E公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

郭資博?支夢(mèng)潔

E公司作為家庭服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的先行者。2018年 5月上市，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注，而其良好的財(cái)務(wù)盈利狀況更是引得多家廠(chǎng)商與之合作。本文對(duì)E公司 2018～2022年年度報(bào)告進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，對(duì)E公司的發(fā)展提出了有益的建議。

E公司于1998年正式成立，主要從事服務(wù)機(jī)器人的研發(fā)與生產(chǎn)。自成立以來(lái)，E公司對(duì)服務(wù)機(jī)器人使用場(chǎng)景進(jìn)行分析，研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造家用、商用服務(wù)機(jī)器人，讓智能生活、生產(chǎn)方式來(lái)到人們身邊。2019年公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，戰(zhàn)略性地從服務(wù)機(jī)器人的ODM業(yè)務(wù)中退出，開(kāi)始專(zhuān)注自主品牌的培育發(fā)展，聚焦中高端清潔電器市場(chǎng)，產(chǎn)品定位逐漸高端化，實(shí)現(xiàn)了從隨機(jī)到半規(guī)劃到全局規(guī)劃再到搭載。

一、戰(zhàn)略分析

企業(yè)所采用的戰(zhàn)略是基于當(dāng)前所處的環(huán)境而提出的，SWOT分析是一種綜合考慮企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境因素，進(jìn)而選擇最佳戰(zhàn)略的方法。通過(guò)SWOT對(duì)企業(yè)的內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，外部的機(jī)遇和威脅進(jìn)行分析，可以找準(zhǔn)企業(yè)的定位，使企業(yè)更好地生存發(fā)展。

（一）優(yōu)勢(shì)分析

E機(jī)器人股份有限公司是全球最早的服務(wù)機(jī)器人研發(fā)與制造商之一，專(zhuān)注于服務(wù)機(jī)器人的獨(dú)立研發(fā)、設(shè)計(jì)與制造，致力于成為全球頂尖的機(jī)器人公司。自公司成立以來(lái)，E機(jī)器人股份有限公司深入研究消費(fèi)者使用場(chǎng)景及體驗(yàn)，專(zhuān)注于研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造全球領(lǐng)先的家用服務(wù)機(jī)器人解決方案，讓高品質(zhì)的智能生活方式成為現(xiàn)實(shí)。E公司對(duì)服務(wù)機(jī)器人的前沿技術(shù)進(jìn)行了多年持續(xù)投入，技術(shù)工程化的持續(xù)完善為E公司構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。得益于E公司的持續(xù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，E公司掃地機(jī)器人產(chǎn)品在高技術(shù)段和高價(jià)格段市場(chǎng)占比持續(xù)提升。

此外，E公司還根據(jù)線(xiàn)上、線(xiàn)下等不同銷(xiāo)售模式的渠道特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)自己的專(zhuān)供款產(chǎn)品，將專(zhuān)供款產(chǎn)品在特定渠道銷(xiāo)售。在售前售后服務(wù)方面，線(xiàn)上銷(xiāo)售和售后支持團(tuán)隊(duì)可以通過(guò)線(xiàn)上服務(wù)和電話(huà)回訪(fǎng)，第一時(shí)間了解和解決用戶(hù)遇到的問(wèn)題，為關(guān)鍵產(chǎn)品設(shè)置客服，全程跟蹤服務(wù)，結(jié)合線(xiàn)下客服面對(duì)面解決問(wèn)題，提高客戶(hù)滿(mǎn)意度。

（二） 劣勢(shì)分析

由于總體銷(xiāo)售量大幅度減少、存貨積壓等問(wèn)題，帶來(lái)了一系列倉(cāng)儲(chǔ)成本增加的問(wèn)題。在對(duì)比2021～2022年核心利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重來(lái)看，它的比重增加了4%左右（見(jiàn)圖1）。核心利潤(rùn)的減少主要為支付境外銷(xiāo)售的平臺(tái)費(fèi)。

（三） 機(jī)會(huì)分析

中國(guó)是個(gè)大市場(chǎng)，城鎮(zhèn)化水平高，有廣闊的市場(chǎng)，國(guó)家一直致力于從“中國(guó)制造”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸袊?guó)智造”，陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，支持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的轉(zhuǎn)型升級(jí)，政府出臺(tái)產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，建立了以發(fā)展機(jī)器人為主的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，吸引機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資。E公司面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇，肩負(fù)著中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的歷史使命。

二、會(huì)計(jì)分析

（一） 會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)

由近年年報(bào)可知，E公司的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)近年沒(méi)有發(fā)生重大改動(dòng)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，有助于進(jìn)行縱橫向財(cái)務(wù)分析。

（二）存貨項(xiàng)目分析

存貨部分，對(duì)比2022年與2021年存貨，發(fā)現(xiàn)2022年原材料在賬面減少，庫(kù)存商品增加（見(jiàn)圖2），說(shuō)明E公司存在庫(kù)存積壓現(xiàn)象，還存在一定的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)，這將增加企業(yè)的負(fù)債壓力以及減少資金的流動(dòng)性，但E公司對(duì)于這部分的庫(kù)存商品，已計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從價(jià)值上來(lái)看符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求的謹(jǐn)慎性原則。

（三）無(wú)形資產(chǎn)及研發(fā)支出項(xiàng)目分析

由E公司2022年年度報(bào)告分析得出無(wú)形資產(chǎn)增加了79.98%，主要是土地使用權(quán)及非專(zhuān)利技術(shù)的增加且本期未對(duì)非專(zhuān)利技術(shù)進(jìn)行減值準(zhǔn)備，說(shuō)明企業(yè)對(duì)增加的非專(zhuān)利技術(shù)比較認(rèn)同。E公司通過(guò)增加土地使用權(quán)，增加機(jī)器設(shè)備在固定資產(chǎn)總額中的份額，有助于企業(yè)更好實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，提高生產(chǎn)效率以及產(chǎn)品質(zhì)量，而非專(zhuān)利技術(shù)的增加，可以有效降低企業(yè)研發(fā)的成本，縮短研發(fā)周期，加快產(chǎn)品上線(xiàn)速度，更好滿(mǎn)足顧客需求，增強(qiáng)企業(yè)自身在同行間的競(jìng)爭(zhēng)力。2022 年公司研發(fā)支出達(dá)7.44 億元人民幣，較上年增長(zhǎng) 35.5%。2020～2022 年，公司研發(fā)費(fèi)增長(zhǎng) 33.7%。

三、財(cái)務(wù)分析

本文利用2020～2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及報(bào)表附注的內(nèi)容（見(jiàn)表1），并參考相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息，對(duì)E公司的財(cái)務(wù)狀況和戰(zhàn)略的實(shí)施效果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

（一） 償債能力

2022年E公司總資產(chǎn)負(fù)債率0.52，產(chǎn)權(quán)比率1.07，權(quán)益資產(chǎn)比0.48，權(quán)益乘數(shù)2.07，有息負(fù)債率0.22，與往年相比，總資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)以及有息負(fù)債率逐年增加，權(quán)益資產(chǎn)比逐年降低。

與同行業(yè)標(biāo)桿美的相比可發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)，有息負(fù)債均低于同類(lèi)企業(yè)，與石頭相比略高，在行業(yè)中處于良好以上水平，長(zhǎng)期償債能力并不弱（見(jiàn)圖3）。

流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債大一倍，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較好，也就意味著企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，屬于E公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)匹配上屬于穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)，有較強(qiáng)的短期償債能力和較小的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債成本相對(duì)較低，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都具有一定的彈性。

（二） 營(yíng)運(yùn)能力

對(duì)比上年E公司存貨周轉(zhuǎn)率降低 0.65，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加 25 天。E公司存在存貨積壓銷(xiāo)售等問(wèn)題，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率與之前幾年相比有所降低，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，流動(dòng)資金使用效率低、變現(xiàn)能力差。與小家電行業(yè)相比，它的存貨周轉(zhuǎn)率較好。對(duì)比E公司2018～2022年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)它五年來(lái)的固定資產(chǎn)成新率都保持高指標(biāo)，2019年的周轉(zhuǎn)率雖降低，但對(duì)比行業(yè)的周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)要好，2019～2022年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率緩慢增長(zhǎng)，對(duì)比美的與石頭的數(shù)據(jù)要低，但放在小家電行業(yè)里觀察發(fā)現(xiàn)，E公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)較好，說(shuō)明E公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展的可能性比較大（見(jiàn)圖4）。

（三） 盈利能力

由利潤(rùn)表分析得出E公司2022年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率比2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率降低5.38%，總資產(chǎn)報(bào)酬率降低11.1%，凈資產(chǎn)收益率降低19.51%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加4.39億元，營(yíng)業(yè)成本增加10.56億元，營(yíng)業(yè)收入增加22.39億元，銷(xiāo)售毛利潤(rùn)減少0.2%，凈利潤(rùn)減少3.13億元（見(jiàn)圖5）。

整體營(yíng)業(yè)收入比上年增加17.11%，營(yíng)業(yè)成本比上年增加16.61%，兩者相差幅度小，即毛利率小幅度增加0.2%，毛利率貢獻(xiàn)率也小幅度增加，2022年的總資產(chǎn)報(bào)酬率雖降低但在智能家電行業(yè)來(lái)看盈利性很高。

（四）成長(zhǎng)能力

從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金增長(zhǎng)率來(lái)看，E公司2020～2022年間保持快速增長(zhǎng)，2020～2021年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金增長(zhǎng)率逐年增加，但2022年增長(zhǎng)率有所下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。E公司近年來(lái)不斷致力于新產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)和投入，在2021年推出首款自拖洗掃地服務(wù)機(jī)器人“N9+”獲得了巨大的成功和飛速的發(fā)展。

四、前景分析

服務(wù)機(jī)器人技術(shù)的綜合性和滲透性的特點(diǎn)，使其應(yīng)用條件非常廣泛，在許多行業(yè)和領(lǐng)域的應(yīng)用前景非常可觀。服務(wù)機(jī)器人將被廣泛用于替代和幫助人類(lèi)在各種困難條件下完成工作。當(dāng)人工智能技術(shù)發(fā)生突破和延展時(shí)，它的使用將成為解放復(fù)雜的人類(lèi)體力勞動(dòng)或腦力勞動(dòng)的載體，并帶來(lái)所有社會(huì)生產(chǎn)模式的改變。這也將是企業(yè)改變行業(yè)格局的機(jī)會(huì)，所以在政策層面政府高度重視，采取政策扶持來(lái)刺激行業(yè)發(fā)展，在如此巨大的市場(chǎng)機(jī)遇下，隨著E公司的穩(wěn)定投資，固定資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加。

結(jié)語(yǔ)：

在國(guó)內(nèi)政策支持和服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，E公司引領(lǐng)了服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)。隨著技術(shù)升級(jí)和行業(yè)滲透率的不斷提高，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的功能和質(zhì)量的要求越來(lái)越高，品牌的認(rèn)可度決定了企業(yè)的發(fā)展廣度，企業(yè)的核心技術(shù)決定企業(yè)的發(fā)展深度。同時(shí)，每個(gè)行業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)銷(xiāo)售渠道的拓展，無(wú)論是線(xiàn)上還是線(xiàn)下，創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。作為中國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的引領(lǐng)者，從E公司近年來(lái)的發(fā)展來(lái)看，公司的前景樂(lè)觀，未來(lái)可期。