伊之密、光大同創(chuàng)、興業(yè)科技

伊之密300415

公司是模壓成型設(shè)備國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，注塑+壓鑄雙賽道成長，下游廣泛應(yīng)用于汽車、家電、3C、包裝及建材等領(lǐng)域。公司在行業(yè)下行期逆勢擴產(chǎn)，2022 年購建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金達4.52 億元，同比增長52.06%，已為下一輪注塑機景氣周期及一體化壓鑄新業(yè)務(wù)做好充分的產(chǎn)能儲備。注塑機行業(yè)當(dāng)前已處于自2021 年下半年以來下行周期的底部位置，預(yù)計2024-25 年有望迎來回暖，在此背景下，公司2023 年上半年注塑機營收同比+2.07% 已回落企穩(wěn)，明后年受益庫存周期向上有望提速成長。公司2021 年已推出全新中高端LEAP 系列壓鑄機，推動公司產(chǎn)品升級打開更大空間，同時積極布局一體化壓鑄機，2022 年已獲10 臺批量訂單，有望充分受益新能源汽車大發(fā)展帶來的成長機遇。

國信證券

光大同創(chuàng)301387

2023 年三季度，公司業(yè)績邊際改善。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05 億元，同比-7.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.87 億元，同比-5.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.78億元，同比-28.22%。2023 年單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.78 億元，同比+4.70%，同比增速年內(nèi)首次回正；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34 億元，同比-4.10%，增速跌幅較前兩個季度有所收窄。公司專注于消費電子防護類、功能性產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，近期消費電子行業(yè)景氣轉(zhuǎn)暖，有望帶動公司整體業(yè)績回升。公司與聯(lián)想集團、立訊精密、緯創(chuàng)資通等知名消費電子行業(yè)公司均建立了良好的合作關(guān)系，聯(lián)想是公司第一大客戶，22 年上半年聯(lián)想集團貢獻公司47.3% 的營收。此外公司碳纖維業(yè)務(wù)近年來發(fā)展迅速，伴隨新增產(chǎn)能的有序釋放，有望打造公司業(yè)績第二增長極。

中信建投

興業(yè)科技002674

公司主要從事天然牛皮革的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品為鞋面用皮革、汽車內(nèi)飾用皮革、包袋用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司23Q1-3收入19.41億，同增38.6%，23Q1-3歸母凈利1.74億，同增31.7%。

公司控股子公司宏興汽車皮革目前是理想、蔚來、問界、吉利、馬自達等多家汽車品牌的內(nèi)飾皮革供應(yīng)商，已經(jīng)取得理想L7、L8、L9，蔚來ET7、ES6、EC6，問界M5 等多款新能源車型的定點供應(yīng)，受益于國內(nèi)新能源汽車市場的快速發(fā)展，汽車內(nèi)飾皮革的收入實現(xiàn)快速增長。此外公司并購宏興汽車皮革后，通過資金支持助力宏興汽車皮革充足原料儲備、擴充產(chǎn)能、通過產(chǎn)能協(xié)同保證質(zhì)量和產(chǎn)品交期穩(wěn)定，23H1宏興汽車皮革的盈利能力對比22 年同期明顯改善。

天風(fēng)證券

永新光學(xué)603297

公司是國內(nèi)老牌光學(xué)廠商，主要從事光學(xué)顯微鏡和精密光學(xué)元組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中顯微鏡業(yè)務(wù)分為OEM 和自主品牌兩種模式，從過往教育類為主的低端顯微鏡向高端顯微鏡領(lǐng)域拓展，客戶覆蓋尼康/徠卡及教育與醫(yī)療機構(gòu)等，光學(xué)元組件業(yè)務(wù)下游覆蓋條碼及機器視覺、車載光學(xué)、醫(yī)療光學(xué)等領(lǐng)域，客戶包括霍尼韋爾/得利捷/禾賽等各領(lǐng)域頭部廠商。2014～2022 年公司營收及利潤呈上升趨勢，2023 年前三季度業(yè)績短期承壓，主要系條碼業(yè)務(wù)下游客戶去庫存及需求不振。2022年起公司實施“2+2”業(yè)務(wù)布局，在立足光學(xué)顯微鏡和條碼機器視覺兩大核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓展激光雷達和醫(yī)療光學(xué)兩大新興業(yè)務(wù)。預(yù)計汽車智能化趨勢以及國產(chǎn)替代需求將深度賦能公司中長期增長。

招商證券

東方電纜603606

公司前三季度業(yè)績略低于預(yù)期，目前正處于業(yè)績拐點。2023 年1～9 月，公司累計主營收入53.44 億元，同比-5.49%，歸母凈利潤8.22 億元，同比+11.63%；Q3 銷售毛利率20.89%，同比-2.61pct，環(huán)比-6.24pct。主要系高毛利海纜出貨節(jié)奏受2023 年前三季度海風(fēng)項目拖累而影響整體盈利，根據(jù)公司在手訂單情況，預(yù)計2024 年業(yè)績修復(fù)。

由于海上風(fēng)電項目流程繁瑣，審核要求高、時間長，涉及航路、軍事以及施工安全性等問題，而且公司的大額訂單集中在廣東地區(qū)，市場擔(dān)心后續(xù)推進仍有不確定性，但我們認(rèn)為自2023 年9 月以來，國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)已經(jīng)開始全面加速，用海權(quán)證審批等外部影響因素正逐步得到解決，而且未來兩年恰逢“十四五”期末，此前受阻的項目和新增項目有望快速落地。

國泰君安

華陽國際002949

公司為建筑設(shè)計領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)民營龍頭，資質(zhì)優(yōu)異，技術(shù)實力雄厚，在地產(chǎn)行業(yè)下行期間，靈活調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，非房業(yè)務(wù)占比提升，公建類業(yè)務(wù)營收占比由2019 年的24.31% 提升至2023H1 的34.41%，有效對沖地產(chǎn)行業(yè)壓力，2023H1 建筑設(shè)計新簽合同額9.39 億元，同比+19.85%。同時收縮EPC 業(yè)務(wù)規(guī)模，設(shè)計訂單維持快速增長，盈利能力提升，較同行經(jīng)營韌性十足。公司在城市更新和保障房建設(shè)領(lǐng)域客戶資源以及技術(shù)經(jīng)驗優(yōu)勢突出，有望在本輪城中村改造和保障房建設(shè)推進中充分受益。此外，公司裝配式設(shè)計和BIM 應(yīng)用水平行業(yè)領(lǐng)先，對內(nèi)推進BIM 和AI 設(shè)計開發(fā)應(yīng)用，對外和軟件公司開展合作進行BIM 軟件開發(fā)，立足傳統(tǒng)設(shè)計業(yè)務(wù)加快科技轉(zhuǎn)型，有望打造新的業(yè)績增長點，助力估值提升。

安信證券

天壇生物600161

公司是國內(nèi)規(guī)模最大、擁有單采血漿站最多的血制品企業(yè)。短期來看，公司業(yè)績穩(wěn)健增長趨勢明顯；中長期來看，多款在研產(chǎn)品商業(yè)化在即，并隨著公司三大基地的新產(chǎn)能的逐步落地，噸漿效率和規(guī)模優(yōu)勢有望將進一步提升。

公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入40.22億元，同比增長38.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤8.87/8.79 億元，分別同比47.69%/50.93%。其中公司23Q3 營業(yè)收入13.31億元，同比增長30.23%，環(huán)比減少4.86%；歸母凈利潤3.21億元，同比增加48.49%，環(huán)比增加5.15%；扣非歸母凈利潤3.20億元，同比增加53.60%，環(huán)比增加4.71%。公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)快速增長，預(yù)計主要系新冠對于市場培育后，行業(yè)終端需求保持高景氣度，血制品尤其是靜丙等產(chǎn)品量價齊升。

中信證券

西部礦業(yè)601168

公司為西部地區(qū)領(lǐng)先國企，青海省國資委為公司實控人，依靠強大國資背景，通過布局冶煉、供應(yīng)鏈、深加工等業(yè)務(wù)，形成了有色金屬資源探采、選冶、深加工以及新材料研發(fā)、貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈一體化的產(chǎn)業(yè)格局。上市以來公司累計分紅15 次，累計分紅金額達到71.5 億元，累計分紅比例56.2%，分紅比例在銅板塊中位列第一。

西部礦業(yè)主營鉛、鋅、銅、鐵等基本工業(yè)金屬，同步推進鹽湖提鎂、鋰業(yè)務(wù)，是中國第二大鉛鋅精礦生產(chǎn)商、第五大銅精礦生產(chǎn)商，全資持有或控股并經(jīng)營十四座礦山，資源儲量豐富。玉龍銅礦技改完成后，選廠礦石年處理量從1989 萬噸提升至2280 萬噸，有望帶動銅金屬產(chǎn)量增長突破15 萬噸，并驅(qū)動伴生鉬產(chǎn)量提升。

西南證券