人口老齡化與家庭商業(yè)保險參與
——基于CHFS數(shù)據(jù)的實證分析

張正平，趙丙楠，程 燦

（1.北京工商大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100048；2.北京工商大學(xué) 數(shù)字金融研究中心，北京 100048）

一、引言

人口老齡化是我國當(dāng)前和今后很長一段時期所面臨的基本國情和重要挑戰(zhàn)。自20 世紀(jì)90 年代以來，隨著人類壽命的延長和社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國65 歲及以上的老年人口數(shù)量不斷增加，而同時出生率持續(xù)下降，導(dǎo)致了老年人口比例的快速上升，人口老齡化的速度不斷加快。據(jù)統(tǒng)計，2021 年我國65歲及以上老年人口已經(jīng)超過1.9 億人，占總?cè)丝诘?3.5%，預(yù)計到2035年將達(dá)到25%左右，那時我國將進(jìn)入超級老齡化社會。①國家統(tǒng)計局.中國統(tǒng)計年鑒2021[EB/OL].[2021-05-11].http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202302/t202302031901083.html.現(xiàn)階段我國的人口老齡化進(jìn)程速度已超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，存在“未富先老、未備先老”等一系列難題，引起廣泛關(guān)注[1]。

保險業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展建設(shè)的“助推器”和“穩(wěn)定器”，是我國現(xiàn)代金融體系的重要支柱之一。盡管我國已經(jīng)向居民提供基本醫(yī)療保險和基本養(yǎng)老保險，但實際情況是仍有家庭未能參保?！笆奈濉币?guī)劃提出要加快健全覆蓋全民、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、公平統(tǒng)一、可持續(xù)的多層次社會保障體系。商業(yè)保險不僅可在短期內(nèi)為社會保險的部分空白提供有效補充，其盈利性特征也能更多地提升效率，有利于進(jìn)一步擴大我國保險覆蓋范圍，在滿足社會成員基本保障需求的基礎(chǔ)上，契合不同層次消費群體的多樣化需求，提升社會保障服務(wù)質(zhì)量[2]。雖然我國保險業(yè)取得了長足發(fā)展，總保費收入整體上升，但保險密度和保險深度還有較大的提升空間[3]。在這種背景下，作為社會保險有力的補充和支撐，商業(yè)保險應(yīng)抓住機遇，積極參與養(yǎng)老市場，緩解社會保障壓力。那么，在我國人口老齡化不斷加劇的背景下，家庭人口結(jié)構(gòu)的老齡化（簡稱“人口老齡化”）是否影響家庭商業(yè)保險參與？其影響機制是什么？是否存在異質(zhì)性？這正是本文要研究的問題。

近年來，有關(guān)人口老齡化的研究逐漸增多，與本文相關(guān)的研究主要集中在三個方面。

第一，人口老齡化的影響。大量的文獻(xiàn)關(guān)注了人口老齡化的影響。例如，在宏觀層面，有研究關(guān)注人口老齡化與政府債務(wù)，認(rèn)為人口老齡化的加深會增加政府債務(wù)風(fēng)險[4]；有研究更多關(guān)注人口老齡化與國家經(jīng)濟(jì)活力，發(fā)現(xiàn)人口老齡化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化或升級存在阻礙作用[5]、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有抑制作用[6]或?qū)е率杖氩黄降鹊臄U大[7]。在微觀層面，有研究指出，隨著人口老齡化不斷深化，家庭在醫(yī)療健康方面的消費顯著增加，且抑制了其他類型的消費[8]。

第二，商業(yè)保險參與的影響因素。國外學(xué)者對商業(yè)保險的研究較早，形成了較為豐富的成果。例如，有研究指出，收入高的家庭參與商業(yè)保險的概率更高[9]；進(jìn)一步地，職業(yè)、家庭教育程度、家庭參與工作的人數(shù)、年齡和家庭規(guī)模的不同被證實對家庭商業(yè)保險的需求有顯著的影響[10]；相比未婚家庭，已婚家庭參與商業(yè)保險的可能性更高[11]；未來收入的不確定性也會影響人壽保險的購買需求[12]；金融素養(yǎng)高的家庭購買商業(yè)保險的可能性更大[13]。近年來，國內(nèi)一些研究發(fā)現(xiàn)，家庭人均收入高、兒童占比高、金融素養(yǎng)高和風(fēng)險厭惡的家庭更傾向購買商業(yè)保險[14-16]。

第三，人口老齡化與商業(yè)保險參與。梳理文獻(xiàn)可知，直接探討人口老齡化與家庭商業(yè)保險參與關(guān)系的文獻(xiàn)并不多，且大多文獻(xiàn)是宏觀層面的探討。例如，一些宏觀層面的研究發(fā)現(xiàn)，人口老齡化程度的加深刺激了居民對壽險的需求[17]；有研究表明，人口老齡化對我國人身保險市場的正向推動作用更強[3]；在人口老齡化背景下，商業(yè)保險有助于增強居民消費信心[18]；老年人的生活保障需求成為商業(yè)保險市場發(fā)展的動力[19]；商業(yè)保險通過市場化運作方式并針對老年人的需求設(shè)計個性化的保險產(chǎn)品，緩解老齡化帶來的社會保障壓力并促進(jìn)保險市場發(fā)展[2]。微觀層面的研究相對較少，多以家庭為研究對象。例如，有研究認(rèn)為，家庭中老年人占比的提高降低了家庭購買商業(yè)保險的概率，但少兒占比的提高促進(jìn)家庭購買商業(yè)保險[15]；家庭中老年人和青年人數(shù)量的增多會抑制家庭對商業(yè)保險的參與[20]；家庭中老年人口數(shù)量增加降低了家庭參與商業(yè)保險的意愿[21]；人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的廣度和深度都有顯著負(fù)向影響[18]。

由上述文獻(xiàn)梳理可知：首先，已有文獻(xiàn)多從宏觀層面關(guān)注人口老齡化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、居民收入和消費等方面的影響，得到了一些有價值的研究發(fā)現(xiàn)；其次，有關(guān)家庭商業(yè)保險參與影響因素的研究多聚焦在家庭文化程度、家庭勞動力數(shù)量、家庭規(guī)模等家庭特征上，為深入理解家庭商業(yè)保險參與的規(guī)律提供了重要的依據(jù)；再次，部分文獻(xiàn)關(guān)注到家庭人口結(jié)構(gòu)特征尤其是人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的影響，但這些文獻(xiàn)多采用全國或省級層面的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并非真正意義上的微觀實證研究，僅有少量文獻(xiàn)采用家庭層面的微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行討論，但多存在樣本量較小、對作用機制分析不充分等問題[15,18,20-21]。據(jù)此，本文從微觀家庭層面出發(fā)，基于2019年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS），實證研究人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的影響，討論異質(zhì)性以及影響機制。本文的主要創(chuàng)新為：（1）本文以家庭為研究對象，考察了人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的影響，拓寬了人口老齡化影響的研究范圍；（2）實證檢驗并比較了人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的異質(zhì)性影響，豐富了對人口老齡化影響的認(rèn)知；（3）揭示了人口老齡化通過影響家庭可用資金和家庭健康水平進(jìn)而影響家庭商業(yè)保險參與的機制，解釋了二者關(guān)系。

后文安排如下：第二部分是理論分析與假設(shè)提出，第三部分為研究設(shè)計，第四部分為實證檢驗及其結(jié)果分析，第五部分為異質(zhì)性分析，第六部分為機制檢驗，第七部分為研究結(jié)論及政策啟示。

二、理論分析與假設(shè)提出

（一）人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的影響

從家庭層面看，人口老齡化給家庭商業(yè)保險參與帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

首先，老齡化家庭對商業(yè)保險的需求較弱，且參保壽險較多。一方面，家庭購買商業(yè)保險與其人口年齡結(jié)構(gòu)有關(guān)。老齡化家庭參與到商業(yè)保險的概率相對會更低，其原因可能在于：多數(shù)中老年人參加的醫(yī)療保險屬于基本醫(yī)療保險，并且在進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃的老年人中，超過半數(shù)的老年人選擇現(xiàn)金儲蓄的方式，僅有17.06%的老年人選擇購買商業(yè)保險與投資理財[22]。基于美國消費者金融調(diào)查數(shù)據(jù)的一項研究發(fā)現(xiàn)，青年人更有可能購買商業(yè)保險作為家庭應(yīng)對不確定性沖擊的手段，而年老的消費者更可能選擇債券作為替代[10]。另一方面，老齡化家庭對保險機構(gòu)信任程度偏低也會造成家庭參與商業(yè)保險的意愿較弱。近年來，一些保險機構(gòu)為了謀取不正當(dāng)利益，經(jīng)常對老年人進(jìn)行欺詐，老年人上當(dāng)受騙的新聞也屢見不鮮。當(dāng)家里的老年人受到金融欺詐時，整個家庭都會受到財務(wù)損失的打擊，家里的其他成員可能會因此產(chǎn)生怨恨、不安全感等消極情緒，從而對金融機構(gòu)形成負(fù)面情緒或者不信任[23]。此外，老年人可能因為年齡原因，在與保險機構(gòu)的交流中存在一些溝通障礙，容易存在信息不對稱或出現(xiàn)誤解；并且老年人的社交網(wǎng)絡(luò)相對較小，缺乏社交資源，也會導(dǎo)致他們在投保和保險索賠過程中缺乏對應(yīng)的支持和幫助[24]。因此，老齡化嚴(yán)重的家庭很難建立起對保險機構(gòu)的信任。

其次，老齡化家庭參保受到的限制更多。一方面，人口老齡化給家庭帶來了較為沉重的負(fù)擔(dān)，促使家庭壓縮商業(yè)保險方面的消費支出，家庭面臨更大的參?？捎觅Y金限制。例如，有研究認(rèn)為，家庭老年人口比例的顯著上升，使得家庭在養(yǎng)老方面的負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)而成為限制消費的重要原因[25]。并且，隨著家庭老齡化程度提升，家庭人均收入也面臨著養(yǎng)老壓力增加和勞動力減少等問題帶來的沖擊，這進(jìn)一步削減了家庭可用于參與商業(yè)保險的資金[22]。另一方面，許多商業(yè)保險產(chǎn)品都設(shè)定了年齡限制和健康狀況限制。對于老齡化家庭來說，即使在老年人身體健康的狀況下，其購買商業(yè)保險的費率也會更高，甚至無法購買合意的商業(yè)保險，這會讓老年人和其他家庭成員感到壓力和不舒適，因此降低購買保險的意愿[15,23]。

綜上，從家庭層面看，人口老齡化降低了家庭對商業(yè)保險的信任程度以及需求，并且給生活帶來了負(fù)擔(dān)，因此抑制了商業(yè)保險消費。據(jù)此，提出假設(shè)H1。

假設(shè)H1：人口老齡化抑制家庭商業(yè)保險參與。

（二）人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的機制

老齡化嚴(yán)重的家庭可能由于較低的健康水平導(dǎo)致家庭更少地參與商業(yè)保險。

首先，人口老齡化降低了整個家庭的健康水平。一方面，隨著年齡增長，老年人的身體機能往往下降，因此存在較多健康問題，易造成意外事件，給家庭增添了一定隱患，使家庭承受著較大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)[8]。另一方面，老年人大多有家庭照護(hù)的需求，長期照護(hù)工作會影響照護(hù)者身心健康，可能會削弱家庭成員的身體素質(zhì)和免疫力。因此，老齡化不僅對老年人的健康構(gòu)成了威脅，對整個家庭的健康狀況也有著負(fù)面影響[26]。

其次，更低的家庭健康水平加強了家庭參保的客觀約束限制。一方面，健康水平低的家庭受到可用參保資金的限制更強。具體而言，身體狀況不佳者可能經(jīng)常需要就醫(yī)，從而增加家庭的支出和財務(wù)壓力，而老齡化家庭的財務(wù)壓力相對更大[27]。同時，健康水平低可能意味著這些家庭成員更容易罹患疾病或受傷，為應(yīng)對可能的醫(yī)療費用支出沖擊，家庭會盡可能縮減各期支出，對這類家庭來說，商業(yè)保險參與的預(yù)期收益產(chǎn)生的激勵不足，參保資金會被進(jìn)一步削減[28]。另一方面，健康水平低的家庭受到參保準(zhǔn)入的限制也更強。保險公司可能會對這些家庭進(jìn)行更嚴(yán)格的篩選，提高保費費率或者拒絕提供保險，這是因為商業(yè)保險公司希望最大限度地減少風(fēng)險，從而確保保險費用的可持續(xù)性[23]。這意味著，對于健康狀況不佳的家庭來說，他們在購買商業(yè)保險時面臨更多的障礙和挑戰(zhàn)，降低其購買商業(yè)保險的可能性。

綜上，老齡化嚴(yán)重的家庭可能由于健康水平較低導(dǎo)致家庭更少地參與商業(yè)保險。據(jù)此提出假設(shè)H2。

假設(shè)H2：人口老齡化通過降低家庭健康水平抑制家庭商業(yè)保險參與。

人口老齡化可能會擠占家庭可用資金，家庭可用資金的減少將抑制家庭商業(yè)保險參與。

首先，人口老齡化擠占了家庭可用資金。隨著全球人口老齡化的加劇，越來越多的家庭開始面臨可支配資金的擠占問題。老齡化的加深對家庭經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定有不利影響，民眾需要額外的資金用于養(yǎng)老、醫(yī)療費用及其他與老齡化有關(guān)的支出，這可能會擠占原本可以用于其他方面消費的資金[25,29]。例如，有證據(jù)表明，在過去10 年中，老年人醫(yī)療支出在家庭總支出中所占比例越來越高，且今后還將進(jìn)一步加大[30]。此外，家庭還需要付出更多的時間和精力來照顧老年人，這可能會影響職業(yè)發(fā)展和薪資收入，降低家庭可用資金[25]。

其次，可用資金的擠占降低了商業(yè)保險方面的支出。家庭可用資金的下降，是影響其參加商業(yè)保險的主要原因。當(dāng)家庭面臨經(jīng)濟(jì)困難時，他們更有可能優(yōu)先滿足日常生活需要，而減少商業(yè)保險的支出[30]。這一結(jié)果與相關(guān)研究得出的結(jié)論相似：當(dāng)家庭可用資金不足時，家庭在消費上會選擇關(guān)鍵性商品與服務(wù)，而將商業(yè)保險視為次要開銷[7]；同時，當(dāng)家庭人均收入下降時，他們也更容易放棄商業(yè)保險的購買。簡言之，當(dāng)家庭可用資金減少時，他們購買商業(yè)保險的意愿和能力會受到抑制。

綜上，人口老齡化嚴(yán)重擠占了家庭可用資金，家庭可用資金的減少將抑制家庭商業(yè)保險參與。據(jù)此提出假設(shè)H3。

假設(shè)H3：人口老齡化通過擠占家庭可用資金抑制家庭商業(yè)保險參與。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

本文所使用的數(shù)據(jù)來自2019 年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫，該調(diào)查覆蓋了全國29 個省份（不包括新疆、西藏及港、澳、臺地區(qū)）、343 個區(qū)縣、1360 個村（居）委會共計34643戶家庭和107008個家庭成員的信息。①由于數(shù)據(jù)可得性問題，本文僅采用2019 年CHFS 截面數(shù)據(jù)進(jìn)行研究（其他年份的數(shù)據(jù)有多個關(guān)鍵變量信息是缺失的），并在穩(wěn)健性檢驗中用CFPS面板數(shù)據(jù)重新進(jìn)行回歸，以彌補截面數(shù)據(jù)的不足。經(jīng)過去除嚴(yán)重缺失值后，最終得到了16622戶家庭樣本。其中，11688 戶為農(nóng)村家庭，4934 戶為城鎮(zhèn)家庭。

（二）變量選取

1.被解釋變量：家庭商業(yè)保險參與

參考相關(guān)文獻(xiàn)，根據(jù)調(diào)查問卷中該項“是否購買商業(yè)保險”的回答情況，回答“購買”賦值為1，相反則為0[15]。

2.解釋變量：人口老齡化

參考相關(guān)文獻(xiàn)，將人口老齡化定義為家庭中65歲以上老年人口占家庭總?cè)藬?shù)的比例[15]。

3.控制變量

參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，從三個層面選取控制變量。

第一，家庭層面的控制變量，包括家庭人均收入、自有住房和家庭人口規(guī)模[31]。

第二，戶主特征因素。如受教育水平較高等，有研究表明，這類家庭的風(fēng)險和保險意識更強，更可能購買商業(yè)保險[31]，據(jù)此引入戶主年齡、教育年限、性別、健康水平、就業(yè)和婚姻狀況等控制變量。

第三，引入風(fēng)險偏好作為居民主觀態(tài)度層面的控制變量，風(fēng)險偏好會對家庭參保商業(yè)保險造成影響[14]。

4.機制變量

首先，家庭健康水平。參考相關(guān)文獻(xiàn)，將家庭健康水平定義為家庭所有成員健康水平之和與家庭總成員數(shù)之比[32]。其次，家庭可用資金。參考相關(guān)文獻(xiàn)，將家庭可用資金定義為家庭持有的現(xiàn)金、活期存款、第三方支付賬戶余額和股票賬戶現(xiàn)金余額之和加1后取對數(shù)[33]。②由于家庭持有的現(xiàn)金、活期存款、第三方支付賬戶余額和股票賬戶現(xiàn)金余額之和存在零值，無法取對數(shù)，因此參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，將家庭可用資金加1后取對數(shù)，避免將零值取對數(shù)后影響回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性。具體的變量定義如表1所示。

表1 變量定義表

（三）模型選擇

為了研究人口老齡化對家庭參保商業(yè)保險的影響，在相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建Probit 模型考察人口老齡化對家庭參保商業(yè)保險可能性的影響[15]。

其中，insur 表示家庭是否購買商業(yè)保險的虛擬變量，家庭購買商業(yè)保險則取值為1，相反取值為0；old 是本文關(guān)注的核心解釋變量人口老齡化；X 為控制變量，包括了家庭層面、戶主層面以及主觀態(tài)度的相關(guān)變量；μ為隨機誤差項。

為了識別人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的機制，參考相關(guān)文獻(xiàn)，建立如下模型[34]：

其中，M 為機制變量，包括家庭健康水平和家庭可用資金；old 代表人口老齡化；X 為控制變量。式（3）用于檢驗核心解釋變量與機制變量之間的關(guān)系，如γ1顯著、符號符合預(yù)期，且已有理論或文獻(xiàn)可證實M 影響家庭商業(yè)保險參與，則說明人口老齡化能夠通過M影響家庭商業(yè)保險參與。

四、實證檢驗及其結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

樣本中主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2 所示。其中，被解釋變量家庭商業(yè)保險參與的均值為0.09，標(biāo)準(zhǔn)差為0.287，表明家庭商業(yè)保險參與總體水平較低。解釋變量人口老齡化的均值為0.349，標(biāo)準(zhǔn)差為0.418，說明樣本中老年人在家庭中平均占比達(dá)到34.9%，人口老齡化趨于嚴(yán)重。從控制變量來看，家庭層面、戶主特征因素和主觀態(tài)度等控制變量標(biāo)準(zhǔn)差較大，說明家庭在這些方面有較大差異。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3 列（1）顯示了人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的回歸結(jié)果。①首先，檢驗結(jié)果表明各變量的方差膨脹因子數(shù)值均遠(yuǎn)小于10，模型不存在多重共線性問題。其次，模型Wald 值的P 值低于0.01，表明整體模型是顯著的。再次，為了規(guī)避模型中可能存在的異方差問題，在回歸分析中采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，使得實證結(jié)果更為可靠。結(jié)果顯示，人口老齡化對家庭購買商業(yè)保險的回歸系數(shù)顯著為負(fù)值，表明人口老齡化顯著抑制了家庭商業(yè)保險的參與，與現(xiàn)有研究的結(jié)論一致[15]，假設(shè)1 得到了驗證。從經(jīng)濟(jì)意義來看，人口老齡化的邊際效應(yīng)為-0.045，即當(dāng)其他因素不變時，如果家庭人口老齡化水平上升一單位，家庭商業(yè)保險參與的概率會降低4.5%。表3中列（2）—列（4）分別顯示了人口老齡化對家庭參與不同種類商業(yè)保險影響的估計結(jié)果。結(jié)果表明，人口老齡化顯著抑制了家庭購買商業(yè)人壽保險和商業(yè)健康保險，而對其他商業(yè)保險參與的影響系數(shù)為負(fù)但不顯著。其可能的原因是：從我國商業(yè)保險市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，市場中主要險種為健康保險和人壽保險，其他商業(yè)保險的市場份額較小[18]。因此人口老齡化對家庭參與人身保險的影響是顯著的，對家庭參與其他類保險的影響則不顯著。

從表3 列（1）中控制變量的結(jié)果來看，絕大多數(shù)控制變量均對家庭商業(yè)保險參與有顯著影響。對比表3 列（2）—列（4）可知，家庭人均收入的回歸系數(shù)為正但多數(shù)不顯著?？赡艿脑蚴牵簯糁鳑]有工作的家庭抵御風(fēng)險的能力較弱，為降低風(fēng)險他們也會參與商業(yè)保險來對沖不確定性[35]。表3 列（4）中其他商業(yè)保險中絕大多數(shù)變量不顯著?？赡艿脑蚴牵簭默F(xiàn)實來看，我國各類商業(yè)保險發(fā)展不平衡，市場中多以健康保險和人壽保險這兩類人身保險為主，2018 年財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)占比僅為28.33%，人身保險業(yè)務(wù)占比高達(dá)71.64%，財產(chǎn)保險和人身保險比例嚴(yán)重失衡[2]；而且，從統(tǒng)計結(jié)果來看，家庭其他商業(yè)保險參與的均值僅為0.015，表明家庭參與這類保險的概率只有1.5%。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.更換變量

借鑒相關(guān)文獻(xiàn)的做法，將被解釋變量更換為家庭商業(yè)保險參與程度，并將商業(yè)保險參與程度分為參與廣度、參與深度、參與密度三個不同維度[36]。其中，參與廣度采用家庭保費支出加1 后取對數(shù)進(jìn)行衡量，參與深度用家庭保費支出與家庭人均收入之比來度量，參與密度用家庭人均保費支出加1 后取對數(shù)來度量。①由于參與廣度和參與密度可能存在極端數(shù)值，較大的跨度可能導(dǎo)致回歸結(jié)果產(chǎn)生偏差。因此，將家庭保費支出和家庭人均保費支出分別加1再取對數(shù)是為了避免零值取對數(shù)產(chǎn)生錯誤，對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響。由于家庭購買商業(yè)保險的費用只能觀測到正值，因此，采用Tobit 模型估計人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與程度的影響，并引入與前文基準(zhǔn)回歸相同的控制變量。表4 的回歸結(jié)果表明，人口老齡化顯著抑制了家庭商業(yè)保險的參與廣度、參與深度和參與密度，證實了人口老齡化會抑制家庭商業(yè)保險的參與意愿。

2.更換回歸方法

參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，采用OLS 和Logit 模型進(jìn)行回歸[31]。表5 中列（1）和列（2）的結(jié)果表明，更換回歸模型后人口老齡化仍顯著地抑制了家庭商業(yè)保險參與。

3.更換數(shù)據(jù)來源

為克服數(shù)據(jù)不同以及截面數(shù)據(jù)對估計結(jié)果的影響，參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，利用2014年、2016年和2018年北京大學(xué)中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）數(shù)據(jù)共4835戶家庭重新進(jìn)行回歸[31]。①由于CFPS 三期面板數(shù)據(jù)無法區(qū)分商業(yè)保險種類，且合并后機制變量與異質(zhì)性變量缺失值較多，無法滿足論文研究需要，因此僅用于基準(zhǔn)回歸部分的穩(wěn)健性檢驗。引入的控制變量包括戶主年齡、工作狀況、婚姻狀況、戶主性別、教育年限、家庭規(guī)模、家庭資產(chǎn)、家庭負(fù)債和家庭人均收入。表6 的結(jié)果表明，數(shù)據(jù)更換為CFPS 三期面板數(shù)據(jù)后，人口老齡化仍顯著地抑制家庭商業(yè)保險參與的意愿。

表6 更換CFPS面板數(shù)據(jù)

4.考慮樣本選擇性偏差

前文基準(zhǔn)回歸數(shù)據(jù)來源于2019 年CHFS 數(shù)據(jù)，可能存在樣本選擇偏差問題。例如，生活水平越高的家庭越傾向于進(jìn)行問卷調(diào)查，越愿意分享家庭狀況，同時家庭生活水平高的家庭更有能力購買商業(yè)保險，所以可能導(dǎo)致回歸結(jié)果與實際情況產(chǎn)生偏差。為減輕由于樣本選擇偏差造成的估計偏誤，參照相關(guān)文獻(xiàn)，運用傾向得分匹配法（PSM）估算人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的“處理效應(yīng)”[37]。其步驟為：首先，選擇適合匹配的協(xié)變量；其次，參考相關(guān)文獻(xiàn)，將人口老齡化程度高于中位數(shù)的家庭設(shè)定為高齡組（處理組），低于中位數(shù)的家庭設(shè)定為低齡組（對照組），通過Logit 模型估計得到傾向得分[38]；再次，基于篩選出的協(xié)變量對其進(jìn)行配對，在配對樣本基礎(chǔ)上計算出樣本平均處理效果（ATT）。

（1）選擇匹配變量?；貧w結(jié)果表明，LR 統(tǒng)計量為9981，其P 值為0.000，表明模型整體擬合效果較好；并且，婚姻狀態(tài)、教育年限、戶主健康水平、自有住房、風(fēng)險偏好、工作狀況、家庭規(guī)模和戶主性別均對受訪者使用互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生了顯著的影響。這表明，選擇的匹配變量是符合要求的。

（2）Logit 模型回歸結(jié)果。針對16622 個樣本進(jìn)行分組，最終選出16622 個樣本進(jìn)行匹配。其中，處理組（高齡組）4255 個，控制組（低齡組）12367 個。匹配后，處理組中有4255 個樣本在共同取值范圍內(nèi)，控制組中有5216 個樣本在共同取值范圍內(nèi)，這說明匹配后仍具有大量樣本，不會導(dǎo)致結(jié)果出現(xiàn)重大偏誤。

（3）PSM 的處理效應(yīng)。為了使匹配結(jié)果具有穩(wěn)健性，分別對樣本進(jìn)行K 近鄰匹配（一對一的匹配，一對四的匹配）、半徑匹配、局部線性回歸匹配與核匹配對結(jié)果進(jìn)行估計，并計算不同匹配方法下的平均處理效應(yīng)（ATT）。表7 顯示了基于PSM 得到的影響。結(jié)果表明，在5 種匹配方法中，人口老齡化對高齡組家庭商業(yè)保險參與的影響分別低于低齡組家庭4.9%、4.8%、4.0%、4.0%和3.2%，且各匹配方法的T值均在1%的水平上顯著，這說明老齡化程度高的家庭參與商業(yè)保險的可能性更低。值得注意的是，表7 中5 種匹配方法的平均處理效應(yīng)值和顯著性水平都比較接近，說明估計結(jié)果具有穩(wěn)定性。

運用PSM 模型需要滿足條件獨立假設(shè)，保證匹配前后高齡組與低齡組不存在明顯系統(tǒng)差異，需要進(jìn)行匹配后的平衡性檢驗。表8 的結(jié)果顯示，匹配后所有變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差均大幅縮小，標(biāo)準(zhǔn)化偏差均小于5%；8 個變量的T 檢驗結(jié)果均無法拒絕處理組與控制組無差異的原假設(shè)?？梢姡?jīng)PSM 后基本消除了處理組與控制組間可觀測變量的顯性偏差，通過了平衡性檢驗，PSM結(jié)果可靠。

表8 傾向得分匹配平衡性檢驗

五、異質(zhì)性分析

由于城鄉(xiāng)地區(qū)和不同家庭自身特征存在較大差異，可能會導(dǎo)致人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的抑制作用存在差異。因此，本文從家庭金融素養(yǎng)、城鄉(xiāng)、有無少兒撫養(yǎng)以及是否經(jīng)歷重大負(fù)面事件等角度進(jìn)一步分析人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與影響的異質(zhì)性。

（一）家庭金融素養(yǎng)的異質(zhì)性

參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，根據(jù)對CHFS 問卷中金融素養(yǎng)問題的回答情況分組，將回答正確的數(shù)量在中位數(shù)以下的家庭定義為低金融素養(yǎng)家庭，位于中位數(shù)以上的定義為高金融素養(yǎng)家庭[39]。表9 列（1）和列（2）的結(jié)果顯示，高、低金融素養(yǎng)家庭的組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性；兩組家庭中，人口老齡化的系數(shù)均為顯著的負(fù)值，且低金融素養(yǎng)家庭系數(shù)絕對值較大，表明在低金融素養(yǎng)家庭中人口老齡化對家庭商業(yè)保險參與的抑制作用更大，與現(xiàn)有研究的發(fā)現(xiàn)一致[39]。這可能是因為：商業(yè)保險雖然被視為既能提供保險保障又能用于投資理財?shù)慕鹑诋a(chǎn)品，但其費率和合同條款相對復(fù)雜，低金融素養(yǎng)家庭可能難以準(zhǔn)確理解商業(yè)保險的復(fù)雜條款，從而形成不信任和抗拒情緒；相反，擁有較高金融素養(yǎng)家庭更有能力對保險產(chǎn)品進(jìn)行理性分析，認(rèn)識到商業(yè)保險對家庭對沖未來風(fēng)險、緩解養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的重要作用，更有可能依據(jù)現(xiàn)實情況選購相應(yīng)的商業(yè)保險[40]。因此，低金融素養(yǎng)家庭在參與商業(yè)保險時受人口老齡化的影響較強。

表9 人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的異質(zhì)性

（二）城鄉(xiāng)家庭的異質(zhì)性

參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，根據(jù)家庭所在地區(qū)將所有樣本家庭分為城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村家庭[36]。表9 列（3）和列（4）的結(jié)果顯示，城鄉(xiāng)家庭的組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性；農(nóng)村地區(qū)家庭人口老齡化系數(shù)的絕對值較大，表明人口老齡化對農(nóng)村地區(qū)家庭商業(yè)保險參與的抑制作用更大，也與現(xiàn)有研究的發(fā)現(xiàn)一致[36]。這可能是因為，一方面，保險企業(yè)會將銷售的重心放在購買力更強、需求更豐富的城市居民身上；另一方面，居民的養(yǎng)老觀念在城鄉(xiāng)中存在較大差異，農(nóng)村居民相比城市居民可能更希望由子女養(yǎng)老，這種養(yǎng)老觀念弱化了農(nóng)村家庭對商業(yè)保險的需求[41]。因此，農(nóng)村家庭在參與商業(yè)保險時受人口老齡化的影響較強。

（三）家庭成員結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性

參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，將家庭中有14 歲及以下的成員定義為有少兒撫養(yǎng)家庭，否則定義為無少兒撫養(yǎng)家庭[15]。表9 列（5）和列（6）的結(jié)果顯示，不同成員結(jié)構(gòu)的家庭組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性；有少兒撫養(yǎng)家庭的人口老齡化系數(shù)的絕對值較大，表明人口老齡化對有少兒撫養(yǎng)的家庭商業(yè)保險參與的抑制作用更大，也與現(xiàn)有研究的發(fā)現(xiàn)一致[25]。這可能是因為：一方面，隨著生活水平的提高，我國大部分家庭在少兒身上的支出不斷增加，而且隨著孩子的年齡增長，這些費用也會逐漸上漲，家庭的少兒撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)不斷加重；另一方面，家庭養(yǎng)育負(fù)擔(dān)會影響到消費者的消費行為，父母們在撫養(yǎng)孩子期間，會減少其他方面消費[42]。相比來說，有少兒撫養(yǎng)的老齡化家庭有著更重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，此類家庭商業(yè)保險的參與意愿更低。因此，有少兒撫養(yǎng)的家庭在參與商業(yè)保險時受人口老齡化的影響較強。

（四）家庭經(jīng)歷的異質(zhì)性

參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，根據(jù)2019 年CHFS 問卷中問項“是否經(jīng)歷對家庭影響重大的負(fù)面事件”，回答“經(jīng)歷人為災(zāi)害、重大疾病、家庭經(jīng)濟(jì)狀況急劇惡化”則定義為經(jīng)歷過重大負(fù)面事件家庭[19]。表9 列（7）和列（8）的結(jié)果顯示，不同經(jīng)歷家庭組間系數(shù)差異顯著，結(jié)果具有可比性；未經(jīng)歷過重大負(fù)面事件家庭的人口老齡化系數(shù)的絕對值較大，表明人口老齡化對未經(jīng)歷過重大負(fù)面事件的家庭商業(yè)保險參與的抑制作用更大，也與現(xiàn)有研究的發(fā)現(xiàn)類似[43]。這可能是因為：家庭經(jīng)歷過重大負(fù)面事件后會深刻認(rèn)識到重大事件嚴(yán)重影響生活質(zhì)量和財務(wù)穩(wěn)定，其感受比沒有經(jīng)歷過重大負(fù)面事件的家庭更清晰。為此，他們更愿意購買商業(yè)保險來對沖未來不確定性風(fēng)險，從而弱化了老齡化對其參與商業(yè)保險的抑制作用[19]。因此，未經(jīng)歷過重大負(fù)面事件的家庭在參與商業(yè)保險時受人口老齡化的影響較強。

六、機制檢驗

上述實證結(jié)果表明，人口老齡化顯著抑制了家庭商業(yè)保險參與。那么，究竟是什么原因?qū)е铝诉@種抑制作用呢？有必要進(jìn)一步分析其作用機制。參考相關(guān)研究，實證檢驗X對M的影響，并通過理論分析論證M與Y的關(guān)系，從而識別M的機制作用[34]。

（一）降低家庭健康水平

表10 列（1）顯示，人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的估計系數(shù)顯著為負(fù)，在列（2）中，人口老齡化對家庭健康水平的估計系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，這表明人口老齡化不僅抑制了家庭商業(yè)保險參與，同時也顯著降低了家庭健康水平。其可能的原因在于：一方面，人口老齡化意味著家庭中老年人數(shù)比例增加，家庭中可能會有更多的慢性疾病、殘疾和認(rèn)知障礙患者；另一方面，家庭中老年人需要更多的照顧和支持，這會增加家庭的負(fù)擔(dān)和壓力，可能會影響到其他家庭成員的生活和工作，導(dǎo)致其他家庭成員出現(xiàn)健康問題[26]。進(jìn)一步地，參考相關(guān)文獻(xiàn)，用家庭保健服務(wù)支出衡量家庭健康水平，對上述機制進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗[44]。通常，家庭健康水平越低，家庭保健服務(wù)支出越高，二者為負(fù)相關(guān)關(guān)系。由表10 列（3）的回歸結(jié)果可知，人口老齡化的估計系數(shù)仍顯著為正，這表明人口老齡化增加了家庭保健服務(wù)支出，降低了家庭健康水平。

表10 人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的機制：家庭健康水平

進(jìn)一步分析家庭健康水平與家庭商業(yè)保險參與的關(guān)系。當(dāng)家庭成員出現(xiàn)健康問題時，需要更多的經(jīng)濟(jì)支出用于醫(yī)療保健方面，這會導(dǎo)致家庭財務(wù)壓力增大，此時家庭可能減少商業(yè)保險方面的開支[23,27]。例如，有證據(jù)表明，健康程度低的居民在商業(yè)保險方面的支出更少[35]；此外，家庭成員的健康狀況也會影響到保險公司對該家庭的風(fēng)險評估，如果家庭的成員有慢性疾病或其他健康問題，保險公司可能會認(rèn)為該家庭的風(fēng)險較高，從而提高保險費用或拒絕提供保險[27]。因此，家庭健康水平與家庭商業(yè)保險參與顯著負(fù)相關(guān)。

綜上，人口老齡化通過降低家庭健康水平抑制家庭商業(yè)保險參與，假設(shè)2得到了支持。

（二）降低家庭可用資金

表11 列（1）表明，人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的估計系數(shù)顯著為負(fù)，在列（2）中，人口老齡化對家庭可用資金的影響系數(shù)顯著為負(fù)，這表明人口老齡化不僅抑制了家庭商業(yè)保險參與，同時也顯著降低了家庭可用資金。進(jìn)一步地，參考相關(guān)文獻(xiàn)的做法，替換機制變量對作用機制進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗[45]。由于股票賬戶流動性相比現(xiàn)金類資產(chǎn)較低，且家庭一般不會將所持有的未到目標(biāo)價格的股票輕易變現(xiàn)，因此將家庭可用資金的范圍限定為高流動性的現(xiàn)金、活期存款與第三方支付賬戶余額和進(jìn)行機制的穩(wěn)健性檢驗。由表11 列（3）的結(jié)果可知，人口老齡化仍顯著降低了家庭可用資金。

表11 人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的機制：家庭可用資金

進(jìn)一步分析家庭可用資金與家庭商業(yè)保險參與的關(guān)系。家庭可用資金體現(xiàn)了家庭可以靈活運用的流動性資產(chǎn)，顯然，穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)是家庭購買商業(yè)保險進(jìn)行風(fēng)險防控和資產(chǎn)配置的重要前提，這意味著家庭可用資金的增多使其有更充足的資金配置商業(yè)保險[35]。例如，當(dāng)家庭可用資金減少時，更傾向于購買較低保額的商業(yè)保險或者不購買保險[29]。簡言之，家庭可用資金與家庭商業(yè)保險參與顯著正相關(guān)。

綜上，人口老齡化通過擠占家庭可用資金來抑制家庭商業(yè)保險參與，假設(shè)3得到了支持。

七、研究結(jié)論及政策啟示

（一）研究結(jié)論

本文采用2019 年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，實證研究了人口老齡化對居民家庭商業(yè)保險參與的影響，并深入探尋了其作用機制。主要結(jié)論如下：（1）基準(zhǔn)回歸發(fā)現(xiàn)，人口老齡化顯著降低了家庭商業(yè)保險參與，并且，顯著抑制了家庭商業(yè)人壽保險和商業(yè)健康保險的參與，但對其他商業(yè)保險參與的影響則不顯著，該結(jié)論在替換被解釋變量、更換回歸方法和數(shù)據(jù)來源、考慮樣本選擇偏差等一系列穩(wěn)健性檢驗后仍然成立；（2）機制檢驗表明，人口老齡化影響家庭商業(yè)保險參與的機制是多方面的，既可以通過降低家庭健康水平抑制家庭商業(yè)保險參與，也可以通過擠占家庭可用資金抑制家庭商業(yè)保險參與；（3）異質(zhì)性檢驗表明，人口老齡化對于不同地區(qū)和不同特征的家庭會產(chǎn)生差異性影響，人口老齡化顯著抑制了低金融素養(yǎng)、農(nóng)村地區(qū)、有少兒撫養(yǎng)和未經(jīng)歷過重大負(fù)面事件家庭的商業(yè)保險參與。

（二）政策啟示

上述結(jié)論對于促進(jìn)我國商業(yè)保險發(fā)展、緩解家庭養(yǎng)老壓力有一定的政策啟示。

首先，積極采取措施應(yīng)對老齡化對家庭參保的不利影響。一方面，政府應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化已經(jīng)出臺的生育鼓勵和優(yōu)惠政策，以更有效地提高出生率，延緩老齡化進(jìn)程。例如，對于生育二孩、三孩的家庭，大幅提高生育津貼、延長育兒假、發(fā)放育兒補助等。另一方面，保險機構(gòu)應(yīng)從老年人養(yǎng)老、醫(yī)療、家庭護(hù)理、失能等方面，著眼老年人的需求特點，開發(fā)有針對性的保險產(chǎn)品。例如，保險機構(gòu)可開發(fā)長期護(hù)理保險等養(yǎng)老保險產(chǎn)品，以提供更全面、更貼心的保障；積極優(yōu)化保險業(yè)務(wù)流程，充分利用科技賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，通過線上線下多渠道提升保險產(chǎn)品和服務(wù)的適老化水平，幫助老年人跨越“數(shù)字鴻溝”，改善購買商業(yè)保險的體驗。

其次，針對家庭特征創(chuàng)新保險服務(wù)。保險機構(gòu)應(yīng)針對不同家庭特征的客戶，進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，匹配不同類型產(chǎn)品，根據(jù)不同家庭的需求創(chuàng)新其保險服務(wù)。例如，針對低金融素養(yǎng)家庭，保險機構(gòu)應(yīng)對相關(guān)保險產(chǎn)品進(jìn)行詳細(xì)講解，尤其是保障型商業(yè)保險，如養(yǎng)老年金、重大疾病保險等，增進(jìn)低金融素養(yǎng)家庭對金融產(chǎn)品的了解；農(nóng)村家庭對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和醫(yī)療等方面的保障具有更大的需求，商業(yè)保險機構(gòu)可以從這兩方面設(shè)計相應(yīng)的保險產(chǎn)品；未經(jīng)歷過重大負(fù)面事件的家庭對風(fēng)險感知較弱，保險機構(gòu)應(yīng)為此類家庭普及相關(guān)金融和風(fēng)險知識，并對家庭進(jìn)行綜合風(fēng)險評估，針對其存在的潛在重大風(fēng)險提供特定的商業(yè)保險。

再次，大力提升家庭健康水平。家庭健康水平的下降顯著抑制了家庭參與商業(yè)保險的積極性。為此，政府相關(guān)部門應(yīng)開展對居民的健康教育。例如，借助互聯(lián)網(wǎng)媒介傳授飲食健康知識、提供老年保健場所和養(yǎng)護(hù)服務(wù)、舉行健康教育咨詢與講座等，以此來提高居民的健康認(rèn)知能力，培養(yǎng)居民科學(xué)的生活習(xí)慣和保健意識，促進(jìn)居民健康水平的改善。

最后，提高家庭可用資金水平。家庭負(fù)擔(dān)與家庭可用資金顯著負(fù)相關(guān)，政府應(yīng)積極減輕家庭負(fù)擔(dān)，增加家庭可用資金。例如，政府應(yīng)該持續(xù)加大對養(yǎng)老事業(yè)的投入，完善基本養(yǎng)老服務(wù)體系，加大政府購買養(yǎng)老服務(wù)力度，完善社區(qū)（村）養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施，進(jìn)一步優(yōu)化土地、財政、稅費等政策，鼓勵發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)各種社會力量參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，降低家庭養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，提高家庭可用資金水平。