國際開發(fā)機構(gòu)對可持續(xù)金融的促進作用及建議

楊健健

內(nèi)容提要：

綠色可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟增長的新引擎，有關(guān)各方需要撬動更多的公共和私人資本流向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。本文通過對國際開發(fā)機構(gòu)的融資和投資進行研究，更好地把握國際開發(fā)機構(gòu)在債券融資方面的特性、特別是其對實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)等方面的作用，從而為我國構(gòu)建可持續(xù)金融體系、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供參考。

為了實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，如何更大程度調(diào)動資金，幫助實體部門實現(xiàn)增長或結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國際開發(fā)機構(gòu)能夠發(fā)揮重要作用。本文通過對國際開發(fā)機構(gòu)的融資和投資進行研究，分析把握國際開發(fā)機構(gòu)在債券融資方面的特性、特別是其對實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)等方面的作用，從而為我國構(gòu)建可持續(xù)金融體系、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供參考。

國際開發(fā)機構(gòu)定義與分類

國際開發(fā)機構(gòu)是指進行開發(fā)性貸款和投資的多邊及雙邊開發(fā)性金融機構(gòu)。其具備三個主要特征：一是具有獨立法人地位且財務(wù)可持續(xù)；二是以實現(xiàn)某些發(fā)展或戰(zhàn)略目標(biāo)為己任，不以利潤最大化為目標(biāo)；三是享有一定種類和程度的政府支持，以確保其運作符合公共政策目標(biāo)。其中，雙邊國際開發(fā)機構(gòu)由單一國家中央政府或地方政府設(shè)立，例如德國復(fù)興開發(fā)銀行（KFW）。兩個或以上國家聯(lián)合出資設(shè)立的則為多邊國際開發(fā)機構(gòu)。出資國家或投資范圍集中于部分區(qū)域內(nèi)的為地區(qū)性多邊國際開發(fā)機構(gòu)，如亞洲開發(fā)銀行（ADB）、非洲進出口銀行、歐亞開發(fā)銀行等。參與國家或投資范圍分布全球的，為全球性多邊國際開發(fā)機構(gòu)，如世界銀行集團等。

（一）研究范圍：33家有國際債券發(fā)行記錄的開發(fā)機構(gòu)

為體現(xiàn)研究范圍的廣泛性，以及具體研究案例的代表性，本文挑選了33家國際開發(fā)機構(gòu)作為重點研究對象，包括14 家多邊國際開發(fā)機構(gòu)和19家雙邊國際開發(fā)機構(gòu)。其中多邊國際開發(fā)機構(gòu)包括 2016 年聯(lián)合國定義的“多邊金融機構(gòu)”（multilateral financial institution），以及近年來成立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）、新開發(fā)銀行（NDB）、歐亞開發(fā)銀行。雙邊國際開發(fā)機構(gòu)研究對象在彭博數(shù)據(jù)庫“國際開發(fā)機構(gòu)”發(fā)行人分類下進行挑選。

位于北京市的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）總部。亞投行是首個由中國倡議設(shè)立的多邊金融機構(gòu)，專注于基建投資的新型多邊開發(fā)銀行。 圖/中新社

（二）發(fā)展沿革：興起于二戰(zhàn)后，如今進入復(fù)興階段

第二次世界大戰(zhàn)后，開發(fā)機構(gòu)在世界范圍內(nèi)蓬勃興起，從時間分布來看，大量開發(fā)機構(gòu)成立于二戰(zhàn)后的1945—1985年間，其后在2000—2014年間再次出現(xiàn)開發(fā)機構(gòu)的創(chuàng)設(shè)浪潮，開發(fā)機構(gòu)的總資產(chǎn)、總權(quán)益和總貸款在過去十幾年間有了顯著增長，部分開發(fā)機構(gòu)成長為超大型金融機構(gòu)。2007— 2009 年的全球金融危機并沒有減緩世界主要開發(fā)機構(gòu)的強勁發(fā)展，其活動呈現(xiàn)較為明顯的反周期性特征。

（三）監(jiān)管安排：多邊與雙邊開發(fā)機構(gòu)監(jiān)管安排存在一定差異

當(dāng)前國際上尚未形成治理開發(fā)機構(gòu)的國際規(guī)范。絕大多數(shù)多邊開發(fā)機構(gòu)不受某一特定機構(gòu)監(jiān)管，也不受國際商業(yè)銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和成員國法律約束。實踐中，多邊開發(fā)機構(gòu)普遍將協(xié)定（articles of agreement）、章 程（organization chart）、董事會規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)程等內(nèi)部規(guī)則作為成立和運行的依據(jù)，以上規(guī)則一般涉及機構(gòu)宗旨、原則、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、運營模式、投融資制度、對外合作等，其中投融資制度相關(guān)條款就投融資方式、負債規(guī)模、投資標(biāo)的、投資額度、風(fēng)險管理等作詳細約定，旨在保持多邊開發(fā)機構(gòu)資產(chǎn)負債表的穩(wěn)健性。除內(nèi)部規(guī)則外，少數(shù)多邊開發(fā)機構(gòu)也遵守其他國際規(guī)則，如非洲進出口銀行（AEIB）自愿遵守商業(yè)銀行監(jiān)管規(guī)則。

雙邊開發(fā)機構(gòu)的監(jiān)管情況則存在明顯的國別差異。監(jiān)管主體方面，世界銀行就61國91家雙邊開發(fā)機構(gòu)進行調(diào)研的結(jié)果顯示，76%的雙邊開發(fā)機構(gòu)受本國央行或者銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管，其余24%則由提供戰(zhàn)略指引的政府部門監(jiān)管，如德國復(fù)興信貸銀行（KFW）由聯(lián)邦政府財政部門監(jiān)管，不受德國央行監(jiān)管。立法形式方面，雙邊開發(fā)機構(gòu)立法以單行法律為主，且法律效力存在一定差異。

此外，部分國家未針對單一機構(gòu)立法，而是根據(jù)機構(gòu)的業(yè)務(wù)性質(zhì)統(tǒng)一立法。立法內(nèi)容方面，雙邊開發(fā)機構(gòu)的立法規(guī)制范圍一般包括創(chuàng)設(shè)目的、法律屬性、法律地位、資金來源、資金運用、業(yè)務(wù)范圍、特殊的融資原則、治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)督管理機制等，并隨著經(jīng)濟發(fā)展不斷修訂整合。關(guān)于雙邊開發(fā)機構(gòu)適用法律是否應(yīng)包含《巴塞爾協(xié)議》等商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)，國際市場存在爭議。目前主流觀點認為，對于“全能銀行”，即將業(yè)務(wù)范圍拓展至商業(yè)銀行和投資銀行領(lǐng)域的雙邊開發(fā)機構(gòu)，應(yīng)比照商業(yè)銀行進行監(jiān)管。而僅從事開發(fā)性金融業(yè)務(wù)的雙邊開發(fā)機構(gòu)，若其杠桿過高或風(fēng)險管理制度失靈，則政府可能需要注資，導(dǎo)致財政損失及通貨膨脹風(fēng)險?！栋腿麪枀f(xié)議》不僅可作為信用風(fēng)險管理工具來維持開發(fā)機構(gòu)的穩(wěn)定性，提升其公司治理能力，還可作為質(zhì)量保障吸引更多市場資源，但不宜與商業(yè)銀行混同管理。商業(yè)銀行圍繞利潤最大化目標(biāo)，在風(fēng)險和收益平衡中經(jīng)營；而雙邊開發(fā)機構(gòu)旨在承擔(dān)社會責(zé)任，解決一國政府建設(shè)資金不足的問題，面臨的風(fēng)險性質(zhì)不同。商業(yè)銀行大多提供中短期貸款，雙邊開發(fā)機構(gòu)若直接適用《巴塞爾協(xié)議》，則可能會限制其提供長期融資的潛力。

國際開發(fā)機構(gòu)融資途徑及特點

作為高評級超主權(quán)機構(gòu)，國際開發(fā)機構(gòu)通常能夠在債券市場上以較低的成本進行債券發(fā)行募集資金，并將其用于所支持區(qū)域或領(lǐng)域的建設(shè)，幫助發(fā)展中國家和地區(qū)建設(shè)。與此同時，國際開發(fā)機構(gòu)在融資產(chǎn)品創(chuàng)新上也常常是先導(dǎo)者，推動了各類可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的融資創(chuàng)新。

（一）融資途徑和結(jié)構(gòu)：主要來自股本和發(fā)行債券

國際開發(fā)機構(gòu)的融資渠道較為多元，主要包括在境內(nèi)外市場發(fā)行債券、從其他金融機構(gòu)/國際開發(fā)機構(gòu)/政府借款、股本、政府財政預(yù)算等（詳見表1）。

表1 部分國際開發(fā)機構(gòu)融資途徑一覽表

國際開發(fā)機構(gòu)普遍以發(fā)行債券作為主要資金來源。在本研究的33家機構(gòu)樣本中，所有機構(gòu)最主要的融資渠道都是發(fā)行債券。國際開發(fā)機構(gòu)債券普遍受國際投資者歡迎，再融資渠道較為通暢，主要得益于其高評級。

政府（財政）資金是雙邊國際開發(fā)機構(gòu)重要的資金來源。雙邊國際開發(fā)機構(gòu)大多由國家注資成立，在運營期間也接受政府的轉(zhuǎn)移支付、直接撥款和補貼，以彌補虧損或改善財務(wù)狀況。在本研究的機構(gòu)樣本中，馬來西亞進出口銀行、韓國開發(fā)銀行、法國開發(fā)署、日本開發(fā)銀行等均有國家財政支持，其中法國開發(fā)署還能從歐盟獲得資金。

成員國繳納的股本奠定了多邊國際開發(fā)機構(gòu)資本的基礎(chǔ)。多邊國際開發(fā)機構(gòu)成員國眾多，在成立時就由各國認繳一定金額的股本，供機構(gòu)發(fā)放貸款、提供擔(dān)保、日常運營以及存為風(fēng)險儲備金。認繳股本（subscribed capital）又包括實收股本（paid-in capital）與未催繳股本（callable capital），一旦機構(gòu)向未足額繳納股本的成員國發(fā)出通知，成員國即應(yīng)履行其承諾。機構(gòu)運行一段時間后，若有增資擴股的需要，則可在成員國間發(fā)起增資計劃。

（二）國際開發(fā)機構(gòu)債券融資：國際債券市場的高頻及超長期限發(fā)行主體之一

國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行債券期限分布以5年期以內(nèi)的債券為主，但包含超長期債券發(fā)行記錄。為進行資產(chǎn)負債久期匹配和流動性風(fēng)險管理，國際開發(fā)機構(gòu)設(shè)置資產(chǎn)負債管理部門或委員會，負責(zé)監(jiān)督流動性指標(biāo)，進行定期缺口分析。以此作為在金融市場上籌借資金的依據(jù)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，樣本中雙邊國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行的債券中超過60%期限在5年以內(nèi)。

國際開發(fā)機構(gòu)絕大多數(shù)債券以美元或歐元進行計價，另有特別提款權(quán)（SDR）計價債券發(fā)行。多邊國際開發(fā)機構(gòu)以美元或歐元發(fā)行債券的比例均超過50%，原因有以下兩方面：一是通過采取發(fā)行流動性強、跨期限的基準(zhǔn)債券的策略，以維持其在主要貨幣債券市場的地位。二是多邊國際開發(fā)機構(gòu)以建立資金池的形式進行資金歸集和使用籌劃，發(fā)行債券募集的資金在外匯市場上通過貨幣掉期等衍生品換成美元進入資金池，并按照統(tǒng)一財務(wù)規(guī)劃進行后續(xù)使用。

國際開發(fā)機構(gòu)是國際債券市場發(fā)行經(jīng)驗較豐富和頻繁的發(fā)行人。因為信用資質(zhì)較好，市場認可度較高，國際開發(fā)機構(gòu)在各市場融資渠道暢通，跨市場發(fā)行非常普遍。一是因為國際開發(fā)機構(gòu)借款的首要目標(biāo)是以穩(wěn)定和盡可能低的成本保障有足夠的資金滿足其業(yè)務(wù)需求。受限于此目標(biāo)，需要通過跨市場、跨品種和跨期限的方式盡可能使其資金來源多樣化。二是國際開發(fā)機構(gòu)有相對穩(wěn)定的投資者群體，投資者會跟隨自己長期投資的國際開發(fā)機構(gòu)，購買其在各個市場發(fā)行的債券，因此國際開發(fā)機構(gòu)進入新市場對于投資者基礎(chǔ)不存在太多顧慮，還可以拓展新的投資者群體。

多邊國際開發(fā)機構(gòu)是各類主題債券的主要發(fā)行人。亞洲開發(fā)銀行（ADB）已發(fā)行的主題債券包括綠色、水資源、健康、性別等，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）、新開發(fā)銀行（NDB）在新冠疫情期間均發(fā)行過疫情防控主題債券。

國際開發(fā)機構(gòu)的職責(zé)使命和資金來源特點與可持續(xù)金融行為契合

國際開發(fā)機構(gòu)自成立之初的職責(zé)使命就是推動全球或區(qū)域的經(jīng)濟社會發(fā)展，同時在經(jīng)濟建設(shè)中起到長期資金支持的作用，這與可持續(xù)發(fā)展的理念相契合。同時，隨著國際開發(fā)機構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展深化，逐步將環(huán)境保護等理念貫穿于其業(yè)務(wù)開拓的考量之中并規(guī)范化。

（一）可持續(xù)發(fā)展存在于國際開發(fā)機構(gòu)的核心業(yè)務(wù)目標(biāo)中

幾乎所有的多邊國際開發(fā)機構(gòu)都將可持續(xù)發(fā)展作為核心業(yè)務(wù)目標(biāo)。雙邊國際開發(fā)機構(gòu)則更多在其投資及融資的框架中納入綠色、社會責(zé)任及可持續(xù)發(fā)展的考量因素，特別是與聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的對應(yīng)關(guān)系。

（二）國際開發(fā)機構(gòu)在長期資本運用方面更具潛力

很多可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如清潔能源等存在著建設(shè)周期長、成本收回較慢、風(fēng)險高、專業(yè)性參差不齊等情況，影響了以商業(yè)利益為主驅(qū)動力的私營資本參與可持續(xù)發(fā)展投資的積極性。國際開發(fā)機構(gòu)在融資方面具有期限長、成本低、投資者相對穩(wěn)定、發(fā)行頻繁、融資規(guī)模大等特點，使得其天然能夠解決在可持續(xù)發(fā)展金融中面臨的問題。

國際開發(fā)機構(gòu)依托成員國或所在國主權(quán)信用發(fā)行債券，融資成本較穩(wěn)定。國際開發(fā)機構(gòu)最主要的融資渠道是發(fā)行債券。即使多邊國際開發(fā)機構(gòu)作為債券發(fā)行人的義務(wù)未經(jīng)任何成員國擔(dān)保，但市場認為，其組織性質(zhì)使其能夠在開展業(yè)務(wù)的成員國得到該國政府提供的強有力的政治支持，因此多邊國際開發(fā)機構(gòu)的評級大多不低于組織各成員國的主權(quán)評級，雙邊國際開發(fā)機構(gòu)的評級和所在國主權(quán)評級一致，部分機構(gòu)還受到政府的法定擔(dān)保。如，德國政府依據(jù)相關(guān)法律對德國復(fù)興開發(fā)銀行（KFW）進行擔(dān)保；韓國政府也依據(jù)特定法律對韓國開發(fā)銀行發(fā)行的債券本息進行擔(dān)保。對投資者來說，國際開發(fā)機構(gòu)債券不僅是風(fēng)險權(quán)重為零的高質(zhì)量流動性資產(chǎn)（HQLA），而且期限、幣種、結(jié)構(gòu)多元，有助于分散風(fēng)險和流動性管理。

國際開發(fā)機構(gòu)能夠發(fā)行中長期及超長期債券，可匹配長周期可持續(xù)發(fā)展項目。由于國際開發(fā)機構(gòu)的投資周期較長，資產(chǎn)負債期限匹配度高，信用資質(zhì)普遍較好，投資者對其長期限債券接受程度相對較高，有近10%的國際開發(fā)機構(gòu)債券期限在10 年期以上。其中日本開發(fā)銀行、法國開發(fā)署、南非開發(fā)銀行、瑞典出口信用有限公司等均多次發(fā)行過 30 年期以上的債券。

國際開發(fā)機構(gòu)通過跨市場投融資建立可持續(xù)金融最佳實踐范式

國際開發(fā)機構(gòu)通過跨市場的投融資，嘗試創(chuàng)新品種的投資和發(fā)行，是市場建立可持續(xù)金融的最佳實踐范本。一是國際開發(fā)機構(gòu)擁有較高信用，特別是多邊國際開發(fā)機構(gòu)，具有較強定價能力，能夠發(fā)起可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品創(chuàng)新，并起到示范效應(yīng)。二是國際開發(fā)機構(gòu)有相對穩(wěn)定的投資群體，會跟隨購買其在各個市場發(fā)行的債券，例如韓國進出口銀行、瑞典出口信用有限公司、加拿大出口發(fā)展公司、澳大利亞出口金融局等對國際債券市場依賴性較高，本國市場融資金額不到債券總發(fā)行量的10%。

（一）融資端：國際開發(fā)機構(gòu)是綠色債券（Green bond）、社會責(zé)任債券（Social bond）、可持續(xù)發(fā)展債券（Sustainability bond）（以下統(tǒng)稱“GSS債券”）的先導(dǎo)者，并將綠色債券融資向社會責(zé)任等領(lǐng)域擴展

國際開發(fā)機構(gòu)在可持續(xù)融資創(chuàng)新方面一直起到示范作用，是GSS債券的先導(dǎo)者。一是發(fā)行規(guī)模遙遙領(lǐng)先，并形成國際開發(fā)機構(gòu)的GSS債券發(fā)行范式，9 家多邊國際開發(fā)機構(gòu)已承諾到 2025 年實現(xiàn)每年650 億美元的氣候融資目標(biāo)。二是逐步將綠色債券融資擴展至更多領(lǐng)域。如前所述，亞洲開發(fā)銀行（ADB）曾發(fā)行綠色、水資源、健康、性別等主題債券；新冠疫情期間，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）、新開發(fā)銀行（NDB）均發(fā)行過疫情防控主題債券。此外，意大利存貸款銀行（CDP）通過建立社會責(zé)任債券框架，多次發(fā)行社會責(zé)任債券等?？傮w而言，國際開發(fā)機構(gòu)自2020年起，將較多精力轉(zhuǎn)移至發(fā)行社會責(zé)任項下應(yīng)對疫情影響的債券。三是為發(fā)展中國家的可持續(xù)金融提供指導(dǎo)，如世界銀行集團積極幫助發(fā)展中國家按照國際最佳實踐建立綠色、社會及可持續(xù)發(fā)展的融資框架，在框架規(guī)則下開展主權(quán)類的GSS 債券發(fā)行，為其本國企業(yè)發(fā)行GSS債券提供基準(zhǔn)標(biāo)桿。塞舌爾、斐濟和泰國等發(fā)展中國家也在世界銀行集團 、亞洲開發(fā)銀行（ADB）等國際開發(fā)機構(gòu)的指導(dǎo)下發(fā)行了綠色或可持續(xù)發(fā)展主權(quán)債。

位于上海市浦東新區(qū)的金磚國家新開發(fā)銀行總部大樓。 圖/中新社

（二）投資端：雙底線投資模式有助于擴大可持續(xù)投資范圍，并增強社會正面影響

由于使命導(dǎo)向、長期涉足雙底線投資（可持續(xù)投資的一種，即同時追求財務(wù)和社會回報），并累積了大量項目審核數(shù)據(jù)的國際開發(fā)機構(gòu)，能夠提供較好的可持續(xù)投資范式。但迄今為止，國際開發(fā)機構(gòu)如何挑選、設(shè)計項目，大部分僅作為其內(nèi)部操作規(guī)范而鮮為人知。下面以歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（EBRD）為例進行說明：有別于傳統(tǒng)投資者，EBRD如何通過參與項目設(shè)計，改善項目的預(yù)期環(huán)境、社會和公司治理（Environmental, Social and Governance，以下稱“ESG”）影響力，進一步擴大可投資項目的范圍，在獲取財務(wù)回報的同時，對社會產(chǎn)生更大的正面影響。

第一，EBRD 會同時評估項目的財務(wù)回報和社會回報，前者以信用質(zhì)量為指標(biāo)，后者以ESG 績效為指標(biāo)。第二，EBRD 的投資委員會在初審階段就針對上述兩種指標(biāo)給予量化評分，并對兩者之間的折抵關(guān)系作出判斷。第三，EBRD 會在項目通過初審后，參與項目的設(shè)計（包括在條款中增加針對改善項目ESG 弱點的內(nèi)容），以增強預(yù)期的ESG影響力。ESG影響力改善的指標(biāo)包括了優(yōu)化公司治理、支持落后地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、開發(fā)工人技能、改善環(huán)境碳足跡等。第四，在終審階段，EBRD會對項目的ESG影響力再次評估，給分基礎(chǔ)是初審評分及其后項目設(shè)計的改善。約僅半數(shù)項目能夠順利通過終審并獲簽署。從實際效果來看，首先，當(dāng)項目的ESG影響越大時，被簽署的可能性越高；而當(dāng)項目的風(fēng)險越高時，被簽署的可能性越小。其次，項目風(fēng)險與ESG 影響力的交互作用表明，ESG影響力對高風(fēng)險項目尤其重要，當(dāng)高風(fēng)險項目的ESG影響力越好時，越可能獲得投資。特別是，在高風(fēng)險項目的子樣本中，預(yù)期的ESG 影響力對項目簽署概率有更顯著的作用，ESG 預(yù)期影響力為 90%分位數(shù)值的項目被簽署的概率比10%分位數(shù)值的項目高出12%。

（三）公開透明和可比較的信息披露機制范式

目前，多邊國際開發(fā)機構(gòu)已經(jīng)聯(lián)合披露了他們的氣候投資信息，六大多邊國際開發(fā)機構(gòu)和多邊開發(fā)銀行與國際開發(fā)金融俱樂部（MDB-IDFC）成員專門著重披露了其綠色投資狀況。未來，其他國際開發(fā)機構(gòu)可以在目前的氣候投資報告中使用類似的方法，披露與多邊開發(fā)銀行—國際開發(fā)金融俱樂部（MDB-IDFC）規(guī)定的相同范圍的內(nèi)容，即在同一份報告中同時披露氣候和綠色投資信息。與此同時，在二十國集團轄下的金融穩(wěn)定委員會的氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）逐漸擴大氣候相關(guān)信息披露內(nèi)容的情況下，國際開發(fā)機構(gòu)也在以應(yīng)對氣候變化為重點的報告中加入更多綠色因素。此外，世界銀行集團定期會對其承銷團成員的ESG表現(xiàn)情況進行調(diào)查打分，以確保其與世行整體策略保持一致。

撬動私營資本為可持續(xù)發(fā)展提供資金的建議

據(jù)測算，未來可持續(xù)發(fā)展所需資金大部分將由私營部門提供，國際開發(fā)機構(gòu)在這方面的動員率為2至5美元，擁有較高的資金杠桿能力，而發(fā)達國家對發(fā)展中國家提供的公共氣候資金在這一指標(biāo)上的表現(xiàn)僅為0.34美元。

一方面，國際開發(fā)機構(gòu)可通過聯(lián)合融資的方式，降低特定項目的融資成本，促進私營資本參與可持續(xù)金融領(lǐng)域。在這個過程中，國際開發(fā)機構(gòu)能夠確保資金導(dǎo)向可持續(xù)領(lǐng)域并對項目進行管理和監(jiān)督。另一方面，國際開發(fā)機構(gòu)可推進項目所在國的結(jié)構(gòu)性改革，改善其政治、經(jīng)濟、社會等各領(lǐng)域環(huán)境，并營造良好的投資和經(jīng)營環(huán)境，從而吸引私營資本進入可持續(xù)金融領(lǐng)域。與其他投資者相比，國際開發(fā)機構(gòu)通常有相應(yīng)的工具手段（優(yōu)惠貸款等），保持與有關(guān)國家的政策溝通，改善微觀的商業(yè)環(huán)境，推動可持續(xù)金融的良性發(fā)展。

用商業(yè)的方式、金融手段解決社會和環(huán)境問題，把公益的目的和市場的效率結(jié)合起來是國際開發(fā)機構(gòu)基于其自身特性在促進可持續(xù)金融方面的重要表現(xiàn)。

具體到我國如何構(gòu)建可持續(xù)金融體系以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，有以下啟示：一是按照黨的二十大報告精神和國家長期發(fā)展戰(zhàn)略要求，參考聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，提供解決環(huán)境和（或）社會問題的金融產(chǎn)品和投融資標(biāo)準(zhǔn)；二是鼓勵金融市場參與者重視財務(wù)回報與社會效益并重的“雙底線”原則，培育可持續(xù)投資群體，以實現(xiàn)多重社會、環(huán)境影響力之間的正向反饋和共同促進作用；三是須重視量化和披露，既可以從融資端入手，提升發(fā)行主體的可持續(xù)信息披露質(zhì)量；也可以要求投資端披露其機構(gòu)或產(chǎn)品層面的可持續(xù)投資信息。（參考文獻略）（本文僅代表作者本人觀點，與所供職單位無關(guān)）