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    基于GONE理論的上市公司財(cái)務(wù)舞弊研究

    2023-06-20 15:55:59徐佳舒
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2023年9期
    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)舞弊

    徐佳舒

    摘? ?要:保護(hù)投資者利益是資本市場(chǎng)永恒的話題,然而近年來,不斷曝光的財(cái)務(wù)舞弊案例嚴(yán)重?fù)p壞了投資者的利益,阻礙了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,打擊財(cái)務(wù)舞弊行為已成為燃眉之急。以具有代表性的A公司為例,基于GONE理論視角,從貪婪、機(jī)會(huì)、需求和暴露四個(gè)維度深入分析其財(cái)務(wù)舞弊的原因,并針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事以及審計(jì)機(jī)構(gòu)等突出問題提出相應(yīng)的治理對(duì)策,以期為凈化市場(chǎng)投資環(huán)境提供參考。

    關(guān)鍵詞:A公司;財(cái)務(wù)舞弊;GONE理論

    中圖分類號(hào):F275? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號(hào):1673-291X(2023)09-0124-04

    最早關(guān)于財(cái)務(wù)舞弊的理論是冰山理論,它將舞弊比喻成海平面上的冰山,露出海平面上的是企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營決策等問題,隱匿在海平面下的企業(yè)行為才是導(dǎo)致舞弊的真實(shí)動(dòng)因。其次是Bologna等(1993)提出的GONE理論,它把舞弊的誘因分為貪婪、機(jī)會(huì)、需要和暴露四個(gè)因素。Albrecht等(1995)隨后兩年提出三角理論,它認(rèn)為舞弊主要有壓力、機(jī)會(huì)和借口三個(gè)因素。洪葒等認(rèn)為,冰山理論、三角理論以及GONE理論三個(gè)規(guī)范性理論,GONE理論是最全面、使用最廣的理論[1]。本文選取A公司全國首例特別代表人訴訟案進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊案例研究,具有代表性,基于GONE理論探究A公司財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因,并針對(duì)貪婪、機(jī)會(huì)、需要和暴露四因素提出相應(yīng)的防范與治理措施,以期規(guī)范上市公司行為、保護(hù)投資者權(quán)益,進(jìn)一步完善我國證券市場(chǎng)制度。

    一、案例回顧

    (一)案例概況

    A公司成立于1997年,此后發(fā)展迅猛,第二年就在眾多制藥廠中脫穎而出,獲得國家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范GMP認(rèn)證。2001年在上海交易所成功上市,家族控股66.38%。此后,A公司的發(fā)展進(jìn)入極速快車道,2012年?duì)I業(yè)收入高達(dá)111.65億元,成為醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)。一路高歌猛進(jìn)的A公司在2018年一季度末的市值突破了千億大關(guān),被眾多媒體爭(zhēng)相報(bào)道為“千億白馬股”,然而在短短七個(gè)月后卻“馬失前蹄”,財(cái)務(wù)造假丑聞鋪天蓋地。

    (二)相關(guān)處罰

    2018年12月28日,證監(jiān)會(huì)對(duì)A公司涉嫌財(cái)務(wù)舞弊立案調(diào)查,查證其披露的2016—2018年期間的年報(bào)存在重大虛假信息。A公司指出其2017年年報(bào)中存在20多個(gè)“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”,造成貨幣資金多計(jì)299.44億元,隨后主動(dòng)申請(qǐng)ST。面對(duì)巨大的虛增金額且跨度長(zhǎng)達(dá)三年的重大事項(xiàng),A公司卻僅稱為差錯(cuò)而不承認(rèn)造假,實(shí)為荒唐。2019年8月,央視焦點(diǎn)訪談《財(cái)務(wù)造假須嚴(yán)懲》的專題欄目點(diǎn)名報(bào)道了A公司的惡劣行徑。2020年5月,證監(jiān)會(huì)對(duì)A公司處以60萬元頂格罰款,對(duì)6名主要負(fù)責(zé)人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。2021年11月,廣州中級(jí)法院責(zé)令A(yù)公司賠償證券投資者24.59億元,其中5名獨(dú)立董事也被判承擔(dān)10%和5%的連帶賠償責(zé)任,A公司董事長(zhǎng)被判有期徒刑12年。此判決一出,震動(dòng)了資本市場(chǎng),同時(shí)針對(duì)獨(dú)立董事的權(quán)責(zé)問題也引起了各界熱議。

    二、財(cái)務(wù)舞弊手段

    (一)虛構(gòu)銷售、虛增貨幣資金

    A公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布2018年年度前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正說明的審核報(bào)告,報(bào)告中指出在采購付款、工程款支付以及確認(rèn)業(yè)務(wù)款項(xiàng)時(shí)的會(huì)計(jì)處理存在錯(cuò)誤,漏記應(yīng)收賬款6.41億元、漏記存貨195.46億元、虛增貨幣資金299.44億元;在確認(rèn)營業(yè)收入和營業(yè)成本時(shí)存在錯(cuò)誤,虛增營業(yè)收入88.98億元以及虛增營業(yè)成本76.62億元(如下頁表1所示)。由此反映出一個(gè)事實(shí)——A公司虛構(gòu)了銷售。同時(shí)因?yàn)樘摌?gòu)銷售而增加的銷售額,自然帶來了貨幣資金的虛增。

    再者,證監(jiān)會(huì)對(duì)A公司的處罰書中明確公布,A公司在2016—2018年累計(jì)虛增貨幣資金887億元,累計(jì)虛增營業(yè)收入逾200億元。這更加有力地證明了A公司在虛構(gòu)的銷售中,確認(rèn)了貨幣資金和營業(yè)收入的增加,同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)了營業(yè)成本并且減少了存貨,這與更正報(bào)告中顯示的項(xiàng)目變化完全一致。

    (二)虛增固定資產(chǎn)等

    A公司的2018年年度報(bào)告中存在大量虛假記載,將前期末未納入報(bào)表的六個(gè)工程項(xiàng)目分別調(diào)入固定資產(chǎn)、在建工程和投資性房地產(chǎn)。后經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查,A公司對(duì)不滿足會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量條件的六項(xiàng)工程項(xiàng)目納入表中,最終導(dǎo)致固定資產(chǎn)、在建工程和投資性房地產(chǎn)分別虛增11.89億元、4.01億元和20.15 億元。雖然從某種程度上來看A公司在財(cái)報(bào)上的處理似乎是令人費(fèi)解的,通常情況下企業(yè)一般會(huì)通過延遲固定資產(chǎn)的確認(rèn)來減少折舊費(fèi)用的確認(rèn),從而提高企業(yè)的凈利潤,而A公司卻反其道而行之。細(xì)究其中原因不難發(fā)現(xiàn),A公司在2018年后半年被爆出的財(cái)務(wù)舞弊新聞層出不窮,機(jī)構(gòu)投資者大量拋售股票離場(chǎng),A公司的股價(jià)在10月19日當(dāng)天均價(jià)跌為15元每股。同時(shí)證監(jiān)會(huì)正逐步擴(kuò)大對(duì)A公司的審查范圍,A公司董事長(zhǎng)為了保全自己的利益,虛增固定資產(chǎn)并將原工程支付款項(xiàng)抽離,這或許能夠解釋A公司在2018年貨幣資金奇低的原因。

    (三)隱瞞關(guān)聯(lián)方交易

    與應(yīng)收賬款相比,其他應(yīng)收款更容易被偽裝。其他應(yīng)收款不需要與實(shí)物對(duì)應(yīng)且金額隨意性較大,因此大股東們通常會(huì)以“其他應(yīng)收款”的名義轉(zhuǎn)移資金從而掏空公司。A公司2018年的前期財(cái)務(wù)報(bào)表更正中顯示,其他應(yīng)收款少記了12.53億元,而該筆資金用于關(guān)聯(lián)方即大股東的附屬企業(yè)。根據(jù)A公司2018年的資金占用專項(xiàng)報(bào)告顯示,有兩家公司占用資金高達(dá)88.79億元,占期末應(yīng)收款項(xiàng)的96%,然而此前的A公司未按規(guī)定進(jìn)行披露。由于關(guān)聯(lián)方企業(yè)通常與A公司之間有著特殊的親屬關(guān)系,因而控制權(quán)并沒有實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)移,A公司以此來掩飾貨幣資金的流失,制造財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)假象,吸引更多投資者。

    三、財(cái)務(wù)舞弊原因分析——基于GONE理論

    Bologua等人在1993年提出企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的GONE理論,該理論將財(cái)務(wù)舞弊的相關(guān)因素分為四種,即貪婪(Greed)、機(jī)會(huì)(Opportunity)、需要(Need)和暴露(Exposure)。其中“貪婪”和“需要”注重個(gè)人和企業(yè)行為,“機(jī)會(huì)”和“暴露”更多強(qiáng)調(diào)組織環(huán)境,四種因素之間是相輔相成的[2]。

    (一)貪婪因素分析

    在財(cái)務(wù)舞弊案中,“貪婪”這一心理因素已超越了其本意,被引申為道德水平低下。舞弊者有著自己的一套不良價(jià)值判斷,無底線追求私利,侵害了投資者的利益[3]。A公司自1997年成立僅四年就火速上市,被冠以“行賄上市”的頭銜。據(jù)2021年11月廣州市中級(jí)人民法院宣判,2005—2012年,A公司董事長(zhǎng)為謀取不正當(dāng)利益,多次向政府部門官員行賄,累計(jì)金額為港幣790萬元,人民幣60萬元。從2016年開始,A公司董事長(zhǎng)開始惡意占用公司資金,擴(kuò)張家族企業(yè)的野心暴露出來。A公司屢次通過“走后門”的方式獲得了巨額收益,其貪婪的欲望可見一斑。然而令人困惑的是,A公司董事長(zhǎng)至少五次卷入行賄案件,數(shù)額巨大,卻從未被定罪。其原因可能與我國刑法對(duì)行賄者的處罰力度有關(guān),我國刑法規(guī)定如果涉事較輕且主動(dòng)配合執(zhí)法部門,或者有重大立功表現(xiàn),可以減輕或者免除處罰。

    (二)機(jī)會(huì)因素分析

    1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。黃世忠等通過對(duì)2010—2019年間我國上市公司財(cái)務(wù)造假的分析發(fā)現(xiàn),做出財(cái)務(wù)舞弊行為的公司治理大多非?;靵y,在暴露之后也很少能夠向投資者和社會(huì)公眾解釋清楚[4]。不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),讓A公司一直飽受詬病。Wind數(shù)據(jù)庫顯示,A公司的第一大股東始終為康美實(shí)業(yè),而A公司的董事長(zhǎng)對(duì)康美實(shí)業(yè)的持股比例為99.68%,其配偶持股比例為0.32%。且前十大控股股東中,至少四家公司的控股股東為A公司董事長(zhǎng)及其配偶,夫妻二人處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)控制了A公司。

    2016年5月至2018年3月期間,也是A公司股價(jià)相對(duì)高位時(shí),A公司董事長(zhǎng)將大多數(shù)股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn),三年的質(zhì)押比例分別為93.22%、87.72%和99.53%??梢?,大股東們已全然不顧中小股東的利益,只想著自己套現(xiàn)跑路。因此,過度集中的股權(quán)必然會(huì)產(chǎn)生利益侵占效應(yīng),進(jìn)一步誘發(fā)財(cái)務(wù)舞弊。當(dāng)控股股東與非控股股東的利益不一致時(shí),控股股東會(huì)優(yōu)先考慮自身利益,而拋棄中小股東。陳關(guān)亭通過實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn),股權(quán)集中度與公司治理結(jié)構(gòu)密切相關(guān),即股權(quán)集中度越高,公司治理結(jié)構(gòu)越差,帶來的舞弊風(fēng)險(xiǎn)越大[5]。

    2.獨(dú)立董事不作為。2021年11月12日,廣州中級(jí)人民法院對(duì)全國首例證券集體訴訟案作出判決,其中要求A公司的5名獨(dú)立董事承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,金額高達(dá)上億元。天價(jià)罰款引起了社會(huì)公眾對(duì)獨(dú)立董事權(quán)責(zé)的熱議,一直以來獨(dú)立董事都被不少學(xué)者認(rèn)為是“美麗的花瓶”“既不懂事,也不獨(dú)立”“不求有功,但求無過”。我國的獨(dú)立董事制度自2001年從美國引進(jìn)以來,實(shí)施發(fā)展已十年整,但由于國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的不同,獨(dú)立董事制度在我國似乎一直水土不服。

    我國企業(yè)研究中心研究員、擔(dān)任多家上市公司獨(dú)立董事的劉姝威指出,早在2018年3月,A公司的市值就被眾多學(xué)者公開質(zhì)疑,財(cái)務(wù)造假行為明顯,但A公司的獨(dú)立董事依然選擇沉默,沒有為中小股東的利益發(fā)聲??上攵?,5名獨(dú)立董事的不作為助長(zhǎng)了A公司持續(xù)舞弊的不良之風(fēng)。

    3.中介機(jī)構(gòu)不盡責(zé)。宋衍蘅、付皓根據(jù)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)提出,事務(wù)所審計(jì)任期的時(shí)長(zhǎng)與審計(jì)質(zhì)量緊密相連,兩者呈反比,即任期越長(zhǎng)審計(jì)質(zhì)量越低[6]。此次舞弊風(fēng)波中的會(huì)計(jì)師律師事務(wù)所,與A公司合作長(zhǎng)達(dá)19年,貫穿了A公司從風(fēng)光上市到落魄收?qǐng)龅恼麄€(gè)過程。在A公司財(cái)務(wù)舞弊最嚴(yán)重的2016年和2017年間,會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其年報(bào)的審計(jì)意見依然是“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”,直到2018年證監(jiān)會(huì)開始調(diào)查A公司財(cái)務(wù)年報(bào)的真實(shí)性后,會(huì)計(jì)師事務(wù)所才勉強(qiáng)出具“保留意見”。其中原委或許能夠從逐年攀升的審計(jì)費(fèi)用中得出答案,在A公司舞弊最猖獗的2016—2018年期間,審計(jì)費(fèi)用開始大幅增長(zhǎng),分別為550萬、600萬、640萬,但在2013年以前平均僅為110萬。秦榮生認(rèn)為,審計(jì)的獨(dú)立性體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)獨(dú)立、經(jīng)費(fèi)獨(dú)立、工作獨(dú)立三個(gè)方面,A公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所顯然都沒有做到,儼然與A公司成了一條繩上的螞蚱[7]。

    (三)需要因素分析

    “需要”是財(cái)務(wù)舞弊的直接動(dòng)因,上市公司一般會(huì)出于融資需要、提升股價(jià)需要進(jìn)行違規(guī)粉飾報(bào)表。然而由于高額的代理成本、信息不對(duì)稱等問題,中小投資者無法甄別出上市公司的財(cái)務(wù)造假,因此上市公司的舞弊“需求”將持續(xù)存在。

    A公司對(duì)2017年和2018年的速動(dòng)比率進(jìn)行了更正,從2015年的1.59降為0.66和0.74,下降幅度明顯(如表4所示),體現(xiàn)出A公司當(dāng)年的真實(shí)短期償債能力極低。因此A公司急需獲得大量融資來緩解資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)的問題,根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫顯示,2016—2018年三年期間,A公司股權(quán)融資為160億元、債券融資為527億元、貸款融資為124億元。然而A公司三年間的凈利潤卻逐年下滑,分別為33億元、21億元和11億元,可見融資并沒有緩解其經(jīng)營困難。企業(yè)的業(yè)績(jī)往往與股東的利益掛鉤,A公司為了向投資者展現(xiàn)良好的經(jīng)營業(yè)績(jī),通過隱瞞關(guān)聯(lián)交易的手段虛增公司的收入,吸引更多的融資。

    (四)暴露因素分析

    “暴露”是指舞弊行為被發(fā)現(xiàn)和揭露的可能性,包含對(duì)舞弊人員的懲罰力度。企業(yè)一旦考慮到舞弊,必然會(huì)考慮到舞弊揭發(fā)后帶來的后果。如果再三思量后,企業(yè)依舊選擇舞弊,說明舞弊帶來的經(jīng)濟(jì)效益要高于舞弊的成本[3]。饒斌通過實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn),懲罰的性質(zhì)越嚴(yán)厲,威懾力越大,上市公司舞弊的可能性就越小。

    A公司的舞弊手段雖然粗陋簡(jiǎn)單,“虛假、虛增、偽造”六個(gè)字足以概括,但由于A公司早已腐蝕了相關(guān)的審計(jì)機(jī)構(gòu)、保薦公司、部分政府官員等,加之其失衡的內(nèi)部控制,因此降低了其舞弊被發(fā)現(xiàn)的可能性。根據(jù)我國的法律法規(guī),A公司被頂格處罰60萬元,對(duì)21名高管處罰共計(jì)545萬元,A公司董事長(zhǎng)被判處有期徒刑12年。然而與A公司財(cái)務(wù)舞弊獲得的非法收益相比,可謂小巫見大巫。2002年美國世界通信財(cái)務(wù)舞弊的處罰則是滅頂之災(zāi),首席執(zhí)行官Bernard Ebbers被沒收超五千萬美元,判處有期徒刑25年。相比之下,我國對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的處罰成本太低,這也使得大量的上市公司在舞弊邊緣鋌而走險(xiǎn)。

    四、財(cái)務(wù)舞弊治理對(duì)策

    (一)加強(qiáng)道德建設(shè),遏制貪婪心理

    2008年溫家寶總理在廣東考察工作曾說道:“企業(yè)家的身上要流著道德的血液,違背民族大義的企業(yè)必定不會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)?!盵1]企業(yè)家的價(jià)值觀在很大程度上決定了企業(yè)的道德水平,在現(xiàn)實(shí)中大量利欲熏心的企業(yè)家讓企業(yè)走上了財(cái)務(wù)舞弊的不歸路[8]。根據(jù)王小錫對(duì)企業(yè)的問卷調(diào)查結(jié)果顯示,93%的員工認(rèn)為企業(yè)管理層的個(gè)人素質(zhì)能夠較大地影響企業(yè)的發(fā)展,他們認(rèn)為具有良好品德的管理層能夠?yàn)槠髽I(yè)獲取長(zhǎng)久的效益。因此,加強(qiáng)企業(yè)管理層的道德法制建設(shè),為企業(yè)員工樹立正確的榜樣至關(guān)重要。一方面,鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立道德委員會(huì),定期對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行道德法制培訓(xùn),宣傳舞弊的利害關(guān)系[9]。同時(shí)建立個(gè)人信用檔案,一旦觸及底線將面臨辭退風(fēng)險(xiǎn),加大對(duì)舞弊的震懾力。另一方面,塑造企業(yè)文化,以家國情懷為中心。企業(yè)文化絕不是空洞的口號(hào),而是寶貴的精神食糧,在大是大非面前能夠幫助企業(yè)抵制不良誘惑[10]。

    (二)凈化組織環(huán)境,減少舞弊機(jī)會(huì)

    1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),避免“一股獨(dú)大”。A公司的董事長(zhǎng)由于絕對(duì)控股,形成了“內(nèi)部人”控制的局面。在形象代表人出現(xiàn)負(fù)面新聞時(shí)對(duì)企業(yè)帶來的影響是不可估量的,且不易被分散。企業(yè)應(yīng)該意識(shí)到股權(quán)多元化的重要性,用相對(duì)控股取代絕對(duì)控股[11]。同時(shí)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,在企業(yè)內(nèi)部建立起相互制衡的機(jī)制。在明確企業(yè)的發(fā)展方向后可以考慮實(shí)施產(chǎn)權(quán)置換,擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈,與更多的企業(yè)形成利益共同體。

    2.完善獨(dú)董機(jī)制,拒絕“拿人手短”。在此次的A公司舞弊事件中,獨(dú)立董事這一制度再次被推上風(fēng)口浪尖。宣杰及勵(lì)莉等通過實(shí)證研究均證實(shí)了獨(dú)立董事有效履職對(duì)企業(yè)績(jī)效有著積極的作用,但如何保障獨(dú)立董事的履職是問題的關(guān)鍵[12,13]。為此,應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改革。首先,降低獨(dú)立董事獲取信息的成本,強(qiáng)化法律法規(guī)賦予的調(diào)查權(quán),保證其獨(dú)立性。其次,明確獨(dú)立董事的權(quán)責(zé)邊界,強(qiáng)化法律風(fēng)險(xiǎn)防范,避免引發(fā)寒蟬效應(yīng)[14]。最后,建立獨(dú)立董事專家?guī)?,?duì)人才資源統(tǒng)一管理分配,有利于獨(dú)立董事與中小股東處于同一戰(zhàn)線。

    3.加強(qiáng)外部監(jiān)管,打擊“利益趨同”。歷史上眾多的上市公司舞弊案背后都有會(huì)計(jì)師事務(wù)所的推波助瀾,利益趨同讓審計(jì)部門喪失了獨(dú)立性。證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門應(yīng)該不定期地對(duì)事務(wù)所的資質(zhì)進(jìn)行審查,規(guī)范審計(jì)費(fèi)用,加大監(jiān)管力度[15]。對(duì)于發(fā)生重大過錯(cuò)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所考慮實(shí)施強(qiáng)制輪換手段,由于背負(fù)沉重的歷史包袱,會(huì)計(jì)師事務(wù)所在重新審查財(cái)報(bào)時(shí)自然會(huì)力不從心。

    (三)規(guī)劃融資需求,消除不良動(dòng)機(jī)

    企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展需要科學(xué)的發(fā)展觀,不當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略會(huì)誘發(fā)舞弊行為。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)通常會(huì)有強(qiáng)烈的融資需求,若不加以合理規(guī)劃就會(huì)產(chǎn)生不良的舞弊動(dòng)機(jī)[16]。首先,企業(yè)應(yīng)當(dāng)整合產(chǎn)業(yè)資源,擴(kuò)展融資渠道,實(shí)施多元化戰(zhàn)略。其次,要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段設(shè)定合理的業(yè)績(jī)預(yù)期,緩解融資壓力。最后,設(shè)定長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo),挖掘潛在盈利點(diǎn),不盲目追求利潤最大化。

    (四)提高舞弊成本,增大暴露機(jī)率

    隨著2020年新《證券法》的頒布,證券市場(chǎng)的違規(guī)行為由頂格處罰的50萬上升至1 000萬,充分體現(xiàn)了我國對(duì)繼續(xù)打擊財(cái)務(wù)舞弊行為的堅(jiān)定決心。然而民事處罰帶來的震懾力或許還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,應(yīng)該進(jìn)一步加大刑事處罰的力度。因?yàn)榕c重大財(cái)務(wù)舞弊獲取的動(dòng)輒上百億的非法收益相比,處罰金額顯得微不足道。同時(shí),建立財(cái)務(wù)舞弊舉報(bào)有償獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制,增加暴露幾率。最后,進(jìn)一步完善特別代表人訴訟制度,提高訴訟效率,幫助中小股東維護(hù)合法權(quán)益。

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    [責(zé)任編輯? ?文? ?欣]

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