落實外債便利化政策 助力創(chuàng)新型企業(yè)高速發(fā)展

宮延新

近年來，外匯局不斷優(yōu)化外債管理，建立了“統(tǒng)一管理、自主舉債、意愿結(jié)匯、負面清單”的全口徑本外幣一體化跨境融資宏觀審慎管理框架。特別是2016年以后，外匯局相繼簡化外債登記、外債注銷、外債賬戶開立關閉、外債結(jié)匯支付等外債管理相關的環(huán)節(jié)，并賦予銀行更多職能協(xié)助企業(yè)辦理外債相關業(yè)務，為境內(nèi)企業(yè)參與跨境融資提供了便利，極大支持了實體經(jīng)濟。

以某股份制銀行為例，其依托體系內(nèi)投行機構開展投貸聯(lián)動業(yè)務，其創(chuàng)新型成長企業(yè)培育計劃為新興行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)提供綜合金融服務，充分發(fā)揮“投行+商業(yè)銀行”的優(yōu)勢，形成一套先進的“股權+債權”服務體系，全面助力科創(chuàng)型企業(yè)成長上市。眾多初創(chuàng)公司初期盈利為負值，為境外上市多搭建VIE架構。該架構境外第一層多在中國香港地區(qū)設立公司，享受香港與內(nèi)地之間的稅收優(yōu)惠，該股份制銀行依托香港分支機構批量獲得VIE客群，通過“股權+債權”服務體系為客戶提供優(yōu)質(zhì)的跨境融資服務。而企業(yè)受益于銀行早期股權投資，后續(xù)銀行業(yè)務自然和股東銀行綁定，最終形成銀企共贏。早布局、體系化，該股份制銀行與眾多初創(chuàng)企業(yè)共同成長，形成了輕資本發(fā)展的特色。

另外，為支持高新技術企業(yè)和“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、方便企業(yè)跨境融資，外匯局推出相關外債便利化政策，方便企業(yè)更好地利用國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源。針對中小微高新技術企業(yè)輕資產(chǎn)、規(guī)模小導致的融資難問題，銀行展業(yè)過程中需要特別關注相關政策信息，用好用足相關外債便利化政策，助力創(chuàng)新型企業(yè)高速發(fā)展。

企業(yè)案例

某高新技術企業(yè)C公司，屬于常見VIE架構中的境內(nèi)運營公司，由于業(yè)務處于高速發(fā)展，需要大量資金用于支付廣告費、工資等費用，急需資金周轉(zhuǎn)?？墒荂公司初創(chuàng)規(guī)模小、輕資產(chǎn)，普通銀行融資產(chǎn)品無法提供信貸資金支持。

這類資金需求是初創(chuàng)型企業(yè)經(jīng)常碰到的資金問題。如果從傳統(tǒng)銀行信貸的角度考慮，C公司凈資產(chǎn)可能為負值，一般沒有抵押物，根本無法滿足企業(yè)的經(jīng)營需求。C公司境外母公司在境內(nèi)設立的外商獨資企業(yè)B（即常說的WOFE）持有外債或資本金帶來的外匯資金，如果B公司直接投資給C公司，則C公司就變成了外資企業(yè)，失去了VIE架構的目的。按照外匯局規(guī)定，境內(nèi)機構資本項目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣資金的使用“不得用于向非關聯(lián)企業(yè)發(fā)放貸款，經(jīng)營范圍明確許可的情形除外”。B公司從境外募集資金無法貸款給C公司，對C公司來說，最合適的跨境融資方案是從境外母公司獲得外債資金來補齊運營資金缺口（見上圖）。

跨境外債融資解決企業(yè)融資問題的方案

專注于跨境業(yè)務的專業(yè)銀行可以快速幫助企業(yè)走出困境。對于境內(nèi)運營的企業(yè)，跨境融資比較陌生，涉及需要去外匯局登記的外債業(yè)務就更加迷茫。在銀、政、企之間，外匯專業(yè)銀行是良好的政府與企業(yè)之間的中介，對政策精準的把握和大量類似可參考的案例，可以幫助企業(yè)順暢進行外債登記，迅速開展跨境融資業(yè)務?？芍攸c關注以下幾個環(huán)節(jié)。

1.確定外債額度。根據(jù)《中國人民銀行關于在全國范圍內(nèi)全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》，目前我國已經(jīng)建立外債管理全口徑跨境融資宏觀審慎管理模式（下稱“全口徑”），指中國人民銀行將境內(nèi)的本幣和外幣、短期和中長期、中資和外資企業(yè)的外債管理進行了統(tǒng)一，通過“全口徑跨境融資額度”來管理。這使得外資企業(yè)舉借外債的額度可由凈資產(chǎn)、舉債幣種、舉債期限等多種因素決定，與“投注差”模式相比，企業(yè)跨境融資額度更具靈活性，為企業(yè)及金融機構拓寬融資渠道、降低融資成本提供了便利，企業(yè)型融資主體受益最大。目前有全口徑宏觀審慎模式、投注差模式、便利化外債額度，根據(jù)企業(yè)自身條件，企業(yè)可選擇不同管理模式確定相應額度。

（1）投注差模式：外商投資企業(yè)實際可借用境外資金額度等于外方股東資本金到位比例乘以“經(jīng)備案的投資總額與其注冊資本的差額”。投注差模式適用于外商投資企業(yè)，外商投資企業(yè)在外債登記時可以選擇使用投注差模式或者2倍凈資產(chǎn)的宏觀審慎模式。由于C公司屬于內(nèi)資企業(yè)，不適用投注差模式。

（2）全口徑宏觀審慎模式：跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。對于企業(yè)來說，企業(yè)應按凈資產(chǎn)計上限，跨境融資杠桿率規(guī)定為2。當宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)為1時候，可以簡化計算融資上限為經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的2倍，因此國內(nèi)企業(yè)可在其凈資產(chǎn)兩倍的跨境融資上限內(nèi)從國外借用外債。C公司由于是運營公司，屬于虧損運營期，凈資產(chǎn)為負，不適合采用該模式。

（3）便利化外債額度：為支持高新技術企業(yè)境外融資，突破凈資產(chǎn)規(guī)模約束，允許其在等值500萬美元或者1000萬美元額度內(nèi)自主借用境外資金。

C公司是注冊在中關村海淀園區(qū)，且在中關村科技園區(qū)管理委員會發(fā)布的海淀園高新技術企業(yè)名錄內(nèi)的試點企業(yè)。按照《國家外匯管理局北京外匯管理部關于印發(fā)<中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)外債便利化政策實施細則>的通知》，經(jīng)過和相關支局溝通，C公司獲得1000萬美元的超額外債登記。

2.外債支付使用環(huán)節(jié)便利化。按照《資本項目外匯收入支付便利化業(yè)務操作指引》，符合條件企業(yè)的資本項目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣用于境內(nèi)支付使用時，可憑《資本項目外匯收入支付便利化業(yè)務支付命令函》直接在符合條件的銀行辦理，無需事前逐筆提交真實性證明材料。銀行季度抽查的業(yè)務范圍為上季度發(fā)生的資本項目外匯收入支付便利化業(yè)務，抽查比例下限為便利化支付金額的10%。

便利化措施實施之前，企業(yè)外匯收入支付環(huán)節(jié)比較繁瑣。企業(yè)需要提交支付用途真實性證明材料。C公司業(yè)務復雜，需要頻繁支付各種境內(nèi)運營費用，筆數(shù)多、金額散。按照傳統(tǒng)做法，公司需要攜帶合同、發(fā)票等紙質(zhì)單據(jù)到銀行對公柜臺進行付款審核，對公柜臺還需要核驗單位證照、經(jīng)辦人證件等信息。企業(yè)提交支付用途真實性證明材料后，不同銀行內(nèi)還有不同的審核流程。由于審核標準不同，以及材料需要補充往返，一筆支付業(yè)務可能需要一周的時間。便利化措施實施之后，銀行可以采用事后抽查的方式抽查支付用途真實性證明材料，抽取10%的業(yè)務進行事后審核。

同時，基于外匯收入支付便利化政策，銀行端可以使用網(wǎng)銀、手機銀行、銀企直聯(lián)等渠道鋪設資本支付線上化產(chǎn)品，滿足企業(yè)意愿結(jié)匯、結(jié)匯支付、在線生成支付命令函、上傳真實性電子單據(jù)材料的需求，省去企業(yè)跑銀行的成本。資本支付線上化也方便銀行進行全流程業(yè)務管理、事后抽查、監(jiān)管報表報送等。目前，業(yè)內(nèi)多家銀行都上線了類似資本支付線上產(chǎn)品。需要注意的是，各地外匯局對資本項目線上化產(chǎn)品態(tài)度不一，需要銀行和各地外匯局匯報后方可開展此類業(yè)務，因此一些銀行總行跟外匯局進行線上化產(chǎn)品的整體匯報，獲得肯定后開展業(yè)務會更加便利，省去各地分行進行后續(xù)報備。

3.外債資金集團內(nèi)統(tǒng)一使用。由于各地外管政策不一致，集團企業(yè)各地進行外債籌集會導致效率下降，可通過集團公司使用集團總資產(chǎn)統(tǒng)一進行外債額度登記，借入外債后使用委托貸款等形式向集團內(nèi)公司進行資金分配下?lián)埽@樣適用于初創(chuàng)型的小企業(yè)。待企業(yè)發(fā)展壯大以后，也可以給企業(yè)搭建跨境資金池。具體到C公司正是初創(chuàng)型企業(yè)，搭建資金池不適合，采用“外債+委托貸款”的模式，可以幫助C公司北京總部一點做全國，統(tǒng)一為全國分公司分配外債資金，統(tǒng)一利用北京中關村地區(qū)的優(yōu)惠外匯政策，獲取企業(yè)最有利的資源，提高融資效率。

4.企業(yè)外匯資金保值，防止匯率風險。初創(chuàng)企業(yè)借入外債資金后，最關注的是巨額外債資金如何保值的問題，銀行可以積極宣講匯率風險中性，提供相應金融產(chǎn)品，防止匯率雙向波動造成企業(yè)資金損失，幫助企業(yè)樹立匯率風險中性理念。C公司結(jié)匯部分資金用于運營，由于外幣融資成本一路抬升，經(jīng)過專業(yè)匯率波動和風險講解，最終確定了遠期鎖匯綜合方案，幫助企業(yè)進行匯率管理。

落實資本項目外匯政策提升外匯業(yè)務服務水平

服務高新技術企業(yè)既可以滿足國家發(fā)展高新技術、發(fā)展專精特新、小巨人企業(yè)的戰(zhàn)略，也可以促進實體經(jīng)濟發(fā)展。大部分高新技術企業(yè)具有自身獨特性，初創(chuàng)初期都急需資金支持，初期都是負債運營。這一時期提供資金支持，超出了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸的邏輯，需要銀行具備綜合的投行和商行能力，并具備國際視野、全局視野，能夠搭建境內(nèi)外、高新技術企業(yè)生命全流程的配套體系。另外，高新技術企業(yè)大部分瞄準上市，本身具有合法合規(guī)的要求，服務這類客戶還需要準確把握當?shù)乇O(jiān)管的各種政策，避免企業(yè)在業(yè)務經(jīng)營中觸犯監(jiān)管紅線，留下不良的交易記錄，影響后期上市的審計。

銀行開展資本項目外匯業(yè)務，有利于提升跨境融資效率，打通國際、國內(nèi)資金融通，對銀行經(jīng)營也有很多益處。首先，外債資金要存入外債專戶，結(jié)匯后進入人民幣專戶結(jié)匯待支付賬戶，這些資金保值只能購買銀行保本型投資產(chǎn)品即定期存款、活期存款等，這些賬戶資金沉淀是銀行需要的低成本資金。其次，外債業(yè)務是銀行的輕資本中間業(yè)務，需要銀行從業(yè)人員具有專業(yè)的外匯知識，不需要銀行付出資金成本。最后，外債業(yè)務具有高度個性化業(yè)務，每個企業(yè)、每次業(yè)務都不相同，具有高度客戶黏性，容易獲得批量同類客戶，并帶動銀行相關的負債、私人銀行、投行業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

部分銀行已經(jīng)形成了資本項目領域的體系化服務，全行境內(nèi)外資源，“投行+商行資源”形成合力?？傂袪款^批量獲客初創(chuàng)企業(yè)，通過小部分股權投資，變身為這類企業(yè)的股東銀行。然后下發(fā)目標名單給全行，分行根據(jù)名單進行分頭服務營銷，這時候初創(chuàng)企業(yè)面對同樣的銀行產(chǎn)品，必定選擇股東銀行，形成了天然資本項目項下的銀企體系和生態(tài)。

外債相關的資本項目具有天然的專業(yè)性壁壘?？v然部分銀行有特色體系來經(jīng)營，但這并不影響我們通過合規(guī)經(jīng)營、專業(yè)性、個性化服務方案切入客戶；通過密切跟進政策方向，準確把握政策尺度，提高客戶體驗。同時加強與監(jiān)管部門的政策溝通，及時了解國家發(fā)展的戰(zhàn)略方向，也會為我們服務此類客戶提供方向性的指引，及時跟進此類客戶發(fā)展動向和市場需求，提供此類客戶所需要的專業(yè)金融知識、專業(yè)咨詢，順利獲得跨境融資，協(xié)助高新技術企業(yè)發(fā)展壯大。