國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理探究

雷超

（保山市永昌投資開發(fā)（集團）有限公司，云南 保山 678000）

目前我國經(jīng)濟發(fā)展速度較快，市場經(jīng)濟環(huán)境也逐漸趨于復(fù)雜化，現(xiàn)階段市場環(huán)境、政治、金融等因素都會對國有企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生影響，為降低各方因素對國企發(fā)展的負面影響，國企需重點關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營過程中的投融資活動；如利用系統(tǒng)化的管理措施，以降低國企投融資風(fēng)險，同時提升國企經(jīng)營效率，避免國企資產(chǎn)和利潤的流失。

目前多數(shù)國企已經(jīng)認識到投融資風(fēng)險管理的重要性，但管理過程中仍存在較多問題，國企投融資仍存在盲目投資、盲目融資等過度融資現(xiàn)象，在融資風(fēng)險管理過程中，也缺乏強有力的風(fēng)險評估體系和決策體系。因此加快完善投融資風(fēng)險管理系統(tǒng)，是當前國有企業(yè)發(fā)展中的重要舉措。

一、國有企業(yè)投融資管理面臨的主要風(fēng)險類型

（一）債權(quán)債務(wù)風(fēng)險

債權(quán)債務(wù)風(fēng)險是國企當前面臨的主要風(fēng)險，國企若無法規(guī)避債權(quán)債務(wù)風(fēng)險，會對自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生較大影響。作為國企投融資管理的主要風(fēng)險類型，債務(wù)債權(quán)必須保證詳細且真實，在此基礎(chǔ)上要保證投融資過程中，債務(wù)債權(quán)的可回收性，綜合分析影響國企投融資管理質(zhì)量的因素，實施針對性措施，保證國企投融資活動的經(jīng)濟效益。此外，在投融資活動中國有企業(yè)要嚴格把握負債率，避免債務(wù)過多影響正常的投融資活動。

（二）股權(quán)架構(gòu)風(fēng)險

國企投資活動中，股權(quán)投資是最為常見的方式，投資活動中國有企業(yè)需嚴格把控股權(quán)架構(gòu)，協(xié)調(diào)平衡不同股權(quán)投資所占比例，防止股權(quán)架構(gòu)失衡而影響國企股權(quán)投資的有序開展。在股權(quán)架構(gòu)調(diào)整過程中，高度集中或者高度分散，都較易引發(fā)風(fēng)險，不利于國企對投資活動進行科學(xué)準確決策。因此在股權(quán)投資活動中，國企必須高度重視股權(quán)架構(gòu)，牢牢將股權(quán)控制權(quán)把握在自己手中，進而避免股權(quán)投資中出現(xiàn)利益損失[1]。

（三）融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險

通過不同渠道獲得的資金支持，讓國有企業(yè)融資資金比例達到相對平衡狀態(tài)，即國企融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險，指的是資金來源比例失衡而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。現(xiàn)階段國有企業(yè)融資活動過程中，常用的融資方式為間接融資，直接融資輔助間接融資。間接融資包括銀行貸款、信托融資、融資租賃等。銀行貸款是國有企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式，且一直沿用至今，銀行貸款額度與國企固定資產(chǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營狀況等有很大關(guān)系；若銀行貸款額度超過國有企業(yè)承受能力，國企將會面臨巨大還款壓力。

信托融資是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。融資租賃是通過租借國有企業(yè)內(nèi)部的設(shè)備、技術(shù)等，獲得一定收益的融資方式。無論是哪種融資方式，國有企業(yè)都要合理規(guī)劃自身資產(chǎn)、流動資金，合理化融資結(jié)構(gòu)，若銀行貸款、信托融資、融資租賃比例不當，將會提高融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。

（四）融資期限錯配風(fēng)險

國有企業(yè)在融資過程中，短期內(nèi)大量融資，借款比例較大，若融資項目需較長周期完成，企業(yè)無法在短期內(nèi)完成生產(chǎn)經(jīng)營指標，預(yù)期經(jīng)濟效益無法達到，國企難以在短期歸還借款，導(dǎo)致融資風(fēng)險。

上述情況導(dǎo)致的風(fēng)險，即融資期限錯配風(fēng)險。以國有企業(yè)投資某個項目為例，若企業(yè)在銀行有一筆短期信用貸款額度，一方面企業(yè)需要利用短期貸款進行投資項目，項目周期為三年，即國企至少要在三年內(nèi)獲得投資收益。另一方面國企要定時歸還銀行貸款，由于貸款期限較短，國企不能放棄長期投資，回撤資金還款，這樣得不償失。

從上面的例子可以知道，資金融資期限長短與資金使用期限要匹配，長期投資需要用長期穩(wěn)定的資金來源，短期投資可以用短期的資金來源。如果用籌集的短期資金去做長期的投資，就屬于短債長投。

（五）政策風(fēng)險

國家政策隨著我國經(jīng)濟活動的發(fā)展不斷變化，政策對經(jīng)濟市場有促進作用，也有沖擊作用；若國有企業(yè)在政策變動的同時，未做好應(yīng)對措施，將會提高國有企業(yè)投融資風(fēng)險。

第一，受政策補貼影響，幫助國有企業(yè)降低投融資風(fēng)險。第二，產(chǎn)業(yè)政策也會影響國有企業(yè)的投融資活動，國企資產(chǎn)管理體制需隨著產(chǎn)業(yè)政策的變化而變化，提高國企對產(chǎn)業(yè)政策的適應(yīng)性。第三，金融監(jiān)管政策會對國有企業(yè)投融資活動產(chǎn)生影響，金融監(jiān)管嚴格化，能約束國企經(jīng)營生產(chǎn)活動，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

二、國有企業(yè)投融資風(fēng)險管理面臨的主要問題

（一）未建立起科學(xué)的融資決策體系

融資決策、投資決策在國有企業(yè)經(jīng)營管理過程中起到關(guān)鍵性作用，融資決策對投融資活動起到?jīng)Q定性作用，即融資決策是企業(yè)投融資管理的基礎(chǔ)。構(gòu)建系統(tǒng)化的融資決策體系，是降低國有企業(yè)投融資風(fēng)險的關(guān)鍵。但目前我國多數(shù)國有企業(yè)并無系統(tǒng)化的融資決策體系，這導(dǎo)致國有企業(yè)投融資決策有所偏差。由于缺乏全面詳細的融資決策體系，國企投融資活動前無法提前進行詳細分析，企業(yè)管理者無法保證投融資決策的合理性，進而增加了國企經(jīng)營風(fēng)險；若投融資決策不合理，將會導(dǎo)致國企產(chǎn)生嚴重經(jīng)濟損失。

（二）未制定科學(xué)的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃

可支配資金充足，表明國有企業(yè)綜合實力較強，但目前我國部分國有企業(yè)過于注重投融資經(jīng)濟活動，大量資金注入投融資活動中，投融資發(fā)展速度過快，國企發(fā)展缺乏戰(zhàn)略性眼光，企業(yè)長遠發(fā)展受限。缺乏科學(xué)化、系統(tǒng)化的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃，是導(dǎo)致國企投融資風(fēng)險的主要原因。

目前多數(shù)國企投融資戰(zhàn)略缺乏以下規(guī)劃：國有企業(yè)對自身規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的認知不足，導(dǎo)致企業(yè)管理者無法合理把控融資規(guī)模，易出現(xiàn)融資規(guī)模不符合國有企業(yè)發(fā)展規(guī)模的情況；融資期限不合理，也會影響國有企業(yè)的投融資管理質(zhì)量，融資期限過短會導(dǎo)致國有企業(yè)資金不足，融資期限過長會導(dǎo)致國有企業(yè)資金溢出，閑置資金增加，同時增加國企還款壓力；融資結(jié)構(gòu)不健全，會影國有企業(yè)投融資管理效率，不利于提高國企經(jīng)營效益；現(xiàn)階段多數(shù)國有企業(yè)仍存在傳統(tǒng)融資方式，尚未采用債券、股份、股票等新型融資方式，無法在短期內(nèi)完成國企的融資需求，導(dǎo)致國企投融資管理風(fēng)險提高[2]。

（三）缺乏完善的投融資決策體系

投融資決策決定國有企業(yè)經(jīng)濟活動的經(jīng)濟效益。目前我國多數(shù)國企投資、融資活動僅依靠管理者的自身經(jīng)驗，投融資決策的主觀意識較強，加上未對市場環(huán)境、自身實力等進行數(shù)據(jù)分析，易導(dǎo)致盲目投融資情況的發(fā)生?，F(xiàn)階段我國投融資市場處于動態(tài)變化階段，缺乏完善的投融資決策體系，不利于國有企業(yè)開展合理化的投融資活動，且強行進行投融資活動，會加劇國企的經(jīng)濟損失。

三、國有企業(yè)加強投融資風(fēng)險管理的有效對策

（一）構(gòu)建完善的融資決策體系

融資決策體系的構(gòu)建，能夠為投融資決策體系構(gòu)建奠定堅實的基礎(chǔ)。國有企業(yè)需設(shè)立專門的融資決策部門，由融資決策部門的相關(guān)工作人員相互配合，對國企融資方案進行詳細分析，及時糾正融資方案的不足之處，規(guī)范和完善融資決策體系，有利于國有企業(yè)順利開展相關(guān)融資活動，提高國企的經(jīng)營水平。

國企還需在設(shè)立專業(yè)化部門的基礎(chǔ)上，從以下方面完善融資決策體系：根據(jù)國企當前的業(yè)務(wù)狀況、資產(chǎn)情況、融資業(yè)務(wù)開展效率等工作情況，構(gòu)建符合國企當前融資活動的決策體系，并在融資活動開展期間，實時調(diào)整融資決策體系，提高國企融資活動的科學(xué)性、合理性；融資活動中，由專業(yè)化小組監(jiān)督融資活動，實時更新融資風(fēng)險報告，幫助國有企業(yè)快速規(guī)避融資風(fēng)險[3]。

（二）制定科學(xué)合理的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃

國有企業(yè)在投融資活動中，構(gòu)建系統(tǒng)化的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃，能夠為國企投融資活動提供戰(zhàn)略指導(dǎo)，降低國企投融資風(fēng)險；同時，結(jié)合當前國有企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，其投融資戰(zhàn)略規(guī)劃要點如下。

第一，國有企業(yè)需正視自身發(fā)展狀況，包括企業(yè)類型、經(jīng)營活動現(xiàn)狀、發(fā)展目標、發(fā)展方向，為后期科學(xué)制定投融資戰(zhàn)略規(guī)劃奠定基礎(chǔ)。

第二，以國企傳統(tǒng)的投融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，結(jié)合當前市場發(fā)展現(xiàn)狀，優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)，增加新的融資渠道，進而提高國有企業(yè)的融資規(guī)模，提升國企經(jīng)濟效益。

第三，投融資戰(zhàn)略規(guī)劃制定的同時，必須要求國企有長遠的發(fā)展目標，所有戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)于國企長遠目標，結(jié)合國企既往投融資活動的經(jīng)驗，不斷提高國企的投融資安全性。

第四，選擇合適的投融資方案，推薦使用債券、銀行信貸等投融資方式。國有企業(yè)開展相關(guān)的投融資活動時，需要合理分析企業(yè)所需的融資方式，在拓寬融資渠道的同時，平衡各類融資，構(gòu)建科學(xué)化的融資結(jié)構(gòu)，保持國企的可持續(xù)發(fā)展。

（三）注重提升投融資決策科學(xué)性和可行性

投融資決策包括投資和融資決策，國企在構(gòu)建完善融資決策的基礎(chǔ)上，要注重提升投融資決策的科學(xué)性和可行性。國有企業(yè)通過科學(xué)化的投融資決策體系，能夠有效降低其投融資管理風(fēng)險，推動企業(yè)科學(xué)化、高速發(fā)展；可通過以下措施，提高投融資決策的科學(xué)性。

第一，在獨立的融資部門之上，設(shè)置獨立的投融資風(fēng)險管理部門，結(jié)合國有企業(yè)發(fā)展的實際情況，對企業(yè)現(xiàn)投融資體系進行完善和優(yōu)化，促使國企投融資活動的良性發(fā)展。

第二，構(gòu)建完善化的投融資決策體系，在開展投融資活動前，利用決策體系對國有企業(yè)的投融資方案進行評估，提前模擬投融資方案的可行性，及時篩查出不合理的投融資措施，提前完善投融資方案。

加強對投融資過程的監(jiān)測，同時投融資監(jiān)測小組需根據(jù)投融資活動變化，精準評估每步投融資活動可能面臨的風(fēng)險，重點分析證券、貸款、債券等投融資措施的可行性，科學(xué)評估每項投融資活動的風(fēng)險程度，規(guī)避高風(fēng)險投融資活動，以降低投融資管理風(fēng)險[4]。

（四）注重搭建現(xiàn)代企業(yè)制度，完善企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度

產(chǎn)權(quán)制度改革是當前國有企業(yè)優(yōu)化發(fā)展的重要措施，結(jié)合現(xiàn)階段國有企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行改革，可形成更加完善的國企產(chǎn)權(quán)制度。在新型產(chǎn)權(quán)制度的支持下，國企發(fā)展速度加快，有利于降低投融資管理的風(fēng)險。

搭建現(xiàn)代企業(yè)制度，完善產(chǎn)權(quán)制度，可通過以下措施實現(xiàn)：首先，充分運用資本市場，發(fā)揮資本的價值，在健全金融市場機制的同時，國企要快速融資上市，優(yōu)化國企傳統(tǒng)基本結(jié)構(gòu)。企業(yè)拋出更多的利益，讓更多投資者參與到投融資活動中，增加更多的投資渠道。其次，加強國企的自我認識程度，國企內(nèi)部管理者詳細分析經(jīng)營活動，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況，完善國企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重點支持利潤高、科技含量高、投入低的產(chǎn)業(yè)，增加企業(yè)收益。最后，構(gòu)建科學(xué)化的激勵機制、管理制度，以國有企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標為依托，系統(tǒng)化構(gòu)建投融資制度；國家也要完善投融資政策，為國企投融資活動順利開展提供良性支持。

（五）注重豐富拓展融資渠道

融資活動是國有企業(yè)發(fā)展到一定程度的必要措施，不僅能解決企業(yè)資金短缺問題，還能推動國有企業(yè)規(guī)模的擴展?，F(xiàn)階段我國多數(shù)國企融資方式固定且單一，包括銀行貸款、政府撥款等，資金支持力度小，無法滿足國有企業(yè)大量的資金需求。因此，拓展國有企業(yè)的融資渠道，是推動其融資活動正常進行的關(guān)鍵，融資渠道的增加讓國有企業(yè)的選擇權(quán)增多，企業(yè)可選擇綜合實力最強的融資方，進而降低融資風(fēng)險。

PPP、TOT、發(fā)行債券、股權(quán)等是國有企業(yè)常用的融資方式，不同融資方式各有特點，國有企業(yè)可根據(jù)自身發(fā)展情況，選擇符合自身發(fā)展的融資方式。若國有企業(yè)需要與社會資本、私營企業(yè)進行融資，可采用TOT、PPP模式進行融資。這種融資方式能夠快速緩解雙方企業(yè)的資金短缺問題，還能充分發(fā)揮出雙方企業(yè)的優(yōu)勢，互利共贏，共同提升自身的生產(chǎn)經(jīng)營效益。

隨著“一帶一路”的完善和發(fā)展，我國部分國有企業(yè)積極入駐國際市場，為提高國企發(fā)展效率，可嘗試境外融資方式，國企與外企相互進行融資合作[5]。通過多渠道融資形式，能夠有效分散國有企業(yè)投融資管理風(fēng)險，幫助國企持續(xù)穩(wěn)定地擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

（六）注重做好投融資風(fēng)險評估

國有企業(yè)投融資活動必須和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃相一致，做好投融資風(fēng)險評估工作，是實現(xiàn)國企投融資活動和企業(yè)戰(zhàn)略目標一致的關(guān)鍵。構(gòu)建系統(tǒng)化的投融資風(fēng)險評價體系，是提升投融資風(fēng)險管理質(zhì)量的重要措施。國企管理層在構(gòu)建投融資風(fēng)險評估體系前，必須增強自身的風(fēng)險意識，并全面評估國企發(fā)展的現(xiàn)狀和戰(zhàn)略目標，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建以下的投融資風(fēng)險評價體系。

第一，國有企業(yè)綜合分析投融資管理風(fēng)險，分析投融資風(fēng)險的持續(xù)時間，在這一時間段內(nèi)，國企積極進行短期投資、長期投資及融資的規(guī)劃，逐步分散投融資風(fēng)險。

第二，完善國有企業(yè)的企業(yè)文化，構(gòu)建專門的投融資風(fēng)險評估小組，定期培訓(xùn)評估小組工作人員，不斷提升工作人員的綜合能力和專業(yè)性，提升投融資風(fēng)險評估小組的戰(zhàn)略規(guī)劃能力，進而降低國企投融資風(fēng)險。

第三，組建市場調(diào)研小組，作為國有企業(yè)投融資活動的先行者，所有投融資活動開展前，都需要調(diào)研小組深入市場，調(diào)查市場動態(tài)、合作方信用資質(zhì)、投資項目現(xiàn)狀等信息，進而降低國有企業(yè)投融資的管理風(fēng)險[6]。此外，除上述措施外，國企可邀請第三方專業(yè)機構(gòu)，從專業(yè)化角度評估企業(yè)投融資活動的可行性，持續(xù)性降低國企的投融資管理風(fēng)險。

四、結(jié)束語

經(jīng)濟全球化是目前世界經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢，受到市場大環(huán)境、國際經(jīng)濟形勢等因素的影響，國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中，也面臨較大的市場競爭壓力，其中投融資風(fēng)險也隨之增大。近年來，國有企業(yè)不斷提高對投融資風(fēng)險管理的重視程度，本文在詳細分析投融資風(fēng)險類型的基礎(chǔ)上，針對投融資風(fēng)險存在的問題，提出構(gòu)建完善的融資決策體系、制定科學(xué)合理的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃、注重提升投融資決策科學(xué)性和可行性、注重豐富拓展融資渠道等措施，不斷完善和優(yōu)化投融資風(fēng)險管理措施，以期提高國有企業(yè)的健康發(fā)展，提高國企的市場競爭力。