金融發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
——基于金融發(fā)展的門(mén)檻效應(yīng)

■ 鄒曉峰 代硯宇

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 貴州貴陽(yáng) 550025）

引 言

習(xí)近平總書(shū)記在中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)上所作《高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家而團(tuán)結(jié)奮斗》的報(bào)告中指出：“我們要堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)……推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)?！睂?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，區(qū)別于以往的高速發(fā)展階段，需要構(gòu)建以人民向往為需求側(cè)動(dòng)力和以技術(shù)進(jìn)步為供給側(cè)動(dòng)力的新發(fā)展格局。其中，技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)因，只有創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

從保羅·羅默創(chuàng)建和發(fā)展的內(nèi)生增長(zhǎng)理論出發(fā)，現(xiàn)有研究認(rèn)為在中國(guó)式現(xiàn)代化的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的決定因素是技術(shù)水平不斷升級(jí)。本文從理論上將技術(shù)創(chuàng)新分為外源性和內(nèi)源性?xún)煞N，我國(guó)在過(guò)去40 年通過(guò)外源性、模仿和改造的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。如今我國(guó)已經(jīng)步入科技強(qiáng)國(guó)行列，眾多領(lǐng)域的科技水平已經(jīng)位于世界最前列，可供模仿和學(xué)習(xí)的技術(shù)已經(jīng)少之又少，加之世界貿(mào)易格局由多邊合作慢慢轉(zhuǎn)為單邊封閉，外源性技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用被按下“慢放鍵”。通過(guò)新技術(shù)自我研發(fā)、科技自主創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)的內(nèi)源性技術(shù)創(chuàng)新才是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力，在這個(gè)新發(fā)展階段中，金融發(fā)揮著重要作用——通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

本文認(rèn)為，金融發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系不止于已有研究所探究的形式，在技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，金融會(huì)發(fā)揮門(mén)檻作用：不同的金融發(fā)展水平下，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用也會(huì)不同。本文首先基于省份數(shù)據(jù)研究技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，然后從金融發(fā)展提高研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率角度構(gòu)建金融發(fā)展門(mén)檻模型，探究研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率是否在不同金融發(fā)展水平下有所區(qū)別。相對(duì)于已有研究，本文的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)有以下幾點(diǎn)：研究視角方面，過(guò)去也不乏有文獻(xiàn)將金融發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這三者置于同一分析框架下，但往往是探究金融發(fā)展通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本文認(rèn)為金融發(fā)展還可以通過(guò)改變技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；指標(biāo)構(gòu)建方面，過(guò)去的文獻(xiàn)常常以金融發(fā)展的某一維度指代金融發(fā)展的整體水平，而本文選取金融發(fā)展的三個(gè)維度，通過(guò)熵權(quán)TOPSIS 方法構(gòu)建一個(gè)更為全面的金融發(fā)展綜合指標(biāo)。

一、理論分析與研究假說(shuō)

實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，需要一種可持續(xù)、高質(zhì)量、內(nèi)源性的技術(shù)創(chuàng)新，并使其有效地轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。值得思考的一個(gè)重要問(wèn)題是，技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出轉(zhuǎn)化率如何？首先，外源性技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出轉(zhuǎn)化率經(jīng)過(guò)過(guò)去40 年的發(fā)展已經(jīng)得到了驗(yàn)證，細(xì)究其原因，外源性技術(shù)往往是被其他科技發(fā)達(dá)的國(guó)家驗(yàn)證有效的技術(shù)，進(jìn)而我國(guó)將研發(fā)資金投入相應(yīng)領(lǐng)域，并直接應(yīng)用于生產(chǎn)，資金資源被充分利用，沒(méi)有損耗或損耗較少，研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率較高。其次，新時(shí)代下為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)該由外源性轉(zhuǎn)化為內(nèi)源性或內(nèi)外結(jié)合，這需要自主的發(fā)明創(chuàng)造、技術(shù)創(chuàng)新，但發(fā)明創(chuàng)造難免會(huì)走彎路，資金和資源無(wú)法轉(zhuǎn)化為直接應(yīng)用于生產(chǎn)的技術(shù)，研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率隨之降低。因此，探究?jī)?nèi)源性技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率的影響因素具有重要意義。

本文認(rèn)為，內(nèi)源性技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)因，而金融發(fā)展水平會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率。首先，從金融規(guī)模角度分析，一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)規(guī)模越大，競(jìng)爭(zhēng)就更加激烈，金融體系的定價(jià)水平、資金配置效率、配套服務(wù)水平都會(huì)更高。初創(chuàng)的技術(shù)研發(fā)部門(mén)往往因?yàn)槿狈?zhuān)業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)和管理經(jīng)驗(yàn)而導(dǎo)致項(xiàng)目流產(chǎn)，而更成熟的金融投資部門(mén)會(huì)對(duì)這類(lèi)初創(chuàng)企業(yè)給予管理方面的支持，使其平穩(wěn)度過(guò)初創(chuàng)期，提高研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出率。其次，從金融結(jié)構(gòu)的角度分析，銀行主導(dǎo)型金融市場(chǎng)往往受政策因素影響的程度會(huì)更大，而資本市場(chǎng)越發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，其投資敏銳度往往會(huì)更高，常常會(huì)帶來(lái)投資熱點(diǎn)、投資風(fēng)口，將研發(fā)投入引向經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)成熟投資者肯定的研發(fā)領(lǐng)域，經(jīng)驗(yàn)證明，這些被市場(chǎng)挑選過(guò)的投資領(lǐng)域是具有產(chǎn)能潛力的，并在吸納了大部分研發(fā)投入后高效地轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。最后，從金融效率的角度分析，金融效率反映的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)資本要素的配置效率，金融效率的提高反映為金融市場(chǎng)或金融中介將閑置資金調(diào)配至資金需求方的速度和精準(zhǔn)度。金融效率提高可以將資金有效、準(zhǔn)確、快速地投入至需要大量資金的創(chuàng)新部門(mén)，或在發(fā)現(xiàn)資金利用效率不高時(shí)調(diào)整至資金利用較高的公司，從而提高創(chuàng)新活動(dòng)的成功率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。綜上所述，一個(gè)區(qū)域的金融發(fā)展會(huì)從多種維度提高技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

假說(shuō)1：技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用；

假說(shuō)2：金融發(fā)展能夠提高技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用。

二、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）模型與估計(jì)方法

通過(guò)前文的分析，金融發(fā)展可能會(huì)通過(guò)專(zhuān)業(yè)化管理和優(yōu)化資金配置兩種渠道改變技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，從而導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系是非線性的?，F(xiàn)有對(duì)非線性效應(yīng)的研究采用加入交互項(xiàng)或二次項(xiàng)的方式，但是這些方法無(wú)法對(duì)門(mén)檻效應(yīng)的存在性及門(mén)檻值的準(zhǔn)確性做出檢驗(yàn)。為克服上述方法的不足，Hansen 在1999 年提出了非線性的門(mén)檻回歸模型，該模型不僅能夠準(zhǔn)確識(shí)別出因變量和自變量之間的非線性門(mén)檻效應(yīng)，同時(shí)還可以對(duì)門(mén)檻效應(yīng)存在性及門(mén)檻值大小進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)。本文參考Hansen的做法，設(shè)定以下門(mén)檻回歸模型來(lái)探究在不同的金融發(fā)展水平下技術(shù)創(chuàng)新是否對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響存在顯著的非線性效應(yīng)：

其中，i 表示省份，t 表示年份，j 用來(lái)區(qū)別控制變量x 的系數(shù)；EGit為被解釋變量，表示某地區(qū)某年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況；RDit為解釋變量，表示某地區(qū)某年的技術(shù)創(chuàng)新水平；FDit為門(mén)檻變量，表示某地區(qū)某年的金融發(fā)展水平；Xjit為控制變量。本文選取了地區(qū)的人均糧食產(chǎn)量、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)力供給狀況、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量和財(cái)政自主權(quán)等作為控制變量；I（·）為示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)內(nèi)條件成立時(shí)，I（·）=1，否則為I（·）=0；r1，r2…rn分別表示不同的門(mén)檻值，β1、β2…βn+1分別為不同金融發(fā)展水平下RDit的回歸系數(shù)，θj為控制變量的回歸系數(shù)，μ 為常數(shù)項(xiàng)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。具體參數(shù)估計(jì)方法限于篇幅略去，請(qǐng)感興趣的讀者查閱相關(guān)文獻(xiàn)。

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文的數(shù)據(jù)主要包含衡量金融發(fā)展的各項(xiàng)指標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各控制變量。數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年各省份《統(tǒng)計(jì)年鑒》、EPS 數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)。鑒于數(shù)據(jù)可得性和完整性，本文研究范圍包含2003～2020 年我國(guó)30 個(gè)省份（不含西藏、港澳臺(tái)）的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，部分缺失數(shù)據(jù)用線性插值法補(bǔ)齊，并對(duì)異常數(shù)據(jù)進(jìn)行了縮尾處理。

被解釋變量為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（EG）。目前學(xué)術(shù)界衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的測(cè)度方法很多，其中最常見(jiàn)的主要是地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和人均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。本文認(rèn)為人口規(guī)模是影響GDP 的重要因素，因此人均GDP 增長(zhǎng)率更能體現(xiàn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的真實(shí)差異性。同時(shí)，為消除價(jià)格影響因素，本文以2003 年為基期，得到實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

核心解釋變量為技術(shù)創(chuàng)新（RD）。研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新的影響不僅僅反映在當(dāng)期,對(duì)以后的創(chuàng)新活動(dòng)也有影響。因此構(gòu)建的模型使用研發(fā)支出存量，本文借鑒李健的做法，使用R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量作為技術(shù)創(chuàng)新投入的最終衡量指標(biāo)，運(yùn)用永續(xù)盤(pán)存法估算R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量。計(jì)算公式如下：

其中，i 和t 分別表示省份和年份，RD 表示R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量，a 為折舊率，IV 表示當(dāng)期R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出，P 為R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出價(jià)格指數(shù)，其將當(dāng)期R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出折算成實(shí)際值，構(gòu)建方法為P=0.55*消費(fèi)價(jià)格指數(shù)+0.45*固定資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。

對(duì)于基期R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量采用如下公式測(cè)算：

其中，RDi0表示地區(qū)i 的基期R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量，是經(jīng)過(guò)平減之后得到的2003 年R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出，g 是地區(qū)在2003～2020 年R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出的年平均增長(zhǎng)率；a是R&D 存量的折舊率，設(shè)定為10%。綜上所述，結(jié)合式（2）和式（3）可以得到2003～2020 年間我國(guó)30 個(gè)地區(qū)的R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出存量。

門(mén)檻變量為金融發(fā)展（FD），為全面客觀地評(píng)價(jià)金融發(fā)展體系，本文選取了衡量金融發(fā)展的三個(gè)子指標(biāo)，并使用熵權(quán)TOPSIS 法將三個(gè)子指標(biāo)構(gòu)建成金融發(fā)展綜合水平指標(biāo)。

首先，三個(gè)子指標(biāo)的選取如下：

一是金融結(jié)構(gòu)（DS），隨著我國(guó)金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，融資結(jié)構(gòu)逐漸從間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接融資和直接融資并存的狀態(tài)，考慮到金融發(fā)展現(xiàn)狀以及數(shù)據(jù)可得性等因素，本文選擇“金融機(jī)構(gòu)貸款余額/地區(qū)股票市價(jià)總值”來(lái)反映金融體系結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況。

二是金融效率（DE），反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)中資本要素的配置效率，在我國(guó)以銀行主導(dǎo)的金融市場(chǎng)中，可以是將存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率。本文借鑒李文艷和吳書(shū)勝的做法，采用“年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額/年末金融機(jī)構(gòu)存款余額”衡量金融效率。

三是金融規(guī)模（SOD），學(xué)術(shù)界衡量金融規(guī)模的指標(biāo)很多，考慮到我國(guó)的金融體系是以銀行信貸為主體，本文選擇“金融機(jī)構(gòu)存貸款余額/GDP”作為金融規(guī)模指標(biāo)。

其次，本文使用熵權(quán)TOPSIS 法將金融結(jié)構(gòu)、金融效率、金融規(guī)模三個(gè)子指標(biāo)構(gòu)建成金融發(fā)展綜合水平指標(biāo)，對(duì)2003～2020 年間我國(guó)（不含西藏、港澳臺(tái)）30 個(gè)地區(qū)金融發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度評(píng)價(jià)，但限于篇幅，本文將具體構(gòu)建過(guò)程略去，請(qǐng)感興趣的讀者查閱相關(guān)文獻(xiàn)。

本文還選取了一系列影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他指標(biāo)作為控制變量，包括：人均糧食產(chǎn)量（PCGO），采用各地區(qū)糧食產(chǎn)量/各地區(qū)總?cè)丝诒硎?，為?guī)范單位將其取對(duì)數(shù)處理；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IS），采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值表示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成強(qiáng)有力的推動(dòng)作用；勞動(dòng)力供給狀況（LAB），采用就業(yè)人數(shù)/地區(qū)人口總量表示，無(wú)論是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還是新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論都強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力供給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用；貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量（FO），貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極的推動(dòng)作用；財(cái)政自主權(quán)（FA），采用財(cái)政預(yù)算內(nèi)收入與財(cái)政預(yù)算內(nèi)支出之比來(lái)表示，財(cái)政自主權(quán)越高，經(jīng)濟(jì)活力越高，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本文使用變量的含義以及具體描述如表1 所示：

表1 變量解釋說(shuō)明

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，其中第（1）列是沒(méi)有加入控制變量時(shí)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，在1%的顯著性水平上顯著為正。第（2）列在第（1）列的基礎(chǔ)上加入一系列控制變量，技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.519，仍然在1%的顯著性水平上顯著。該結(jié)果表明在其他條件保持不變的情況下，1 單位研發(fā)投入能夠帶來(lái)0.519 單位經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，技術(shù)創(chuàng)新能夠顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第（3）列在第（2）列的基礎(chǔ)上加入金融發(fā)展作為解釋變量，從表中結(jié)果來(lái)看，技術(shù)創(chuàng)新和金融發(fā)展的回歸系數(shù)都至少在5%的顯著性水平上顯著為正，更重要的是，技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)由0.519 提高到了0.521,在金融發(fā)展協(xié)同作用下，研發(fā)投入會(huì)產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)效益。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）金融發(fā)展門(mén)檻效應(yīng)分析

考慮到金融發(fā)展水平可能會(huì)提高技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，本文使用面板門(mén)檻模型檢驗(yàn)金融發(fā)展水平是否存在門(mén)檻值，使得技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用在不同的金融發(fā)展水平區(qū)間存在顯著差異。門(mén)檻效應(yīng)的估計(jì)步驟如下：首先，采用300 次的Bootstrap 抽樣，檢驗(yàn)門(mén)檻變量是否存在單一門(mén)檻、雙重門(mén)檻和三重門(mén)檻。在此基礎(chǔ)上，選擇合適的面板門(mén)檻模型檢驗(yàn)門(mén)檻效應(yīng)。

表3是以金融發(fā)展綜合水平為門(mén)檻變量進(jìn)行門(mén)檻效應(yīng)自抽樣單一門(mén)檻、雙門(mén)檻以及三門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)的結(jié)果。從表中的F 統(tǒng)計(jì)量以及P 值可知，只有單一門(mén)檻回歸模型在5%的顯著性水平上通過(guò)檢驗(yàn)，門(mén)檻估計(jì)值為0.4479。

表3 金融發(fā)展綜合水平門(mén)檻效應(yīng)自抽樣檢驗(yàn)

以金融發(fā)展綜合水平作為門(mén)檻變量的面板門(mén)檻模型回歸結(jié)果如表4 所示。

表4 金融發(fā)展綜合水平門(mén)檻效應(yīng)結(jié)果

從門(mén)檻模型的回歸結(jié)果來(lái)看，不管金融發(fā)展綜合水平低于還是高于門(mén)檻值0.4479，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都存在顯著的促進(jìn)作用。但是當(dāng)金融發(fā)展綜合水平超過(guò)門(mén)檻值0.4479 時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用增強(qiáng)，由原來(lái)的0.46 上升至0.48。首先，金融發(fā)展水平越高，相關(guān)的金融配套服務(wù)也越好。這一服務(wù)可以為企業(yè)（尤其是初創(chuàng)期的企業(yè)）提供專(zhuān)業(yè)化的資金管理人員，使企業(yè)高效地利用資金，提高企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出率。其次，金融發(fā)展水平越高，其資金配置也越有效，優(yōu)化研發(fā)投入內(nèi)部結(jié)構(gòu)，使資金能夠配置給那些高經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出領(lǐng)域，從而提高技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融發(fā)展是技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一環(huán)，金融水平發(fā)展更有利于提升技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)效。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到技術(shù)創(chuàng)新包含投入和產(chǎn)出兩個(gè)層面，同時(shí)為了保證前文結(jié)果的穩(wěn)健性，本文從產(chǎn)出層面對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行測(cè)度，采用各省份專(zhuān)利授權(quán)數(shù)替換研發(fā)投入進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表5 第（1）（2）列所示。另外，考慮到省際面板數(shù)據(jù)忽略了省內(nèi)城市的差異性，可能會(huì)對(duì)前文結(jié)果帶來(lái)偏差，本文還選取我國(guó)金融與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的城市群——長(zhǎng)三角城市群，再次考察金融發(fā)展在技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起到的作用，對(duì)金融發(fā)展存在的門(mén)檻效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表第（3）（4）列所示。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

從穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，不管是改變技術(shù)創(chuàng)新的度量方式還是以長(zhǎng)三角城市為樣本，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響均在1%顯著性水平上表現(xiàn)為促進(jìn)作用，前文技術(shù)創(chuàng)新能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)論是穩(wěn)健的。從面板門(mén)檻模型的檢驗(yàn)結(jié)果看，更換解釋變量的情況下，金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)存在單門(mén)檻效應(yīng)，當(dāng)金融發(fā)展越過(guò)對(duì)應(yīng)的門(mén)檻值后，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用均得到了增強(qiáng)；在以長(zhǎng)三角城市群為樣本時(shí)，這種促進(jìn)作用甚至在門(mén)檻值前后由負(fù)轉(zhuǎn)正，再次驗(yàn)證金融發(fā)展能夠?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)提供支撐。因此，前文技術(shù)創(chuàng)新能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且金融發(fā)展對(duì)兩者的關(guān)系存在門(mén)檻效應(yīng)的結(jié)論是穩(wěn)健的。

四、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

本文構(gòu)建了差異化金融發(fā)展水平下，技術(shù)創(chuàng)新影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論框架，并基于30 個(gè)省份2003～2020 年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建金融發(fā)展門(mén)檻模型和多維度金融發(fā)展綜合指標(biāo)，分析技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，以及不同金融發(fā)展水平

下技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非線性作用，研究結(jié)論如下：

1.技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的促進(jìn)作用；

2.在與金融協(xié)同作用的情況下，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)效益；

3.當(dāng)金融發(fā)展水平超過(guò)門(mén)檻值時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用將會(huì)增強(qiáng)。

（二）建議

從技術(shù)創(chuàng)新角度，各地政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)大力支持創(chuàng)新活動(dòng)，如增加高等教育財(cái)政支出，提高教育質(zhì)量和人口素質(zhì)，培養(yǎng)更多高技術(shù)人才；推出積極的人才配套政策，提高對(duì)人力資本的重視程度，吸納和留住高技術(shù)人才；提高招商引資工作質(zhì)量，加強(qiáng)高科技園區(qū)建設(shè)，完善地區(qū)營(yíng)商環(huán)境，充分發(fā)揮企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的主體作用。

從金融發(fā)展角度，各地政府應(yīng)當(dāng)從多個(gè)維度發(fā)揮金融和技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同作用，從而更好地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。完善金融服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新的政策體系，推動(dòng)金融全行業(yè)共同發(fā)力，拓寬企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；加強(qiáng)金融監(jiān)管，探索創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展；拓展金融服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新途徑，豐富科技金融產(chǎn)品體系，設(shè)立專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)牽頭開(kāi)展專(zhuān)業(yè)化、特色化金融服務(wù)；各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)因地制宜地選擇適合自己的金融發(fā)展模式，進(jìn)行個(gè)性化改革。