城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響
——基于CFPS數(shù)據(jù)的研究

李加明,李娟娟

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,安徽 蚌埠 233030)

2018年,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為44.91%,相較于2014年的48.02%,居民儲(chǔ)蓄率下降幅度約為6.5%。2021年,在新冠疫情的影響下,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率短時(shí)間內(nèi)得到小幅提升,保持在46%左右①。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),學(xué)者從預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄角度作出相應(yīng)的解釋:當(dāng)社會(huì)保障制度不完善不健全以及人口老齡化加重的情況下,一部分居民的儲(chǔ)蓄被用于保險(xiǎn)和投資領(lǐng)域[1-2]。但目前已有文獻(xiàn)關(guān)于2014年統(tǒng)籌后的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)我國(guó)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響研究有限,在考慮家庭消費(fèi)習(xí)慣以及不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素帶來(lái)的影響方面尚不夠充分和全面。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

國(guó)內(nèi)外研究居民儲(chǔ)蓄的文獻(xiàn)很多,但對(duì)于我國(guó)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與居民家庭儲(chǔ)蓄率的關(guān)系研究還不是很成熟。以養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響為邏輯主線(xiàn),主要有以下三種觀(guān)點(diǎn)。

(一)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革顯著降低了居民家庭儲(chǔ)蓄率

學(xué)界以生命周期假說(shuō)作為理論基礎(chǔ),通過(guò)實(shí)證來(lái)檢驗(yàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響。依據(jù)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度方面的規(guī)定,鐘誠(chéng)等通過(guò)建立修正的世代交疊模型[3],根據(jù)研究分析提出養(yǎng)老保險(xiǎn)保障水平的提升降低了居民家庭儲(chǔ)蓄率。馬光榮和周廣肅基于CFPS(中國(guó)家庭追蹤調(diào)查)數(shù)據(jù)[4],研究新農(nóng)保與家庭儲(chǔ)蓄之間的聯(lián)系,提出新農(nóng)保降低了居民家庭儲(chǔ)蓄率的觀(guān)點(diǎn)。

(二)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革顯著提高了居民家庭儲(chǔ)蓄率

根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革前后的兩組截面數(shù)據(jù),有研究者認(rèn)為養(yǎng)老金替代率的降低會(huì)提高我國(guó)居民家庭儲(chǔ)蓄率。在現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中,如果轉(zhuǎn)軌成本是通過(guò)稅收而不是債務(wù)方式實(shí)現(xiàn)的,則穩(wěn)態(tài)下儲(chǔ)蓄率可能會(huì)提高。

(三)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響不確定或者無(wú)顯著影響

文章對(duì)跨國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,分析發(fā)現(xiàn)絕大部分國(guó)家,其養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率無(wú)顯著影響。隨淑敏等采用計(jì)算機(jī)動(dòng)態(tài)模擬方法分析得出結(jié)論:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為零時(shí),養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率無(wú)顯著影響[5]。

基于此,本研究假設(shè)參加城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn),會(huì)使居民家庭預(yù)期性收入增加;不確定因素也會(huì)影響家庭的收入分配,這些都是導(dǎo)致我國(guó)居民家庭儲(chǔ)蓄率不斷攀升的原因。

二、數(shù)據(jù)、模型與變量設(shè)置

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與變量說(shuō)明

由于CFPS2020數(shù)據(jù)沒(méi)有更新完備,我國(guó)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)于2014年由新農(nóng)保與城居保統(tǒng)籌合并而成,考察分析政策實(shí)施一段時(shí)間后的效果,因此本研究使用的數(shù)據(jù)為CFPS2018。

(二)模型構(gòu)建和設(shè)置變量

為考察參與城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響,本研究構(gòu)建如下計(jì)量模型:

1.居民儲(chǔ)蓄率

savingi為因變量,表示第i個(gè)家庭的儲(chǔ)蓄率。文章構(gòu)建了3個(gè)居民儲(chǔ)蓄率指標(biāo),即居民儲(chǔ)蓄率1=(家庭總收入-家庭消費(fèi)支出)/家庭總收入,以及不將教育和醫(yī)療支出考慮在內(nèi)的居民儲(chǔ)蓄率2=(家庭總收入-家庭消費(fèi)支出+教育支出+醫(yī)療保健支出)/家庭總收入,同時(shí)還將居民儲(chǔ)蓄率3=Ln(家庭總收入/家庭消費(fèi)支出)作為儲(chǔ)蓄率3 納入穩(wěn)健性檢驗(yàn)中。

2.解釋變量

pensioni為核心解釋變量,表示家庭是否參與城鄉(xiāng)居保。參與則賦值為1;反之,則賦值為0。

3.控制變量

controli表示個(gè)體和家庭層面影響儲(chǔ)蓄率的控制變量。δs表示省份虛擬變量,εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(三)描述性統(tǒng)計(jì)分析

結(jié)果(表1)顯示,不論儲(chǔ)蓄1,還是儲(chǔ)蓄2和儲(chǔ)蓄3,參保組居民的儲(chǔ)蓄率均顯著高于未參保組居民的儲(chǔ)蓄率,且都通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。

表1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)回歸

文章使用普通最小二乘法來(lái)研究城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響。為對(duì)比研究結(jié)果的穩(wěn)健性,將考察居民儲(chǔ)蓄率的3個(gè)指標(biāo)分別納入模型,并控制了個(gè)體和家庭層面的所有控制變量以及省份虛擬變量,結(jié)果如表2所示。其中,(1)(3)(5)列為加入控制變量,(2)(4)(6)列為不加入控制變量時(shí),其結(jié)果依然顯著。OLS回歸結(jié)果表明,居民參與城鄉(xiāng)居保顯著提高了居民家庭儲(chǔ)蓄率。加入控制變量后,回歸結(jié)果方向與回歸系數(shù)一致,說(shuō)明研究結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性,城鄉(xiāng)居保顯著提高了家庭儲(chǔ)蓄率。個(gè)體受教育年限越低,越傾向增加家庭儲(chǔ)蓄率,可能是因?yàn)檩^低的教育資本制約了家庭獲得財(cái)富的機(jī)會(huì),只能依靠自我儲(chǔ)蓄。個(gè)體健康狀況越差,家庭用于醫(yī)療方面的支出越多,家庭儲(chǔ)蓄率越低。家庭人數(shù)較多的,其家庭儲(chǔ)蓄率顯著為負(fù),這應(yīng)該與家庭的各項(xiàng)消費(fèi)支出有關(guān)。有未婚男孩家庭其家庭儲(chǔ)蓄率顯著為正,說(shuō)明家庭為男孩成家而提前儲(chǔ)蓄。研究發(fā)現(xiàn),商業(yè)保險(xiǎn)與家庭儲(chǔ)蓄顯著負(fù)相關(guān),商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)促進(jìn)居民消費(fèi)有重要作用。

表2 城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響

(二)內(nèi)生性問(wèn)題

文章考察城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率的影響時(shí),可能忽略了部分不可觀(guān)測(cè)的因素,即遺漏變量引起的內(nèi)生性問(wèn)題。鑒于此,本研究對(duì)關(guān)鍵解釋變量滯后一期以消除內(nèi)生性問(wèn)題,保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。表3中的數(shù)據(jù)顯示,滯后一期的自變量對(duì)其當(dāng)期的家庭居民儲(chǔ)蓄率影響同樣顯著,且顯著性及影響系數(shù)與基準(zhǔn)回歸接近,這表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果在一定程度上具有穩(wěn)健性。

表3 內(nèi)生性問(wèn)題處理結(jié)果

(三)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)家庭收入以及消費(fèi)的影響

城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)通過(guò)影響家庭收入及消費(fèi)最終對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生影響。表4顯示,在5%的顯著性水平下,城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)增加了家庭的總收入。城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)不但沒(méi)有促進(jìn)家庭的總消費(fèi),反而減少了食品消費(fèi)、衣著消費(fèi)、交通消費(fèi)等家庭基本消費(fèi)支出。但是,城鄉(xiāng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在5%的顯著性水平下,增加了家庭醫(yī)療保健消費(fèi)支出(醫(yī)保消費(fèi)),其原因在于城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)主要的受益群體為老年人。

表4 城鄉(xiāng)居保對(duì)家庭消費(fèi)及收入的影響

四、異質(zhì)性檢驗(yàn)——分樣本回歸

參與城鄉(xiāng)居保對(duì)目標(biāo)群體的改善功能已初見(jiàn)成效,但對(duì)不同群體的影響還存在異質(zhì)性差異,本部分將分樣本討論城鄉(xiāng)居保對(duì)不同年齡段和不同戶(hù)籍等居民儲(chǔ)蓄率的影響。此外,城鄉(xiāng)居保雖然實(shí)現(xiàn)了形式上的統(tǒng)籌,但在基本養(yǎng)老保障和激勵(lì)機(jī)制上,“新農(nóng)?！被A(chǔ)養(yǎng)老金依然顯著低于“城居?！?為此本部分還分析了只參加新農(nóng)保的情況。研究結(jié)果(表5)顯示,城鄉(xiāng)居保對(duì)45～55歲的繳費(fèi)群體以及55歲以上(即將)領(lǐng)保居民儲(chǔ)蓄率的提高產(chǎn)生顯著的正向促進(jìn)作用,而對(duì)45歲以下參保群體的居民儲(chǔ)蓄率則沒(méi)有顯著性影響。城鄉(xiāng)居保對(duì)農(nóng)村和城市居民儲(chǔ)蓄率影響的回歸結(jié)果表明,城鄉(xiāng)居保顯著提高了農(nóng)村家庭的儲(chǔ)蓄率,而對(duì)城市家庭則沒(méi)有產(chǎn)生顯著影響。這應(yīng)該和現(xiàn)階段我國(guó)“新農(nóng)保”的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和收入替代率較低有關(guān),另外統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保保費(fèi)可能進(jìn)一步縮緊了他們的借貸約束,加之農(nóng)村家庭應(yīng)對(duì)不確定性的能力遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn),農(nóng)村家庭更傾向于增加儲(chǔ)蓄。

表5 年齡的異質(zhì)性分析

五、結(jié)論與政策啟示

(一)結(jié) 論

綜上所述,本研究得出三點(diǎn)結(jié)論:第一,目前養(yǎng)老金替代率水平較低;第二,城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)45歲以上的參保居民、農(nóng)村低收入家庭的儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生了顯著的正向影響,對(duì)45歲以下的參保居民家庭儲(chǔ)蓄率沒(méi)有顯著性影響;第三,我國(guó)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌后,在考慮城鎮(zhèn)家庭借貸約束以及不確定性因素的影響下,養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄有替代效應(yīng),進(jìn)一步降低居民家庭儲(chǔ)蓄率。

(二)對(duì) 策

1.促進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與相關(guān)政策制度高度銜接

根據(jù)回歸分析結(jié)果可知,養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄有替代效應(yīng),并進(jìn)一步降低居民家庭儲(chǔ)蓄率,導(dǎo)致家庭預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄增加的重要原因是不確定性因素,在醫(yī)療方面需要加大大病醫(yī)保的保障水平,進(jìn)一步減少家庭健康不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);教育方面提高經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼額度,進(jìn)一步減少家庭教育不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);婚姻宣傳教育工作需要加強(qiáng),樹(shù)立正確的婚姻觀(guān),進(jìn)一步減輕家庭婚姻不確定性因素帶來(lái)的負(fù)擔(dān)。

2.促進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)有效銜接

城鄉(xiāng)居保在45歲以上參保居民、低收入以及農(nóng)村家庭中,對(duì)儲(chǔ)蓄率提升效果更好,因此可以制定不同繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下的梯度化補(bǔ)貼。與此同時(shí),政府可以委托第三方,分享成熟的企業(yè)年金投資管理經(jīng)驗(yàn),將農(nóng)村人均收入水平納入養(yǎng)老金計(jì)算因素當(dāng)中,制定更合理完善的養(yǎng)老金,促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)可持續(xù)發(fā)展。

3.促進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)+商業(yè)保險(xiǎn)高效銜接

實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并不能發(fā)揮“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)效應(yīng)”。相較于城市,農(nóng)村的家庭因大病致貧風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)更重。隨著農(nóng)村老齡化程度的進(jìn)一步加深,僅依靠社會(huì)保險(xiǎn)是不夠的。因此,我國(guó)的商業(yè)保險(xiǎn)要面向失能老人、重疾家庭開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品,如不同的居民家庭群體,有失能老人的家庭更側(cè)重于長(zhǎng)期護(hù)理與城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)相協(xié)調(diào)等。與此同時(shí),醫(yī)療、養(yǎng)老等方面提供政策優(yōu)惠補(bǔ)貼,積極提倡鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn),發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)居民家庭醫(yī)療、養(yǎng)老等不確定性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的分解作用。

注 釋:

① 居民儲(chǔ)蓄率可以通過(guò)可支配收入與消費(fèi)性支出之差除以家庭可支配收入計(jì)算得到。