外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)及差異*

許彩玲 何文航

一、引言

隨著全球能源安全問題的日益凸顯和綠色環(huán)保理念的深入人心，近年來，世界各主要國家紛紛制定能源發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，推動能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新，力爭在新一輪的能源革命中搶占發(fā)展高地。我國作為能源生產(chǎn)和消費(fèi)大國，能源需求量大，碳排放量高?！半p碳”目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求決定了我國必須加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代化能源體系?？萍紕?chuàng)新是推動能源革命和能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一動力。在多年的努力下，我國能源領(lǐng)域的新技術(shù)持續(xù)涌現(xiàn)，技術(shù)裝備水平顯著提升，許多技術(shù)裝備都處于世界領(lǐng)先水平，新能源產(chǎn)業(yè)獲得了長足的發(fā)展。但與世界能源科技強(qiáng)國相比，我國能源科技創(chuàng)新能力和水平仍存在不小差距，還達(dá)不到引領(lǐng)能源革命的要求。其背后的主要原因之一在于我國能源企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入水平總體偏低。為此，國家能源局、科學(xué)技術(shù)部于2021年11月聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》，提出要緊緊圍繞形成一批能源長板技術(shù)新優(yōu)勢的目標(biāo)，優(yōu)化能源科技創(chuàng)新投入機(jī)制，多方爭取資金支持，推動企業(yè)加大研發(fā)資金投入，加強(qiáng)能源領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。

各類資金支持是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的支撐條件。新能源企業(yè)的研發(fā)活動周期長、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，與其他傳統(tǒng)企業(yè)相比，更需要強(qiáng)有力、多元化、穩(wěn)定的資金支持。從當(dāng)前看，我國新能源企業(yè)的外部資金支持主要有政府補(bǔ)貼、銀行信貸、股權(quán)融資三大來源。企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的目的是把研發(fā)結(jié)果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，提高企業(yè)的競爭力和盈利能力。全要素生產(chǎn)率的增長是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果和表現(xiàn)，是衡量技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)。為更好地實(shí)現(xiàn)建設(shè)科技強(qiáng)國和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，探討如何充分發(fā)揮各類資金的支持作用，促進(jìn)新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及其全要素生產(chǎn)率提升具有重要意義。

二、文獻(xiàn)梳理與理論分析

對于外部資金支持、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)全要素生產(chǎn)率三者之間的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)展開了豐富的研究。相關(guān)文獻(xiàn)主要是從作用機(jī)理和作用效果兩個(gè)方面來分析各種資金支持對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績效的影響。

(一)關(guān)于政府補(bǔ)貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的分析

技術(shù)創(chuàng)新活動往往具有高度不確定性和溢出效應(yīng)，這在一定程度上抑制了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新意愿，降低了企業(yè)對技術(shù)研發(fā)的投入。政府作為矯正市場失靈的“有形之手”，一般會對具有正外部性的技術(shù)創(chuàng)新活動進(jìn)行補(bǔ)貼。于是政府補(bǔ)貼便成為推動企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的重要手段。部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率具有正向促進(jìn)作用(車德欣等，2018；王薇和艾華，2018；王宏偉等，2022)，充分的政府補(bǔ)貼是新能源企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的極其重要的影響因素(高華等，2023)。這主要是因?yàn)橐环矫嬲a(bǔ)貼能夠緩解企業(yè)的融資約束，擴(kuò)充企業(yè)研發(fā)資金，有效降低企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新成本(Czarnitzki et al.，2011)；另一方面政府補(bǔ)貼向市場傳達(dá)了積極信號，表明受補(bǔ)貼企業(yè)和受補(bǔ)貼產(chǎn)業(yè)具有較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的發(fā)展前景，進(jìn)而有效吸引社會資金流入，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新(郭玥，2018)。進(jìn)一步地，政府補(bǔ)貼會通過技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升(周忠明等，2022)。全要素生產(chǎn)率是指剔除所有有形的要素投入量對生產(chǎn)率增長貢獻(xiàn)的余值，是衡量純技術(shù)進(jìn)步的主要指標(biāo)，因而又被稱作技術(shù)進(jìn)步率。由此可見，技術(shù)是影響全要素生產(chǎn)率的核心因素，技術(shù)進(jìn)步可以通過提升要素使用效率、優(yōu)化要素配置、技術(shù)溢出效應(yīng)等途徑提高企業(yè)及行業(yè)的全要素生產(chǎn)率。除了技術(shù)創(chuàng)新這一中介外，政府補(bǔ)貼還會通過規(guī)模效應(yīng)提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。政府補(bǔ)貼擴(kuò)大了企業(yè)投資規(guī)模，提高了生產(chǎn)要素利用效率，促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成和全要素生產(chǎn)率提升(李政等，2019)。但有部分學(xué)者持截然不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為由于各種原因政府補(bǔ)貼無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。一是政府的不當(dāng)干預(yù)會使企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩(余東華和呂逸楠，2015)；二是政府補(bǔ)貼容易導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生依賴，損害企業(yè)的創(chuàng)新積極性，導(dǎo)致其全要素生產(chǎn)率下降(唐安寶和李鳳云，2016)；三是部分企業(yè)在獲取政府補(bǔ)貼時(shí)，存在利用信息優(yōu)勢進(jìn)行騙補(bǔ)或?qū)ぷ庑袨?，對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動造成擠出(安同良等，2009；余明桂等，2010；Berninic &Pellegvinig，2011)。有學(xué)者借助生產(chǎn)函數(shù)模型對政府補(bǔ)貼與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出倒“U”形的結(jié)論，表明政府補(bǔ)貼對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用在合理的補(bǔ)貼區(qū)間會逐步遞增，而一旦超過合理的補(bǔ)貼區(qū)間，則逐步遞減甚至轉(zhuǎn)為抑制作用，因此，財(cái)政補(bǔ)貼要保持在“適度區(qū)間”(胡春陽和王展祥，2020)。

(二)關(guān)于外源融資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的分析

根據(jù)企業(yè)在金融市場中獲得資金的方式不同，外源融資可分為股權(quán)融資和以銀行信貸為主的債權(quán)融資。金融市場所具備的融資功能、資源配置功能、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能、信息傳遞功能等能為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持，幫助企業(yè)分散和控制研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，為投資者篩選出具有投資價(jià)值的企業(yè)與項(xiàng)目。為此，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為銀行信貸和股權(quán)融資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率都具有正向影響，只不過影響程度存在階段、行業(yè)和地區(qū)性差異。Beck和Levine(2004)的研究結(jié)果表明，銀行信貸和股權(quán)融資對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了顯著的正向影響。Fecht等(2008)的研究發(fā)現(xiàn)，銀行信貸在為實(shí)體企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，企業(yè)融資成本更低，但是，股權(quán)融資更有利于優(yōu)化配置資源，能更有效地提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率。趙婧等(2019)的研究表明，金融支持對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用存在顯著的區(qū)域性差異，即資本市場的金融支持只對東部、中部區(qū)域的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用，而金融機(jī)構(gòu)的金融支持只對西部區(qū)域的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用。溫軍等(2023)的研究表明，股票市場韌性增強(qiáng)將促進(jìn)更多金融資產(chǎn)投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，進(jìn)而提高上市企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和效率。學(xué)者們還進(jìn)一步研究了金融支持促進(jìn)企業(yè)績效提升的路徑及其效果，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)績效提升的關(guān)鍵(蔣振威和蓋文啟，2017；周凱軒和袁潮清，2019)。

(三)關(guān)于外部資金支持對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的比較分析

周凱軒和袁潮清(2019)基于技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)，就政府補(bǔ)貼、銀行信貸與股權(quán)融資對光伏企業(yè)績效的影響做了比較研究，發(fā)現(xiàn)銀行信貸能夠通過促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，從而正向影響企業(yè)的績效；政府補(bǔ)貼可以顯著提升企業(yè)的創(chuàng)新水平，但卻不利于企業(yè)績效的提升；股權(quán)融資對企業(yè)績效的正向影響不顯著，技術(shù)創(chuàng)新也未發(fā)揮中介作用。王昶等(2020)研究了風(fēng)險(xiǎn)投資與政府補(bǔ)貼對新材料企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)及其差異性，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資對于導(dǎo)入期企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)弱于政府補(bǔ)貼，而對于成長期企業(yè)的長期激勵(lì)效應(yīng)則強(qiáng)于政府補(bǔ)貼。楊昀等(2019)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資可以監(jiān)督企業(yè)利用政府補(bǔ)貼進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。向?yàn)槊竦?2022)認(rèn)為，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼和風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不僅都具有促進(jìn)作用，而且二者相互促進(jìn)、相互加強(qiáng)。Cailou和Dehai(2022)的研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對新能源企業(yè)創(chuàng)新具有積極且顯著的影響，與非政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資、單一風(fēng)險(xiǎn)投資和非本地投資相比，政府參與和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新激勵(lì)效果更為顯著。

通過上述文獻(xiàn)梳理得知，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新離不開各種資金支持，不同的資金支持方式的作用效果不同，同一種資金支持方式的效果也會因行業(yè)、企業(yè)所處發(fā)展階段、企業(yè)性質(zhì)、地區(qū)而存在差異，尤其是對政府補(bǔ)貼的作用并沒有形成一致性的觀點(diǎn)，可能會對政府補(bǔ)貼政策必要性的判斷產(chǎn)生影響。加上現(xiàn)有文獻(xiàn)對三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的比較研究也較少，本文將綜合分析政府補(bǔ)貼、銀行信貸、股權(quán)融資三大外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)及差異，以明確三種外部資金支持的作用方向及其效果。再者，上述文獻(xiàn)表明，資金支持作用于企業(yè)全要素生產(chǎn)率的路徑主要有兩個(gè)：技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)模效應(yīng)。但有學(xué)者認(rèn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)只存在于一定的規(guī)模范圍內(nèi)，企業(yè)規(guī)模一旦超出適度范圍，就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，使企業(yè)的生產(chǎn)效率下降。新能源行業(yè)兼具技術(shù)密集型和資本密集型特征，企業(yè)的適度規(guī)模較大，可以在更大的規(guī)模范圍內(nèi)享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。而且企業(yè)規(guī)模大小對企業(yè)的創(chuàng)新能力有著重要影響。企業(yè)規(guī)模越大，其技術(shù)創(chuàng)新投入能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)；企業(yè)規(guī)模越大，其市場占有份額就越高，技術(shù)創(chuàng)新可開辟的市場和可獲得的收益也就越大。因而，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大能夠促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。新能源產(chǎn)業(yè)作為我國能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方向，新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力關(guān)乎我國建設(shè)科技強(qiáng)國和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，新能源企業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是其生存和發(fā)展之根本，通過技術(shù)創(chuàng)新提升新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有更重要、更長遠(yuǎn)的意義。為此，本文主要考量技術(shù)創(chuàng)新這一傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建“外部資金支持—技術(shù)創(chuàng)新—新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率”的理論模型，探索技術(shù)創(chuàng)新在三種外部資金支持影響新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率過程中的中介效應(yīng)，進(jìn)而比較分析三種資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)，找出制約新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資問題所在，以期為優(yōu)化能源科技創(chuàng)新投入機(jī)制，提升資金支持能源科技創(chuàng)新效率提供貼近現(xiàn)實(shí)的實(shí)驗(yàn)支撐和經(jīng)濟(jì)解釋。

三、實(shí)證分析

(一)變量設(shè)計(jì)與樣本數(shù)據(jù)選取

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率(TFP)。目前，全要素生產(chǎn)率的計(jì)算方法較多，包括全參數(shù)方法、非參數(shù)方法和半?yún)?shù)法。半?yún)?shù)法結(jié)合了全參數(shù)和非參數(shù)法二者的特點(diǎn)，只需提前對主要的投入要素相關(guān)參數(shù)進(jìn)行設(shè)定即可，使用最多的半?yún)?shù)方法是OP法和LP法。相對于OP法，LP法使用中間投入作為全要素生產(chǎn)率的代理變量，不必要求企業(yè)的投資額與全要素生產(chǎn)率具有嚴(yán)格的單調(diào)性，更符合現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)情況。并且中間投入變化幅度一般較小，用其作為代理變量將使實(shí)證分析結(jié)果更加穩(wěn)健，因此，本文在主回歸中采用LP法計(jì)算全要素生產(chǎn)率。

2.解釋變量

本文的解釋變量為外部資金支持，包括政府補(bǔ)貼、銀行信貸和股權(quán)融資三種資金支持。借鑒已有研究，政府補(bǔ)貼水平用“營業(yè)外收入下的政府補(bǔ)助金額”表示，銀行信貸用現(xiàn)金流量表中“取得借款收到的現(xiàn)金”表示，股權(quán)融資用現(xiàn)金流量表中“吸收投資收到的現(xiàn)金”表示。

3.控制變量

由于新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率與企業(yè)成長、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層結(jié)構(gòu)有關(guān)，故選擇相應(yīng)變量作為控制變量。具體變量定義如表1所示。

表1 變量定義

4.中介變量

本文的中介變量為新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)可以分為研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出兩類。新能源作為新興行業(yè)，新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新攻關(guān)失敗的情況并不少見，使用研發(fā)投入指標(biāo)不能客觀地反映出新能源企業(yè)的創(chuàng)新能力，所以，本文將采用研發(fā)產(chǎn)出指標(biāo)來衡量新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。衡量技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)產(chǎn)出指標(biāo)有很多，如專利授權(quán)數(shù)量、專利申請數(shù)量等。相比專利申請量，專利授權(quán)量更能反映新能源企業(yè)的創(chuàng)新能力，數(shù)據(jù)獲取也更容易，因而，本文選擇專利授權(quán)數(shù)量作為衡量新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的指標(biāo)。

5.樣本數(shù)據(jù)選取

在新能源行業(yè)內(nèi)，新能源上市公司具有行業(yè)代表性，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)相關(guān)信息公開準(zhǔn)確且較容易獲取。本文選擇2007～2019年國內(nèi)主營業(yè)務(wù)與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上市公司作為樣本，按以下原則進(jìn)行篩選：剔除當(dāng)年交易狀態(tài)為ST、*ST的樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本，并對虛擬變量外的所有連續(xù)變量上下各1%的樣本進(jìn)行Winsorize處理，最終獲得1446個(gè)年度—公司觀測值。新能源產(chǎn)業(yè)有關(guān)數(shù)據(jù)來源于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，新能源板塊相關(guān)的數(shù)據(jù)來源于東方財(cái)富網(wǎng)，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，企業(yè)專利的數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)處理使用的軟件主要有Stata和Eviews。

(二)模型設(shè)定

本文借鑒溫忠麟等(2012)學(xué)者的研究成果，構(gòu)建以下三個(gè)模型來分析外部資金支持、技術(shù)創(chuàng)新、新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率三者之間的關(guān)系。為了消除異方差，本文對部分變量進(jìn)行取對數(shù)處理。

TFPit=α0+α1×Finit+α2×Controlit+Year+Industry+εit

(1)

lnnovationit=β0+β0×Finit+β2×Controlit+Year+Industry+εit

(2)

TFPit=δ0+δ1×Finit+δ2×lnnovationit+δ3×Controlit+Year+Industry+εit

(3)

模型(1)描述了外部資金支持與新能源企業(yè)TFP之間的關(guān)系；模型(2)描述了外部資金支持與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系；模型(3)描述了加入技術(shù)創(chuàng)新作為中介變量后的模型。模型中，i代表新能源企業(yè)，t表示年份；Finit代表外部資金支持的三種不同方式：政府補(bǔ)貼(lnSub)、銀行信貸(lnBank)以及股權(quán)融資(lnEquity)；Controlit代表企業(yè)特征控制變量，包括企業(yè)成立年限(Age)、兩職合一(Dual)、股權(quán)集中度(Top1)、董事會規(guī)模(Board)、獨(dú)立董事占比(Inde)以及管理層持股比例(MS)等變量；Year代表年份虛擬變量；Industry代表行業(yè)虛擬變量；其余項(xiàng)為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

(三)變量的統(tǒng)計(jì)特征及相關(guān)性

所有變量的全樣本統(tǒng)計(jì)特征如表2所示。從新能源企業(yè)的全要素生產(chǎn)率來看，最大值為10.72，最小值為5.87，表明企業(yè)之間的全要素生產(chǎn)率差距比較明顯。從新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力來看，標(biāo)準(zhǔn)差為1.734，表明企業(yè)之間的技術(shù)創(chuàng)新能力有明顯差距。分別觀察新能源企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼、銀行信貸和股權(quán)融資，銀行信貸無論是最大值、中間值還是平均值均最大，說明銀行信貸是新能源企業(yè)最重要的資金支持方式。三種資金支持方式的標(biāo)準(zhǔn)差都較大，以股權(quán)融資為最大，說明不同企業(yè)在獲取政府補(bǔ)貼和市場融資能力上都存在顯著差距。從控制變量來看，兩職合一、企業(yè)成立年限等指標(biāo)也存在一定差距。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2的最后一列給出了各變量與新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的相關(guān)系數(shù)，從中可以看出，除獨(dú)立董事占比與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的相關(guān)性不顯著外，其他變量與企業(yè)全要素生產(chǎn)率均在1%水平上顯著相關(guān)，驗(yàn)證了變量選擇的合理性。其中，技術(shù)創(chuàng)新、政府補(bǔ)貼、銀行信貸、股權(quán)融資與全要素生產(chǎn)率的相關(guān)系數(shù)均為正，初步確定了這些變量對全要素生產(chǎn)率都具有正向的促進(jìn)作用。企業(yè)年齡、股權(quán)集中度、董事會規(guī)模三個(gè)控制變量也都與全要素生產(chǎn)率正相關(guān)，企業(yè)成立時(shí)間越久，表明企業(yè)的經(jīng)營狀況較好，能夠保持持續(xù)發(fā)展，其全要素生產(chǎn)率往往就越高。股權(quán)集中度越高，風(fēng)險(xiǎn)就越集中于大股東身上。大股東出于自身利益考慮會強(qiáng)化對企業(yè)經(jīng)營管理者的業(yè)績考核與監(jiān)督，防止內(nèi)部人控制問題，進(jìn)而有利于全要素生產(chǎn)率的提升。董事會規(guī)模越大，有關(guān)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的議題就越能得到充分的討論，提高決策的正確性，從而促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升。兩職合一和管理層持股比例對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有負(fù)向影響，兩職合一即上市公司的首席執(zhí)行官和董事長為一人時(shí)，雖然可以有效規(guī)避委托代理風(fēng)險(xiǎn)，但卻可能因?yàn)槠髽I(yè)家才能的有限而作出不當(dāng)決策，使企業(yè)的發(fā)展受限甚至遭受損失，從而抑制企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。管理層持股比例越高，對管理層的激勵(lì)就越大，但同時(shí)也強(qiáng)化了其對企業(yè)的實(shí)際控制力，由此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和對現(xiàn)有技術(shù)依賴的心理，給企業(yè)創(chuàng)新活動帶來“塹溝”效應(yīng)(吉偉莉和范維超，2021)，最終抑制了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

(四)外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升效應(yīng)的回歸分析

由于經(jīng)營效益良好、技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)往往更容易得到政府補(bǔ)貼，而政府補(bǔ)貼又向市場傳遞正面信號，讓這些企業(yè)更容易獲得外源融資。所以為了避免政府補(bǔ)貼、銀行信貸、股權(quán)融資三個(gè)解釋變量之間出現(xiàn)多重共線性，本文將政府補(bǔ)貼、銀行信貸、股權(quán)融資三種外部資金支持方式分別進(jìn)行回歸統(tǒng)計(jì)并進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。

1.政府補(bǔ)貼對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)

如表3所示，首先，基于模型(1)對政府補(bǔ)貼與新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，lnSub的回歸系數(shù)為0.184；基于模型(2)判斷政府補(bǔ)貼是否影響了新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，lnSub的回歸系數(shù)為0.329。兩個(gè)系數(shù)均為正且通過1%的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，表明政府補(bǔ)貼對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率和技術(shù)創(chuàng)新都具有顯著的激勵(lì)作用。我國新能源產(chǎn)業(yè)總體上尚處于初步發(fā)展階段，技術(shù)創(chuàng)新面臨較高的不確定性，政府補(bǔ)貼作為支持企業(yè)發(fā)展的無償價(jià)值讓渡，為企業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新分擔(dān)了成本和風(fēng)險(xiǎn)，能有效激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。通過對樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2007～2019年，政府對新能源企業(yè)的補(bǔ)貼額持續(xù)穩(wěn)步增加，為新能源企業(yè)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)提供了有力的保障，有效推動了新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率的提升。

表3 政府補(bǔ)貼對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果

其次，將政府補(bǔ)貼與技術(shù)創(chuàng)新置于同一模型，利用模型(3)驗(yàn)證技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)是否存在，lnnovation的回歸系數(shù)為0.107，且在1%的水平上顯著，說明新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能有效提升其全要素生產(chǎn)率。技術(shù)創(chuàng)新是新能源企業(yè)成長的動力源泉，是贏得市場競爭的基礎(chǔ)。技術(shù)創(chuàng)新能從以下方面促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升：第一，技術(shù)創(chuàng)新能夠改進(jìn)產(chǎn)品的生產(chǎn)方法和工藝，促進(jìn)企業(yè)開發(fā)出新產(chǎn)品，提高生產(chǎn)要素利用效率，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)市場競爭力，從而提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率；第二，技術(shù)創(chuàng)新會促進(jìn)生產(chǎn)要素從效率低的企業(yè)流向效率高的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而提高新能源行業(yè)的全要素生產(chǎn)率；第三，技術(shù)創(chuàng)新具有溢出效應(yīng)，率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)會被同行企業(yè)競相學(xué)習(xí)模仿，進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)整體技術(shù)水平和全要素生產(chǎn)率的提升。

DS18B20的典型用法如圖4所示。一般來講DS18B20都是充當(dāng)從機(jī)的角色，而單片機(jī)就是主機(jī)，主機(jī)需要讀取DS18B20的ROM指令，然后執(zhí)行DS18B20的功能指令，即RAM指令。需要注意的是，本設(shè)計(jì)中采用的是多點(diǎn)測溫，不像單點(diǎn)測溫一樣無需刻意讀取ROM里的序列號后匹配，在軟件設(shè)計(jì)中必須在初始化中添加讀取每個(gè)DS18B20的ROM中的序列號，然后通過程序匹配哪個(gè)DS18B20進(jìn)行讀取和控制。ROM指令的字節(jié)為0xcc。DS18B20的溫度讀取函數(shù)參考以下步驟：

最后，在加入技術(shù)創(chuàng)新中介變量后，模型(3)的lnSub系數(shù)為0.148，與未引入中介變量時(shí)的系數(shù)0.184差距較大。這表明在“政府補(bǔ)貼→技術(shù)創(chuàng)新→全要素生產(chǎn)率提升”的作用傳導(dǎo)過程中，技術(shù)創(chuàng)新只起到部分的中介作用。造成這種現(xiàn)象的原因可能是政府補(bǔ)貼主要是通過規(guī)模效應(yīng)來提升新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的。盡管政府補(bǔ)貼對企業(yè)來說是一種無償?shù)膭潛埽夹g(shù)研發(fā)活動投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長等現(xiàn)實(shí)問題也在一定程度上抑制了企業(yè)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的意愿。在政府補(bǔ)貼資金的使用缺乏有效監(jiān)督的情況下，企業(yè)有較強(qiáng)的動機(jī)將政府補(bǔ)貼資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而非技術(shù)研發(fā)，進(jìn)而通過規(guī)模效應(yīng)提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率，形成對技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)的“擠出”。

2.銀行信貸對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)

對銀行信貸、技術(shù)創(chuàng)新與新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率三者之間關(guān)系的回歸結(jié)果如表4所示。模型(1)的lnBank系數(shù)為0.057，模型(2)的lnBank系數(shù)為0.040，說明銀行信貸對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率和技術(shù)創(chuàng)新也都具有顯著的激勵(lì)作用，但效果皆小于政府補(bǔ)貼。在加入技術(shù)創(chuàng)新中介變量后，模型(3)的lnnovation系數(shù)為0.155，高于上述政府補(bǔ)貼的lnnovation系數(shù)0.107；模型(3)的lnBank系數(shù)為0.055，與未引入中介變量時(shí)的系數(shù)0.057十分接近。這說明在銀行信貸支持下，技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)高于政府補(bǔ)貼，技術(shù)創(chuàng)新在銀行信貸促進(jìn)新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升的過程中發(fā)揮了更為充分的傳導(dǎo)作用。其原因主要有以下三個(gè)方面。第一，銀行信貸是我國新能源企業(yè)外源融資的主要來源，在融資結(jié)構(gòu)中占比達(dá)40%以上，可以為新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供大量的資金。第二，基于貸款資金安全性和盈利性原則考慮，銀行會充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，對新能源企業(yè)及其投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格評估，遴選出財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)和有發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行貸款投放?？梢哉f，獲得銀行信貸的新能源企業(yè)更有能力進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。第三，獲得銀行貸款后，企業(yè)將面臨按期還本付息和銀行對貸款資金使用跟蹤監(jiān)督的硬約束，會更加審慎地使用資金，減少無效率投資，更多地進(jìn)行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，從而促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升。但由于在銀行信貸中短期借款占主體，新能源企業(yè)可用于技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的長期穩(wěn)定的資金不足。這是銀行信貸在促進(jìn)新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率提升的總效應(yīng)上弱于政府補(bǔ)貼的原因。

表4 銀行信貸對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果

3.股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)

股權(quán)融資對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果如表5所示。模型(1)的lnEquity系數(shù)為0.028，模型(2)的lnEquity系數(shù)為0.027，說明股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率和技術(shù)創(chuàng)新也都具顯著的促進(jìn)作用，但作用效果在三種資金支持方式中最弱。在加入技術(shù)創(chuàng)新中介變量后，模型(3)的lnnovation系數(shù)為0.149，介于政府補(bǔ)貼和銀行信貸之間；模型(3)的lnEquity系數(shù)為0.024，與未引入中介變量時(shí)的系數(shù)0.028也相差無幾。與銀行信貸相似，股權(quán)融資的技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)也較為顯著，股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用也主要是通過技術(shù)創(chuàng)新路徑來實(shí)現(xiàn)的。股權(quán)融資無須按期還本付息，獲得的是長期穩(wěn)定的資金，能有效分散新能源企業(yè)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)開展周期較長的技術(shù)創(chuàng)新活動。同時(shí)，股權(quán)還可以通過內(nèi)部控制和外部控制兩個(gè)方面來完善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)致力于有利于長期發(fā)展的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，從而提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。不過，股權(quán)融資會削弱企業(yè)的控制權(quán)，并且需要支付股息和所得稅，融資成本相對較高，新能源上市公司往往更傾向于債權(quán)融資，致使股權(quán)融資比重小于債權(quán)融資。加上我國資本市場發(fā)展還不成熟，監(jiān)管制度還不完善，上市公司管理層占用資金的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，從而抑制了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動和全要素生產(chǎn)率的提升。因而總體上看，股權(quán)融資對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率都具有較為顯著的促進(jìn)作用，但作用力度弱于政府補(bǔ)貼和銀行信貸。

表5 股權(quán)融資對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果

(五)外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升效應(yīng)的持續(xù)性及差異性

上述實(shí)證分析已初步驗(yàn)證了三種外部資金支持通過技術(shù)創(chuàng)新中介提升新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的正面作用及其差異性，但這種提升效應(yīng)是否具有持續(xù)性？長期來看，不同資金支持方式對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)會發(fā)生什么變化？技術(shù)研發(fā)從資金投入到取得研發(fā)成果再到獲得專利授權(quán)需要一定的轉(zhuǎn)化時(shí)間，當(dāng)期的資金支持是否能夠在后續(xù)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)促進(jìn)全要素生產(chǎn)率增長十分重要(周忠明等，2022)。為此，本文將三個(gè)解釋變量滯后5期進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)了三種資金支持影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的動態(tài)效應(yīng)，結(jié)果如表6所示。lnSub的回歸系數(shù)從滯后1期的0.182上升到滯后2期的0.189，隨后逐步遞減至滯后5期的0.156，呈倒“U”形。財(cái)政補(bǔ)貼對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)在長期中明顯趨于減弱，但都為正數(shù)，且在1%的水平上顯著，表明財(cái)政補(bǔ)貼對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用具有顯著的持續(xù)效應(yīng)，當(dāng)期的財(cái)政補(bǔ)貼在之后較長的一段時(shí)期內(nèi)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率仍然有明顯的提升效應(yīng)，這種提升效應(yīng)在滯后2期時(shí)效果最大。lnBank的回歸系數(shù)在滯后1～5期雖有所下降，從滯后1期的0.054下降至滯后5期的0.049，但下降的幅度很小，且都在1%的水平上顯著，表明銀行信貸對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用具有較為顯著且穩(wěn)定的持續(xù)效應(yīng)。lnEquity的回歸系數(shù)從滯后1期的0.028下降至滯后4期的0.022，然后又在滯后5期回升至0.026，呈“U”形，表明股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)在長期中具有增強(qiáng)的趨勢。

總之，三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升都具有長期效應(yīng)。技術(shù)創(chuàng)新是新能源企業(yè)保持市場競爭力的基礎(chǔ)和保障，著眼于長期發(fā)展的企業(yè)會將更多的資源投入技術(shù)創(chuàng)新活動中，由此形成“外部資金支持—技術(shù)創(chuàng)新—全要素生產(chǎn)率提升—外部增量資金支持”的良性循環(huán)。但三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的長期提升效應(yīng)也具有差異性。其中，政府補(bǔ)貼的長期提升效應(yīng)最大，銀行信貸次之，股權(quán)融資最小，與上文的回歸分析結(jié)果相一致。究其原因，在新能源企業(yè)初創(chuàng)階段，企業(yè)的規(guī)模較小、技術(shù)創(chuàng)新能力較弱，很難通過銀行信貸和股權(quán)融資獲得資金支持，存在較大的技術(shù)研發(fā)投入資金缺口，政府補(bǔ)貼能在一定程度上彌補(bǔ)這一資金缺口，并有效地促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。另外，長期來看，三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)的穩(wěn)定性同樣存在較大差異。其中，政府補(bǔ)貼的長期提升效應(yīng)先升后降，且下降幅度最大；銀行信貸的長期提升效應(yīng)較為平穩(wěn)；股權(quán)融資的長期提升效應(yīng)先降后升。這是因?yàn)?，政府補(bǔ)貼雖然可以緩解初創(chuàng)期的新能源企業(yè)的外源融資約束壓力，進(jìn)而有效地促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率提升，但并不會參與企業(yè)經(jīng)營管理活動，也難以改善其經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。而且長期的政府補(bǔ)貼容易引發(fā)企業(yè)的“尋租”行為，產(chǎn)生尋租成本，進(jìn)而擠占企業(yè)的研發(fā)投入(王昶，2020)。相比之下，銀行對企業(yè)貸款資金用途的嚴(yán)格審查和跟蹤監(jiān)督能有效保障新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入，進(jìn)而保持銀行信貸對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升效應(yīng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性；資本的逐利性會驅(qū)動股東通過參與公司治理或用腳投票機(jī)制，激勵(lì)企業(yè)完善公司治理和推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而使股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)在長期中趨于增強(qiáng)。

四、結(jié)論與政策建議

(一)結(jié)論

上述實(shí)證分析以我國新能源上市公司數(shù)據(jù)為樣本，利用技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)模型，分析了政府補(bǔ)貼、銀行信貸和股權(quán)融資三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)及其差異性。

第一，對于新能源企業(yè)而言，三種外部資金支持都能通過促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，其中，政府補(bǔ)貼對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率的激勵(lì)效應(yīng)最大，銀行信貸次之，股權(quán)融資最小。技術(shù)創(chuàng)新在銀行信貸和股權(quán)融資促進(jìn)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提升過程中發(fā)揮了充分的中介效應(yīng)，在政府補(bǔ)貼的作用過程中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。

第二，長期來看，三種外部資金支持對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升作用都具有顯著的持續(xù)效應(yīng)，同樣地，政府補(bǔ)貼的長期提升效應(yīng)最大，銀行信貸次之，股權(quán)融資最小。但政府補(bǔ)貼的長期提升效應(yīng)呈先上升后下降的倒“U”形，銀行信貸的長期提升效應(yīng)較為平穩(wěn)，股權(quán)融資的長期提升效應(yīng)則呈現(xiàn)先降后升的“U”形。

第三，盡管政府補(bǔ)貼的技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)相對較小，但政府補(bǔ)貼對新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率的總體促進(jìn)作用最為顯著。這說明政府補(bǔ)貼在扶持和培育一個(gè)新行業(yè)的發(fā)展過程中往往能發(fā)揮重要作用，尤其是金融市場與新興行業(yè)發(fā)展尚未形成良性互動時(shí)期，政府補(bǔ)貼不僅能為新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供溢出效應(yīng)補(bǔ)償和激勵(lì)，更重要的是能夠起到引導(dǎo)和示范作用，吸引社會資本的投入。銀行信貸和股權(quán)融資對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率也都具有顯著的促進(jìn)作用，但總體效果較弱，這主要是因?yàn)樾履茉雌髽I(yè)的銀行長期貸款和股權(quán)融資規(guī)模偏小，金融市場尚未充分發(fā)揮其對能源科技創(chuàng)新的支持作用。長期來看，銀行信貸和股權(quán)融資對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升效應(yīng)更加穩(wěn)定，未來要充分發(fā)揮并釋放金融市場力量的激勵(lì)作用。

(二)政策建議

綜上所述，對于新能源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率提升而言，三種外部資金支持各有千秋，缺一不可，應(yīng)該加快構(gòu)建以政府補(bǔ)貼為導(dǎo)向和保障，以市場性資金支持為主體的多元化、高效率的能源科技創(chuàng)新投入機(jī)制，為能源科技創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的資金支持，促進(jìn)我國能源科技創(chuàng)新能力和能源行業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

第一，加強(qiáng)財(cái)政資金對能源科技創(chuàng)新的支持力度。以形成技術(shù)主導(dǎo)型能源產(chǎn)業(yè)體系為目標(biāo)，完善政府的補(bǔ)貼機(jī)制，提高企業(yè)研發(fā)補(bǔ)貼在政府補(bǔ)貼中的比重，保持專項(xiàng)創(chuàng)新補(bǔ)貼政策的持續(xù)穩(wěn)定，以增強(qiáng)政府補(bǔ)貼的技術(shù)創(chuàng)新中介效應(yīng)。充分發(fā)揮中央和各級地方財(cái)政的作用，建立健全多層次的能源科技財(cái)政投入體系，進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)政對能源科技創(chuàng)新活動的支持力度。加強(qiáng)對研發(fā)補(bǔ)貼資金發(fā)放和使用的審核與監(jiān)管，確保研發(fā)補(bǔ)貼資金的精準(zhǔn)投放和精準(zhǔn)使用，提升研發(fā)補(bǔ)貼資金的使用效率。成立政府能源科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金，加強(qiáng)對社會資本的引導(dǎo)，吸引各類社會資本投資能源科技創(chuàng)新領(lǐng)域。同時(shí)，建立政府補(bǔ)貼分類施策和退坡機(jī)制，根據(jù)新能源企業(yè)所處的發(fā)展階段精準(zhǔn)施策，重點(diǎn)對成長性高、市場前景好的企業(yè)提供長期性、持續(xù)性的補(bǔ)貼扶持，并逐步減少對成熟期企業(yè)的補(bǔ)貼，發(fā)揮政府補(bǔ)貼的導(dǎo)向和保障職能。

第二，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對能源科技創(chuàng)新的信貸支持。實(shí)證結(jié)果顯示，在銀行信貸這一支持方式下，技術(shù)創(chuàng)新對新能源企業(yè)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用最為顯著。因而，除充分發(fā)揮政府補(bǔ)貼的導(dǎo)向和保障作用外，要深化金融市場改革，發(fā)揮市場性資金支持能源科技創(chuàng)新的主體作用，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對新能源企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的信貸支持。建立能源科技企業(yè)項(xiàng)目庫，建立新能源企業(yè)信息共享和風(fēng)險(xiǎn)評估平臺，建立服務(wù)于新能源企業(yè)的信用擔(dān)保體系，為新能源企業(yè)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目獲得銀行信貸支持創(chuàng)造條件。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極主動推進(jìn)信貸產(chǎn)品和信貸業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，建立和完善能源科技創(chuàng)新項(xiàng)目市場價(jià)值評估機(jī)制，加強(qiáng)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新貸款抵押方式，提供靈活多樣的信貸方式，發(fā)展組合式信貸支持。建立能源科技創(chuàng)新債券綠色通道，發(fā)行長期金融債券，為新能源企業(yè)提供長期穩(wěn)定的技術(shù)研發(fā)資金。密切關(guān)注研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展情況，嚴(yán)格把控信貸風(fēng)險(xiǎn)。

第三，打造支持能源科技創(chuàng)新的多層次資本市場體系。新能源企業(yè)多屬于技術(shù)密集型和資本密集型企業(yè)，當(dāng)前以間接融資為主的融資體系難以滿足新能源企業(yè)的融資需求。要加快構(gòu)建和完善多層次資本市場，加大對新能源企業(yè)的直接融資支持。一要依托主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和科創(chuàng)板等多層次股票市場體系，擴(kuò)寬新能源企業(yè)融資渠道，完善新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，實(shí)現(xiàn)不同層次資本市場之間的貫通，為新能源企業(yè)成長提供上升通道。二要發(fā)揮好資本市場前端的創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等資本的孵化功能，為種子期、初創(chuàng)期和成長期的新能源企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目提供資金、管理、風(fēng)控等方面的幫助與支持。同時(shí)，加強(qiáng)和完善上市公司的監(jiān)管機(jī)制，防范資金占用等違法違規(guī)亂象，提升股權(quán)融資資金的利用效率。