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    “雙碳”背景下企業(yè)社會責任對財務(wù)績效的影響研究

    2023-07-10 16:32:49劉鋼曾黎
    關(guān)鍵詞:滯后效應財務(wù)績效企業(yè)社會責任

    劉鋼 曾黎

    【摘? 要】論文選取我國2016-2020年A股上市公司作為研究樣本,采用多元線性回歸的方法檢驗了在“雙碳”背景下企業(yè)承擔社會責任對財務(wù)績效的影響以及企業(yè)規(guī)模對二者關(guān)系的作用機制。研究結(jié)果表明:①企業(yè)履行社會責任有助于財務(wù)績效的提升;②企業(yè)社會責任對財務(wù)績效的影響存在滯后效應;③企業(yè)規(guī)模弱化了企業(yè)社會責任與財務(wù)績效之間的正向關(guān)系,具有負向調(diào)節(jié)作用。這一結(jié)果說明了企業(yè)履行社會責任是提高財務(wù)績效的重要途徑。

    【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會責任;財務(wù)績效;滯后效應

    【中圖分類號】F270;F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069(2023)06-0054-03

    1 引言

    改革開放以來,我國在經(jīng)濟上取得了顯著進步,但環(huán)境污染、資源短缺等問題日益嚴重。我國政府積極踐行綠水青山就是金山銀山的理念,將綠色發(fā)展放在重要位置。習近平總書記在第七十五屆聯(lián)大上提出了“雙碳”的目標,即力爭二氧化碳排放量在2030年達到峰值,并努力在2060年前實現(xiàn)碳中和。企業(yè)主動履行對各個利益相關(guān)者的社會責任有助于促進環(huán)境、經(jīng)濟和社會的有機統(tǒng)一,推動可持續(xù)發(fā)展。社會各界都關(guān)注著企業(yè)承擔社會責任及相關(guān)情況的披露:政府及監(jiān)管部門出臺更加具體的法律法規(guī),通過環(huán)境規(guī)制等方式向企業(yè)施加制度壓力;社會組織、媒體以及公眾也通過各種途徑不斷強化對企業(yè)承擔社會責任的監(jiān)督和號召,這就對企業(yè)的社會責任履行提出了更高的要求。然而,企業(yè)社會責任履行成本是影響企業(yè)決策的重要因素。為了讓企業(yè)積極主動地履行相應的社會責任,需要使企業(yè)認識到社會責任投入能夠為企業(yè)帶來收益,或至少不會對企業(yè)已有的收益造成損害。因此,研究企業(yè)履行社會責任與財務(wù)績效的關(guān)系具有重要意義。

    2 文獻回顧與研究假說

    2.1 企業(yè)社會責任與財務(wù)績效

    Braune等[1]認為社會責任可被看作企業(yè)風險管理的手段,當企業(yè)遇到危機時,通過履行社會責任所累積的信譽可以幫助企業(yè)緩解負面影響,從而減少經(jīng)濟損失。基于利益相關(guān)者理論,蘇武俊和晏青[2]研究表明企業(yè)積極承擔社會責任能加強企業(yè)與利益相關(guān)者之間的聯(lián)系,擁有更密切的利益關(guān)系有助于提升公司的財務(wù)業(yè)績。祝麗敏等[3]以脫貧攻堅戰(zhàn)略為研究背景,發(fā)現(xiàn)企業(yè)履行社會責任有利于社會網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建,會提升企業(yè)經(jīng)營的信心,從而促進績效的提升。鐘鵬等[4]從社會責任缺乏角度來看,在企業(yè)出現(xiàn)了不良事件之后會向利益相關(guān)者傳遞負面的信號,這時企業(yè)需要花費很長時間和精力來挽救已損失的社會形象,不利于企業(yè)績效的提升。

    溫素彬和方苑[5]研究表明,企業(yè)因履行社會責任花費的成本會導致短期財務(wù)績效的降低,但承擔社會責任能為企業(yè)積累聲譽、形成潛在的資本,會逐漸轉(zhuǎn)化成企業(yè)的內(nèi)在生產(chǎn)力,有助于企業(yè)長期財務(wù)績效的提高。李百興等[6]以污染型企業(yè)作為研究對象,認為社會責任具有一定的滯后性,在短期內(nèi)不能看出財務(wù)績效的提升,但從長遠來看對于企業(yè)財務(wù)績效的提升有持續(xù)的推動作用。據(jù)此,本文提出如下假設(shè):

    假設(shè)H1:企業(yè)履行社會責任有助于財務(wù)績效的提升。

    假設(shè)H2:企業(yè)履行社會責任對下期財務(wù)績效有正向影響。

    2.2 企業(yè)規(guī)模對企業(yè)社會責任與財務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

    一般來說,大規(guī)模企業(yè)的經(jīng)營時間要比中小企業(yè)更長,因此擁有了更多的資源與經(jīng)驗,同時大規(guī)模企業(yè)也有更強的風險承受能力,使其更有意愿去承擔社會責任。當其為了履行社會責任而產(chǎn)生大量的成本時,可以通過購買高效率的生產(chǎn)設(shè)備或研發(fā)更節(jié)能的產(chǎn)品來轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。劉永鳳等[7]研究發(fā)現(xiàn),大企業(yè)更易在生產(chǎn)、銷售等過程中采取更為環(huán)保的方式,而這種環(huán)保投入在長期來看可提升企業(yè)競爭力,從而提高財務(wù)績效。據(jù)此提出如下假設(shè):

    假設(shè)H3:企業(yè)規(guī)模會強化企業(yè)社會責任與財務(wù)績效之間的正向關(guān)系。

    3 研究設(shè)計

    3.1 樣本說明與數(shù)據(jù)來源

    本文以2016-2020年A股上市公司為研究樣本,同時為使研究結(jié)果有說服力,對研究樣本做如下處理:①剔除ST、*ST類以及金融類企業(yè);②剔除樣本期內(nèi)缺失關(guān)鍵數(shù)據(jù)的企業(yè);③剔除數(shù)據(jù)極端值。經(jīng)過篩選,最終得到2 507家上市公司的12 535條有效數(shù)據(jù)。企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫,企業(yè)社會責任評分來自和訊網(wǎng)對上市公司的社會責任報告評分,并采用Stata 16.0軟件對數(shù)據(jù)進行處理和分析。

    3.2 變量設(shè)計

    3.2.1 被解釋變量

    在眾多評價企業(yè)財務(wù)績效水平的指標中,最常見的指標有總資產(chǎn)收益率(ROA)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)以及托賓Q值等。本文參照以往研究選取了總資產(chǎn)凈利率(ROA)作為財務(wù)績效的衡量指標,這一指標在有關(guān)研究被廣泛地運用。

    3.2.2 解釋變量

    為了衡量上市公司社會責任履行情況,本文選用和訊網(wǎng)發(fā)布的企業(yè)社會責任評分數(shù)據(jù)作為衡量指標,該數(shù)據(jù)綜合評價了上市公司的社會責任履行情況,同時也保證了評價數(shù)據(jù)的公正性和可獲得性。

    3.2.3 調(diào)節(jié)變量

    在上述分析的基礎(chǔ)上,本文選擇企業(yè)規(guī)模(SIZE)作為調(diào)節(jié)變量,企業(yè)規(guī)模主要是通過資產(chǎn)總額的對數(shù)來表示。

    3.2.4 控制變量

    在控制變量選取上,本文參照以往文獻研究選取了財務(wù)杠桿(LEV)、發(fā)展能力(GROW)、營運能力(RUN)、大股東持股比率(FIRST)、股權(quán)性質(zhì)(SOE)。具體變量選取和定義如表1所示。

    3.3 模型構(gòu)建

    基于前文的假設(shè)與變量設(shè)計,構(gòu)建如下模型:

    ROA=α0+α1CSR+α2SIZE+α3LEV+α4GROW+α5RUN+α6FIRST+α7SOE+ε? (1)

    ROAt+1=β0+β1CSR+β2SIZEt+1+β3LEVt+1+β4GROWt+1+β5RUNt+1+β6FIRSTt+1+β7SOEt+1+ε? ?(2)

    ROA=μ0+μ1CSR+μ2SIZE+μ3CSR×SIZE+μ4LEV+μ5GROW+μ6RUN+μ7FIRST+μ8SOE+ε? ? (3)

    其中,t表示年份; α0、β0、μ0表示截距;αi、βI、μI(i不為0)表示回歸系數(shù);ε表示殘差。模型(1)對H1進行檢驗,即對企業(yè)履行社會責任與財務(wù)績效是否存在顯著正相關(guān)關(guān)系進行檢驗;模型(2)檢驗H2,即對企業(yè)履行社會責任是否有助于提高后期財務(wù)績效進行檢驗;模型(3)檢驗H3,即證明企業(yè)規(guī)模在企業(yè)社會責任與財務(wù)績效關(guān)系中起到怎樣的調(diào)節(jié)作用,為此,本文將調(diào)節(jié)變量企業(yè)規(guī)模與企業(yè)社會責任中心化處理后得出交互項,并進行分組回歸處理。

    4 實證結(jié)果與分析

    4.1 描述性統(tǒng)計

    選取全樣本對各個變量數(shù)據(jù)的最大值、最小值、均值和標準差進行統(tǒng)計,由表2可知,ROA的最小值為-0.894,最大值為0.816,均值為0.041 7,這表明各企業(yè)之間的財務(wù)績效水平差異較大。在企業(yè)社會責任得分方面,樣本中最大值與最小值之間的差距較大,達到了105.47,表明各企業(yè)社會責任履行情況存在顯著差異。公司股權(quán)性質(zhì)平均值為0.36,表明約36%的企業(yè)是國有企業(yè),其余為非國有企業(yè)。

    4.2 相關(guān)性分析

    表3顯示了主要變量之間的相關(guān)性統(tǒng)計結(jié)果,使用皮爾遜相關(guān)系數(shù)對主要變量進行線性相關(guān)關(guān)系檢驗。根據(jù)表格中的數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)社會責任(CSR)與財務(wù)績效(ROA)存在正相關(guān)關(guān)系,并且在0.01的顯著水平上。這說明企業(yè)履行社會責任可能有益于財務(wù)績效水平的提高。表中各變量之間相關(guān)系數(shù)的最大值為0.525,參考Raimo等[8]的研究,小于研究支持的有害的多重共線性的系數(shù)(超過正負0.8)。但為了避免多重共線性對后續(xù)回歸結(jié)果的影響,本文進行了多重共線性檢驗以增加模型估計結(jié)果的可靠性。

    4.3 多重共線性檢驗

    本文進一步通過VIF分析檢驗了多重共線性的可能,由表4可知,VIF最大值為1.805,且變量的VIF檢驗值均沒有超過10。因此可以認為不存在影響實證結(jié)果的有害的多重共線性。

    4.4 回歸分析

    為進一步檢驗企業(yè)社會責任對當期和后一期財務(wù)績效的影響以及企業(yè)規(guī)模在二者關(guān)系中起到的調(diào)節(jié)作用,本文對相關(guān)變量進行了如表5所示的分組回歸。表5中括號數(shù)據(jù)為T值。

    模型1回歸結(jié)果顯示,企業(yè)當期的社會責任履行狀況與財務(wù)績效在0.01的水平下顯著相關(guān),其回歸系數(shù)為0.003。說明企業(yè)履行社會責任有助于當期績效的提升,企業(yè)主動承擔社會責任所帶來的良好聲譽可以在無形中對利益相關(guān)者產(chǎn)生影響,有利于促進財務(wù)績效的提升。因此,檢驗了假設(shè)H1。

    模型2結(jié)果顯示滯后一期的企業(yè)社會責任履行與財務(wù)績效的回歸系數(shù)為0.001且在0.01水平下顯著正相關(guān),說明企業(yè)當期履行社會責任對后期財務(wù)績效有積極影響,企業(yè)履行社會責任后需經(jīng)過一段時間才能讓利益相關(guān)者所熟知。驗證了假設(shè)H2。且通過與模型1比較發(fā)現(xiàn),企業(yè)履行社會責任對績效的正向影響隨著時間變長而逐漸減弱,這與客觀規(guī)律相符。

    列(3)~列(5)均以企業(yè)財務(wù)績效為被解釋變量。列(3)將企業(yè)規(guī)模與財務(wù)績效納入回歸模型中,企業(yè)規(guī)模系數(shù)為0.011,與財務(wù)績效在0.01水平下顯著正相關(guān)。表明當企業(yè)規(guī)模越大時,財務(wù)績效會越好。列(4)檢驗了企業(yè)社會責任和企業(yè)規(guī)模的加入對財務(wù)績效的影響?;貧w結(jié)果顯示,企業(yè)社會責任系數(shù)為0.003,企業(yè)規(guī)模系數(shù)為0.003,且都與財務(wù)績效在0.01的水平下顯著??梢?,企業(yè)履行社會責任與企業(yè)規(guī)模都對財務(wù)績效產(chǎn)生正向影響。為了檢驗企業(yè)規(guī)模在企業(yè)社會責任與財務(wù)績效的影響中存在怎樣的調(diào)節(jié)作用,列(5)在列(4)的基礎(chǔ)上將企業(yè)規(guī)模作為調(diào)節(jié)變量。通過回歸結(jié)果可以看出,企業(yè)規(guī)模與企業(yè)社會責任的交互項系數(shù)為-0.001,并在0.01水平下顯著,表明企業(yè)規(guī)模在企業(yè)社會責任與財務(wù)績效的正向關(guān)系中具有負向調(diào)節(jié)作用。因此,假設(shè)H3并不成立。

    5 結(jié)論與啟示

    5.1 研究結(jié)論

    通過分析可以得出:①企業(yè)履行社會責任對當期的財務(wù)績效具有正面的影響,企業(yè)積極主動地承擔對各個利益相關(guān)者的責任,更易得到他們的支持和認同,進而能夠獲取高于責任成本的收益。②企業(yè)社會責任對財務(wù)績效的作用具有滯后性,即企業(yè)承擔社會責任需過段時間后才會促進績效水平的提升。③加入企業(yè)規(guī)模這個調(diào)節(jié)變量之后,就削弱了企業(yè)社會責任與財務(wù)績效的促進作用。表明企業(yè)規(guī)模越大,越不能明顯通過產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟來提高企業(yè)履行社會責任的水平,進而推動財務(wù)績效的增長。

    5.2 研究啟示

    一方面,企業(yè)的管理者和決策者應該把眼光放長遠,不能僅因為短期利益的實現(xiàn),對公司未來的發(fā)展造成威脅,要積極地承擔起對各個企業(yè)利益相關(guān)者的社會責任,并耐心地等待企業(yè)長遠經(jīng)濟績效的提升。另一方面,在擴大規(guī)模的過程中,要增加對節(jié)能環(huán)保項目的投資,如能源管理、節(jié)能技術(shù)研發(fā)、環(huán)境污染治理等。同時,公司還要積極地學習和創(chuàng)新相關(guān)技術(shù),加速公司的綠色轉(zhuǎn)型,以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標。

    【參考文獻】

    【1】Braune E,Charosky P,Hikkerova L. Corporate Social Responsibility,F(xiàn)inancial Performance and Risk in Times of Economic Instability [J].Journal of Management and Governance,2019,23(3).

    【2】蘇武俊,晏青.債務(wù)融資成本,社會責任與企業(yè)績效——基于我國 A 股上市公司的實證研究[J].南方金融,2020,530(10):14-28.

    【3】祝麗敏,趙晶,孫澤君.社會責任承擔能提升企業(yè)信心嗎?——企業(yè)參與精準扶貧的實證研究[J].經(jīng)濟管理,2021,43(4):71-87.

    【4】鐘鵬,吳濤,李曉渝.上市公司企業(yè)社會責任報告、社會責任缺失與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究[J].預測,2021,40(1):17-23.

    【5】溫素彬,方苑.企業(yè)社會責任與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究——利益相關(guān)者視角的面板數(shù)據(jù)分析[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,2008(10):150-160.

    【6】李百興,王博,卿小權(quán).企業(yè)社會責任履行、媒體監(jiān)督與財務(wù)績效研究——基于A股重污染行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].會計研究,2018(07):64-71.

    【7】劉永鳳,趙曉琴.碳績效、綠色技術(shù)創(chuàng)新與財務(wù)績效——基于調(diào)節(jié)效應和門檻效應的分析[J].中國注冊會計師,2022(8):37-44.

    【8】Raimo Nicola,Caragnano Alessandra,Zito Marianna,et al. Extending the benefits of ESG disclosure: The effect on the cost of debt financing[J].Corporate Social Responsibility and Environmental Management,2021,28(4):1412-1421.

    【基金項目】湖北省教育廳科學研究計劃項目(“企業(yè)社會責任對碳減排的影響效應與機制研究——以湖北省為例”,項目編號B2022139)。

    【作者簡介】劉鋼(1988-),男,湖北黃石人,研究方向:企業(yè)管理、綠色創(chuàng)新。

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