大宗商品信用證業(yè)務(wù)風險防控

文/劉夢驍 編輯/韓英彤

新冠疫情以來，大宗商品市場價格震蕩愈加劇烈，導(dǎo)致不少風險事件發(fā)生。2022年秦皇島銅精礦失蹤事件便與大宗商品單邊多頭遭遇銅價大幅下跌導(dǎo)致爆雷有關(guān)。大宗商品貿(mào)易涉及金額大、數(shù)量多、交易時間長，一般采用信用證結(jié)算，其復(fù)雜的運作模式以及市場價格的大幅波動，使信用證業(yè)務(wù)風險也隨之增加。本文由一則國際商會DOCDEX裁決引入，以探討大宗商品市場價格變動對于信用證業(yè)務(wù)的影響及相關(guān)風險防控建議，為大宗商品信用證的各方避免糾紛提供參考與借鑒。

案例回放

11月12日，開證行I銀行開立金額為1400萬美元進口燃料油的信用證，禁止分批裝運，運輸路徑為“任何港口”至“埃及塞得港”。價格術(shù)語為“CIF塞得港”，單價每公噸為提單當日普氏歐洲市場含硫量3.5%貨物“CIF地中海熱亞那—拉瓦拉”報價的最高價、提單日前一個報價和后一個報價（三個報價）的平均價格作為基準價格加28.69美元/公噸升水。信用證附加條款（47A）K條款規(guī)定“信用證金額可根據(jù)上述價格條款上升下降，無須我行修改信用證”。

11月28日，I銀行向A銀行發(fā)送MT799電文，表明：“應(yīng)我行客戶要求，我行提請貴行注意信用證項下發(fā)運的貨物金額為12988745.50美元并應(yīng)與所有信用證條款相符?！盇銀行回電表示：“將忽略此電文提及金額，不會將此電文視為一份信用證修改。該筆信用證金額為1400萬美元并根據(jù)47A的K條款進行浮動?！?2月11日，受益人向A銀行提交這筆信用證項下全套單據(jù)，其中包括兩份提單，提單日期分別為11月6日和11月13日。A銀行將全套單據(jù)寄送給I銀行，支取金額為13201233.70美元。但I銀行僅支付了12988745.50美元，并發(fā)電向A銀行表明，“根據(jù)申請人的通知，價格按照提單日為11月13日計算，付款到期日也按照裝運日期11月13日計算”。雙方銀行就該筆信用證應(yīng)如何支款產(chǎn)生了爭議，多次溝通后無果，后向國際商會DOCDEX專家組尋求裁決。

案例分析

貿(mào)易雙方的博弈

大宗商品貿(mào)易采用行業(yè)特有的定價機制，買賣雙方通常使用浮動計價方式進行報價。以燃料油為例，信用證約定單價為提單日當天及前后一個普氏報價的平均價格再加上一定升水。此種定價方式較為復(fù)雜，開證時貨物價格尚不確定，后續(xù)需查閱外部市場報價計算，導(dǎo)致銀行在開證時，難以判斷信用證金額是否符合貿(mào)易需求，在收到受益人單據(jù)時，也難以審核用以計算支款金額的單價是否合理。而大宗商品市場價格的波動，往往會大幅影響申請人及受益人的利益分配，容易引起貿(mào)易雙方對于價格計算的爭議。

本案例看似是開證行和交單行對于提交多套提單時如何確定用于計算價格的提單日存在不同理解引發(fā)的爭議，實則是申請人和受益人面對貨物價格下跌情況時對于應(yīng)結(jié)算金額的博弈。站在申請人的角度，貨物禁止分批裝運，因此必定經(jīng)由同一航程同時到達同一目的地，但因兩次裝船日期不同，申請人需要對同批收到的貨物按兩種不同的價格支付，難免覺得吃虧，因此想力爭全部貨物按報價更低的較晚提單日來計算金額。但對于受益人來說，貨物價格下跌已有不利，更希望按兩次提單日分別計價，爭取更高的貨物價值。

國際商會專家組的意見

在交涉過程中，開證行援引UCP600第31條(b)款“如果交單由數(shù)套運輸單據(jù)構(gòu)成，其中最晚的一個發(fā)運日將被視為發(fā)運日”，據(jù)此認為兩套提單中較晚的提單日期應(yīng)用于確定價格及付款到期日。但國際商會的意見表明，該條款僅用于核實貨物是否按信用證規(guī)定及時發(fā)運或者單據(jù)是否在交單期限內(nèi)提交。UCP600未對用于計算價格的提單日進行規(guī)定。因此，國際商會專家組認為，從信用證條款來理解，每套單據(jù)應(yīng)適用對應(yīng)的實際提單日來計算單價。

然而，即使確定了價格計算的基準日期，查閱外部市場報價來計算價格，既對開證行存在很大難度，也與信用證業(yè)務(wù)中銀行僅審核單據(jù)表面的原則相悖。本案例中，開證行在兩次電文中表明貨物金額、單價計算標準均來自于申請人的指示，開證行因此認為銀行無法審核參照外部市場報價的貨物單價及金額，所以應(yīng)依據(jù)申請人的聲明來行事。這顯然是錯誤的。

關(guān)于銀行如何審核大宗商品價格計算，國際商會專家組提出：“銀行不可能審核外部來源，例如普氏報價，來確定是否相符交單。作為貨物描述的一部分，價格計算公式應(yīng)根據(jù)提交的發(fā)票確定?！币虼?，大宗商品信用證其實難以對貨物的單價和支取金額進行控制。由于銀行不審核外部信息，僅審核單證表面，如果受益人提交的發(fā)票真的引用了錯誤外部市場報價導(dǎo)致支取金額有誤，而議付行已議付單據(jù)，開證行能否拒付還有待探討。

本案例的信用證特殊條款還規(guī)定：“信用證金額可根據(jù)上述價格條款上升下降，無須我行修改信用證。”這意味著信用證金額是無限制的，即信用證金額敞口。由于大宗商品市場價格波動大，處于強勢地位的受益人為最大限度保護自己的利益，常要求申請人在信用證條款中加入金額敞口條款。但開立金額敞口信用證，將導(dǎo)致開證行承擔無上限的付款責任，風險極大，開證行應(yīng)避免開立此類危險條款。

本案例中，受益人提交的發(fā)票計算不存在問題，開證行在11月18日發(fā)出的MT799不是對信用證的修改，開證行也未在合理期限內(nèi)拒付單據(jù)，應(yīng)當支付受益人索取的13201233.70美元。

案例啟示

從上述案例不難看出，大宗商品市場價格時常劇烈波動的特性導(dǎo)致貿(mào)易雙方發(fā)生糾紛的風險遠高于普通貿(mào)易，給大宗商品信用證業(yè)務(wù)帶來更多隱患。由于大宗商品復(fù)雜的定價機制，開證行無法直接通過信用證條款計算出貨物價格。實務(wù)中圍繞著大宗商品價格計算、支取金額的爭議層出不窮。為避免風險，申請人和開證行應(yīng)充分了解大宗商品貿(mào)易結(jié)算的特點，謹慎擬定信用證條款，明晰相關(guān)計算公式，盡可能為己方爭取更多有利因素。

避免開立金額敞口條款。金額敞口條款意味著無限付款責任，應(yīng)避免放入信用證中。盡管大宗商品的價格難以確定，只要沒有金額敞口條款，開證行就可以通過信用證最高金額的限制，來控制自己的付款責任。申請人在與受益人協(xié)商時，寧可讓步更多的金額上浮比例，也不應(yīng)接受金額敞口條款。此外，要善于識別金額敞口條款。類似于“信用證超支可接受”“最終發(fā)票金額與臨時發(fā)票金額的差值大于信用證余額可接受”等條款，均為金額敞口條款。

確保預(yù)估價格合理性，爭取更大尾款比例。由于大宗商品貿(mào)易在發(fā)貨時尚未確定價格的特殊性，大宗商品信用證中常常出現(xiàn)二次結(jié)算條款，即首次結(jié)算按照預(yù)估價格支付一定比例的金額，尾款按照最終確定的價格支付最終貨值與首次結(jié)算金額的差額。但是大宗商品市場價格波動頻繁，交易體量大，任何微小的價格波動都可能造成貨物金額的大幅變動，實務(wù)中有時會出現(xiàn)最終貨物金額反而小于首次結(jié)算金額以至于受益人需退回款項的尷尬情況。付款易，索款難。申請人應(yīng)盡可能了解影響大宗商品價格的各項因素，如市場走勢、產(chǎn)品儲存及運輸特點等，確保預(yù)估價格的合理性，避免出現(xiàn)向受益人索款而不得的風險。此外，如果首次結(jié)算的比例較低，尾款結(jié)算的比例較高，則可以為后期價格調(diào)整留出較大空間，申請人在貿(mào)易談判中應(yīng)積極爭取預(yù)留最大尾款比例。

開立信用證條款嚴謹、清晰。大宗商品信用證條款復(fù)雜，開證行應(yīng)加倍注意信用證措辭的準確性與完備性。如上述案例，若開證行和申請人考慮到可能存在提交多套提單的情況，在信用證中增加一條“提交多套提單時，以最晚的提單日計算價格”，則對價格計算方式表述更加清晰，可能避免爭議的產(chǎn)生。如礦石類信用證，常常規(guī)定貨物的主要元素檢驗含量低于信用證規(guī)定的基礎(chǔ)值時，可通過一定比例罰金扣減對價格進行調(diào)整。按此條款，受益人發(fā)票只要顯示符合信用證規(guī)定的罰金扣減，開證行就必須接受單據(jù)。針對此情況，建議信用證在規(guī)定價格調(diào)整的同時，明確規(guī)定元素含量的拒絕值，避免出現(xiàn)元素含量不達標以致申請人無法接受貨物品質(zhì)，但信用證沒有詳細規(guī)定無法拒付的情況。

綜上所述，企業(yè)應(yīng)充分了解行業(yè)特點，了解交易對手，在合同中明確價格計算公式、支款條件等細節(jié)，爭取更有利的條款，必要時可在期貨市場或期權(quán)市場中進行套期保值交易以防范大宗商品市場價格波動風險。銀行應(yīng)充分了解大宗商品貿(mào)易及國際慣例相關(guān)知識，審慎制定信用證條款，加強市場行情的風險研判，深入了解客戶交易背景，嚴格審查客戶綜合實力及大宗商品專業(yè)經(jīng)驗，提高綜合風險防控能力。