創(chuàng)新投資融資機(jī)制 盤活存量國(guó)有資產(chǎn)

黃進(jìn)

一、前言

在我國(guó)政策指導(dǎo)下，城市建設(shè)投資公司的投資融資環(huán)境發(fā)生了轉(zhuǎn)變，使得公司的價(jià)值、職能發(fā)生了轉(zhuǎn)變，也讓融資途徑更具多元化特性。因此，在未來(lái)政府對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管更為嚴(yán)厲的情況下，城投公司應(yīng)努力對(duì)投資融資機(jī)制繼續(xù)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變以往的管理模式，使我國(guó)的存量國(guó)有資產(chǎn)得到盤活。

城市建設(shè)投資公司是政府促進(jìn)城市建設(shè)的投資融資平臺(tái)，在當(dāng)前社會(huì)發(fā)展局勢(shì)下，城投公司已經(jīng)成為承擔(dān)地方基礎(chǔ)建設(shè)的重要支柱。為了實(shí)現(xiàn)存量國(guó)有資產(chǎn)得以盤活的目標(biāo)，城投公司要努力改革投資融資機(jī)制，由表及里地對(duì)各項(xiàng)要點(diǎn)進(jìn)行梳理，采取針對(duì)性措施解決有關(guān)問(wèn)題，使公司和城市得以同步發(fā)展。鑒于此，本文圍繞城市建設(shè)投資公司的投資融資情況，闡述了三方面創(chuàng)新投資融資機(jī)制的意義，分析了三項(xiàng)城投公司投資融資活動(dòng)中的問(wèn)題，詳細(xì)提出了五條創(chuàng)新投資融資機(jī)制的策略。

二、創(chuàng)新城市建設(shè)投資公司投資融資機(jī)制的意義

投資與融資是城投公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中涉及的兩種形式，目的上具有統(tǒng)一性，都是以資金運(yùn)作為核心，使公司的資金、規(guī)模得到擴(kuò)展。投資活動(dòng)通常包括直接與間接投資，融資活動(dòng)則包括內(nèi)源與外源投資，均為對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要的因素。城投公司業(yè)務(wù)中包括了國(guó)有資產(chǎn)管理相關(guān)內(nèi)容，投資的方向、決策的制定都和國(guó)有資產(chǎn)穩(wěn)定性、安全性密切相關(guān)。當(dāng)前，部分城投公司沒(méi)有擺脫以往業(yè)務(wù)模式的影響，投資融資活動(dòng)和國(guó)有資產(chǎn)管理的能力有待提升。由于投資融資活動(dòng)具有較強(qiáng)的特殊性，需要對(duì)投資融資機(jī)制創(chuàng)新的意義加以明確。

（一）有利于對(duì)產(chǎn)業(yè)與資源進(jìn)行優(yōu)化配置

我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)在新形勢(shì)下正處于迅猛發(fā)展的關(guān)鍵階段。政府強(qiáng)化了對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)，以宏觀調(diào)控為切入點(diǎn)，引領(lǐng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)朝著正確的方向發(fā)展，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)具備穩(wěn)定、健康的特點(diǎn)。我國(guó)在對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)管理和配置過(guò)程中，需要合理調(diào)整各要素之間的關(guān)系，為今后的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)，但在具體工作中仍然會(huì)存在問(wèn)題。比如，在實(shí)施政策過(guò)程中，如果缺少對(duì)財(cái)稅、金融政策的深入解讀，則會(huì)在使用上出現(xiàn)漏洞。政府部門為解決這一問(wèn)題，采取資本投入直接管理的模式，用以維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也能夠使資源得到統(tǒng)籌規(guī)劃。

（二）有利于緩解資金不足問(wèn)題

在我國(guó)加快市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的今天，城投公司要緊隨時(shí)代發(fā)展潮流，完成投資融資機(jī)制的改革和創(chuàng)新任務(wù)，提升機(jī)制建立的科學(xué)性與針對(duì)性。發(fā)揮出投資融資主體的作用，合理地對(duì)資金進(jìn)行高效利用，避免資金上出現(xiàn)不充足的問(wèn)題。以加快城投公司投資融資機(jī)制改革的方式，將公司的負(fù)債率加以控制，在預(yù)定范圍內(nèi)提高公司的發(fā)展水平。依照目前的財(cái)務(wù)情況、財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，對(duì)資本管理模式、資本結(jié)構(gòu)等進(jìn)行完善，促使城投公司運(yùn)營(yíng)能力得以提高，在新時(shí)期彰顯出自身的活力。

（三）有利于提升資產(chǎn)流動(dòng)性

資產(chǎn)流動(dòng)性是在資產(chǎn)形態(tài)方面，對(duì)價(jià)值和形態(tài)加以銜接。在進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)管理配置時(shí)，要將當(dāng)前存量國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)轉(zhuǎn)換，將固定的公有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“流動(dòng)形態(tài)”的公有資產(chǎn)，為今后城投公司的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。資產(chǎn)的流動(dòng)性處理要將物理形態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)際權(quán)力，轉(zhuǎn)變時(shí)應(yīng)按照交易內(nèi)容、特征，要求有關(guān)工作人員強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)理論的認(rèn)知。在開(kāi)展資產(chǎn)流通性管理之時(shí)，明晰流通程度會(huì)對(duì)工作成效帶來(lái)的影響，如現(xiàn)金化的程度會(huì)與資金的流動(dòng)性成正比等。在實(shí)際工作中，可從資金優(yōu)化配置的視域出發(fā)，實(shí)施各項(xiàng)改革方法。在城投公司投資融資機(jī)制中，對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性會(huì)提出相應(yīng)的要求，更需要工作人員加大對(duì)此問(wèn)題的關(guān)注。按照公司當(dāng)前發(fā)展與資金使用情況，采取資金優(yōu)化配置、重組的措施，使資本在市場(chǎng)上得到廣泛流通，用以提高城投公司目前的發(fā)展實(shí)力和整體水平。

三、城市建設(shè)投資公司投資融資活動(dòng)中的問(wèn)題

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與融資壓力方面

我國(guó)城投公司主要涉及的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目屬于建設(shè)工程類，此類項(xiàng)目通常具有投資成本多、資金回收期限長(zhǎng)、投資回報(bào)率低的問(wèn)題，有時(shí)還會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不暢的現(xiàn)象。部分城投公司的投資融資速度有待提高，容易影響到工程項(xiàng)目的施工。如果還帶有資金鏈緊張的問(wèn)題，則會(huì)帶來(lái)更多消極影響，使得資金回收難度增加，帶來(lái)較多的損失。還有部分城投公司具有較高的負(fù)債率，在這種財(cái)務(wù)狀況下，公司的投資融資問(wèn)題會(huì)有所加重，嚴(yán)重者還會(huì)帶來(lái)較大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管投資融資方面，我國(guó)已經(jīng)頒布了相關(guān)政策，但城市發(fā)展中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目帶有特殊性，其他商業(yè)項(xiàng)目融資途徑難以適用，只能選用依靠政府信用面向銀行融資的方法，造成銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的增加。在此環(huán)境中，城投公司的資金鏈壓力會(huì)逐漸增大。

（二）資產(chǎn)收益能力方面

我國(guó)當(dāng)前仍有較多人片面地認(rèn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施是隸屬于政府意義的公共產(chǎn)品，較多城投公司以免費(fèi)、低價(jià)的方式供人們使用，造成公司的投資收益率有所下降。另一項(xiàng)較為明顯的問(wèn)題是產(chǎn)權(quán)界限的模糊，政府部門有時(shí)還會(huì)指定企業(yè)掌握城市基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)，阻礙了城投公司獲取更高經(jīng)濟(jì)利益的目標(biāo)[1]。

（三）債務(wù)結(jié)構(gòu)方面

城投公司的債務(wù)特點(diǎn)具有明顯的長(zhǎng)期性，依賴于銀行貸款會(huì)讓整個(gè)債務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)性。銀行貸款利息率較高、期限較短，只有公司具備同等資金才能加以匹配，是一種滾動(dòng)循環(huán)的貸款模式。但基于現(xiàn)實(shí)角度分析后可知，這種方式會(huì)造成資源浪費(fèi)，融資效率較低。盡管在財(cái)務(wù)報(bào)表中難以體現(xiàn)出這一問(wèn)題，也不會(huì)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，卻會(huì)對(duì)城投公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理、項(xiàng)目建設(shè)等情況帶來(lái)負(fù)面影響。

四、創(chuàng)新城市建設(shè)投資公司投資融資機(jī)制的策略

（一）提高自身投資融資能力

在城投公司發(fā)展進(jìn)程中，對(duì)于資金、資源整體的統(tǒng)籌和分類是一項(xiàng)關(guān)鍵問(wèn)題。對(duì)不同投資融資途徑的特征加以分析，同政府、其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接、合作，共同開(kāi)發(fā)出針對(duì)性的投資融資產(chǎn)品，將有助于使資金、資源得到聚合，使投資融資能力得以提升。城投公司要同土地與規(guī)劃類部門在第一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行溝通和協(xié)調(diào)，保證能夠全方位整合已經(jīng)投入的所有土地，開(kāi)展接下來(lái)的確權(quán)處理工作，對(duì)土地的權(quán)屬問(wèn)題加以解決。對(duì)于政府一方以自行出資的方式購(gòu)置的部分資產(chǎn)，城投公司工作人員一定要開(kāi)展全方面調(diào)查，做好相關(guān)的摸底工作，將資產(chǎn)注入的前期準(zhǔn)備工作進(jìn)行規(guī)劃。對(duì)于部分帶有經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的城市建設(shè)項(xiàng)目，還需要制定招商引資計(jì)劃，保證計(jì)劃的高效實(shí)施，而整個(gè)資產(chǎn)則可在后期的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中得到盤活。城投公司還要關(guān)注現(xiàn)金流的整合問(wèn)題。即在公司流轉(zhuǎn)應(yīng)用的城建規(guī)劃、銀行貸款等各項(xiàng)費(fèi)用方面，專門歸入到專項(xiàng)資金項(xiàng)目中，使得城投公司具備更加充足的現(xiàn)金流，使自身投資融資水平得以提高，獲得銀行信貸的更多支持。在城投公司發(fā)展之時(shí)，也可對(duì)合作、合資的模式加以豐富。例如，對(duì)當(dāng)前現(xiàn)有的土地資源、城建資產(chǎn)進(jìn)行共同經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)，可獲得較多的經(jīng)濟(jì)收益。而在獲得充足的資本后，便能為后期大型建設(shè)項(xiàng)目的貸款爭(zhēng)取更多支持。按照城投公司自身的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展情況，將現(xiàn)有的資金、資產(chǎn)等進(jìn)行整合，提高現(xiàn)有的現(xiàn)金流量和融資信用，將會(huì)在城建項(xiàng)目啟動(dòng)之時(shí)，讓城投公司擁有更加穩(wěn)固、扎實(shí)的資金實(shí)力，便于后期各項(xiàng)工作的進(jìn)行。除此之外，城投公司也要保證在國(guó)家政策的指導(dǎo)下，對(duì)自身發(fā)展進(jìn)行改革調(diào)整，對(duì)于不符合時(shí)代發(fā)展、政府明令禁止的，以及違反規(guī)定的方式要盡快轉(zhuǎn)變，還要對(duì)事后處理內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)記載。做好對(duì)不良資產(chǎn)的清算工作，對(duì)于不符合規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)要及時(shí)處理，禁止出現(xiàn)會(huì)對(duì)公共利益帶來(lái)?yè)p害的項(xiàng)目。

（二）注入優(yōu)良資產(chǎn)與賦予經(jīng)營(yíng)收益權(quán)

城投公司當(dāng)前要重點(diǎn)對(duì)自身的運(yùn)營(yíng)能力、投資融資水平進(jìn)行提升，為了較好地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，便要注入優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。以優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)引入的方式，促使城投公司的持續(xù)發(fā)展，獲得豐厚的利潤(rùn)。城投公司發(fā)展中還會(huì)遇到負(fù)責(zé)較多城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目，部分項(xiàng)目中會(huì)帶有經(jīng)營(yíng)性的特征，政府也會(huì)頒布利好政策，以及提供經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)支持等。城投公司可將這些資金作為后續(xù)的經(jīng)營(yíng)收入，按照項(xiàng)目的自身特性，為其賦予更多經(jīng)營(yíng)收益權(quán)，便于在經(jīng)營(yíng)中獲得更多、長(zhǎng)期的收益，使資金造血能力得到保障[2]。

（三）完善稅收籌劃體系

城投公司的發(fā)展具有相應(yīng)的“節(jié)奏”控制而不得盲目成長(zhǎng)，必須要將國(guó)家稅收政策的變動(dòng)情況作為主要參考依據(jù)，在遵守稅法規(guī)定的前提下，進(jìn)行系統(tǒng)化、全面化的稅收籌劃工作。期間，要求城投公司提前做好準(zhǔn)備與各項(xiàng)安排，及時(shí)了解各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，保證城投公司在城市建設(shè)的各項(xiàng)環(huán)節(jié)中，均能實(shí)現(xiàn)科學(xué)籌劃與安排的目標(biāo)，從根本上減少稅收政策帶來(lái)不確定性影響。

（四）優(yōu)化投資融資方式

城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)本身便是一項(xiàng)規(guī)模較大的系統(tǒng)性工程，具體建設(shè)中通常會(huì)受到多方面因素的影響。部分城投公司在現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)中，通常會(huì)選用出讓土地這種投資融資方式，但這種方式不利于長(zhǎng)期發(fā)展。土地融資方式即根據(jù)土地出讓的資金，直接經(jīng)過(guò)財(cái)政渠道撥回至城投公司內(nèi)部。但為了今后的發(fā)展，要將公司與土地儲(chǔ)備職能加以分離，在融資中以原有方法為重心進(jìn)行改革，政府部門也要對(duì)城投公司的改革給予政策上的支持等。城投公司在市場(chǎng)投資融資過(guò)程中，也要對(duì)當(dāng)前的投資融資方法進(jìn)行優(yōu)化處理，豐富直接投資融資形式。例如，可選用間接性銀行融資方法，或采用直接性股票上市等方式，實(shí)現(xiàn)融資的多元化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢(shì)下，對(duì)投資融資方式進(jìn)行創(chuàng)新，可在滿足公司自身發(fā)展需要的同時(shí)，使城投公司內(nèi)部資金得到最優(yōu)配置。若想解決城投公司融資困難的問(wèn)題，可采用民間資本的方式解決，使存量債務(wù)得到化解[3]。靈活使用BOT、BT、PPP等融資方法，在國(guó)家政策的支持下，積極參與到當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)項(xiàng)目中，依靠低成本融資、經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)勢(shì)，加快形成融資多元化的新局面。在融資政策收緊的環(huán)境下，城投公司還要對(duì)融資工具進(jìn)行優(yōu)化，使融資難度有所下降。以往的銀行貸款、債券等方法，盡管能為城投公司爭(zhēng)取到資金支持，但也會(huì)帶來(lái)公司內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)率低的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求城投公司結(jié)合政策指導(dǎo)與市場(chǎng)熱點(diǎn)，對(duì)融資工具進(jìn)行創(chuàng)新，如采用資產(chǎn)證券化、TOT轉(zhuǎn)化、項(xiàng)目收益?zhèn)热谫Y工具。資產(chǎn)證券化是當(dāng)前市場(chǎng)中盤活存量國(guó)有資產(chǎn)的有效方式，受到了人們的歡迎。可借助此工具應(yīng)用將已有資產(chǎn)、獲得資產(chǎn)的現(xiàn)金流當(dāng)作基礎(chǔ)資產(chǎn)，利用外部增信、第三方擔(dān)保等方式，從資本市場(chǎng)中籌集更多資金。

（五）綜合防控融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題通常會(huì)集中在城投公司的融資業(yè)務(wù)上，需要根據(jù)業(yè)務(wù)特色制定出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，力求在源頭處使風(fēng)險(xiǎn)得到管控[4]。為此，城投公司可將負(fù)債率、償債率、債務(wù)率等，作為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的指標(biāo)，參照政府的債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)構(gòu)、償債水平監(jiān)測(cè)結(jié)果等參數(shù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行量化處理。城投公司通常資產(chǎn)負(fù)債率要將70%作為上限值，償債率控制在10%以內(nèi)，而債務(wù)率則要維持在150%之內(nèi)。如果任何一項(xiàng)指標(biāo)超過(guò)了警戒值，應(yīng)立即采取應(yīng)對(duì)措施。城投公司也要構(gòu)建科學(xué)的融資監(jiān)管體系，對(duì)監(jiān)管責(zé)任進(jìn)行細(xì)化，落實(shí)至人，保證所有資金流入、流出都在嚴(yán)格的監(jiān)管下。以設(shè)置監(jiān)管委員會(huì)的方式，對(duì)融資資金使用能效、規(guī)范性、流向、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策等進(jìn)行管控。建立和健全信息披露制度，用規(guī)范化指標(biāo)正確引導(dǎo)融資行為，鞏固投資主體、債權(quán)人對(duì)城投公司融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管基礎(chǔ)，協(xié)助相關(guān)部門對(duì)公司進(jìn)行管理，促使城投公司規(guī)范自身的融資管理行為。為了防止城投公司依賴政府部門兜底，從而發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇的問(wèn)題，城投公司更要構(gòu)建追責(zé)、問(wèn)責(zé)體系，對(duì)于存在問(wèn)題的工作人員嚴(yán)肅處理，避免盲目舉債現(xiàn)象的發(fā)生，使融資風(fēng)險(xiǎn)得到高效管控[5]。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，若想切實(shí)達(dá)到盤活存量國(guó)有資產(chǎn)的目的，城市建設(shè)投資公司應(yīng)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中，在政策指導(dǎo)下拓寬業(yè)務(wù)范圍，完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。通過(guò)提高自身投資融資能力、注入優(yōu)良資產(chǎn)與賦予經(jīng)營(yíng)收益權(quán)、完善稅收籌劃體系、優(yōu)化投資融資方式、綜合防控融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題等手段的應(yīng)用，帶動(dòng)城投公司的可持續(xù)發(fā)展。

引用

[1]潘琳.新時(shí)期國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組問(wèn)題及政策研究[J].中小企業(yè)管理與科技，2022（05）：121-123.

[2]劉軍，唐燦.“城市國(guó)企”——關(guān)于地方投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的思考[J].國(guó)有資產(chǎn)管理，2022（08）：22-25.

[3]王鈺潔，李元華.民間投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響——以浙江省為例[J].新經(jīng)濟(jì)，2022（02）：42-48.

[4]許天波.關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)內(nèi)部控制的研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2022（06）：151-153.

[5]徐愛(ài)君，焦勝.地方國(guó)有投資公司風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向下服務(wù)型內(nèi)部審計(jì)路徑探究——以Y集團(tuán)為例[J].改革與開(kāi)放，2022（06）：66-72.

作者單位：貴陽(yáng)市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司