現(xiàn)代能源體系背景下的商業(yè)銀行ESG投資

吳建利 王榿倫 朱毅

2022年3月，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）， 指出加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系，加快建設(shè)能源強國，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家提供可靠的能源保障。習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中強調(diào)，積極穩(wěn)妥推進碳達峰、碳中和，立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動，深入推進能源革命，加強煤炭清潔高效利用，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，積極參與應(yīng)對氣候變化全球治理。我國現(xiàn)代能源體系的構(gòu)建與ESG（Environmental，Social and Corporate Governance，環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理）理念不謀而合、密切關(guān)聯(lián)，商業(yè)銀行面臨能源業(yè)務(wù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略機遇期，相關(guān)投資前景十分廣闊，但同時也面臨相應(yīng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險挑戰(zhàn)。

國內(nèi)外能源格局現(xiàn)狀

國際能源格局更加復(fù)雜。近年來，在全球能源低碳化轉(zhuǎn)型背景下，全球能源格局加速演進，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈面臨嚴峻挑戰(zhàn)，全球能源消費重心開始東傾、生產(chǎn)重心西移，亞太地區(qū)成為能源需求增長的主要地區(qū)。北美地區(qū)原油生產(chǎn)增量占比大幅提升，世界能源多極化供應(yīng)格局進一步凸顯，人類生產(chǎn)生活方式加快轉(zhuǎn)向低碳化、智能化，能源體系和發(fā)展模式正在進入非化石能源快速發(fā)展的新階段。俄烏沖突爆發(fā)以來，在地緣政治風(fēng)險和市場擔(dān)憂情緒的刺激下，世界能源價格出現(xiàn)了大幅上漲（見圖1）。

我國能源戰(zhàn)略體系更加完善。黨的十八大以來，習(xí)近平總書記提出“四個革命、一個合作”能源安全新戰(zhàn)略和“能源強國”新目標(biāo)，為新時代我國能源高質(zhì)量發(fā)展指明了方向、開辟了道路。2021年3月15日，中央財經(jīng)委員會第九次會議強調(diào)要構(gòu)建清潔低碳安全高效的能源體系。商業(yè)銀行要緊跟國家能源戰(zhàn)略導(dǎo)向并全面融入其中，在踐行國家戰(zhàn)略，服務(wù)大“勢”中體現(xiàn)金融企業(yè)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

我國能源市場更加多元。我國能源發(fā)展正處于安全保障攻堅期、低碳轉(zhuǎn)型窗口期、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級期、普遍服務(wù)鞏固提升期的“四期”交匯點，能源需求總量持續(xù)增加，能源需求結(jié)構(gòu)開始由化石能源向非化石能源加速轉(zhuǎn)變。《規(guī)劃》提出，建設(shè)現(xiàn)代能源市場，優(yōu)化能源資源市場化配置，深化價格形成機制市場化改革。

國內(nèi)ESG投資發(fā)展情況

2006年，聯(lián)合國責(zé)任投資原則（Principles for Responsible Investment，PRI）報告中首次提出ESG投資理念，指在投研過程中關(guān)注環(huán)境、社會、公司治理，以獲得長期、可持續(xù)的投資回報，本質(zhì)上是一種長期投資、價值投資。

基于Wind“ESG投資基金”的概念，從總量看，截至2022年一季度末，我國ESG主題概念基金共有140只，基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模約2117.04億元。從發(fā)展趨勢看，我國ESG投資基金自2010年起每年以9.47%的復(fù)合增速快速增長。從類別看，截至2021年三季度末，我國ESG主題公募基金存續(xù)產(chǎn)品92只，總凈值規(guī)模近3000億元，泛ESG公募基金存續(xù)產(chǎn)品共900只。除未披露規(guī)模產(chǎn)品外，泛ESG公募基金產(chǎn)品凈值總規(guī)模達到1.65萬億元（人民幣）。另外，截至2022年6月，我國開放式證券投資基金數(shù)量為8765只，規(guī)模為23.52萬億，ESG投資基金的數(shù)量占開放式投資基金數(shù)量的1.60%，基金規(guī)模占開放式投資基金規(guī)模的0.79%；從國際上看，ESG主題基金中60%為權(quán)益類基金。截至2022年8月，全球已經(jīng)有5098家機構(gòu)投資者簽署了聯(lián)合國責(zé)任投資原則，其中包含了109家中國投資機構(gòu)。國內(nèi)越來越多的公募基金管理機構(gòu)已經(jīng)開始將ESG因素納入投研管理中。

國內(nèi)ESG能源投資的機遇與挑戰(zhàn)

能源對宏觀經(jīng)濟增長、人民生活改善和社會長治久安至關(guān)重要，當(dāng)今世界能源格局正處于破舊勢、建新局的時期，能源問題將是我國未來幾十年發(fā)展中的重大戰(zhàn)略議題。商業(yè)銀行要在準(zhǔn)確把握全球能源周期的基礎(chǔ)上，學(xué)會穿越周期捕捉能源市場發(fā)展“拐點”，搶抓發(fā)展機遇。

主要發(fā)展機遇

“雙碳”戰(zhàn)略布局為銀行的ESG能源投資明確了方向。隨著我國“雙碳”戰(zhàn)略和《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》的陸續(xù)出臺，我國未來能源體系建設(shè)路線圖已清晰呈現(xiàn)。能源的綠色轉(zhuǎn)型是未來能源體系建設(shè)的明確導(dǎo)向，商業(yè)銀行可在這一方向上持續(xù)發(fā)力。由于ESG理念與能源的綠色轉(zhuǎn)型不謀而合，風(fēng)電、光電、水電和核電等清潔能源領(lǐng)域?qū)⒂瓉碇攸c建設(shè)期，商業(yè)銀行在開展ESG能源業(yè)務(wù)時面臨新能源創(chuàng)新賽道、傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新攻關(guān)等諸多發(fā)展機遇。

現(xiàn)代能源體系規(guī)劃有利于銀行對公業(yè)務(wù)創(chuàng)新?；谀茉淳G色轉(zhuǎn)型的政策引導(dǎo)，商業(yè)銀行在對公能源業(yè)務(wù)方面將迎來諸多變革和調(diào)整，涉及能源客戶結(jié)構(gòu)、客戶授信、客戶風(fēng)險評價、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力等，為銀行經(jīng)營業(yè)績和盈利能力的提升提供新的動力源，銀行將面臨針對能源綠色轉(zhuǎn)型方面的對公業(yè)務(wù)產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新。其中，銀行ESG概念的能源融資將迎來重要戰(zhàn)略機遇期。

ESG能源投資有助于發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行ESG能源投融資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將激發(fā)資本市場對ESG能源投資的極大興趣和投資熱情，進而增加大眾對銀行ESG能源投資相關(guān)的金融產(chǎn)品的投資需求，銀行將迎來ESG能源投資領(lǐng)域大財富管理的蓬勃發(fā)展，進而實現(xiàn)輕資本轉(zhuǎn)型和財富管理業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。商業(yè)銀行也將憑借自身的ESG能源投資能力進一步改善資產(chǎn)質(zhì)量、提升市場信心和估值。

ESG能源投資有助于提升銀行市值管理能力。目前我國商業(yè)銀行市值分化、估值普遍偏低，各家銀行都在努力探索提升自身市值的方法和途徑，ESG概念的能源投資將為其提供一個重要的途徑。對于銀行來說，ESG不僅是踐行可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和“雙碳”戰(zhàn)略的一個重要方面，而且可以在較大程度上吸引長期價值投資者的青睞，拓寬融資渠道、降低融資成本，大幅提升市值管理能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

主要風(fēng)險挑戰(zhàn)

目前國內(nèi)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。ESG是應(yīng)對氣候變化背景下產(chǎn)生的物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險的落腳點，同時也是投資領(lǐng)域?qū)ふ页~收益的新領(lǐng)域。但ESG相關(guān)信息難以獲取、披露不統(tǒng)一、可信度不高，缺少規(guī)范的信息披露規(guī)則是商業(yè)銀行開展ESG投資的主要挑戰(zhàn)。一是ESG信息披露制度不統(tǒng)一，企業(yè)發(fā)布ESG相關(guān)報告的命名多種多樣，無法有效識別；二是ESG信息披露可信度不高，在已發(fā)布的企業(yè)年度ESG報告中，鮮有經(jīng)過第三方機構(gòu)審核的，內(nèi)容也多以定性描述為主，定量描述較少且真實性不足；三是ESG信息披露整體質(zhì)量不高，因為相關(guān)ESG披露報告中很多核心指標(biāo)的披露嚴重不足，并且企業(yè)披露的頻率較低，難以準(zhǔn)確評價上市公司ESG綜合績效表現(xiàn)。

現(xiàn)有ESG評級體系無法體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的異質(zhì)性。20世紀90年代，海外就已經(jīng)擁有不少ESG評價體系，我國ESG評價體系發(fā)展起步至少晚了20年，目前仍處于探索階段。盡管國內(nèi)ESG評價體系呈現(xiàn)出多元化發(fā)展格局，但各家評級機構(gòu)的評價框架和標(biāo)準(zhǔn)各有側(cè)重、不統(tǒng)一。我國目前已經(jīng)形成工商銀行ESG評價體系、商道融綠ESG評級體系、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的ESG評價體系、潤靈環(huán)球責(zé)任ESG評級體系、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG評價體系等幾類相對完整的ESG評價指標(biāo)體系，但各指標(biāo)體系之間仍存在較大差異，在全面性、可量化、準(zhǔn)確性等方面各有側(cè)重，缺乏權(quán)威、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。致使不同評價體系對不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的ESG評價結(jié)果存在較大偏差，對于商業(yè)銀行來說，一些無法量化的評估指標(biāo)導(dǎo)致不同評級機構(gòu)出具的評級結(jié)果差異巨大，最終導(dǎo)致銀行的ESG評級參差不齊。

缺乏政策引導(dǎo)，ESG產(chǎn)品相對單一。目前國家層面關(guān)于綠色金融方面的政策出臺了很多，但是并沒有專門針對ESG相關(guān)金融服務(wù)與產(chǎn)品方面的扶持政策，金融機構(gòu)ESG相關(guān)產(chǎn)品較為匱乏。當(dāng)下，ESG金融產(chǎn)品僅局限于ESG主題基金、貸款以及債券，并且種類不夠豐富。這在很大程度上限制了我國ESG投資的發(fā)展，也造成ESG投資供不應(yīng)求的局面。因此，需要國家相應(yīng)的決策部門出臺專門針對ESG投資的扶持政策?？上驳氖牵O(jiān)管部門已在ESG信息披露層面出臺了系列政策。比如，2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，鼓勵和調(diào)動更多的社會資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中，抑制污染性投資。2018年9月30日，中國證監(jiān)會修訂并發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，確立了ESG信息披露的基本框架。2021年6月28日，證監(jiān)會公布了修訂后的上市公司年度報告和半年度報告格式準(zhǔn)則，將與社會責(zé)任、環(huán)境保護有關(guān)的內(nèi)容統(tǒng)一整合并前移。此外，深圳交易所、上海交易所、香港聯(lián)交所和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會等先后發(fā)布了ESG相關(guān)指引。

無法構(gòu)建微觀、可量化的風(fēng)險預(yù)測模型。2022年6月，銀保監(jiān)會發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》不僅為綠色金融發(fā)展指明了方向，更對綠色金融風(fēng)控提出了具體要求。該指引指出，銀行保險機構(gòu)需要防范ESG風(fēng)險。但目前我國金融機構(gòu)在ESG風(fēng)控方面還存在問題。一方面，商業(yè)銀行缺乏客觀、結(jié)構(gòu)化、可量化、可考核的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度也不高，ESG信息停留在描述性和定義性的層面，需要強化ESG投資的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息披露；另一方面，國內(nèi)的投資管理人普遍沒有建立組合管理層面的ESG檢測思路和體系，不能做到動態(tài)的分析檢測、組合整體的ESG風(fēng)險敞口變化。

商業(yè)銀行ESG能源投資建議

能源體系和發(fā)展模式正在進入非化石能源主導(dǎo)的嶄新階段，我國商業(yè)銀行必須緊跟形勢，踐行國家“雙碳”戰(zhàn)略，充分利用ESG理念，創(chuàng)新ESG能源投資工具，提升、優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)。

統(tǒng)籌新能源與傳統(tǒng)能源的關(guān)系。一方面，對風(fēng)電、光電、水電、核電及其他可再生能源等新能源領(lǐng)域提供“產(chǎn)供儲運銷用”、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合融資服務(wù)，依托核心企業(yè)，深入重點客戶“朋友圈”，為客戶提供多元化、全生命周期的綜合融資服務(wù)，踐行輕型發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，新能源對傳統(tǒng)能源的替代是一個長期過程，不可“畢其功于一役”，煤炭、油氣等傳統(tǒng)能源依然是保障我國能源供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和安全性的主體，商業(yè)銀行要在化解存量不良資產(chǎn)、支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、提升能源產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平方面提供全方位的金融服務(wù)。

積極創(chuàng)新ESG能源投資產(chǎn)品和服務(wù)。商業(yè)銀行要從國家“雙碳”戰(zhàn)略和現(xiàn)代能源體系規(guī)劃中精準(zhǔn)識別未來銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，并提早進行業(yè)務(wù)布局，創(chuàng)新ESG能源投資產(chǎn)品和服務(wù)。對公業(yè)務(wù)方面，銀行ESG能源投資主要針對新能源（風(fēng)能、光能、水能、核能）創(chuàng)新、傳統(tǒng)能源升級改造、新型儲能設(shè)施等領(lǐng)域進行投貸聯(lián)動，根據(jù)ESG標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)的授信額度、年限和定價進行差別化設(shè)計，在維護優(yōu)質(zhì)大客戶的基礎(chǔ)上，積極挖潛中小客戶的融資需求，豐富銀行ESG能源投資客戶種類。財富管理業(yè)務(wù)方面，銀行應(yīng)以金融科技為重要支撐不斷創(chuàng)新ESG能源投資相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，將此類財富管理業(yè)務(wù)打造成銀行提升整體業(yè)績和盈利能力的核心業(yè)務(wù)。

搭建銀行的ESG數(shù)據(jù)庫。近年來ESG理念逐漸為國內(nèi)金融機構(gòu)所重視，銀行類金融機構(gòu)率先布局ESG資本市場業(yè)務(wù)，眾多商業(yè)銀行開始搭建自己的“碳賬戶”體系，為搭建ESG底層數(shù)據(jù)奠定了十分重要的基礎(chǔ)。在合規(guī)獲取個人和企業(yè)“碳賬戶”信息數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行可以構(gòu)建自己的ESG底層數(shù)據(jù)庫，為后續(xù)構(gòu)建個人和企業(yè)的ESG投資畫像、評估、預(yù)測提供堅實的數(shù)據(jù)支撐，進而促進銀行在ESG領(lǐng)域的創(chuàng)新，為客戶提供更加多元化、定制化的ESG投資服務(wù)和產(chǎn)品。

構(gòu)建ESG能源投資的量化風(fēng)險預(yù)測模型。商業(yè)銀行在建立ESG數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上，可通過扎實盡調(diào)、融資人信用分析和財務(wù)基本面分析，構(gòu)建ESG能源投資的量化風(fēng)險預(yù)測模型，提前識別不同能源行業(yè)的風(fēng)險特性，在事前、事中的ESG能源投資中優(yōu)化風(fēng)控體系、壓降風(fēng)險資產(chǎn)。在獲取ESG能源投資收益的同時，為國家實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)、促進現(xiàn)代能源體系建設(shè)發(fā)揮重要紐帶作用。

日常經(jīng)營管理中踐行ESG理念。ESG在銀行市值管理和銀行可持續(xù)發(fā)展中扮演越來越重要的角色，各大型商業(yè)銀行近年來也高度重視ESG管理工作，并開展了一系列工作。比如從董事會層面統(tǒng)籌推動ESG體系建設(shè)，就ESG治理架構(gòu)、運轉(zhuǎn)機制、制度建設(shè)等開展調(diào)研，對照自檢，厘清細項差距，梳理ESG評級提升工作思路。后續(xù)，商業(yè)銀行要繼續(xù)推動完善頂層設(shè)計，全面履行國有企業(yè)的社會責(zé)任，強化ESG目標(biāo)與過程管理，夯實可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。同時，要通過與評級機構(gòu)的積極溝通提升ESG評級，加強ESG領(lǐng)域的研究和信息披露，不斷提升資本市場對銀行的價值認可，主動傳遞ESG能源投資價值。

（本文僅代表作者個人觀點，與所在單位無關(guān)）

（作者單位：中信銀行資產(chǎn)負債部、中信銀行博士后科研工作站）

責(zé)任編輯：楊生恒