專注風(fēng)險化解 以專業(yè)投顧服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

中國工商銀行投資銀行部（以下簡稱“工銀投行”）是我國商業(yè)銀行系統(tǒng)最早設(shè)立的投資銀行業(yè)務(wù)部門，成立以來始終堅持以專業(yè)服務(wù)助推實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，圍繞客戶多場景、全周期金融服務(wù)需求，建立形成綜合化投融資場景產(chǎn)品體系。黨的十八大以來，工銀投行圍繞“防范化解重大風(fēng)險”這一重大課題，堅持“價值投行”理念，以各類困境企業(yè)和特殊機(jī)會資產(chǎn)為主攻方向，鍛造出國內(nèi)商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)惟一一支參與運(yùn)作大型復(fù)雜債務(wù)重組項目的專業(yè)財務(wù)顧問團(tuán)隊，直接服務(wù)于國有企業(yè)、民營企業(yè)、跨境企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、法院及破產(chǎn)管理人等各類客戶，抓鐵有痕，踏石有印，累計化解風(fēng)險債權(quán)規(guī)模超過7700億元，盤活社會存量資產(chǎn)過萬億元，展現(xiàn)了國有大行踐行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、化解重大風(fēng)險的使命擔(dān)當(dāng)。

服務(wù)重組市場是時代所需

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于向高質(zhì)量發(fā)展換擋轉(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)調(diào)整、要素優(yōu)化速度加快，在此過程中要堅守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。“質(zhì)量”與“安全”的雙重要求呼喚企業(yè)重組市場健康發(fā)展，相應(yīng)的金融服務(wù)更需配套跟進(jìn)。

1.助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呼喚重組市場健康發(fā)展

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。從微觀層面看，既有大量初創(chuàng)企業(yè)在新領(lǐng)域新賽道涌現(xiàn)、眾多成長期成熟期企業(yè)擔(dān)當(dāng)重任，也有少數(shù)企業(yè)因歷史、戰(zhàn)略、管理、經(jīng)營等原因走入困境，并最終表現(xiàn)為無法清償債務(wù)。出現(xiàn)困境企業(yè)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勝劣汰、新陳代謝的正?，F(xiàn)象，而構(gòu)建對困境企業(yè)的有效處置機(jī)制則是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的必然要求。

其中，部分困境企業(yè)根基較好，只是“疾在肌膚”“疾在腸胃”，并非病入膏肓。在把準(zhǔn)這類企業(yè)“病因”的基礎(chǔ)上，企業(yè)方面進(jìn)行戰(zhàn)略、管理、經(jīng)營等方面的根本變革，相關(guān)各方以債務(wù)重組為核心內(nèi)容提供重要支持，支持企業(yè)保全企業(yè)主體、守住核心資源，最終可能實現(xiàn)脫困重生。2007年企業(yè)破產(chǎn)法頒布以來，通過司法重整方式化解困境企業(yè)風(fēng)險的案例逐年增加。

也應(yīng)看到，市場快速發(fā)展的同時，企業(yè)債務(wù)重組的配套機(jī)制已顯滯后，例如，司法實踐中越來越多地采用“預(yù)重整+破產(chǎn)重整”方式，但現(xiàn)行破產(chǎn)法中對此并無明確規(guī)定。再如，目前深耕債務(wù)重組市場的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)仍是少數(shù)，既有機(jī)構(gòu)由于目標(biāo)導(dǎo)向、履職標(biāo)準(zhǔn)和牌照限制的不同，服務(wù)效果存在差異。

2.化解金融風(fēng)險要求債務(wù)重組服務(wù)專業(yè)化

黨的十九大把防范化解重大風(fēng)險作為三大攻堅戰(zhàn)之首，黨的二十大繼續(xù)要求主動防范化解風(fēng)險。隨著經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展，我國金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險債權(quán)整體呈現(xiàn)出以下三大新特點(diǎn)：

一是風(fēng)險債權(quán)市場規(guī)模大、分布廣、層次多。以不良貸款為例，截至2022年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額達(dá)3.8萬億元，無論是考慮整體市場體量規(guī)模，還是在特定領(lǐng)域或細(xì)分市場的差異化訴求，都迫切需要專業(yè)化、專職化、不同層次的重組服務(wù)。

二是單個重組標(biāo)的風(fēng)險債權(quán)金額大、品種多。近年來已有多個重組企業(yè)所涉?zhèn)鶆?wù)規(guī)模超千億甚至萬億元，其債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資品類更加多樣復(fù)雜，對債務(wù)重組專業(yè)化服務(wù)提出了更高要求。

三是風(fēng)險化解和債務(wù)重組安排愈加復(fù)雜。債務(wù)重組安排的達(dá)成，需要牽頭方最大化考慮各方利益立場，合理解決信息不對稱問題，需要重組方案公平、全面、精準(zhǔn)、合法合規(guī)且成本可控；但由于風(fēng)險債權(quán)的前述兩個特點(diǎn)，許多項目債務(wù)重組方案的制定和執(zhí)行難度越來越大，這對財務(wù)顧問的專業(yè)能力和協(xié)調(diào)能力提出了更高要求。

從債權(quán)人角度來看，認(rèn)可或否決債務(wù)重組方案事關(guān)企業(yè)存亡、債權(quán)安全和社會穩(wěn)定，因此需要在全面深入理解企業(yè)情況和重組方案的基礎(chǔ)上慎重決策，對不合理的方案據(jù)理力爭、積極維護(hù)金融債權(quán)安全，這就要求金融機(jī)構(gòu)自身具有較強(qiáng)的債務(wù)重組相關(guān)專業(yè)能力。

因此，進(jìn)一步推動債務(wù)重組服務(wù)專業(yè)化發(fā)展，既是來自市場和客戶的任務(wù)要求，也是金融機(jī)構(gòu)提升經(jīng)營水平、增強(qiáng)服務(wù)能力的應(yīng)有之義。

砥礪前行打造重組顧問業(yè)務(wù)

習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)，“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”“經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)”。這一蘊(yùn)含辯證唯物主義的金融思想，道出了金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場發(fā)展順應(yīng)時代和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的本質(zhì)規(guī)律。近十年來，工銀投行主動參與債務(wù)重組市場服務(wù)，以創(chuàng)新的困境企業(yè)債務(wù)重組顧問模式投身“防控重大金融風(fēng)險”攻堅戰(zhàn)，為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)開創(chuàng)了新路。

1.打造業(yè)內(nèi)獨(dú)有的工銀投行重組顧問業(yè)務(wù)

針對陷入財務(wù)困境、但具有經(jīng)濟(jì)和社會價值的困境企業(yè)，工銀投行以第三方財務(wù)顧問身份介入，面向企業(yè)、債權(quán)人/債權(quán)人委員會、投資人、地方政府和法院、破產(chǎn)管理人等五類客戶，綜合運(yùn)用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和權(quán)益重組等三大工具箱、十五種重組工具，協(xié)調(diào)各方形成最大共識，化解金融風(fēng)險，努力幫助企業(yè)脫困重生、 實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

例如，受過度投資和煤價波動所累，某省級能源集團(tuán)發(fā)生債務(wù)違約，某證券公司接受企業(yè)委托，設(shè)計了145億元債務(wù)單方面轉(zhuǎn)股或豁免的重組方案，遭到債權(quán)人強(qiáng)烈反對；工銀投行通過詳實調(diào)查與合理建議，在建議企業(yè)實施戰(zhàn)略重組、流程再造的基礎(chǔ)上，推動各方達(dá)成資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的“一攬子重組”安排，金融債權(quán)人本金實際受償率提高約27個百分點(diǎn)，同時為企業(yè)改革脫困和化解風(fēng)險爭取了時間窗口，每年節(jié)約財務(wù)成本近10億元，企業(yè)目前已重新走上正常發(fā)展軌道。

2.推動投行條線開展創(chuàng)新手段化解風(fēng)險資產(chǎn)

在外部市場化項目經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，工銀投行對內(nèi)提供增值服務(wù)，積極參與本行信貸資產(chǎn)質(zhì)量攻堅戰(zhàn)，探索以投行手段參與化解風(fēng)險資產(chǎn)，提升了風(fēng)險資產(chǎn)市場化經(jīng)營能力。

例如，某分行擬推動司法拍賣抵押資產(chǎn)，但資產(chǎn)是總額大、稅負(fù)高且仍需投入的在建工程，拍賣不確定性較大。工銀投行協(xié)助引入投資人，設(shè)計了本行首支以司法拍賣資產(chǎn)為投資標(biāo)的的基金方案，通過“司法拍賣+托底安排”發(fā)掘資產(chǎn)公允價值，最終幫助分行實現(xiàn)不良債權(quán)本息全額回收。

3.培養(yǎng)鍛煉了專業(yè)度高、戰(zhàn)斗力強(qiáng)的專職重組顧問團(tuán)隊

工銀投行2013年組建了財務(wù)重組顧問專職團(tuán)隊，逐步匯聚多名法律、財務(wù)、金融、理工等多重學(xué)歷背景、專業(yè)技能扎實、工作經(jīng)驗豐富的成員，專門從事大型、復(fù)雜重組項目的運(yùn)作；多家分行在總行“以工代訓(xùn)”運(yùn)作支持下，也已設(shè)立重組顧問專員，具備獨(dú)立開展困境企業(yè)債務(wù)重組顧問項目的能力。目前在國內(nèi)商業(yè)銀行中，工銀投行是惟一以財務(wù)顧問角色運(yùn)作和參與大型、復(fù)雜困境企業(yè)重組項目的專業(yè)團(tuán)隊。

創(chuàng)新引領(lǐng)重組顧問實現(xiàn)多重價值

近年來，工銀投行成功落地一批有重大影響力的大型困境企業(yè)重組項目，以實際行動服務(wù)和幫助企業(yè)與地方政府化解風(fēng)險、穩(wěn)定就業(yè)、活化存量、促進(jìn)發(fā)展，突出了創(chuàng)新引領(lǐng)，實現(xiàn)了社會效益。

1.助力企業(yè)脫困重生，盤活社會有效資產(chǎn)

工銀投行從企業(yè)發(fā)展視角深度參與重組項目，不僅幫助企業(yè)擺脫困境、降低成本，而且合理化引導(dǎo)企業(yè)后續(xù)投融資決策，推動發(fā)掘潛力資產(chǎn)，盤活閑置資產(chǎn)，助力國有資產(chǎn)保值增值。

例如，受產(chǎn)能過剩、投資失誤和歷史負(fù)擔(dān)三重因素影響，某資源型企業(yè)連年虧損，難以負(fù)擔(dān)債務(wù)壓力；工銀投行協(xié)助企業(yè)制定了“即期債務(wù)重組+遠(yuǎn)景產(chǎn)業(yè)重組”方案，幫助企業(yè)穩(wěn)定融資環(huán)境，以時間換空間，抓緊重組契機(jī)推動企業(yè)自身改革和地方產(chǎn)業(yè)整合，成功助推地方國企改革圖強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2.化解風(fēng)險維護(hù)穩(wěn)定，解除政府后顧之憂

工銀投行在救治困境企業(yè)過程中，始終將政治性、人民性擺在首位，大處著眼、小處著手，努力通過重組而非簡單清算了事的方式化解困境企業(yè)風(fēng)險，使一個個處于“危險期”的“重癥”企業(yè)煥發(fā)生機(jī)，重新成為經(jīng)濟(jì)建設(shè)的生力軍。這種方式雖然費(fèi)時費(fèi)力，但節(jié)約了社會資源，對經(jīng)濟(jì)社會的沖擊降至最低，實實在在地踐行了“六?！薄傲€(wěn)”，為地方經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)。

例如，工銀投行為西南某陷入困境的大型礦產(chǎn)、化工國企設(shè)計了“即期債務(wù)重組+遠(yuǎn)景產(chǎn)業(yè)重組”方案，長短結(jié)合、標(biāo)本兼治，推動同行業(yè)國企整合。重組完成后，企業(yè)業(yè)績連續(xù)3年高速增長，2022年營收突破400億元，利潤超40億元，納稅及出口創(chuàng)匯均居省內(nèi)前列。再如，前述某省級能源集團(tuán)成功重組后，企業(yè)10萬員工的就業(yè)問題、34億元欠薪欠保問題得以順利解決，消除了巨大的穩(wěn)定隱患。

3.主動發(fā)揮大行擔(dān)當(dāng)，維護(hù)金融機(jī)構(gòu)權(quán)益

困境企業(yè)重組是一項需要投入大量精力時間的工作，工銀投行不計付出、不惟收入，在債委會和債權(quán)人群體中發(fā)揮帶頭協(xié)調(diào)作用，“干苦活”“吃小虧”，代表金融機(jī)構(gòu)整體利益“謀大局”“有擔(dān)當(dāng)”。隨著多個超大型債務(wù)重組項目成功實施，工銀投行重組服務(wù)得到企業(yè)和同業(yè)金融機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可，在企業(yè)債務(wù)重組市場開創(chuàng)了工行品牌。

例如，某大型物流央企受貿(mào)易融資風(fēng)險事件影響，引發(fā)債務(wù)危機(jī)，某咨詢公司預(yù)計金融債權(quán)保全率不超過17%；工銀投行作為債委會財務(wù)顧問，幫助企業(yè)發(fā)掘出大量閑置資產(chǎn)，并有效引入投資者實現(xiàn)了資產(chǎn)增值，最終推動該企業(yè)與債權(quán)人達(dá)成重組協(xié)議，成功挽救企業(yè)“信用生命”，使各金融機(jī)構(gòu)超過400億元債權(quán)獲全額保全。

4.豐富債務(wù)重組實踐，貢獻(xiàn)經(jīng)典司法案例

工銀投行重組服務(wù)經(jīng)驗獲得了多方認(rèn)可：在多個項目中，工銀投行向國務(wù)院、國家部委和各級政府進(jìn)行工作匯報并獲充分肯定；大型困境企業(yè)債務(wù)重組顧問業(yè)務(wù)獲《銀行家》雜志2020中國金融創(chuàng)新獎之“十佳投資銀行創(chuàng)新獎”第一名；研究成果《峰險何足懼 砥礪正當(dāng)時——商業(yè)銀行運(yùn)用投行重組手段支持困境企業(yè)經(jīng)營脫困的探索與思考》入選中國銀行業(yè)協(xié)會“中國銀行業(yè)發(fā)展研究優(yōu)秀成果（2021）”。

工銀投行對企業(yè)重組配套機(jī)制建設(shè)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)：工銀投行早在2015年中國二重項目中便提出了“預(yù)重組+破產(chǎn)重整”的運(yùn)作模式，該重組方式后來寫入《金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會工作規(guī)程》，也是前述司法體系形成預(yù)重整制度的案例源頭之一。

工銀投行運(yùn)作形成了一批經(jīng)典司法案例：“中國二重”“山東海龍”“無錫尚德”三個項目入選最高人民法院2016年發(fā)布的“推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革十大典型案例”；“川煤集團(tuán)重整案”獲2021年度“全國破產(chǎn)經(jīng)典案例”提名獎，并入選四川高院《四川法院破產(chǎn)審判十大典型案例（2017—2021）》；另有多個案例入選省市級司法系統(tǒng)年度經(jīng)典案例。

堅定走“價值投行”之路

工銀投行堅持客戶至上，服務(wù)實體，通過困境企業(yè)債務(wù)重組顧問服務(wù)的經(jīng)驗積累與啟發(fā)，近年來又延伸發(fā)展出多種服務(wù)功能和場景。一是客戶類型延伸，面向存在流動性壓力、但基本面向好的客戶，開發(fā)融資再安排顧問服務(wù)，幫助客戶優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)；二是服務(wù)鏈條延伸，面向困境企業(yè)債務(wù)重組工作，充實顧問服務(wù)內(nèi)容，繼續(xù)提供包括金融咨詢、并購融資、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、資金監(jiān)管和款項歸集等企業(yè)與司法綜合金融服務(wù)；三是顧問標(biāo)的延伸，面向存在債務(wù)問題或經(jīng)營問題的風(fēng)險資產(chǎn)，開發(fā)特殊機(jī)會資產(chǎn)投融資顧問服務(wù)，設(shè)計引入行業(yè)龍頭企業(yè)或另類資產(chǎn)專業(yè)投資商，推動存量資產(chǎn)盤活。

萬番琢磨方成器，十載耕耘自見功。十年來，工銀投行全面貫徹落實黨中央戰(zhàn)略部署和工行黨委工作要求，在金融服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面做出了有益探索，跳出了“晴天借傘、雨天收傘”的金融供需矛盾，實現(xiàn)了商業(yè)銀行對經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期的服務(wù)全覆蓋。今后，工銀投行將堅持“價值投行”理念，立足于“客戶所需，工行所能”，豐富完善產(chǎn)品體系和服務(wù)內(nèi)容，以具備重組價值、關(guān)系地方穩(wěn)定和國計民生的困境企業(yè)為重點(diǎn)持續(xù)開展重組顧問服務(wù)，幫助企業(yè)實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)、價值整合和價值提升，以專業(yè)的金融服務(wù)助力中國式現(xiàn)代化進(jìn)程！

責(zé)任編輯_趙曉璐