創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

宋少凱

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場(chǎng)，是為了激發(fā)民眾的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，專門為處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)提供融資渠道和成長(zhǎng)空間的證券市場(chǎng)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。

創(chuàng)業(yè)板于2009年10月30日正式開板，經(jīng)過十余年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為了中小企業(yè)的“孵化器”，為大量未達(dá)到主板市場(chǎng)上市條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了大量資金，也進(jìn)一步推動(dòng)了資本市場(chǎng)的多元化發(fā)展。根據(jù)深圳證券交易所的數(shù)據(jù)，截至2022年末，創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)已達(dá)1232家，總市值超過11萬億元，單日成交金額達(dá)1000億元以上，緩解了我國(guó)長(zhǎng)期存在的中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，有效發(fā)揮了金融市場(chǎng)融通資金、配置資源的功能，為支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。為了充分了解創(chuàng)業(yè)板發(fā)展現(xiàn)狀，本文從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、深圳證券交易所等網(wǎng)站搜集了大量數(shù)據(jù)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板開板以來的IPO企業(yè)數(shù)量、資金募集情況、上市公司分布等情況分別進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。

一、IPO企業(yè)數(shù)量及募集資金總額明顯增長(zhǎng)

創(chuàng)業(yè)板在實(shí)施注冊(cè)制改革之前，市場(chǎng)發(fā)展較為不穩(wěn)定，2011年創(chuàng)業(yè)板尚有125家企業(yè)上市，募集資金達(dá)到了791億元，但在2012這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均發(fā)生了大幅下滑，證監(jiān)會(huì)更是在2013年直接強(qiáng)制叫停了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市。在核準(zhǔn)制下，受限于漫長(zhǎng)的上市周期和嚴(yán)格的文件審核制度，企業(yè)上市相對(duì)困難，從而使創(chuàng)業(yè)板無法充分發(fā)揮其為中小企業(yè)融通資金的功能，市場(chǎng)規(guī)模也發(fā)展緩慢。而自2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板實(shí)施了注冊(cè)制改革后，IPO企業(yè)數(shù)量得到了明顯增長(zhǎng)，在2022年達(dá)到了150家，是創(chuàng)業(yè)板自開板以來上市企業(yè)數(shù)量最多的一年，募集資金總額也近1800億元。因此，注冊(cè)制改革成功激發(fā)了創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)活力，使得更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)得以在創(chuàng)業(yè)板成功上市融資，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)更好地服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的初衷。創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)個(gè)數(shù)及募集資金總額如下圖所示：

二、以中小企業(yè)為主

本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的市值規(guī)模進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，其中市值在1000億以上的企業(yè)有12家，占比為0.96%，市值在500-1000億的有19家，占比為1.52%；市值在100-500億的有184家，占比達(dá)到了14.72%；市值在100億以下的有1035家，占比高達(dá)82.80%。與主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板的上市門檻較低，放寬了對(duì)發(fā)行人注冊(cè)資本、盈利年限等方面的要求，使得一些中小企業(yè)可以利用創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)籌集資金，從而支持其業(yè)務(wù)擴(kuò)張和發(fā)展。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻較高，投資者擁有充沛的資金和更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，更加愿意購(gòu)買初創(chuàng)期企業(yè)的股票。因此，對(duì)于一些具有高成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠提供更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)規(guī)模分布如下圖所示：

三、上市企業(yè)集中分布于東部沿海

從創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)區(qū)域分布來看，注冊(cè)地位于廣東省的企業(yè)最多，達(dá)到了293家；其次是江蘇、浙江、北京、上海、山東，分別有184家、166家、149家、77家、64家。從圖3.3我們可以看出，創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)集中分布于我國(guó)東部沿海地區(qū)，合計(jì)占比超過了70%，而內(nèi)陸省份的上市企業(yè)數(shù)量則較為稀少，河南作為我國(guó)的人口與農(nóng)業(yè)大省，僅有31家企業(yè)成功在創(chuàng)業(yè)板上市。造成這現(xiàn)象的原因主要還是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡以及內(nèi)陸地區(qū)缺乏創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意識(shí)。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)區(qū)域分布情況如下圖所示：

四、主要服務(wù)于制造業(yè)企業(yè)

從創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)行業(yè)分布來看，制造業(yè)企業(yè)最多，有857家，占比高達(dá)69%；其次從事軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的企業(yè)有179家，占比達(dá)14%；科研服務(wù)企業(yè)有54家，占比達(dá)4%；公共環(huán)保企業(yè)有35家，占比達(dá)3%。其余類型如教育、建筑、倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)的企業(yè)均不足30家，占比較小。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，科技創(chuàng)新和制造業(yè)的融合發(fā)展已經(jīng)成為主要趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板中的制造業(yè)企業(yè)，通常具有自主研發(fā)能力，致力于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，不斷提高產(chǎn)品和服務(wù)的附加值。這些企業(yè)在市場(chǎng)上具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，也有望在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)上獲得更多的發(fā)展機(jī)遇。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)行業(yè)分布如下圖所示：

五、發(fā)行價(jià)格偏低

從新股發(fā)行價(jià)格的分布來看，位于20到30元發(fā)行區(qū)間內(nèi)的新股數(shù)量最多，有283只；其次是位于10到20元發(fā)行區(qū)間的新股，有277只；緊隨其后的是30到40元發(fā)行區(qū)間的新股，有206只；發(fā)行價(jià)格在100元以上的新股有57只，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)格整體偏低。較低的發(fā)行價(jià)格可以使更多投資者承擔(dān)其購(gòu)買成本，尤其對(duì)資金有限的個(gè)人投資者來說更具吸引力。此外，由于低價(jià)股價(jià)格波動(dòng)較大，其收益率也可能會(huì)更高，這意味著低價(jià)股具有較高的杠桿效應(yīng)，投資者會(huì)更傾向于購(gòu)買低價(jià)股以進(jìn)行投機(jī)。因此，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)格整體偏低可能會(huì)引發(fā)投資者的投機(jī)心理，一些投機(jī)者和炒作者會(huì)利用價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行短期交易，從而導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇。創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間分布如下圖所示：

六、發(fā)行市盈率偏高

發(fā)行市盈率是新股發(fā)行價(jià)格與每股收益之間的比例，對(duì)投資者來說，發(fā)行市盈率高意味著新股投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資回報(bào)率較低，但對(duì)于發(fā)行人來說，發(fā)行市盈率高則代表企業(yè)可以用較低的成本募集來更多的資金。從分布來看，新股發(fā)行市盈率在30至40之間的最多，有305只；其次是位于20到30之間的新股，有323只；發(fā)行市盈率在40至50區(qū)間的新股有109只；大于100的則有107只。我們可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率整體偏高，即使是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的企業(yè)也可以在創(chuàng)業(yè)板上籌集到大量的資金。新股發(fā)行市盈率區(qū)間分布如下圖所示：