知行科技三年虧8.6億，吉利貢獻超九成收入

陳鏡安　邱墨山

4月4日，“自動駕駛解決方案提供商”知行科技正式向港交所遞表。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年市場份額為26.2%。在此次遞表前，知行科技已進行多輪融資，融資額達數(shù)億元，參投方中還出現(xiàn)“造車新勢力”理想汽車的身影。

南都灣財社記者翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，知行科技過去三年業(yè)績激增，同時虧損面有所收窄，預期向好。但隨著低毛利率業(yè)務占比擴大，整體毛利率慘遭拖累。此外，知行科技還存在客戶、供應端“一家獨大”的局面，若合作生變，可能會對公司帶來較大影響。

成立于2016年的知行科技，全名為“知行汽車科技（蘇州）股份有限公司”，自我定位“中國領先的自動駕駛解決方案提供商”，專注于自動駕駛域控制器。

自動駕駛域控制器是一種L2級至L5級自動駕駛的任務關鍵組件，作為自動駕駛解決方案的大腦，融合并處理來自汽車傳感器的數(shù)據(jù)，以作出自動駕駛決策并觸發(fā)車輛中的執(zhí)行器。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年中國自動駕駛域控制器的市場規(guī)模預計為98億元，未來還將以60.1%的復合年增長率在2026年增至645億元，有著良好的預期市場。

據(jù)介紹，知行科技是業(yè)內(nèi)在中國最早實現(xiàn)自動駕駛解決方案大規(guī)模商業(yè)化的公司之一。公司第一個自動駕駛解決方案于2020年首次實現(xiàn)量產(chǎn)，2020年至2022年共交付自動駕駛域控制器超過10萬臺。

目前，知行科技已具一定市場規(guī)模。弗若斯特沙利文資料顯示，按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%；而按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計（包含整車廠自研的域控制器），公司是中國第四大整體自動駕駛域控制器提供商，市場份額為8.6%。

從招股書來看，知行科技能在市場有一席之地，離不開對研發(fā)的持續(xù)投入。2020年至2022年，該公司的研發(fā)投入分別為4410萬元、5490萬元及1.04億元。2022年12月31日，知行科技擁有245名研發(fā)人員，占其雇員總數(shù)的74%。

除內(nèi)部研發(fā)能力外，知行科技還與Mobileye合作推出了SuperVision，并表示正積極在全球探索新的合作機會，以增強公司的技術能力。

在IPO以前，知行科技頗受資本青睞。2017年至今，公司已經(jīng)歷多輪融資，總額達數(shù)億元，參投方包括明勢資本、理想汽車、國中資本、元禾原點、建銀國際、中銀粵財、中國國有企業(yè)混改基金等。其中，理想汽車參投兩輪，目前通過北京車和家信息技術有限公司持股4.5%。

從招股書來看，2020年至2022年，知行科技收入分別為0.48億元、1.78億元及13.26億元，復合年化增長率高達427.2%。知行科技表示，該增長主要是由公司深化與現(xiàn)有客戶的關系及擴大客戶群的能力所推動。

分業(yè)務看，知行科技主要從事銷售自動駕駛解決方案及產(chǎn)品，提供自動駕駛相關研發(fā)服務，以及銷售PCBA產(chǎn)品三大業(yè)務。

其中，自動駕駛解決方案及產(chǎn)品可分為兩類，即自動駕駛域控制器解決方案及智能前視攝像頭。2022年，自動駕駛解決方案及產(chǎn)品成為知行科技最賺錢的業(yè)務，收入占比高達94.5%。

據(jù)招股書披露，從與Mobileye合作開發(fā)的SuperVision到自主設計的iDC系列，知行科技為整車廠（OEM）提供了各種適合其不同成本及技術要求的自動駕駛域控制器。

至于SuperVision，這是一款可在各種道路上全面運行的點對點輔助駕駛導航解決方案，配備11個攝像頭，及兩個Mobileye的EyeQ 5H芯片，擁有較強視覺感知能力及提供全面的自動駕駛功能，覆蓋其界定的ODD中的駕駛場景。

據(jù)了解，2021年10月，SuperVision開始量產(chǎn)，此后，銷售SuperVision成為知行科技的主要收入來源。2022年公司收入大增，主要也是由于其量產(chǎn)驅動銷量顯著增加。

但隨著SuperVision拉動自動駕駛解決方案及產(chǎn)品業(yè)務收入占比加大，其較低的業(yè)務毛利率也在拖累整體。2020年和2021年，知行科技的毛利率穩(wěn)定保持在20%左右，然而，2022年卻驟降至8.3%。

招股書顯示，雖然自動駕駛解決方案及產(chǎn)品業(yè)務毛利率2022年同比有所上升，但僅為7.4%，相較之下，自動駕駛相關研發(fā)服務的同期毛利率為34.9%，PCBA產(chǎn)品為11.4%。

另一邊，2020年至2022年，知行科技虧損分別為0.54億元、4.64億元及3.42億元，三年累計虧損8.6億元。

值得注意的是，知行科技在招股書中使用了國際財務報告準則并無要求或并非根據(jù)國際財務報告準則呈列的經(jīng)調(diào)整虧損作為額外財務計量。

對此，知行科技表示，這樣做有助于消除不能反映其經(jīng)營表現(xiàn)的項目的潛在影響。而經(jīng)調(diào)整后凈虧損分別為0.36億元、0.34億元和0.17億元，虧損面大幅收窄，并預期向好。

招股書顯示，知行科技的收入絕大部分來自OEM（整車廠）客戶，向他們銷售自動駕駛解決方案及產(chǎn)品，而供應商則根據(jù)特定需求向其提供解決方案及產(chǎn)品的組成部分。

客戶方面，2020年至2022年，知行科技自前五大客戶所得收入合計分別占其總收入的84.2%、92.1%和99.4%。其中，2021年和2022年，吉利集團是知行科技最大的客戶，來自吉利集團的收入分別占知行科技總收入的53.0%和96.4%。

據(jù)悉，知行科技與吉利集團達成的初步合作可追溯至2020年10月，當時雙方開始合作研發(fā)L2++級自動駕駛解決方案及產(chǎn)品。自此，知行科技成為吉利集團自動駕駛解決方案及產(chǎn)品（尤其是其極氪系列）的主要供應商之一。同時，極氪001的SuperVision也是Mobileye的EyeQ 5H系統(tǒng)級芯片（SoC）在業(yè)內(nèi)的首次應用之一。

在此之后，于2023年1月開始交付的第二款車型極氪009也搭載了SuperVision，而吉利集團旗下的另外兩個品牌預計將自2023年起在其未來的電動車型中全球安裝SuperVision。

雖然吉利集團的“金主”地位不可撼動，但截至最后實際可行日期，知行科技也已獲得14家OEM的定點函，除吉利汽車外，還包括上汽通用五菱、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車及極星等，預計將向其采購自動駕駛域控制器及iFC產(chǎn)品。

知行科技表示，隨著公司持續(xù)開發(fā)及推出具有市場競爭力的解決方案及產(chǎn)品、推廣品牌及擴大銷售及服務網(wǎng)絡，其有望吸引更多的OEM客戶及實現(xiàn)未來收入增長。

不過由于競爭激烈的市場運營，知行科技需要開展推廣及營銷活動，并預計隨著業(yè)務持續(xù)擴張，銷售開支未來將繼續(xù)增長，而銷售開支主要包括與銷售及營銷人員相關的雇員福利開支及股份支付以及廣告及宣傳開支。2020年至2022年，其銷售開支分別為300萬元、940萬元及2770萬元。

供應商方面，2020年至2022年，知行科技向前五大供應商的采購總額分別占總采購額的53.4%、78.9%及96.0%。而Mobileye是公司2021年及2022年的最大供應商，分別占同期總采購額的54.6%及69.2%。

值得注意的是，Mobileye也是公司前五大客戶之一，貢獻收入為660萬元，占知行科技總收入的0.5%。

業(yè)內(nèi)人士表示，知行科技無論從客戶端還是供應端，都呈現(xiàn)“一家獨大”的局面。若后續(xù)合作出現(xiàn)問題，勢必會對公司業(yè)績及經(jīng)營帶來較大影響。