百億產(chǎn)投基金落地 茅臺(tái)美時(shí)代更上層樓

李嘉志

貴州茅臺(tái)（600519.SH）再次成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

5月18日，官方公告信息顯示，貴州茅臺(tái)分別認(rèn)繳出資50億元，共計(jì)100億元，成立茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)招華”）和茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)金石”）兩只基金，投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

“茅臺(tái)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則方向，不斷深化提升價(jià)值，為股東創(chuàng)造價(jià)值?！惫姘l(fā)布第二天，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)丁雄軍，在貴州茅臺(tái)2022年度及2023年一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，闡述了茅臺(tái)成立產(chǎn)業(yè)基金的根本原則。目前，董事會(huì)會(huì)議已審議通過(guò)，待提交股東大會(huì)審議通過(guò)后正式執(zhí)行。

對(duì)于茅臺(tái)的最新舉措，二級(jí)市場(chǎng)觀點(diǎn)不一：部分贊賞茅臺(tái)主動(dòng)跳出“舒適圈”，通過(guò)實(shí)際行動(dòng)踐行產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)的初心；部分認(rèn)為茅臺(tái)首次參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，能力和經(jīng)驗(yàn)有待觀察。

綜合這些年茅臺(tái)發(fā)展的戰(zhàn)略思想與重要布局，不難發(fā)現(xiàn)成立基金或許是必然結(jié)果：2022年上半年，丁雄軍在股東大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)要在“美時(shí)代”以“渴望美”的姿態(tài)，努力追求創(chuàng)造“美生活”。

如今茅臺(tái)勇敢邁出一步，是站在更高的立足點(diǎn)，順應(yīng)“美時(shí)代”的發(fā)展，豐富“美生活”的內(nèi)涵，而這一切都在茅臺(tái)能力范圍內(nèi)。既然在能力范圍內(nèi)，成功仍然是大概率事件。

茅臺(tái)招華與茅臺(tái)金石基本情況

單位：萬(wàn)元。資料來(lái)源：貴州茅臺(tái)官方公告 制表：顏斌

壹|“美時(shí)代”告別“唯增長(zhǎng)論”

2022年，丁雄軍首次提出“美時(shí)代”的概念，各方普遍將其與市場(chǎng)消費(fèi)能力掛鉤。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年到2022年全國(guó)居民人均可支配收入，從32189元穩(wěn)步提升至36883元。消費(fèi)能力的提升，勢(shì)必引導(dǎo)白酒市場(chǎng)進(jìn)入“少喝酒、喝好酒”的時(shí)代，行業(yè)龍頭企業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的“美時(shí)代”。

從這些年茅臺(tái)的成長(zhǎng)情況來(lái)看，這一點(diǎn)得到印證：三年來(lái)，公司全年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別從949.15億元與466.97億元，增長(zhǎng)至1241億元與627.16億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為14.35%與15.89%。

然而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是“美時(shí)代”的全部?jī)?nèi)涵嗎？“從貴州白酒來(lái)講，茅臺(tái)好，大家也好；大家好，茅臺(tái)更好?！睆?023貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會(huì)上，丁雄軍所表達(dá)的觀點(diǎn)不難看出，茅臺(tái)發(fā)展邏輯不僅是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還要與消費(fèi)者、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)以及社會(huì)需求契合，走出一條高質(zhì)量發(fā)展之路。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，茅臺(tái)也一直堅(jiān)定站在履行社會(huì)責(zé)任的立場(chǎng)，借參與公益活動(dòng)、共享發(fā)展成果、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、助力鄉(xiāng)村振興等多種形式，為時(shí)代的向前貢獻(xiàn)力量。其最終目標(biāo)指向非常統(tǒng)一——?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)廣義的“美時(shí)代”。

消費(fèi)者追求產(chǎn)品品質(zhì)，茅臺(tái)就堅(jiān)守五匠質(zhì)量關(guān)和傳統(tǒng)釀造工藝，為消費(fèi)者打造品質(zhì)過(guò)硬的產(chǎn)品；白酒釀造需要與生態(tài)環(huán)境和諧共生，茅臺(tái)從2014年起連續(xù)10年每年出資5000萬(wàn)元維護(hù)赤水河流域生態(tài)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要能力升級(jí)，茅臺(tái)加大技術(shù)投入實(shí)現(xiàn)綠色用電100%覆蓋。

展望未來(lái)，茅臺(tái)的高質(zhì)量發(fā)展需要有更為豐富的內(nèi)涵：升級(jí)釀造技術(shù)，完善產(chǎn)品創(chuàng)新體系，解析探索產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化、科學(xué)化的創(chuàng)新路徑。既不能停下前進(jìn)的腳步，又不能追求“大投入、大產(chǎn)出”的急功近利，成立產(chǎn)業(yè)基金成為理想的方案。

因此，進(jìn)入新階段，茅臺(tái)還要繼續(xù)豐富“美時(shí)代”的內(nèi)涵和價(jià)值。

貳|實(shí)現(xiàn)能力升級(jí)

成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，也許將會(huì)對(duì)茅臺(tái)的發(fā)展帶來(lái)更大的推動(dòng)力。

丁雄軍表示，為進(jìn)一步解析茅臺(tái)酒的生態(tài)密碼、工藝密碼、時(shí)間密碼、品質(zhì)密碼、健康密碼和微生物密碼，茅臺(tái)深化產(chǎn)業(yè)、學(xué)院、生命健康等方向科學(xué)研究，2022年茅臺(tái)累計(jì)發(fā)表文章77篇，其中發(fā)表SCI文章27篇。

同年，在推進(jìn)與數(shù)字技術(shù)融合方面，茅臺(tái)上線直銷平臺(tái)i茅臺(tái)，實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入118.83億元，超過(guò)2010年茅臺(tái)全年收入。

這些成果的取得，建立在茅臺(tái)提升運(yùn)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上。結(jié)合2022年報(bào)數(shù)據(jù)，茅臺(tái)全年的研發(fā)投入為5.59億元，相比2021年大幅增長(zhǎng)194.21%。

完成100億元投資后，茅臺(tái)能夠借助產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的力量實(shí)現(xiàn)能力升級(jí)，既能轉(zhuǎn)化之前學(xué)術(shù)研究成果，繼續(xù)提升數(shù)字化能力，又能為未來(lái)靈活布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同，攻克各環(huán)節(jié)痛點(diǎn)做好充分準(zhǔn)備。

眼下，解析產(chǎn)品多重密碼，上線i茅臺(tái)推動(dòng)數(shù)字化改造，這兩樣探索已經(jīng)與產(chǎn)業(yè)基金關(guān)注的“生物技術(shù)”和“新一代信息技術(shù)”相耦合。隨著實(shí)打?qū)嵉耐度氩粩嗦涞兀a(chǎn)業(yè)發(fā)展基金影響力將會(huì)進(jìn)一步釋放。在這方面的經(jīng)驗(yàn)，正是本次合作方的強(qiáng)項(xiàng)。

茅臺(tái)招華基金管理人為招商局資本投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“招商資本”），背靠招商局集團(tuán)，2022年底管理總資產(chǎn)超過(guò)3000億元，投資億緯鋰能、科大訊飛、比亞迪半導(dǎo)體等知名項(xiàng)目；茅臺(tái)金石基金管理人金石投資有限公司（簡(jiǎn)稱“金石投資”）為中信證券的專業(yè)私募投資基金子公司，有數(shù)據(jù)顯示其管理總資產(chǎn)超過(guò)2300億元，累計(jì)投資項(xiàng)目超560單，成功退出超220單。

與頭部投資基金合作，同時(shí)按照可持續(xù)的思路設(shè)定運(yùn)營(yíng)機(jī)制，無(wú)疑提升了產(chǎn)業(yè)基金的安全系數(shù)。業(yè)內(nèi)評(píng)論認(rèn)為，茅臺(tái)與管理人對(duì)基金收益目標(biāo)一致，將促使基金管理人積極導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，保證茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作效果。

至于兩只產(chǎn)業(yè)基金各投資1000萬(wàn)元的茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)私募”），其對(duì)外投資的13個(gè)項(xiàng)目中已有5個(gè)完成IPO，在股權(quán)投資市場(chǎng)如此“高命中率”，可謂專業(yè)。

叁|潛力決定高度

公告信息顯示，兩只產(chǎn)業(yè)基金總共認(rèn)繳出資不超過(guò)100億元，基金實(shí)繳按照40%、30%、30%的比例分三期繳款到賬。

采取分期實(shí)繳模式，茅臺(tái)延續(xù)了一直以來(lái)穩(wěn)健、審慎的管理風(fēng)格；只是現(xiàn)在十分充裕的資金，后期是否會(huì)受到外部因素的影響，無(wú)法按期認(rèn)繳？對(duì)其他企業(yè)而言，這是必須考慮到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；不過(guò)對(duì)茅臺(tái)而言，壓力不會(huì)太大。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1240.9億元，同比增長(zhǎng)16.9%；歸母凈利潤(rùn)為627億元，同比增長(zhǎng)19.6%。兩組數(shù)據(jù)的同比增速是近三年中最快的一年，已經(jīng)超過(guò)新冠疫情之前（2019年）的增速。

進(jìn)入2023年一季度，茅臺(tái)的向上勢(shì)頭并未減弱，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比20%左右的增長(zhǎng)，分別為387億元和208億元。持續(xù)向上的勢(shì)頭證明，茅臺(tái)的健康成長(zhǎng)具備確定性，能夠形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，確保產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的資金及時(shí)到位。

有了牢固的根基，茅臺(tái)的一系列創(chuàng)新就得到了成功落地的“活水”。官方數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)i茅臺(tái)上線一年后（截至5月18日），累計(jì)注冊(cè)用戶超4000萬(wàn)，累計(jì)銷售額超230億元；2023年一季度實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入49.03億元，對(duì)直銷渠道增量的貢獻(xiàn)占比為71%。

借助i茅臺(tái)在不同消費(fèi)群體之間的“橋梁”屬性，茅臺(tái)進(jìn)一步完成渠道拓展工作，尤其在年輕消費(fèi)群體中實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)冰淇淋影響力最大化。丁雄軍在茅臺(tái)2023年度市場(chǎng)工作會(huì)上透露，茅臺(tái)冰淇淋在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為2.62億元。

至于未來(lái)發(fā)展，茅臺(tái)同樣不缺少想象空間。2022年在茅臺(tái)酒成為中國(guó)酒行業(yè)歷史上第一個(gè)千億單品的同時(shí)，醬香系列酒也迎來(lái)高光時(shí)刻——全年銷量3.03萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.32%；銷售收入159.39億元，增長(zhǎng)26.55%，可見(jiàn)茅臺(tái)1935等主力產(chǎn)品獲得市場(chǎng)認(rèn)可，茅臺(tái)醬香系列酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步提升。

就在產(chǎn)業(yè)基金將大消費(fèi)作為投資方向之一時(shí)，茅臺(tái)在文旅板塊的布局也在逐步深入。不久前（5月12日），茅臺(tái)集團(tuán)與長(zhǎng)隆集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動(dòng)資源整合，推動(dòng)茅臺(tái)“酒主業(yè)、酒文旅、綜合金融”三大主業(yè)融合發(fā)展，全新模式的探索也將成為拉動(dòng)白酒業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

“三大主業(yè)互為補(bǔ)充，并且在生態(tài)圈資源、人才團(tuán)隊(duì)協(xié)同，以及信息大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域推進(jìn)融合發(fā)展?！本茦I(yè)營(yíng)銷專家肖竹青表示，在三大主業(yè)內(nèi)部形成正向化學(xué)反應(yīng)后，白酒業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)還有更大的空間。

不難看出，穩(wěn)定的大盤(pán)、新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)、模式的創(chuàng)新，都將為產(chǎn)業(yè)基金健康成長(zhǎng)，提供更大的潛力。