信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的機(jī)遇分析

張明生

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)辦較為成熟的金融業(yè)務(wù)，有利于優(yōu)化銀行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)，提高銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和對(duì)外開(kāi)放的能力。近年來(lái)，我國(guó)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)取得一定進(jìn)展，但由于國(guó)內(nèi)法律體系、監(jiān)管制度、業(yè)務(wù)規(guī)則等與國(guó)際通行規(guī)則尚未接軌，導(dǎo)致業(yè)務(wù)實(shí)際開(kāi)展過(guò)程中仍面臨阻礙，亟需監(jiān)管部門(mén)和商業(yè)銀行合理借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建符合我國(guó)國(guó)情的信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓制度和業(yè)務(wù)體系。

國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)情況

業(yè)務(wù)興起背景

整體來(lái)看，金融監(jiān)管變革和利率市場(chǎng)化催生了國(guó)際信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的興起。

監(jiān)管變革催生市場(chǎng)創(chuàng)新。從20世紀(jì)80年代末開(kāi)始，歐美各國(guó)開(kāi)始逐步推行巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行持有貸款的監(jiān)管成本大大增加，傳統(tǒng)的通過(guò)擴(kuò)大貸款規(guī)模增加利潤(rùn)收入的方式難以為繼，商業(yè)銀行開(kāi)始主動(dòng)開(kāi)展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，減少資產(chǎn)負(fù)債表中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用，釋放資本空間，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)銀行轉(zhuǎn)型。隨著歐美金融市場(chǎng)利率的完全市場(chǎng)化，銀行業(yè)利差收窄、盈利能力下降。在此背景下，歐美銀行機(jī)構(gòu)積極尋求轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的利息導(dǎo)向的“發(fā)放貸款—持有貸款—收取利息—直到期滿”模式轉(zhuǎn)為費(fèi)用導(dǎo)向的“發(fā)放貸款—轉(zhuǎn)出貸款—獲得收益—分散風(fēng)險(xiǎn)”新模式，實(shí)現(xiàn)了從息差銀行向交易銀行的轉(zhuǎn)型，非利息收入成為銀行業(yè)重要的收入來(lái)源，占比穩(wěn)定在三成以上。

市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)

向公開(kāi)市場(chǎng)方向發(fā)展，自律組織主導(dǎo)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。歐美銀團(tuán)信貸資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)交易最重要的發(fā)展特點(diǎn)是公開(kāi)市場(chǎng)化，即借鑒有價(jià)證券公開(kāi)交易市場(chǎng)，向透明度高、流動(dòng)性強(qiáng)和更加標(biāo)準(zhǔn)化的公開(kāi)市場(chǎng)方向發(fā)展。信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓一般無(wú)需在監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行登記、審批或備案，整個(gè)交易秩序的維護(hù)主要依靠二級(jí)市場(chǎng)參與者的自律以及相關(guān)法律保障。在統(tǒng)一國(guó)際信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)交易標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的過(guò)程中，自律組織發(fā)揮了重要作用。北美銀團(tuán)貸款與交易協(xié)會(huì)（LSTA）、歐洲貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LMA）、亞太貸款市場(chǎng)公會(huì)（APLMA）等行業(yè)自律組織主導(dǎo)相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，通過(guò)規(guī)范操作流程，制定標(biāo)準(zhǔn)合同協(xié)議文本、發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)指引，提高了市場(chǎng)透明度，促進(jìn)了市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，奠定了市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

中介機(jī)構(gòu)為交易提供保障。歐美市場(chǎng)建立了成熟的交易平臺(tái)和資金清算機(jī)構(gòu)，并且針對(duì)貸款二級(jí)交易開(kāi)發(fā)了專(zhuān)門(mén)的技術(shù)服務(wù)系統(tǒng)，專(zhuān)門(mén)提供信貸資產(chǎn)的報(bào)價(jià)、交易、分析等信息服務(wù)。例如，埃信華邁（IHS Markit）、歐清集團(tuán)（Euroclear）可為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)提供結(jié)算和清算服務(wù)，路孚特（Refinitiv）、彭博（Bloomberg）等金融信息服務(wù)公司主要為市場(chǎng)參與者提供參考價(jià)格以及貸款價(jià)格指數(shù)等服務(wù)信息。此外，穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也為市場(chǎng)參與者提供專(zhuān)業(yè)的評(píng)級(jí)服務(wù)。

多元化的投資需求為市場(chǎng)發(fā)展提供動(dòng)力。從歐美市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，豐富多元的投資主體和市場(chǎng)需求是活躍轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的重要?jiǎng)恿?。商業(yè)銀行不僅僅是作為貸款提供者和購(gòu)買(mǎi)者來(lái)參與市場(chǎng)，更多的是作為市場(chǎng)主導(dǎo)者和經(jīng)紀(jì)人來(lái)促進(jìn)貸款交易活動(dòng)。投資銀行、私募基金、對(duì)沖基金、共同基金等一批非銀行金融機(jī)構(gòu)作為專(zhuān)業(yè)投資者參與轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)投資，顯著豐富了轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的需求，擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，其專(zhuān)業(yè)化的投資和管理理念也在很大程度上促進(jìn)了貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)向標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、規(guī)范化方向發(fā)展。

主要業(yè)務(wù)模式

國(guó)際信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)形成了比較成熟固定的業(yè)務(wù)模式，最主要的貸款交易模式包括約務(wù)更替（Novation）、貸款讓與（Loan Assignment）和貸款參與（Loan Participation）三種方式，其中，貸款讓與和貸款參與在實(shí)務(wù)中應(yīng)用更加廣泛。

約務(wù)更替。約務(wù)更替是指貸款出讓行與借款人簽署貸款協(xié)議后，經(jīng)借款人同意，將貸款協(xié)議的權(quán)利義務(wù)一并轉(zhuǎn)移給貸款受讓行，由受讓行承接貸款協(xié)議的貸款人地位，享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。其核心是出讓行終止其與借款人之間的所有權(quán)利與義務(wù)，同時(shí)新的參貸行基于與原始貸款協(xié)議相同的條款與借款人建立新的貸款權(quán)利與義務(wù)關(guān)系。為了確保對(duì)所有參與方都具有約束力，約務(wù)更替通常需要獲得借款人、出讓行和參貸行三方的同意并重新簽署協(xié)議。

貸款讓與。貸款讓與是指貸款銀行在不改變?cè)假J款合同內(nèi)容的情況下，將其貸款項(xiàng)下的債權(quán)讓與第三方。與約務(wù)更替相比，貸款讓與一般只轉(zhuǎn)讓權(quán)利而不轉(zhuǎn)讓義務(wù)，轉(zhuǎn)讓銀行仍然要承擔(dān)其原始貸款合同項(xiàng)下的義務(wù)，并履行相關(guān)責(zé)任。此外，除非合同明確規(guī)定必須取得合同各相關(guān)方的同意外，一般情況下讓與行只需要通知借款人即可，無(wú)需與借款人重簽協(xié)議。在英國(guó)法下，貸款讓與分為法定讓與（Legal Assignment）和衡平讓與（Equitable Assignment）。其中，在滿足無(wú)條件轉(zhuǎn)讓、全額轉(zhuǎn)讓、書(shū)面簽訂、書(shū)面通知借款人及其他債務(wù)人等條件時(shí)，方可適用法定轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗魺o(wú)法全部滿足，則可適用衡平轉(zhuǎn)讓。

貸款參與。貸款參與是指出讓方同意將債務(wù)人向其支付的本息按照約定的參貸比例轉(zhuǎn)付給受讓方，同時(shí)受讓方向出讓方提供資金或承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。在貸款參與方式下，受讓方與借款人無(wú)直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系，受讓方也沒(méi)有對(duì)借款人的直接追索權(quán)，一般無(wú)需事先得到借款人的同意，亦無(wú)需通知借款人。根據(jù)是否實(shí)際出資，貸款參與又可細(xì)分為風(fēng)險(xiǎn)參與（Risk Participation）轉(zhuǎn)讓和資金參與（Funded Participation）轉(zhuǎn)讓。

此外，國(guó)際信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式還包括信托轉(zhuǎn)讓和信貸資產(chǎn)證券化等，是非銀投資者及各類(lèi)資管產(chǎn)品參與貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的主要方式。前者是指出讓方銀行將其持有的貸款債權(quán)委托給信托公司設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，受讓方通過(guò)受讓信托受益權(quán)的方式參與貸款投資；后者則引入資產(chǎn)池概念，通過(guò)對(duì)信貸資產(chǎn)的重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券在金融市場(chǎng)中出售。

業(yè)務(wù)規(guī)模

在歐美等成熟信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)中，銀團(tuán)貸款因其在合同文本上統(tǒng)一程度和標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、貸款金額規(guī)模大且持有人眾多，成為市場(chǎng)上最主要的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)，進(jìn)而催生出活躍的二手銀團(tuán)市場(chǎng)。以全球銀團(tuán)貸款市場(chǎng)規(guī)模最大、二手銀團(tuán)交易最為活躍的美國(guó)市場(chǎng)為例，據(jù)LSTA和彭博統(tǒng)計(jì)，2022年全年，美國(guó)市場(chǎng)二手銀團(tuán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)8240億美元，約占其全年銀團(tuán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模（2.7萬(wàn)億美元）的31%。

雙邊貸款特別是不良貸款的轉(zhuǎn)讓在境外市場(chǎng)也有一定的規(guī)模，但沒(méi)有形成統(tǒng)一市場(chǎng)，一般都是銀行自行轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛭薪?jīng)紀(jì)商代其尋找買(mǎi)方。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展情況

業(yè)務(wù)情況

近年來(lái)，我國(guó)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓相關(guān)政策持續(xù)完善，試點(diǎn)地區(qū)和可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大。2013年，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于簡(jiǎn)化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》（銀發(fā)〔2013〕168號(hào)），鼓勵(lì)境內(nèi)銀行開(kāi)展跨境人民幣貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。2019年，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)跨境貿(mào)易投資便利化的通知》（匯發(fā)〔2019〕28號(hào)），明確提出推進(jìn)境內(nèi)信貸資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，擴(kuò)大可對(duì)外轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)范圍，包括銀行不良資產(chǎn)和貿(mào)易融資等。上海、廣東、深圳、海南、北京等相關(guān)試點(diǎn)地區(qū)也陸續(xù)出臺(tái)了貿(mào)易融資和不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)政策。

總體上看，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)尚處于個(gè)別試點(diǎn)和零星開(kāi)展階段。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)范圍方面有較大的局限性，除不良資產(chǎn)和貿(mào)易融資資產(chǎn)外，其他類(lèi)型的信貸資產(chǎn)尚不可實(shí)現(xiàn)跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)粡漠a(chǎn)品種類(lèi)看，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)主要集中在貿(mào)易項(xiàng)下，以福費(fèi)廷二級(jí)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險(xiǎn)參與等同業(yè)貿(mào)易融資產(chǎn)品為主；從市場(chǎng)參與方看，跨境轉(zhuǎn)讓的受讓方主要為中資銀行境外機(jī)構(gòu)，其他境外金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)交易的較少，境外交易對(duì)手群體還有待進(jìn)一步多元化。

主要問(wèn)題

總體來(lái)看，我國(guó)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)開(kāi)展的基礎(chǔ)設(shè)施尚不十分完善。

從法律層面看，《中華人民共和國(guó)民法典》針對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓制定了相關(guān)法律規(guī)定，但多為原則性規(guī)定，缺少對(duì)銀行信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的具體細(xì)節(jié)規(guī)定，對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)開(kāi)展限制較多、指導(dǎo)較少，對(duì)轉(zhuǎn)讓交易各方權(quán)益的實(shí)際保護(hù)作用尚不十分明確。

從監(jiān)管制度層面看，目前國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)章制度與國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則差異較大。根據(jù)原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號(hào)），銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守真實(shí)性、整體性和潔凈轉(zhuǎn)讓三原則，明確銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓銀團(tuán)貸款的，轉(zhuǎn)出方在進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)優(yōu)先整體轉(zhuǎn)讓給其他銀團(tuán)貸款成員；信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)入方應(yīng)當(dāng)與信貸資產(chǎn)的借款方重新簽訂協(xié)議，確認(rèn)變更后的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。而境外市場(chǎng)在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中一般不重簽協(xié)議，轉(zhuǎn)讓的具體份額也可按商業(yè)原則靈活確定，并可接受“沉默轉(zhuǎn)讓”方式，不強(qiáng)制要求取得交易各方同意。國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定與國(guó)際市場(chǎng)實(shí)務(wù)和慣例差異較大，客觀上導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)難以與境外交易對(duì)手在跨境信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易結(jié)構(gòu)、流程、責(zé)任劃分等方面達(dá)成一致。

從自律規(guī)則看，國(guó)內(nèi)自律組織對(duì)跨境信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的支持力度也有待提升。2010年，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)銀團(tuán)貸款與交易專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布《銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓交易規(guī)范》和《銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓交易示范文本》，中國(guó)外匯交易中心也發(fā)布了《全國(guó)銀行間市場(chǎng)貸款轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則》，2019年，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心出臺(tái)《信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》，對(duì)引導(dǎo)和規(guī)范國(guó)內(nèi)貸款轉(zhuǎn)讓交易市場(chǎng)具有一定積極意義，但相關(guān)規(guī)范主要適用境內(nèi)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行的銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓交易，且受相關(guān)法律和監(jiān)管制度對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的種種限制，在實(shí)務(wù)中對(duì)銀團(tuán)貸款跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的規(guī)范和支持力度有限。

從業(yè)務(wù)認(rèn)知看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行尚未轉(zhuǎn)變“發(fā)放—持有至到期”的傳統(tǒng)信貸思維，對(duì)于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)識(shí)仍主要停留在將其視作經(jīng)濟(jì)資本、存貸比等時(shí)點(diǎn)指標(biāo)調(diào)節(jié)工具的層面。對(duì)比國(guó)際銀行業(yè)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓作為常規(guī)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源的經(jīng)營(yíng)理念，尚有較大差距。

從服務(wù)保障看，跨境信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓作為場(chǎng)外交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)，高度依賴(lài)境內(nèi)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、報(bào)價(jià)系統(tǒng)、做市商、交易平臺(tái)、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、估值機(jī)構(gòu)等各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)提供的跨境交易服務(wù)，目前國(guó)內(nèi)尚未形成成熟有效的中介服務(wù)體系。

業(yè)務(wù)意義和相關(guān)建議

業(yè)務(wù)意義

從國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)際信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要的借鑒和參考價(jià)值。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，探索信貸資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓意義十分重大。一是能進(jìn)一步豐富我國(guó)金融市場(chǎng)的層次和產(chǎn)品，有利于全社會(huì)范圍內(nèi)信貸資源的再配置，推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)盤(pán)活境內(nèi)存量資產(chǎn)，釋放銀行資本，促進(jìn)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。二是推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，提高中資金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“走出去”企業(yè)的融資效率，降低“走出去”企業(yè)的綜合融資成本，從而更好地服務(wù)中資企業(yè)在全球的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)。三是伴隨中國(guó)企業(yè)“走出去”步伐越來(lái)越快，中資銀行參與國(guó)際項(xiàng)目日益頻繁，持有的境外信貸資產(chǎn)規(guī)模也水漲船高，亟待建立完善的信貸資產(chǎn)二級(jí)交易機(jī)制，通過(guò)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓來(lái)合理管控和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提升境外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和處置能力。四是通過(guò)加強(qiáng)銀行境內(nèi)外機(jī)構(gòu)之間信貸資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓聯(lián)動(dòng)，可以有效把握境內(nèi)外利率、匯率變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，發(fā)揮跨境資金運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，提升整體資產(chǎn)收益率。

此外，強(qiáng)化人民幣的投融資貨幣功能是人民幣國(guó)際化不可或缺的一環(huán)。據(jù)中國(guó)人民銀行和Wind的數(shù)據(jù)，截至2022年末，內(nèi)地債券市場(chǎng)總存量達(dá)141萬(wàn)億元，滬深兩市上市公司總市值為79.72萬(wàn)億元，其中，境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)債券和股票市場(chǎng)的持有規(guī)模分別為3.46萬(wàn)億元和3.2萬(wàn)億元，占比分別為2.37%和4.01%。而與債券市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)存量規(guī)模更為龐大，據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，2022年末，我國(guó)境內(nèi)存量貸款余額達(dá)214萬(wàn)億元，其中境外機(jī)構(gòu)持有的貸款規(guī)模為1.2萬(wàn)億元，占比僅為0.56%，明顯低于債市和股市占比。通過(guò)開(kāi)展信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓?zhuān)苿?dòng)境內(nèi)信貸市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，可以進(jìn)一步便利境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資，對(duì)于推動(dòng)金融市場(chǎng)向全面制度型開(kāi)放轉(zhuǎn)型，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，豐富可投資的人民幣資產(chǎn)品種意義重大，有助于更好發(fā)揮人民幣投融資貨幣功能，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

業(yè)務(wù)建議

隨著法律法規(guī)和監(jiān)管政策等頂層設(shè)計(jì)的持續(xù)完善，信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)發(fā)展前景可期。從可轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)范圍看，預(yù)計(jì)有望逐步從貿(mào)易融資和不良資產(chǎn)逐步擴(kuò)展到銀行承兌匯票、流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款等信貸資產(chǎn)品種。從試點(diǎn)區(qū)域范圍看，預(yù)計(jì)將從少數(shù)地區(qū)“先行先試”逐步向全國(guó)范圍推廣。從轉(zhuǎn)讓方式看，可能會(huì)探索采用“資產(chǎn)池”模式，通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓。

為更好地推動(dòng)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展，對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言，應(yīng)采取以下措施。

做好法律法規(guī)和監(jiān)管制度方面的頂層設(shè)計(jì)。加強(qiáng)中國(guó)人民銀行、外匯管理局、稅務(wù)等監(jiān)管部門(mén)的協(xié)同配合，在法律法規(guī)、信貸管理、資本項(xiàng)目外匯政策管理等方面做好頂層設(shè)計(jì)，平衡好業(yè)務(wù)創(chuàng)新、政策開(kāi)放和風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，為業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展構(gòu)建制度保障。在前期試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，及時(shí)總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)慣例和市場(chǎng)主體的需求，對(duì)原有的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法進(jìn)行修訂和完善，更好地推動(dòng)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)健康規(guī)范發(fā)展。

引導(dǎo)和推動(dòng)市場(chǎng)自律機(jī)制和配套服務(wù)體系建設(shè)。依托銀行業(yè)協(xié)會(huì)和銀登中心等成熟機(jī)構(gòu)，探索建立全國(guó)統(tǒng)一的信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化與批量化，提高交易的透明度和規(guī)范性；進(jìn)一步明確市場(chǎng)參與標(biāo)準(zhǔn)和要求，引導(dǎo)境內(nèi)外各類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，豐富投資者種類(lèi)和結(jié)構(gòu)；培育信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)配套服務(wù)機(jī)構(gòu)，搭建包括做市商、評(píng)估機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信息平臺(tái)等在內(nèi)的跨境信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓生態(tài)圈。

重點(diǎn)推動(dòng)銀團(tuán)貸款跨境轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)建設(shè)?？紤]到目前銀團(tuán)貸款的轉(zhuǎn)讓交易在國(guó)際上已經(jīng)形成了較為成熟的市場(chǎng)，建議參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際銀團(tuán)一級(jí)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，逐步開(kāi)放國(guó)際銀團(tuán)貸款二級(jí)市場(chǎng)，探索適合我國(guó)實(shí)際的銀團(tuán)貸款跨境轉(zhuǎn)讓路徑。

對(duì)于商業(yè)銀行而言，一是要轉(zhuǎn)變將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓當(dāng)作指標(biāo)調(diào)節(jié)工具的偏頗認(rèn)識(shí)，對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，更新經(jīng)營(yíng)理念，通過(guò)開(kāi)展信貸資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)外信貸資產(chǎn)的深度開(kāi)發(fā)和精細(xì)化經(jīng)營(yíng)。二是要促進(jìn)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓與投資銀行業(yè)務(wù)的深度融合?；阢y行信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的各類(lèi)場(chǎng)景，與并購(gòu)、發(fā)債、銀團(tuán)、資產(chǎn)證券化等投行產(chǎn)品相結(jié)合，形成具備靈活性和針對(duì)性的綜合跨境投行產(chǎn)品體系，促進(jìn)資源優(yōu)化組合。三是要高度重視信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。組建包括產(chǎn)品管理、信貸管理、法律合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等跨條線人員的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，針對(duì)業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓方信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)等，加強(qiáng)業(yè)務(wù)調(diào)查、審查、審批等全流程業(yè)務(wù)體系建設(shè)，嚴(yán)格把好信貸資產(chǎn)進(jìn)出關(guān)。

（作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行投資銀行部）

責(zé)任編輯：孫 爽

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