張藝
今年上半年,“面包大王”桃李面包增收不增利的困境仍然未解。
上半年業(yè)績下滑
桃李面包7月12日晚間發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入32.07億元,同比微增0.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.92億元,同比下降18.45%。這是桃李面包連續(xù)兩年半業(yè)績下滑。
第二季度的表現(xiàn)更為疲弱,期間,桃李面包營業(yè)收入為17.31億元,同比微降約1%,也是公司上市以來第二次出現(xiàn)單季同比下滑;歸母凈利潤為1.53億元,同比降幅擴(kuò)大至23.5%。
與業(yè)績波動相似,桃李面包年線已出現(xiàn)三陰,其股價(jià)2021年、2022年和2023年至今漲幅分別為-32.49%、-22.89%和-19.28%。公司市值已由高位蒸發(fā)約265億元,最新市值為161億元。
公告表示,業(yè)績下滑的原因在于,部分原材料價(jià)格同比上漲以及部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費(fèi)用較高,導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降。同時(shí),即將投產(chǎn)的新建項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)行人員儲備,工資費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用同比有所增長。
毛利率還未止跌
桃李面包主營業(yè)務(wù)單一,只有面包一項(xiàng),大本營在東北,為一家“中央工廠+批發(fā)”模式的大型面包烘焙企業(yè)?!疤依顫M天下”是桃李面包的期望,為此,從東北起家的桃李面包在全國各地建設(shè)生產(chǎn)基地。
截至2022年末,桃李面包共有22個(gè)生產(chǎn)基地投入使用,在建生產(chǎn)基地項(xiàng)目7個(gè)。然而各地設(shè)廠,產(chǎn)能利用率卻并不高。年報(bào)顯示,桃李面包2022年產(chǎn)能為45.47萬噸,產(chǎn)量為37.01萬噸,產(chǎn)能利用率為81.39%。值得注意的是,在現(xiàn)有產(chǎn)能不飽和的同時(shí),桃李面包7個(gè)在建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能也有多達(dá)30.89萬噸,項(xiàng)目分布在沈陽、長春、泉州、上海、廣西、河南和青島。
此外,有媒體報(bào)道,2022年12月,佛山桃李面包公司以4580萬元競拍了6萬平方米的地塊,作為計(jì)劃總投資20億元的華南烘焙食品中心的一部分,用于建設(shè)糕點(diǎn)、面包制作和速凍食品制造項(xiàng)目。
新產(chǎn)能投入較高,直接導(dǎo)致了桃李面包毛利率的下滑。上市初期,桃李面包的毛利率較高,并在2018年和2019年達(dá)到逼近40%的峰值。但2020年,公司銷售毛利率便跌破了30%,只有29.97%。隨后這一指標(biāo)持續(xù)下滑,到2023年一季度,銷售毛利率已降至23.94%。從上半年業(yè)績快報(bào)可見,桃李面包第二季度的銷售毛利率還未止跌。
桃李面包的產(chǎn)能利用率南北地域差異也很明顯。產(chǎn)能利用率高于80%的地區(qū)分別為華北、東北和西北地區(qū);產(chǎn)能利用率最低的為華中地區(qū),是唯一產(chǎn)能利用率低于70%的區(qū)域;西南地區(qū)只有70%左右,華南地區(qū)也不到75%。當(dāng)然,除北方之外的地區(qū)產(chǎn)能利用率較低,也有生產(chǎn)基地投產(chǎn)時(shí)間較短的原因。
南下之路不順利
桃李面包將“高性價(jià)比”作為核心競爭力,但這一點(diǎn)同樣成為其進(jìn)軍南方地區(qū)的掣肘。
利用“中央工廠+批發(fā)”模式確實(shí)可以通過規(guī)?;瘉泶蠓岣呱a(chǎn)效率、降低單位生產(chǎn)成本,達(dá)到“高性價(jià)比”的目的,但其追求的是單品生產(chǎn)規(guī)模,產(chǎn)品少而精。
與北方地區(qū)可以將面包作為主食不同的是,面包只是南方地區(qū)的早餐或零食,南方地區(qū)的飲食習(xí)慣也更側(cè)重于品種、口味、多樣化和創(chuàng)新化。同時(shí),桃李面包生產(chǎn)的是“短保面包”,通常保質(zhì)期為3-7天。而南方烘焙市場成熟,消費(fèi)者更青睞身邊烘焙店的現(xiàn)烤面包。因此,一直以來,桃李面包的南下之路并不順利。
在追求性價(jià)比的同時(shí),食品安全問題也需要桃李面包特別重視。公司今年2月陷入“刀片門”風(fēng)波,一時(shí)市場口碑回落,投資者信心下滑。此外,桃李面包實(shí)控人及一致行動人的減持行為更進(jìn)一步?jīng)_擊了市場信心。桃李面包是一家家族企業(yè),實(shí)控人為吳志剛家族,包括吳志剛、盛雅莉、吳學(xué)群、吳學(xué)亮、吳學(xué)東。自2018年解禁以來,吳志剛家族多次減持公司股份,套現(xiàn)數(shù)十億元。
綜上,在產(chǎn)能擴(kuò)張期,桃李面包的毛利率難以上升,業(yè)績也難有亮眼的表現(xiàn)。如何更好地迎合南方消費(fèi)市場,擴(kuò)大知名度,提升南方地區(qū)的產(chǎn)能利用率,成為桃李面包的當(dāng)務(wù)之急。