人身險3.0%時代我國壽險產(chǎn)品設(shè)計發(fā)展趨勢研究

周 迪

中央財經(jīng)大學保險學院

隨著我國利率市場化改革的推進,銀行存款利率步入3.0%時代，但是傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品仍然長期使用高達3.5%的預定利率。為引導人身保險行業(yè)降低負債成本，加強負債質(zhì)量管理，原銀保監(jiān)會于2023 年3 月末組織保險行業(yè)協(xié)會以及23 家人身險公司召開座談會。依據(jù)監(jiān)管部門的窗口指導意見，8 月1 日起預定利率3.5%的人身險產(chǎn)品全面停售，我國人身險預定利率正式進入3.0%時代。

隨著經(jīng)濟發(fā)展和人民收入增加,我國保險市場需求不斷擴大,壽險產(chǎn)品設(shè)計呈現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的趨勢。同時,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應用也為壽險產(chǎn)品創(chuàng)新提供了契機。因此,研究分析我國壽險產(chǎn)品設(shè)計發(fā)展的趨勢,對保險公司順應市場需求與監(jiān)管要求，合理設(shè)計壽險產(chǎn)品具有重要意義。本文擬通過解讀我國壽險產(chǎn)品設(shè)計發(fā)展的歷史脈絡(luò),剖析當前壽險產(chǎn)品設(shè)計的特征,預測未來壽險產(chǎn)品設(shè)計的發(fā)展方向。

一、我國壽險產(chǎn)品設(shè)計發(fā)展歷程

第一階段：從1982 年業(yè)務恢復到20 世紀90 年代末。這一時期,隨著越來越多的新保險公司成立,中國人保的長期獨家壟斷地位被打破，各家保險公司通過擴充個人代理隊伍來爭奪市場空間,產(chǎn)品上以注重保障功能的普通型壽險為主。但當時保險技術(shù)和經(jīng)驗仍不成熟,上世紀90 年代初高通脹環(huán)境下產(chǎn)品預定利率過高,到90 年代末市場利率大幅下滑后,行業(yè)出現(xiàn)嚴重的利差損失。1998 年保監(jiān)會的成立,標志著這個時期的結(jié)束和監(jiān)管體系的確立。

第二階段：1999 年到2008 年金融危機之間。這個時期,隨著銀行保險銷售渠道的啟動和快速擴張,保險行業(yè)經(jīng)歷了快速增長。理財型產(chǎn)品如萬能險和投連險迅速占據(jù)市場主導地位。但是2008 年金融危機爆發(fā)后,行業(yè)增速開始放緩,銀行渠道和代理人渠道的拓展均面臨困難。這標志著高速增長時期的結(jié)束和行業(yè)發(fā)展進入新階段。

第三階段：2009 年-2013 年。2010 年底，原銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步加強商業(yè)銀行代理保險業(yè)務合規(guī)銷售與風險管理的通知》，保險產(chǎn)品銷售監(jiān)管趨嚴。在這種環(huán)境下,以分紅保險為代表的傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品成為市場的主流。這標志著保險行業(yè)由過去的高速增長進入穩(wěn)健發(fā)展的新階段。

第四階段：2014 年-2016 年。這一時期,在資本市場回暖帶動下保險公司投資收益有所改善，一些中小型壽險公司通過銷售期限較短的萬能險產(chǎn)品（中短存產(chǎn)品）來快速擴充業(yè)務規(guī)模。2015 年代理人考試放開,監(jiān)管呈現(xiàn)邊際寬松,帶動代理人隊伍獲得擴大。這一時期保險行業(yè)呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。

第五階段：2017 年至今。這一時期,保險監(jiān)管政策開始全面收緊,強調(diào)保險業(yè)務要回歸保障屬性。保監(jiān)會相繼出臺了76 號文《中國保監(jiān)會關(guān)于進一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》和134 號文《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》,規(guī)范了快返還型的普通壽險和萬能險, 標志著行業(yè)高速增長的時代結(jié)束。在此環(huán)境下,保險公司開始重視回歸傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品,年金保險、增額終身壽險等產(chǎn)品成為新的熱點。

根據(jù)銀保監(jiān)會窗口指導意見，2023 年8 月1 日起，預定利率3.5%的人身險產(chǎn)品全面停售，我國人身險預定利率正式進入3.0%時代。

二、人身險產(chǎn)品預定利率下調(diào)的意義

本次人身險產(chǎn)品預定利率下調(diào)并非歷史上的首次下調(diào)，20 世紀90 年代, 我國進入降息周期,1993 年-1999 年一年期存款利率逐步從10.98%下降到2.25%。由于當時《保險法》對保險資金運用有限制,保險公司大部分資金僅可投入銀行存款,投資收益高度依賴存款利率。在市場利率大幅下滑的情況下,保險公司面臨嚴重的利差損失。許多早期簽發(fā)的保單以固定高預定利率形式約定部分甚至高達8%,這也進一步加劇了利差損。為化解利差損風險,1999 年6 月,原保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整壽險保單預定利率的緊急通知》, 要求保險公司新簽保單預定利率不得超過年復利2.5%,并禁止合同附加利差返還條款。這也使得新型壽險產(chǎn)品（分紅險、萬能險、投連險）銷售持續(xù)增高。

2013 年8 月，原保監(jiān)會傳統(tǒng)型人身險費改方案落地后，新開發(fā)的壽險產(chǎn)品得以打破原2.5%的預定利率限制達到3.5%，養(yǎng)老年金險及10 年期以上長期年金可上浮15%達到4.025%。2021 年原保監(jiān)會停止批準新的4.025%年金保險產(chǎn)品，停售前夕4.025%預定利率的年金產(chǎn)品經(jīng)歷了喧囂的“炒停售”后告別了歷史舞臺。

最近5 年銀行1 年期定期存款利率已步入3%時代,從3.25%下降到目前的2.75%,但是當時的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品仍長期使用高達3.5%的預定利率,與市場利率嚴重錯配。同時，根據(jù)行業(yè)交流數(shù)據(jù)及財務情況披露，人身險公司凈利潤持續(xù)下滑，2022 年人身險公司凈利潤571.79億元，同比下降57.28%。三家公司虧損超過20 億，分別是合眾20.2 億、百年27.1 億、利安27.4 億。投資端收益不理想是2022 年度人身險公司凈利潤大幅下滑的主要原因，凈利潤下滑但保證收益型產(chǎn)品仍要履約兌付，這將為保險公司長期發(fā)展出現(xiàn)重大利差損埋下隱患,損耗保險公司的業(yè)務價值，下調(diào)預定利率是與市場利率走勢相適應的必然選擇。

在投資形式走弱的情況下，下調(diào)壽險產(chǎn)品預定利率有助于降低保險公司的業(yè)務成本，保險進一步關(guān)注保障功能而非理財也將促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,引導保險公司開發(fā)適應市場的新產(chǎn)品,提高業(yè)務價值。首先產(chǎn)品定價更貼近市場利率水平,還將推動行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展,長遠來看有利于維護消費者利益。

從長遠來看,此舉有助于引導保險公司降低負債成本。預定利率的下調(diào)體現(xiàn)了監(jiān)管層防范利差損失風險的信號。這與監(jiān)管部門2022 年底針對增額終身險提出專項風險排查要求：重點檢查增額比例超過產(chǎn)品預定利率；利潤測試的投資收益假設(shè)超過公司近5 年平均投資收益率水平；產(chǎn)品定價的附加費用率假設(shè)明顯低于實際銷售費用[2022 年中國銀保監(jiān)會人身險部印發(fā)《關(guān)于近期人身保險產(chǎn)品問題的通報》]等措施相呼應。未來保險行業(yè)有望聚焦長期儲蓄和保障型業(yè)務,淡化開門紅。

三、預定利率下調(diào)后會對產(chǎn)品帶來哪些影響

在資管新規(guī)全面實施、市場利率持續(xù)下行以及股市波動的大環(huán)境下,與其他金融產(chǎn)品相比,保險公司的財富管理類產(chǎn)品凸顯了長期穩(wěn)健的優(yōu)勢。2022 年上市保險公司壽險業(yè)務前五大收入來源產(chǎn)品中,儲蓄型產(chǎn)品占比較高,中期年金和兩全保險等產(chǎn)品滿足了客戶在教育儲備等方面的中長期資產(chǎn)配置需求,而終身壽險兼顧了客戶的風險保障、財富傳承和長期儲蓄等多重需要。展望未來,隨著居民可支配收入的提高,保險配置需求會進一步釋放,保險公司仍需要堅持以客戶需求為導向,持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。

終身壽險、年金險等長期保障型產(chǎn)品受到影響較大，主流保障投保年齡保費上漲幅度約20%。為了彌補這部分損失，分紅險憑借預定利率2.5%+浮動收益提高收益水平上限脫穎而出。長期來看，在投資情況較好的情況下給予客戶更多的利益，在投資情況較差的情況下不產(chǎn)生過高的利差損，長期分紅型產(chǎn)品（如長期分紅年金，分紅型終身壽險等）將重新受到市場的重視。

隨著預定利率的下調(diào)以及評估利率的降低, 保險公司的長期利差損隱憂將得到一定程度的緩解。從業(yè)務結(jié)構(gòu)看,新型保險產(chǎn)品占比上升,而傳統(tǒng)保險產(chǎn)品占比有所下降。盡管儲蓄型產(chǎn)品的吸引力略有降低,但分紅保險占比的提升有助于減輕保險公司剛性負債帶來的成本壓力。值得注意的是,在資管新規(guī)和持續(xù)的市場利率下行雙重影響下,保險產(chǎn)品的保本屬性可能會進一步加強。

四、人身險3.0%時代壽險產(chǎn)品設(shè)計的發(fā)展趨勢

1.靈活配置類產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新。在利率持續(xù)下行的環(huán)境下,傳統(tǒng)的保證收益型產(chǎn)品已經(jīng)難以為繼，因此保險公司正在加大靈活配置類產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計。這類產(chǎn)品通過投資配置賬戶,將資金投向更加多元化的投資組合,實現(xiàn)資產(chǎn)配置的靈活性,以保證一定的投資收益。年金險+萬能賬戶的模式依然具有吸引力，為了抵御通脹和利率波動風險而設(shè)計推出的分紅險憑借“保證利率+浮動收益”的特性未來發(fā)展前景巨大，這類產(chǎn)品能夠滿足客戶資產(chǎn)配置的定制化需求。

2.防錯構(gòu)的產(chǎn)品設(shè)計。傳統(tǒng)產(chǎn)品過于注重投資收益,而忽視了保障功能。新產(chǎn)品強調(diào)“保投匹配”,在追求收益的同時防止資產(chǎn)負債匹配風險。如設(shè)計高保額產(chǎn)品,增強防范長壽風險的能力;加強產(chǎn)品定價技術(shù),防止低估風險;強化產(chǎn)品說明,防止消費者購買誤區(qū)。

3.場景化的產(chǎn)品設(shè)計。保險產(chǎn)品需要針對不同消費群體的風險保障和資產(chǎn)配置需求推出差異化設(shè)計。比如針對高凈值客戶提供私人銀行類服務; 針對中青年推出教育金規(guī)劃;針對老年客戶提供醫(yī)療及養(yǎng)老需求的產(chǎn)品等。

4.養(yǎng)老年金+增額終身壽險提高利率上限。增額終身壽險的現(xiàn)金價值增長較年金險更快，也更加靈活，但無法突破預定利率3.0%的上限；而“真養(yǎng)老年金”在產(chǎn)品設(shè)計時隨著領(lǐng)取年限的增長，當被保險人生存時間超過平均預期壽命后有機會突破3.0%預定利率的限制。在產(chǎn)品設(shè)計時可以將這兩種特性相結(jié)合，為增額終身壽險設(shè)置年金轉(zhuǎn)換功能，在領(lǐng)取養(yǎng)老年金前利用終身壽險的特性快速積累現(xiàn)金價值，在轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老年金之后利用養(yǎng)老年金“活得久，領(lǐng)得久”的特性突破預定利率上限。

五、推進壽險產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新的對策建議

1.加強研發(fā)投入,實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新保險公司應加大在產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新方面的投入,運用大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)手段,開發(fā)定制化和差異化的產(chǎn)品。建立靈活的產(chǎn)品研發(fā)平臺,實現(xiàn)快速響應市場需求。

2.密切客戶聯(lián)系,深入了解需求保險公司要加強與客戶的溝通,通過各種渠道如社交媒體獲取客戶反饋,洞察不同客戶群體的風險保障和財富增值需求,開發(fā)針對性強的產(chǎn)品。要建立客戶關(guān)系管理和客戶畫像系統(tǒng),實現(xiàn)精準營銷。

3.完善監(jiān)管,為創(chuàng)新營造環(huán)境監(jiān)管部門要建立鼓勵創(chuàng)新的政策環(huán)境,對確有價值的新產(chǎn)品設(shè)計采取審慎監(jiān)管的原則。要加快產(chǎn)品審批流程,營造公平競爭環(huán)境。還要完善監(jiān)管規(guī)則,防止過度競爭和風險暴露。