歐洲第二車企15億歐元入股中國造車新勢力

李皙寅

中國汽車市場的合資模式發(fā)生了翻天覆地的變化。

10月26日，在歐洲僅次于大眾汽車集團(tuán)的Stellantis（STLA.US）宣布15億歐元入股零跑汽車（09863.HK），同時(shí)成立合資公司零跑國際；稍早前，大眾集團(tuán)宣布入股小鵬汽車。在這背后，借助新能源與智能網(wǎng)聯(lián)的技術(shù)積累，中國車企在新賽道已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了某種程度的領(lǐng)先。

這種優(yōu)勢并不是一勞永逸?？缃缛诤虾螅蟹诫妱踊募夹g(shù)優(yōu)勢，如何與外方的全球渠道與品牌優(yōu)勢融合，共同做大增量市場，彼此借船乃至造船出海，而不是困于存量競爭，最終實(shí)現(xiàn)一加一大于二，將極大地考驗(yàn)著中外雙方股東和管理層的智慧。

“我們要賺一個時(shí)間差。”零跑汽車聯(lián)席總裁武強(qiáng)對《財(cái)經(jīng)》表示，全球都在轉(zhuǎn)向電動化，各地區(qū)的節(jié)奏不相同，中國市場比歐洲早兩到三年。與其從零開始自建渠道，不如盡快尋找合作伙伴，既能節(jié)約精力又能提高速度。

對于Stellantis來說，董事長立下了2030年歐洲市場所售乘用車全是純電動車的目標(biāo)。盡管自己尚無有力的汽車產(chǎn)品，但入股零跑汽車或許能夠扭轉(zhuǎn)。

雙方合作的最大看點(diǎn)在于，零跑汽車和Stellantis選擇了一條此前國內(nèi)車企很少走的路，成立合資公司，并依托外方已有的銷售渠道和產(chǎn)能輸出產(chǎn)品?；仡欉^去，這曾經(jīng)是數(shù)十年前海外車企在中國布局合資車企的常見套路。

“我們與Stellantis集團(tuán)在歐洲成立合資公司，不是什么都做。這家公司只是零跑汽車在國際化賣產(chǎn)品時(shí)伸出的一個拳頭?！蔽鋸?qiáng)向《財(cái)經(jīng)》直言，“我戴了一雙手套（Stellantis集團(tuán)的資源），業(yè)務(wù)還是我的電動車的出海與銷售?！?/p>

在中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟理事長董揚(yáng)看來，對于中國汽車產(chǎn)業(yè)而言，這樣的合作有多重好處：其一，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，有利于中國車企近距離學(xué)習(xí)海外巨頭；其二，獲得投資支持創(chuàng)新，支持目前盈利能力薄弱的中國新能源汽車品牌；其三，為今后中國汽車產(chǎn)業(yè)走出去提前鋪路。董揚(yáng)認(rèn)為，這樣的合作應(yīng)該越來越多，要從簡單的市場合作發(fā)展為包括創(chuàng)新在內(nèi)的綜合合作。

各取所需的合作

10月26日，零跑汽車宣布與Stellantis訂立認(rèn)購協(xié)議，將向Stellantis配發(fā)及發(fā)行約1.94億股H股，認(rèn)購價(jià)為每股43.8港元。

此次認(rèn)購將籌集85.09億港元。其中約40%的資金用于研發(fā)環(huán)節(jié)，25%的資金用于營銷及渠道建設(shè)，15%的資金用于優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)營能力，20%的資金用于補(bǔ)充運(yùn)營資金。

同日，大華股份（002236.SZ）發(fā)布公告，表示計(jì)劃以34.93億港元的價(jià)格向零跑汽車轉(zhuǎn)讓9000萬股股份，占協(xié)議簽署時(shí)零跑總股本的7.88%。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有零跑股份。

全球第二大安防企業(yè)大華股份和零跑汽車的淵源深厚。朱江明和傅利泉以及二人的夫人都是大華股份和零跑汽車的創(chuàng)始人和股東，所以大華出清所持股份備受市場關(guān)注。

這樣操作的理由是：一方面，自2022年11月，美國聯(lián)邦通信委員會宣布對浙江大華開啟禁售，這樣的背景有礙全球出海的零跑汽車，平添風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，大華股份回歸主業(yè)的呼聲日益高漲。

武強(qiáng)表示，在Stellantis入股后，公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO（首席執(zhí)行官）朱江明等組成的一致行動人的持股比例將從27.5%攤薄至23.5%左右，仍為零跑的最大單一股東集團(tuán)。

2023年三季度，零跑汽車總交付量為4.43萬輛，同比增長24.5%，總收益為56.56億元，同比增長31.9%。期內(nèi)，零跑汽車首次實(shí)現(xiàn)了單季毛利轉(zhuǎn)正，毛利率為1.2%，較2022年同期（-8.9%）和2023年二季度（-5.2%）均有所改善，這也是該公司在港股上市一年之際，首次實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。

從銷量來看，近期零跑汽車的交付速度顯著提高，11月1日，零跑汽車公布了最新交付數(shù)據(jù)，10月共計(jì)交付新車達(dá)1.82萬輛，同比增長達(dá)159%。截至10月底，零跑累積交付汽車10.7萬輛，距離年初定下的20萬輛銷量有不小差距。

Stellantis在中國的情況并不樂觀，許多車型和品牌已經(jīng)退出了中國市場。公司CEO唐唯實(shí)多次表示，要保持公司的靈活性和彈性，并在全球范圍內(nèi)謀求盈利優(yōu)先。

Stellantis集團(tuán)擁有世界上最多的14個汽車品牌和2個移動出行服務(wù)單元，業(yè)務(wù)遍布全球130多個國家，并在30多個國家開展生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，但今天在中國的合資企業(yè)僅剩神龍公司，同樣存在感漸弱，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示目前法系車在中國的市場份額僅為0.4%。

Stellantis有全面電動化的戰(zhàn)略規(guī)劃，投資500多億歐元，到2030年，集團(tuán)在歐洲售出的所有乘用車均為純電動汽車，在美國售出的乘用車及輕型卡車中有50%為純電動汽車。

坦率地說，圍繞這一戰(zhàn)略，Stellantis尚沒有一款能夠勝任的車型。只能找合作伙伴。

出海就像荷花生長一樣，不可能一蹴而就，而是需要一點(diǎn)一點(diǎn)的變化，最終迅速鋪滿整個荷塘，朱江明曾以此為比喻向《財(cái)經(jīng)》介紹了自己眼中的出海戰(zhàn)略，并指出其中關(guān)鍵在于創(chuàng)新和合作。

這一點(diǎn)如今已經(jīng)能看出端倪。Stellantis拿到合資公司零跑國際的實(shí)控權(quán)，持股51%。合資公司可以在全球市場開展獨(dú)家銷售業(yè)務(wù)，并享有在當(dāng)?shù)鬲?dú)家制造零跑產(chǎn)品的權(quán)利。

從接觸到確定合作，Stellantis集團(tuán)和零跑汽車的合作洽談僅用時(shí)七個多月?！半p方首次接觸是今年元宵節(jié)，Stellantis集團(tuán)全球CEO唐唯實(shí)直接從高層下決策來指導(dǎo)，通過最高層的方向去構(gòu)建這件事的?！闭劶芭cStellantis集團(tuán)的接觸，武強(qiáng)回憶道。

近兩年來，多家中國車企密集出海，在海外市場銷售的布局上，各家車企的路徑并不相同：蔚來選擇將國內(nèi)的運(yùn)營體系移植至歐洲，采用直營的模式，以提高市場競爭力。小鵬、愛馳等車企選擇與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商合作，采用代理制模式。

國際車企和中國車企合作生產(chǎn)、研發(fā)新能源汽車肯定是未來的趨勢，這樣可以實(shí)現(xiàn)雙贏。江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔告訴《財(cái)經(jīng)》，中國車企可以用技術(shù)換全球的市場，這與此前燃油車時(shí)代的發(fā)展方向恰恰相反，彼時(shí)是跨國公司到中國用技術(shù)換中國的市場，所以這樣的發(fā)展趨勢是中國車企走向全球很好的機(jī)會。

合資新模式的興起

10月18日，國家主席習(xí)近平在第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上表示，中方將創(chuàng)建“絲路電商”合作先行區(qū)，并與更多國家商簽自由貿(mào)易協(xié)定和投資保護(hù)協(xié)定；全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施。

在汽車制造領(lǐng)域，中國對外資股比采取限制措施的初衷是保護(hù)民族汽車工業(yè)。1994年，中國汽車工業(yè)還處于起步階段，當(dāng)時(shí)中國出臺了《中國汽車產(chǎn)業(yè)政策》，規(guī)定外資車企最多只能與兩家國內(nèi)車企合資，且在合資企業(yè)中的股比不得超過50%。

不過，隨著自主汽車品牌的逐漸壯大，中國不再依賴“以市場換技術(shù)”這種被動的發(fā)展策略，近年來對外資股比限制措施悉數(shù)放開。

在股比放開后的合資車企中，表現(xiàn)各不相同。例如，特斯拉率先實(shí)現(xiàn)了外資獨(dú)資，而華晨寶馬則是寶馬方面的股比顯著提升。此外，大眾在中國成立了第三家合資公司。

在2018年至2020年間，市場上一度出現(xiàn)了中國自主品牌汽車銷量占比下降的情況。當(dāng)時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為合資車企中的中方以及中國本土車企面臨巨大挑戰(zhàn)。

隨著2020年的到來，智能電動汽車在所售汽車中的比例水漲船高，中國自主品牌汽車的銷量占比也越來越高。此外，在合資體系中，掌握未來關(guān)鍵技術(shù)的中國車企的話語權(quán)顯著提高。

今年7月，大眾汽車集團(tuán)宣布向小鵬汽車增資約7億美元，以每股15美元的價(jià)格收購其約4.99%的股權(quán)。

小鵬汽車副董事長兼聯(lián)席總裁顧宏地透露，小鵬汽車將與大眾一起打造兩款2026年在中國市場推出的純電動B級車產(chǎn)品。大眾希望借助小鵬的技術(shù)，加快在中國推出產(chǎn)品的速度；另一方面，小鵬在與全球頭部車企合作的過程中，可以學(xué)習(xí)到全球領(lǐng)先的工程、設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈能力，這是一種強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)的關(guān)系。

與小鵬大眾相比，零跑此次和Stellantis的合作略有不同。雙方主要的目標(biāo)市場直指海外，并未向公眾提及是否會在中國市場合作造車的計(jì)劃。

對于二者合作的差異，張翔向《財(cái)經(jīng)》解釋稱，零跑與Stellantis的合作范圍更廣泛。雙方成立的合資公司在中國市場以外的區(qū)域銷售，可以幫助零跑打開國際化的局面。小鵬與大眾的合作，則是大眾利用小鵬的G9平臺，相當(dāng)于給小鵬做背書。

2023年10月25日，浙江金華的零跑汽車智能工廠車間。圖/視覺中國

總的來說，雙方都希望實(shí)現(xiàn)拿來主義，中方車企可以借船出海，充分利用外資渠道；外方車企可以通過獲取已在中國市場備受認(rèn)可的車型和技術(shù)，利用資金和自己的渠道作為杠桿，“輕資產(chǎn)”地加速追趕。

這個邏輯很美，但能否順利實(shí)現(xiàn)，需要時(shí)間印證。例如，資本市場需要消化這一故事，10月27日零跑汽車收盤價(jià)為32.15港元/股，相較于10月26日開盤價(jià)41.00港元/股，下跌了21.58%。

11月1日，零跑汽車（09863.HK）發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官朱江明及其配偶劉云珍、傅利泉及其配偶陳愛玲自愿承諾，自本公告日起未來十年內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的本公司股份。

消息一出，零跑汽車股價(jià)迎來小幅回升。截至收盤，零跑汽車股價(jià)報(bào)收27.95港元/股，上漲3.14%，市值近320億港元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，零跑此舉是為了回應(yīng)朱江明套現(xiàn)離場的市場傳言，也是為了提振股價(jià)。

此外，伴隨中國智能電動車以及自主品牌在總銷量占比越來越高的時(shí)刻，逐漸有越來越多的聲音認(rèn)為中國已經(jīng)在電動化和智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域占據(jù)了絕對優(yōu)勢。

武強(qiáng)有自己的看法，產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天這個階段，中國電動車廠無非是一個先發(fā)優(yōu)勢而已，并不是技術(shù)發(fā)明創(chuàng)造的顛覆性，只不過中國走得早，比別人跑得快，走在前面就有技術(shù)積累。他認(rèn)為，不要過分渲染技術(shù)，先發(fā)和后發(fā)之間的差距在于時(shí)間，還有中國工程師的紅利和成本優(yōu)勢。

在業(yè)內(nèi)看來，無論是小鵬大眾還是零跑Stellantis，類似的合作最大的意義在于為后續(xù)中國與海外車企合作探索新模式鋪路，一種真正的雙向的、創(chuàng)新型的彼此合作。

值得留意的是，Stellantis集團(tuán)和零跑汽車的合作是在歐盟對中國新能源汽車采取反補(bǔ)貼調(diào)查的大背景下對外宣布的。武強(qiáng)指出：全球化潮流不可逆，這一次意義非常深遠(yuǎn)，同時(shí)構(gòu)建了傳統(tǒng)頂級車企與中國新勢力車的戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同取長補(bǔ)短來進(jìn)行發(fā)展未來電動車的業(yè)務(wù)。

也正是在與零跑的發(fā)布會上，唐唯實(shí)對媒體直言，“我們絕對不是任何調(diào)查的啟發(fā)者、調(diào)動者或啟動者，不是由我們來引發(fā)調(diào)查的，我們也沒有要求這個調(diào)查?！?/p>

這是唐唯實(shí)在歐盟對中國電動車實(shí)施反補(bǔ)貼調(diào)查后的首次回應(yīng)。此前唐唯實(shí)是中國汽車威脅論的帶頭人，多次公開呼吁歐盟提高關(guān)稅以保護(hù)歐洲汽車業(yè)免受來自中國品牌的競爭。歐盟對中國電動車實(shí)施反補(bǔ)貼調(diào)查前后，一直有歐洲媒體報(bào)道法國是反補(bǔ)貼調(diào)查的積極推動者。

正如武強(qiáng)對《財(cái)經(jīng)》所言：“我戴著他（Stellantis集團(tuán)）的手套在他的家里地盤上施展，他是51%的股東，他是主導(dǎo)的，他去應(yīng)對各個地區(qū)、經(jīng)濟(jì)、人文社會的關(guān)注，他們比我們更擅長，我們也不耗損精力去應(yīng)對，這是我們的思考。”

產(chǎn)業(yè)間的互動交流、跨界合作的意義，并非只是讓彼此盈利，更是增加互信理解，謀求共同的發(fā)展，彼此為善而不是為壑。這正是商業(yè)的魅力，通過合作共贏謀求真正的可持續(xù)發(fā)展。