• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    資本合伙人2023董秘價(jià)值報(bào)告

    2023-11-24 21:53:20劉鮮花
    新財(cái)富 2023年6期
    關(guān)鍵詞:董秘A股

    劉鮮花

    全面注冊(cè)制疊加硬科技時(shí)代到來,董秘的工作面臨新的挑戰(zhàn):一是趨嚴(yán)的監(jiān)管下,需更加重視合規(guī)管理;二是上市公司急速擴(kuò)容下,加強(qiáng)投資者溝通并傳播公司價(jià)值,提升價(jià)值管理效率,成為工作重心之一;三是產(chǎn)業(yè)投資邏輯重塑,需要董秘以全新的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)思維,高水平的資本運(yùn)作,成為企業(yè)成長(zhǎng)的資本合伙人。

    董秘的角色也開始多元轉(zhuǎn)變,除是上市公司對(duì)接資本市場(chǎng)的“外交官”,作為公司治理“守門員”“合規(guī)執(zhí)行官”乃至“品牌營(yíng)銷官”和“企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)官”的角色也更為凸顯。其工作主要有三點(diǎn)變化:高質(zhì)量信息披露、高頻度投關(guān)活動(dòng)、高要求資本運(yùn)作,且更注重綜合能力的展現(xiàn),包括金融、法律合規(guī)、財(cái)務(wù)、產(chǎn)業(yè)、管理、科技應(yīng)用、宏觀視野、抗壓能力等,以匹配資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的需求。

    責(zé)任和挑戰(zhàn)加劇的董秘,依舊是資本市場(chǎng)上最具魅力的職業(yè)之一,吸引著優(yōu)秀人才加入。研究生學(xué)歷的董秘?cái)?shù)量首次超過本科,金融、財(cái)會(huì)、管理和法律類背景人才逐漸成為主力。

    董秘職群更加市場(chǎng)化,流動(dòng)性依然高企,任職年限在1-3年的董秘?cái)?shù)量最多,占比超過1/4。大量新上市公司涌現(xiàn),令以董秘為核心的資本運(yùn)作專才,成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展所需的稀缺人才,新任董秘職群的合規(guī)和底線意識(shí)有待增強(qiáng),其培養(yǎng)急需關(guān)注。

    2018年11月啟動(dòng)的注冊(cè)制改革,在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所相繼試點(diǎn)近5年后,于2023年2月17日全面落地,資本市場(chǎng)發(fā)展的新局面由此打開。

    注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng),強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。“以信息披露為核心”是其中基本理念,加強(qiáng)投資者保護(hù)是注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。這一改革下,直接從事信息披露工作的董秘,工作挑戰(zhàn)更大,角色更為吃重。

    這也令整個(gè)董秘職群面臨新的變化。一方面,資本市場(chǎng)對(duì)專業(yè)董秘的需求大幅提升,這一崗位會(huì)進(jìn)一步職業(yè)化和市場(chǎng)化,重要性和待遇料將提升,董秘在公司運(yùn)營(yíng)中可望享有更高的話語權(quán)和決策權(quán),甚至成為企業(yè)管資本的合伙人。另一方面,流動(dòng)性高企會(huì)加速從業(yè)者分層,優(yōu)秀董秘將成為稀缺資源,新董秘培養(yǎng)也有待加速。

    隨著多層次資本市場(chǎng)的完善、全面注冊(cè)制的推進(jìn),企業(yè)發(fā)行上市的條件更加多元化,IPO效率也明顯提升,推動(dòng)A股急速擴(kuò)容。

    自2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制開始,A股新增上市公司數(shù)量一直保持在高位,從2019年的203家,到2020年的434家,2021年攀升至524家。4年多來,共新增上市公司1647家,占所有上市公司的比例近1/3,新增市值總計(jì)18.5萬億元(圖1)。截至2023年3月20日,A股上市公司達(dá)到5123家,總市值達(dá)到89.85萬億元。

    數(shù)據(jù)來源:Wind(2023年數(shù)據(jù)截至3月20日)

    新上市公司數(shù)量增加,意味著對(duì)董秘的需求將大幅提升,尤其是IPO董秘逐漸增多。截至2023年3月20日,A股在職董秘已經(jīng)超過5123位(有上市公司聘任2位及以上董秘)。

    上市公司增多,導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇,加強(qiáng)投資者溝通并傳播公司價(jià)值,提升價(jià)值管理效率,成為董秘工作重心之一。同時(shí),董秘事務(wù)涉及上市公司內(nèi)外多個(gè)方面,對(duì)外有信息披露、投資者關(guān)系管理,對(duì)內(nèi)有公司治理、股權(quán)事務(wù)管理、資本運(yùn)作、籌備股東大會(huì)和董事會(huì)規(guī)范化運(yùn)作保障事宜等。工作的復(fù)雜性決定,董秘不再是一個(gè)單打獨(dú)斗的崗位,而是在一位核心人物帶領(lǐng)下的團(tuán)隊(duì)作業(yè)。

    在2013年,新財(cái)富就關(guān)注到,董秘已開始團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)的調(diào)查中,所有受訪董秘都配有助手,其中更有17%的董秘率領(lǐng)著一只5人以上的團(tuán)隊(duì),團(tuán)隊(duì)人數(shù)最高達(dá)到12人。進(jìn)一步對(duì)上市公司屬性進(jìn)行細(xì)分,可以發(fā)現(xiàn),民企董秘平均配有2名助手,央企、國企董秘平均有4名。

    近年,董秘帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)更是急速擴(kuò)容,除了法規(guī)要求的證券事務(wù)代表外,往往還包括專門負(fù)責(zé)信息披露、投資者關(guān)系管理、三會(huì)、股權(quán)管理、法律、文書等事務(wù)的人士。一批以董秘事務(wù)為中心的資本市場(chǎng)專才正在崛起。

    在2023年進(jìn)行的第十九屆新財(cái)富董事會(huì)秘書問卷調(diào)查中,參與問卷填寫的董秘?cái)?shù)量創(chuàng)下新高,超過550位。調(diào)查顯示,60.75%的上市公司董擁有2-4人,有5-8人的占比達(dá)到30.82%,甚至有7.35%的公司配有8人及以上,僅董秘一人的占比只有0.36%(圖2)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    董秘團(tuán)隊(duì)的合理架構(gòu),關(guān)系到工作的效率。從人員配置看,上市公司董中,信息披露和投資者關(guān)系管理有專人運(yùn)營(yíng)的比例分別達(dá)到99.1%、96.59%,資本運(yùn)作(如投融資、項(xiàng)目并購重組等)有專人運(yùn)營(yíng)的比例達(dá)到了83.87%,而內(nèi)控管理和市值管理有專人運(yùn)營(yíng)的比例分別為79.39%和75.45%(圖3)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    近年,A股不僅進(jìn)入的渠道日益通暢,退出也趨于常態(tài)化。完善的退市制度可以及時(shí)剔除不具融資條件的企業(yè),保持上市公司的整體質(zhì)量,維持市場(chǎng)對(duì)資金的引力。

    回看歷史,A股退市有兩個(gè)高點(diǎn),一個(gè)是2001年退市制度出臺(tái)后幾年,一個(gè)是2019年注冊(cè)制改革試點(diǎn)之后(圖4)。據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2023年3月,A、B股總計(jì)有224家退市公司,在2019年之前,大多數(shù)年份的退市公司為個(gè)位數(shù),最多的是2006年,有13家;自2019年始,退市公司的數(shù)量大幅增長(zhǎng),2020年有20家,2021年有23家,到2022年迅速增加到50家。以2022年的退市率(退市公司/上市公司總數(shù))計(jì)算,約為1%。

    不過,相較于歐美市場(chǎng),A股退市率依然在低位。2022年,美股退市公司有579家,退市率高達(dá)8.62%。若按美股退市率來計(jì)算,5000家上市公司約有440家公司要被淘汰,比2022年新增的428家上市公司還多。

    資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加速,對(duì)上市公司發(fā)展質(zhì)量提出了更高要求,董秘所面臨的挑戰(zhàn)顯著增加,甚至董秘內(nèi)部圈層也會(huì)進(jìn)一步分化。

    有董秘表示,未來上市公司快進(jìn)快出或成為常態(tài),連續(xù)虧損的公司要退市,企業(yè)才能關(guān)注自身經(jīng)營(yíng),給股東帶來更高的回報(bào),投資者的理念也會(huì)趨向價(jià)值投資。因此,企業(yè)需要合法維持更好的持續(xù)盈利能力,不能觸犯退市底線,更加重視合規(guī)管理,把握好信息披露數(shù)量、質(zhì)量、速度、準(zhǔn)確度的平衡。

    退市率上升,董秘的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大,需要更為謹(jǐn)慎選擇質(zhì)地優(yōu)良的公司加盟。有董秘提出,要用價(jià)值投資的長(zhǎng)期眼光,找到一家高價(jià)值企業(yè),將自己的青春和智慧投入其中,在董秘崗位上創(chuàng)造價(jià)值,不斷夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,讓企業(yè)與董秘互相成就,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與資本相生互動(dòng)。

    有董秘認(rèn)為,面向未來,以董秘為核心的資本運(yùn)作人才,將是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)及上市公司高質(zhì)量發(fā)展所需的稀缺專才,他們將作為企業(yè)成長(zhǎng)的資本合伙人,推動(dòng)上市公司以全新的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)思維和增長(zhǎng)方式發(fā)展。

    全面注冊(cè)制給董秘帶來的挑戰(zhàn),不只來自上市公司數(shù)量增加與退出風(fēng)險(xiǎn),趨嚴(yán)的監(jiān)管下,董秘需更加重視合規(guī)管理。

    把握信披質(zhì)量、準(zhǔn)確性和自愿披露的平衡

    注冊(cè)制下,監(jiān)管重點(diǎn)也發(fā)生轉(zhuǎn)變,將核準(zhǔn)制下的實(shí)質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,監(jiān)管部門不再對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做出判斷,不再對(duì)上市公司發(fā)行申請(qǐng)文件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核,而轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒑弦?guī)性和真實(shí)性的核對(duì),將“選擇權(quán)交給市場(chǎng)”。同時(shí),信息披露的質(zhì)量深度改革成為衡量市場(chǎng)監(jiān)管效率的重要參考依據(jù)。

    2023年2月17日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》,內(nèi)容共六章,第四章專門強(qiáng)調(diào)“信息披露”?!掇k法》提到,證監(jiān)會(huì)制定的信息披露規(guī)則是信息披露的最低要求;不論規(guī)則是否有明確規(guī)定,凡是投資者做出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息,上市公司均應(yīng)當(dāng)充分披露,內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

    另外,《辦法》要求,上市公司應(yīng)當(dāng)在募集說明書或其他發(fā)行文件中,以投資者需求為導(dǎo)向,有針對(duì)性地披露業(yè)務(wù)模式、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)政策、會(huì)計(jì)政策等信息,并充分揭示可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。科創(chuàng)板上市公司還應(yīng)當(dāng)充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等相關(guān)信息。不同板塊上市信息披露側(cè)重點(diǎn)不一樣,但披露內(nèi)容均應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)明清晰,通俗易懂,不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

    同時(shí),北滬深三大交易所分別出臺(tái)了數(shù)部與全面注冊(cè)制配套的規(guī)則和指南,監(jiān)管內(nèi)容愈發(fā)全面。在投資者保護(hù)方面,我國亦建立了中國特色的證券集體訴訟制度,對(duì)資本市場(chǎng)腐敗實(shí)現(xiàn)“零容忍”。

    更高的標(biāo)準(zhǔn)下,董秘需要把握信披質(zhì)量、準(zhǔn)確性和自愿披露的平衡,扮演好公司治理中“守門員”“合規(guī)執(zhí)行官”的角色。

    有董秘表示,新《證券法》和全面注冊(cè)制下,信息披露要求更加嚴(yán)格,合規(guī)性和及時(shí)性壓力加大,需要不斷加強(qiáng)學(xué)習(xí),并積極組織董監(jiān)高學(xué)習(xí)最新監(jiān)管政策,確保各項(xiàng)工作合法合規(guī)。也有董秘支招,各板塊上市公司自愿性信息披露的口徑及標(biāo)準(zhǔn)不同,需在公司內(nèi)部設(shè)立更加細(xì)化的信息披露制度。

    董秘承擔(dān)著上市公司治理及規(guī)范運(yùn)作的大任,亦是信息披露的直接負(fù)責(zé)人,其職位重、專業(yè)性強(qiáng)的特征在過去一年進(jìn)一步凸顯,其價(jià)值與地位也已得到廣泛認(rèn)可。在新財(cái)富2022年的調(diào)查中,有72.94%的董秘表示,自身在公司內(nèi)部被充分認(rèn)可并重視,本次調(diào)查這一比例同比提升了10個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到83.15%;認(rèn)為“能量被高估”的承壓董秘比例也有3.58%,而“未引起重視,不被認(rèn)可”的比例為0%,這是新財(cái)富調(diào)查以來首次出現(xiàn)(圖5)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    董秘們普遍認(rèn)為,對(duì)于上市公司而言,董秘崗位重要,職能特殊,是公司治理的看門人、信息披露的把關(guān)者、風(fēng)險(xiǎn)管控的守護(hù)者、投資者關(guān)系的維護(hù)者,其職責(zé)作用的充分發(fā)揮,對(duì)于上市公司完善治理和規(guī)范運(yùn)作、促進(jìn)市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)具有重要作用。

    本次調(diào)查中,認(rèn)為“董秘價(jià)值得到一定認(rèn)可,但未達(dá)預(yù)期”的比例為13.26%,相比2022年下降了11個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)可不達(dá)預(yù)期的原因比較多樣,其中,入職時(shí)間較短、整體配合還有提升空間,公司剛上市、董辦工作處于摸索中,認(rèn)可程度需逐步提升,科技公司往往更注重技術(shù)和業(yè)務(wù)、對(duì)董秘價(jià)值未充分認(rèn)識(shí)等,是相較以往調(diào)查中新的突出問題,這也與資本市場(chǎng)加速擴(kuò)容有關(guān),新董秘培養(yǎng)、適應(yīng)和被認(rèn)可需要時(shí)間。

    嚴(yán)監(jiān)管下,2022年有超300位董秘違規(guī)被處罰

    隨著新《證券法》和全面注冊(cè)制實(shí)施,違法違規(guī)成本也在抬升,這也對(duì)上市公司治理水平及董秘履職能力提出了更高的要求。

    新財(cái)富統(tǒng)計(jì)顯示,2022年A股上市公司違規(guī)被處罰的次數(shù)持續(xù)上升,達(dá)到了2524次,相較2021年,增加了249次;從處罰金額看,2022年總計(jì)達(dá)到20.31億元,與2021年基本持平;最高處罰金額達(dá)2億元,有20個(gè)違規(guī)案例的處罰金額超過了1000萬元。

    上市公司董監(jiān)高、股東及關(guān)聯(lián)方等個(gè)人違規(guī)受到的處罰也在增加。2022年,A股共有4897例對(duì)個(gè)人的違規(guī)處罰,較2021年增加了819例;在處罰總金額上相較2021年的10.6億元有所減少,為8億元;但處罰的最高金額繼續(xù)上升,從2.48億元升至2.64億元。這些重罰的違規(guī)行為主要是上市公司實(shí)控人涉嫌證券市場(chǎng)操縱。

    董秘的失職情況也為監(jiān)管所重視。據(jù)新財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì),2022年,A股有超過319位在職董秘因違規(guī)被處罰,他們總計(jì)有478項(xiàng)違規(guī)行為。以當(dāng)年A股有超過5000位董秘計(jì)算,意味著有6.4%的董秘受到處罰。促進(jìn)上市公司規(guī)范治理、提高透明度,仍在路上。

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),478條處罰中,有56次被處以罰金,總計(jì)達(dá)到了8261.3萬元,超過百萬元的有14例,超過千萬元的有2例。

    其中,2022年11月18日對(duì)*ST紫晶(688086)董事和代理董秘鄭穆的處罰金額最高,達(dá)到了2164.26萬元,其違規(guī)行為主要有欺詐發(fā)行和未按規(guī)定披露對(duì)外擔(dān)保。*ST紫晶2020年2月26日在科創(chuàng)板上市,為一家光存儲(chǔ)科技企業(yè)。

    另外,同一天對(duì)*ST澤達(dá)(688555)財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書應(yīng)嵐的處罰也達(dá)到了1300萬元,對(duì)其采取的處分,包括給予警告,處以1300萬元罰款,并采取終身證券市場(chǎng)禁入措施,而其違規(guī)行為主要為在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)、編造重大虛假內(nèi)容,以及2020年、2021年年報(bào)存在虛假記載、重大遺漏。*ST澤達(dá)也是一家科創(chuàng)板公司,于2020年6月23日上市,是一家軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)商。

    這兩例千萬元的處罰案例,主要為在發(fā)行文件中存在重大虛假內(nèi)容、涉及欺詐發(fā)行等情節(jié)嚴(yán)重的事項(xiàng)。其中,據(jù)2021年年報(bào)數(shù)據(jù),應(yīng)嵐的薪酬為119.29萬元,相較2020年增加54.2萬元,但仍約為處罰金額的1/10。在《新證券》法正式實(shí)施后,一系列的重罰案例,讓市場(chǎng)各方真正體會(huì)到了監(jiān)管“升壓帶電”的威力。

    有董秘認(rèn)為,高責(zé)任、高壓力和高風(fēng)險(xiǎn)依舊是董秘職群需要關(guān)注的突出問題。資本市場(chǎng)正往規(guī)范有序的方向發(fā)展,董秘職群處于上市公司與資本市場(chǎng)的交匯點(diǎn),在上市公司違規(guī)處罰中往往首當(dāng)其沖,連帶受罰。信息披露的工作很容易觸犯規(guī)則,日新月異的規(guī)則變化也讓這份工作更具挑戰(zhàn),需要董秘不斷學(xué)習(xí),對(duì)信披規(guī)則了然于心,并加強(qiáng)與監(jiān)管人員的密切溝通,平衡好風(fēng)險(xiǎn)。

    從處分類型看,由于存在多個(gè)處罰并存的情況,比如有14位董秘同時(shí)存在“公開處罰、公開批評(píng)”的情況,478條對(duì)董秘的處罰總計(jì)有542個(gè)處分,相較2021年數(shù)量大幅提升,且從處分類型看,重罰的比例也在提升。

    數(shù)據(jù)顯示,董秘受到“出具警示函”處分的比例依舊最高,達(dá)到了171例,“公開批評(píng)”的數(shù)量也顯著提升,達(dá)到128例,超過“監(jiān)管關(guān)注”的104例,“公開處罰”也有57例,“公開譴責(zé)”有28例,“立案調(diào)查”和“市場(chǎng)禁入”也分別有4和3例(圖6)。

    數(shù)據(jù)來源:Wind

    雖然重罰給董秘帶來了壓力,但不少董秘表示,嚴(yán)監(jiān)管下,以信息披露為抓手,可以倒逼上市公司治理結(jié)構(gòu)、治理水平的持續(xù)提升,夯實(shí)發(fā)展基石;推動(dòng)董秘工作進(jìn)一步走向規(guī)范化、專業(yè)化、系統(tǒng)化,為形成更健康的資本市場(chǎng)助力。

    科技金融,提升監(jiān)管效能

    資本市場(chǎng)是科技創(chuàng)新的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng),金融與科技的融合已成為推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。

    近年來,隨著上市公司不斷擴(kuò)容,資本市場(chǎng)監(jiān)管工作量雖然越來越大,但監(jiān)管的顆粒度管理越發(fā)精細(xì),這得益于科技監(jiān)管的助力,能夠優(yōu)化線上線下的全局計(jì)算和自動(dòng)識(shí)別能力,發(fā)現(xiàn)更多傳統(tǒng)監(jiān)管模式下難以探知的違規(guī)行為,提升監(jiān)管能力和效率。

    在頂層設(shè)計(jì)上,從2019年《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2019-2021年)》到2022年《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》,國家不斷加強(qiáng)監(jiān)管科技建設(shè),提升從全國到地方的發(fā)展意識(shí)和重視程度。

    在新財(cái)富的調(diào)查中,97.85%的董秘感受到了監(jiān)管科技手段在進(jìn)步,這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

    首先,電子化、網(wǎng)絡(luò)化、無紙化,為上市公司在信息披露、監(jiān)管溝通、信息交流與數(shù)據(jù)共享方面創(chuàng)造極大便利。

    其次,綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等科技手段,進(jìn)一步加大了對(duì)上市公司公告、網(wǎng)站、微信公眾號(hào)、董監(jiān)高社交平臺(tái)披露信息的審核和監(jiān)管,加強(qiáng)了信披違法違規(guī)行為的監(jiān)管。

    第三,通過引入人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等科技手段,進(jìn)行實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)采集、計(jì)算和分析,強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和異常交易行為的識(shí)別能力,有效加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違規(guī)行為的智能檢測(cè)。

    全面注冊(cè)制下,以董秘為核心的資本運(yùn)作人才,將是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)及上市公司高質(zhì)量發(fā)展所需的稀缺專才。

    監(jiān)管日趨高效化、智能化、精細(xì)化,對(duì)上市公司和董秘的合規(guī)工作提出了更高的要求,尤其體現(xiàn)在信息披露質(zhì)量上,公告在內(nèi)容嚴(yán)肅嚴(yán)謹(jǐn)、完整準(zhǔn)確上也有了更高的標(biāo)準(zhǔn)。董秘們普遍認(rèn)為,應(yīng)與時(shí)俱進(jìn),積極響應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,緊貼監(jiān)管要求,完成內(nèi)部規(guī)范運(yùn)作的數(shù)字化以及科技化升維,提升合規(guī)的效率,降低合規(guī)成本,全面提升自身履職能力,進(jìn)入“智慧董秘時(shí)代”。

    在手段上,董秘們也紛紛支招:有的通過遴選信息披露輔助軟件,增強(qiáng)對(duì)行業(yè)信息披露的了解;借助現(xiàn)代化辦公系統(tǒng),對(duì)公司及下屬子公司的重大交易事項(xiàng)設(shè)置流程審批,嚴(yán)格履行信息披露制度,確保事前報(bào)備、事中監(jiān)測(cè)、事后歸檔,提升信息披露準(zhǔn)確性、完整性;通過數(shù)據(jù)分析和引擎技術(shù)軟件,進(jìn)行股東名冊(cè)分析、公告、違規(guī)及再融資、股權(quán)激勵(lì)等案例查詢,提高工作效率;借助輿情分析軟件,協(xié)助檢測(cè)外部輿情,敏銳捕捉市場(chǎng)動(dòng)向;也有的公司自主開發(fā)多功能、一體化公司治理平臺(tái),集視頻會(huì)議、在線表決、電子簽名認(rèn)證等功能于一體,提高治理的合規(guī)性和敏捷度;借助移動(dòng)化、平臺(tái)化、智慧化的流媒體工具,以短視頻、H5動(dòng)圖、長(zhǎng)圖等形式,更好地開展資本市場(chǎng)品牌傳播工作等。

    近來ChatGPT的火熱,更令董秘們普遍感受到,科技加速進(jìn)步,要加強(qiáng)學(xué)習(xí)培訓(xùn),提升數(shù)字化、電子化、智能化工作水平。

    此外,在倡導(dǎo)新發(fā)展理念的新時(shí)代,環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理(ESG)成為公司可持續(xù)發(fā)展的主要因素,也成為戰(zhàn)略投資者越來越重視的考量指標(biāo)。

    近年來,ESG投資風(fēng)潮在中國資本市場(chǎng)愈發(fā)高漲。逐步建立ESG體系,也成為上市公司和董秘新的著力點(diǎn)。2022年,A股有1419家上市公司發(fā)布了ESG相關(guān)報(bào)告,占比約為28%。同時(shí),已經(jīng)發(fā)布報(bào)告的公司,正在逐步完善ESG體系建設(shè),而還沒發(fā)布的公司,董秘正在致力于建立ESG信息披露機(jī)制。

    ESG將投資決策從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效為主擴(kuò)展到可持續(xù)發(fā)展、公共利益和良好公司治理等領(lǐng)域,關(guān)注創(chuàng)新發(fā)展、低碳環(huán)境、共同富裕等議題。上市公司加強(qiáng)ESG能力建設(shè),有利于改進(jìn)治理質(zhì)量,提高市場(chǎng)認(rèn)可度。因此,需要董秘關(guān)注ESG信息披露的水平。

    注冊(cè)制時(shí)代的資本市場(chǎng),是一個(gè)對(duì)上市更加包容的市場(chǎng),但上市之后,公司質(zhì)量與成長(zhǎng)性的高低,也會(huì)引起二級(jí)市場(chǎng)的股票流動(dòng)性分化,畢竟,資金更愿意追逐質(zhì)地優(yōu)良、運(yùn)作規(guī)范的好公司,因而,上市公司的質(zhì)量更加重要。

    對(duì)此,董秘們普遍認(rèn)為,A股進(jìn)入5000家時(shí)代,不僅是“量”的飛躍,更是“質(zhì)”的比拼,上市資源由稀缺變成尋常,上市公司共同面臨的挑戰(zhàn)是怎樣提高市場(chǎng)關(guān)注度,提升二級(jí)市場(chǎng)交投活躍度。面對(duì)越來越專業(yè)的市場(chǎng)參與者,董秘的綜合專業(yè)知識(shí)素養(yǎng)有了更高的要求,不僅要業(yè)務(wù)過硬,更要有溫度、有深度地與各類投資者互動(dòng)交流,充分展現(xiàn)上市公司的投資價(jià)值。

    有董秘直接指出,市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)逐漸轉(zhuǎn)向投資者手中,未來投資者關(guān)系也亟須同步升級(jí),董秘需更加重視投資者需求,做投資者判斷公司價(jià)值的重要紐帶與窗口。

    合規(guī)運(yùn)營(yíng)、無差錯(cuò)信息披露僅僅是基石,如何讓投資者持續(xù)認(rèn)可,與上市公司共同成長(zhǎng),逐步提升企業(yè)價(jià)值,成長(zhǎng)為上市公司“品牌營(yíng)銷官”“企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)官”,成為董秘肩負(fù)的重?fù)?dān)。

    從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng),線上平均調(diào)研達(dá)64次

    從A股上市公司總市值的變化看,2020年1月1日為64萬億元,2021年1月1日大幅上升至84.3萬億元,2023年1月1日為84.8萬億元,與2021年基本持平。但是,2021年以來,A股新增了1010家上市公司,也就是說,新增的超過1000家公司,并未帶來總市值的增長(zhǎng)。

    這背后的原因在于,市場(chǎng)的資金是有限的,機(jī)構(gòu)投資者傾向于抱團(tuán)將大部分資金集中在優(yōu)質(zhì)公司上,導(dǎo)致許多公司面臨關(guān)注度減少、市值被低估的挑戰(zhàn)。

    進(jìn)一步細(xì)看,A股公司的市值呈階梯式分布,二八分化加劇。其中,市值在30億元以下的公司達(dá)1123家,占22%;30億-50億元(不含)的公司有1192家,占23.3%;50億-100億元的公司有1228家,數(shù)量最多,占24%。也就是說,市值在50億元以下的公司占比超過了45%,100億元以下的公司占比約為70%。

    市值在100億元以上的公司有1580家,占比約為30%;在300億元以上的公司僅有498家,占比不足10%,其中,千億市值的公司有131家(圖7)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    在許多公司,尤其是占比高達(dá)7成的百億以下公司,如何提升公司的關(guān)注度,爭(zhēng)取資本的信任和支持,是董秘工作的關(guān)鍵之一。董秘需要考慮,如何讓所在公司脫穎而出,被市場(chǎng)看見,在合規(guī)的基礎(chǔ)上,更加多樣化地進(jìn)行價(jià)值管理。

    有董秘表示,“酒好不怕巷子深”的時(shí)代一去不返,好企業(yè)也要不斷宣傳自我,才能吸引投資者的關(guān)注。董秘若能提升投資者關(guān)系管理的質(zhì)量,更好地傳遞公司核心亮點(diǎn),使市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)務(wù)和價(jià)值有更為清晰合理的認(rèn)識(shí),將有助于提升公司估值。

    在新財(cái)富的調(diào)查中,當(dāng)問及“注冊(cè)制下,上市公司二八分化是否給工作帶來挑戰(zhàn)”時(shí),61.29%的董秘選擇了肯定答案。其中,近一半的董秘認(rèn)為,挑戰(zhàn)主要來自于“公司關(guān)注減少,市值被低估”,19%的董秘認(rèn)為是“公司缺乏關(guān)注,流動(dòng)性不足”(圖8)。在其他選項(xiàng)中,董秘們也普遍表示,需要花更多的時(shí)間、精力做投資者關(guān)系相關(guān)工作,維持在資本市場(chǎng)的關(guān)注度。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    此外,“公司被過度關(guān)注,市值持續(xù)走高”也有13.16%的選擇比例。這顯示,在上市公司二八分化的同時(shí),董秘職群也出現(xiàn)了分層。千億市值、百億市值、30億元以下市值的董秘面臨的工作內(nèi)容和挑戰(zhàn),已是差距明顯,董秘也開始出現(xiàn)圈中圈。

    如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下講好品牌故事,當(dāng)好“企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)官”?董秘們也紛紛支招:一是要促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展,提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力;二是在對(duì)外的資本運(yùn)作和市場(chǎng)交互中,打造公司良好品牌,引導(dǎo)機(jī)構(gòu)全方位了解公司情況,吸引更多投資者關(guān)注,給予公司合理估值。

    由此,董秘工作需要從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng),一方面,主動(dòng)走出去與投資機(jī)構(gòu)交流溝通,傳播公司價(jià)值,另一方面,主動(dòng)邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)走進(jìn)公司調(diào)研。在主動(dòng)作為、順勢(shì)而為的同時(shí),董秘也要開拓思維,不斷創(chuàng)新工作方式,通過一系列高頻次、高質(zhì)量的投資者關(guān)系管理活動(dòng),傳播公司價(jià)值,提升公司影響力。

    2022年,已有一些中小市值公司的董秘開始探索突圍之路,比如提升投資者交流活動(dòng)的頻率,在公司有新業(yè)務(wù)、熱點(diǎn)時(shí),主動(dòng)邀請(qǐng)投資者、券商分析師、媒體等市場(chǎng)各方進(jìn)行調(diào)研,傳播公司新價(jià)值點(diǎn)。

    2022年,A股上市公司接待投資者調(diào)研的次數(shù)已呈增加趨勢(shì)。在新財(cái)富調(diào)查中,上市公司線上調(diào)研的平均次數(shù)達(dá)到了64次,甚至有部分公司線上調(diào)研的次數(shù)達(dá)到了上千次,頻率頗高;而線下調(diào)研的次數(shù),平均每家公司也有20次,多者達(dá)到了300多次,可見,上市公司接受投資者調(diào)研的頻率正在提升。

    “市值管理”取代“監(jiān)管合規(guī)”成最大壓力

    全新的環(huán)境下,董秘工作面臨的主要壓力也發(fā)生了改變,市值管理和獲得投資者關(guān)注成為更迫切的難題。

    在新財(cái)富的調(diào)查中,當(dāng)問及“2022年,董秘工作面臨的主要壓力”時(shí),“市值管理壓力”的選擇比例排在第一位,達(dá)到80.47%,高于往年選擇比例第一位的“監(jiān)管合規(guī)要求”,“獲得機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注”的選擇比例也達(dá)到69.18%。(圖9)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    此外,公司內(nèi)控管理、媒體輿論監(jiān)督的選擇比例也分別達(dá)到56%和49.28%,媒體輿論監(jiān)督的選擇比例也呈上升趨勢(shì)。

    對(duì)此,有董秘表示,網(wǎng)絡(luò)信息傳播亂象對(duì)上市公司管理和投資者造成了困擾,包括部分自媒體發(fā)布的低質(zhì)內(nèi)容擾亂傳播秩序;部分文章觀點(diǎn)先行,內(nèi)容片面,標(biāo)題黨與“春秋筆法”也較為常見;存在“有償新聞”與“有償不聞”現(xiàn)象。有董秘建議,落實(shí)財(cái)經(jīng)報(bào)道準(zhǔn)入機(jī)制,完善上市公司網(wǎng)絡(luò)信息傳播管理規(guī)定,把好導(dǎo)向關(guān)。

    2023年初,中央網(wǎng)信辦部署已開展了“清朗·從嚴(yán)整治‘自媒體’亂象”專項(xiàng)行動(dòng),聚焦社交、短視頻、網(wǎng)絡(luò)直播等類型重點(diǎn)平臺(tái),針對(duì)自媒體造謠傳謠、假冒仿冒、違規(guī)營(yíng)利等突出問題,堅(jiān)決打擊,從嚴(yán)處置,營(yíng)造清朗網(wǎng)絡(luò)空間。

    復(fù)雜的傳播環(huán)境下,董秘普遍認(rèn)為,要提升輿論把控能力,在合規(guī)的基礎(chǔ)上,創(chuàng)新地多角度、多渠道傳遞公司信息,提高公司透明度,比如,在交易所及公司網(wǎng)站公布董聯(lián)系號(hào)碼及電子郵箱,方便投資者通過熱線電話、互動(dòng)易等網(wǎng)上交流平臺(tái)、線上會(huì)議、電子郵件與公司開展雙向交流,暢通溝通渠道;召開線上業(yè)績(jī)說明會(huì)和投資者接待日活動(dòng),保持與投資者的緊密接觸;采用新媒體矩陣方式(包括公司官網(wǎng)、微信公眾號(hào)、微博、視頻號(hào)、抖音等),不間斷更新發(fā)布公司新聞、戰(zhàn)略合作、業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)等。同時(shí),還可以采用一圖看懂、動(dòng)畫視頻解讀等清晰、新穎、有趣、易懂的形式,向市場(chǎng)及時(shí)傳遞公司信息;加強(qiáng)與媒體的溝通,提升輿情應(yīng)對(duì)能力,并對(duì)重大事件迅速響應(yīng)。

    近年來,隨著人口紅利減退、消費(fèi)市場(chǎng)增量見頂,眾多行業(yè)進(jìn)入存量博弈時(shí)代,企業(yè)走到了轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)口,降本增效、數(shù)字化改革、加碼研發(fā)、并購重組、拓寬新業(yè)務(wù)、進(jìn)軍海外市場(chǎng)成為新選項(xiàng)。這一系列舉措,離不開融資的支持。在此過程中,那些能夠展現(xiàn)全新產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)思維、高水平資本運(yùn)作能力的董秘,正迎來成為企業(yè)成長(zhǎng)“資本合伙人”的機(jī)遇。

    2005年,新財(cái)富在國內(nèi)率先關(guān)注上市公司董秘職群時(shí),其還是“光環(huán)下的弱勢(shì)職群”。雖然法律明確規(guī)定董秘是公司高級(jí)管理人員,但在實(shí)際中,權(quán)責(zé)利不對(duì)等的情況十分普遍,董秘也面臨升遷難、風(fēng)險(xiǎn)大等難題。

    如今,伴隨著中國資本市場(chǎng)改革推進(jìn),董秘已是“一董動(dòng)全局”的市場(chǎng)專才,成為上市公司資本運(yùn)作的籌劃者、參與者甚至主導(dǎo)者。隨著上市公司投資并購和再融資需求的急速增長(zhǎng),擁有豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和出色的資本運(yùn)作能力,已成為董秘不可或缺的屬性。

    有董秘表示,注冊(cè)制下,IPO門檻降低,企業(yè)借殼上市的意愿降低,但轉(zhuǎn)型升級(jí)中,產(chǎn)業(yè)整合、引進(jìn)戰(zhàn)略投資、并購重組、再融資等資本運(yùn)作需求增加,需要董秘提升專業(yè)技能、決策判斷能力和資源整合能力。董秘要加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)和證券交易的理解,在變化中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì),為公司尋找優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的,驅(qū)動(dòng)企業(yè)外延式成長(zhǎng)。同時(shí),董秘若能善用再融資等工具,盤活企業(yè)資產(chǎn),滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求,將為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入動(dòng)能,提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

    有科創(chuàng)板董秘表示,董秘可以借助上市平臺(tái),通過依法合規(guī)的資本運(yùn)作,引入戰(zhàn)略資本和回購等重大項(xiàng)目,助力公司在核心賽道的布局、長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的完善,調(diào)動(dòng)員工的積極性,激活發(fā)展動(dòng)能。

    在新財(cái)富的調(diào)查中,74.37%的董秘在公司兼任了其他職務(wù),除需履行信息披露、三會(huì)治理、投資者關(guān)系等基礎(chǔ)職能外,超過90%的董秘要參與公司的投融資決策(圖10)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    而在董秘的招聘中,擁有上市經(jīng)歷及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)這兩項(xiàng)核心能力者,也享有更高的溢價(jià)。在全面注冊(cè)制下,不少董秘開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO,希冀通過一個(gè)成功的IPO,實(shí)現(xiàn)個(gè)人能力和薪酬待遇的躍升。

    面對(duì)這一系列高要求和挑戰(zhàn),董秘依舊是資本市場(chǎng)上最具魅力的職業(yè)之一,吸引著優(yōu)秀人才加入。

    女性董秘占比近1/3,研究生董秘?cái)?shù)量首次超過本科

    截至2022年12月31日,A股市場(chǎng)共聘任了超過5065位上市公司董秘。他們的平均年齡為45歲,70后和80后的數(shù)量大致相當(dāng),均超過了2000位,占比均超過了40%,這兩個(gè)年齡段也成為董秘職群的主力,占據(jù)了超81%的比例;60后董秘有704位,占比14.2%。90后董秘也有207位,占比4.2%,逐漸嶄露頭角。此外,也有1位40后和21位50后董秘繼續(xù)堅(jiān)守崗位(圖11)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    從性別來看,女性董秘有1639位,占32.3%,男性有3429位,占67.7%。雖然男性董秘約為女性的2倍,但女性董秘的數(shù)量在持續(xù)攀升,其以耐心細(xì)致、理解力、換位思考等特質(zhì),在做信息披露、處理與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、董事會(huì)、投資者關(guān)系等相關(guān)工作時(shí)表現(xiàn)出色。

    從學(xué)歷分布看,擁有研究生學(xué)歷的董秘?cái)?shù)量達(dá)到2418位,占48%,首次超過本科學(xué)歷的董秘,顯示高學(xué)歷進(jìn)一步成為董秘的標(biāo)配。此外,也有291位董秘的學(xué)歷為大專及其他(圖12)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    全面注冊(cè)制更為考驗(yàn)董秘的綜合素質(zhì)。在新財(cái)富的調(diào)查中,金融和財(cái)會(huì)類專業(yè)背景出身的董秘占比最多,分別達(dá)到了23.3%和22.58%,管理類占比為21.15%,法律類占比為15.77%,理工科類占比為10.39%,新聞和中文類的占比分別只有1.43%和0.36%(圖13)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    以十年為觀察路徑,在2013年新財(cái)富對(duì)入圍的300名董秘的調(diào)查中,單純擁有董秘從業(yè)經(jīng)歷的僅占1%,其余董秘均具有其他從業(yè)經(jīng)歷。有過行政工作經(jīng)歷的占比最高,達(dá)47%;從事過公司生產(chǎn)、銷售管理和財(cái)務(wù)工作的人數(shù)較為相當(dāng),占比分別為21%和19%;此外,從事過科研技術(shù)類工作的占9%;從事過金融或法務(wù)工作的占4%。

    進(jìn)一步分析他們成為董秘的路徑,可以看到,有48%的董秘為本公司其他崗位或從母公司及其控股公司調(diào)任/升任,25%由本公司其他崗位兼任,這兩種情形加總占比高達(dá)73%。在余下17%跳槽而來的董秘中,9%來自其他上市公司,其余8%則來自金融、投資咨詢公司。從調(diào)查結(jié)果看,上市公司內(nèi)部培養(yǎng)的董秘仍占據(jù)主流,并且,這些由公司自主培養(yǎng)的董秘,也更容易兼任公司的其他職務(wù)。

    而如今,在全新的環(huán)境下,董秘所需具備的素質(zhì)已發(fā)生了改變,這也令他們成為市場(chǎng)化程度頗高的專業(yè)人才。

    在新財(cái)富調(diào)查中,當(dāng)問及“現(xiàn)階段,您認(rèn)為董秘最需具備的三項(xiàng)能力”時(shí),“公司所在行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈知識(shí)”的選擇比例排在第一位,高于前兩年選擇比例較高的法律法規(guī)知識(shí)(59.5%);而“宏觀視野”和“交流溝通能力”的選擇比例也大幅提升,分別達(dá)到了49%和45%,高于財(cái)務(wù)知識(shí)和證券知識(shí)的選擇比例(圖14)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    有董秘認(rèn)為,自身需要加強(qiáng)專業(yè)學(xué)習(xí),資本市場(chǎng)正在發(fā)生快速的變化,需要了解市場(chǎng)變化的趨勢(shì),尤其是機(jī)構(gòu)投資者關(guān)心的問題。同時(shí),要熟悉自己公司所處的行業(yè)變化及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化趨勢(shì),只有這樣,才能實(shí)現(xiàn)公司和資本市場(chǎng)的有效對(duì)接。

    綜合素質(zhì)要求提升的同時(shí),董秘的薪酬也逐年攀升。雖然董秘的工作壓力大,并存在一定執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),但也對(duì)應(yīng)獲得了與之匹配的高薪酬,不失為有前景的好職業(yè)。

    除年薪持續(xù)攀升,董秘獲得股權(quán)激勵(lì)的比例也在提升。截至2022年底,有827位董秘持有公司股權(quán),占5065家上市公司的比例約為16.3%。

    具體從各板塊來看,北交所董秘獲得股權(quán)激勵(lì)的比例最高,達(dá)到了38.7%。截至2022年底,163家北交所上市公司中,有63位董秘獲得了股權(quán);其次為創(chuàng)業(yè)板公司,董秘獲得股權(quán)激勵(lì)的比例為18.1%,有223位董秘持有股權(quán),平均持股市值為4166萬元;主板公司中,有486位董秘獲得股權(quán),占比15.3%,平均持股市值為3385.9萬元;而科創(chuàng)板董秘獲得股權(quán)激勵(lì)的比例則有所下降,在499家科創(chuàng)板公司中,有55位董秘持有股權(quán),占比為11%。不過,科創(chuàng)板董秘的平均持股市值最高,達(dá)到了8043.5萬元(表1)。

    流動(dòng)性高企,新董秘培養(yǎng)成為難題

    市場(chǎng)擴(kuò)容之下,董秘工作機(jī)會(huì)增加,職群更加市場(chǎng)化,優(yōu)秀的董秘成為稀缺人才。同時(shí),一個(gè)明顯的變化是新董秘的數(shù)量持續(xù)增加,青年董秘的培養(yǎng)成為急需關(guān)注的問題。

    目前,A股上市公司董秘沒有明確的門檻,上交所和深交所在《股票上市規(guī)則》中,對(duì)董秘提出了任職要求,如“應(yīng)當(dāng)具備履行職責(zé)所必需的財(cái)務(wù)、管理、法律等專業(yè)知識(shí),具有良好的職業(yè)道德和個(gè)人品質(zhì),并取得交易所頒發(fā)的董事會(huì)秘書培訓(xùn)合格證書”,但因?yàn)椴皇恰坝残詶l件”,且沒有更多具體標(biāo)準(zhǔn),在執(zhí)行過程中,不同的上市公司差異較大。因此,在A股5000多家上市公司中,董秘的年齡、資歷、背景等各異,素質(zhì)也存在高低懸殊、參差不齊的情況。

    目前,A股上市公司董秘職群依然保持著高流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示,截至2023年3月24日,董秘的平均任職年限約為5年,但是中位數(shù)不足4年。也就是說,雖然有一批“長(zhǎng)情”的董秘,但多數(shù)公司的董秘崗位是一個(gè)流水的營(yíng)盤。

    其中,在現(xiàn)任的5000多家上市公司董秘中,任職時(shí)間在10年以上的有653位,占比達(dá)12.9%;任職不足一年的董秘有781位,占比達(dá)到了15.4%;任職年限在1-3年的董秘?cái)?shù)量最多,達(dá)到了1384位,占比超過1/4;此外,任職3-5年的董秘有912位,5-10年的董秘有1335位,占比26.4%(圖15)。

    數(shù)據(jù)來源:新財(cái)富

    從董秘的離職數(shù)據(jù),也可以看出這一職群的高流動(dòng)性。

    2022年,A股市場(chǎng)有1275位董秘離職,占當(dāng)年底全部A股公司的比例超過1/4。他們來自355家上市公司,不少公司一年更換董秘的數(shù)量達(dá)到3位及以上。

    這1275位離職的董秘,有487位所在的公司或個(gè)人受到了監(jiān)管處罰,占比達(dá)到38.2%,顯示董秘執(zhí)業(yè)的高危性。此外,94位董秘來自ST公司。

    大量新上市公司,新任董秘職群在持續(xù)規(guī)范運(yùn)營(yíng)和高質(zhì)量信息披露方面需要不斷加強(qiáng)。另外,也有董秘?fù)?dān)心,新董秘增多及董秘年輕化,或會(huì)影響董秘在公司的核心地位,從而影響履職質(zhì)量。

    這一趨勢(shì)在新財(cái)富本次調(diào)查中也有體現(xiàn)。當(dāng)問及董秘在上市公司的認(rèn)可程度時(shí),雖然“未被真正當(dāng)高管對(duì)待”“對(duì)董秘崗位重要性認(rèn)識(shí)度不高”“希望加強(qiáng)董秘在公司的地位和履職保障”等老問題還會(huì)被董秘提及,同時(shí),“入職時(shí)間短,整體配合還有提升空間”“公司上市時(shí)間不久,目前做過一次再融資和一次股權(quán)激勵(lì),需要時(shí)間進(jìn)行并購重組、解禁等才可以更加凸顯董秘價(jià)值”“公司剛上市,董辦工作處于摸索中,認(rèn)可程度需逐步提升”等由上市公司擴(kuò)容帶來的新問題,也頻繁出現(xiàn)在回答中。

    而在2022年對(duì)董秘處罰金額最高的兩個(gè)案例中,2位董秘均來自2020年上市的科創(chuàng)板公司。*ST紫晶自2021年5月董秘離職后,均由代理董秘兼任。*ST澤達(dá)的董秘出身財(cái)務(wù)經(jīng)理,2016年開始任公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書。

    因此,有董秘認(rèn)為,新董秘上任后,一定要打牢底線、合規(guī)意識(shí),當(dāng)好公司治理“守門員”“合規(guī)執(zhí)行官”。涌進(jìn)董秘職群的新人,也要主動(dòng)提升綜合能力,匹配職位。

    為匹配資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展需求,董秘職能被賦予新的定義,更注重綜合能力的考驗(yàn)。一方面董秘應(yīng)該具備一定的專業(yè)知識(shí)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和溝通協(xié)調(diào)能力,不僅要掌握公司法、證券法、上市規(guī)則等有關(guān)法律法規(guī),還要掌握財(cái)務(wù)、法律、金融證券、企業(yè)管理等方面的有關(guān)知識(shí);另一方面,在做好基礎(chǔ)工作的同時(shí),需要更多了解行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的變化,視野要更加開拓,并在宏觀大變局下,增強(qiáng)宏觀戰(zhàn)略統(tǒng)籌能力,有更宏觀的視野格局,把握公司所處的宏觀環(huán)境,助力上市公司在面臨大宏觀環(huán)境及行業(yè)不斷變化的情況下可持續(xù)發(fā)展。

    要提升綜合能力,董秘職群需要加強(qiáng)履職培訓(xùn),不斷學(xué)習(xí),這主要體現(xiàn)在四個(gè)層面。一是專業(yè)知識(shí)培訓(xùn),定期培訓(xùn)財(cái)務(wù)、產(chǎn)業(yè)、管理、法律等專業(yè)知識(shí),優(yōu)化董秘知識(shí)體系;二是及時(shí)學(xué)習(xí)最新的法律法規(guī)、監(jiān)管政策,緊跟市場(chǎng)動(dòng)態(tài),嚴(yán)守監(jiān)管紅線;三是科技賦能培訓(xùn),熟練掌握人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)和智慧平臺(tái),提升日常工作效率與質(zhì)量;四是加強(qiáng)實(shí)控人、大股東和董監(jiān)高的合規(guī)管理和培訓(xùn),提升上市公司對(duì)董秘的支持配合度,提高公司規(guī)范化治理水平,發(fā)揮好內(nèi)部監(jiān)督和有效制衡作用。

    從當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境和上市公司運(yùn)作實(shí)際工作來看,董秘長(zhǎng)期處在高壓狀態(tài)下,也需要保持良好的心態(tài),有一定的抗壓能力,保持健康的身心。

    伴隨中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)提速,市場(chǎng)化、法制化水平不斷提高,董秘職群也不斷蛻變,其在合規(guī)運(yùn)作能力、資本運(yùn)作水平、投資者關(guān)系管理以及品牌價(jià)值守護(hù)等方面都要面對(duì)更高的要求;同時(shí),經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)加之科技進(jìn)步下,傳統(tǒng)的投資邏輯正面臨調(diào)整,上市公司的發(fā)展質(zhì)量和核心資產(chǎn)構(gòu)成也正在被投資者重新審視,董秘作為企業(yè)資本合伙人的角色日益重要。在巨大的市場(chǎng)變化中,董秘職群需要能力全面升級(jí),實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的超越,助推中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    猜你喜歡
    董秘A股
    金牌董秘名人堂
    新財(cái)富(2023年6期)2023-11-24 21:53:20
    第十七屆新財(cái)富金牌董秘簡(jiǎn)歷
    新財(cái)富(2021年4期)2021-04-23 03:52:18
    第十六屆新財(cái)富金牌董秘簡(jiǎn)歷
    新財(cái)富(2020年4期)2020-04-27 08:49:05
    外資進(jìn)入A股:用其“利”防其“弊”
    中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:44:50
    第十五屆新財(cái)富金牌董秘榜單
    新財(cái)富(2019年4期)2019-05-14 16:40:14
    第十五屆新財(cái)富金牌董秘簡(jiǎn)歷
    新財(cái)富(2019年4期)2019-05-14 16:40:14
    1月A股市場(chǎng)月統(tǒng)計(jì)
    A股各板塊1月漲跌幅前50名
    第十二屆新財(cái)富優(yōu)秀董秘榜單
    新財(cái)富(2016年4期)2016-04-21 22:16:08
    2014年A股漲跌幅、換手率排名
    午夜日本视频在线| 国产免费男女视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 国产三级中文精品| 高清av免费在线| 欧美zozozo另类| a级毛色黄片| 亚洲在线观看片| 三级经典国产精品| 91aial.com中文字幕在线观看| 亚洲18禁久久av| 国产在视频线精品| 直男gayav资源| 久久久欧美国产精品| 寂寞人妻少妇视频99o| 精品久久久久久久久亚洲| av在线观看视频网站免费| 亚洲成人av在线免费| 国产午夜精品一二区理论片| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 色5月婷婷丁香| 成年女人看的毛片在线观看| 久久人人爽人人爽人人片va| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产又色又爽无遮挡免| 久久99精品国语久久久| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲自拍偷在线| 国产精品福利在线免费观看| 国产一区二区在线观看日韩| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久人人爽人人爽人人片va| 一个人免费在线观看电影| 99热6这里只有精品| 99热精品在线国产| 亚洲精品亚洲一区二区| 中国国产av一级| 简卡轻食公司| 久久久欧美国产精品| 又粗又爽又猛毛片免费看| 国产成人精品婷婷| 最近的中文字幕免费完整| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲av日韩在线播放| 99久久中文字幕三级久久日本| 嫩草影院入口| 久久久a久久爽久久v久久| 国产av码专区亚洲av| 亚洲怡红院男人天堂| 免费搜索国产男女视频| videos熟女内射| 欧美最新免费一区二区三区| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 黄片wwwwww| 日本免费a在线| 国产视频内射| 国产又色又爽无遮挡免| 深夜a级毛片| 欧美一区二区亚洲| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产精品1区2区在线观看.| 免费播放大片免费观看视频在线观看 | 国产乱来视频区| 久久久久久久久中文| 欧美又色又爽又黄视频| 91久久精品国产一区二区成人| 如何舔出高潮| 亚洲成人av在线免费| av免费在线看不卡| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产成人午夜福利电影在线观看| 欧美日本亚洲视频在线播放| 我要看日韩黄色一级片| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产免费男女视频| 午夜a级毛片| 中国国产av一级| av卡一久久| 嫩草影院新地址| 国产麻豆成人av免费视频| 国产av一区在线观看免费| 国产成人a区在线观看| 久热久热在线精品观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久99热6这里只有精品| 少妇的逼水好多| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 黄色欧美视频在线观看| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久久大精品| 欧美成人免费av一区二区三区| 免费看光身美女| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美zozozo另类| 久久久久久久久久久丰满| 成人亚洲欧美一区二区av| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 国产淫片久久久久久久久| 麻豆一二三区av精品| 国产三级中文精品| 一夜夜www| 亚洲av不卡在线观看| 伦理电影大哥的女人| 亚洲欧洲国产日韩| 午夜精品在线福利| 中国美白少妇内射xxxbb| 黄片无遮挡物在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产熟女欧美一区二区| 97在线视频观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产精品人妻久久久久久| 欧美最新免费一区二区三区| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久欧美精品欧美久久欧美| av免费在线看不卡| 91在线精品国自产拍蜜月| 水蜜桃什么品种好| 精品人妻一区二区三区麻豆| 日韩国内少妇激情av| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产伦一二天堂av在线观看| 免费观看在线日韩| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 国产一区二区在线av高清观看| 亚洲国产欧美在线一区| 一级毛片电影观看 | 男女视频在线观看网站免费| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲,欧美,日韩| 我的老师免费观看完整版| 国产极品天堂在线| 国产精品av视频在线免费观看| 国产亚洲91精品色在线| 亚洲精品影视一区二区三区av| 一级黄片播放器| 男人的好看免费观看在线视频| 91精品伊人久久大香线蕉| 日韩 亚洲 欧美在线| 久久久久久久久久久丰满| kizo精华| 男女啪啪激烈高潮av片| 在线免费观看的www视频| 欧美一区二区国产精品久久精品| 久久韩国三级中文字幕| 人妻系列 视频| 亚洲国产精品国产精品| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 成人毛片60女人毛片免费| 日韩大片免费观看网站 | 精品久久久久久久末码| 亚洲av不卡在线观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产在线男女| 免费看光身美女| 白带黄色成豆腐渣| 人体艺术视频欧美日本| av免费观看日本| 国产成人精品婷婷| 99久国产av精品国产电影| 三级国产精品片| 国产一区有黄有色的免费视频 | 性插视频无遮挡在线免费观看| 一本久久精品| 午夜激情福利司机影院| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 在线a可以看的网站| av播播在线观看一区| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲四区av| videos熟女内射| 国产精品乱码一区二三区的特点| ponron亚洲| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 日韩av在线大香蕉| 晚上一个人看的免费电影| 一级爰片在线观看| 天堂网av新在线| 老司机影院毛片| 国产不卡一卡二| 有码 亚洲区| av视频在线观看入口| 久久久国产成人精品二区| 赤兔流量卡办理| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲真实伦在线观看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日本免费在线观看一区| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 黑人高潮一二区| 亚洲国产欧美人成| 一区二区三区免费毛片| 免费在线观看成人毛片| 内地一区二区视频在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| .国产精品久久| 亚洲综合色惰| 日本一二三区视频观看| 丝袜喷水一区| 插逼视频在线观看| 国产av在哪里看| 爱豆传媒免费全集在线观看| 亚州av有码| 日韩欧美三级三区| 69人妻影院| 婷婷色av中文字幕| 麻豆一二三区av精品| kizo精华| 欧美日韩综合久久久久久| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产精品福利在线免费观看| 七月丁香在线播放| 欧美成人a在线观看| 久久久国产成人精品二区| 精品久久久噜噜| 日本-黄色视频高清免费观看| 婷婷六月久久综合丁香| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 最近手机中文字幕大全| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产午夜精品论理片| 久久久午夜欧美精品| 免费av毛片视频| 偷拍熟女少妇极品色| 一级av片app| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲乱码一区二区免费版| 精品久久久久久电影网 | 亚洲国产精品国产精品| 大香蕉久久网| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 亚洲丝袜综合中文字幕| 男的添女的下面高潮视频| 欧美性猛交黑人性爽| 成年免费大片在线观看| kizo精华| 精品一区二区三区人妻视频| 日韩三级伦理在线观看| 99热这里只有是精品在线观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 97超碰精品成人国产| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 少妇人妻一区二区三区视频| 综合色丁香网| 婷婷色av中文字幕| 夫妻性生交免费视频一级片| 免费av毛片视频| av女优亚洲男人天堂| 国产 一区 欧美 日韩| 精品酒店卫生间| 在线观看av片永久免费下载| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲av电影不卡..在线观看| 深夜a级毛片| 天天躁日日操中文字幕| 高清在线视频一区二区三区 | 长腿黑丝高跟| 1024手机看黄色片| 国产午夜精品一二区理论片| 久久国产乱子免费精品| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产在线一区二区三区精 | 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 成人av在线播放网站| 亚洲欧美成人精品一区二区| 身体一侧抽搐| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产单亲对白刺激| 国产精品.久久久| 精品国产三级普通话版| 欧美成人一区二区免费高清观看| 插阴视频在线观看视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品人妻久久久久久| 国产高潮美女av| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲18禁久久av| 丝袜美腿在线中文| 又爽又黄a免费视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产精品三级大全| 国产美女午夜福利| 亚洲,欧美,日韩| 婷婷色麻豆天堂久久 | 国产又黄又爽又无遮挡在线| 久久亚洲国产成人精品v| av播播在线观看一区| 能在线免费看毛片的网站| 99久久人妻综合| av天堂中文字幕网| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 特级一级黄色大片| 五月玫瑰六月丁香| 日韩亚洲欧美综合| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 成人特级av手机在线观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 成人毛片60女人毛片免费| 长腿黑丝高跟| 在线免费观看不下载黄p国产| 美女被艹到高潮喷水动态| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 成人性生交大片免费视频hd| av线在线观看网站| 色网站视频免费| 长腿黑丝高跟| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 国产精品人妻久久久久久| 91久久精品电影网| 色哟哟·www| 最近手机中文字幕大全| 伦精品一区二区三区| av免费观看日本| 精品免费久久久久久久清纯| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 两个人的视频大全免费| 激情 狠狠 欧美| 老司机福利观看| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲av成人精品一二三区| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲人成网站高清观看| 精品国产露脸久久av麻豆 | 看免费成人av毛片| 日本午夜av视频| 国产成人a∨麻豆精品| 国产精品永久免费网站| 高清午夜精品一区二区三区| 天堂√8在线中文| 国产精品伦人一区二区| 成人亚洲欧美一区二区av| 精品久久久久久久久av| 成人鲁丝片一二三区免费| 国内精品美女久久久久久| av在线天堂中文字幕| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 可以在线观看毛片的网站| 一区二区三区高清视频在线| 丰满乱子伦码专区| 欧美高清性xxxxhd video| 成年女人看的毛片在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 日日啪夜夜撸| 一区二区三区乱码不卡18| 国产激情偷乱视频一区二区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 国产乱人偷精品视频| 麻豆久久精品国产亚洲av| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美高清成人免费视频www| 久久久久久久午夜电影| 欧美日本视频| 欧美一区二区亚洲| 高清视频免费观看一区二区 | 成人av在线播放网站| 一区二区三区高清视频在线| 成人av在线播放网站| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久久久网色| 身体一侧抽搐| 国产麻豆成人av免费视频| 久久久亚洲精品成人影院| 欧美xxxx性猛交bbbb| 男女啪啪激烈高潮av片| 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲欧美精品专区久久| 女人被狂操c到高潮| 少妇人妻一区二区三区视频| 久久久国产成人精品二区| 国产精品福利在线免费观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 欧美日韩精品成人综合77777| 亚洲av不卡在线观看| 久久精品国产自在天天线| 欧美成人精品欧美一级黄| 男女啪啪激烈高潮av片| 美女高潮的动态| 少妇人妻一区二区三区视频| 免费黄网站久久成人精品| 日本wwww免费看| 级片在线观看| 国产一区亚洲一区在线观看| 秋霞伦理黄片| 深爱激情五月婷婷| 国产精品国产高清国产av| 91精品伊人久久大香线蕉| 老司机影院毛片| 日本一二三区视频观看| 久久久久久九九精品二区国产| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 午夜福利成人在线免费观看| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产精品久久视频播放| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲av成人精品一二三区| 久久99热6这里只有精品| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲欧美日韩高清专用| 亚洲av中文av极速乱| 51国产日韩欧美| 日本黄大片高清| 久久久久网色| 麻豆久久精品国产亚洲av| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 九九在线视频观看精品| 成人av在线播放网站| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 一级黄片播放器| 少妇人妻一区二区三区视频| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 免费av毛片视频| 国产综合懂色| 97在线视频观看| 亚洲无线观看免费| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 免费av不卡在线播放| 国产亚洲精品久久久com| 男的添女的下面高潮视频| 国产真实乱freesex| 波多野结衣高清无吗| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品久久久久久精品电影| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产精品日韩av在线免费观看| 久久久欧美国产精品| 午夜亚洲福利在线播放| 三级经典国产精品| 1024手机看黄色片| 日本与韩国留学比较| 国产精品久久久久久久久免| av免费在线看不卡| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日本免费a在线| 黄色配什么色好看| 性色avwww在线观看| 日韩欧美 国产精品| 国产视频内射| 国产精品av视频在线免费观看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 内地一区二区视频在线| av国产免费在线观看| 国产视频内射| 国产精品av视频在线免费观看| 亚洲人成网站高清观看| 中文字幕熟女人妻在线| 伦理电影大哥的女人| 一区二区三区免费毛片| 久久久久国产网址| 乱人视频在线观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| 久久综合国产亚洲精品| 乱人视频在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 色综合亚洲欧美另类图片| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 亚洲色图av天堂| 欧美一区二区亚洲| 一个人看视频在线观看www免费| 久久综合国产亚洲精品| 国产老妇女一区| 熟女人妻精品中文字幕| 日韩欧美精品v在线| 国产91av在线免费观看| 亚洲18禁久久av| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| av在线蜜桃| 麻豆av噜噜一区二区三区| 免费观看a级毛片全部| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲最大成人av| 国产免费男女视频| 国产精华一区二区三区| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 别揉我奶头 嗯啊视频| 床上黄色一级片| 色5月婷婷丁香| videossex国产| 精品人妻偷拍中文字幕| 色视频www国产| 免费av毛片视频| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 丝袜美腿在线中文| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 成年av动漫网址| 国产亚洲91精品色在线| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 成人无遮挡网站| 亚洲精品亚洲一区二区| 久久精品国产亚洲av天美| 国产男人的电影天堂91| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 免费观看的影片在线观看| 国产av在哪里看| 高清在线视频一区二区三区 | 成人美女网站在线观看视频| 免费观看人在逋| 亚洲中文字幕日韩| 色视频www国产| 日日撸夜夜添| 国产亚洲精品av在线| 国产精品久久久久久av不卡| 日韩一本色道免费dvd| 精品久久久久久成人av| 男女边吃奶边做爰视频| 国产毛片a区久久久久| 大香蕉97超碰在线| 久久国产乱子免费精品| 欧美一级a爱片免费观看看| 日本免费a在线| av.在线天堂| 少妇熟女欧美另类| www.色视频.com| 日韩欧美在线乱码| 午夜老司机福利剧场| 久久久久久九九精品二区国产| 中文字幕制服av| 天堂√8在线中文| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲av成人精品一区久久| 综合色丁香网| 亚洲av日韩在线播放| 极品教师在线视频| 亚州av有码| 搞女人的毛片| 欧美色视频一区免费| eeuss影院久久| 一级毛片aaaaaa免费看小| 嫩草影院新地址| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 真实男女啪啪啪动态图| 免费看美女性在线毛片视频| 永久网站在线| 久热久热在线精品观看| 国产黄a三级三级三级人| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产淫片久久久久久久久| 久久精品国产自在天天线| 秋霞伦理黄片| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| av在线观看视频网站免费| 级片在线观看| 免费观看人在逋| 亚洲av日韩在线播放| 中文字幕制服av| 色综合站精品国产| 人体艺术视频欧美日本| 久久久国产成人精品二区| 国产精品一及| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 91午夜精品亚洲一区二区三区| 中文字幕熟女人妻在线| 赤兔流量卡办理| 听说在线观看完整版免费高清| 国产伦在线观看视频一区| 91久久精品国产一区二区成人| 小说图片视频综合网站| 1024手机看黄色片| 欧美又色又爽又黄视频| 如何舔出高潮| eeuss影院久久| 九九爱精品视频在线观看| 草草在线视频免费看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲av成人精品一二三区| 国产av一区在线观看免费| 国产一区亚洲一区在线观看| 波多野结衣巨乳人妻| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 看十八女毛片水多多多| 国产亚洲av嫩草精品影院| 日韩一本色道免费dvd| 久久久国产成人精品二区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 又爽又黄a免费视频| 亚洲av一区综合| 天堂中文最新版在线下载 | 一夜夜www| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲国产精品国产精品| 视频中文字幕在线观看| 人体艺术视频欧美日本| 99久国产av精品| 国产成年人精品一区二区| 女人久久www免费人成看片 | 国产精品久久久久久精品电影| 伦精品一区二区三区| 能在线免费观看的黄片| 我的女老师完整版在线观看| 日韩在线高清观看一区二区三区| 一本一本综合久久| 国产精品av视频在线免费观看| 国产成人一区二区在线| 简卡轻食公司| 免费电影在线观看免费观看| 搞女人的毛片| 久久精品夜色国产| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲成色77777|