稅收征管數(shù)字化升級(jí)與上市公司信息披露違規(guī)
——“金稅三期”工程的治理效應(yīng)檢驗(yàn)

牛 彪,王建新,于 翔

(1.中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院,北京 100142;2.南開(kāi)大學(xué) 商學(xué)院,天津 300192)

一、引言

近年來(lái),我國(guó)上市公司信息披露狀況不容樂(lè)觀,信息披露違規(guī)事件頻發(fā),嚴(yán)重侵害了投資者利益,破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序,也降低了企業(yè)的資源配置效率以及未來(lái)價(jià)值。對(duì)于上市公司信息披露的違規(guī)行為,相關(guān)部門(mén)也逐漸趨于“嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)處理”,其中尤以2020年對(duì)證券法的修訂為代表,大幅提升了對(duì)證券違法行為的處罰力度。然而,在資本市場(chǎng)監(jiān)管的實(shí)踐中,主要采用事后處罰的方式,缺乏能夠有效制約企業(yè)進(jìn)行信息操縱的事前防御手段,同時(shí)監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間天然的信息不對(duì)稱也為上市公司的信息操縱提供了空間(孟慶斌 等,2019)[1]?，F(xiàn)實(shí)治理壓力凸顯了監(jiān)管制度和工具改進(jìn)的重要性,而稅收征管數(shù)字化升級(jí)為全程治理上市公司的信息操縱行為以及緩解監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的信息不對(duì)稱提供了新路徑。2021年3月,中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化稅收征管改革的意見(jiàn)》,強(qiáng)調(diào)要全面推進(jìn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)和智能化改造。稅收征管數(shù)字化升級(jí)將現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)與稅收征管體系深度融合,深刻改變了稅收征管環(huán)境,完善了稅務(wù)監(jiān)管體系,有利于打造市場(chǎng)化法治化國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境,更好服務(wù)市場(chǎng)主體發(fā)展,并不斷強(qiáng)化稅收大數(shù)據(jù)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研判和社會(huì)管理等領(lǐng)域的深層次應(yīng)用。從理論上講,稅收征管數(shù)字化升級(jí)通過(guò)“以數(shù)治稅”的管理模式實(shí)現(xiàn)相關(guān)信息實(shí)時(shí)記錄與持續(xù)更新,可以有效緩解信息不對(duì)稱,從而遏制企業(yè)的違規(guī)操作、信息造假等行為。那么,在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中,稅收征管數(shù)字化升級(jí)是否確實(shí)有效抑制了上市公司信息披露違規(guī)行為的發(fā)生,目前還缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

對(duì)于稅收征管數(shù)字化升級(jí)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),除了對(duì)稅收征管能力的提升作用外,已有文獻(xiàn)主要從其對(duì)企業(yè)行為和發(fā)展的影響展開(kāi)經(jīng)驗(yàn)分析,比如對(duì)企業(yè)的盈余管理(朱凱 等,2021;孫雪嬌 等,2021)、社保遵從(蔡偉賢 等,2021)、投資(歐陽(yáng)潔 等,2022)、關(guān)聯(lián)交易(劉慧龍 等,2022)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)(閆華紅 等,2022)、薪酬差距(魏志華 等,2022)、稅負(fù)粘性(陶東杰 等,2023)、費(fèi)用粘性(牛彪 等,2023)以及高質(zhì)量發(fā)展(唐飛鵬,2023)等的影響[2-11]。然而,目前尚無(wú)文獻(xiàn)從抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的角度檢驗(yàn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)的治理效應(yīng)。同時(shí),對(duì)于上市公司信息披露違規(guī)的影響因素,大部分文獻(xiàn)主要基于企業(yè)特征展開(kāi)分析(李維安 等,2017;Kuang et al,2017;朱杰,2020;張晨宇 等,2020;陳西嬋 等,2020,2021)[12-17],較少探究外部制度環(huán)境的影響(楊慧輝 等,2018)[18],更缺乏關(guān)于稅收征管影響上市公司信息披露違規(guī)行為的專(zhuān)門(mén)研究,僅有個(gè)別文獻(xiàn)將稅收征管力度作為上市公司信息披露違規(guī)的眾多影響因素之一(段一奇 等,2022)[19]。

利用數(shù)字技術(shù)推動(dòng)稅收征管體系現(xiàn)代化建設(shè),是實(shí)現(xiàn)國(guó)家治理能力現(xiàn)代化的重要內(nèi)容之一,而“金稅三期”工程則是推進(jìn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)的重要舉措?！敖鸲惾凇惫こ淌加?013年,在全國(guó)各地分批實(shí)施、逐步推動(dòng),到2016年除港澳臺(tái)地區(qū)之外的31個(gè)省份均上線運(yùn)行“金稅三期”系統(tǒng)。通過(guò)“金稅三期”工程建設(shè),既加強(qiáng)了與關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的信息共享,提高了稅務(wù)部門(mén)的數(shù)據(jù)分析效率和準(zhǔn)確性,又實(shí)現(xiàn)了稅收信息的集中化處理,有效提升了稅收征管效率。可以說(shuō),“金稅三期”工程是我國(guó)稅收征管數(shù)字化升級(jí)的典型案例,其通過(guò)大量運(yùn)用數(shù)據(jù)技術(shù),很大程度上體現(xiàn)了稅收征管數(shù)字化升級(jí)的實(shí)施現(xiàn)狀,同時(shí),分批試點(diǎn)、逐步推行的實(shí)施方式也為相關(guān)研究提供了較好的分析場(chǎng)景,有助于更好地識(shí)別稅收征管數(shù)字化升級(jí)的治理效應(yīng)。鑒于此,本文將“金稅三期”工程作為稅收征管數(shù)字化升級(jí)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),通過(guò)識(shí)別其政策效應(yīng)來(lái)探究稅收征管數(shù)字化升級(jí)是否抑制了上市公司信息披露違規(guī)行為及其影響機(jī)制。

相比已有文獻(xiàn),本文的邊際貢獻(xiàn)主要在于:一是拓展了關(guān)于稅收征管數(shù)字化升級(jí)的相關(guān)研究。不同于以往稅收規(guī)避、投資決策、融資約束、社會(huì)責(zé)任等視角的研究,本文從上市公司信息披露違規(guī)這一財(cái)務(wù)行為的視角,揭示了稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)企業(yè)行為的影響,并為稅收征管數(shù)字化升級(jí)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的治理效應(yīng)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。二是為上市公司信息披露違規(guī)治理的相關(guān)研究提供了新視角。本文探討了稅收征管數(shù)字化升級(jí)通過(guò)改善信息環(huán)境和優(yōu)化公司治理的雙重路徑抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的機(jī)制,并分析了稅收征管強(qiáng)度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度以及內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用,有助于深入認(rèn)識(shí)監(jiān)管數(shù)字化的積極治理效應(yīng),也為進(jìn)一步有效遏制上市公司信息披露違規(guī)行為提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒和策略啟示。

二、理論分析與研究假說(shuō)

1.稅收征管數(shù)字化升級(jí)與上市公司信息披露行為

長(zhǎng)期以來(lái),上市公司的信息操縱成為資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展的“絆腳石”,尤其近年來(lái)上市公司信息披露違規(guī)行為屢見(jiàn)不鮮,其中以康得新、康美藥業(yè)為代表的違規(guī)案件不僅影響到投資者信心,極大損害了公司價(jià)值,而且扭曲了資本市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置。因此,市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)積極作為,通過(guò)有效治理遏制上市公司的信息披露違規(guī)行為。其中,稅收征管是一項(xiàng)規(guī)制企業(yè)行為的重要的外部治理機(jī)制,稅收征管機(jī)構(gòu)需要充分發(fā)揮外部治理監(jiān)督的作用,通過(guò)改進(jìn)稅收征管工作來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。稅收征管數(shù)字化升級(jí)則可以充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)下的監(jiān)督治理作用,有效規(guī)制企業(yè)的違規(guī)行為。稅收征管數(shù)字化升級(jí)不僅提高了稅收征管機(jī)構(gòu)的征稅能力,也增強(qiáng)了在國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化過(guò)程中稅收征管的積極作用和深層次應(yīng)用。正如《關(guān)于進(jìn)一步深化稅收征管改革的意見(jiàn)》所指出的,“全面推進(jìn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)和智能化改造,是善治理念的重要體現(xiàn)”。稅收征管數(shù)字化升級(jí)的實(shí)施強(qiáng)調(diào)兩項(xiàng)重要任務(wù):一是精準(zhǔn)分類(lèi)監(jiān)管,切實(shí)保護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。如運(yùn)用稅收大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù),提升風(fēng)險(xiǎn)控制水平。二是精準(zhǔn)依法施治,嚴(yán)厲打擊涉稅違法犯罪行為。充分發(fā)揮稅收大數(shù)據(jù)作用,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)全環(huán)節(jié)即時(shí)驗(yàn)證和監(jiān)控,由事后打擊向事前事中精準(zhǔn)防范轉(zhuǎn)變,精準(zhǔn)有效打擊涉稅違法犯罪行為,同時(shí)對(duì)重大涉稅違法犯罪案件從嚴(yán)查處曝光并共享至全國(guó)信用信息平臺(tái)(鄭建明 等,2021)[20]。因此,稅收征管數(shù)字化升級(jí)將有效提高稅收?qǐng)?zhí)法力度,發(fā)揮稅務(wù)機(jī)構(gòu)外部治理功能,改善企業(yè)的外部治理環(huán)境,對(duì)上市公司的信息披露行為產(chǎn)生重要影響。

基于上述分析,本文提出假說(shuō)1:稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以有效抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。

2.稅收征管數(shù)字化升級(jí)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的作用機(jī)制

上市公司信息操縱是信息不對(duì)稱和代理沖突綜合作用的結(jié)果,管理層機(jī)會(huì)主義傾向是其重要誘因之一。在股權(quán)分散的情況下,管理層有動(dòng)機(jī)和空間為了自身利益做出損害股東利益的行為,如惡意避稅、低效率投資、盈余管理等。此外,基于“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè),管理層為了獲取超額報(bào)酬或職位聲譽(yù),可能通過(guò)信息造假等手段提升股票價(jià)格,達(dá)到平滑粉飾業(yè)績(jī)的目的(張晨宇 等,2020)[15],而信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題會(huì)加劇這種信息披露違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。一方面,擁有天然的信息優(yōu)勢(shì)是管理層采取機(jī)會(huì)主義行為的關(guān)鍵所在。股東與管理層之間的信息不對(duì)稱可能使股東無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估管理層的勤勉盡責(zé)程度,也使管理層可以通過(guò)盈余管理等方式粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從而獲取私人利益。另一方面,根據(jù)代理理論,管理層會(huì)利用職務(wù)便利獲取超額薪酬,在攫取企業(yè)薪酬資源的同時(shí)也進(jìn)一步增強(qiáng)了違規(guī)行為動(dòng)機(jī)(Chen et al,2012;Bradshaw et al,2019;孟慶斌 等,2019;朱凱 等,2021;劉慧龍 等,2022;牛彪 等,2022)[1-2][6][21-23]?；诖?本文認(rèn)為,稅收征管數(shù)字化升級(jí)強(qiáng)化和優(yōu)化了稅收征管的監(jiān)督治理作用,可以通過(guò)改善信息環(huán)境和優(yōu)化公司治理兩條路徑降低上市公司管理層的機(jī)會(huì)主義傾向,進(jìn)而抑制信息披露違規(guī)行為。

一方面,稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以改善信息環(huán)境,降低上市公司管理層與股東之間的信息不對(duì)稱程度,提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,抑制管理層在信息披露中的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)和行為(Hanlon et al,2014;孫雪嬌等,2021)[3][24]。上市公司的行為受到制度規(guī)范、內(nèi)外部信息環(huán)境的約束,信息披露違規(guī)是管理層對(duì)收益與成本權(quán)衡后的行為。從上市公司信息披露違規(guī)的形式上看,具體表現(xiàn)為虛假陳述、延遲披露、遺漏披露以及虛增資產(chǎn)等,具有手段復(fù)雜隱蔽的特點(diǎn)。盡管隨著法律法規(guī)的不斷完善,信息披露違規(guī)的操作空間逐漸縮小,但也導(dǎo)致一些企業(yè)采用更為復(fù)雜隱蔽的違規(guī)方式來(lái)躲避外部監(jiān)管。當(dāng)信息環(huán)境較差時(shí),外部信息使用者難以把握公司的正常經(jīng)營(yíng)狀況,復(fù)雜隱蔽的信息披露違規(guī)也難以被發(fā)現(xiàn),這會(huì)誘使管理層采取信息披露違規(guī)行為以獲取更多的私利。稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以使稅收機(jī)關(guān)獲取更多更準(zhǔn)確的企業(yè)信息,并通過(guò)集中有效的大數(shù)據(jù)分析實(shí)現(xiàn)企業(yè)與稅務(wù)部門(mén)之間的信息互驗(yàn),既為信息使用者提供了更廣泛有效的信息,又提高了稅務(wù)機(jī)關(guān)調(diào)查企業(yè)信息合規(guī)性的效率,有效改善了整個(gè)市場(chǎng)的信息環(huán)境(Hanlon et al,2014;袁嬌 等,2021;樊勇 等,2022)[24-26]?？梢?jiàn),稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以通過(guò)提高會(huì)計(jì)信息真實(shí)性和信息處理效率來(lái)改善信息環(huán)境,這會(huì)降低上市公司信息披露違規(guī)的操縱空間,并增加信息披露違規(guī)的成本,此時(shí)的成本與收益權(quán)衡會(huì)顯著降低管理層的信息違規(guī)披露動(dòng)機(jī)(Brynjolfsson et al,2016)[27],從而抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。因此,從上市公司信息披露違規(guī)的信息不對(duì)稱誘因來(lái)看,稅收征管數(shù)字化升級(jí)帶來(lái)的信息環(huán)境改善可以產(chǎn)生顯著的違規(guī)治理效應(yīng)(張勇,2018;Tang et al,2020;葉永衛(wèi) 等,2021;范潤(rùn) 等,2022)[28-31]。

另一方面,稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以優(yōu)化公司治理機(jī)制,促使上市公司管理層勤勉盡責(zé),抑制管理層在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)(徐捍軍,2021)[32]。由于高級(jí)管理人員是上市公司信息披露的決策者,因此管理層與股東之間的代理問(wèn)題與信息披露違規(guī)的聯(lián)系更為直接。稅收征管數(shù)字化升級(jí)改變了傳統(tǒng)的稅收征管模式,屬于持續(xù)性的強(qiáng)監(jiān)管,可以通過(guò)外部治理機(jī)制的常態(tài)化顯著緩解管理層與股東之間的代理沖突,彌補(bǔ)了現(xiàn)有公司治理機(jī)制的缺陷(靳毓 等,2022;鄧力平 等,2022;國(guó)家稅務(wù)總局福建省稅務(wù)局課題組,2022;牛彪 等,2023)[10][33-35]。稅收征管數(shù)字化升級(jí)使企業(yè)的管理層薪酬、成本管理、真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等暴露在公開(kāi)信息環(huán)境之下,既增加了企業(yè)逃避外部監(jiān)管的難度,縮小了管理層操縱信息的空間,約束了管理層與大股東合謀行為,又提高了管理層聲譽(yù)成本,有效約束管理層自利行為,使其更加關(guān)注企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),從而促使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更趨于合法合規(guī)(曾亞敏 等,2009;蔡昌 等,2021;李增福 等,2021)[36-38]。

基于上述分析,本文提出假說(shuō)2:稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以通過(guò)改善信息環(huán)境和優(yōu)化公司治理來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。

三、研究設(shè)計(jì)

1.模型設(shè)定與變量測(cè)度

(1)基準(zhǔn)模型

為了驗(yàn)證稅收征管數(shù)字化升級(jí)是否抑制了上市公司的信息披露違規(guī)行為,本文將“金稅三期”工程作為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),采用多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型進(jìn)行政策效應(yīng)評(píng)價(jià),構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型:

Infor_Vioi,t=β0+β1GTPi,t+βControli,t+μi+γj+θt+εi,t

其中,下標(biāo)i、j、t分別代表企業(yè)、行業(yè)、年份,μi、γj、θt分別表示個(gè)體(企業(yè))、行業(yè)、時(shí)間(年份)固定效應(yīng),εi,t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

被解釋變量(Infor_Vio)反映上市公司信息披露違規(guī)情況,采用兩個(gè)變量:一是“違規(guī)發(fā)生”,為是否發(fā)生違規(guī)行為的虛擬變量,若樣本企業(yè)當(dāng)年發(fā)生虛假陳述、披露不實(shí)、推遲披露以及重大信息隱藏或疏漏等信息披露違規(guī)行為并被證券監(jiān)管部門(mén)通報(bào),賦值為1,否則賦值為0;二是“違規(guī)次數(shù)”,為企業(yè)當(dāng)年信息披露違規(guī)行為發(fā)生的次數(shù)。

核心解釋變量(GTP)“金稅三期工程”為政策是否實(shí)施的虛擬變量(DID項(xiàng))。由于“金稅三期”工程在上線初期一般采用“中國(guó)稅收征管信息系統(tǒng)”與“金稅三期工程系統(tǒng)”雙軌并行的方式,為了識(shí)別“金稅三期”工程的凈效應(yīng),參照魏志華等(2022)的做法[8],采用各省份“金稅三期”工程單軌運(yùn)行的時(shí)間節(jié)點(diǎn)作為政策實(shí)施時(shí)間,政策實(shí)施當(dāng)年及以后年份均賦值為1,否則賦值為0。

借鑒相關(guān)研究,本文選取了一系列企業(yè)層面的控制變量(Control),包括“總資產(chǎn)(取自然對(duì)數(shù))”“資產(chǎn)負(fù)債率”“流動(dòng)資產(chǎn)占比”“凈資產(chǎn)收益率”“是否虧損”“兩職合一”“董事會(huì)人數(shù)”“監(jiān)事會(huì)人數(shù)”“標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)”“國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所”“產(chǎn)權(quán)性質(zhì)”。

(2)中介效應(yīng)模型

為檢驗(yàn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)能否通過(guò)改善信息環(huán)境和優(yōu)化公司治理來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為,構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型:

Infor_Vioi,t=α0+α1GTPi,t+αControli,t+μi+γj+θt+εi,t

Mi,t=β0+β1GTPi,t+βControli,t+δi+μi+γj+θt+εi,t

Infor_Vioi,t=φ0+φ1GTPi,t+φ2Mi,t+φControli,t+μi+γj+θt+εi,t

其中,M為中介變量,基于前文理論分析選取兩個(gè)中介變量:一是“信息環(huán)境”,選取“股價(jià)同步性”作為衡量上市公司信息環(huán)境好壞的代理變量,具體計(jì)算方法參見(jiàn)王艷艷等(2014)的研究[39]。股價(jià)同步性是公司股票價(jià)格變動(dòng)與市場(chǎng)平均變動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性,反映了企業(yè)特質(zhì)信息融入股價(jià)的程度,既與企業(yè)的信息披露有關(guān),也與企業(yè)所處的外部環(huán)境相關(guān),上市公司的股價(jià)同步性越高則信息環(huán)境越好。二是“公司治理水平”,參考張會(huì)麗和陸正飛(2012)的做法[40],從監(jiān)督、激勵(lì)和決策等方面選取“高管薪酬”“高管持股比例”“獨(dú)立董事比例”“董事會(huì)規(guī)?！薄肮蓹?quán)制衡度(第二至五位股東持股比例之和/控股股東持股比例)”“董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兩職合一”等指標(biāo),運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行評(píng)價(jià),將得到的第一主成分作為反映公司治理水平的綜合指數(shù),指數(shù)越大則公司治理水平越高。

2.樣本選擇與數(shù)據(jù)處理

本文選取2007—2021年滬深上市公司為研究樣本,數(shù)據(jù)來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為提高研究樣本的代表性,進(jìn)行如下處理:剔除金融類(lèi)公司、ST類(lèi)公司、出現(xiàn)缺失值及異常觀測(cè)值的樣本,最終共得到15 268個(gè)公司年度觀測(cè)值。為了降低極端值的影響,對(duì)連續(xù)變量在1%和99%百分位上進(jìn)行縮尾處理。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示,“違規(guī)發(fā)生”均值為0.120,“違規(guī)次數(shù)”的均值為0.216,表明上市公司信息披露違規(guī)現(xiàn)象不容忽視。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)模型回歸與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

運(yùn)用基準(zhǔn)模型的回歸結(jié)果見(jiàn)表2,“金稅三期工程”對(duì)“違規(guī)發(fā)生”和“違規(guī)次數(shù)”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明“金稅三期”工程建設(shè)發(fā)揮了積極的治理效應(yīng),對(duì)上市公司信息披露違規(guī)發(fā)生的概率和次數(shù)都具有負(fù)向影響,即稅收征管數(shù)字化升級(jí)顯著抑制了上市公司信息披露違規(guī)行為,假說(shuō)1得到驗(yàn)證。為保證分析結(jié)論的可靠性,本文進(jìn)一步進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)、PSM-DID檢驗(yàn)、安慰劑檢驗(yàn)以及控制干擾性因素等穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

表2 基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果

(2)PSM-DID檢驗(yàn)。由于“金稅三期”工程試點(diǎn)不是隨機(jī)選取的,存在樣本選擇偏誤,同時(shí)不同公司的特征差異也在一定程度上影響到模型估計(jì)的有效性,因而采用傾向得分匹配雙重差分法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。具體而言,通過(guò)Logit模型基于控制變量計(jì)算傾向得分,然后進(jìn)行1∶1不放回匹配得到更為合理的對(duì)照組,回歸結(jié)果見(jiàn)表3的Panel A?！敖鸲惾诠こ獭钡幕貧w系數(shù)依然顯著為負(fù),再次表明“金稅三期”工程的實(shí)施顯著抑制了上市公司信息披露違規(guī)行為。

表3 PSM-DID檢驗(yàn)和安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果

(3)安慰劑檢驗(yàn)。本文通過(guò)構(gòu)建虛假的政策發(fā)生時(shí)點(diǎn)(將不同地區(qū)實(shí)施“金稅三期”工程的前一年和后一年作為偽事件年度)來(lái)進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn),回歸結(jié)果見(jiàn)表3的Panel B?！敖鸲惾诠こ獭钡幕貧w系數(shù)均不顯著,說(shuō)明構(gòu)建的“偽事件”并不能對(duì)上市公司的信息披露違規(guī)行為產(chǎn)生顯著影響,也就是說(shuō),稅收征管數(shù)字化升級(jí)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的治理效應(yīng)并非隨機(jī)性的結(jié)果。

(4)控制干擾性因素?？紤]到在本文樣本期間,其他政策或外部沖擊也可能對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為產(chǎn)生影響,進(jìn)一步控制“限薪令”和“固定資產(chǎn)加速折舊”的政策影響以及城市最低工資制度的影響,重新進(jìn)行模型檢驗(yàn);同時(shí),考慮新冠疫情的暴發(fā)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較大影響,并可能影響上市公司信息披露違規(guī)行為,刪除疫情后的樣本重新進(jìn)行檢驗(yàn)。上述檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4,“金稅三期工程”的回歸系數(shù)均顯著為正,表明本文的分析結(jié)果具有良好的穩(wěn)健性。

表4 控制干擾性因素分析結(jié)果(被解釋變量為“違規(guī)發(fā)生”)

2.影響機(jī)制檢驗(yàn)

(1)改善信息環(huán)境路徑。以“股價(jià)同步性”為中介變量的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5的Panel A。“金稅三期工程”對(duì)“股價(jià)同步性”的回歸系數(shù)顯著為正,表明稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以顯著提高上市公司的信息環(huán)境;“股價(jià)同步性”對(duì)“違規(guī)發(fā)生”和“違規(guī)次數(shù)”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明信息環(huán)境的改善可以有效抑制上市公司的信息披露違規(guī)行為;同時(shí),“金稅三期工程”對(duì)“違規(guī)發(fā)生”和“違規(guī)次數(shù)”的回歸系數(shù)也顯著為負(fù),并與表2的估計(jì)結(jié)果比較,說(shuō)明信息環(huán)境在稅收征管數(shù)字化升級(jí)影響上市公司信息披露違規(guī)行為中發(fā)揮了部分中介效應(yīng),即稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以通過(guò)改善信息環(huán)境來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。

表5 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

(2)優(yōu)化公司治理路徑。以“公司治理水平”為中介變量的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5的Panel B?！敖鸲惾诠こ獭睂?duì)“公司治理水平”的回歸系數(shù)顯著為正,表明稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以顯著改善上市公司的公司治理;“公司治理水平”對(duì)“違規(guī)發(fā)生”和“違規(guī)次數(shù)”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明公司治理的優(yōu)化可以有效抑制上市公司的信息披露違規(guī)行為;同時(shí),“金稅三期工程”對(duì)“違規(guī)發(fā)生”和“違規(guī)次數(shù)”的回歸系數(shù)也顯著為負(fù),并與表2的估計(jì)結(jié)果比較,說(shuō)明公司治理在稅收征管數(shù)字化升級(jí)影響上市公司信息披露違規(guī)行為中發(fā)揮了部分中介效應(yīng),即稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以通過(guò)優(yōu)化公司治理來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。至此,假說(shuō)2得到驗(yàn)證。

五、拓展性分析:征管強(qiáng)度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用

前文分析表明,稅收征管數(shù)字化升級(jí)能夠顯著抑制上市公司信息披露違規(guī)行為,但稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)的治理效果會(huì)受到諸多外部和內(nèi)部因素的影響。從公司外部環(huán)境來(lái)看,一方面,在不同的地區(qū)、不同的時(shí)期,政府部門(mén)對(duì)企業(yè)稅收征管的能力和嚴(yán)格程度可能存在差異,導(dǎo)致上市公司信息披露違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的概率和被處罰的力度不同,這會(huì)影響上市公司管理層對(duì)違規(guī)成本與收益的權(quán)衡,進(jìn)而采取不同的策略;另一方面在不同的市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)行為也有所差異,比如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度會(huì)對(duì)上市公司的信息披露行為產(chǎn)生顯著影響。從公司內(nèi)部因素來(lái)看,由于發(fā)展目標(biāo)、管理模式、治理結(jié)構(gòu)等的不同,不同的上市公司會(huì)形成不同的內(nèi)部制衡機(jī)制,并對(duì)外部沖擊作出不同的反應(yīng)?；谏鲜隹紤],本文進(jìn)一步分析稅收征管強(qiáng)度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度和內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)稅收征管數(shù)字化升級(jí)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的調(diào)節(jié)作用。

第一,稅收征管強(qiáng)度的調(diào)節(jié)作用。稅收征管數(shù)字化升級(jí)是“以數(shù)治稅”的技術(shù)性變革,提高了稅收征管的規(guī)范性和有效性,而稅收征管強(qiáng)度是指政府監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行稅收征管的力度和能力,兩者的作用范疇交叉,但不完全重疊。當(dāng)稅收征管強(qiáng)度較高時(shí),征管機(jī)構(gòu)會(huì)更為積極地履行職責(zé),也會(huì)更為充分地利用稅收征管數(shù)字化升級(jí)帶來(lái)的技術(shù)改進(jìn)來(lái)查處企業(yè)的違規(guī)行為,這會(huì)對(duì)上市公司的違規(guī)行為產(chǎn)生更大的壓力,從而更為有效地抑制上市公司信息披露違規(guī)行為。對(duì)此,本文通過(guò)構(gòu)建調(diào)節(jié)效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),即在基準(zhǔn)模型中引入“稅收征管強(qiáng)度”變量及其與“金稅三期工程”的交乘項(xiàng)。借鑒曾亞敏和張俊生(2009)的研究思路[36],采用真實(shí)稅收負(fù)擔(dān)率與理論稅收負(fù)擔(dān)率之差來(lái)衡量地區(qū)稅收征管強(qiáng)度,差值越大則稅收征管強(qiáng)度越高。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6的Panel A,“金稅三期工程”和“金稅三期工程×稅收征管強(qiáng)度”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明稅收征管強(qiáng)度在稅收征管數(shù)字化升級(jí)影響上市公司信息披露違規(guī)行為中具有調(diào)節(jié)作用,即稅收征管強(qiáng)度的提高可以強(qiáng)化稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的抑制作用。

表6 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

第二,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的調(diào)節(jié)作用。上市公司信息披露違規(guī)的動(dòng)機(jī)和行為會(huì)受到其所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響。相比競(jìng)爭(zhēng)程度較低的行業(yè),稅務(wù)管理機(jī)構(gòu)更容易獲取競(jìng)爭(zhēng)程度較高行業(yè)的企業(yè)信息,對(duì)企業(yè)的監(jiān)管也更便利;同時(shí),由于競(jìng)爭(zhēng)壓力較大,高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)上市公司的利益相關(guān)者也更有動(dòng)機(jī)發(fā)揮監(jiān)督治理職能。此外,從融資來(lái)看,高競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的企業(yè)往往面臨較高的融資約束,更愿意主動(dòng)借助數(shù)字化稅務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)與投資者的互動(dòng)溝通,從而改善自身聲譽(yù)信用,以緩解面臨的融資約束(楊興全 等,2015;李增福 等,2021)[38][41]。因此,在競(jìng)爭(zhēng)程度較高的行業(yè),稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的影響更加顯著。對(duì)此,本文采用行業(yè)集中度指數(shù)(HHI)的倒數(shù)來(lái)衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度(HHI反映了行業(yè)內(nèi)前N家大企業(yè)所占市場(chǎng)份額總和,其值越小則行業(yè)集中度越低,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈),并進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表6的Panel B。“金稅三期工程”和“金稅三期工程×行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在稅收征管數(shù)字化升級(jí)影響上市公司信息披露違規(guī)行為中具有調(diào)節(jié)作用,即行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高會(huì)強(qiáng)化稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的抑制作用。

第三,內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用。內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè),公司治理機(jī)制較為成熟,內(nèi)部管理更為規(guī)范,利益相關(guān)者更容易對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督,進(jìn)而有助于抑制其信息披露違規(guī)行為(單華軍,2010;蔣學(xué)躍,2013)[42-43]。稅收征管數(shù)字化升級(jí)作為一種有效的外部治理機(jī)制,在內(nèi)部控制不健全或執(zhí)行效果較差時(shí),可以部分替代內(nèi)部控制的作用,此時(shí)兩者表現(xiàn)為替代關(guān)系(譚珩,2021)[44]。同時(shí)也有另一種可能,即內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)為稅收征管數(shù)字化升級(jí)提供了更好的內(nèi)部治理環(huán)境,便于其更好地發(fā)揮監(jiān)督治理效應(yīng),從而強(qiáng)化稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)公司信息披露違規(guī)行為的抑制作用。對(duì)此,本文選取由迪博大數(shù)據(jù)研究中心編制的內(nèi)部控制指數(shù)來(lái)衡量樣本公司的內(nèi)部控制質(zhì)量(內(nèi)部控制指數(shù)越大則內(nèi)部控制質(zhì)量越高),并進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表6的Panel C。在以“違規(guī)發(fā)生”為被解釋變量的回歸中,“金稅三期工程”的回歸系數(shù)顯著為負(fù),而“金稅三期工程×內(nèi)部控制質(zhì)量”的回歸系數(shù)顯著為正,表明稅收征管數(shù)字化升級(jí)與內(nèi)部控制質(zhì)量提高具有替代關(guān)系,可以理解為,對(duì)于抑制上市公司信息披露違規(guī)行為的發(fā)生而言,稅收征管數(shù)字化升級(jí)在一定程度上替代了內(nèi)部控制質(zhì)量提高的作用。在以“違規(guī)次數(shù)”為被解釋變量的回歸中,“金稅三期工程”和“金稅三期工程×內(nèi)部控制質(zhì)量”的回歸系數(shù)均顯著為負(fù),表明此時(shí)內(nèi)部控制質(zhì)量發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用,即內(nèi)部控制質(zhì)量的提高強(qiáng)化了稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)次數(shù)的抑制作用。

六、結(jié)論與啟示

規(guī)范和治理上市公司信息披露行為是資本市場(chǎng)監(jiān)管者、投資者和稅務(wù)部門(mén)等重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一,隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)的快速發(fā)展,稅收征管數(shù)字化升級(jí)是否能夠有效以及如何治理上市公司信息披露違規(guī)行為,有待進(jìn)一步考察。本文將“金稅三期”工程作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),以2007—2021年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本,采用多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型來(lái)檢驗(yàn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的治理效應(yīng),結(jié)果表明:(1)“金稅三期”工程的實(shí)施顯著抑制了上市公司信息披露違規(guī)的發(fā)生和次數(shù),該結(jié)論在經(jīng)過(guò)平行趨勢(shì)檢驗(yàn)、PSM-DID檢驗(yàn)、安慰劑檢驗(yàn)以及控制干擾性因素等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立,表明稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以有效抑制上市公司信息披露違規(guī)行為;(2)信息環(huán)境和公司治理在稅收征管數(shù)字化升級(jí)影響上市公司信息披露違規(guī)行為中發(fā)揮了部分中介作用,即稅收征管數(shù)字化升級(jí)可以通過(guò)改善信息環(huán)境和優(yōu)化公司治理雙重路徑來(lái)抑制上市公司信息披露違規(guī)行為;(3)稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)的抑制效果因地區(qū)稅收征管強(qiáng)度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度和內(nèi)部控制質(zhì)量的不同而有所區(qū)別,地區(qū)稅收征管強(qiáng)度和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高可以強(qiáng)化稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的抑制作用;對(duì)于上市公司信息披露違規(guī)的發(fā)生,內(nèi)部控制質(zhì)量提高與稅收征管數(shù)字化升級(jí)的影響具有替代關(guān)系,而對(duì)于上市公司信息披露違規(guī)的次數(shù),內(nèi)部控制質(zhì)量提高可以強(qiáng)化稅收征管數(shù)字化升級(jí)的抑制作用。

本文的研究發(fā)現(xiàn)具有重要的政策啟示。其一,本文的研究表明,稅收征管可以在上市公司治理和信息披露監(jiān)管中發(fā)揮重要作用,為國(guó)家持續(xù)推進(jìn)稅收征管數(shù)字化升級(jí)以實(shí)現(xiàn)治理能力現(xiàn)代化提供了證據(jù)支持。例如,作為“金稅三期”的升級(jí)工程,“金稅四期”納入“非稅”業(yè)務(wù),使得企業(yè)業(yè)務(wù)更全面地處于監(jiān)控狀態(tài),通過(guò)將稅務(wù)系統(tǒng)與地產(chǎn)登記系統(tǒng)、銀行系統(tǒng)對(duì)接,增加對(duì)企業(yè)相關(guān)人員身份信息及信用的管控,為更加充分地借助稅務(wù)信息平臺(tái)的信息資源優(yōu)勢(shì)服務(wù)于資本市場(chǎng)治理提供了有效路徑。其二,加強(qiáng)政府監(jiān)管力度是更好地發(fā)揮稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)信息披露違規(guī)的治理作用的重要條件,應(yīng)當(dāng)多措并舉強(qiáng)化稅收征管,全力推進(jìn)稅收征管改革,充分發(fā)揮稅收大數(shù)據(jù)的治理效能。其三,對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)程度不同的行業(yè),稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)信息披露違規(guī)的治理效果有所不同,監(jiān)管機(jī)構(gòu)要留意行業(yè)差異,采取差異化的監(jiān)管措施。其四,對(duì)于內(nèi)部控制質(zhì)量不同的企業(yè),稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)信息披露違規(guī)的治理效果具有顯著差異,應(yīng)積極促進(jìn)企業(yè)完善內(nèi)部控制體系、改善內(nèi)部控制環(huán)境,推動(dòng)內(nèi)部控制質(zhì)量的全面持續(xù)提升,為稅收征管數(shù)字化升級(jí)治理效果的充分發(fā)揮提供有力的內(nèi)部治理機(jī)制保障。

本研究不僅直接驗(yàn)證了稅收征管數(shù)字化升級(jí)對(duì)上市公司信息披露違規(guī)行為的治理效應(yīng),還深入探究了其影響機(jī)制以及不同情景因素的影響,豐富了稅收征管數(shù)字化升級(jí)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究和信息披露違規(guī)的影響因素研究,并為財(cái)稅政策改革提供了有益的啟示。但由于篇幅和方法的限制,還存在進(jìn)一步改進(jìn)和拓展的空間,比如:因果識(shí)別的方法有待改進(jìn),其他可能存在的影響機(jī)制以及內(nèi)外部影響因素有待進(jìn)一步的深入研究。