食品飲料板塊呈現(xiàn)漸進式復蘇預制菜有望成為穿越牛熊的賽道

朱寶

“后疫情時代”預制菜概念悄然走俏，“預制菜進校園”、“餐館使用預制菜須明示”等話題頻上熱搜。人們的消費方式與飲食習慣，既追求營養(yǎng)健康又要便捷省事的需求不斷攀升，讓預制菜產(chǎn)業(yè)成為炙手可熱的餐飲細分賽道。2023年，預制菜首次被寫入中央一號文件，助推預制菜產(chǎn)業(yè)邁上新臺階。

顧名思義，預制菜就是提前制做好的菜肴。它們通常使用一種或多種農(nóng)產(chǎn)品為主要原料，經(jīng)過標準化流水作業(yè)，進行預加工（如分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味等）和預烹調(diào)（如炒、炸、烤、煮、蒸等）制成，并進行預包裝的成品或半成品菜肴。預制菜可以在食用前通過簡單加熱或烹飪等方式，直接食用或再次加工食用。對應到二級市場來看，包括安井食品、千味央廚、龍大美食、味知香、巴比食品等都逐漸成為投資者耳熟能詳?shù)臉说摹?/p>

數(shù)據(jù)顯示，我國預制菜行業(yè)依然處于發(fā)展初期，在政策紅利驅(qū)動下，資本加速涌入賽道，有望進入群雄逐鹿的藍海市場，在差異化競爭中以較快速度邁入成熟階段。

從歷史上看，2014年～2019年，我國預制菜產(chǎn)業(yè)鏈（偏中上游）相關企業(yè)新注冊量增速保持在2.7%至29%之間，現(xiàn)存相關企業(yè)258.4萬家。截至9月25日，今年我國新注冊51.7萬家產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)，接近2022年全年新注冊量九成。

具體說來，2019年，我國新注冊19.6萬家預制菜產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)，超過2013年新注冊量2倍。2020年開始，產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)新注冊規(guī)模加速擴張，2020年～2022年，新注冊量分別同比增加55.1%、36.3%、39.4%至30.3萬家、41.3萬家、57.6萬家。從地域分布上，我國預制菜產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)存258.4萬家相關企業(yè)，安徽、河南、山東分別有20.9萬家、20.4萬家、20.3萬家，居全國前三；湖北省現(xiàn)存18.1萬家，排名第四；此后依次為云南、廣東、湖南、四川等地。

從融資角度看，2018年以來，我國預制菜賽道累計有75個品牌產(chǎn)品完成114起融資事件，披露融資總額超90億元。從頻次看，近3年預制菜融資更為活躍，其中2020年完成22起融資事件，同比增加83.3%，成為近5年頻次最高一年。2021年完成30起融資事件，同比增加36.4%。2022年餐飲消費賽道遇冷，賽道全年融資頻次雖減少，但依然有28起。而截至今年9月，我國預制菜賽道已完成8起融資事件。

近5年，預制菜品牌披露融資金額集中在千萬級以上，合計有64起，占比超八成。其中億級融資項目18起，占比22.8%。從融資輪次來看，A輪及A輪以前的早期融資最多，有63起，占比55.2%；其次是B輪和戰(zhàn)略融資，分別完成13起，各占11.4%。

從海外情況看，日本和美國預制菜行業(yè)發(fā)展相較我國更具先發(fā)優(yōu)勢，對于我國預制菜行業(yè)發(fā)展趨勢也有一定借鑒意義。從日本看，行業(yè)于1970s先后完成BC端的導入并持續(xù)增長，1990年之前，B端市場增長貢獻更大。而在宏觀經(jīng)濟下行以及人口老齡化等因素影響下，預制菜銷售渠道逐步由B端向C端實現(xiàn)切換。美國方面，速凍技術的創(chuàng)新推動了預制菜行業(yè)的興起，此后宏觀經(jīng)濟增長、快餐連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展、冷鏈設施逐步完善等成為推動行業(yè)快速擴容的主要驅(qū)動力，當前已處于成熟期。

具體到微觀層面，日本和美國頭部企業(yè)在產(chǎn)品、渠道、供應鏈、品牌等多維度持續(xù)打造競爭優(yōu)勢，對國內(nèi)相關企業(yè)具有參考意義。國內(nèi)人口變化趨勢類似日本，老齡化、少子化特征日漸明顯。參照日本C端預制菜購買特征，老年人購買頻次會更高，預制菜對獨居人口吸引力相對更大。隨著國內(nèi)銀發(fā)經(jīng)濟興起和結婚率下滑帶來的獨居青年群體增長，C端消費群體持續(xù)擴容，行業(yè)有望實現(xiàn)銷售客單價及銷量同時提升。

預制菜的產(chǎn)生和迅速崛起，與“快餐經(jīng)濟”的需求增多密不可分，同時與人們越來越注重效率與品質(zhì)的生活觀念高度適配。目前我國預制菜下游B端市場約占據(jù)八成的預制菜消費市場。具體而言，需求端、供給端、政策端同步擴容，進一步打開行業(yè)發(fā)展空間。

B端方面，餐飲連鎖店進程化加快、餐飲場景多元化，為預制菜帶來新的利潤增長點。預制菜滿足連鎖餐飲提高出菜速度、穩(wěn)定餐品品質(zhì)、降低成本等需求，能夠有效降低企業(yè)總成本。C端方面，“一人食”應用場景增加、生活節(jié)奏加快等，令預制菜成為小型化家庭消費者尋求簡單化、便捷化一日三餐的絕佳解決方案。據(jù)相關數(shù)據(jù)，2022年京東預制菜成交額增速達160%，超400家品牌提供超2000類產(chǎn)品。而在疫情結束后，2023年“618期間”，京東超市預制菜品類成交額，同比增長超100%的品牌仍超20個。

供給端方面，冷鏈物流的快速發(fā)展為行業(yè)擴容提供堅實基礎。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，我國冷庫容量規(guī)模由3035萬噸增至5686萬噸，CAGR為11.03%。進一步看冷藏運輸車變化，同一時期，我國冷鏈運輸車保有量規(guī)模由12萬輛增至38萬輛，CAGR為21.2%。同時政策端方面，各類預制菜政策接連落地，去年12月以來，福建、山東、廣東、廣西紛紛成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟；同期，國家級預制菜產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等也相繼設立。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股預制菜板塊共有31家上市公司，總市值約5600億元。但由于行業(yè)正進入群雄逐鹿階段，具有產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢、客戶及渠道優(yōu)勢、供應鏈完善的企業(yè)更有機會在競爭中領先，其中全國性品牌的行業(yè)龍頭更為值得關注。

目前涉足該行業(yè)的公司主要分六類，以綠進食品和味知香為代表的專注預制菜領域的企業(yè);冷凍食品企業(yè)拓寬預制菜產(chǎn)品線，以安井食品、三全食品等為代表;上游農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈中游延伸，以國聯(lián)水產(chǎn)、龍大美食等為代表;餐飲企業(yè)拓展預制菜業(yè)務，以同慶樓、海底撈等為代表;零售企業(yè)依托線上平臺拓展預制菜業(yè)務，如盒馬生鮮、叮咚買菜等;傳統(tǒng)食品加工企業(yè)依靠品牌優(yōu)勢發(fā)展預制菜業(yè)務，如雙匯發(fā)展、得利斯等。

根據(jù)相關公司中報，這些預制菜企業(yè)業(yè)績增速明顯。其中，龍頭安井食品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約68.94億元，同比增長30.7%。預制菜已成為公司第一大業(yè)務，在總營收中占比超過三成。財報數(shù)據(jù)顯示，預制菜業(yè)務實現(xiàn)營收21.99億元，同比增長58.19%。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）