行業(yè)瞬息萬(wàn)變集成電路上市公司該怎樣優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)

汪義祥

某集成電路公司簡(jiǎn)介

公司概況 該公司成立于2005年，2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，主要產(chǎn)品包括存儲(chǔ)芯片、智能視頻芯片、模擬及互聯(lián)芯片、微處理器芯片。公司上市以來，共實(shí)施了兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，分別在2016年和2022年。其中，2016年首次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成功并取得一定的激勵(lì)效果，但2022年第二次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃提前終止。

股權(quán)激勵(lì)實(shí)施背景 2011年該集成電路公司上市，發(fā)展?fàn)顟B(tài)較好、公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，且股價(jià)呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。2016年，為了充分激發(fā)公司員工的主觀能動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)公司員工與公司共成長(zhǎng)，公司實(shí)施了第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，取得了一定的激勵(lì)效果。2022年，公司業(yè)務(wù)迅速拓展，對(duì)員工激勵(lì)提出新的要求，為吸引和留住核心骨干，進(jìn)一步激發(fā)核心團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造性和積極性，公司實(shí)施了第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以期為公司發(fā)展注入新的動(dòng)力。但此時(shí)集成電路行業(yè)熱度有所下降，市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了一定下滑。

首期股權(quán)激勵(lì)方案分析

首期期權(quán)激勵(lì)方案及結(jié)果 激勵(lì)對(duì)象包括：高級(jí)管理人員（副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)）1人，約占總授予股份的1.17%；中層管理人員、核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員101人，約占總授予股份的98.83%。最初《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》擬授予265萬(wàn)股股票期權(quán)，約占公司股本總額的1.59%。授予時(shí)間為2016年4月13日，有效期為股票期權(quán)授予日起計(jì)算，最長(zhǎng)不超過4年，其中等待期為1年、行權(quán)期為3年，且分三期行權(quán)。公司授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股24.94元，其間發(fā)生特定事項(xiàng)可以做相應(yīng)調(diào)整。

這次期權(quán)行權(quán)條件除禁止性條款外，主要的行權(quán)條款包括兩個(gè)方面：在公司業(yè)績(jī)層面，第一個(gè)行權(quán)期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于10%；第二個(gè)行權(quán)期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20%；第三個(gè)行權(quán)期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%。若激勵(lì)對(duì)象上一年度考核結(jié)果達(dá)標(biāo)，則按照考核結(jié)果和固定的系數(shù)計(jì)算行權(quán)比例；若激勵(lì)對(duì)象上一年度考核結(jié)果不達(dá)標(biāo)，則行權(quán)期內(nèi)所獲授但尚未行權(quán)的股票期權(quán)注銷。

2017年3月，該公司發(fā)布公告，因員工離職及權(quán)益分派事項(xiàng)，首次可行權(quán)價(jià)格為每股24.91元，可行權(quán)數(shù)量為74.4萬(wàn)份。董事會(huì)同意以定向發(fā)行公司股票的方式給予95名激勵(lì)對(duì)象第一個(gè)行權(quán)期可行權(quán)股票期權(quán)74.4萬(wàn)份，并選擇自主行權(quán)模式。

2018年3月，該公司再次發(fā)布公告，考慮到員工離職及權(quán)益分派事項(xiàng)，董事會(huì)同意以定向發(fā)行公司股票的方式給予81名激勵(lì)對(duì)象第二個(gè)行權(quán)期可行權(quán)股票期權(quán)66萬(wàn)份，并選擇自主行權(quán)模式。

2018年4月，該公司董事會(huì)同意以定向發(fā)行公司股票的方式給予74名激勵(lì)對(duì)象第三個(gè)行權(quán)期可行權(quán)股票期權(quán)94.45萬(wàn)份，并選擇自主行權(quán)模式，行權(quán)價(jià)格為每股20.74元。

二期股權(quán)激勵(lì)方案分析

二期限制性股票激勵(lì)方案 此次激勵(lì)對(duì)象為中層管理人員和核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）骨干共246人。授予數(shù)量不超過225萬(wàn)股，約占公司股本總額的0.47%。首次授予日為2022年6月15日，激勵(lì)計(jì)劃有效期最長(zhǎng)不超過60個(gè)月，等待期為1年，分三期行權(quán)。公司授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股33.84元，其間發(fā)生特定事項(xiàng)可以做相應(yīng)調(diào)整。

行權(quán)條件除禁止性條款外，主要包括業(yè)績(jī)條件和個(gè)人績(jī)效條件：公司業(yè)績(jī)層面，在第一個(gè)歸屬期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于5%；第二個(gè)歸屬期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于10%；第一個(gè)歸屬期，上一年度較基期營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%。若激勵(lì)對(duì)象上一年度考核結(jié)果達(dá)標(biāo)，則按照考核結(jié)果和固定的系數(shù)計(jì)算行權(quán)比例；若激勵(lì)對(duì)象上一年度考核結(jié)果不達(dá)標(biāo)，則行權(quán)期內(nèi)所獲授但尚未行權(quán)的股票期權(quán)注銷。

行權(quán)結(jié)果 2023年4月，該公司發(fā)布公告，決定終止本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。2022年度，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，集成電路行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化較大，該公司凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入均未能滿足《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》中所規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已較制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)發(fā)生較大變化，且公司未來業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谳^大不確定性，預(yù)計(jì)很難滿足激勵(lì)計(jì)劃中約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，因此公司決定終止限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

二期股權(quán)激勵(lì)方案失敗原因分析 首先是未能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化。該公司的主要產(chǎn)品可分為存儲(chǔ)芯片、智能視頻芯片、模擬及互聯(lián)芯片、微處理器芯片四大類。2022年，宏觀市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生劇烈變化，市場(chǎng)需求下降，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，該公司部分產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了不同程度的下降，對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響?？梢钥吹?，該公司在制訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，在一定程度上考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，但是不夠充分，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化預(yù)測(cè)不足是本次股權(quán)激勵(lì)方案失敗的首要原因。企業(yè)在制定行權(quán)條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)做好充足的市場(chǎng)調(diào)研，準(zhǔn)確把控企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)而制定科學(xué)、合理的行權(quán)條件。

其次是激勵(lì)方式匹配問題。該公司第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采取股票期權(quán)方式，第二期股權(quán)激勵(lì)采取限制性股票方式。股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都很高，在企業(yè)發(fā)展初期更多采用這種方式，屬于未來收益的權(quán)利，所起到的作用是留住人；而限制性股票是已現(xiàn)實(shí)持有的，歸屬受到限制的權(quán)益，主要作用是激勵(lì)人和吸收人。根據(jù)該公司的公告，實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是為了“吸引和留住優(yōu)秀人才”，同時(shí)預(yù)留了25萬(wàn)股待授予。從其授予方式來看，兼有留住和激勵(lì)公司現(xiàn)有骨干，同時(shí)吸引優(yōu)秀人才的目的。采用的激勵(lì)方式本身沒有根本問題，但該公司對(duì)宏觀市場(chǎng)環(huán)境考慮還不夠充分，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)及衍生的消費(fèi)市場(chǎng)還不夠成熟，因而企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期的時(shí)間也會(huì)相對(duì)較晚，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，激勵(lì)對(duì)象需要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使激勵(lì)對(duì)象無(wú)法獲得持續(xù)、穩(wěn)定的收益。綜上，從股權(quán)激勵(lì)的目的和企業(yè)發(fā)展階段來看，采用的股權(quán)激勵(lì)方式還是存在一定的不匹配問題。

第三是股權(quán)激勵(lì)價(jià)格的影響。《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》第二十八條要求：“上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票的價(jià)格低于市場(chǎng)參考價(jià)百分之五十的，應(yīng)當(dāng)符合交易所有關(guān)規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)說明定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式?！碑?dāng)上述情形出現(xiàn)時(shí)，需要由獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問發(fā)表意見。從部分統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2022年創(chuàng)業(yè)板上市公司限制性股票定價(jià)以50%以上居多。該公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的定價(jià)方式為不低于市場(chǎng)參考價(jià)格的 40%，股權(quán)激勵(lì)價(jià)格定價(jià)過低可能導(dǎo)致無(wú)法起到激勵(lì)作用，員工對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生疑慮，并影響公司的凝聚力穩(wěn)定性，同時(shí)還會(huì)損害公司聲譽(yù)。

限制性股票激勵(lì)計(jì)劃優(yōu)化分析 一是充分預(yù)估宏觀環(huán)境變化。從該公司二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失敗的案例來看，宏觀市場(chǎng)劇烈變化帶來市場(chǎng)需求下降，進(jìn)而引起公司成本上升、毛利率下降，是公司業(yè)績(jī)指標(biāo)未能達(dá)標(biāo)的主要原因。因而，我們認(rèn)為在制定行權(quán)條件時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)做好充足的市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)未來發(fā)展?fàn)顟B(tài)具有準(zhǔn)確的把控，進(jìn)而制定科學(xué)、合理的行權(quán)條件。

二是合理設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。該公司第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為主要業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在此基礎(chǔ)上增加了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率?？紤]到該公司屬于集成電路行業(yè)，公司發(fā)展離不開技術(shù)迭代和能力建設(shè)支撐；另一方面，公司還處于高速發(fā)展階段，市場(chǎng)拓展和員工培養(yǎng)同樣重要，因而公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、行業(yè)規(guī)律等具體情況，既要考慮收入、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成情況，也要充分考慮市場(chǎng)占有率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、能力建設(shè)、客戶滿意度、員工滿意度等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的占比。從某種程度上講，非財(cái)務(wù)指標(biāo)的效應(yīng)會(huì)在企業(yè)的發(fā)展過程中顯現(xiàn)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)未來的成功。

三是考慮增加激勵(lì)強(qiáng)度。該公司第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所授予股份約占公司股本總額的1.59%，第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所授予股份約占公司股本總額的0.47%，從占比來看激勵(lì)強(qiáng)度有所減弱。為充分調(diào)動(dòng)廣大員工積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用，可以考慮逐次增加授予股票占總股本的比例，提升激勵(lì)強(qiáng)度。

四是根據(jù)實(shí)際情況選擇激勵(lì)期限。當(dāng)下，多數(shù)企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)有效期設(shè)置為5年，原因在于5年的激勵(lì)期處于法律規(guī)定中間值，既能避免有效期過短對(duì)員工信心的影響、提升公司的科研創(chuàng)新能力，又能讓激勵(lì)對(duì)象具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可觀的收益。集成電路行業(yè)技術(shù)迭代速度快，市場(chǎng)變化時(shí)效性明顯，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，但產(chǎn)品開發(fā)周期往往較長(zhǎng)，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實(shí)際情況決定激勵(lì)期限。若公司以核心科技創(chuàng)新為主要方向，應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)有效期；若公司以業(yè)績(jī)發(fā)展為主要方向，應(yīng)當(dāng)減少有效期，根據(jù)市場(chǎng)變化靈活地更改激勵(lì)內(nèi)容進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

股權(quán)激勵(lì)方案的優(yōu)化措施探討

激勵(lì)模式選擇 基于該集成電路公司的案例分析，我們建議集成電路行業(yè)激勵(lì)模式選擇應(yīng)從兩方面進(jìn)行優(yōu)化。

一是綜合采用多種股權(quán)激勵(lì)方式。不同激勵(lì)方式各有特點(diǎn)和作用，適合于不同情況、不同發(fā)展階段的公司。當(dāng)前，大部分公司在同一次激勵(lì)計(jì)劃中采用同一種股權(quán)激勵(lì)方式。實(shí)際上，公司在同一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的激勵(lì)目的可能是多重的，例如，在留住當(dāng)前公司骨干員工的同時(shí)也希望吸引優(yōu)秀外部人才。另外，同一次激勵(lì)計(jì)劃中的不同對(duì)象訴求也有所不同。例如，高級(jí)管理人員更偏好高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)方式；中層管理人員傾向于收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的激勵(lì)方式；技術(shù)骨干的激勵(lì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)兌現(xiàn)，以推動(dòng)里程碑的實(shí)現(xiàn)。僅滿足其中一部分員工的需求會(huì)抵消股權(quán)激勵(lì)的作用?；诖?，建議在同一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中可采用多種股權(quán)激勵(lì)方式，從不同角度滿足各方面訴求，更好地實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)作用。

二是在一定程度上考慮對(duì)普通員工的激勵(lì)。在多數(shù)情況下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考慮的是公司高管、中層管理人員、業(yè)務(wù)（技術(shù)）骨干，并認(rèn)為激勵(lì)普通員工產(chǎn)生的作用有限。從覆蓋范圍來看，普通員工在公司總?cè)藬?shù)中占據(jù)絕大部分，普通員工的忠誠(chéng)度、工作效率總體上看會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。因此，建議在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，綜合考慮普通員工的業(yè)績(jī)考核結(jié)果、在司年限等因素，在一定程度上考慮對(duì)普通員工的激勵(lì)，以提升員工忠誠(chéng)度，避免普通員工的流失，并提升總體上的工作效能。

全盤考慮激勵(lì)要素設(shè)置 一是科學(xué)設(shè)置激勵(lì)指標(biāo)。激勵(lì)指標(biāo)的科學(xué)性是激勵(lì)計(jì)劃成功與否的關(guān)鍵。激勵(lì)指標(biāo)要根據(jù)公司的需要而設(shè)置。集成電路行業(yè)發(fā)展變化很快，單純以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)，不能全面反映集成電路行業(yè)公司所看重的研發(fā)能力、市場(chǎng)開拓、員工發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的素質(zhì)，集成電路行業(yè)越來越需要通過非財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)量公司績(jī)效，評(píng)估戰(zhàn)略和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。

二是合理確定激勵(lì)人數(shù)和激勵(lì)強(qiáng)度。激勵(lì)人數(shù)和激勵(lì)強(qiáng)度（所授予股份占股本的比例）對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的最終效果也有重要影響，范圍過大、數(shù)量過多會(huì)壓縮重要員工的激勵(lì)效益；范圍過小、數(shù)量過少會(huì)降低激勵(lì)效果、延期激勵(lì)生效，激勵(lì)范圍擴(kuò)大、激勵(lì)人數(shù)增加則有助于提升激勵(lì)強(qiáng)度。因此，根據(jù)情況確定激勵(lì)人數(shù)和激勵(lì)強(qiáng)度，或者逐次提升，會(huì)對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的效果有重要影響。

作者單位：江蘇華創(chuàng)微系統(tǒng)有限公司