地方資管公司以物抵債標(biāo)準(zhǔn)化管理探究

摘?要：伴隨當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以房地產(chǎn)項(xiàng)目、公司股權(quán)提供抵質(zhì)押擔(dān)保的不良債權(quán)，采用清收、追償、重組、證券化等方式直接完成處置回收難度較大，不良債權(quán)執(zhí)行也大多面臨債務(wù)人資金鏈斷裂、現(xiàn)金流枯竭、破產(chǎn)清算等問(wèn)題，資產(chǎn)管理公司探索通過(guò)以物抵債方式實(shí)現(xiàn)不良債權(quán)階段性處置，在取得房地產(chǎn)項(xiàng)目物上所有權(quán)、項(xiàng)目公司股權(quán)基礎(chǔ)上，再次利用資金優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、行業(yè)優(yōu)勢(shì)等專(zhuān)業(yè)實(shí)力與整合能力，通過(guò)盤(pán)活項(xiàng)目重賦其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。文章圍繞地方資管公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“AMC”）以物抵債業(yè)務(wù)，從以物抵債審批、抵債資產(chǎn)接收、管理、租賃和處置變現(xiàn)角度探討該業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化管理模式，以期為地方資管公司開(kāi)展以物抵債業(yè)務(wù)提供新思路。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)處置；以物抵債；標(biāo)準(zhǔn)化管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2023）36-0005-05

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.36.005

1?以物抵債概述

1.1?以物抵債分類(lèi)

以物抵債，就是債務(wù)人、擔(dān)保人或者第三人將其實(shí)物資產(chǎn)或者財(cái)產(chǎn)權(quán)利作價(jià)抵還債權(quán)的活動(dòng)。按收到抵債資產(chǎn)方式區(qū)分，可分為裁定抵債與協(xié)議抵債兩大類(lèi)。裁定抵債指經(jīng)由法院強(qiáng)制執(zhí)行程序?qū)鶆?wù)人、擔(dān)保人或者第三人享有所有權(quán)或者處置權(quán)的非貨幣資產(chǎn)進(jìn)行法院有效裁定，決定作價(jià)抵償其欠AMC債務(wù)；或者破產(chǎn)程序中將依法不進(jìn)行拍賣(mài)或者拍賣(mài)未成交的非貨幣資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物分配時(shí)，法院裁定作價(jià)抵償。協(xié)議抵債是由AMC和債務(wù)人、擔(dān)保人或者第三人協(xié)商一致后，由債務(wù)人、擔(dān)保人或者第三人以自己享有所有權(quán)或者處置權(quán)財(cái)產(chǎn)作價(jià)抵償欠AMC的債務(wù)。

1.2?以物抵債適用條件

當(dāng)債務(wù)人出現(xiàn)下列情況之一，無(wú)力以貨幣資金償還AMC債權(quán)或當(dāng)債務(wù)人完全喪失清償能力時(shí)，擔(dān)保人也無(wú)力以貨幣資金代為償還債務(wù)，方可實(shí)施以物抵債：①生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已中止或建設(shè)項(xiàng)目處于停、緩建狀態(tài)。②生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境，財(cái)務(wù)狀況日益惡化，處于關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)狀態(tài)。③已宣告破產(chǎn)，AMC有破產(chǎn)分配受償權(quán)的。④對(duì)債務(wù)關(guān)聯(lián)人的強(qiáng)制執(zhí)行程序無(wú)法執(zhí)行到現(xiàn)金資產(chǎn)，且執(zhí)行物權(quán)資產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利按司法慣例降價(jià)處置仍無(wú)法成交。⑤債務(wù)關(guān)聯(lián)人及擔(dān)保人出現(xiàn)只有通過(guò)以物抵債才能最大限度保全AMC債權(quán)的其他情況。

1.3?抵債資產(chǎn)選擇

第一，優(yōu)先選擇的資產(chǎn)。①依法可流通的土地使用權(quán)。②工業(yè)、住宅、商業(yè)性質(zhì)等建筑物和其他地上附著物。③機(jī)械設(shè)備及原材料、半成品、產(chǎn)成品等存貨。④交通運(yùn)輸工具。⑤股權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。⑥法律、法規(guī)未禁止抵債的其他資產(chǎn)。應(yīng)優(yōu)先選擇產(chǎn)權(quán)明晰、易于保管變現(xiàn)、權(quán)證齊全、變現(xiàn)價(jià)值高的資產(chǎn)。

第二，限制收取的資產(chǎn)。①法律規(guī)定的限制流通物和特許經(jīng)營(yíng)商品。②價(jià)值缺乏統(tǒng)一判斷標(biāo)準(zhǔn)，難以判斷的資產(chǎn)。③價(jià)值受政策、季節(jié)和自然環(huán)境影響較大，價(jià)值波動(dòng)性大的資產(chǎn)。④房產(chǎn)權(quán)證與附著土地使用權(quán)證相互分離且無(wú)法同時(shí)取得。

第三，禁止收取的資產(chǎn)。參照《銀行抵債資產(chǎn)管理辦法》規(guī)定，下列財(cái)產(chǎn)一般不得用于抵償債務(wù)：①法律規(guī)定的禁止流通物。②抵債資產(chǎn)欠繳和應(yīng)繳的各種稅收和費(fèi)用已經(jīng)接近、等于或者高于該資產(chǎn)價(jià)值。③權(quán)屬不明或有爭(zhēng)議的資產(chǎn)。④偽劣、變質(zhì)、殘損或儲(chǔ)存、保管期限很短的資產(chǎn)。⑤資產(chǎn)已抵押或質(zhì)押給第三人，且抵押或質(zhì)押價(jià)值沒(méi)有剩余。⑥依法被查封、扣押、監(jiān)管或者依法被以其他形式限制轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)（AMC有優(yōu)先受償權(quán)的資產(chǎn)除外）。⑦公益性質(zhì)的生活設(shè)施、教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施等。⑧法律禁止轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)讓成本高的集體所有土地使用權(quán)。⑨確定要被征用的土地使用權(quán)。⑩其他無(wú)法變現(xiàn)的資產(chǎn)。

2?以物抵債業(yè)務(wù)實(shí)施

2.1?項(xiàng)目前期盡調(diào)

接收裁定抵債資產(chǎn)前，應(yīng)做好以下工作：①積極要求法院拍賣(mài)、變賣(mài)擬抵債資產(chǎn)。勝訴的判決應(yīng)適時(shí)申請(qǐng)執(zhí)行，借款人和保證人的財(cái)產(chǎn)或貸款抵押物應(yīng)主動(dòng)拍賣(mài)或者出賣(mài)，以所得償還相關(guān)債權(quán)。②發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)提出異議。在評(píng)估定價(jià)、中介機(jī)構(gòu)選聘、拍賣(mài)過(guò)程中如發(fā)現(xiàn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不具備資質(zhì)，評(píng)估方法不合理，定價(jià)依據(jù)不充分，拍賣(mài)降幅不合理，沒(méi)有執(zhí)行變賣(mài)程序等情況，應(yīng)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)及時(shí)向法院提出書(shū)面異議，努力維護(hù)公司作為債權(quán)人的合法權(quán)益。③對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利需經(jīng)過(guò)3次有效拍賣(mài)及1次變賣(mài)，動(dòng)產(chǎn)需要經(jīng)過(guò)2次有效拍賣(mài)。

辦理協(xié)議抵債申報(bào)前，應(yīng)做好以下前期準(zhǔn)備工作：①到訪實(shí)地詳盡調(diào)查擬抵債資產(chǎn)情況。通過(guò)主管部門(mén)核實(shí)資產(chǎn)的實(shí)物及產(chǎn)權(quán)情況，包括但不限于是否涉及其他法律糾紛，存在產(chǎn)權(quán)瑕疵，拖欠工程款、稅款等其他費(fèi)用，設(shè)定抵（質(zhì)）押等他項(xiàng)權(quán)利，被司法機(jī)關(guān)查封、扣押、凍結(jié)，屬于限制、禁止流通物，涉及國(guó)家重大政策，以及其他對(duì)資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)，根據(jù)審批規(guī)定綜合判斷可否實(shí)施以物抵債。②評(píng)估定價(jià)。按照評(píng)估定價(jià)方法，選聘專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)擬接收資產(chǎn)進(jìn)行估值。③收集和核查原借款協(xié)議、借據(jù)、擬抵債資產(chǎn)權(quán)屬和抵押證明、評(píng)估資料等重要檔案資料，主要核查其是否完整、齊全、真實(shí)有效等。④估測(cè)擬抵債資產(chǎn)處置前景。根據(jù)擬抵債資產(chǎn)現(xiàn)狀，估測(cè)該資產(chǎn)未來(lái)處置所涉及的有關(guān)費(fèi)用、未來(lái)處置的市場(chǎng)前景等。采用協(xié)議抵債的，需注意破產(chǎn)前抵債的有效性，避免因個(gè)別清償被法院予以撤銷(xiāo)。盡量采用裁定抵債的方式，取得能夠產(chǎn)生物權(quán)變動(dòng)效力的法院裁定書(shū)。

2.2?抵債稅費(fèi)成本

抵債資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)過(guò)程中，普遍面臨著較高的稅負(fù)成本，尤其以房地產(chǎn)為最高。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的稅收管理制度，房地產(chǎn)在資產(chǎn)抵入、持有和處置變現(xiàn)等各個(gè)環(huán)節(jié)均需繳納多項(xiàng)稅費(fèi)。

2.3?確定交易結(jié)構(gòu)運(yùn)營(yíng)

為實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃，可考慮通過(guò)成立項(xiàng)目公司的方式承接擬抵債的資產(chǎn)，并以GP/LP的方式，引入專(zhuān)業(yè)第三方經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，提升經(jīng)營(yíng)效益，在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值后再積極尋找意向購(gòu)買(mǎi)方，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)退出。在該交易結(jié)構(gòu)中，項(xiàng)目公司作為經(jīng)營(yíng)主體，可有效降低抵債債權(quán)人承擔(dān)的法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，因債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司份額/股權(quán)的方式退出，而不是轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)，暫不繳納土地增值稅及增值稅等，可降低退出環(huán)節(jié)稅費(fèi)。

2.4?以物抵債方案

抵債資產(chǎn)方案的要素包括但不限于以下內(nèi)容：抵債人，擬抵債資產(chǎn)所有人，擬接收抵債標(biāo)的，資產(chǎn)數(shù)量，抵償債務(wù)人的名稱(chēng)，抵償金額，稅費(fèi)承擔(dān)等事項(xiàng)。

第一，債務(wù)關(guān)聯(lián)人基本情況：包括借款人、擔(dān)保人或第三人的名稱(chēng)、企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及財(cái)務(wù)狀況，重點(diǎn)分析債務(wù)人、擔(dān)保人以貨幣資金償付能力。

第二，抵債債權(quán)基本情況：包括債權(quán)清收情況、保全措施及效果，以貨幣資金收回債權(quán)存在的問(wèn)題和困難，截至申報(bào)日抵償貸款的本金、利息等。

第三，擬收取抵債資產(chǎn)及權(quán)屬情況：包括：①擬抵債資產(chǎn)情況：資產(chǎn)的名稱(chēng)、數(shù)量、分類(lèi)構(gòu)成、使用年限，是否具有獨(dú)立使用功能，是否易于保管及變現(xiàn)；如為房產(chǎn)或地產(chǎn)，還應(yīng)說(shuō)明所處位置、周邊環(huán)境及配套設(shè)施、交通狀況等情況。抵債資產(chǎn)為股權(quán)資產(chǎn)的，介紹擬抵債企業(yè)的基本情況，包括公司名稱(chēng)、注冊(cè)地址、注冊(cè)資本、法定代表人、經(jīng)營(yíng)范圍、股東構(gòu)成、AMC擬持股占比，公司資產(chǎn)負(fù)債情況，股票近期分紅情況，股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)情況，公司股東的變化情況，擬抵債股數(shù)占總股本百分比，占流通股百分比，股票近期平均交易量等。②擬抵債資產(chǎn)權(quán)屬情況：擬收取抵債資產(chǎn)是否產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)證齊全；屬共有產(chǎn)權(quán)的能否取得共有權(quán)人認(rèn)可；設(shè)定他項(xiàng)權(quán)利的應(yīng)列明權(quán)利人、權(quán)利內(nèi)容及有效時(shí)間等。③擬收取資產(chǎn)是否屬于可用于抵償債務(wù)的資產(chǎn)。④擬收取資產(chǎn)的目前使用狀況：應(yīng)說(shuō)明擬抵債資產(chǎn)處于閑置、債務(wù)人在用出租等情況；擬抵債資產(chǎn)建立租賃關(guān)系的應(yīng)列明承租人、租賃期限、租金約定及收取等情況。

第四，擬抵債資產(chǎn)定價(jià)情況：包括評(píng)估價(jià)格和同類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)，并結(jié)合政府指導(dǎo)價(jià)格、協(xié)商談判價(jià)格，以及影響價(jià)格的其他因素，按照規(guī)定測(cè)算合理的資產(chǎn)收取價(jià)格。同時(shí)，應(yīng)明確抵債資產(chǎn)接收過(guò)程中相關(guān)稅費(fèi)的種類(lèi)及承擔(dān)方。

第五，對(duì)以物抵債的必要性和可行性進(jìn)行分析，并對(duì)收取后實(shí)物管理控制及后續(xù)處置面臨的風(fēng)險(xiǎn)加以分析。包括：①擬抵債資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)過(guò)戶是否有法律障礙和其他障礙。②擬抵債資產(chǎn)抵債后AMC能否實(shí)施有效管理及控制。③擬抵債資產(chǎn)是否存在拖欠工程款、稅款、土地出讓金及其他影響抵債資產(chǎn)價(jià)值的因素。④擬抵債資產(chǎn)抵債后管理方式及相關(guān)稅費(fèi)支出預(yù)測(cè)情況。

第六，制定后續(xù)管理及處置預(yù)案。主要對(duì)管理及處置時(shí)限、方式作出安排。

2.5?以物抵債方案實(shí)施

2.5.1?簽訂協(xié)議（適用于協(xié)議抵債）

協(xié)議抵債類(lèi)項(xiàng)目在相關(guān)限制性條款全部落實(shí)后，應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)與債務(wù)關(guān)聯(lián)人簽訂以物抵債協(xié)議，協(xié)議中至少要包括以下內(nèi)容：①抵債資產(chǎn)情況。②抵債金額。③收取抵債資產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的有關(guān)稅費(fèi)承擔(dān)。④抵債財(cái)產(chǎn)交付程序，辦理產(chǎn)權(quán)過(guò)戶雙方責(zé)任和義務(wù)約定。⑤雙方違約責(zé)任條款。⑥其他需要約定的事項(xiàng)。

2.5.2?執(zhí)行協(xié)議或法院裁定書(shū)

在取得抵債資產(chǎn)后，下列資產(chǎn)要及時(shí)辦理權(quán)屬變更登記，取得權(quán)屬變更證明文件。

①房屋、土地等不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)資產(chǎn)，到不動(dòng)產(chǎn)登記部門(mén)辦理變更登記。

②股權(quán)資產(chǎn)，在取得股權(quán)資產(chǎn)后要及時(shí)辦理股權(quán)權(quán)屬變更登記，取得股權(quán)證明文件。以股權(quán)資產(chǎn)抵債的，要積極與政府有關(guān)部門(mén)溝通和協(xié)調(diào)妥善辦理股權(quán)界定、登記、過(guò)戶等相關(guān)手續(xù)，以上股權(quán)證明文件要盡量全部變更登記并收齊，如不能全部變更登記或收齊，至少要有其中一種或幾種。以上證明文件法律效力不同，取得時(shí)優(yōu)先考慮股東名冊(cè)、出資證明書(shū)和工商登記資料。

③其他權(quán)利性資產(chǎn)按照法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定辦理權(quán)屬變更手續(xù)。

2.5.3?抵債資產(chǎn)的接收

①動(dòng)產(chǎn)應(yīng)按照抵債協(xié)議約定的數(shù)量、時(shí)間、地點(diǎn)、方式進(jìn)行交付。資產(chǎn)交付時(shí)，AMC應(yīng)雙人收取，并對(duì)抵債資產(chǎn)的數(shù)量、種類(lèi)、新舊程度當(dāng)場(chǎng)進(jìn)行清點(diǎn)、核實(shí)。不符合抵債協(xié)議或法院裁定書(shū)的，應(yīng)拒絕接收，并要求抵債人按協(xié)議或法院裁定書(shū)履行。

②上市公司股權(quán)資產(chǎn)一般存放于證券公司股票交易賬戶。AMC應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定在證券公司開(kāi)立股票及資金賬戶，同時(shí)在商業(yè)銀行開(kāi)立第三方存管賬戶后，憑抵債資產(chǎn)協(xié)議要求證券公司將資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至AMC開(kāi)立的賬戶。存在紙質(zhì)股票的，需比照動(dòng)產(chǎn)交付，要求抵債人將紙質(zhì)股票交付AMC。

2.5.4??抵債資產(chǎn)的公允價(jià)值

收取抵債資產(chǎn)后已確定買(mǎi)受人，可以按照約定確定其公允價(jià)值。沒(méi)有買(mǎi)受人而資產(chǎn)交易市場(chǎng)又比較活躍時(shí)，公允價(jià)值按市場(chǎng)買(mǎi)方報(bào)價(jià)確定。其中已上市流通股和限售股，以收取前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格、算術(shù)平均值和限售減值因素折價(jià)后確定。在沒(méi)有銷(xiāo)售協(xié)議或資產(chǎn)活躍市場(chǎng)時(shí)，根據(jù)可以得到的最大限度的資料，綜合考慮市場(chǎng)意向買(mǎi)受價(jià)、評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估價(jià)值、評(píng)估快速變現(xiàn)價(jià)、收取前最后一次未成交拍賣(mài)的保留底價(jià)等因素進(jìn)行綜合估值，據(jù)此確定公允價(jià)值。符合預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)量條件的，以該資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確定公允價(jià)值。

3?實(shí)物抵債資產(chǎn)管理

AMC應(yīng)根據(jù)抵債資產(chǎn)的性質(zhì)、類(lèi)別、特點(diǎn)、狀況以及有利于管理原則，采取公司自管和委托保管等方式。物權(quán)資產(chǎn)原則上采取公司自管方式保管。物權(quán)資產(chǎn)無(wú)論AMC公司自管或委托保管，都要按項(xiàng)目設(shè)置物權(quán)資產(chǎn)卡片賬或者登記簿，對(duì)資產(chǎn)名稱(chēng)、數(shù)量、種類(lèi)、保管方式、存放場(chǎng)所、價(jià)格、時(shí)間和墊付稅費(fèi)進(jìn)行詳細(xì)描述。每個(gè)季度抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人要及時(shí)清點(diǎn)實(shí)物類(lèi)資產(chǎn)，集中核對(duì)資產(chǎn)賬簿，仔細(xì)核對(duì)資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)情況以及有無(wú)毀損、滅失和侵占等主要問(wèn)題。資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)和檢查后，要及時(shí)將盤(pán)點(diǎn)和檢查情況進(jìn)行登記，做好記錄，留檔備查。經(jīng)盤(pán)點(diǎn)和檢查發(fā)現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的，要及時(shí)書(shū)面匯報(bào)，采取有效措施，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。書(shū)面報(bào)告應(yīng)包括物權(quán)資產(chǎn)基本情況。盤(pán)點(diǎn)檢查情況、存在的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患、對(duì)資產(chǎn)處置可能產(chǎn)生的影響以及應(yīng)對(duì)措施等。

按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定需要繳納的稅費(fèi)，如房產(chǎn)稅、土地使用稅、車(chē)船使用稅等，此類(lèi)費(fèi)用具有一定強(qiáng)制性，由物權(quán)資產(chǎn)所在業(yè)務(wù)部門(mén)按照有關(guān)規(guī)定列支。對(duì)于物權(quán)資產(chǎn)管理過(guò)程中出現(xiàn)的其他費(fèi)用為臨時(shí)性支出，主要包括物權(quán)資產(chǎn)看管費(fèi)用、維修維護(hù)費(fèi)用、改造費(fèi)用等。對(duì)于此類(lèi)費(fèi)用，應(yīng)對(duì)有關(guān)費(fèi)用支出的必要性和合理性進(jìn)行審議決策。抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人可選擇在委托保管期結(jié)束后一次性支付或在委托保管期間分期支付保管費(fèi)用，不得在委托保管結(jié)束前支付全部委托保管費(fèi)用。

抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人在每月月末資產(chǎn)負(fù)債表日評(píng)估物權(quán)資產(chǎn)是否存在潛在的減值風(fēng)險(xiǎn)，并基于此進(jìn)行減值測(cè)試。在確定減值測(cè)試時(shí)，要考慮減值測(cè)試的對(duì)象、目的以及對(duì)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的影響等因素。若物權(quán)資產(chǎn)呈現(xiàn)減值跡象，則有必要對(duì)其可回收金額進(jìn)行評(píng)估。第一，預(yù)估可收回金額。物權(quán)資產(chǎn)的可收回金額按照可變現(xiàn)凈值確定?？勺儸F(xiàn)凈值是指資產(chǎn)在日?；顒?dòng)中的公允價(jià)值減去估計(jì)處置成本和相關(guān)稅費(fèi)后的金額。第二，確認(rèn)是否減值。物權(quán)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，表明物權(quán)資產(chǎn)發(fā)生減值，資產(chǎn)賬面價(jià)值應(yīng)減記入可收回金額中，減記入的數(shù)額應(yīng)作為資產(chǎn)減值損失確認(rèn)，并在此基礎(chǔ)上提取相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

4?股權(quán)抵債資產(chǎn)管理

抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人取得股權(quán)資產(chǎn)，辦理變更登記后，將變更后的權(quán)屬證明材料作為股權(quán)資產(chǎn)檔案資料歸檔保管。抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人密切關(guān)注持股企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（經(jīng)營(yíng)是否正常、營(yíng)業(yè)執(zhí)照是否年檢或被吊銷(xiāo)）、財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)、現(xiàn)金量）、資本金（股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股）和關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)，關(guān)注持股公司情況，判斷AMC所持股權(quán)資產(chǎn)是否安全，股權(quán)價(jià)值是否基本穩(wěn)定。對(duì)于上市公司，要密切關(guān)注股價(jià)變化及其發(fā)布的公告。

抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人密切關(guān)注持股企業(yè)外部市場(chǎng)信息，通過(guò)公共媒體、專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)價(jià)、行業(yè)排名、商業(yè)信譽(yù)等方面收集企業(yè)市場(chǎng)信息。AMC作為上市公司的控股股東，要特別關(guān)注上市公司的媒體負(fù)面評(píng)價(jià)。當(dāng)持股企業(yè)發(fā)生不利變化，使得風(fēng)險(xiǎn)顯著增大時(shí)，應(yīng)當(dāng)?shù)谝粫r(shí)間做出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，及時(shí)通過(guò)有效舉措來(lái)維護(hù)AMC合法權(quán)益。

抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人在每月月末資產(chǎn)負(fù)債表日判斷股權(quán)資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的跡象，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行減值測(cè)試。有下列跡象時(shí)說(shuō)明股權(quán)資產(chǎn)有減值的可能性：①該股權(quán)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走低，預(yù)計(jì)無(wú)反彈的前景。②因外部環(huán)境變化導(dǎo)致減值。③AMC處置資產(chǎn)成本大幅上升。④其他足以證明該項(xiàng)股權(quán)資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值的情形。股權(quán)出現(xiàn)以下兩種情形之一時(shí)，應(yīng)當(dāng)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備：①股權(quán)資產(chǎn)不再具有使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值。②已經(jīng)不能再帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。

股權(quán)資產(chǎn)存在減值跡象的，應(yīng)當(dāng)估計(jì)其可收回金額。第一，估計(jì)可收回金額。資產(chǎn)的可收回金額按照可變現(xiàn)凈值確定。第二，確認(rèn)是否減值。股權(quán)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，則為減值，應(yīng)對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行確認(rèn)。

股權(quán)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備計(jì)量應(yīng)通過(guò)公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與股權(quán)資產(chǎn)的賬面價(jià)值的差額計(jì)算。公允價(jià)值參照以下順序確定：①收取抵債資產(chǎn)后已確定買(mǎi)受人，可以按照約定確定其公允價(jià)值。②沒(méi)有買(mǎi)受人而資產(chǎn)交易市場(chǎng)又比較活躍時(shí)，公允價(jià)值按市場(chǎng)買(mǎi)方報(bào)價(jià)確定。③兩者都不存在的，可參考同行業(yè)類(lèi)似資產(chǎn)的最近交易價(jià)格、法院（仲裁機(jī)構(gòu)）裁定（決）的價(jià)格、具有合法資質(zhì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的合理評(píng)估價(jià)值等。

處置成本是指資產(chǎn)處置過(guò)程中新發(fā)生的處置費(fèi)用，包括相關(guān)的法律和稅務(wù)費(fèi)用，但是，不含財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用等。抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人對(duì)股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試后，將減值測(cè)試結(jié)果報(bào)批，提交財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門(mén)進(jìn)行賬務(wù)處理。

5?抵債資產(chǎn)租賃管理

原則上，抵債資產(chǎn)不得對(duì)外出租。資產(chǎn)在收取前如已出租的，應(yīng)主動(dòng)采取解除租賃關(guān)系的措施，否則，需要及時(shí)簽署新的租賃協(xié)議。到期后，通常不續(xù)租。

在短期無(wú)法處置抵債資產(chǎn)的特殊情況下，經(jīng)有權(quán)審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后可以在短時(shí)間內(nèi)出租，但必須認(rèn)真管理租賃的債權(quán)資產(chǎn)。租賃時(shí)需簽訂書(shū)面合同并辦理登記備案手續(xù)，出租資產(chǎn)所得應(yīng)及時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。

在制定資產(chǎn)租賃方案前，要做好充分的市場(chǎng)調(diào)查，調(diào)查擬租賃物市場(chǎng)是否活躍、是否有意向承租人、該類(lèi)資產(chǎn)的租金價(jià)格水平等情況，擇優(yōu)制定租賃方案。抵債資產(chǎn)租賃方案應(yīng)具備物權(quán)資產(chǎn)主體、價(jià)格、用途、方式、期限等要素。

制定租賃方案后，項(xiàng)目責(zé)任人應(yīng)提前規(guī)劃或采取有關(guān)措施，保障租賃方案在批后能順利實(shí)施。做好租賃物的保管工作，在租賃方案得到審批通過(guò)后，要確保交付時(shí)的租賃物與之前對(duì)客戶披露的信息保持一致，避免造成糾紛。擬簽訂的租賃協(xié)議中要規(guī)定：租賃期間內(nèi)的維護(hù)費(fèi)用由承租人承擔(dān)；租賃物的安全、完整性由承租人負(fù)責(zé)；承租人要積極配合AMC對(duì)租賃物的檢查等日常管理。租賃方案審批通過(guò)并落實(shí)限制性條款后，抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人應(yīng)在一個(gè)明確的時(shí)間內(nèi)，與承租人簽訂租賃合同或協(xié)議。

對(duì)于采取公開(kāi)招租方式進(jìn)行租賃的，根據(jù)批復(fù)要求，按以下步驟順序確定交易對(duì)手：①向確定的中介機(jī)構(gòu)公司提供招租信息，包括：擬出租資產(chǎn)類(lèi)別、名稱(chēng)、數(shù)量、租賃用途、租賃底價(jià)、承租人準(zhǔn)入條件、租賃期間內(nèi)的維護(hù)費(fèi)用由承租人承擔(dān)、招租截止日期等內(nèi)容。②跟蹤并協(xié)助中介機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)外招租信息，廣泛征集承租意向人。③招租期限截止后，中介機(jī)構(gòu)將承租意向人的完整信息提供給項(xiàng)目負(fù)責(zé)人報(bào)批審議，根據(jù)應(yīng)租者的實(shí)際情況是否符合擬出租資產(chǎn)、租金報(bào)價(jià)是否較高且不低于批復(fù)要求等標(biāo)準(zhǔn)，確定最優(yōu)的承租人和承租價(jià)格。

在批復(fù)要求的有效期內(nèi)，及時(shí)與承租人簽訂合同/協(xié)議。①擬簽訂的租賃合同協(xié)議內(nèi)容須與批復(fù)一致，且要在協(xié)議中明確相應(yīng)的違約條款，如提前終止承租、經(jīng)濟(jì)賠償?shù)?，不得簽訂損害AMC權(quán)益的事項(xiàng)。②擬簽訂的租賃合同協(xié)議必須經(jīng)法律審核。③資產(chǎn)租賃項(xiàng)目限制性條款全部落實(shí)完畢后，按照批復(fù)中要求的協(xié)議簽訂時(shí)間安排，資產(chǎn)現(xiàn)有權(quán)屬人與承租人簽訂經(jīng)法律審核同意的書(shū)面租賃合同/協(xié)議。

按照租賃時(shí)間，租賃的物權(quán)資產(chǎn)分為收取前租賃的資產(chǎn)和收取后租賃的資產(chǎn)。對(duì)于收取前已經(jīng)租賃的資產(chǎn)的管理，如有合同約定，應(yīng)按約定執(zhí)行，否則，抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人必須要及時(shí)和承租人簽訂額外的租賃物保管協(xié)議，約定保管義務(wù)。對(duì)收取后租賃的資產(chǎn)，原則上由承租人進(jìn)行日常管理和維護(hù)。抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人在與承租人簽訂租賃協(xié)議時(shí)，應(yīng)明確承租人的保管、維護(hù)義務(wù)，以及因保管不善造成損失的賠償責(zé)任。

抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人按季對(duì)出租后的物權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地檢查，檢查承租人對(duì)AMC租賃資產(chǎn)的使用情況，主要是承租人是否按約定用途使用租賃物、租賃物是否存在不正常毀損或過(guò)度增加附加值的情況。如果發(fā)現(xiàn)承租方出現(xiàn)了違約行為，或有盜取、轉(zhuǎn)移、改造、損壞AMC租賃資產(chǎn)的情況，要及時(shí)終止租賃協(xié)議，并采取有效措施維護(hù)AMC權(quán)益。當(dāng)物權(quán)資產(chǎn)在收取前，已經(jīng)進(jìn)行租賃并且租期超過(guò)一年，抵債資產(chǎn)管理責(zé)任人要從多方面及時(shí)關(guān)注承租人對(duì)物權(quán)資產(chǎn)的使用，如果發(fā)現(xiàn)其侵害了AMC權(quán)益或者違反了租約，應(yīng)要求終止合同履行。

6?抵債資產(chǎn)處置

抵債資產(chǎn)的處置堅(jiān)持“面向市場(chǎng)、把握時(shí)機(jī)、統(tǒng)一管理、減少損失”的原則。實(shí)物類(lèi)抵債資產(chǎn)一般不得分割處置，如資產(chǎn)確實(shí)面臨需要分割處置的情況，則不得損壞資產(chǎn)功能的完整，同時(shí)，要避免對(duì)實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值產(chǎn)生不利影響。原則上，抵債資產(chǎn)不得用于其自身，如確需自用的，經(jīng)批準(zhǔn)后作為新購(gòu)固定資產(chǎn)，根據(jù)公司固定資產(chǎn)管理辦法，辦理相關(guān)固定資產(chǎn)購(gòu)建審批手續(xù)。

處置抵債資產(chǎn)時(shí)，一般要求買(mǎi)受人一次性付款，根據(jù)合同及時(shí)收回處置款項(xiàng)。確需采用分期付款的方式，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)落實(shí)有效履約保障措施。買(mǎi)受人付清全部款項(xiàng)后，方可辦理權(quán)屬變更相關(guān)手續(xù)，移交資產(chǎn)權(quán)證。

實(shí)物抵債資產(chǎn)處置方案應(yīng)具備擬處置標(biāo)的、數(shù)量、處置價(jià)格、處置方式、付款方式、稅費(fèi)承擔(dān)、批復(fù)同意后的處置計(jì)劃等，協(xié)議處置的還要明確交易對(duì)手等要素。物權(quán)資產(chǎn)處置前，原則上需經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)重新評(píng)估值，評(píng)估報(bào)告在有效期內(nèi)的可不再重新評(píng)估。對(duì)外部評(píng)估結(jié)果要進(jìn)行驗(yàn)證驗(yàn)算和分析判斷，如發(fā)現(xiàn)外部評(píng)估報(bào)告存在重大遺漏、數(shù)據(jù)失實(shí)、方法不當(dāng)?shù)葐?wèn)題應(yīng)及時(shí)向其提請(qǐng)異議，要求評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行修改或合理解釋。判斷分析處置方案的可行性，物權(quán)資產(chǎn)是否采取公開(kāi)拍賣(mài)方式。采取公開(kāi)拍賣(mài)以外其他方式處置的，要重點(diǎn)闡述不能公開(kāi)拍賣(mài)的原因，并要對(duì)采取該處置方式的合理性進(jìn)行充分論證后得出方案可行與否的結(jié)論。

抵債資產(chǎn)處置原則上要采用公開(kāi)處置等市場(chǎng)化方式，如果通過(guò)其他方式可以實(shí)現(xiàn)處置價(jià)值最大化或者不適合公開(kāi)拍賣(mài)的，可通過(guò)打包出售、協(xié)議處置、委托銷(xiāo)售、招標(biāo)處置等方式變現(xiàn)。選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)要避免內(nèi)幕交易以確保公平。采取招標(biāo)處置方式的，按照公開(kāi)拍賣(mài)的審批權(quán)限和程序報(bào)批。招標(biāo)必須按照公開(kāi)、公正、公平原則選擇競(jìng)標(biāo)人，競(jìng)標(biāo)人不得少于3個(gè)（含）。采用委托銷(xiāo)售處置方式的，按照協(xié)議處置的審批權(quán)限和程序報(bào)批。

抵債資產(chǎn)拍賣(mài)處置過(guò)程中，當(dāng)確定保留價(jià)時(shí)，需對(duì)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)、同類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)、意向買(mǎi)受人詢價(jià)、拍賣(mài)機(jī)構(gòu)建議拍賣(mài)價(jià)分析對(duì)比，綜合考量快速變現(xiàn)、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況、拍賣(mài)付款方式等因素進(jìn)行確定。通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌、招標(biāo)等公開(kāi)競(jìng)價(jià)程序、公開(kāi)拍賣(mài)確定交易對(duì)手，或協(xié)議處置直接確定交易對(duì)手之后，應(yīng)簽訂抵債資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，在協(xié)議的簽署和履行過(guò)程中，AMC應(yīng)關(guān)注如下法律風(fēng)險(xiǎn)：①作為資產(chǎn)出售方的瑕疵擔(dān)保責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。②抵債資產(chǎn)的交付義務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。③受讓方受領(lǐng)遲延的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。④資產(chǎn)的收益取得及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。⑤行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

AMC要督促交易對(duì)手或產(chǎn)權(quán)交易所、拍賣(mài)公司等合作機(jī)構(gòu)，按照協(xié)議約定的期限及時(shí)劃轉(zhuǎn)處置價(jià)款。在收到全部處置價(jià)款后，AMC應(yīng)按協(xié)議約定向拍賣(mài)公司或產(chǎn)權(quán)交易所等合作機(jī)構(gòu)支付委托處置費(fèi)用。在收到全部處置價(jià)款后，AMC應(yīng)配合買(mǎi)受人辦理權(quán)屬變更手續(xù)，需要交付抵債資產(chǎn)的，按照協(xié)議約定進(jìn)行交付。對(duì)于不易保管的資產(chǎn)，協(xié)議約定到期后，買(mǎi)受人拒不接收資產(chǎn)的，AMC可采取提存方式交付資產(chǎn)。

7?結(jié)論

以物抵債是債權(quán)面臨較大損失風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取的一種避險(xiǎn)措施。只有在債務(wù)人、保證人等關(guān)聯(lián)人無(wú)法以貨幣資金清償所欠AMC債務(wù)，不實(shí)施以物抵債將會(huì)給AMC債權(quán)造成更大損失的情況下，才采取的處置方式。只有將抵債資產(chǎn)處置，才能實(shí)現(xiàn)債權(quán)的最終現(xiàn)金受償。在持有期間，抵債資產(chǎn)往往只能帶來(lái)少量的甚至無(wú)法帶來(lái)現(xiàn)金收益，但每年卻必須承受大量稅費(fèi)及資本成本。

AMC以物抵債業(yè)務(wù)開(kāi)展應(yīng)遵循嚴(yán)格控制原則，只有當(dāng)貨幣資金清償確實(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)時(shí)，才接受以物抵債。對(duì)于抵債資產(chǎn)的篩選應(yīng)遵循審慎原則，優(yōu)先選擇產(chǎn)權(quán)明晰、變現(xiàn)價(jià)值高、權(quán)證齊全、有獨(dú)立使用功能、易于保管變現(xiàn)的資產(chǎn)。

AMC應(yīng)合理確定抵債資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)以抵債為目的的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，根據(jù)“最佳有效使用原則”進(jìn)行運(yùn)用，但考慮到抵債物的估值大都與市場(chǎng)價(jià)格存在差距，容易造成有價(jià)無(wú)市，仍需結(jié)合外部市場(chǎng)環(huán)境，采用市場(chǎng)法、收益法、成本法進(jìn)行統(tǒng)籌考慮，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)控制權(quán)所需的費(fèi)用、稅收成本、持有期間的資金成本及后續(xù)處置難度等因素后確定收購(gòu)價(jià)格，以防止抵債價(jià)格過(guò)高，抵入后無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)讓退出，導(dǎo)致抵償效果大打折扣。

為實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃，并提升資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，可考慮通過(guò)成立項(xiàng)目公司的方式承接擬抵債的資產(chǎn)，并以GP/LP的方式，引入專(zhuān)業(yè)第三方經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，提升經(jīng)營(yíng)效益，在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值后再積極尋找意向購(gòu)買(mǎi)方，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目最終受償退出。?

參考文獻(xiàn)：

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［作者簡(jiǎn)介］萬(wàn)為民（1971—），女，重慶人，研究生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，蘇州資產(chǎn)管理有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，研究方向：資產(chǎn)管理、特殊機(jī)會(huì)投資。