解密“威科夫操盤法”

啟明

在眾多的證券分析流派中，威科夫操盤法并不算是一種很主流或者說很有名氣的方法，但這種方法受到國(guó)內(nèi)一些頂尖操盤手的關(guān)注，因此也引起了筆者的注意。威科夫操盤法本身也屬于技術(shù)分析的一個(gè)流派。這些年，隨著年齡的增長(zhǎng)，筆者的交易重心從年輕時(shí)的技術(shù)分析為主、基本面分析為輔已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了以基本面分析為主、技術(shù)分析為輔的階段。

最近筆者研讀了一些這方面的著作，了解到威科夫操盤法的創(chuàng)始者理查德·D·威科夫是20 世紀(jì)初股票市場(chǎng)的技術(shù)分析的先驅(qū)，被認(rèn)為是技術(shù)分析領(lǐng)域的幾大巨頭之一。在國(guó)內(nèi)，或許道氏理論、艾略特的波浪理論、江恩理論更加廣聞人知，但事實(shí)上，威科夫?qū)α績(jī)r(jià)關(guān)系的研究有著獨(dú)到和深刻的見解。

今天的文章，就和大家聊聊威科夫操盤法。

威科夫操盤法認(rèn)為，市場(chǎng)是存在主力的，管這種主力資金叫compositeman（CM），翻譯過來叫綜合人。主力究竟是什么？在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中，很多人認(rèn)為主力就是莊家。而在日益規(guī)范的證券市場(chǎng)中，莊家時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去。其實(shí)，筆者的理解，所謂的主力，并不是某一個(gè)人或者某一群人。它其實(shí)代表了當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，觀點(diǎn)和方向比較一致、采取的交易動(dòng)作也比較一致，并且這種觀點(diǎn)和方向以及交易動(dòng)作代表了市場(chǎng)的主流想法，這就是所謂的主力。

具體來說，威科夫操盤法有三大核心思想。

第一，科夫操盤法是將股票當(dāng)作一種特殊的商品，而商品的價(jià)格受到供求關(guān)系的影響。供給和需求是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要概念。供過于求，價(jià)格下跌；供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。無論是股票、期貨，還是外匯市場(chǎng)，有一個(gè)基本原理就是供求關(guān)系的不平衡產(chǎn)生趨勢(shì)。供求平衡的時(shí)候，基本處于震蕩。因此，對(duì)于趨勢(shì)的理解，威科夫操盤法有他的獨(dú)到之處。在觀察市場(chǎng)的時(shí)候，要不斷衡量供求關(guān)系的變化?？品虿俦P法通過對(duì)圖表的量?jī)r(jià)關(guān)系或者盤口語言解讀，觀察供求關(guān)系的變化，從而預(yù)測(cè)下一階段的走勢(shì)。我們?cè)趫D表當(dāng)中所看到的一些表象，比如支撐、阻力、量?jī)r(jià)波動(dòng)等，都是由供求關(guān)系的不平衡所產(chǎn)生的。普通的投資者只看重技術(shù)指標(biāo)和幾何圖形的表象，缺乏準(zhǔn)確衡量在某一價(jià)位區(qū)間或者某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)供求關(guān)系狀態(tài)的能力，因此造成了對(duì)行情的誤判。例如，在頂部初期，供求關(guān)系的變化顯示出供應(yīng)已經(jīng)開始大于需求，對(duì)于價(jià)格走勢(shì)來說是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。但是盤面可能仍然表現(xiàn)持續(xù)向上，技術(shù)指標(biāo)繼續(xù)給出買入信號(hào)，讓人們相信市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)上漲。解決這些誤判的根本方法是利用供求關(guān)系來分析市場(chǎng)強(qiáng)弱。

第二，威科夫操盤法重視通過因果關(guān)系來判斷趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。威科夫操盤法認(rèn)為，任何主要趨勢(shì)在反轉(zhuǎn)之前都需要一個(gè)過程。比如牛市到來之前的吸籌過程，熊市到來之前的派發(fā)過程。沒有這個(gè)過程，接下來形成的趨勢(shì)就不會(huì)持久。散戶喜歡抄底，在熊市中的第一個(gè)反彈就買入，結(jié)果往往被套或被震倉割肉出局。其失敗的原因就是沒有等到吸籌過程結(jié)束。這個(gè)過程就是因，后面的趨勢(shì)就是果。熟練使用因果關(guān)系，可以避免盲目抄底，并在趨勢(shì)起飛之前的最低風(fēng)險(xiǎn)位置進(jìn)入市場(chǎng)。市場(chǎng)要保持一種趨勢(shì)，必須遵循現(xiàn)有的秩序。只要這種秩序不被打破，趨勢(shì)就繼續(xù)存在，投資者就可以繼續(xù)持倉。

第三，威科夫操盤法通過分析努力和結(jié)果的關(guān)系來判斷走勢(shì)可能出現(xiàn)停止行為。努力指的是成交量，結(jié)果指的是價(jià)格的變動(dòng)幅度。我們平時(shí)常說的一句話，付出總有回報(bào)。但現(xiàn)實(shí)中，很多付出未必會(huì)有回報(bào)。人生如此，操盤亦是如此。當(dāng)價(jià)格達(dá)到支撐或阻力的位置，怎么判斷支撐或阻力的有效性？ 當(dāng)我們看到，成交量突然放大，但價(jià)格波動(dòng)范圍卻很小的時(shí)候，這就是努力沒有產(chǎn)生相應(yīng)的結(jié)果的信號(hào)。努力和結(jié)果在實(shí)盤操作中非常實(shí)用，可以幫助我們預(yù)估后市的方向。

以上三點(diǎn)是威科夫操盤法的核心思想，圍繞這三大核心思想，會(huì)有一系列具體的技術(shù)方法。投資者可以參閱有關(guān)書籍慢慢學(xué)習(xí)。在這里，筆者僅以近期上證指數(shù)走勢(shì)為例，介紹威科夫操盤法眾多細(xì)節(jié)方法中的一例——冰線。

圖：上證指數(shù)反彈至“冰線”位置處受阻

所謂冰線，是指上升趨勢(shì)中的一道重要的防線。冰線上曾經(jīng)堆積了大量的買單，因?yàn)橥黄贫惶桌?，說明彼時(shí)供應(yīng)大于需求，突破冰線后價(jià)格下跌幅度會(huì)比較大。那么，如何識(shí)別冰線呢？一般確立冰線的位置是在新高前的反彈波段的低點(diǎn)，或者下降趨勢(shì)中回調(diào)前的反彈低點(diǎn)。

我們以近期上證指數(shù)的走勢(shì)來看，前期上證指數(shù)在跌至3053 點(diǎn)后產(chǎn)生了一波反彈行情。這也是當(dāng)時(shí)政策底引發(fā)的反彈。但此后，多空雙方激烈的激戰(zhàn)后，最終跌破該位置。該位置構(gòu)成了所謂的“冰線”，表明在該位置處供應(yīng)力量大于需求。跌破冰線后，市場(chǎng)快速下跌。近期，市場(chǎng)出現(xiàn)了反彈行情，并運(yùn)行到了“冰線”位置。隨著觸及冰線，成交量有所放大，但價(jià)格卻呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)走勢(shì)，表明“努力并未產(chǎn)生結(jié)果”。同時(shí)，結(jié)合威科夫操盤法中所說的因果關(guān)系理論，反彈不會(huì)一蹴而就，大盤在近期的位置仍會(huì)呈現(xiàn)出反復(fù)的震蕩。

筆者認(rèn)為，威科夫操盤法是有它的實(shí)用價(jià)值的。但它有兩點(diǎn)不足：第一，股票不同于商品，商品的價(jià)值基本是確定的，但股票的價(jià)值隨著公司的變化會(huì)發(fā)生變化；第二，它關(guān)心供求，但不關(guān)心供求背后的決定因素。所以，威科夫操盤法并不能觸及到投資的靈魂深處。但這并不妨礙我們學(xué)習(xí)和理解這種方法并應(yīng)用于實(shí)踐。話說回來，又有幾個(gè)人能夠真正觸及投資的靈魂呢？