國(guó)有企業(yè)投融資行為與應(yīng)對(duì)策略探究

■康茂群

邵陽(yáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局

構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系需要人力資源、現(xiàn)代金融、科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互協(xié)同。國(guó)有企業(yè)在推進(jìn)投融資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)正確處理商業(yè)性與政策性之間的關(guān)系，使經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益有效融合。隨著當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，國(guó)有企業(yè)的投融資行為面臨的不確定性也在逐步增強(qiáng)，管理者在進(jìn)行投融資決策時(shí)需要應(yīng)對(duì)的問(wèn)題越來(lái)越多，若不做好應(yīng)對(duì)工作，會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的保值增值無(wú)法實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)圍繞國(guó)有企業(yè)的投融資相關(guān)內(nèi)容展開(kāi)探討。

一、國(guó)有企業(yè)投融資行為的主要問(wèn)題

1.投融資體系不完善

國(guó)有企業(yè)面臨的改革任務(wù)具有長(zhǎng)期性與艱巨性的特點(diǎn)，需要圍繞黨中央提出的改革指導(dǎo)意見(jiàn)，結(jié)合國(guó)有資本的發(fā)展目標(biāo)與戰(zhàn)略定位，基于自身在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的具體作用，來(lái)推進(jìn)投融資機(jī)制方面的改革任務(wù)。但由于這部分改革工作與國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理模式以及股權(quán)配置結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，整體改革難度較大。國(guó)有企業(yè)在投融資機(jī)制建設(shè)方面的戰(zhàn)略規(guī)劃深度還有待加強(qiáng)。

不少?lài)?guó)有企業(yè)都存在融資手段與融資渠道相對(duì)單一的問(wèn)題，其在融資環(huán)節(jié)長(zhǎng)期依賴(lài)銀行提供的信貸融資與政府提供的財(cái)政融資，而社會(huì)性融資與內(nèi)源性融資占比相對(duì)較低。這就造成國(guó)有企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)威脅較大，同時(shí)欠缺深度參與資本市場(chǎng)的能力。在實(shí)施融資行為前，未精準(zhǔn)評(píng)估自身真實(shí)的市場(chǎng)融資能力，無(wú)法針對(duì)投資能力、投資結(jié)構(gòu)、融資渠道與融資規(guī)模等開(kāi)展統(tǒng)籌規(guī)劃，從而制定與自身發(fā)展相符的投融資戰(zhàn)略。

2.欠缺具有協(xié)同性的配套機(jī)制

國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作、運(yùn)營(yíng)管理以及股權(quán)架構(gòu)對(duì)其投融資行為存在著不容忽視的影響，在缺乏可行的配套機(jī)制的前提下，企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)控制難度大幅增加。首先，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制亟須建立健全。企業(yè)進(jìn)行投融資前需要先對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行合理評(píng)價(jià)，然而，部分國(guó)有企業(yè)未針對(duì)自身持有的資產(chǎn)展開(kāi)具有市場(chǎng)化特點(diǎn)的價(jià)值評(píng)估工作，缺失科學(xué)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)與定價(jià)方法。通過(guò)第三方專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的具體價(jià)值進(jìn)行確定時(shí)，容易出現(xiàn)企業(yè)主觀定價(jià)以及定價(jià)之后毀約的情況。其次，國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度還有完善空間。不少?lài)?guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理改革進(jìn)展緩慢，財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制細(xì)化程度不足，風(fēng)險(xiǎn)防控、財(cái)務(wù)監(jiān)督以及績(jī)效考核等機(jī)制的建立與落實(shí)情況不佳。企業(yè)應(yīng)對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，同時(shí)財(cái)務(wù)信息的透明性、公開(kāi)性不足，以此導(dǎo)致市場(chǎng)化、透明化的投融資需求無(wú)法得到滿(mǎn)足。再次，當(dāng)前法人治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題突出。在國(guó)有企業(yè)的投融資項(xiàng)目中，國(guó)有資本掌控絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，因此企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)相互制衡，“內(nèi)部人控制”等治理問(wèn)題需要得到解決，內(nèi)部監(jiān)督力度不足，投融資項(xiàng)目啟動(dòng)后的有效運(yùn)營(yíng)與管理工作難以得到保障。最后，國(guó)有企業(yè)因國(guó)有資本的循環(huán)問(wèn)題，導(dǎo)致其投融資風(fēng)險(xiǎn)不斷積蓄?；趪?guó)有資本保值以及防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，不少?lài)?guó)有企業(yè)在對(duì)投融資項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)時(shí)，會(huì)對(duì)其他資本的存續(xù)及流轉(zhuǎn)增設(shè)限制性條款，阻礙了投融資資本的順暢流轉(zhuǎn)，削弱了非國(guó)有資本對(duì)其投融資項(xiàng)目的參與積極性。

3.未正確處理投融資機(jī)制之間的關(guān)系

投資與融資機(jī)制建設(shè)以及相關(guān)工作的開(kāi)展具有整體性的特點(diǎn)。國(guó)有企業(yè)通過(guò)對(duì)融資機(jī)制與行為進(jìn)行創(chuàng)新，可以使融資渠道更加暢通；對(duì)投資管理機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善后，才能夠?qū)ι鐣?huì)投資的活力與動(dòng)力進(jìn)行有效激發(fā)。但是，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的融資機(jī)制改革工作領(lǐng)先于投資機(jī)制改革，二者的關(guān)系并未得到有效處理。為了降低資產(chǎn)負(fù)債率并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行改善，很多國(guó)有企業(yè)都持續(xù)擴(kuò)大權(quán)益性融資規(guī)模。另外，國(guó)有企業(yè)開(kāi)展的投資活動(dòng)直接關(guān)系著國(guó)有資本的管理與運(yùn)營(yíng)，因此其進(jìn)行投資決策時(shí)，還需要由國(guó)資委進(jìn)行嚴(yán)格審批，獲得其授權(quán)。這就造成國(guó)有企業(yè)輕視投資、重視融資的情況，其將更多精力投放到對(duì)資本市場(chǎng)中存在的融資潛力進(jìn)行挖掘，從而對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，但是在投資行為管理方面的投入相對(duì)較少。具體表現(xiàn)如下：投資決策體系的規(guī)范化程度較低，過(guò)多地依賴(lài)具有行政指令特點(diǎn)的投融資決策安排，投資決策流程較為簡(jiǎn)單，未能夠發(fā)揮出非國(guó)有資本在企業(yè)投資決策中的作用，對(duì)于投資前期的調(diào)研工作落實(shí)不到位，投融資項(xiàng)目無(wú)法深度對(duì)接資本市場(chǎng)。投資評(píng)估工作缺位，投資決策的合理性無(wú)法得到保障，對(duì)于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與效益分析存在深度不足、落實(shí)不到位的情況，因此容易發(fā)生過(guò)度投資等非理性投資活動(dòng)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較為嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.各投融資主體間的合作關(guān)系亟待深化

混改過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)開(kāi)展投融資活動(dòng)的范圍得到延伸，其能夠和非國(guó)有資本合作，并在投融資業(yè)務(wù)中與更多參與主體建立多元互惠的合作關(guān)系。但是現(xiàn)有的合作機(jī)制還沒(méi)有有效地建立起來(lái)，對(duì)于不同投融資主體間的潛在利益訴求的處理與協(xié)調(diào)工作還存在較大的難度。

其一，欠缺合理的篩選機(jī)制。國(guó)有企業(yè)在對(duì)當(dāng)前的投融資項(xiàng)目開(kāi)展招投標(biāo)活動(dòng)時(shí)，可以最大限度地規(guī)避?chē)?guó)有資產(chǎn)流失與其價(jià)值被低估的風(fēng)險(xiǎn)。但并未針對(duì)各類(lèi)投融資所屬類(lèi)型進(jìn)行有效分類(lèi)，并結(jié)合其利益訴求形成有針對(duì)性的投融資方案。因此，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)提供的投融資項(xiàng)目難以滿(mǎn)足多種不同市場(chǎng)主體的多樣化需求。同時(shí)，非國(guó)有資本僅作為財(cái)務(wù)投資方參與項(xiàng)目，其具有的優(yōu)勢(shì)資源未能成功地流入國(guó)有企業(yè)。

其二，欠缺有助于促進(jìn)各投融資主體相互融合與平衡的機(jī)制。民營(yíng)企業(yè)在通過(guò)國(guó)有企業(yè)投融資項(xiàng)目與其進(jìn)行戰(zhàn)略合作時(shí)，雙方在管理方式、經(jīng)營(yíng)發(fā)展理念以及企業(yè)文化等方面均存在差異，民營(yíng)企業(yè)所處的位置較為弱勢(shì)，國(guó)有企業(yè)則更注重投融資合作期間的考核、管控以及審計(jì)評(píng)估，這就對(duì)此類(lèi)非國(guó)有資本造成了限制，使其無(wú)法將自身優(yōu)勢(shì)充分地發(fā)揮出來(lái)。

二、國(guó)有企業(yè)投融資行為的應(yīng)對(duì)對(duì)策

1.推進(jìn)投融資戰(zhàn)略規(guī)劃工作

國(guó)有企業(yè)必須重視并做好對(duì)投融資行為的戰(zhàn)略規(guī)劃工作，從宏觀層面來(lái)解決當(dāng)下的投融資問(wèn)題。必須結(jié)合自身所面對(duì)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)投融資活動(dòng)展開(kāi)科學(xué)的設(shè)計(jì)與合理的規(guī)劃，嚴(yán)格遵守國(guó)家現(xiàn)行法律法規(guī)，并確保符合區(qū)域內(nèi)的國(guó)有資本總體布局及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，并將投融資行為納入戰(zhàn)略規(guī)劃體系，突出主責(zé)主業(yè)，確保投融資項(xiàng)目能夠促進(jìn)企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。投資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的實(shí)際籌資能力、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)負(fù)債水平及資產(chǎn)規(guī)模相適應(yīng)。

國(guó)有企業(yè)必須以分類(lèi)改革政策指導(dǎo)精神為基本導(dǎo)向，結(jié)合自身業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)明確投融資管理機(jī)制建設(shè)方向。若國(guó)有企業(yè)以商業(yè)類(lèi)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，應(yīng)當(dāng)盡快形成具有市場(chǎng)化特征的資本運(yùn)作與價(jià)格運(yùn)行機(jī)制，適當(dāng)放寬對(duì)于價(jià)格的把控力度，形成更高的權(quán)益留存比率。并借助資本市場(chǎng)中的多種投融資工具與渠道，提高社會(huì)性融資與內(nèi)源性融資在當(dāng)前融資項(xiàng)目中所占的比例，依靠自身的良好發(fā)展來(lái)良性運(yùn)轉(zhuǎn)投融資體系。在對(duì)融資渠道進(jìn)行拓寬時(shí)，企業(yè)可考慮采用融資租賃的方式來(lái)獲取融資經(jīng)驗(yàn)，并釋放資金周轉(zhuǎn)壓力，與其他融資方式相比，該融資方式可以將融資與租賃物相結(jié)合，融資效率高，流程簡(jiǎn)潔。企業(yè)還應(yīng)探索BOT、TOT 以及TBT 等融資模式。以BOT 模式為例，國(guó)有企業(yè)可從政府處獲取特定項(xiàng)目的特許權(quán)，再建立項(xiàng)目公司來(lái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資、管理與建設(shè)，以此在特許期限內(nèi)借助政府提供的各項(xiàng)優(yōu)惠以及對(duì)項(xiàng)目的有效運(yùn)營(yíng)與開(kāi)發(fā)來(lái)獲取資金，償還貸款，并形成合理化的利潤(rùn)。特許期限達(dá)到后，再以無(wú)償?shù)姆绞綄㈨?xiàng)目移交政府?？商岢龃_保最低收益率的要求，若期間未達(dá)到相應(yīng)指標(biāo)，政府則提供特別補(bǔ)償。

國(guó)有企業(yè)還應(yīng)協(xié)同國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司以及國(guó)資委共同建立國(guó)有資本的三級(jí)管理結(jié)構(gòu)，對(duì)結(jié)構(gòu)體系中各個(gè)不同層級(jí)投融資參與主體的權(quán)限與職責(zé)進(jìn)行劃分。其中，國(guó)資委需要對(duì)國(guó)有資本監(jiān)管及考核等相關(guān)機(jī)制進(jìn)行細(xì)化與執(zhí)行，并盡快構(gòu)建能夠反饋投融資信息的平臺(tái)與相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。集團(tuán)型國(guó)有企業(yè)則應(yīng)成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)投資公司，以此在投資環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，統(tǒng)籌規(guī)劃包括投融資能力、渠道、結(jié)構(gòu)以及規(guī)模在內(nèi)的要素，對(duì)分散資源進(jìn)行整合，不斷提升對(duì)于國(guó)有資本的深度戰(zhàn)略管理。中小規(guī)模的國(guó)有控股企業(yè)可利用增資擴(kuò)股以及定向增發(fā)等方式對(duì)社會(huì)融資進(jìn)行有效吸收。

2.構(gòu)建投融資配套協(xié)同機(jī)制

國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)以自身的整體發(fā)展效益為切入點(diǎn)，全面推進(jìn)制度建設(shè)工作，為投融資行為制定規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的配套管理制度。

首先，需要完善國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制。在形成投融資項(xiàng)目?jī)r(jià)格的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)必須先對(duì)企業(yè)資產(chǎn)所具有的社會(huì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值展開(kāi)科學(xué)、全面的評(píng)估，以此來(lái)預(yù)防國(guó)有資產(chǎn)的社會(huì)價(jià)值被低估、漏估的問(wèn)題。依托市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)格進(jìn)行發(fā)現(xiàn)與確認(rèn)。為了保障價(jià)值評(píng)估的精準(zhǔn)性與專(zhuān)業(yè)性，可允許第三方評(píng)估單位參與到資產(chǎn)評(píng)估與定價(jià)環(huán)節(jié)中。充分利用國(guó)資轉(zhuǎn)讓平臺(tái)來(lái)推進(jìn)價(jià)格管理工作，披露資產(chǎn)價(jià)值信息時(shí)應(yīng)注重完整性與真實(shí)性，按照規(guī)范要求，完成登記、清算、轉(zhuǎn)讓等交易程序，嚴(yán)防發(fā)生利益輸送以及內(nèi)部人控制等不良現(xiàn)象，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的有效保護(hù)。

其次，需要健全財(cái)務(wù)管理制度。國(guó)有企業(yè)必須圍繞國(guó)有資本管理方面的改革要求，構(gòu)建全面預(yù)算管理體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算的全面整合與管控，細(xì)化投資管理與資金管理制度要求，保障財(cái)務(wù)運(yùn)行安全性。以分類(lèi)化、集中化的方式管理企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流量、成本收益以及資本結(jié)構(gòu)，基于戰(zhàn)略導(dǎo)向編制中長(zhǎng)期投融資規(guī)劃方案，完成對(duì)資本配置結(jié)構(gòu)的切實(shí)優(yōu)化。落實(shí)財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制，尤其應(yīng)規(guī)范財(cái)務(wù)核算、分析流程，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，按規(guī)定定期向外公開(kāi)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，積極接受外部監(jiān)督。

再次，應(yīng)加快法人治理結(jié)構(gòu)改革工作進(jìn)度。國(guó)有企業(yè)需盡快完成現(xiàn)代企業(yè)管理模式的建立，并圍繞法人治理機(jī)構(gòu)健全治理制度，明確各個(gè)治理主體的職責(zé)范圍，確保董事會(huì)能夠在企業(yè)治理過(guò)程中切實(shí)行使戰(zhàn)略決策等方面的權(quán)利，通過(guò)市場(chǎng)化選聘模式選拔出管理能力強(qiáng)、知識(shí)水平高、經(jīng)驗(yàn)豐富的職業(yè)經(jīng)理人，以此來(lái)為企業(yè)的投融資決策提供能力保障與智力支持，減少錯(cuò)誤的投融資決策。監(jiān)事會(huì)則應(yīng)對(duì)激勵(lì)約束的職能進(jìn)行強(qiáng)化，一方面對(duì)投融資行為進(jìn)行監(jiān)督與約束；另一方面應(yīng)激發(fā)經(jīng)理層在投融資決策等經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的積極性。

最后，國(guó)有企業(yè)需要積極推進(jìn)資本的流轉(zhuǎn)與退出。國(guó)有企業(yè)需借助投融資行為來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化，將國(guó)有資本集中到自身的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域之中，具體可開(kāi)展股份轉(zhuǎn)讓、兼并重組以及公司清理等活動(dòng)?？稍跅l件允許且符合規(guī)定的前提下，適當(dāng)放寬對(duì)投融資項(xiàng)目的存續(xù)與流轉(zhuǎn)非國(guó)有資本的相關(guān)限制性條款，借助此類(lèi)資本的高效價(jià)值流動(dòng)來(lái)進(jìn)一步激活國(guó)有資產(chǎn)。

3.正確應(yīng)對(duì)投融資機(jī)制關(guān)系

首先，應(yīng)推進(jìn)投融資聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)活動(dòng)的有效開(kāi)展。國(guó)有企業(yè)在融資項(xiàng)目啟動(dòng)前，需要預(yù)先形成完備可行的融資方案，前期規(guī)劃工作必須落實(shí)到位，合理選擇融資方式與融資工具，可對(duì)多種融資方式進(jìn)行組合利用，以此在規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，使企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)越來(lái)越合理。同時(shí)也應(yīng)圍繞融資補(bǔ)償、融資具體用途以及融資目標(biāo)等內(nèi)容做出后續(xù)規(guī)劃，為投資活動(dòng)做好鋪墊。

其次，應(yīng)優(yōu)化投融資評(píng)估與績(jī)效考核機(jī)制。對(duì)國(guó)有企業(yè)當(dāng)前所用的績(jī)效考核指標(biāo)進(jìn)行擴(kuò)充，除了利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，還可增加與投融資相關(guān)的指標(biāo)，包括融資利用率、投資利潤(rùn)率等指標(biāo)。以此督促企業(yè)管理者能夠高度重視投融資活動(dòng)，有效執(zhí)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，針對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)識(shí)別、評(píng)估、預(yù)警與防范。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)來(lái)全方位地審查投融資項(xiàng)目的法律、效益與市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)并提出審查意見(jiàn)，減少不確定風(fēng)險(xiǎn)給投融資效益及安全性帶來(lái)的負(fù)面影響。

最后，應(yīng)優(yōu)化投融資決策程序。國(guó)有企業(yè)在推進(jìn)重大投資項(xiàng)目時(shí)，需要按照標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)控程序做好項(xiàng)目啟動(dòng)前的討論等前期工作，而后組織調(diào)查研究，全面圍繞項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、風(fēng)險(xiǎn)防控等展開(kāi)可研性論證與評(píng)估。借助兼具良好信譽(yù)、經(jīng)驗(yàn)、資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)來(lái)提供項(xiàng)目論證、評(píng)估分析、法律指導(dǎo)等服務(wù)，委托專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)展資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)、合資清產(chǎn)以及盡職調(diào)查等工作。完成風(fēng)險(xiǎn)審查后，由董事會(huì)及投資委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目開(kāi)展評(píng)議，并從經(jīng)濟(jì)效益、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)前景、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及資金投入、需求等角度形成專(zhuān)業(yè)化意見(jiàn)。再通過(guò)黨委會(huì)圍繞項(xiàng)目的方向性、原則性進(jìn)行討論與研究。最終由董事會(huì)組織最終的審議，并按照相關(guān)規(guī)定向國(guó)資委等進(jìn)行提請(qǐng)。

國(guó)有企業(yè)針對(duì)投資項(xiàng)目需要全面建立事前、事中與事后全程式管理機(jī)制。事中階段，企業(yè)需要對(duì)其展開(kāi)跟蹤式監(jiān)督與定期分析，及時(shí)針對(duì)重大變化做出中止、終止及退出等應(yīng)對(duì)決策。事后階段，需全面評(píng)估投資完成進(jìn)度、效果及進(jìn)展等情況，并接受投資方的績(jī)效考核。

4.深化投融資主體間的合作

為了實(shí)現(xiàn)投融資項(xiàng)目的健康、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)正確看待投融資活動(dòng)的價(jià)值，不可只關(guān)注其他主體對(duì)于自身及項(xiàng)目的資金支持，而是應(yīng)與外部合作對(duì)象構(gòu)建共同承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共同推進(jìn)項(xiàng)目落實(shí)以及共同享受項(xiàng)目收益的戰(zhàn)略化利益共同體。因此，國(guó)有企業(yè)需要重視與其他投融資主體之間的有效合作。

一方面，應(yīng)注重對(duì)投融資主體的精準(zhǔn)篩選?？蓢@投融資主體的具體需求等要素，將其劃分成戰(zhàn)略投資方與財(cái)務(wù)投資方，并對(duì)其實(shí)施不同的合作模式。面對(duì)財(cái)務(wù)投資方，在繼續(xù)采取招投標(biāo)的傳統(tǒng)模式的基礎(chǔ)上，還應(yīng)注重結(jié)合其合理范圍內(nèi)的利益訴求，提供合理定價(jià)，進(jìn)而激發(fā)其參與投融資的積極性。面對(duì)戰(zhàn)略投資方，可結(jié)合其資源、優(yōu)勢(shì)與自身的戰(zhàn)略規(guī)劃，與其建立更為穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

另一方面，應(yīng)在投融資中積極對(duì)接社會(huì)資本。國(guó)有企業(yè)在引入社會(huì)資本的基礎(chǔ)上，還可在合規(guī)的條件下對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行參股與控股，尊重彼此在企業(yè)價(jià)值觀、管理方式以及經(jīng)營(yíng)理念方面的差異，學(xué)習(xí)與吸收其在管理經(jīng)營(yíng)等方面的經(jīng)驗(yàn)與方法，以此在平等互利的合作過(guò)程中逐步消除管理機(jī)制、管理模式方面的短板，強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

三、結(jié)論

國(guó)有企業(yè)投融資行為的市場(chǎng)化程度逐步增強(qiáng)，但因其自身所具有的特殊性質(zhì)，其在投融資環(huán)節(jié)還面臨著不少挑戰(zhàn)。這就需要國(guó)有企業(yè)繼續(xù)在深化改革的進(jìn)程中針對(duì)投融資體系、相關(guān)配套制度等方面的不足進(jìn)行改進(jìn)，包括優(yōu)化投融資體系，完善財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)評(píng)估、法人治理等管理制度，提高對(duì)投資決策的重視程度，確保投融資活動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)相互促進(jìn)。同時(shí)，還應(yīng)正確認(rèn)識(shí)投融資合作主體對(duì)于促進(jìn)自身發(fā)展的重要意義，與其建立平等、互利的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以此在規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，不斷提高自身的發(fā)展水平。