法律背景下的公司股權(quán)融資問題研究

時(shí)延爽

山東同章律師事務(wù)所，山東 濟(jì)寧 272000

經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展背景下，賦予了公司巨大的發(fā)展機(jī)遇，但是也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，稍有不慎極易導(dǎo)致破產(chǎn)。股權(quán)融資，是當(dāng)前公司應(yīng)用頻率較高的融資方式，其能夠有效增加公司總股本，確保公司順利發(fā)展。但是，公司在股權(quán)融資過程中也面臨著諸多的法律問題，如：民事法律風(fēng)險(xiǎn)、刑事法律風(fēng)險(xiǎn)等，因此積極采取有效措施解決現(xiàn)存問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、股權(quán)融資的概念、特點(diǎn)及方式概述

（一）概念

公司股權(quán)融資，指的是公司股東自愿將部分股權(quán)讓出，吸引新股東參與融資，增加企業(yè)營運(yùn)資金，滿足企業(yè)投資活動(dòng)需求。公司融資方式主要包括兩種，一是債權(quán)融資，二是股權(quán)融資，相比較而言，股權(quán)融資對投資者有更大的吸引力，而且所獲得的資金無需還本付息，但新股東可分享公司盈利。不僅如此，公司股權(quán)融資無需抵押不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)，這極大地降低了融資難度，進(jìn)而為公司長期穩(wěn)定發(fā)展提供充足的資金支撐和保障［1］。

（二）特點(diǎn)

公司股權(quán)融資的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在下述幾個(gè)方面。首先，長期性。股權(quán)融資所獲取的資金是永久的，未到到期日并不需要?dú)w還；其次，不可逆性。公司通過股權(quán)融資的方式所獲得的資金，并不需要?dú)w還本金，投資人要想將本金收回，需要借助于市場交易予以實(shí)現(xiàn)［2］；最后，無負(fù)擔(dān)性。公司股權(quán)融資并未對股利負(fù)擔(dān)作出相應(yīng)的規(guī)定或固定，需要結(jié)合公司經(jīng)營需要科學(xué)合理地固定、規(guī)定股利支付金額。

（三）方式

目前，公司股權(quán)融資方式主要包括下述幾種。首先，股權(quán)質(zhì)押融資。該融資方法指的是公司股東將自身股權(quán)出質(zhì)給銀行等機(jī)構(gòu)，進(jìn)而獲取貸款機(jī)會(huì)，可以看出，股權(quán)質(zhì)押融資模式下股權(quán)扮演著抵押物的角色，進(jìn)而獲得融資機(jī)會(huì)，其融資方式的本質(zhì)是債權(quán)融資，尤其是一些中小型公司，其可用于抵押的實(shí)物資產(chǎn)較少，通過股權(quán)質(zhì)押的方式融資，可獲得一定的營運(yùn)資金；其次，股權(quán)交易增值融資。公司在不同的發(fā)展階段，資本會(huì)出現(xiàn)一定的流動(dòng)和增值現(xiàn)象，公司經(jīng)營者通過溢價(jià)將部分股權(quán)出讓，能夠吸引投資者投資，吸納資本，達(dá)到融資的目的；再次，股權(quán)增資擴(kuò)股融資。該融資方式屬權(quán)益性融資的一種常見形式，主要包括內(nèi)源增資擴(kuò)股、外源增資擴(kuò)股兩種，常被應(yīng)用于股份有限責(zé)任類公司上市之前的融資活動(dòng)中；最后，私募股權(quán)融資。該融資方式指的是通過增資擴(kuò)股、債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式定向引入200 以內(nèi)的人進(jìn)行特定投資，增加公司股東數(shù)量，同時(shí)要獲得新的充足的資金［3］。

二、公司股權(quán)融資的意義分析

（一）快速吸納資本

公司股權(quán)融資的主要目的就是快速吸納資本，增加資本金及凈資產(chǎn)，解決公司資金短缺的困境，股權(quán)融資模式下，公司無需還本付息，這能夠極大地降低公司運(yùn)營發(fā)展過程中資金支出壓力，提升公司風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。

（二）整合優(yōu)質(zhì)資源

公司股權(quán)融資不僅能夠獲取資本，同時(shí)也能夠接觸到更多的優(yōu)質(zhì)行業(yè)資源，包括：人才資源、人脈資源等，進(jìn)而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，滿足企業(yè)不同階段發(fā)展需求，這對于企業(yè)長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展來說是極為有利的，同時(shí)也是提升企業(yè)不斷壯大及整體實(shí)力的重要舉措。

（三）提高企業(yè)知名度

公司股權(quán)融資是其發(fā)展的重要機(jī)遇，能夠成功完成股權(quán)融資的公司，一定程度上代表資本市場認(rèn)可該公司的商業(yè)模式、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展方向，這不僅能夠吸引更多的優(yōu)秀人才，而且能夠顯著提升公司的知名度。

（四）降低決策風(fēng)險(xiǎn)

公司股權(quán)融資對法人治理結(jié)構(gòu)完善性有著較高的要求。公司法人結(jié)構(gòu)主要由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)理會(huì)等組成，彼此之間相互制衡，進(jìn)而保障公司穩(wěn)定運(yùn)營。所以要想實(shí)行股權(quán)融資，必須要建立完善的法人治理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對公司治理機(jī)構(gòu)優(yōu)化和管理體制的完善，提升決策科學(xué)性，規(guī)避決策風(fēng)險(xiǎn)，為公司穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)［4］。

三、公司股權(quán)融資的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）民事法律風(fēng)險(xiǎn)

民事法律風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前公司股權(quán)融資時(shí)常見的一類風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：首先，當(dāng)前我國尚未建立專門的與公司股權(quán)融資相關(guān)法律制度體系，無法很好地約束公司股權(quán)融資行為，進(jìn)而引發(fā)法律風(fēng)險(xiǎn)；其次，和投資方相比較而言，公司在股權(quán)融資時(shí)處于弱勢地位，無法和投資方保持平等的地位，導(dǎo)致在合同簽訂時(shí)產(chǎn)生諸多不平等條款內(nèi)容；最后，大部分公司在發(fā)展初期會(huì)通過擔(dān)保的方式獲得起步發(fā)展資金，但在還貸時(shí)若出現(xiàn)逾期等現(xiàn)象，極易產(chǎn)生信用危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)［5］。

（二）刑事法律風(fēng)險(xiǎn)

刑事法律風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性遠(yuǎn)遠(yuǎn)重于民事法律風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)倒閉。目前，我國現(xiàn)行法律法規(guī)對融資、集資詐騙的界定較為模糊，若公司在股權(quán)融資時(shí)操作不當(dāng)、不規(guī)范，極易涉嫌犯罪。與此同時(shí)，若未經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)就向社會(huì)對象吸收資金，那么極易觸犯非法吸收公眾存款罪，引發(fā)刑事法律風(fēng)險(xiǎn)。

四、公司股權(quán)融資法律風(fēng)險(xiǎn)防范對策探討

（一）參與主體增強(qiáng)自我保護(hù)意識

為規(guī)避股權(quán)融資法律風(fēng)險(xiǎn)問題，各參與主體應(yīng)當(dāng)提升自身的保護(hù)意識。具體如下：首先，投資者應(yīng)當(dāng)樹立良好的自我保護(hù)意識，深入、仔細(xì)地分析投資項(xiàng)目情況，防止被低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資項(xiàng)目所迷惑，特別要警惕“龐氏騙局”。要具備健康的投資觀念及心態(tài)，不可抱有快速發(fā)財(cái)?shù)膲簦芮辛粢馔顿Y項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并舉報(bào)，實(shí)現(xiàn)對自身利益的有效維護(hù)；其次，融資者應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確了解非法集資、詐騙等方面的法律法規(guī)，在法律允許范圍內(nèi)開展股權(quán)融資活動(dòng)，確保整個(gè)股權(quán)融資過程的透明性，及時(shí)公示資金來源及使用狀況，并和投資者保持密切的交流，及時(shí)披露股權(quán)融資項(xiàng)目進(jìn)展，保證股權(quán)融資活動(dòng)、行為的規(guī)范性與合法性；最后，股權(quán)融資平臺應(yīng)當(dāng)恪守業(yè)務(wù)底線，認(rèn)真履職，不對股權(quán)融資活動(dòng)設(shè)擔(dān)保及資金池，嚴(yán)格監(jiān)督股權(quán)融資活動(dòng)，禁止為了快速融資盲目夸大項(xiàng)目優(yōu)勢，確保股權(quán)融資活動(dòng)依法合規(guī)進(jìn)行［6］。

（二）健全股權(quán)融資法律法規(guī)體系

公司股權(quán)融資活動(dòng)的規(guī)范化、合法化開展，是建立在健全的股權(quán)融資法律體系的基礎(chǔ)之上的，所以建立健全完善的股權(quán)融資法律法規(guī)體系意義重大。相關(guān)部門要加快建立健全的股權(quán)融資法律法規(guī)體系，對各項(xiàng)法律條款內(nèi)容予以細(xì)化和完善，夯實(shí)公司股權(quán)融資法律基礎(chǔ)。地方政府及相關(guān)部門，應(yīng)當(dāng)積極推行法律法規(guī)，結(jié)合當(dāng)?shù)匕l(fā)展形勢、公司發(fā)展需求為其營造良好的股權(quán)融資環(huán)境及條件，滿足公司融資需求。要建立公司投資退出機(jī)制，并完善中小企業(yè)信用評級制度，貫徹落實(shí)各項(xiàng)制度，解決公司股權(quán)融資市場信息不對稱的問題。要充分發(fā)揮出公司股權(quán)融資法律法規(guī)體系的約束、保障、規(guī)范作用，賦予公司股權(quán)融資活動(dòng)更加廣闊的空間，保證股權(quán)融資活動(dòng)效率及成功率，提升公司整體實(shí)力，為公司可持續(xù)發(fā)展提供保障。

（三）進(jìn)一步優(yōu)化外部股權(quán)融資環(huán)境

通過對外部股權(quán)融資環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，可減少公司股權(quán)融資阻力，提升股權(quán)融資成功率。首先，要重視對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立，公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)和實(shí)力強(qiáng)的投資企業(yè)的交流與合作的方式，或通過引進(jìn)民間資本的方式，建立相應(yīng)的股權(quán)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，提倡公司聯(lián)合出資，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的共同承擔(dān)。并做好對擔(dān)保行業(yè)的監(jiān)控工作，最大限度地發(fā)揮出擔(dān)保機(jī)構(gòu)的價(jià)值作用，吸引金融機(jī)構(gòu)向公司貸款；其次，要進(jìn)一步完善資本市場，將直接融資比重提升。直接融資和間接融資相比較而言，其具備更高的資金配置效率，進(jìn)而將公司融資風(fēng)險(xiǎn)分散，保障公司股權(quán)融資安全性；最后，要將政府的作用充分發(fā)揮出來，引導(dǎo)公司加強(qiáng)和銀行之間的合作，增加公司融資的機(jī)會(huì)，同時(shí)也讓銀行獲得更高、更多的利息報(bào)酬，最終達(dá)到互惠互利、合作共贏的目的［7］。

（四）積極構(gòu)建股權(quán)融資保護(hù)機(jī)制

經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的背景下，政府部門應(yīng)當(dāng)降低公司成立最低資本要求，激發(fā)人們的創(chuàng)業(yè)熱情，適當(dāng)開放私人資本到公司融資渠道當(dāng)中，在科學(xué)規(guī)劃行業(yè)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，永保市場經(jīng)濟(jì)活力旺盛。首先，要健全保護(hù)機(jī)制，尤其要制定完善的股權(quán)融資投資者保護(hù)機(jī)制，對領(lǐng)投人的資格、義務(wù)予以明確，并對其投資行為作出硬性規(guī)定，杜絕不規(guī)范的投資行為；其次，要做好對資金托管機(jī)制的制定完善工作，積極引入第三方資金托管機(jī)構(gòu)，尤其嚴(yán)格審查公司融資者、投資者的資格，并認(rèn)真審查融資項(xiàng)目，做好兩者之間的信息互聯(lián)及披露工作，若在審查過程中沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤、作假的信息，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。不僅如此，通過引入第三方資金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為投資者和融資者開具虛擬、資金賬戶，結(jié)合股權(quán)眾籌平臺支付指令收付資金，防止引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資人的利益及資金安全性；再次，要不斷完善合格投資者準(zhǔn)入制度，當(dāng)前投資者準(zhǔn)入門檻較高，導(dǎo)致股權(quán)融資效率低，通過適當(dāng)降低股權(quán)融資門檻，讓更多的合格、普通投資者參與到股權(quán)融資活動(dòng)當(dāng)中，有助于更快實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資目標(biāo)；最后，要積極實(shí)行小額發(fā)行豁免制度，進(jìn)而緩解小型公司融資難的困境。

（五）建設(shè)信用信息公開制度

現(xiàn)階段，公司在股權(quán)融資環(huán)節(jié)存在著突出的融資方和投資方信息不對稱的困境，這極大地增加了股權(quán)融資法律風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對雙方合法權(quán)益造成侵害，為保證股權(quán)融資信息的透明性及公開性，要重視對信用信息公開制度的建立和完善工作。一方面，融資方要和股權(quán)融資平臺、投資方公開項(xiàng)目信息、進(jìn)度、規(guī)劃以及財(cái)務(wù)狀況等多方面的信息，同時(shí)將信息提交給監(jiān)管部門進(jìn)行備案管理；另一方面，眾籌平臺要對各項(xiàng)細(xì)則予以補(bǔ)充和完善，嚴(yán)格審查公司股權(quán)融資項(xiàng)目，同時(shí)做好記錄歸檔工作，形成信用檔案，定期披露失信行為，起到良好的警示作用。要最大限度縮短信用信息公開周期，使得公司股權(quán)投資方、融資方更高效地進(jìn)行信息交流、傳輸及共享，建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，滿足公司發(fā)展?fàn)I運(yùn)資金需求［8］。

（六）增強(qiáng)公司自身實(shí)力

增強(qiáng)公司自身實(shí)力，是規(guī)避公司股權(quán)融資時(shí)發(fā)生法律風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，因此公司要高度重視起來，做好下述幾項(xiàng)工作：首先，要對公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)予以科學(xué)的規(guī)劃，對公司生產(chǎn)經(jīng)營予以嚴(yán)格的約束和控制，將產(chǎn)權(quán)明晰化，確保在股權(quán)融資活動(dòng)開展之前打好內(nèi)部基礎(chǔ)。站在管理者的角度上來說，應(yīng)當(dāng)盡可能減少應(yīng)收賬款及壞賬，及時(shí)催收呆賬，消除壞賬，增加公司經(jīng)濟(jì)利潤，為股權(quán)融資奠定基礎(chǔ)；其次，要加大公司財(cái)務(wù)管理力度，優(yōu)化公司資產(chǎn)，密切聯(lián)系生產(chǎn)、銷售、供應(yīng)等各個(gè)階段的工作，對公司資金流動(dòng)狀況予以密切化的監(jiān)控，盡可能減少不必要的資金浪費(fèi)，降低成本支出；再次，要結(jié)合市場環(huán)境狀況做好投資調(diào)整工作，將資金放在市場主流產(chǎn)品業(yè)務(wù)上，提高公司資金周轉(zhuǎn)率及利用率，達(dá)到更加理想的股權(quán)融資效率；最后，要加大人才培養(yǎng)和引進(jìn)力度，面向社會(huì)公開招聘優(yōu)秀人才，同時(shí)做好人員培訓(xùn)工作，制定科學(xué)完善的培訓(xùn)方案、制度和計(jì)劃，通過專題講座、研修學(xué)習(xí)等方式，切實(shí)提高人員素質(zhì)和能力，組建一支高素質(zhì)、高水平的復(fù)合型、專業(yè)化人才隊(duì)伍，認(rèn)真做好公司股權(quán)融資活動(dòng)管理工作，提升管理水平，防范股權(quán)融資法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

綜上所述，行業(yè)競爭日益激烈的背景下，公司在經(jīng)營發(fā)展過程當(dāng)中應(yīng)當(dāng)高度重視股權(quán)融資工作，通過股權(quán)融資的方式，獲取充足的經(jīng)營發(fā)展資金。針對股權(quán)融資環(huán)節(jié)所存在的法律問題，要高度重視起來，深入分析法律問題根本原因所在，制定具備針對性、有效性的解決對策，尤其是需要完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，確保公司安全穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展，提高公司核心競爭力，進(jìn)而促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)增長。