構(gòu)建可持續(xù)金融體系的國際經(jīng)驗(yàn)和啟示

袁吉偉

要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展以及凈零排放目標(biāo)，必須推動(dòng)金融體系變革，從監(jiān)管制度、產(chǎn)品服務(wù)、能力建設(shè)等方面突圍，構(gòu)建涵蓋環(huán)境、社會和治理因素（ESG）的可持續(xù)金融體系，引導(dǎo)更多資金流向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，彌補(bǔ)資金缺口。當(dāng)前，30余個(gè)國家制定了可持續(xù)金融發(fā)展路線圖，我國可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，加快我國可持續(xù)金融體系的建設(shè)步伐。

可持續(xù)金融內(nèi)涵

可持續(xù)金融伴隨可持續(xù)發(fā)展而興起，各國政府會在可持續(xù)金融發(fā)展規(guī)劃中明確其邊界，不過全球還沒有形成統(tǒng)一的定義。歐盟認(rèn)為可持續(xù)金融主要是指金融機(jī)構(gòu)將環(huán)境、社會以及治理因素納入投資決策，以此提高可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)長期投資的過程。泰國政府認(rèn)為可持續(xù)金融是指金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行融資、投資以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)決策時(shí)充分考慮環(huán)境、社會以及治理因素。菲律賓政府認(rèn)為可持續(xù)金融是在商業(yè)模式中考慮環(huán)境、社會和治理因素，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，為客戶和社會提供可持續(xù)性福利的任何金融產(chǎn)品服務(wù)?？傮w來看，各國對于可持續(xù)金融的定義略有差別，但是核心均強(qiáng)調(diào)要重視環(huán)境、社會和治理因素，支持經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展。此外，與可持續(xù)金融相似的概念較多，諸如綠色金融、氣候金融、社會責(zé)任投資、ESG投資等，需要加以區(qū)分。綠色金融、氣候金融、碳金融均聚焦環(huán)境因素；社會責(zé)任投資和ESG投資主要是指投資決策考慮環(huán)境、社會和治理因素。相比較而言，可持續(xù)金融涵蓋范圍更廣泛，是綠色金融、氣候金融、ESG投資的集合。

可持續(xù)金融是金融體系的重要變革，是適應(yīng)全球2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)以及《巴黎協(xié)定》等規(guī)劃的必然結(jié)果。傳統(tǒng)金融體系更加注重短期利益，沒有考慮對環(huán)境和社會的負(fù)面影響，與全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展趨勢不相適應(yīng)。2015年，聯(lián)合國制定了2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，據(jù)2021年6月，聯(lián)合國發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2021》預(yù)測，為了達(dá)成聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，目前資金缺口可能達(dá)到了4.2萬億美元。推進(jìn)全球碳達(dá)峰碳中和，投入資金規(guī)模龐大，以我國為例，所需資金投入規(guī)模在150萬億—300萬億元之間，相當(dāng)于年均投資3.75萬億—7.5萬億元。要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，除了公共資金，還需要金融體系發(fā)揮資源配置效應(yīng)，引導(dǎo)更多社會資金流向可持續(xù)發(fā)展以及低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。實(shí)證研究表明，傳統(tǒng)金融促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的作用有限，而可持續(xù)金融有利于加快可持續(xù)發(fā)展，且以影響力投資為核心的金融工具能夠產(chǎn)生的正面效應(yīng)更大。

可持續(xù)金融體系強(qiáng)調(diào)各類金融領(lǐng)域在參與可持續(xù)發(fā)展以及凈零排放方面步調(diào)一致，這與各個(gè)擊破的方式有很大不同。過去，全球針對投資管理、銀行、保險(xiǎn)、金融市場等領(lǐng)域制定了與其相適應(yīng)的可持續(xù)發(fā)展原則。2006年，聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織成立，提出投資管理的六大原則：將ESG納入投資分析和決策；成為積極的投資者，并將ESG納入股權(quán)政策和實(shí)踐；尋求被投實(shí)體合理披露ESG；促進(jìn)投資行業(yè)對原則的接受和落實(shí)；提高原則實(shí)施的有效性；對實(shí)施原則的活動(dòng)和進(jìn)展情況進(jìn)行報(bào)告。2012年，聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展大會發(fā)布《聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署國際金融協(xié)會可持續(xù)保險(xiǎn)原則》，主要包括將與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的環(huán)境、社會與治理議題納入保險(xiǎn)決策之中；增強(qiáng)對ESG議題的意識，管理風(fēng)險(xiǎn)并開發(fā)解決方案；推動(dòng)全社會在ESG議題上采取廣泛行動(dòng)；定期披露執(zhí)行可持續(xù)保險(xiǎn)原則所取得的進(jìn)展。2019年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織發(fā)布《負(fù)責(zé)任銀行原則》，要求簽署銀行將一致性、影響、客戶、利益相關(guān)方、公司治理、透明與責(zé)任等六條基本原則嵌入所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域?？沙掷m(xù)金融從整體層面建立可持續(xù)發(fā)展規(guī)則，強(qiáng)調(diào)各個(gè)金融領(lǐng)域的參與和協(xié)作，實(shí)現(xiàn)金融體系變革，增強(qiáng)自身韌性。

可持續(xù)金融具有長期性、普惠性、價(jià)值性特點(diǎn)。長期性是指金融機(jī)構(gòu)不再僅僅注重經(jīng)濟(jì)利益，而是充分考慮業(yè)務(wù)發(fā)展對環(huán)境和社會的影響，注重業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性，這有利于降低金融市場短期波動(dòng)，提高金融行業(yè)穩(wěn)定性。普惠性是指金融機(jī)構(gòu)要致力于滿足所有人的金融服務(wù)，特別是傳統(tǒng)金融覆蓋不足的貧困人口、小微企業(yè)等領(lǐng)域，提升金融供給水平。價(jià)值性是指金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)決策充分考慮環(huán)境、社會和治理因素，將自身發(fā)展與全球可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和《巴黎協(xié)定》保持一致，而且通過影響被投資企業(yè)，為客戶創(chuàng)造可持續(xù)的福利，創(chuàng)造更積極的經(jīng)濟(jì)社會效應(yīng)。

可持續(xù)金融體系的構(gòu)成要素

可持續(xù)金融體系是由多種要素構(gòu)成的有機(jī)整體，綜合現(xiàn)有理論研究和實(shí)踐看，主要包括制度體系、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品服務(wù)、能力建設(shè)、合作平臺等六部分內(nèi)容。

制度體系。制度體系是建設(shè)可持續(xù)金融體系的關(guān)鍵，通過制度供給構(gòu)建行為規(guī)范，加快推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)行動(dòng)。近年來，與可持續(xù)金融相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度數(shù)量呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢，以歐盟為代表的國家地區(qū)在此方面走在世界前列。從具體內(nèi)容來看，第一大類是與可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)的法律法規(guī)，諸如低碳發(fā)展法律法規(guī)、環(huán)境保護(hù)法等；第二大類是可持續(xù)金融制度規(guī)范，諸如可持續(xù)金融分類、信息披露、投資基準(zhǔn)等；第三大類是金融機(jī)構(gòu)行為規(guī)范，諸如金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理、宏觀審慎監(jiān)管、考核評價(jià)等；第四大類是可持續(xù)金融產(chǎn)品服務(wù)的制度體系，諸如綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、社會債券標(biāo)準(zhǔn)、可持續(xù)金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等。

信息披露。信息披露是實(shí)現(xiàn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)有效溝通的渠道，而環(huán)境、社會以及治理等非財(cái)務(wù)信息是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)決策的重要依據(jù)，缺乏高質(zhì)量數(shù)據(jù)信息已經(jīng)成為制約可持續(xù)金融發(fā)展的關(guān)鍵因素。為此，全球加快制定信息披露標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)企業(yè)提高非財(cái)務(wù)信息披露數(shù)量和質(zhì)量，歐盟等國家地區(qū)已開始強(qiáng)制要求重點(diǎn)企業(yè)披露非財(cái)務(wù)信息，新加坡等國家采取不披露就解釋的披露規(guī)則。總體來看，全球越來越多國家將由自愿披露轉(zhuǎn)向強(qiáng)制披露，提高氣候相關(guān)信息等非財(cái)務(wù)信息披露水平。除了企業(yè)信息外，可持續(xù)金融產(chǎn)品服務(wù)信息也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，應(yīng)研究制定可持續(xù)金融產(chǎn)品服務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)以及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，讓投資者更好地了解產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)涵，降低洗綠風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理?？沙掷m(xù)發(fā)展對于金融行業(yè)既是機(jī)遇也是風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)境、社會等非財(cái)務(wù)因素對金融機(jī)構(gòu)的影響越來越大，需要加強(qiáng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、社會風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，如德國等國家指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理。從全球范圍看，各國央行已經(jīng)認(rèn)識到氣候風(fēng)險(xiǎn)、生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素與金融穩(wěn)定性的關(guān)聯(lián)性越來越明顯，以氣候變化風(fēng)險(xiǎn)為例，既包括物理風(fēng)險(xiǎn)也包括轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，物理風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為極端天氣、干旱等對企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)造成的負(fù)面影響；轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為低碳技術(shù)、政策以及消費(fèi)偏好變化對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成的負(fù)面影響。氣候變化風(fēng)險(xiǎn)已逐步納入央行宏觀審慎監(jiān)管體系，英國等國家探索開展氣候變化風(fēng)險(xiǎn)壓力測試和情景分析，了解氣候變化可能產(chǎn)生的沖擊。

產(chǎn)品服務(wù)。投資者越來越關(guān)注可持續(xù)發(fā)展和氣候變化，對于可持續(xù)金融產(chǎn)品服務(wù)的需求快速上升。金融機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)產(chǎn)品供給，將更多社會資金引導(dǎo)到可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。從綠色金融工具看，全球已創(chuàng)新發(fā)展了綠色債券、氣候債券、轉(zhuǎn)型債券、社會債券、各類ESG指數(shù)、綠色股票等，據(jù)氣候債券倡議組織統(tǒng)計(jì)，2022年，全球可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到4437億美元。從ESG投資規(guī)?？矗蚩沙掷m(xù)投資規(guī)模超過35萬億美元，主要為債券投資產(chǎn)品和股票投資產(chǎn)品，另類投資產(chǎn)品相對較少。金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)可持續(xù)金融服務(wù)創(chuàng)新，特別是面向個(gè)人投資設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品，為全球低碳發(fā)展聚攏更多社會資金。

能力建設(shè)?？沙掷m(xù)金融發(fā)展對于監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)以及社會大眾的相關(guān)專業(yè)知識和技能要求較高，目前來看，我們還很缺乏這種技能，專業(yè)人才缺口日漸增大。為了滿足可持續(xù)金融發(fā)展的專業(yè)能力要求，各金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)員工的相關(guān)培訓(xùn)，強(qiáng)化內(nèi)部專業(yè)人才的培養(yǎng)；各國加快建設(shè)可持續(xù)金融專業(yè)研究機(jī)構(gòu)或者組織，夯實(shí)科研能力；推動(dòng)大學(xué)開設(shè)專業(yè)課程，設(shè)立可持續(xù)金融等專業(yè)；聯(lián)合監(jiān)管部門或者研究機(jī)構(gòu)研發(fā)綠色金融、氣候變化、低碳經(jīng)濟(jì)等職業(yè)培訓(xùn)課程，開發(fā)各類認(rèn)證考試，構(gòu)建職業(yè)能力體系。

合作平臺?？沙掷m(xù)金融涉及金融系統(tǒng)的各個(gè)層面，有必要加強(qiáng)彼此之間的合作。一種方式是建立包含一國政府部門、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的對話平臺，強(qiáng)化溝通和協(xié)作，共同促進(jìn)國內(nèi)可持續(xù)金融體系的建設(shè)。另一種方式是依托聯(lián)合國等國際組織，國家間政府部門協(xié)同構(gòu)建各類國際合作平臺或者區(qū)域性合作平臺，諸如聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織、負(fù)責(zé)任銀行倡議等，加強(qiáng)國際或區(qū)域間交流，分享各國先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，共同制定全球規(guī)則，更好地促進(jìn)全球可持續(xù)金融發(fā)展。

全球可持續(xù)金融體系建設(shè)實(shí)踐

全球正在加快推進(jìn)可持續(xù)金融體系建設(shè)步伐，全球可持續(xù)金融中心網(wǎng)絡(luò)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，已有三十多個(gè)國家制定了可持續(xù)金融體系規(guī)劃，從整體層面加強(qiáng)統(tǒng)籌安排，形成合力。本文將以澳大利亞和日本為例，介紹海外可持續(xù)金融體系建設(shè)情況。

澳大利亞可持續(xù)金融體系建設(shè)實(shí)踐

為了應(yīng)對可持續(xù)發(fā)展和氣候變化挑戰(zhàn)，2020年，澳大利亞可持續(xù)金融倡議組織發(fā)布《可持續(xù)金融發(fā)展路線圖》，實(shí)現(xiàn)所有澳大利亞人都擁有可持續(xù)、有韌性以及繁榮的未來。該路線圖的主要內(nèi)容包括將可持續(xù)性融入金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)文化；建設(shè)澳大利亞可持續(xù)金融分類標(biāo)準(zhǔn)；年收入超過1億澳元的金融機(jī)構(gòu)自2023年開始披露氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息報(bào)告，金融機(jī)構(gòu)開展情景分析和壓力測試，分析面臨的氣候物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；將ESG融入金融產(chǎn)品服務(wù)，制定盡責(zé)管理守則，強(qiáng)化盡責(zé)管理力度；金融機(jī)構(gòu)開發(fā)基于收入和或有收入的信貸服務(wù)，支持個(gè)人和社區(qū)應(yīng)對外部沖擊以及來自氣候和健康方面的長期威脅；建立金融普惠行動(dòng)計(jì)劃，檢視現(xiàn)有產(chǎn)品服務(wù)設(shè)計(jì)，確保其具有金融普惠性；支持發(fā)展可持續(xù)性金融市場；定期評估金融市場運(yùn)行有效性，是否支持2050年凈零排放目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；推動(dòng)氣候風(fēng)險(xiǎn)減緩努力，確保建筑物具有抗災(zāi)能力，為基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)建設(shè)及翻新提供融資支持。

在該路線圖的指引下，澳大利亞可持續(xù)金融體系建設(shè)取得了以下成效。

制定體系方面。2010年以來，澳大利亞可持續(xù)金融監(jiān)管制度持續(xù)增多，2019年，退休金投資者理事會發(fā)布《更強(qiáng)的投資盡責(zé)管理》，建議審慎局制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和指南，進(jìn)一步突出ESG因素在投資決策中的重要性。2022年，金融服務(wù)委員會發(fā)布《投資顧問ESG指引》，指導(dǎo)咨詢顧問了解和熟知ESG投資，在為投資者提供咨詢服務(wù)時(shí)，將ESG因素融入其中。2022年7月，澳大利亞證券投資委員會發(fā)布洗綠監(jiān)管指引，要求金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)和發(fā)行可持續(xù)相關(guān)金融產(chǎn)品時(shí)，確保產(chǎn)品標(biāo)簽真實(shí)可信，使用清晰明確的術(shù)語，產(chǎn)品營銷不能誤導(dǎo)投資者，要明確可持續(xù)相關(guān)因素已經(jīng)融入投資決策和盡責(zé)管理，解釋如何使用可持續(xù)相關(guān)指標(biāo)。2022年，可持續(xù)金融分類框架初步形成。

信息披露方面。2020年，澳大利亞證券交易所發(fā)布《氣候風(fēng)險(xiǎn)披露指南》，結(jié)合TCFD架構(gòu)，制定了上市公司氣候變化信息披露框架。2022年8月，金融服務(wù)委員會發(fā)布《投資管理氣候風(fēng)險(xiǎn)披露指南》，建議投資管理機(jī)構(gòu)披露投資組合碳排放水平，設(shè)定投資組合碳排放目標(biāo)，投資方法與凈零排放目標(biāo)相結(jié)合，進(jìn)行盡責(zé)管理?？傮w來看，澳大利亞上市企業(yè)ESG信息披露水平不斷提升，2021年，不披露ESG報(bào)告的數(shù)量僅為個(gè)位數(shù)，詳細(xì)披露ESG報(bào)告的數(shù)量已經(jīng)上升到142家。同時(shí)，澳大利亞非常重視自然資源保護(hù)，積極支持自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露規(guī)則的制定。

風(fēng)險(xiǎn)管理方面。2021年，澳大利亞發(fā)布?xì)夂蜃兓鹑陲L(fēng)險(xiǎn)指引，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地管理氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。澳大利亞金融機(jī)構(gòu)重視將可持續(xù)性納入戰(zhàn)略和經(jīng)營管理，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，63%的澳大利亞大中型金融機(jī)構(gòu)已將氣候風(fēng)險(xiǎn)融入戰(zhàn)略規(guī)劃，79%的被調(diào)研金融機(jī)構(gòu)將氣候風(fēng)險(xiǎn)融入風(fēng)險(xiǎn)管理體系中；72%的被調(diào)研機(jī)構(gòu)開展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，利用3—4種氣候變化情景分析，研究物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的影響。

產(chǎn)品服務(wù)方面。澳大利亞可持續(xù)金融產(chǎn)品需求持續(xù)升高，截至2021年末，澳大利亞責(zé)任投資規(guī)模達(dá)1.54萬億澳元，占管理資產(chǎn)總規(guī)模的43%，雖然責(zé)任投資規(guī)模有所波動(dòng)，但是在總體規(guī)模中的占比呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢，體現(xiàn)了市場需求的持續(xù)釋放。從投資策略看，ESG整合、參與和股東行動(dòng)以及負(fù)面篩選是主流策略，規(guī)模分別為7520億澳元、7260億澳元和705億澳元，其他策略的責(zé)任投資產(chǎn)品規(guī)模較小。與2020年相比，主題投資、參與和股東行動(dòng)以及正面篩選增速最快，均超過40%，規(guī)則篩選責(zé)任投資規(guī)模明顯下滑，降幅為37%。

能力建設(shè)方面。澳大利亞可持續(xù)金融領(lǐng)域的人才供給尚無法滿足需求，正在通過多種途徑培養(yǎng)專業(yè)人才，主要是設(shè)立氣候風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)金融網(wǎng)上認(rèn)證課程，悉尼科技大學(xué)等高等院校已開設(shè)可持續(xù)金融課程和專業(yè)，各類金融機(jī)構(gòu)和大學(xué)等科研院所合作開發(fā)可持續(xù)金融相關(guān)培訓(xùn)課程。

合作平臺方面。澳大利亞設(shè)立可持續(xù)金融倡議組織，聚集政府、金融機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)等力量共同推進(jìn)可持續(xù)金融路線圖的實(shí)施；建立可持續(xù)金融領(lǐng)導(dǎo)者論壇，用于分享可持續(xù)金融先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)合作。此外，澳大利亞積極參與各類可持續(xù)金融國際組織和平臺建設(shè)，以聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織為例，截至2023年2月20日，澳大利亞有275家機(jī)構(gòu)加入該組織，其中投資管理人212家，占比為77%；資產(chǎn)所有者40家，占比為15%；服務(wù)機(jī)構(gòu)23家，占比為8%。

日本可持續(xù)金融體系建設(shè)實(shí)踐

20世紀(jì)90年代開始，日本向生態(tài)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將ESG投資等可持續(xù)金融概念引入國內(nèi)。近年來，日本加快可持續(xù)金融發(fā)展步伐，2021年，日本可持續(xù)金融專家組發(fā)布名為《建立一個(gè)支持可持續(xù)社會的金融體系》的報(bào)告，對于日本建設(shè)可持續(xù)金融體系提出了詳細(xì)的建議，主要包括加強(qiáng)企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露，特別是氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露；強(qiáng)化資本市場功能，機(jī)構(gòu)投資者要加強(qiáng)與被投資企業(yè)的溝通，各類基金產(chǎn)品需要加強(qiáng)資產(chǎn)選擇、策略使用等信息披露，做好個(gè)人投資者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)ESG評級和數(shù)據(jù)服務(wù)商的行為規(guī)范，建設(shè)ESG債券平臺；金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇融入戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。

在該路線圖指引下，日本可持續(xù)金融體系建設(shè)取得了以下成效。

制定體系方面。2007年開始，日本為環(huán)境類融資貸款貼息，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持可持續(xù)發(fā)展。2020年，日本發(fā)布《綠色增長戰(zhàn)略》，在14個(gè)領(lǐng)域明確了降低碳排放路線圖，到2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放，每年創(chuàng)造近2萬億美元的綠色經(jīng)濟(jì)增長；提供稅收優(yōu)惠和其他支持，設(shè)立2萬億日元（190億美元）的綠色基金，鼓勵(lì)綠色技術(shù)投資；制定指導(dǎo)政策，吸引更多ESG投資資金，支持綠色轉(zhuǎn)型。2021年，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省印發(fā)循環(huán)經(jīng)濟(jì)信息披露指導(dǎo)意見，要求提高循環(huán)經(jīng)濟(jì)透明性，吸引更多可持續(xù)金融和投資者的資金支持。同年，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省和環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《氣候轉(zhuǎn)型金融基本指引》，為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和相關(guān)參與者提供轉(zhuǎn)型融資指引。

信息披露方面。2021年，東京證券交易所要求部分上市公司按照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息倡議規(guī)則，加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)信息披露。為了進(jìn)一步提升上市公司對氣候風(fēng)險(xiǎn)的重視，日本金融廳要求約4000家上市公司自2023年開始披露氣候非財(cái)務(wù)信息，強(qiáng)化信息披露水平。2022年，東京證券交易所開始建設(shè)綠色債券以及其他投資產(chǎn)品信息，加強(qiáng)信息整合，便利金融機(jī)構(gòu)獲取ESG信息。

風(fēng)險(xiǎn)管理方面。2022年，日本金融廳發(fā)布《氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和客戶參與監(jiān)管指引》，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對氣候變化的策略，識別和評估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提升氣候情景分析能力。日本金融廳和日本央行探索針對大型金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)情景分析。

產(chǎn)品服務(wù)方面。日本綠色貸款和可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢，2022年，日本發(fā)放綠色貸款179筆，規(guī)模為7656.3億日元，同比增長370%；發(fā)放可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款241筆，規(guī)模為6573.32億日元，同比增長84%；發(fā)行綠色債券95支，規(guī)模為2.03萬億日元，同比增長9%；發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券13支，規(guī)模為3.15萬億日元，同比增長150%。截至2021年末，日本ESG投資規(guī)模達(dá)到514.05萬億日元，同比增長66%，較2018年和2020年有明顯提升，顯示出可持續(xù)投資市場日漸活躍。截至2021年末，日本ESG投資已經(jīng)占到全部資產(chǎn)管理規(guī)模的61.5%，超過全球平均水平。

能力建設(shè)方面。日本加強(qiáng)可持續(xù)金融政策宣傳，開展可持續(xù)金融職業(yè)能力認(rèn)證考試。各金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)員工相關(guān)培訓(xùn)和能力提升，野村證券通過線上培訓(xùn)、海外深造等形式，加強(qiáng)人力資源開發(fā)。

合作平臺方面。日本開展可持續(xù)金融評選，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)；參與央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)、可持續(xù)金融國際平臺等國際組織和合作平臺的建設(shè)，以聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織為例，截至2023年2月20日，日本有120家機(jī)構(gòu)加入該組織，其中，投資機(jī)構(gòu)80家，占比為67%；資產(chǎn)所有者27家，占比為23%；服務(wù)供應(yīng)商13家，占比為11%。

對我國的啟示

2016年，我國七部門發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，意在建立健全綠色金融體系，支持和促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。經(jīng)過多年的推動(dòng)，我國綠色金融體系建設(shè)成效顯著，綠色信貸和綠色債券規(guī)模快速增長，有力地支持了我國綠色低碳的發(fā)展。不過，相比我國碳達(dá)峰碳中和的戰(zhàn)略要求，與全球可持續(xù)金融發(fā)展實(shí)踐比較來看，我國需要優(yōu)化可持續(xù)金融體系建設(shè)目標(biāo)和舉措，進(jìn)一步支持我國高質(zhì)量發(fā)展。

制定可持續(xù)金融體系路線圖。我國可以在現(xiàn)有綠色金融體系基礎(chǔ)上，融入碳中和碳達(dá)峰、共同富裕等目標(biāo)要求，構(gòu)建未來5—10年可持續(xù)金融規(guī)劃和路線圖，明確中短期目標(biāo)，突出重點(diǎn)任務(wù)目標(biāo)的落實(shí)。此外，可以建立基于融合各政府部門和金融機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的組織，由其定期回顧總結(jié)和評估目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)展，確保有效推進(jìn)可持續(xù)金融體系建設(shè)。

提升信息披露水平。我國上市企業(yè)ESG信息披露水平較低，披露質(zhì)量也不高，應(yīng)加快制定信息披露標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)上市企業(yè)更好地開展信息披露工作；強(qiáng)制大中型上市企業(yè)以及重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域開展ESG信息披露；依據(jù)TCFD原則，探索開展氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露，解決氣候變化相關(guān)數(shù)據(jù)不足的問題。

加強(qiáng)可持續(xù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。我國綠色金融產(chǎn)品服務(wù)日漸豐富完善，但仍要加強(qiáng)創(chuàng)新拓展。我國需要加大ESG投資的創(chuàng)新發(fā)展，完善相關(guān)產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)養(yǎng)老金、主權(quán)基金等加大力度開展ESG投資，加快保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)的參與力度，進(jìn)一步增強(qiáng)可持續(xù)金融發(fā)展動(dòng)力；加強(qiáng)轉(zhuǎn)型金融的設(shè)計(jì)，制定相關(guān)指引；逐步明確ESG評級和數(shù)據(jù)供應(yīng)商監(jiān)管要求，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量和可使用性；增加面向個(gè)人投資者的可持續(xù)金融產(chǎn)品服務(wù)，特別是加強(qiáng)負(fù)責(zé)任銀行產(chǎn)品服務(wù)和可持續(xù)保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)的落實(shí)，更大程度地保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)對各類金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)將可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)融入戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理體系；提升金融機(jī)構(gòu)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，完善內(nèi)部流程和壓力測試；開展銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等重點(diǎn)金融行業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)情景分析和壓力測試，進(jìn)一步了解物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對金融資產(chǎn)的影響。

推進(jìn)可持續(xù)金融能力建設(shè)。加大可持續(xù)金融專業(yè)能力提升，加快在高等院校設(shè)立可持續(xù)金融課程，試點(diǎn)設(shè)立相關(guān)專業(yè)，加快專業(yè)人才培養(yǎng)；設(shè)立專門的研究機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)深化可持續(xù)金融研究；監(jiān)管部門與高校、科研院所加強(qiáng)合作，開發(fā)適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)需求的培訓(xùn)課程，建設(shè)線上學(xué)習(xí)平臺；探索設(shè)立可持續(xù)金融職業(yè)認(rèn)證考試。

搭建可持續(xù)金融交流平臺。我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極加入海外合作平臺，特別是要重點(diǎn)建設(shè)國內(nèi)交流平臺，可由政府部門或者協(xié)會搭建融合政府部門、金融機(jī)構(gòu)以及研究機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者在內(nèi)的交流溝通平臺，分享最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，共同解決可持續(xù)金融發(fā)展難題。

（作者單位：光大興隴信托有限責(zé)任公司研究院）

責(zé)任編輯：孫 爽