《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)研制與應(yīng)用發(fā)展

2022年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)（JR/T 0244—2022）。作為國內(nèi)首個(gè)碳金融領(lǐng)域的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)填補(bǔ)了該領(lǐng)域的空白，其制定體現(xiàn)了應(yīng)對氣候變化和加快生態(tài)文明建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需要，同時(shí)也是我國發(fā)展綠色金融的重要環(huán)節(jié)。本文闡述了該標(biāo)準(zhǔn)出臺的背景、重要意義和主要內(nèi)容等。

為應(yīng)對全球氣候危機(jī)，1992年，全球150多個(gè)國家簽訂了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》（簡稱“《公約》”），設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標(biāo)。1997年，《京都議定書》作為《公約》的補(bǔ)充條款，于2005年正式生效。碳排放權(quán)交易市場也隨之應(yīng)運(yùn)而生。

為了實(shí)現(xiàn)全球二氧化碳減排目標(biāo)，2005年，歐盟建立了世界上第一個(gè)排放交易體系（EU ETS）。21世紀(jì)以來，各國積極開展碳市場嘗試，以金融手段助力溫室氣體減排。截至2022年4月，共有25個(gè)碳市場正在運(yùn)行。另外有8個(gè)碳市場正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將在未來幾年內(nèi)投入運(yùn)行，碳排放交易體系所覆蓋的全球溫室氣體排放比例已達(dá)到17%，是2005年歐盟碳市場啟動時(shí)的3倍之多，正在運(yùn)行碳市場的司法管轄區(qū)占到了全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的55%（圖1）。除碳排放配額或減排項(xiàng)目產(chǎn)生的碳資產(chǎn)交易基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外，全球碳金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，發(fā)展出碳遠(yuǎn)期、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期等各類金融衍生品，目前，全球碳金融市場每年交易規(guī)模超過600億美元。其中，碳期貨是全球碳市場發(fā)展最為成熟、成交最為活躍的碳金融衍生產(chǎn)品，年交易額占全球碳金融市場年度交易總規(guī)模的1/3。

而作為2020年后全球氣候治理合作的新規(guī)則，《巴黎協(xié)定》確立了以“國家自主貢獻(xiàn)+五年評審”為核心的“自下而上”的碳減排氣候治理模式，標(biāo)志著全球應(yīng)對氣候變化合作進(jìn)入了新的發(fā)展階段。在全球更加關(guān)注和積極應(yīng)對氣候變化之時(shí)，碳排放權(quán)交易和碳金融市場的作用越發(fā)引人注目，同時(shí)也對服務(wù)于碳減排和氣候適應(yīng)的碳金融產(chǎn)品提出了更多的要求。

《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)出臺的背景

從我國碳交易市場的發(fā)展歷程來看，我國碳市場起步較晚，以2010年發(fā)布的《建立和完善主要污染物和碳排放交易制度》為開端，以地方碳交易試點(diǎn)起步。2011年10月，國家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于同意開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的通知》明確在五市二省正式開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。2013年起，我國碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作正式展開，先后在廣東、北京、上海、天津、重慶、湖北、深圳等地開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。2016年新增四川、福建兩省試點(diǎn)。全國各地方試點(diǎn)碳市場覆蓋了石化、鋼鐵、水泥等20多個(gè)行業(yè)近3000家重點(diǎn)排放單位。各試點(diǎn)區(qū)域碳市場中廣東省的累計(jì)成交量和累計(jì)成交金額為全國第一。2021年7月，全國碳排放權(quán)交易市場正式啟動。目前，全國碳市場納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位超過 2000 家，納入企業(yè)碳排放量超過45億噸二氧化碳，未來按照成熟一個(gè)納入一個(gè)的原則，逐步納入鋼鐵、有色、石化、化工、建材等除發(fā)電行業(yè)外的其他重點(diǎn)排放行業(yè)。自全國及各試點(diǎn)碳市場啟動以來，成交量和成交金額（圖2）穩(wěn)步發(fā)展。

從整體發(fā)展情況看來，目前國內(nèi)碳金融市場以碳現(xiàn)貨交易為主，碳期貨和碳期權(quán)等金融衍生品發(fā)展較為滯后，雖然試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳回購、碳基金、跨境碳資產(chǎn)回購、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但碳金融仍處于零星散發(fā)狀態(tài)，缺乏統(tǒng)一的碳金融產(chǎn)品術(shù)語、交易規(guī)則、具體程序、政策標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前我國碳排放權(quán)市場金融屬性尚未得到充分發(fā)揮，碳金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)缺失也使得無論是控排企業(yè)還是碳資產(chǎn)管理公司等參與碳排放權(quán)交易的主體都只能被動接受市場價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這種局面導(dǎo)致碳市場整體的穩(wěn)定性存在不確定性。放眼全球，規(guī)則明晰、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、制度健全的碳市場有助于提高市場活躍度，推動有效碳定價(jià)，吸引更多社會資本進(jìn)入，引導(dǎo)資金流向低碳轉(zhuǎn)型行業(yè)和企業(yè)。

《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)制定的重要意義

2021年9月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，提出“加快建設(shè)完善全國碳排放權(quán)交易市場，逐步擴(kuò)大市場覆蓋范圍，豐富交易品種和交易方式，完善配額分配管理”。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案的通知》，提出“發(fā)揮全國碳排放權(quán)交易市場作用，進(jìn)一步完善配套制度，逐步擴(kuò)大交易行業(yè)范圍”。國家碳達(dá)峰碳中和頂層設(shè)計(jì)文件的出臺，為建設(shè)和完善全國碳排放權(quán)交易市場提供了重要推動力，擴(kuò)寬了全國碳排放權(quán)交易市場的發(fā)展空間。為進(jìn)一步貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和有關(guān)全國碳市場建設(shè)的重大決策部署，2022年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)（JR/T 0244—2022，下稱“標(biāo)準(zhǔn)”），作為國內(nèi)首個(gè)碳金融領(lǐng)域的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)填補(bǔ)了該領(lǐng)域的空白，其制定體現(xiàn)了應(yīng)對氣候變化和加快生態(tài)文明建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需要，同時(shí)也是我國發(fā)展綠色金融的重要環(huán)節(jié)。此外，生態(tài)環(huán)境部、銀保監(jiān)會等相關(guān)部委也陸續(xù)出臺支持碳金融發(fā)展的文件，提出有序發(fā)展碳金融，鼓勵銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥參與碳市場建設(shè)，加強(qiáng)前瞻性研究和碳金融業(yè)務(wù)模式研究。

從服務(wù)國家碳排放權(quán)交易市場建設(shè)來看，標(biāo)準(zhǔn)的制定有助于逐步健全碳金融標(biāo)準(zhǔn)體系，促進(jìn)建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和有國際影響力的碳定價(jià)中心。從服務(wù)市場主體角度來看，標(biāo)準(zhǔn)的出臺有助于企業(yè)盤活碳資產(chǎn)和進(jìn)行碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，激發(fā)企業(yè)的交易活力，也能有效助力金融機(jī)構(gòu)等各類機(jī)構(gòu)識別、運(yùn)用和管理碳金融相關(guān)的產(chǎn)品，引導(dǎo)金融資源進(jìn)入綠色領(lǐng)域，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型。從服務(wù)氣候投融資工作的角度來看，由于金融機(jī)構(gòu)對市場流動性以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具的靈活性、有效性有著更嚴(yán)格的需求，標(biāo)準(zhǔn)的出臺強(qiáng)化了碳市場的金融屬性，從而使碳市場與金融市場產(chǎn)生內(nèi)在關(guān)聯(lián)，吸引外部需求，進(jìn)一步擴(kuò)大市場的流動性，從而激發(fā)更多包括碳金融衍生品在內(nèi)的碳金融產(chǎn)品開發(fā)，倒逼市場加快形成更為完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)的主要內(nèi)容

《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)文件的出臺，經(jīng)過了多方面考量，在編制過程中注重適用性和統(tǒng)一性。適用性是綜合考慮標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用各方的差異性和需求，對機(jī)構(gòu)在開發(fā)、實(shí)施碳金融產(chǎn)品過程中提出規(guī)范性指引，同時(shí)符合國家法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定，避免與法律法規(guī)、國家政策之間出現(xiàn)矛盾，確保標(biāo)準(zhǔn)切實(shí)可行，適用于國內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)開發(fā)、實(shí)施、應(yīng)用。統(tǒng)一性是注重與國內(nèi)外相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和文件的協(xié)調(diào)。

《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)主要包括范圍、規(guī)范性文件、術(shù)語和定義、碳金融產(chǎn)品分類和碳金融產(chǎn)品實(shí)施要求五部分內(nèi)容。根據(jù)碳金融產(chǎn)品的不同功能，綜合參考國際《歐盟金融市場指令》（Markets in Financial Instruments Directive，簡稱MiFID）、《歐盟排放交易指令》等監(jiān)管法規(guī)以及國內(nèi)相關(guān)研究報(bào)告，將碳金融產(chǎn)品分為三大類別，即碳市場融資工具、碳市場交易工具和碳市場支持工具，在此基礎(chǔ)上分類制定六種碳金融產(chǎn)品實(shí)施流程的框架性要求（表1）。

標(biāo)準(zhǔn)制定過程中考慮到不同金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際應(yīng)用中內(nèi)部管理和風(fēng)控要求的差異性，因此以框架性流程作為參考，引導(dǎo)實(shí)施主體創(chuàng)新和應(yīng)用碳金融產(chǎn)品。同時(shí)，考慮到我國碳市場的發(fā)展階段和循序漸進(jìn)的市場培育過程，標(biāo)準(zhǔn)目前僅制定了六種碳金融產(chǎn)品的框架性流程，其余碳金融產(chǎn)品的流程將隨著市場的發(fā)展而不斷完善。

隨著標(biāo)準(zhǔn)的出臺，為更好促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)的使用和推進(jìn)我國碳減排事業(yè)發(fā)展，還需要做好以下工作：

一是進(jìn)一步完善有利于碳金融發(fā)展的法規(guī)和制度。建議制定碳金融市場監(jiān)管和交易管理政策，統(tǒng)一市場監(jiān)管、交易制度、法律責(zé)任、激勵約束機(jī)制、會計(jì)及稅收處理等相關(guān)內(nèi)容，明確碳排放權(quán)市場的金融屬性和在服務(wù)碳達(dá)峰的作用定位。

二是推動碳金融創(chuàng)新和豐富碳交易工具。國家碳交易主管部門可考慮結(jié)合全球應(yīng)對氣候變化治理新形勢，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與市場交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具，逐步提升碳金融市場的定價(jià)權(quán)威性和交易效率。

三是加強(qiáng)利益相關(guān)方的碳金融能力建設(shè)，鼓勵碳市場獨(dú)立第三方相關(guān)機(jī)構(gòu)加快發(fā)展，支撐不斷變化發(fā)展的碳金融市場需求和碳減排服務(wù)模式。

結(jié)語

標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行雖不足一年，但有效規(guī)范了碳金融創(chuàng)新，加深了市場主體的共識，間接促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新秩序的穩(wěn)定?！短冀鹑诋a(chǎn)品》（JR/T 0224—2022）的適時(shí)推出，成為綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)的有力補(bǔ)充，有效服務(wù)并銜接氣候投融資和轉(zhuǎn)型金融等新政策，對我國夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)對包括碳金融在內(nèi)的綠色金融的市場需求起到積極作用。

（姚前為中國證監(jiān)會科技監(jiān)管局局長。本文僅代表個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表所在機(jī)構(gòu)意見。本文編輯/孫世選）