硅谷銀行破產(chǎn)：金融、科技雙重逆風(fēng)

康愷　王穎　金焱　馮奕瑩　李飛

2023年3月11日，一名記者在加州拍攝硅谷銀行的視頻。圖／視覺中國(guó)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，硅谷所在地——美國(guó)加利福尼亞州遭到冬季風(fēng)暴襲擊。

就在幾天前，美國(guó)專注于科技行業(yè)的銀行——硅谷銀行也刮起了自己的風(fēng)暴，并在全球金融市場(chǎng)掀起了疫情以來(lái)頗為動(dòng)蕩和艱難的一周。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，硅谷銀行披露，由于客戶存款下降，該行出售了價(jià)值約210億美元的證券組合，導(dǎo)致?lián)p失約18億美元，這些虧損又使該行不得不出售股票，以支撐其資本狀況。隨后，這一信號(hào)被市場(chǎng)迅速捕捉，并被解讀成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

這打破了周末本該有的輕松。受市場(chǎng)恐慌情緒影響，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日收盤，硅谷銀行當(dāng)日股價(jià)暴跌60%，創(chuàng)1998年以來(lái)最大跌幅。這也導(dǎo)致美股銀行板塊重挫。同日，美國(guó)四大銀行—一摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)和富國(guó)銀行市值縮水524億美元。費(fèi)城銀行指數(shù)單日下跌超70%，為2020年6月以來(lái)最大跌幅。美股恐慌指數(shù)VIX則一度跳升近20%。

一天后，美國(guó)硅谷銀行再遭當(dāng)頭棒喝。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，硅谷銀行被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉，成為美國(guó)史上第二大銀行倒閉案。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）表示，已通過(guò)其新創(chuàng)建的實(shí)體Deposit Insurance National Bank of Santa Clara（DINB，圣克拉拉存款保險(xiǎn)國(guó)家銀行）接管了硅谷銀行。FDIC稱，硅谷銀行的所有存款已轉(zhuǎn)移到該新銀行。

這讓市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步升溫。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，全球銀行股再遭大幅拋售。當(dāng)日，高盛、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)股價(jià)下挫4.2%、0.9%、0.5%。標(biāo)普500指數(shù)區(qū)域銀行ETF當(dāng)周下跌16.1%，創(chuàng)2020年3月以來(lái)最大周跌幅。截至3月10日收盤，德意志銀行、法國(guó)興業(yè)銀行、匯豐銀行等歐洲銀行股價(jià)亦大幅下挫。

值得注意的是，市場(chǎng)情緒并非僅由硅谷銀行帶動(dòng)。過(guò)去一周，除硅谷銀行外，銀門銀行、簽名銀行亦先后“爆雷”。截至去年底，這三家美國(guó)銀行的資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約3300億美元。不過(guò)橫向比較來(lái)看，其資產(chǎn)規(guī)模較摩根大通等美國(guó)主要銀行仍有不小距離。

在市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖的當(dāng)下，投資者也不禁考慮，誰(shuí)將是下一家倒閉的銀行？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，硅谷銀行可能更像是“個(gè)案”，因?yàn)樵撔信c美國(guó)國(guó)債相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，是在現(xiàn)金流緊張情況下，提前虧損平倉(cāng)而引發(fā)的危機(jī)。但也需警惕，其他銀行也有相關(guān)業(yè)務(wù)，存在類似風(fēng)險(xiǎn)。

“現(xiàn)代金融業(yè)是建立在信用基礎(chǔ)上的，怕的是多米諾骨牌效應(yīng)。市場(chǎng)是講情緒的，硅谷銀行的問(wèn)題普遍存在，對(duì)其他銀行的擔(dān)心和擠兌也會(huì)存在，已經(jīng)多家銀行連鎖出事了，美國(guó)金融系統(tǒng)出風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)越來(lái)越清晰?！币晃毁Y深投行人士在接受《財(cái)經(jīng)》記者表示，“硅谷銀行在美國(guó)銀行里是個(gè)好銀行，資產(chǎn)也相對(duì)優(yōu)質(zhì)，沒(méi)有亂投資。但在加息大背景下，存款持續(xù)流出，資產(chǎn)持續(xù)貶值，到了要靠融資才能兌付活期存款轉(zhuǎn)出的時(shí)候，公司可能就不行了?！?/p>

在瑞航投資副總經(jīng)理兼研究總監(jiān)龐爔春看來(lái)，硅谷銀行正處于金融和科技產(chǎn)業(yè)的“雙重逆風(fēng)”之中，背后體現(xiàn)了利率上升對(duì)銀行利潤(rùn)的擠壓，以及科技行業(yè)在美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中的下行壓力。“硅谷銀行的例子更多是一個(gè)信號(hào)，它相比其他銀行，正好聚集了這兩種不利風(fēng)險(xiǎn)。因而在銀行業(yè)中更早出現(xiàn)問(wèn)題?！彼诮邮堋敦?cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示。

面對(duì)愈演愈烈的風(fēng)暴，美國(guó)政府已出手相救。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日下午，趕在亞太市場(chǎng)開盤前，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布硅谷銀行所有儲(chǔ)戶的全部賬戶存款都會(huì)得到保護(hù)，而不僅是每戶的25萬(wàn)美元。緊接著，歐洲市場(chǎng)傳來(lái)消息，匯豐銀行宣布，將以1磅的價(jià)格收購(gòu)硅谷銀行在英國(guó)的子公司。

隨后市場(chǎng)情緒大幅反轉(zhuǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，標(biāo)普大盤止步三連跌、道指止步五連跌。當(dāng)日，作為銀行股基準(zhǔn)的費(fèi)城證交所KBW銀行指數(shù)（BKX）最高漲6.6%，創(chuàng)2021年1月以來(lái)最高盤中漲幅。不僅如此，地區(qū)銀行股更是數(shù)次暴漲熔斷。受利好情緒提振，截至3月16日收盤，道指報(bào)32246.55點(diǎn)，標(biāo)普500報(bào)3960.28點(diǎn)。

期限錯(cuò)配

自從硅谷銀行陷入存款擠兌風(fēng)波后，市場(chǎng)便開始擔(dān)心，這會(huì)否成為下一輪雷曼危機(jī)先兆。

但在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，硅谷銀行與雷曼銀行仍有較大不同。因?yàn)楣韫茹y行購(gòu)買的大多是政府債券和政府支持的抵押貸款證券，這些債券大多是安全的，基本可以保證在到期時(shí)全額償付。在他們看來(lái)，硅谷銀行之所以泥足深陷，還是因?yàn)橘?gòu)買的債券太多了。隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，這些債券價(jià)值已有所下降。

硅谷銀行金融集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，其主要資產(chǎn)是長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和政府支持的抵押貸款證券。從2020年一季度到2021年底，其證券投資組合規(guī)模已從約270億美元躍升至約1280億美元。

2022年，美聯(lián)儲(chǔ)加息七連發(fā)，加息幅度累計(jì)達(dá)425個(gè)基點(diǎn)。2月1日，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）公布利率決議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)又將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。至此，美國(guó)基準(zhǔn)利率水平已刷新2008年金融危機(jī)以來(lái)峰值。

在此背景下，全球負(fù)收益率債券存量銳減。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)FactSet的數(shù)據(jù)顯示，去年6月，全球負(fù)收益率債券存量曾一度降至1.63萬(wàn)億美元低點(diǎn)。今年1月，全球負(fù)收益率債券市值自2014年來(lái)首次歸零。而在2020年末時(shí)，全球負(fù)收益率債券市值曾觸及達(dá)18.4萬(wàn)億美元的峰值，約占當(dāng)時(shí)全球未償還債券的四分之一。

“其實(shí)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，債券價(jià)值大幅下降并非一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)殂y行如果能夠持有債券組合直至到期，就不會(huì)產(chǎn)生損失。但如果為了應(yīng)對(duì)存款提取，銀行突然不得不虧本出售債券，那情況就不—樣了?！饼嫚x春表示，“問(wèn)題還在于存款擠兌，及儲(chǔ)戶恐慌情緒蔓延?！?/p>

正如硅谷銀行首席執(zhí)行官貝克爾（Greg Becker）自己承認(rèn)的那樣：“我們銀行有充足的流動(dòng)性來(lái)支持我們的客戶，但有一個(gè)例外：如果每個(gè)人口耳相傳說(shuō)硅谷銀行陷入麻煩，那可能真的就會(huì)有麻煩?！?/p>

就在破產(chǎn)前一天，硅谷銀行客戶曾在一天內(nèi)擠兌了420億美元，這占該行存款總額的四分之一。

此外，在龐爔春看來(lái)，硅谷銀行陷入困境的另一問(wèn)題在于，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美債長(zhǎng)短端利率倒掛?！皬你y行業(yè)整體來(lái)看，銀行盈利來(lái)源很重要的一部分是息差，目前美債利率嚴(yán)重倒掛，倒掛后往往會(huì)引發(fā)微觀金融企業(yè)層面的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)戶一般在銀行存短期存款，銀行則向企業(yè)放長(zhǎng)期貸款。長(zhǎng)期債券收益率低于短期債券收益率，如果沒(méi)有其他對(duì)沖手段，那銀行的生意一直就是賠的?！彼f(shuō)。

截至目前，美國(guó)1年、3年、10年期國(guó)債收益率已升至4.544%、4.027%和3.568%，這與硅谷銀行在2022年前購(gòu)買國(guó)債的價(jià)格水平相差甚遠(yuǎn)。備受關(guān)注的2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率之差已超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，為1981年以來(lái)首次。

“更深層次意義上來(lái)看，這還體現(xiàn)了疫情期間銀行資產(chǎn)端與負(fù)債端久期錯(cuò)配的問(wèn)題。”龐爔春進(jìn)一步表示，“疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)開始大放水，曾一度形成了存款熱潮，這使得美國(guó)各銀行擁有大量現(xiàn)金。在利率接近歷史低點(diǎn)、且存款增速大于貸款增速背景下，許多機(jī)構(gòu)用激增存款購(gòu)買債券。由于銀行是靠支付給存款的利率和借款人支付的利率間的利差來(lái)賺錢的，因此存款基數(shù)遠(yuǎn)大于貸款額是一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向后，這—切開始轉(zhuǎn)向?！?/p>

硅谷銀行金融集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，在2020年一季度末，其存款總額略超600億美元。到2022年一季度末，這一數(shù)字增至近2000億美元。但到了2022年底，該行的存款則降至1730億美元。橫向比較來(lái)看，從2017年底到2021年底，其貸款額只從230億美元增加到了660億美元。

值得注意的是，硅谷銀行的事例并非孤例。FDIC的數(shù)據(jù)顯示，自2019年底到2021年底，F(xiàn)DIC受保銀行的國(guó)內(nèi)存款增長(zhǎng)了38%。同期貸款總額增加7%。美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)銀行持有的美國(guó)國(guó)債額同期上升53%，至4.58萬(wàn)億美元。

FDIC數(shù)據(jù)顯示，2022年末，受利率影響，美國(guó)銀行并未兌現(xiàn)浮虧達(dá)6200億美元。與此同時(shí)，中央銀行也未能躲過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的損傷。截至去年三季度末，美聯(lián)儲(chǔ)所持有的債券浮虧超過(guò)了1.1萬(wàn)億美元。德國(guó)央行行長(zhǎng)內(nèi)格爾（Joachim Nagel）亦表示，德國(guó)央行因購(gòu)債而損失了約10億歐元。

科技逆風(fēng)

硅谷銀行——顧名思義，一手連接著硅谷，一手連接著銀行。這讓它在過(guò)去幾年享受著科技與金融行業(yè)發(fā)展的雙重紅利。但在科技行業(yè)潮水退去，全球流動(dòng)性盛宴不再之后，它也第一個(gè)成為了風(fēng)暴的中心。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，硅谷銀行與美國(guó)近半初創(chuàng)公司及44%的2022年在美上市科技和醫(yī)療公司都有業(yè)務(wù)來(lái)往，還為歐洲、印度、以色列和中國(guó)的初創(chuàng)企業(yè)提供服務(wù)。目前，也是硅谷本地存款最多銀行。

西雅圖當(dāng)?shù)氐目萍计髽I(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)西雅圖地區(qū)的科技初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，硅谷銀行一直是當(dāng)?shù)爻鮿?chuàng)企業(yè)和科技社區(qū)的重要參與者，至少有30%-50%的當(dāng)?shù)爻鮿?chuàng)公司曾與硅谷銀行合作過(guò)。

在前風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）資深從業(yè)者莊明浩看來(lái)，過(guò)去幾年，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者背后都有硅谷銀行的身影。“其實(shí)很多初創(chuàng)企業(yè)并不容易拿到股權(quán)融資。硅谷銀行不僅提供存款服務(wù)，還提供貸款服務(wù)，后者就相當(dāng)于為這些沒(méi)有什么實(shí)際資產(chǎn)的公司提供了其他傳統(tǒng)銀行沒(méi)法做的服務(wù)。此外，硅谷銀行對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的審批流程還很友好。一些傳統(tǒng)銀行用來(lái)審批、調(diào)查的時(shí)間，可能硅谷銀行就把錢直接打過(guò)去了。”他在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示。

不過(guò)，成也圈子，敗也圈子。讓硅谷銀行發(fā)生存款擠兌的，也大多是創(chuàng)投圈的人?！捌鋵?shí)在硅谷銀行倒閉前一天，我們就有消息說(shuō)，硅谷銀行就已出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)了。我們馬上就給被投公司發(fā)郵件，讓它們盡快把錢從硅谷銀行取出來(lái)。”倫敦某VC機(jī)構(gòu)從業(yè)者辛西婭對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道。據(jù)她回憶，在此后的幾天里，她機(jī)構(gòu)的同事每天不是在發(fā)郵件，就是在開會(huì)了解情況。

位于硅谷的創(chuàng)業(yè)者劉暢正是收到郵件的那批人。他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，正準(zhǔn)備把手頭事情了結(jié)時(shí)，他收到了一份財(cái)務(wù)主管發(fā)來(lái)的郵件，說(shuō)硅谷銀行的CEO（首席執(zhí)行官）剛發(fā)了一個(gè)聲明，感覺要出問(wèn)題。

剛開始，劉暢還沒(méi)怎么當(dāng)回事。但在幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者的群里都炸鍋后，他才意識(shí)到，可能事情沒(méi)有自己想得那樣簡(jiǎn)單。隨著恐慌情緒升溫，他決定不打無(wú)準(zhǔn)備之仗。不久后，他“扣下扳機(jī)”，將硅谷銀行的錢轉(zhuǎn)出去。

“我們投資的初創(chuàng)企業(yè)一半在美國(guó)。在這之中，有一半都轉(zhuǎn)賬成功了?！毙廖鲖I也回憶道。

在莊明浩看來(lái)，創(chuàng)業(yè)者一方面是受恐慌情緒影響，另一方面的確也有現(xiàn)金流緊張的影響?！巴顿Y者需要意識(shí)到，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身都發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投行業(yè)的宏觀敘事（邏輯）已經(jīng)轉(zhuǎn)變了?！彼f(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球?qū)?chuàng)業(yè)公司的投資減少了三分之一。從2021年第四季度到2022年四季度，私人創(chuàng)業(yè)公司的估值縮水了56%。隨著利率上升，虧損的企業(yè)已然“失寵”。高盛編制的數(shù)據(jù)顯示，自2021年11月以來(lái)，目前無(wú)盈利的科技公司股價(jià)已下跌了三分之二。風(fēng)投公司警告被投企業(yè)，要勒緊褲腰帶、創(chuàng)造現(xiàn)金。這與一級(jí)市場(chǎng)此前的喧囂大不相同。僅在2021年，流向創(chuàng)業(yè)公司的資金就已接近6400億美元。

從科技公司裁員情況亦可管窺一二。2022年，美國(guó)科技行業(yè)出現(xiàn)“裁員潮”。追蹤科技公司裁員情況的Layoffs.fyi網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球1050家科技公司累計(jì)裁員超過(guò)16萬(wàn)人。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，美國(guó)科技巨頭——Meta再度宣布大規(guī)模裁員，約1萬(wàn)名員工將受影響。

不過(guò)，由于科技行業(yè)與硅谷銀行的密切淵源，多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也表示將與硅谷銀行“同甘共苦”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，包括紅杉資本在內(nèi)的約125家風(fēng)險(xiǎn)投資公司簽署了一份聲明，呼吁限制硅谷銀行倒閉的影響，避免科技公司可能出現(xiàn)“滅絕級(jí)事件”。它們表示，如果硅谷銀行被收購(gòu)，投資者將繼續(xù)與之保持合作關(guān)系。

危機(jī)邊緣

在美國(guó)政府及時(shí)紓困，儲(chǔ)戶的錢可以從硅谷銀行取出后，硅谷銀行風(fēng)波的負(fù)面情緒得以緩解，并開始向市場(chǎng)傳導(dǎo)。

在把錢取出來(lái)的那一刻，劉暢就覺得心里的一塊石頭落地了。“我們?cè)诠韫茹y行的錢全都轉(zhuǎn)出來(lái)了。我們已經(jīng)收到另一家美國(guó)銀行的通知，所有轉(zhuǎn)賬的錢都到賬了，只剩下最后一點(diǎn)零頭明天會(huì)到?！泵牢鲿r(shí)間3月13日下午14時(shí)左右，他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道。

“被投企業(yè)基本上是這周二才把錢取出來(lái)，周日的時(shí)候心急如焚，周一一大早聽到了消息可以取，就提交了申請(qǐng)，周二到賬了?！泵坊▌?chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春向《財(cái)經(jīng)》記者回憶道。

在二級(jí)市場(chǎng)方面，3月14日，九安醫(yī)療公告稱，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失。不僅如此，港股云頂新耀-B（1952.HK）、亞盛醫(yī)藥-B（6855.HK）、再鼎醫(yī)藥（9688.HK）多家生物醫(yī)藥公司披露了相關(guān)公告，多數(shù)均表示，存放于硅谷銀行的現(xiàn)金占比較小，風(fēng)險(xiǎn)敞口并不重大。

和合首創(chuàng)（香港）執(zhí)行董事陳達(dá)則告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“（硅谷銀行風(fēng)波）對(duì)A股影響不大，國(guó)內(nèi)金融相對(duì)封閉，有外匯管制，資本不能自由流動(dòng)，其實(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)金融業(yè)沖擊是很小的，可以說(shuō)微乎其微。A股的變化主要是受情緒的沖擊，而港股受外圍市場(chǎng)影響較大，最近走勢(shì)較弱?！?/p>

不過(guò)，鑒于風(fēng)暴的余波仍在傳導(dǎo)，投資者們依然擔(dān)心，金融機(jī)構(gòu)交錯(cuò)的關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)衰退，甚至是市場(chǎng)恐慌，都可能導(dǎo)致更多機(jī)構(gòu)陷入困境，并由此形成惡性循環(huán)。就在硅谷銀行破產(chǎn)不到一周時(shí)間里，美國(guó)第一共和銀行、瑞士信貸銀行又多次點(diǎn)燃市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。

“下一個(gè)什么時(shí)候到來(lái)，誰(shuí)知道？避險(xiǎn)情緒依然會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間影響市場(chǎng)，而保障各銀行應(yīng)對(duì)擠兌的充分流動(dòng)性，與控制通脹的緊縮要求相背離，政策上左右互搏了，最好的結(jié)果是時(shí)間換空間，平穩(wěn)度過(guò)危機(jī)?！鼻笆鲑Y深投行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道。

中金公司在近日發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，要區(qū)分流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有突發(fā)性（即“黑天鵝”），在擔(dān)憂情緒的助推下往往演變較快。此時(shí)，如果央行及時(shí)介入注入流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格，大概率就不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融體系的破壞太大。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，如果是高杠桿和信用問(wèn)題（即“灰犀?！保鲃?dòng)性沖擊和資產(chǎn)價(jià)格大跌，將觸發(fā)導(dǎo)致債務(wù)和償付問(wèn)題。此時(shí)只靠央行就無(wú)法解決，需要債務(wù)重組，其對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融體系沖擊更大。此時(shí)，還需要政府部門介入。

中金認(rèn)為，自上一輪金融危機(jī)后，美國(guó)金融部門在強(qiáng)監(jiān)管下整體杠桿處于較低水平，且資本充足率也相對(duì)健康，因此發(fā)生大面積的債務(wù)危機(jī)的可能性似乎并不高，上述事件可能無(wú)法代表整個(gè)美國(guó)銀行體系。

瑞銀也稱，目前市場(chǎng)對(duì)銀行償付能力的擔(dān)憂過(guò)度了，大多數(shù)銀行保持強(qiáng)勁的流動(dòng)性頭寸。

2008年后，美歐監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求各銀行持有一定水平的高流動(dòng)性資產(chǎn)。這使得在擠兌事件發(fā)生時(shí)，銀行有能力完全滿足一個(gè)月的預(yù)估現(xiàn)金需求。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Autonomous Research的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)銀行平均流動(dòng)性覆蓋率為118%，歐洲銀行的平均流動(dòng)性覆蓋率為165%。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Haver的數(shù)據(jù)還顯示，截至2022三季度，美國(guó)金融部門杠桿水平從2008年金融危機(jī)期間的123%回落至75%。

除會(huì)否進(jìn)一步發(fā)生金融危機(jī)外，市場(chǎng)還關(guān)注這一系列風(fēng)波是否會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)加息政策。此前，人們常說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直加息，直到弄出點(diǎn)兒岔子。

“硅谷銀行倒閉可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)緊縮立場(chǎng)生變。如果硅谷銀行的問(wèn)題得到控制，那么除非通脹意外下降，否則美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息50基點(diǎn)。但如果形勢(shì)仍動(dòng)蕩不定，那么美聯(lián)儲(chǔ)將陷入矛盾，可能將降低加息幅度，甚至不加息?！备惶m克林鄧普頓首席市場(chǎng)策略師多佛（Stephen Dover）說(shuō)道。

芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（FedWatch Tool）的數(shù)據(jù)顯示，3月9日，市場(chǎng)押注本月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到76.4%，而到了3月16日，市場(chǎng)押注本月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率則有64.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)在近期的一份聲明中表示，“正在密切關(guān)注整個(gè)金融系統(tǒng)的狀況，并準(zhǔn)備使用其全部工具來(lái)支持家庭和企業(yè)，并將酌情采取更多措施”。

值得注意的是，在大西洋彼岸，即便瑞信風(fēng)波沖擊市場(chǎng)，歐央行仍呈“鷹派”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，歐央行如期加息50基點(diǎn)。

“我們對(duì)抗通脹的決心沒(méi)有減弱，我們決心在中期將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)水平。這一點(diǎn)不容置疑。這個(gè)決心一如既往，我們的行動(dòng)方向、步伐將完全取決于數(shù)據(jù)。”歐央行行長(zhǎng)拉加德在當(dāng)日的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)道。

（應(yīng)采訪者要求，辛西婭為化名）