“保險+期貨”推進規(guī)模性返貧風(fēng)險防范的機制與路徑

馬寶華 俄狄依撒 何鑫

防范規(guī)模性返貧風(fēng)險是推進鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接和扎實推進共同富裕的關(guān)鍵任務(wù)。后扶貧時代，貧困治理的重心已轉(zhuǎn)向多維相對貧困，治理視角更加強調(diào)農(nóng)戶脫貧的可持續(xù)性與穩(wěn)定性，也突出了防范規(guī)模性返貧風(fēng)險的緊迫性。

期貨和期權(quán)等金融衍生工具有規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)、投機和鎖定經(jīng)營利潤的重要作用。我國的期貨市場產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末的農(nóng)產(chǎn)品價格改革。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，期貨市場共有27個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種和7個農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種，2021年，農(nóng)產(chǎn)品期貨成交量和成交額分別占期貨市場的30.62%和23.6%，是衍生品市場的重要組成部分，充分體現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理基礎(chǔ)上服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的重要功能?！氨ｋU+期貨”是農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理服務(wù)的創(chuàng)新模式。自2016年以來，中央一號文件已經(jīng)連續(xù)七年提及“保險+期貨”模式，并強調(diào)其在支持“三農(nóng)”發(fā)展和服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重要性。在后扶貧時代，其在防治規(guī)模性返貧風(fēng)險中的作用將日益凸顯。是否可以借助金融衍生產(chǎn)品設(shè)計符合農(nóng)民需求且易于被農(nóng)民接受的金融工具，幫助其規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、保障收入進而解決已脫貧地區(qū)面臨的規(guī)模性返貧風(fēng)險，是值得探索的問題。

“保險+期貨”如何化解規(guī)模性返貧風(fēng)險

規(guī)模性返貧最早來源于對非洲貧困的研究，學(xué)界認(rèn)為，規(guī)模性返貧的發(fā)生一般與大規(guī)模的經(jīng)濟波動相關(guān)，可能影響經(jīng)濟波動的因素主要包括政策變化、自然災(zāi)害、突發(fā)疾病、政治動亂等。上述外生沖擊使那些應(yīng)對突發(fā)事件能力較差的群體收入波動，甚至導(dǎo)致區(qū)域性的、規(guī)模性的返貧。

金融作為開發(fā)式扶貧的重要手段，可以通過分散風(fēng)險、突破投資門檻、降低交易成本、平滑現(xiàn)期消費約束等手段來降低相對貧困群體的脆弱性，降低返貧風(fēng)險。其中，期貨及衍生品市場為農(nóng)戶應(yīng)對市場波動風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營收益提供了一條重要路徑。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場規(guī)模居全球首位，充分體現(xiàn)了價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理和資源配置功能。2022年8月1日正式施行的《中華人民共和國期貨和衍生品法》（以下簡稱《期貨和衍生品法》）總則第四條中特別提出“國家采取措施推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場發(fā)展，引導(dǎo)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營”，鮮明表達了鼓勵、支持農(nóng)產(chǎn)品期貨和衍生品市場發(fā)展的立場，為利用期貨和衍生品工具支持農(nóng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)鄉(xiāng)村振興國家戰(zhàn)略提供了明確指引。

對于不能直接參與期貨市場的中小農(nóng)戶來說，“保險+期貨”是利用期貨工具應(yīng)對價格風(fēng)險、保障經(jīng)營收入的重要路徑。相比其他服務(wù)“三農(nóng)”的模式，“保險+期貨”是由政府、交易所、保險公司、期貨公司充分參與、各司其職、閉環(huán)管理的風(fēng)險管理模式，能充分發(fā)揮金融作為開發(fā)性扶貧手段的跨期資源調(diào)配功能。其基本的運行邏輯是：農(nóng)戶為農(nóng)產(chǎn)品投保，如果價格劇烈波動觸發(fā)保險條款，則可以獲得賠償；保險公司一方面將農(nóng)戶的產(chǎn)量波動的風(fēng)險，通過購買相同賠付率的再保險產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向再保險機構(gòu)，另一方面將傳統(tǒng)“種植險”升級至“收入險”，將收入險的價格波動風(fēng)險以購買場外期權(quán)的方式轉(zhuǎn)移出去；期貨公司在期貨市場上復(fù)制場外期權(quán)進行風(fēng)險對沖，將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場；商品交易所對場外期權(quán)費用通過項目的形式進行補貼，降低農(nóng)戶交易成本。通過衍生品市場、保險機構(gòu)的相互連接，成功實現(xiàn)了將實體經(jīng)營中的風(fēng)險通過金融市場有效地轉(zhuǎn)移和分散，滿足農(nóng)戶的風(fēng)險管理需求，也豐富了保險公司和期貨子公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)品，形成優(yōu)勢互補、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的多元合作關(guān)系，最終實現(xiàn)風(fēng)險分散并使各方受益。

對農(nóng)戶而言，首先，“保險+期貨”規(guī)避了農(nóng)民最擔(dān)心的市場風(fēng)險和自然風(fēng)險，有效解決了“豐產(chǎn)不豐收”問題，起到“收入兜底”的保障作用，是降低其脆弱性的有效手段。其次，“保險+期貨”具有資金融通效應(yīng)。實踐中，保險、銀行等金融機構(gòu)利用雄厚的資金優(yōu)勢，為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供擔(dān)保類三農(nóng)融資，或發(fā)行掛鉤相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，進一步拓寬融資渠道。同時，在現(xiàn)有“保險+期貨”項目保值增信的基礎(chǔ)上，政府機構(gòu)對農(nóng)戶提供保費補貼，并引導(dǎo)政策性擔(dān)保機構(gòu)或引入龍頭企業(yè)參與糧食或農(nóng)產(chǎn)品收購，為農(nóng)民貸款提供擔(dān)?；蛴行У盅?，確保農(nóng)民的還款來源，從而形成農(nóng)民申貸、還款的風(fēng)險閉環(huán)，真正發(fā)揮幫助農(nóng)戶保障基本收入和提升信用水平的客觀效果，解決農(nóng)戶融資難問題。農(nóng)戶在其中得到了實實在在的好處，中央的惠農(nóng)利農(nóng)政策也得到了落實，對于探索完善農(nóng)業(yè)補貼新路徑，提高惠農(nóng)助農(nóng)資金使用效率具有顯著意義?？傊氨ｋU+期貨”就是幫助農(nóng)民抵御市場風(fēng)險和自然風(fēng)險的制度設(shè)計，可以說天然和反貧困相關(guān)聯(lián)，是防范規(guī)模性返貧的重要政策工具之一。

“保險+期貨”在助力返貧風(fēng)險防范中需辨析的問題

自2015年大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）在遼寧省義縣實施首個農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”試點以來，從單一的價格保險到價格與產(chǎn)量相結(jié)合的收入保險，再到結(jié)合衍生產(chǎn)品特點及各地農(nóng)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢的全產(chǎn)業(yè)鏈主體參與的“保險+期貨+銀行貸款”“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨+銀行貸款”升級模式，七年的“保險+期貨”發(fā)展之路已經(jīng)遍布華夏大地。然而，在七年多的實踐中，該模式也存在一些爭議和約束，實施效果和發(fā)展規(guī)模并不盡如人意，以下幾個方面的問題值得深入思考。

如何看待“保險+期貨”的“福利陷阱”問題

“期貨+保險”的多金融服務(wù)模式創(chuàng)新，不僅考慮到了市場風(fēng)險和自然風(fēng)險，還能幫助貧困人口抵御系統(tǒng)性風(fēng)險等外部沖擊。期貨和期權(quán)等金融衍生工具具有的價格指引、規(guī)避市場風(fēng)險、鎖定利潤的重要作用為貧困人口精準(zhǔn)脫貧提供了風(fēng)險保障和防控效應(yīng)，這是適應(yīng)農(nóng)戶的風(fēng)險規(guī)避需求，發(fā)揮金融衍生工具的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，落實金融服務(wù)實體經(jīng)濟的有效手段。但在實踐中，部分參與者認(rèn)為，該產(chǎn)品不是保風(fēng)險而是保福利，認(rèn)為這是政府推行的扶貧項目，保險金應(yīng)該支持，投保就需獲賠而且是保底賠付，“保險+期貨”存在明顯的“福利陷阱”。

應(yīng)該明確的是，“保險+期貨”是保障地區(qū)和產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的金融產(chǎn)品，不是投資產(chǎn)品，不能保證產(chǎn)業(yè)或農(nóng)戶獲得額外的利潤。例如，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲時，出單產(chǎn)品就會出現(xiàn)零賠付的情況，不是保本保息。農(nóng)民和其他主體是否介入以及介入時機要根據(jù)市場價格變化綜合考量。避免“福利陷阱”的核心是保費的確定。不管是預(yù)期損失法還是期權(quán)定價法，保費確定的核心應(yīng)該是風(fēng)險中性定價思路，定價既要覆蓋風(fēng)險導(dǎo)致的損失又要覆蓋成本，這樣才能保證產(chǎn)品運行的可持續(xù)性。在實踐中，部分地區(qū)出現(xiàn)的場外期權(quán)嵌入保底賠付等情形明顯違背了上述原則，也難以持續(xù)。

何種“保險+期貨+N”的模式可復(fù)制可推廣

實踐中出現(xiàn)的“期貨+保險+N”的多種金融工具的創(chuàng)新、嵌套，在降低金融服務(wù)成本和降低經(jīng)營風(fēng)險方面做出了有益的探索，解決了金融下鄉(xiāng)動力不足的核心問題。比如，為解決銀行信貸資金介入面臨的抵押物缺乏和可能面臨的道德風(fēng)險問題，山東武城縣引入農(nóng)資公司和托管公司，實現(xiàn)貸款封閉運行、定向發(fā)放；黑龍江引入中介機構(gòu)進行農(nóng)戶土地集中托管并以此向銀行融資，解決個體農(nóng)戶單純信用融資的還款風(fēng)險問題。為解決糧食豐產(chǎn)后的銷售難問題，黑龍江北安市、遼寧鐵嶺縣大豆價格施行“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨+銀行”模式，由大型龍頭企業(yè)與參保合作社簽訂大豆收購合同，提供“保底收購”，利用基差點價方式助農(nóng)售糧，把價格鎖定在最低收益水平上，保證農(nóng)戶不會出現(xiàn)虧損，一次性解決了農(nóng)戶產(chǎn)前融資難、產(chǎn)中抵御風(fēng)險難、產(chǎn)后糧食銷售難三大問題，最大限度地保證了農(nóng)業(yè)經(jīng)營合作主體的收益。

雖然有了多種實踐模式的探索，但如何擴大“保險+期貨”的覆蓋范圍、形成可復(fù)制可推廣的創(chuàng)新模式仍是需要研究的問題。哪種模式可以更好地處理交易所、期貨公司、保險公司、政府、銀行等各主體的關(guān)系；哪種模式可以更好地引入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條中的上下游企業(yè)，促進金融與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；哪種模式更能充分發(fā)揮金融工具嵌套組合疊加創(chuàng)新并降低金融服務(wù)成本、助力縣域產(chǎn)業(yè)化的作用；這些問題都值得積極探索和不斷嘗試。

如何實現(xiàn)“保險+期貨”的商業(yè)可持續(xù)

商業(yè)可持續(xù)的核心在于通過標(biāo)準(zhǔn)化的保險產(chǎn)品設(shè)計和費率的確定，保證參與方收益和風(fēng)險的平衡，以解決合同簽訂前后的道德風(fēng)險和逆向選擇問題。當(dāng)然，要使“保險+期貨”承擔(dān)反貧困的任務(wù)，要針對易返貧群體設(shè)計適合的產(chǎn)品，可能要放棄一部分標(biāo)準(zhǔn)化，甚至部分犧牲相關(guān)主體的利益。如何既要保本、保證可持續(xù)又要完成化解返貧風(fēng)險的重任，如何處理好兩者的關(guān)系，值得深入權(quán)衡。其中，生產(chǎn)端農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)的真實有效、農(nóng)戶征信數(shù)據(jù)的全面充分、地區(qū)助農(nóng)益農(nóng)政策的穩(wěn)定等基礎(chǔ)條件的具備是“保險+期貨”可持續(xù)發(fā)展的必備條件。過程中，尤其需要正確處理政府、商品交易所、期貨公司、保險公司等主體之間的關(guān)系，解決好出資者的資產(chǎn)保值、交易方的盈利需求等問題，這是保證其可持續(xù)的關(guān)鍵。

精準(zhǔn)著力完善“保險+期貨”防返貧機制

新的歷史時期，必須聚焦實踐中遇到的新問題，不斷提出解決問題的新理念和新辦法。一方面，需要對已有“保險+期貨”模式助力返貧風(fēng)險防范的先進經(jīng)驗進行客觀全面的總結(jié)；另一方面，需要了解國內(nèi)國際雙循環(huán)背景下農(nóng)民和農(nóng)戶的新需求，結(jié)合農(nóng)業(yè)發(fā)展實際有針對性地進行制度設(shè)計，更好地服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展并鞏固脫貧攻堅成果，堅決守住不發(fā)生規(guī)模性返貧的底線。

做好投資者教育，發(fā)揮其內(nèi)在價值?！氨ｋU+期貨”不僅是風(fēng)險管理手段，也是投資者教育的好工具。從需求方面來講，諸多農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)戶等參與主體都缺乏保險或衍生品交易的基礎(chǔ)知識，對期貨期權(quán)等產(chǎn)品不了解、不理解、也不接受。因此，要補齊投資者教育短板，著重加強風(fēng)險管理、保險與金融市場知識教育普及，金融機構(gòu)可借助微信、短視頻、互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化新媒介和平臺，以村或合作社為單位進行線上宣傳普及，通過線下開展“千村萬戶”“保險—期貨下鄉(xiāng)”等服務(wù)“三農(nóng)”工作，增強相對貧困人口通過保險和期貨管控風(fēng)險的意識，為在更多地區(qū)推廣“保險+期貨”創(chuàng)新模式奠定客群基礎(chǔ)，此舉也有助于金融機構(gòu)在此基礎(chǔ)上設(shè)計出符合農(nóng)民需求且易于被農(nóng)民接受的金融產(chǎn)品。同時，金融機構(gòu)深入農(nóng)村地區(qū)開展投資者教育時，要注意處理“術(shù)與道”的關(guān)系。在講清楚“保險+期貨”是什么的基礎(chǔ)上，從為什么的視角幫助農(nóng)戶深刻理解金融服務(wù)企業(yè)風(fēng)險管理、服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，深刻理解金融發(fā)展以人民為中心的初心，深刻領(lǐng)悟金融行業(yè)為誰服務(wù)的問題。借助“保險+期貨”業(yè)務(wù)的宣講，開展面向5億多農(nóng)民的投資者教育對金融的普惠以及普惠金融的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。

加強多方主體聯(lián)動，構(gòu)建多元化協(xié)作參與模式。大多數(shù)剛剛擺脫貧困的地區(qū)都存在傳統(tǒng)助農(nóng)惠農(nóng)財政資金緊缺的問題，單純依靠政府的支持難以保證“保險+期貨”業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。保險費用高、結(jié)構(gòu)不合理、期貨市場不完善、市場容量不夠大、場內(nèi)缺少配套交易工具等問題也直接影響了農(nóng)戶和合作社等機構(gòu)參與的積極性。如何激發(fā)市場力量和社會力量更好地參與到“保險+期貨”的發(fā)展過程，營造良好的發(fā)展氛圍是一個現(xiàn)實問題。

首先，要積極發(fā)揮政府政策在技術(shù)、資金、人才等領(lǐng)域的要素引導(dǎo)作用，促進各類生產(chǎn)要素向項目上下游各環(huán)節(jié)傾斜。其次，通過市場化激勵機制和示范帶動吸引更多金融機構(gòu)、龍頭企業(yè)、合作社、社會組織等加入“保險+期貨”益貧開發(fā)模式，形成多元主體共同參與的利益—風(fēng)險共同體。最后，“保險+期貨”模式的效果依賴于各參與主體和職能部門的配合協(xié)同。需要建立統(tǒng)一的領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)和溝通機制，充分發(fā)揮各機構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，確保項目各環(huán)節(jié)的暢通和各部門利益的整合協(xié)調(diào)。

注重數(shù)智賦能，做好金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。數(shù)據(jù)孤島、信息割裂、技術(shù)落后不僅限制了保險機構(gòu)對承保標(biāo)的進行動態(tài)科學(xué)的預(yù)警監(jiān)測，也會影響保險公司的精準(zhǔn)定價和定損。因此，農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)真實有效、農(nóng)戶征信數(shù)據(jù)全面充分等基礎(chǔ)條件是“保險+期貨”模式可持續(xù)發(fā)展的必備條件。

數(shù)字鄉(xiāng)村戰(zhàn)略的實施為上述金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和規(guī)模性返貧風(fēng)險的治理提供了機遇。應(yīng)抓好數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)契機，借力數(shù)字技術(shù)帶來的共創(chuàng)共享機制，加強數(shù)字資源的開放共享與數(shù)字公共服務(wù)的普適普惠，解決數(shù)字平臺生產(chǎn)端數(shù)據(jù)不足的問題以及農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)問題。同時，利用遙感、物聯(lián)網(wǎng)等先進技術(shù)獲得農(nóng)業(yè)種植和生長信息，合理制定差異化的適合市場需求的保險產(chǎn)品，降低保險成本與風(fēng)險。最后，抓好數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)契機，推進公共服務(wù)均等化、鄉(xiāng)村基層治理現(xiàn)代化、縣域產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的協(xié)同治理，為“保險+期貨”可持續(xù)性運行和推廣提供堅實基礎(chǔ)，為金融下鄉(xiāng)保駕護航。

服務(wù)與監(jiān)管并重，完善相關(guān)制度?！镀谪浐脱苌贩ā返恼绞┬校钛a了我國期貨和衍生品領(lǐng)域基礎(chǔ)性法律的空白。此次《期貨和衍生品法》在總則第四條中鮮明表達了鼓勵、支持農(nóng)產(chǎn)品期貨和衍生品市場發(fā)展的立場，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體和相關(guān)單位提升對期貨等衍生品工具的認(rèn)識發(fā)揮了重要的社會宣導(dǎo)作用，也為利用期貨和衍生品工具支持農(nóng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)鄉(xiāng)村振興國家戰(zhàn)略提供了明確指引?！镀谪浐脱苌贩ā房倓t中明確表示“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動”，同時，第二十三條規(guī)定：“從事套期保值等風(fēng)險管理活動的，可以申請持倉限額豁免”，這一制度設(shè)計將有利于吸引更多農(nóng)業(yè)實體企業(yè)參與到期貨市場中，改善交易者結(jié)構(gòu)。此外，《期貨和衍生品法》中也刪去了關(guān)于國企進行期貨交易的相關(guān)限制表述，法律層面的“松綁”有利于國有企業(yè)更好參與到期貨及衍生品市場參與套期保值等業(yè)務(wù)。加強制度供給，鼓勵農(nóng)業(yè)實體企業(yè)和機構(gòu)投資者參與到市場中來，這樣才能更好地發(fā)揮期貨及衍生品市場服務(wù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村高質(zhì)量發(fā)展的功能，也是防范化解風(fēng)險的重要舉措。

“保險+期貨”模式作為新生事物，與之相匹配的法律法規(guī)嚴(yán)重缺乏，許多地方甚至存在管理制度空白，需聚焦服務(wù)國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，及時總結(jié)項目試點經(jīng)驗，在提升公共服務(wù)能力的同時加強金融創(chuàng)新模式引導(dǎo)和監(jiān)管。通過相關(guān)法律規(guī)定正確處理政府、交易所、期貨公司、保險公司、農(nóng)戶（農(nóng)企）等主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，維護參與主體的合法權(quán)益。同時，推進“保險+期貨”收入保險納入中央政策性農(nóng)業(yè)保險體系，加大財政資金支持力度，擴大產(chǎn)品的保障范圍，進一步提升其可持續(xù)性。

黨的二十大報告指出，我們經(jīng)過接續(xù)奮斗，打贏了人類歷史上規(guī)模最大的脫貧攻堅戰(zhàn)，歷史性地解決了絕對貧困問題，為全球減貧事業(yè)作出了重大貢獻。金融扶貧在脫貧攻堅戰(zhàn)中發(fā)揮了重要作用?！氨ｋU+期貨”作為金融創(chuàng)新工具，其價值不僅在于提升農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理能力，也有利于促進農(nóng)戶金融素養(yǎng)的提高，進而促進其家庭金融資產(chǎn)配置，更有利于增加其財產(chǎn)性收入最終幫助其實現(xiàn)收入流動與收入躍遷，激發(fā)涉農(nóng)主體的自身“造血”機能，提高脫貧效果的可持續(xù)性，也對金融市場的發(fā)展和變革具有深遠(yuǎn)的意義。類似“保險+期貨”等多種金融工具的創(chuàng)新、嵌套和組合將會在降低金融服務(wù)成本和經(jīng)營風(fēng)險方面作出巨大貢獻，解決金融下鄉(xiāng)動力不足的核心問題，為防范規(guī)模性返貧風(fēng)險的金融實踐提供可行方向。

（本文為大連商品交易所高校期貨人才培育項目階段性成果）

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，北京期貨商會）

責(zé)任編輯：孫 爽