新一輪戰(zhàn)略性重組與專業(yè)化整合啟動(dòng)

文=張 娜

新一輪國(guó)企改革明確重組方向，強(qiáng)調(diào)將“戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從而建設(shè)世界一流企業(yè)的重要抓手，聚焦新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向，推動(dòng)中央企業(yè)加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

新一輪國(guó)企改革提升行動(dòng)已啟動(dòng)，按照《國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)方案（2023-2025年）》的要求，央企和地方國(guó)企正在緊鑼密鼓制定集團(tuán)層面的改革實(shí)施方案。新一輪國(guó)企改革提升行動(dòng)的重要任務(wù)之一是優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，重組整合仍將是重要抓手，旨在通過專業(yè)化整合，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈控制力、影響力。

其實(shí)，今年6月，在國(guó)資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)上，就提出中央企業(yè)要以上市公司為平臺(tái)開展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能，為中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。

黨的十八大以來，重組整合節(jié)奏加快，中央企業(yè)先后完成27組49家戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，范圍涵蓋裝備制造、電力、航運(yùn)、能源、建材、鋼鐵等諸多領(lǐng)域。有媒體報(bào)道稱，相關(guān)部門正在部署推進(jìn)央企產(chǎn)業(yè)煥新行動(dòng)和未來產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)，聚焦新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向，推動(dòng)中央企業(yè)加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。各地國(guó)資也結(jié)合實(shí)際加快培育與地方發(fā)展相契合的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大與相關(guān)央企在資源、技術(shù)、資本等方面的合作力度。

央企、地方國(guó)資同步戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合

目前來看，央企和地方國(guó)資并購(gòu)重組主要形成三種方式：一是戰(zhàn)略性重組，即同一領(lǐng)域的兩家或多家龍頭企業(yè)合并，利于提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，如中船工業(yè)和中船重工重組為中國(guó)船舶；二是產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，即同一產(chǎn)業(yè)鏈的兩家或多家央企合并，利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)；三是專業(yè)化整合，這也是2022年起央企并購(gòu)重組的重點(diǎn)方向，即企業(yè)內(nèi)部或跨企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合或劣勢(shì)資產(chǎn)盤活，利于集中優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)做精主業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年央企并購(gòu)重組案例數(shù)量及金額大幅提升，隨后的2020-2022年國(guó)企改革三年行動(dòng)中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，央企年度并購(gòu)重組金額保持在2000億元左右。

今年1月份至6月15日，僅僅5個(gè)半月，在A股市場(chǎng)中就有120家央企國(guó)企控股上市公司累計(jì)發(fā)起162起并購(gòu)事件，總價(jià)值累計(jì)達(dá)897億元。進(jìn)入下半年，資本市場(chǎng)上多家央企上市公司披露了并購(gòu)重組計(jì)劃或進(jìn)展。

7月18日，中航直升機(jī)股份有限公司公告稱，擬向中航科工發(fā)行股份購(gòu)買其持有的昌飛集團(tuán)92.43%股權(quán)、哈飛集團(tuán)80.79%股權(quán)，擬向航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的昌飛集團(tuán)7.57%股權(quán)、哈飛集團(tuán)19.21%股權(quán)，交易價(jià)格為50.78億元。7月25日，中船科技宣布，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)，已獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)；重組完成后，中船科技將納入風(fēng)電等相關(guān)新能源領(lǐng)域資產(chǎn)。7月26日，中航電測(cè)進(jìn)一步披露重組草案稱，擬作價(jià)174.42億元向航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買航空工業(yè)成飛100%股權(quán)。

另外，中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)近期與中國(guó)鐵建舉行了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議暨醫(yī)療資源專業(yè)化整合項(xiàng)目簽約儀式，本次簽約所涉及的中國(guó)鐵建所屬三家醫(yī)療機(jī)構(gòu)改革任務(wù)，將由通用技術(shù)集團(tuán)旗下國(guó)中康健集團(tuán)承接落實(shí)。

在央企推動(dòng)一系列專業(yè)化并購(gòu)重組的同時(shí)，北京、江蘇、甘肅、寧波、哈爾濱、遼寧、新疆等地方國(guó)資也在推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)的重組整合。

7月6日，哈爾濱市政府召開市屬國(guó)企改革重組整合工作動(dòng)員部署會(huì)議，會(huì)議明確，按照打造國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司+產(chǎn)業(yè)集團(tuán)+N個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)，全力構(gòu)建“3+6+N”的國(guó)資布局體系，經(jīng)過此次重組，哈爾濱市國(guó)資委出資企業(yè)集團(tuán)由原來的14戶整合為9戶，形成城市建設(shè)、文化旅游、水務(wù)發(fā)展3條相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

7月17日，江蘇多家省屬國(guó)企旗下上市公司紛紛發(fā)布公告，披露江蘇省委省政府已同意以蘇豪控股為基礎(chǔ)，對(duì)多家江蘇省屬國(guó)企實(shí)施重組整合。

7月28日，北京市國(guó)資委黨委書記、主任曾勁表示，要加快推進(jìn)重點(diǎn)上市重組項(xiàng)目，加大以上市公司為核心的專業(yè)化整合力度，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚。

近期，甘肅省印發(fā)《甘肅省企業(yè)掛牌上市行動(dòng)方案（2023—2025年）》提出，支持國(guó)有企業(yè)并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的上市公司“借殼”上市。

浙江省寧波市國(guó)資國(guó)企改革動(dòng)員部署會(huì)議召開后，寧波市國(guó)資委提出，以“兩個(gè)月內(nèi)基本完成重組整合”為原則，倒排時(shí)間和計(jì)劃，加快推進(jìn)企業(yè)重組整合進(jìn)度。

近日，新疆立新能源股份有限公司發(fā)布公告稱，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府同意，新疆新能源與新疆能源（集團(tuán)）有限責(zé)任公司擬整體合并重組成立新的新疆能源（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。

遼寧省級(jí)能源企業(yè)的資產(chǎn)重組也在推進(jìn)。根據(jù)公告披露，遼寧能源煤電產(chǎn)業(yè)股份有限公司擬作價(jià)18.17億元，以發(fā)行股份的方式收購(gòu)遼能投資、港華投資、海通新能源等共8名投資者合計(jì)持有的遼寧清潔能源集團(tuán)100%股份，并募集配套資金10億元，用于遼能康平300MW風(fēng)電項(xiàng)目、遼能南票200MW風(fēng)電項(xiàng)目，以及償還上市公司債務(wù)。

知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，國(guó)有控股上市公司并購(gòu)重組事件環(huán)比增長(zhǎng)41%。

新一輪改革15個(gè)產(chǎn)業(yè)成重點(diǎn)

發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，已成為國(guó)企改革下一階段的重點(diǎn)任務(wù)。國(guó)資委已成立中央企業(yè)加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組和工作專班，深入推進(jìn)專項(xiàng)行動(dòng)落地實(shí)施，相關(guān)工作方案覆蓋新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國(guó)表示，按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的改革部署，今年下半年央企專業(yè)化整合將主要在裝備制造、檢驗(yàn)檢測(cè)、醫(yī)藥健康、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域展開，這些領(lǐng)域是近兩年來國(guó)資委一直在推進(jìn)專業(yè)化整合的領(lǐng)域，這也體現(xiàn)了國(guó)企改革的基本思路，即穩(wěn)妥推進(jìn)，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)。按照國(guó)資委加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的要求，央企將以資本市場(chǎng)為平臺(tái)，加快圍繞戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)開展產(chǎn)業(yè)化整合，既包括對(duì)央企內(nèi)部戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資源的整合，也包括對(duì)市場(chǎng)上其他企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的整合。

新一輪國(guó)企改革中，央企承擔(dān)著引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)的重大使命，加大布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，除了自主進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還可以運(yùn)用各種資本市場(chǎng)的手段推進(jìn)并購(gòu)重組，加快市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)”的主體支撐和融通帶動(dòng)作用，引導(dǎo)其他社會(huì)資本投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，實(shí)際控制人為國(guó)資委、中央企業(yè)、中央國(guó)家機(jī)關(guān)的央企控股上市公司共計(jì)441家，總市值達(dá)18.59萬億元，加上地方國(guó)資委和地方國(guó)有企業(yè)為實(shí)控人的上市公司，數(shù)量則高達(dá)1350家，總市值達(dá)34.85萬億元，占A股總市值的比重超過40%。央企國(guó)企控股上市公司涵蓋了能源、交通、通信、軍工、金融等多個(gè)戰(zhàn)略性和基礎(chǔ)性行業(yè)，是國(guó)家安全和民生保障的重要支撐。

資本市場(chǎng)層面，有證券公司分析稱，下半年新一輪國(guó)企改革預(yù)期有望進(jìn)一步升溫，資本市場(chǎng)看好國(guó)企改革與資產(chǎn)重估的三條主線：一是引領(lǐng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)突破，建設(shè)新興產(chǎn)業(yè)鏈主，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備、新材料、醫(yī)藥健康等四大領(lǐng)域?qū)⑹茄肫蟋F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)突破的核心；二是維護(hù)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)安全，加大重組優(yōu)化力度，如裝備制造、礦產(chǎn)資源、電力、交運(yùn)、建筑整合預(yù)期強(qiáng)烈，2023年下半年有望進(jìn)入重組催化密集期；三是建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度，改善國(guó)企盈利能力，比如通信、石化、交運(yùn)、有色領(lǐng)域等。

據(jù)了解，近5年，中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)年均投資增速超過20%。今年上半年，中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資額同比增長(zhǎng)超過40%，在全部投資中的占比超過四分之一。

在當(dāng)前“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系、“一增一穩(wěn)四提升”目標(biāo)要求下，通過戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合等資本運(yùn)作方式，一方面可以為央企國(guó)企帶來較好拓展機(jī)遇；另一方面從上市公司的角度，央企國(guó)企經(jīng)營(yíng)績(jī)效和活力改善也有助于估值端的修復(fù)。

2023年中央企業(yè)發(fā)展目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”?！耙辉觥保创_保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速，增大國(guó)資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的分量；“一穩(wěn)”，即資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定；“四提升”，即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率4個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步提升?！耙焕迓省笔菄?guó)資委提出的中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的簡(jiǎn)稱。“一利”指利潤(rùn)總額?！拔迓省狈謩e是：凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率。

重組整合旨在提高央企國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能

最新發(fā)布的2023年度《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜中，共有97家國(guó)有企業(yè)上榜。但是，國(guó)有企業(yè)“大而不強(qiáng)”的問題仍然突出，自主創(chuàng)新能力、國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈控制能力、品牌建設(shè)能力等方面與世界一流企業(yè)差距較大。因此，亟須推動(dòng)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)由大向強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委書記、主任張玉卓指出，新時(shí)代國(guó)資央企工作的總目標(biāo)是做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)，特別要把做強(qiáng)放在優(yōu)先位置。做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)，要提高中央企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能。其中，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在，聚焦提升創(chuàng)新能力和價(jià)值創(chuàng)造能力，切實(shí)提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模質(zhì)量，加快打造引領(lǐng)未來發(fā)展的新支柱新賽道；增強(qiáng)核心功能體現(xiàn)在，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用和戰(zhàn)略支撐作用，更好履行戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國(guó)計(jì)民生、公共服務(wù)等功能。

由于當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)分工越來越細(xì)化，在產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)有企業(yè)必然要通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品，淘汰其他企業(yè)，從而不斷鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這就要求相關(guān)企業(yè)緊盯全球產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)化和分化，不斷做強(qiáng)做優(yōu)自身產(chǎn)品、升級(jí)技術(shù)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)發(fā)展，并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展。2023年以來，國(guó)資委多次在重要會(huì)議上提及“重組”。在重組與整合的進(jìn)程中，一個(gè)關(guān)鍵的效果在于，在實(shí)現(xiàn)冗余產(chǎn)能出清與過度競(jìng)爭(zhēng)去化的同時(shí)，推動(dòng)了公司內(nèi)在價(jià)值的提升。

在證券公司看來，2010年以來資本市場(chǎng)針對(duì)并購(gòu)重組與再融資的政策，大致經(jīng)歷了“萌芽—寬松—收緊—優(yōu)化寬松”的發(fā)展歷程。首先是政策萌芽階段，時(shí)間為2010-2013年：經(jīng)濟(jì)下行與資本市場(chǎng)承壓，借殼成為諸多公司IPO被否后成功上市的另一途徑。第二是政策寬松階段，時(shí)間從2014-2015年：經(jīng)濟(jì)承壓之下再融資政策放寬，同時(shí)推動(dòng)并購(gòu)市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。第三是政策收緊階段，時(shí)間從2016-2017年：部分上市公司脫離主業(yè)、炒殼、過度融資等現(xiàn)象頻發(fā)，并購(gòu)重組及再融資政策收緊。第四是優(yōu)化放寬階段，時(shí)間從2018年迄今：金融供給側(cè)改革+國(guó)有企業(yè)改革，推動(dòng)重組預(yù)期回暖。

新一輪國(guó)企改革明確重組方向，強(qiáng)調(diào)將“戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從而建設(shè)世界一流企業(yè)的重要抓手。戰(zhàn)略性重組立足推進(jìn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)突破發(fā)展，專業(yè)化整合通過同業(yè)國(guó)企重組整合達(dá)到“一業(yè)一企，一企一業(yè)”高度集中管理目標(biāo)。從重組與整合預(yù)期角度來看，專業(yè)化整合，多為具備同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)的央企國(guó)企有望強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，包括能源電力、建筑、交運(yùn)、電子等領(lǐng)域；戰(zhàn)略性重組多為關(guān)乎國(guó)家安全與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的央企國(guó)企，有望提升行業(yè)集中度與資產(chǎn)證券化比例，包括高端裝備、新材料、新能源、信息產(chǎn)業(yè)等細(xì)分方向。