生豬期貨價格指數(shù)保險模式研究

岳成龍

（山東工商學(xué)院統(tǒng)計學(xué)院，山東煙臺 264000）

豬肉是我國最主要的肉類消費來源，生豬產(chǎn)業(yè)是我國最大的畜牧養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，在我國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟中占據(jù)重要地位[1]。豬肉價格的波動性在一定程度上影響著我國居民的生活水平，尤其是對生豬養(yǎng)殖戶的影響是最直接的。隨著經(jīng)濟和社會的進步，生豬的養(yǎng)殖規(guī)模也愈來愈大，隨之帶來的風(fēng)險也越來越多，維護生豬養(yǎng)殖業(yè)的穩(wěn)定，對穩(wěn)定豬肉價格，保障人民生活穩(wěn)定有重要作用[2]。生豬養(yǎng)殖的風(fēng)險除了傳統(tǒng)的疾病風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險，還包括由市場價格波動引起的市場風(fēng)險。傳統(tǒng)的生豬養(yǎng)殖險無法轉(zhuǎn)移由價格變動帶來的市場風(fēng)險，由市場價格波動給生豬養(yǎng)殖戶帶來的損失只能由養(yǎng)殖戶自身承擔(dān)，這給生豬產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定運行以及養(yǎng)殖戶的經(jīng)濟狀況帶來巨大壓力。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國的生豬價格大幅下跌，跌幅高達71.22%，期間生豬價格跳水最高達1 100余元/頭，給生豬養(yǎng)殖戶造成了巨大經(jīng)濟損失[3]。生豬期貨價格指數(shù)保險不同于傳統(tǒng)的生豬養(yǎng)殖險，它是以生豬價格為保險標的，以生豬期貨價格為確認依據(jù)，進行市場風(fēng)險分擔(dān)，避免因生豬價格下跌給養(yǎng)殖戶帶來的損失，對推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有重要作用。

1 生豬期貨價格指數(shù)保險的概念

生豬指有生命的、活著的豬，包括種豬、能繁母豬、育肥豬、仔豬等。期貨指以生豬期貨價格為價格確認依據(jù)，價格數(shù)據(jù)是公開的、透明的、唯一的、不可操縱的[4]。生豬期貨價格指數(shù)保險是按照生豬期貨的價格確定投保價格，按照生豬期貨的價格確定實際價格，按照“（投保價格-實際價格）×投保數(shù)量”進行賠付的一種價格保險[5]。生豬期貨價格指數(shù)保險以穩(wěn)定生豬養(yǎng)殖收益和穩(wěn)產(chǎn)保供為總體思路，以生豬價格為保險標的、以生豬期貨價格為價格確認依據(jù)，養(yǎng)殖戶向保險公司購買生豬價格保險，保險公司向期貨公司購買場外期權(quán)業(yè)務(wù)[6]，期貨公司在期貨市場上進行交易，對沖價格風(fēng)險。當生豬期貨價格上漲時，生豬養(yǎng)殖戶獲得更大的銷售收入；當生豬期貨價格下跌時，生豬養(yǎng)殖戶獲得保險賠款。

2 生豬期貨價格指數(shù)保險的發(fā)展歷程

生豬價格保險最早出現(xiàn)在2002 年的美國，其保險公司FCIC 先后批準了2 款畜牧保險產(chǎn)品：畜牧價格保險和畜牧收益保險，并在美國愛荷華州生豬養(yǎng)殖市場進行試點，生豬價格保險正式誕生[7]。此后加拿大于2011年也推出生豬價格保險，并進一步擴展到整個加拿大西部地區(qū)。我國生豬保險起步較晚，2004 年的“中央一號文件”首次提出我國應(yīng)“加快建立政策性農(nóng)業(yè)保險制度”，并開始在我國部分地區(qū)開展生豬保險試點工作[8]。2007 年7 月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于促進生豬生產(chǎn)發(fā)展穩(wěn)定市場供應(yīng)的意見》等一系列促進生豬生產(chǎn)發(fā)展的政策措施，包括實施能繁母豬補貼，啟動母豬政策性保險等[9]。

生豬養(yǎng)殖業(yè)保險快速發(fā)展的同時，市場需求也不斷加大，傳統(tǒng)的養(yǎng)殖保險難以覆蓋市場的全方位需求，生豬價格指數(shù)保險作為可以轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險的新型保險應(yīng)時而生。2013 年生豬價格指數(shù)保險首個試點由安華農(nóng)業(yè)保險股份有限公司在北京展開；2014 年“中央一號文件”提出探索生豬目標價格保險試點，自此生豬價格保險試點不斷擴大[10]；2016 年以來，中央連續(xù)6 年在“中央一號文件”中提出逐步擴大、優(yōu)化“保險+期貨”試點；2021 年1 月生豬期貨在大連商品交易所上市，為生豬“保險+期貨”模式補齊了期貨市場的環(huán)節(jié)；之后多家保險公司與養(yǎng)殖戶簽訂了生豬“保險+期貨”產(chǎn)品的合約。據(jù)統(tǒng)計，生豬期貨上市首月，全國已有25 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）開展了86 個生豬“保險+期貨”項目[11]。

3 生豬期貨價格指數(shù)保險的優(yōu)勢及意義

相比于傳統(tǒng)生豬養(yǎng)殖險，生豬期貨價格指數(shù)保險的優(yōu)勢更明顯、意義更重大。首先用期貨價格比用現(xiàn)貨價格更加準確，現(xiàn)貨價格的人工可操作性強，信息數(shù)據(jù)不透明，期貨價格公開透明，保險雙方均可依據(jù)相同的期貨交易平臺的數(shù)據(jù)，其價格數(shù)據(jù)公開、透明、唯一且不可操縱，極大地避免了逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生。其次，生豬期貨價格指數(shù)保險理賠操作簡便，生豬養(yǎng)殖戶無需報案，保險公司只需根據(jù)生豬期貨價格變化直接支付賠款，極大地節(jié)省了人工操作成本，提升了賠付的效率。最后，生豬期貨價格指數(shù)保險的保險時間靈活，一般時間最短1 個月，最長不超過5 個月，這給養(yǎng)殖戶提供了較為靈活的選擇。且保費補貼充足，目前主要有政府補貼、大連商品交易所補貼、期貨公司捐贈等，養(yǎng)殖戶自交僅50%，甚至更少。

生豬期貨價格指數(shù)保險的意義重大，對生豬養(yǎng)殖戶而言，當生豬價格降低時，養(yǎng)殖戶仍舊可以按照保險合同規(guī)定的較高價格售賣，完全避免了由價格降低帶來的經(jīng)濟損失，當生豬價格上漲時，雖然沒有得到保險賠款，但生豬養(yǎng)殖戶憑借更高的價格會獲得更好的收益。生豬養(yǎng)殖戶在期貨價格指數(shù)保險中實現(xiàn)了價格風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，更有底氣去穩(wěn)定經(jīng)營和擴大生產(chǎn)。有助于生豬產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，助力推動農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化，實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興[12]。

4 生豬期貨價格指數(shù)保險的運行模式

4.1 生豬期貨價格指數(shù)保險方案構(gòu)成

生豬期貨價格指數(shù)保險投保方案主要包括投保人、被保險人、受益人、保險標的、保險數(shù)量、保險期限、采價期、期貨合約、投保價格、實際價格、賠償金額、保險費率等。

投保人指能夠向保險公司投保保費的人，是同意與保險人訂立保險合同并同意繳納保費的主體，養(yǎng)殖戶可以自己投保，飼料廠也可以為養(yǎng)殖戶投保[13]。被保險人是指保障利益的人或領(lǐng)取賠款的人，是對投保生豬的價格下跌具體保險利益的主體，必須是豬是誰的，誰就是被保險人，合同養(yǎng)殖戶投保須經(jīng)過合同生豬所有人的同意。受益人是指被保險人可以將賠款轉(zhuǎn)讓給誰，是被保險人書面同意將保險賠款轉(zhuǎn)讓給的收款方，被保險人可以指定貸款銀行、飼料廠作為受益人。保險標的是指哪些豬可以投保，一般育肥豬、能繁母豬和仔豬均可投保，一般以育肥豬為主，能繁母豬和仔豬視為同育肥豬投保。保險數(shù)量指可以投保多少頭（噸）豬，不管保險期間內(nèi)是否出欄，數(shù)量不能超過投保時的存欄數(shù)量，同頭豬可以到期續(xù)保，不可以在同一時段多次投保。

保險期限是指可以保價多長時間，開始時間是投保時的當天或次日，結(jié)束時間可以選擇從保期開始后第30～150 d 的任意1 天結(jié)束，一般最短1 個月，最長不超過5 個月（一般情況下育肥豬會在5 個月內(nèi)出欄），投保時間較靈活，一般養(yǎng)殖戶保險期限多以1 個月為主，到期后可連續(xù)投保，直到生豬出欄。保險期限短的，費率低，賠付次數(shù)多；保險期限長的，費率高，賠付次數(shù)少。采價期是指按保險期限內(nèi)的時間段價格來賠付，一般情況下，采價期可以是整個保險期限，基本與保險期限相一致；也可以是保險期限內(nèi)的最后一段時間，但不能少于5 個交易日，費率較高。例如：保險期限為1個月，5 月2 日至6 月1 日。采價期一般與保險期限保持相同，為5 月2 日至6 月1 日。也可以根據(jù)豬預(yù)計的出欄時間，選擇采價期為5 月24 日至6 月1 日。

期貨合約是指選擇哪個期貨合約，以哪個期貨合約的價格為準，LH 為生豬期貨品種。投保價格主要有實值投保、平值投保和虛值投保。實值投保是投保價格高于盤面價格，特點是投保價格高、保障充足、保險費率高；虛值投保是投保價格低于盤面價格，特點是投保價格低、費率低，適合保成本、保遠期；平值投保是投保價格等于盤面價格，特點是投保價格適中，保障足，保險費率適中，一般養(yǎng)豬企業(yè)多采用平值投保。實際價格不是現(xiàn)貨中的實際價格，是按照期貨中的價格計算出來的，一般是按照約定生豬期貨合約在采價期內(nèi)所有交易日收盤價的平均數(shù)計算的，主要有亞式結(jié)構(gòu)、增強亞式結(jié)構(gòu)、美式結(jié)構(gòu)、歐式結(jié)構(gòu)等幾種實際價格計算方式。亞式結(jié)構(gòu)以實際價格按收盤價的平均數(shù)確定；增強亞式以實際價格按投保價格和收盤價格最小值的平均數(shù)確定；美式結(jié)構(gòu)以實際價格按索賠當天的價格確定；歐式結(jié)構(gòu)以實際價格按最后一個交易日的收盤價格確定。賠償金額是指由投保價格與實際價格確定的賠付給養(yǎng)殖戶的金額。保險費率是指投保方案確定后，由期貨公司報價，然后由保險公司確定的保險費率，一般是由政府補貼和農(nóng)戶自交組成。

4.2 生豬期貨價格指數(shù)保險的流程

生豬期貨價格指數(shù)保險主要的操作流程如下：保險公司先向養(yǎng)殖戶介紹保險業(yè)務(wù)，達成投保意向；養(yǎng)殖戶向保險公司提出投保需求，或者保險公司向養(yǎng)殖戶提出投保建議，明確具體投保方案；保險公司向期貨公司詢價后與養(yǎng)殖戶確認保險費率。期貨公司在期貨市場上下單交易成功后，保險公司向養(yǎng)殖戶出具保單，收取保費。保險公司向期貨公司購買期權(quán)產(chǎn)品，支付權(quán)利金（再保險費）對沖價格風(fēng)險。期貨公司在期貨市場上進行交易，向保險公司出具交易確認書。當價格下跌時，保險公司將價差賠付給養(yǎng)殖戶，期貨公司從期貨市場上獲得收益，賠付給保險公司。

5 生豬期貨價格指數(shù)保險發(fā)展的問題及建議

目前，生豬期貨價格指數(shù)保險屬于發(fā)展初期，其發(fā)展還面臨著諸多問題，主要有以下3 個方面，首先，生豬期貨價格指數(shù)保險的應(yīng)用規(guī)模較?。痪唧w表現(xiàn)在普及范圍偏小，市場交易量不足，試點范圍不廣泛，養(yǎng)殖戶認同度低。自2021 年生豬期貨上市后，生豬期貨市場日均持倉量為3.7 萬手，以我國年出欄生豬7 億頭計算，每月的生豬現(xiàn)貨交易量在420 萬手左右，期貨市場的交易量與現(xiàn)貨交易量仍有較大差距[14]。對養(yǎng)殖戶而言，生豬期貨價格指數(shù)保險是一種全新概念，多數(shù)養(yǎng)殖戶沒有相關(guān)的金融期貨知識，認為生豬期貨價格指數(shù)保險是保險公司盈利的工具，存在一定的抵觸心理，這給生豬期貨價格指數(shù)保險的推廣帶來一定困難。其次，生豬期貨價格指數(shù)保險供給方行為存在不足，聯(lián)動性較差；主要體現(xiàn)在保險公司保費制定的依據(jù)不明確，各個保險公司的費率不同導(dǎo)致養(yǎng)殖戶對保險公司產(chǎn)生一定的信任危機。期貨公司代理交易風(fēng)險較高，在缺乏場內(nèi)期權(quán)的情況下，場外期權(quán)定價由資產(chǎn)管理公司定價，容易造成信息不對稱、交易成本高等問題[15]。保險公司只購買場外期權(quán)，因而是一個單向的風(fēng)險轉(zhuǎn)移過程，使資產(chǎn)管理公司面臨較高的資金風(fēng)險。最后，生豬期貨價格指數(shù)保險補貼政策未納入政策性保險范疇；當前生豬期貨價格指數(shù)保險補貼政策主要是以省自主制定，由市級政府和地方政府提供補貼，國家層面缺乏具體的政策支持。

針對上述問題，提出如下4 點建議：第一，加大對養(yǎng)殖戶金融債券的知識普及和對生豬期貨價格指數(shù)保險的宣傳，增強養(yǎng)殖戶的風(fēng)險管理意識。使養(yǎng)殖戶不僅要養(yǎng)好豬，而且要學(xué)會合理運用保險、期權(quán)等金融工具對沖價格風(fēng)險，不斷提升養(yǎng)豬戶管理價格風(fēng)險的能力和水平。第二，增強生豬期貨價格指數(shù)保險的應(yīng)用規(guī)模，通過“+信貸”“+交易”等模式，實現(xiàn)“銀期?！钡纳疃热诤?，探索形成生豬“保險+N”模式；通過“+飼料期貨價格保險”“+免疫費用險”“+保額補充險”“+訂單期貨價格險”，探索形成生豬“產(chǎn)業(yè)鏈保險”模式；通過補貼引導(dǎo)和市場運作，逐步實現(xiàn)生豬保險的“純補貼型”向“類商業(yè)型保險”到“純商業(yè)保險”的過渡，實現(xiàn)應(yīng)保盡保。第三，加強對生豬期貨價格指數(shù)保險的監(jiān)管，提高養(yǎng)殖戶的參與意識。生豬期貨價格指數(shù)保險的銷售端是保險公司，而實際運行端在期貨公司，故需要中國銀行保險監(jiān)督管理委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合出臺相關(guān)規(guī)章制度，建立健全監(jiān)管體系，打消農(nóng)戶對保險公司償付能力的疑慮[16]。同時政府、保險公司及期貨公司要加強聯(lián)動性，提高合作效率，加大對生豬期貨價格指數(shù)保險的宣傳，引導(dǎo)養(yǎng)殖戶積極參與。第四，加大補貼力度，給予養(yǎng)殖戶一定的資金支持，讓養(yǎng)殖戶穩(wěn)定擴大生產(chǎn)規(guī)模，推動生豬產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，為助力實現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村農(nóng)民的現(xiàn)代化，實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略貢獻力量。