首次將環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任與公司治理相結(jié)合,正式提出了ESG概念(潘海英等,2022)[6]。隨著ESG的受關(guān)注程度日益加深,ESG評(píng)價(jià)體系的種類也開始五花八門。國內(nèi)ESG評(píng)估起步較晚,國外的評(píng)估體系如MSCI、FTSE Russell等比較成熟且影響力較大。在國內(nèi),商道融綠、華證等第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)ESG評(píng)價(jià)體系進(jìn)行了初步探索。

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究大多從企業(yè)發(fā)展、企業(yè)價(jià)值和企業(yè)財(cái)務(wù)績效等方面論述。企業(yè)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展是提高企業(yè)競爭力的微觀基礎(chǔ)。企業(yè)的規(guī)模、高管特征、ESG表現(xiàn)等都是企業(yè)發(fā)展的影響因素?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究表明,企業(yè)ESG表現(xiàn)會(huì)受到監(jiān)管政策的影響,能進(jìn)一步提高企業(yè)ESG表現(xiàn),從而使企業(yè)朝著高質(zhì)量可持續(xù)的方向不斷靠近(張小溪和馬宗明,2022)[7]。同時(shí)李思慧和鄭素蘭(2022)[8]認(rèn)為現(xiàn)有ESG實(shí)施并不利于企業(yè)成長,成本效應(yīng)無法得到有效補(bǔ)償。不同性質(zhì)的ESG所帶來的經(jīng)濟(jì)后果存在著差異,在不同生命周期階段的影響程度也不盡相同。此外,在企業(yè)價(jià)值方面有研究表明,良好的ESG表現(xiàn)會(huì)增加企業(yè)價(jià)值,而當(dāng)ESG表現(xiàn)存在問題時(shí),企業(yè)價(jià)值就會(huì)降低(Fatemi 等2017)[9]。由此可以看出,學(xué)者們對(duì)ESG和企業(yè)價(jià)值的研究尚未形成一致結(jié)論。大部分研究表明,ESG對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效會(huì)產(chǎn)生顯著的正向影響(Gregory等,2014)[10]。Crifo等(2017)[11]利用OECD的數(shù)據(jù)研究得到ESG的良好表現(xiàn)能夠降低政府債券收益率的息差,從而對(duì)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生促進(jìn)作用。ESG評(píng)分高的企業(yè)能夠表現(xiàn)出優(yōu)良的財(cái)務(wù)績效(袁業(yè)虎和熊笑涵,2021)[12],但也有研究表明ESG表現(xiàn)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績效呈現(xiàn)抑制作用(Duque-Grisales等,2019)[13]。

(二)關(guān)于企業(yè)稅收規(guī)避影響因素研究

稅收取之于民,用之于民,稅收是企業(yè)不可避免的一項(xiàng)重要支出。盡管企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避不都是違法行為,但其結(jié)果依舊表現(xiàn)為實(shí)際稅收支出的減少。激進(jìn)的稅收規(guī)避活動(dòng)對(duì)公司價(jià)值和稅收環(huán)境的公平都會(huì)造成損害。因此,在進(jìn)行公司治理時(shí)重點(diǎn)關(guān)注稅收規(guī)避問題成為當(dāng)前的一股熱潮。本文立足于創(chuàng)造公平稅收環(huán)境的實(shí)際,梳理并總結(jié)企業(yè)稅收規(guī)避的內(nèi)部及外部影響因素。

現(xiàn)有文獻(xiàn)多從股權(quán)、高管特質(zhì)、公司治理等內(nèi)部因素對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避進(jìn)行研究。朱榮等(2023)[14]認(rèn)為企業(yè)經(jīng)理人往往會(huì)選擇進(jìn)行稅收規(guī)避以提升企業(yè)價(jià)值,但前提是外部風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較弱。企業(yè)管理者擁有經(jīng)管類的背景可以降低企業(yè)的稅收規(guī)避程度,其學(xué)歷水平與企業(yè)避稅也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(趙峰等,2022)[15]。針對(duì)地方政府的監(jiān)管放松行為,企業(yè)與政府建立政治關(guān)聯(lián)的情況十分常見,學(xué)者們普遍認(rèn)為有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)往往稅收規(guī)避程度更高(Wahab等,2017)[16]。除了高管特質(zhì)以外,公司治理也會(huì)對(duì)企業(yè)的稅收規(guī)避行為產(chǎn)生影響。公司治理并不是直接影響企業(yè)稅收規(guī)避,當(dāng)避稅傾向較低、內(nèi)部治理水平越高時(shí),應(yīng)該增加企業(yè)稅收籌劃,反之則減少稅收籌劃從而緩解代理問題,這表明了避稅存在閾值(Armstrong等,2015)[17]。同時(shí),當(dāng)企業(yè)面臨嚴(yán)重的代理問題時(shí),“大股東退出威脅”能夠通過提高公司治理水平,抑制管理層自利心理,降低企業(yè)避稅行為(蔡宏標(biāo)和饒品貴,2015)[18]。

中國各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不一致導(dǎo)致了部分地區(qū)為吸引企業(yè)入駐而放寬稅收監(jiān)管約束。地方政府之間進(jìn)行稅收競爭會(huì)削弱稅收監(jiān)管以及執(zhí)法力度(付朝干和方永美,2023)[19]。從外部環(huán)境來看,金融市場約束會(huì)對(duì)企業(yè)規(guī)避產(chǎn)生重要影響,約束并規(guī)范著企業(yè)行為。出于緩解融資約束壓力的目的,企業(yè)通過稅收籌劃以實(shí)現(xiàn)稅收規(guī)避的動(dòng)機(jī)就愈發(fā)強(qiáng)烈(Alm等,2019)[20]。此外,劉笑霞和李明輝(2018)[21]指出,媒體報(bào)道尤其是負(fù)面新聞對(duì)企業(yè)管理層能起到震懾作用,能對(duì)公司起到很好的治理作用,減少出于謀取私利的動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的避稅活動(dòng)。

通過梳理國內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段國內(nèi)外對(duì)ESG和稅收規(guī)避單方面的研究都比較豐富,但鮮有從ESG角度出發(fā),考慮企業(yè)稅收規(guī)避行為對(duì)政府乃至整個(gè)社會(huì)公共資源的利益影響的文獻(xiàn)。國內(nèi)外學(xué)者們對(duì)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行公司層面的研究主要從企業(yè)發(fā)展、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)財(cái)務(wù)績效等多方面論述。企業(yè)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展是提高企業(yè)競爭力的微觀基礎(chǔ),這為本文研究提供了良好的理論基礎(chǔ)。針對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避的影響因素,現(xiàn)有文獻(xiàn)多從內(nèi)部因素和外部因素兩方面開展研究。在既有文獻(xiàn)中對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避行為進(jìn)行研究大多站在股東、企業(yè)責(zé)任等多個(gè)角度,而ESG作為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo),與企業(yè)避稅行為也存在著相關(guān)性。因此,本文將兩者聯(lián)系起來,探討了企業(yè)ESG表現(xiàn)提高,企業(yè)稅收規(guī)避是否會(huì)降低?并深入分析了外部監(jiān)管對(duì)這一關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,進(jìn)一步探討融資約束所發(fā)揮的作用機(jī)制,豐富了ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果以及企業(yè)稅收規(guī)避的影響因素研究。

三、理論分析與研究假設(shè)

(一)企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避

企業(yè)ESG表現(xiàn)和稅收規(guī)避都帶有很強(qiáng)的道德約束。因?yàn)槠髽I(yè)在承擔(dān)ESG時(shí)存在自由選擇和取舍的空間,外界對(duì)于企業(yè)真實(shí)承擔(dān)ESG責(zé)任的自愿性與動(dòng)機(jī)無法真正識(shí)別,所以企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響可能有所差異。一方面,出于尋租動(dòng)機(jī),企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)將加大企業(yè)的稅收規(guī)避程度。具體而言,信號(hào)傳遞理論表明管理者與投資者之間存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象,現(xiàn)行ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、法律保障體系不健全等漏洞為管理者獲得大量投資資金提供了可能,導(dǎo)致作為信息優(yōu)勢方的管理者以良好的表現(xiàn)掩蓋企業(yè)偽善、政治尋租等不道德行為,進(jìn)而掩蓋了它進(jìn)行稅收規(guī)避活動(dòng)的實(shí)際動(dòng)機(jī)。同時(shí),出于響應(yīng)政府政策的號(hào)召,企業(yè)為了配合地方政府競爭的需要,將ESG責(zé)任承擔(dān)作為地方政府尋租的一種方式,從而使得企業(yè)稅收規(guī)避程度提高[22]。

另一方面,企業(yè)出于謀求自身長期持續(xù)發(fā)展的動(dòng)機(jī),ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響更多表現(xiàn)為抑制效應(yīng)。ESG評(píng)價(jià)體系中的公司治理維度包含企業(yè)違法違規(guī)情形,違規(guī)行為的存在會(huì)降低ESG的表現(xiàn)質(zhì)量,這使得上市公司及管理層為避免違規(guī)事件而帶來低質(zhì)量的ESG評(píng)價(jià)效應(yīng)及負(fù)面市場反應(yīng),會(huì)有所收斂經(jīng)營活動(dòng)中的尋租行為。根據(jù)聲譽(yù)理論,企業(yè)聲譽(yù)是企業(yè)在某一領(lǐng)域經(jīng)過長期經(jīng)營而累積獲取的一項(xiàng)投資[23]。企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)可以向外部傳達(dá)正面信息,即企業(yè)正在積極履行ESG責(zé)任,從而形成廣告效應(yīng),有助于公司建立良好的品牌形象,增強(qiáng)公司與各利益相關(guān)者的關(guān)系[24]。同時(shí),還有利于企業(yè)與各利益相關(guān)者形成長期、穩(wěn)定的合作紐帶,增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的支持和信任。企業(yè)在面臨不利事件的威脅時(shí)往往需要進(jìn)行內(nèi)外融資,而此時(shí),外部融資會(huì)更容易流入聲譽(yù)較好、信任度高的企業(yè),幫助企業(yè)渡過難關(guān),降低不利事件對(duì)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營可能造成的消極影響,從而提高企業(yè)的資金獲取能力,削弱企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的動(dòng)機(jī)。相對(duì)而言,ESG表現(xiàn)好的企業(yè),其ESG信息披露制度也相對(duì)更加完善[25],企業(yè)信息披露的積極性不僅提高了投資者的信任度,并且投資者能夠更加全方位、多角度地了解企業(yè)發(fā)展,減少投資主客體之間的信息不對(duì)稱程度,使企業(yè)獲取資金的能力增強(qiáng),企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的動(dòng)機(jī)得到削弱,稅收規(guī)避程度有效降低。故提出以下假設(shè):

H1a:出于尋租動(dòng)機(jī),企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)顯著促進(jìn)了企業(yè)稅收規(guī)避。

H1b:出于謀求發(fā)展動(dòng)機(jī),企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)顯著抑制了企業(yè)稅收規(guī)避。

(二)企業(yè)ESG表現(xiàn)、融資約束與稅收規(guī)避

稅收規(guī)避能夠?yàn)槠髽I(yè)提供內(nèi)源融資,因此融資約束是企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的原因之一[25]。在避稅代理觀中,避稅完全是企業(yè)經(jīng)理人為攫取私利的機(jī)會(huì)主義行為。企業(yè)避稅會(huì)帶來一系列損害公司治理和長期發(fā)展的問題,其根源就是代理沖突。同時(shí)基于有效稅收籌劃理論,企業(yè)在進(jìn)行稅收決策時(shí),要考慮最優(yōu)決策,盡可能給企業(yè)增加收益、減少風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)典融資約束理論認(rèn)為,當(dāng)公司的資金受到較高約束時(shí),公司的投資決策很可能會(huì)發(fā)生偏差,導(dǎo)致公司的投資效率下降,從而對(duì)公司的長期發(fā)展產(chǎn)生影響[26],這不符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。從ESG的社會(huì)責(zé)任方面來看,企業(yè)提高社會(huì)責(zé)任績效會(huì)使得自身融資成本降低,此時(shí)融資約束程度也相對(duì)更低。從ESG的公司治理方面來看,外部投資者往往因?yàn)槠髽I(yè)有較高的內(nèi)部治理水平而看好未來發(fā)展,進(jìn)而愿對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資,從而緩解了企業(yè)融資約束。從ESG的環(huán)境方面來看,在低碳環(huán)保的大背景下,企業(yè)積極主動(dòng)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任,可以提升自身的環(huán)境合規(guī)程度,降低信用風(fēng)險(xiǎn),良好的ESG表現(xiàn)往往能夠得到當(dāng)?shù)卣徒鹑跈C(jī)構(gòu)的支持,更容易獲取更大規(guī)模和更長期限的低成本外部融資,緩解融資約束[27]。另外,ESG表現(xiàn)具有市場信號(hào)作用,能夠?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極影響[28]?；谏鲜龇治?本文認(rèn)為ESG表現(xiàn)越好的企業(yè),更容易得到外部投資者的信任與支持,從而緩解企業(yè)融資約束,最后對(duì)稅收規(guī)避行為產(chǎn)生影響。故提出以下假設(shè):

H2a:企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)通過緩解融資約束進(jìn)而抑制稅收規(guī)避。

H2b:融資約束在企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避關(guān)系中發(fā)揮了中介作用。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源

由于2008年開始執(zhí)行新的企業(yè)所得稅法,因此企業(yè)實(shí)際所得稅稅率不能準(zhǔn)確地反映稅收規(guī)避程度。此外,中國上市公司在2007年后執(zhí)行新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》,對(duì)核算企業(yè)所得稅有一致的要求。為保證稅收環(huán)境的穩(wěn)定性及可比性,本文選取2008—2021年中國A股上市公司為初始樣本,并進(jìn)行如下篩選:剔除ST、*ST、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)樣本,剔除相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。此外,為了消除極端值的影響,對(duì)所有連續(xù)變量采取了上下1%的縮尾處理。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于彭博、WIND和CSMAR數(shù)據(jù)庫,最終獲得7018個(gè)公司-年度觀測值。

(二)變量選擇和定義

1.解釋變量

考慮到ESG評(píng)級(jí)的廣泛性等,本文選取較權(quán)威的彭博數(shù)據(jù)庫中ESG數(shù)據(jù)作為解釋變量,主要原因在于該數(shù)據(jù)庫以全球上市公司ESG表現(xiàn)為評(píng)估對(duì)象,其包含的企業(yè)樣本數(shù)量較多,時(shí)間跨度長,認(rèn)可度相對(duì)較高。為了使數(shù)據(jù)更加平滑,采用對(duì)ESG取對(duì)數(shù)的方式來進(jìn)行度量。

2.被解釋變量

參照梁日新等(2022)[29]的做法衡量被解釋變量。由于中國特殊的稅收制度環(huán)境和稅收優(yōu)惠,相區(qū)別于國外稅收政策,不同公司的名義所得稅稅率與實(shí)際所得稅稅率各有不同,因此僅用實(shí)際稅率衡量稅收規(guī)避的方法在中國并不適用(段敏和方紅星,2022)[26]。并且2008年的所得稅改革使中國基準(zhǔn)所得稅稅率發(fā)生了變化,因此采用企業(yè)實(shí)際稅率及其變體(RATE)取對(duì)數(shù)作為企業(yè)稅收規(guī)避的代理變量,以更好反映企業(yè)的稅收規(guī)避程度。其中,RATE=名義所得稅稅率-(所得稅費(fèi)用-遞延所得稅費(fèi)用)/息稅前利潤。用這一方法衡量企業(yè)的稅收規(guī)避程度已經(jīng)得到了學(xué)術(shù)界的普遍認(rèn)同。實(shí)際所得稅稅率越大,企業(yè)實(shí)際稅負(fù)越高,稅收規(guī)避程度越低。而RATE越大,名義所得稅稅率減去實(shí)際所得稅稅率的差額就越大,代表企業(yè)稅收規(guī)避程度越高。劉行等(2017)[2]運(yùn)用這一指標(biāo)對(duì)企業(yè)避稅與投資效率進(jìn)行了研究,驗(yàn)證了該方法的有效性。

3.控制變量

借鑒已有文獻(xiàn)[30～31],引入控制變量,包括資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、股權(quán)制衡度(BALANCE)、公司上市年限(AGE)、企業(yè)規(guī)模(SIZE)、企業(yè)價(jià)值(TOBINQ)、管理費(fèi)用率(MGFEE)和營業(yè)收入增長率(GROWTH)。同時(shí)也對(duì)年份、行業(yè)變量進(jìn)行了控制,以有效避免遺漏變量偏誤。本文變量定義如表1所示。

表1 變量定義及測度方式

(三)模型設(shè)定

為考察ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避的影響,設(shè)置式(1)回歸模型。式(1)中,被解釋變量為企業(yè)稅收規(guī)避(RATE),解釋變量為上市公司ESG表現(xiàn)(ESG),控制變量以CONTROL表征(包含表1中列示的所有控制變量),α0為常數(shù)項(xiàng),α1為解釋變量的估計(jì)系數(shù),α2為控制變量的估計(jì)系數(shù),εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

RATEi,t=α0+α1ESGi,t+α2CONTROLi,t+∑YEARi,t+∑INDUSTRYi,t+εi,t

(1)

根據(jù)前文分析可知,融資約束是ESG表現(xiàn)抑制企業(yè)稅收規(guī)避的重要機(jī)制。借鑒溫忠麟等(2004)[31]的研究來驗(yàn)證此作用機(jī)制。模型構(gòu)造如下:

MMi,t=β0+β1ESGi,t+β2CONTROLi,t+∑YEARi,t+∑INDUSTRYi,t+εi,t

(2)

RATEi,t=γ0+γ1ESGi,t+γ2CONTROLi,t+∑YEARi,t+∑INDUSTRYi,t+εi,t

(3)

其中,式(2)驗(yàn)證了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)機(jī)制變量的影響,式(3)進(jìn)一步驗(yàn)證了在控制機(jī)制變量的情況下,企業(yè)ESG表現(xiàn)是否對(duì)稅收規(guī)避存在影響。根據(jù)溫忠麟的思路,若系數(shù)α1顯著,則用式(2)檢驗(yàn)ESG表現(xiàn)對(duì)機(jī)制變量的影響;若系數(shù)β1顯著,則用式(3)進(jìn)行分析;如果式(3)系數(shù)γ1顯著不為0,且式(3)中γ1的系數(shù)絕對(duì)值小于式(1)中α1系數(shù)的絕對(duì)值,就表明企業(yè)ESG表現(xiàn)通過機(jī)制變量融資約束影響了企業(yè)稅收規(guī)避程度。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了樣本公司變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中,絕大多數(shù)企業(yè)的名義稅率高于實(shí)際稅率,說明大部分企業(yè)仍然可能存在避稅行為。企業(yè)ESG均值為3.009,最大值為3.808,說明不同企業(yè)的ESG表現(xiàn)存在一定的差異。此外,企業(yè)價(jià)值的均值為1.899,最大值為7.458,說明企業(yè)價(jià)值會(huì)因?yàn)榻?jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模等不同發(fā)生較大變化。根據(jù)公司規(guī)模來看,企業(yè)最大值為26.961,最小值為20.640,說明在整個(gè)行業(yè)中不同企業(yè)規(guī)模相差較大。其余變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果均處于合理范圍,此處不再贅述。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(二)基準(zhǔn)回歸分析

表3列示了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避影響的回歸結(jié)果,(1)列為解釋變量、被解釋變量和相關(guān)的公司特征變量,(2)列控制了年份固定效應(yīng),(3)列同時(shí)控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)(李井林等,2021)[32]。根據(jù)表3的回歸結(jié)果,此時(shí),ESG的回歸系數(shù)分別為-0.097、-0.080和-0.051,且均通過了顯著性檢驗(yàn),企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避呈負(fù)相關(guān)。這一結(jié)果表明,良好的ESG表現(xiàn)能夠在客觀上縮小投資者與企業(yè)之間的信息差,從而增強(qiáng)企業(yè)獲取資金的能力,削弱企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的動(dòng)機(jī),降低稅收規(guī)避程度。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下,上市公司會(huì)較為注重承擔(dān)ESG責(zé)任的戰(zhàn)略意義,傾向于企業(yè)長期發(fā)展,因此ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避更多起到負(fù)向影響,假設(shè)H1b得到驗(yàn)證。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(三)路徑機(jī)制檢驗(yàn)

表4是路徑機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果,參照溫忠麟三步法原理,檢驗(yàn)融資約束所發(fā)揮的機(jī)制效應(yīng)。此時(shí)被解釋變量為稅收規(guī)避(RATE),解釋變量同時(shí)加入企業(yè)ESG表現(xiàn)(ESG)和融資約束(WW)。從回歸結(jié)果可知,融資約束(WW)的系數(shù)為正,說明融資約束越高,企業(yè)稅收規(guī)避程度也就越高。同時(shí),觀察ESG的回歸系數(shù)顯著性,可以看出其系數(shù)值分別為-0.051、-0.006和-0.047,并且均通過了顯著性檢驗(yàn),再結(jié)合表4的分析研究表明,企業(yè)ESG表現(xiàn)通過降低融資約束從而減少了企業(yè)稅收規(guī)避程度,即融資約束在企業(yè)ESG和企業(yè)稅收規(guī)避之間起到部分中介作用。這說明ESG表現(xiàn)的提升可以向投資者和各方利益相關(guān)者傳遞好的信號(hào),從而緩解融資約束,降低稅收規(guī)避動(dòng)機(jī),假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。

表4 路徑機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

為增強(qiáng)結(jié)論的可靠性與說服力,本文對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避的機(jī)制效應(yīng)進(jìn)行了Sobel檢驗(yàn),結(jié)果如表4所示?？梢钥吹?Sobel檢驗(yàn)的Z值在5%水平上顯著,即通過了顯著性檢驗(yàn)。這意味著融資約束確實(shí)在企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避二者關(guān)系中發(fā)揮了中介作用,H2b得到驗(yàn)證。

(四)調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

從外部金融監(jiān)管的角度來看,理論界對(duì)金融監(jiān)管的討論主要分為兩類:一類是消極派,他們對(duì)目前的金融監(jiān)管管制能力尚存擔(dān)憂,認(rèn)為中國地方監(jiān)管部門當(dāng)前存在的諸如獨(dú)立性較差、人才缺失以及職責(zé)分散等問題,使得一味增強(qiáng)監(jiān)管力度反而適得其反。另一類是積極派,他們將金融監(jiān)管視為市場調(diào)控工具。本文主要從外部監(jiān)管角度,包括審計(jì)質(zhì)量、機(jī)構(gòu)投資者持股比例以及媒體關(guān)注度來分析他們對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避的調(diào)節(jié)效應(yīng),調(diào)節(jié)效果如表5所示。

表5 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

通常而言,來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師會(huì)具備更強(qiáng)的專業(yè)能力以及更豐富的經(jīng)驗(yàn),因此審計(jì)師來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所往往意味著有較高的審計(jì)質(zhì)量。本文采用審計(jì)師是否來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為審計(jì)質(zhì)量的代理變量,若審計(jì)師來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所,則取值為1,否則為0。已有研究發(fā)現(xiàn),與非國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所相比,國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)往往表現(xiàn)得更加敏感(許漢友和李瀟琦,2023)[33],更注重其自身品牌及聲譽(yù)以獲得更高的市場份額。本文認(rèn)為,企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的抑制作用在審計(jì)質(zhì)量相對(duì)較差的樣本中會(huì)表現(xiàn)出更顯著的效果。這是因?yàn)镋SG表現(xiàn)較好的企業(yè),稅務(wù)部門對(duì)公司涉稅信息管控更加嚴(yán)格,同時(shí)大數(shù)據(jù)信息技術(shù)對(duì)異常財(cái)務(wù)信息非常敏感,能夠進(jìn)行有效識(shí)別,這使得公司的稅收規(guī)避行為更容易被發(fā)現(xiàn),進(jìn)而導(dǎo)致國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所選擇性地放棄部分風(fēng)險(xiǎn)較大的公司。另外,公司出于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī),為了規(guī)避高質(zhì)量審計(jì)同樣對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所的選擇會(huì)更具策略性和目的性。通常,良好的ESG表現(xiàn)向外界傳遞著企業(yè)環(huán)境友好、產(chǎn)品高質(zhì)量、內(nèi)部治理完善、治理水平較高、具有良好發(fā)展前景的信號(hào),因此當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量水平不高、治理效應(yīng)有限時(shí),企業(yè)會(huì)依賴其良好的治理能力和社會(huì)責(zé)任形象更好地對(duì)管理層和主要股東實(shí)施監(jiān)督,彌補(bǔ)外部審計(jì)質(zhì)量造成的有限公司治理作用,以審計(jì)質(zhì)量負(fù)向調(diào)節(jié)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避兩者之間的關(guān)系。

機(jī)構(gòu)投資者是資本市場的重要組成部分之一。機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于個(gè)人投資者而言具有專業(yè)知識(shí)扎實(shí)、資金規(guī)模龐大以及投資策略豐富的優(yōu)勢。本文運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)投資者持股比例總和來衡量機(jī)構(gòu)投資者持股,其中機(jī)構(gòu)投資者包括:基金、社?；稹FII、券商及其理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、信托公司及財(cái)務(wù)公司八大類別。通常而言,機(jī)構(gòu)投資者短視也是管理層短視的重要原因之一。機(jī)構(gòu)投資者出于避免套利往往會(huì)造成對(duì)長期資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià),企業(yè)價(jià)值被低估,管理層為維護(hù)自身利益,會(huì)帶來管理層短視的結(jié)果。在中國資本市場尚不成熟,監(jiān)管制度尚不完善,信息不對(duì)稱程度高的背景下,機(jī)構(gòu)投資者容易忽略所掌握的信息?；谝陨峡紤],認(rèn)為中國機(jī)構(gòu)投資者有可能會(huì)造成管理層的短視,短視的投資行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)過于看重短期利益,忽略實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,侵害股東長期利益,促使企業(yè)通過增加稅收規(guī)避行為來增加企業(yè)價(jià)值。李學(xué)峰和蔡新怡(2023)[34]的觀點(diǎn)也表明,機(jī)構(gòu)投資者在中國更多扮演著“崩盤加速器”的角色。故機(jī)構(gòu)投資者持股比例負(fù)向調(diào)節(jié)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避兩者之間的關(guān)系。

本文以出現(xiàn)該公司內(nèi)容的新聞總數(shù)來衡量媒體關(guān)注度,其總數(shù)越多說明媒體對(duì)該上市企業(yè)的關(guān)注度就越高。由于中國市場機(jī)制還不成熟,導(dǎo)致媒體治理的直接作用需要行政機(jī)構(gòu)的干預(yù)[35]。ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)往往意味著自身的監(jiān)督機(jī)制相對(duì)完善,因此在單純依靠市場的媒體監(jiān)督機(jī)制失效時(shí),媒體關(guān)注度越高對(duì)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避之間的關(guān)系調(diào)節(jié)作用就越弱。所以,媒體關(guān)注度負(fù)向調(diào)節(jié)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避兩者之間的關(guān)系。

基于全樣本對(duì)外部監(jiān)管調(diào)節(jié)作用的檢驗(yàn)結(jié)果見表5。其中ESG×BIG4為企業(yè)ESG與審計(jì)師是否來自國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所變量的交互項(xiàng),ESG×INST為企業(yè)ESG與機(jī)構(gòu)投資者持股比例變量的交互項(xiàng),ESG×MEDIA為企業(yè)ESG與媒體關(guān)注度變量的交互項(xiàng)。列(1)至列(3)中,交互項(xiàng)系數(shù)分別為0.065、0.002、0.022,ESG系數(shù)分別為-0.072、-0.153、-0.051,且均在1%水平上顯著。交互項(xiàng)系數(shù)與ESG系數(shù)相反,顯著為負(fù),均支持檢驗(yàn)結(jié)果,這表明外部監(jiān)管負(fù)向調(diào)節(jié)ESG表現(xiàn)與企業(yè)稅收規(guī)避兩者之間的關(guān)系,即外部監(jiān)管會(huì)弱化企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的抑制作用。

(五)內(nèi)生性分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.采用高維固定效應(yīng)模型控制遺漏變量問題

本文在主檢驗(yàn)中控制年度固定效應(yīng)以及行業(yè)固定效應(yīng),為進(jìn)一步控制可能存在的遺漏變量導(dǎo)致企業(yè)ESG與稅收規(guī)避之間的虛假關(guān)聯(lián)可能對(duì)結(jié)論產(chǎn)生的影響,故采用高維固定效應(yīng)進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn),證明潛在遺漏變量所造成的內(nèi)生性問題不會(huì)影響上述結(jié)論。加入行業(yè)×年份固定效應(yīng),即采用“時(shí)間+行業(yè)+行業(yè)×年份”三維固定效應(yīng)模型重新進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表6列(1)列示了相關(guān)回歸結(jié)果。研究發(fā)現(xiàn)ESG系數(shù)依然在1%水平上顯著為負(fù),這表明增加其他可能遺漏的控制變量并沒有對(duì)本文結(jié)論造成根本性的沖擊。

表6 內(nèi)生性分析結(jié)果

2.工具變量回歸

盡管排除了遺漏變量可能造成的內(nèi)生性問題,但研究結(jié)論還是可能會(huì)受到反向因果帶來的內(nèi)生性問題困擾。如ESG表現(xiàn)好會(huì)影響企業(yè)稅收規(guī)避,同時(shí)企業(yè)的稅收規(guī)避程度高低也會(huì)反向影響ESG的表現(xiàn)與得分。2016年8月,中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》,這是國際上首個(gè)政府層面全面規(guī)劃及推動(dòng)綠色金融的指導(dǎo)性文件。因此借鑒申廣軍等(2016)[36]的做法,在時(shí)間維度上,2016年以后設(shè)定為1,2016年以前設(shè)定為0作為政策沖擊這一工具變量(IV)的代理變量,其思路是ESG的政策文件的發(fā)布與當(dāng)期ESG變量相關(guān),但與當(dāng)期擾動(dòng)項(xiàng)不相關(guān),這樣就可以使用該變量作為工具變量,從而排除內(nèi)生性。在進(jìn)行工具變量回歸前,表6列(2)列示了第一階段回歸中,工具變量IV在1%水平上顯著影響企業(yè)當(dāng)期ESG表現(xiàn),且進(jìn)一步對(duì)IV這一工具變量進(jìn)行有效性檢驗(yàn),F statistic經(jīng)驗(yàn)值大于10,說明不存在弱工具變量問題,因此本文選擇的工具變量滿足相關(guān)性和外生性。第二階段回歸結(jié)果如表6列(3)所示,ESG顯著性雖然有所下降,但在5%水平上顯著為負(fù),符合基準(zhǔn)回歸結(jié)論,說明良好的ESG表現(xiàn)會(huì)對(duì)稅收規(guī)避具有長期的抑制作用。

3.傾向得分匹配法

由于企業(yè)披露ESG信息可能不是隨機(jī)分配或外生決定的,為排除可能存在的樣本選擇偏差所帶來的內(nèi)生性問題,使用傾向得分匹配法進(jìn)行因果識(shí)別,估計(jì)企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的處理效應(yīng),以驗(yàn)證基準(zhǔn)回歸結(jié)論的可靠性。參照賀家瓊和楊明高(2021)[37]提出的方法對(duì)樣本進(jìn)行1:1最近鄰匹配,以文中使用的控制變量作為協(xié)變量,確?？刂平M和處理組沒有系統(tǒng)性差異?；舅悸肥且罁?jù)ESG評(píng)級(jí)高低對(duì)原始樣本進(jìn)行分組,ESG評(píng)分高于中位數(shù)為處理組,反之為對(duì)照組,使用匹配成功后的樣本進(jìn)行回歸,PSM檢驗(yàn)結(jié)果如表6列(4)所示,上述匹配方法所對(duì)應(yīng)的ATT對(duì)應(yīng)的t值為-3.830,匹配方法滿足顯著性要求。且該結(jié)果表明,ESG依舊在1%水平上顯著為負(fù),企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避呈現(xiàn)顯著抑制作用,即在進(jìn)行傾向得分匹配后,本文基準(zhǔn)回歸結(jié)論依舊穩(wěn)健。

4.替換解釋變量

對(duì)于解釋變量ESG表現(xiàn)學(xué)術(shù)界都有不同的度量方法,參照以往學(xué)者的研究成果,選擇的衡量方式不同也會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)論差異化。因此,本文通過改變解釋變量ESG表現(xiàn)指標(biāo)的衡量方式,以檢驗(yàn)研究結(jié)論是否可靠且穩(wěn)健,故對(duì)解釋變量的替換借鑒高杰英等(2021)[38]的做法,選取華證ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)。按照前文所述研究模型,采取相同方法,對(duì)解釋變量ESG表現(xiàn)的衡量指標(biāo)進(jìn)行替換后再次回歸,重新回歸結(jié)果如表6列(5)所示,企業(yè)ESG表現(xiàn)系數(shù)為-0.054,仍然在1%水平上顯著為負(fù),再次印證了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避程度產(chǎn)生負(fù)向影響的結(jié)論,說明基本回歸結(jié)果穩(wěn)健。

六、異質(zhì)性分析

前文的分析結(jié)果表明,企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避呈負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步分析此種關(guān)系是否存在異質(zhì)性。由于企業(yè)自身的監(jiān)管力度及環(huán)境規(guī)制會(huì)因行業(yè)性質(zhì)的不同有所差異,這使得企業(yè)對(duì)高管的思維觀念和行為規(guī)范要求不同,對(duì)ESG理念的履行與否也會(huì)有所差異。此外,企業(yè)市場化程度這一正式制度的差異也會(huì)對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避行為產(chǎn)生重要影響。本文為了觀測不同市場化程度和行業(yè)性質(zhì)的企業(yè)樣本是否會(huì)對(duì)稅收規(guī)避產(chǎn)生不同的效應(yīng),故進(jìn)行分樣本處理。

(一)基于不同市場化程度的異質(zhì)性檢驗(yàn)

政府對(duì)于企業(yè)的監(jiān)管力度在不同市場化程度下存在顯著差異性,對(duì)企業(yè)管理效率與規(guī)范性在市場化程度高的地區(qū)要求也會(huì)更高。一般而言,企業(yè)稅收規(guī)避不容忽視的影響因素之一是制度環(huán)境。依據(jù)王小魯?shù)?019年[39]出版的《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告》中的地區(qū)市場化指數(shù)來衡量市場化程度。由表7列(1)至列(2)結(jié)果可知,在市場化程度較低的組中,企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避在1%水平上負(fù)向顯著;在市場化程度較高的組中,企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避不顯著。其可能的原因在于市場化程度較高的地區(qū)平時(shí)對(duì)于稅收監(jiān)管較為規(guī)范、嚴(yán)格,因此良好的ESG表現(xiàn)并未對(duì)稅收規(guī)避產(chǎn)生顯著影響。而市場化程度較低時(shí),制度質(zhì)量往往較差,政府對(duì)于企業(yè)的監(jiān)管力度也相對(duì)較低,企業(yè)進(jìn)行稅收規(guī)避的動(dòng)機(jī)也就越強(qiáng),此時(shí)良好的ESG表現(xiàn)更能在其中發(fā)揮顯著作用。

表7 異質(zhì)性分析結(jié)果

(二)基于不同行業(yè)性質(zhì)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的作用可能受到行業(yè)性質(zhì)的影響,相比較而言,重污染行業(yè)企業(yè)受到的環(huán)境規(guī)制更加嚴(yán)格(席龍勝和趙輝,2022)[40]。對(duì)于行業(yè)性質(zhì)的劃分,主要參照2012年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》進(jìn)行分組,將煤炭、化工、冶金、采礦等16個(gè)行業(yè)確認(rèn)為重污染行業(yè)。表7列(3)至列(4)結(jié)果顯示,在非重污染行業(yè)企業(yè)中,企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避在1%水平上呈負(fù)相關(guān),且顯著性優(yōu)于重污染行業(yè)企業(yè),說明非重污染行業(yè)企業(yè)在ESG表現(xiàn)上與重污染行業(yè)企業(yè)相比存在優(yōu)勢,更有利于增強(qiáng)其對(duì)稅收規(guī)避的抑制作用?？赡艿脑蛟谟谥匚廴拘袠I(yè)企業(yè)本身給人們造成的普遍認(rèn)知和印象會(huì)對(duì)投資者的選擇造成影響,例如存在不能按照國家規(guī)定達(dá)標(biāo)排放污染物等問題。在這種情況下,非重污染行業(yè)企業(yè)往往更受投資者重視,也更符合可持續(xù)發(fā)展理念所推崇的觀點(diǎn),且所面臨的融資約束以及環(huán)境規(guī)制壓力也相對(duì)較小,獲取資金的能力更強(qiáng),相對(duì)應(yīng)的稅收規(guī)避程度也更低。

七、結(jié)論與啟示

企業(yè)強(qiáng)化ESG理念與國家提倡“碳中和、碳達(dá)標(biāo)”戰(zhàn)略以及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)高度吻合。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展過程中,上市企業(yè)為盡可能實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化往往會(huì)采取稅收規(guī)避的手段,而稅收規(guī)避通常介于合法與違法之間,“形式合法、實(shí)質(zhì)違法”的特性讓稅收規(guī)避成為各方利益者所關(guān)注的焦點(diǎn)。立足于創(chuàng)造公平稅收環(huán)境、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的背景,基于信息不對(duì)稱、經(jīng)典融資約束、有效稅收籌劃等理論,本文選取2008—2021年A股上市企業(yè)數(shù)據(jù),實(shí)證考察了企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避的影響及其機(jī)制,得出以下結(jié)論:第一,企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)稅收規(guī)避具有顯著的負(fù)向影響,即企業(yè)ESG表現(xiàn)越好,企業(yè)的稅收規(guī)避程度越低。第二,路徑機(jī)制分析表明,企業(yè)ESG表現(xiàn)會(huì)通過緩解融資約束從而降低企業(yè)稅收規(guī)避。第三,調(diào)節(jié)效應(yīng)分析表明,外部監(jiān)管均會(huì)弱化企業(yè)ESG表現(xiàn)與稅收規(guī)避的負(fù)向關(guān)系。第四,異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避的抑制作用在市場化程度更低以及非重污染行業(yè)企業(yè)中更加顯著。

根據(jù)研究結(jié)論,得到如下啟示:第一,從政府角度而言,政府部門應(yīng)該對(duì)ESG信息披露制度進(jìn)行完善,獎(jiǎng)懲分明,引導(dǎo)企業(yè)自覺進(jìn)行信息披露。如政府可以通過給予一定稅收優(yōu)惠、融資優(yōu)惠等政策激勵(lì)企業(yè)提升ESG表現(xiàn),并且可以針對(duì)ESG表現(xiàn)較差的企業(yè)給予降低貸款額度,提高貸款利率等一定程度的懲罰。同時(shí)政府應(yīng)該協(xié)助外部監(jiān)管部門突破自身局限性、健全監(jiān)管制度,對(duì)投資短視等行為加以重視,健全外部監(jiān)管者責(zé)任約束機(jī)制。此外,立法部門應(yīng)進(jìn)一步完善稅收法律體系,深化稅制改革,規(guī)范稅收優(yōu)惠政策,從根源上縮小企業(yè)稅收規(guī)避的操作空間。第二,從企業(yè)角度而言,應(yīng)加強(qiáng)ESG責(zé)任意識(shí),推進(jìn)ESG履行措施,響應(yīng)國家戰(zhàn)略號(hào)召,提升自身ESG表現(xiàn),增強(qiáng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該積極主動(dòng)進(jìn)行信息披露,縮小企業(yè)與各類投資者的信息鴻溝,使企業(yè)融資約束得到緩解,樹立企業(yè)良好形象。第三,從投資者角度而言,ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)其稅收規(guī)避程度低,制度環(huán)境優(yōu)良,長期來看這種效果更為明顯。因此投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)可以更多關(guān)注企業(yè)的ESG表現(xiàn),通過ESG信息披露更加全面地了解企業(yè)信息以及稅收規(guī)避的可能性,做出明智的投資決策,充分發(fā)揮投資者的示范效應(yīng)。