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    粵港澳大灣區(qū)規(guī)則銜接機(jī)制對接的資本市場實(shí)踐

    2023-05-14 09:10:56徐尚斐
    特區(qū)實(shí)踐與理論 2023年5期
    關(guān)鍵詞:職業(yè)資格粵港澳大灣

    徐尚斐

    金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。粵港澳大灣區(qū)立足新發(fā)展階段,貫徹新發(fā)展理念,融入新發(fā)展格局,離不開金融的引領(lǐng)和促進(jìn)?!稄V東省金融改革發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出,加快發(fā)展粵港澳大灣區(qū)“金融通”,充分發(fā)揮廣東毗鄰港澳的優(yōu)勢,著力推進(jìn)粵港澳金融市場互聯(lián)互通,構(gòu)建多層次、廣覆蓋、深融合的跨境金融聯(lián)通體系,提升國際化的金融市場功能[1]。資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的重要作用,是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分,也是大灣區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》(以下簡稱《規(guī)劃綱要》)發(fā)布四年多來,粵港澳大灣區(qū)作為資本市場雙向開放的前沿陣地,金融市場互聯(lián)互通范圍不斷擴(kuò)展,帶動內(nèi)地與港澳規(guī)則機(jī)制加速聯(lián)通。

    在“一國兩制”下,推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)規(guī)則銜接機(jī)制對接,其目標(biāo)是基本實(shí)現(xiàn)大灣區(qū)內(nèi)市場高水平互聯(lián)互通,各類資源要素高效便捷流動。隨著內(nèi)地金融市場開放走向縱深,粵港澳大灣區(qū)在金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入上推行相互承認(rèn)的條件將更加成熟[2]?;浉郯拇鬄硡^(qū)具有“一國”、“兩制”、三個關(guān)稅區(qū)、三種法律制度的特點(diǎn),一方面有利于粵港澳三地發(fā)揮各自所長,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展,但同時也在客觀上形成了一些體制機(jī)制障礙和問題[3]。對于資本市場而言,《規(guī)劃綱要》明確指出,要發(fā)揮香港在金融領(lǐng)域的引領(lǐng)帶動作用,鞏固和提升香港國際金融中心地位。大灣區(qū)金融市場一體化建設(shè)是香港融入國內(nèi)“大循環(huán)”和連接國際“外循環(huán)”的最佳切入點(diǎn)[4],應(yīng)充分發(fā)揮香港作為國際金融中心的輻射帶動作用,通過提升內(nèi)地與香港資本市場規(guī)則銜接機(jī)制對接水平,便利大灣區(qū)資本市場完善企業(yè)跨境融資、投資者跨境投資、人才跨境執(zhí)業(yè)機(jī)制,牽引帶動更多要素高效便捷流動,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    一、現(xiàn)狀:規(guī)則銜接機(jī)制對接基礎(chǔ)扎實(shí)

    近年來,大灣區(qū)資本市場重大平臺創(chuàng)新試點(diǎn)不斷,以香港交易所(簡稱港交所)、深圳證券交易所(簡稱深交所)兩大世界級交易所為核心的資本市場不斷完善企業(yè)跨境規(guī)則體系,優(yōu)化市場互聯(lián)互通機(jī)制安排,金融、會計(jì)等領(lǐng)域?qū)I(yè)人才跨境執(zhí)業(yè)便利度。

    (一)資本市場服務(wù)跨境融資空間廣闊

    長期以來,得益于地理優(yōu)勢以及內(nèi)地投資者更為熟悉的監(jiān)管制度、融資環(huán)境,港交所是中資企業(yè)境外上市的第一選擇,特別是2018 年以來優(yōu)化上市規(guī)則,進(jìn)一步加強(qiáng)了對科技企業(yè)的吸引力[5]。隨著創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)、互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則發(fā)布,內(nèi)地資本市場逐步向境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)開放融資渠道,客觀上為大灣區(qū)加速融合發(fā)展背景下的香港上市公司境內(nèi)發(fā)展提供了融資便利。

    一是交易所直接融資功能有效提升。近年來,深交所順利實(shí)施創(chuàng)業(yè)板注冊制改革,推動全面注冊制改革平穩(wěn)落地,市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。港交所先后修訂上市規(guī)則,發(fā)布新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度,放寬第二上市制度,為“同股不同權(quán)”架構(gòu)企業(yè)、尚未盈利的生物科技公司在港股上市清除了制度障礙,有效拓寬香港IPO 市場潛在標(biāo)的融資的靈活性。根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(WFE)統(tǒng)計(jì),2022 年,深交所、港交所IPO 上市公司數(shù)分別為187 家和80 家,位列世界第一和第八,全年股權(quán)融資金額分別達(dá)876 億美元和324億美元,位列全球第二和第三,兩家世界級交易所具備較強(qiáng)的直接融資服務(wù)能力。

    二是境外企業(yè)境內(nèi)上市制度不斷健全。對境內(nèi)注冊企業(yè)而言,“A+H”等現(xiàn)有內(nèi)地與香港兩地上市模式實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地市場與香港市場在上市資源上的部分融合。對境外注冊企業(yè)而言,由于中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》規(guī)定境內(nèi)交易所發(fā)行股票的主體應(yīng)為“依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司”,對應(yīng)《中華人民共和國公司法》,發(fā)行人應(yīng)是“在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司”,目前我國還未在更大范圍給予境外注冊企業(yè)境內(nèi)上市通道[6]。2018 年以來,隨著《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》的發(fā)布,注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)(簡稱“紅籌企業(yè)”)可通過創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)(簡稱“創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)”)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市。2022 年,中國證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》,為除紅籌企業(yè)外的合資格境外交易所上市的境外企業(yè)也提供了在境內(nèi)發(fā)行上市的清晰路徑。此外,內(nèi)地與香港已實(shí)現(xiàn)會計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則等效[7],也實(shí)現(xiàn)了民商事案件生效判決的相互認(rèn)可和執(zhí)行[8],客觀上降低了企業(yè)到對方資本市場融資的會計(jì)、審計(jì)轉(zhuǎn)換以及合規(guī)成本。

    三是深港空間融合牽引帶動港企內(nèi)地發(fā)展。香港特區(qū)政府于2021 年10 月發(fā)布《北部都會區(qū)發(fā)展策略》,提出與深圳形成“雙城三圈”的戰(zhàn)略性布局[9]。謝來風(fēng)等(2022)認(rèn)為,《北部都會區(qū)發(fā)展策略》是在“一國兩制”框架下,首份由香港特區(qū)政府編制,在空間和實(shí)施策略上跨越深港兩地行政界限的綱領(lǐng)性文件,標(biāo)志著香港融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)有了新的平臺載體,也預(yù)示著粵港澳大灣區(qū)建設(shè)進(jìn)入一個全新的、香港與內(nèi)地相融合階段[10]。基于北部都會區(qū)的建設(shè),在深港空間融合、大灣區(qū)規(guī)劃協(xié)同的大背景下,香港企業(yè)靈活運(yùn)用多樣化融資方式融入國家發(fā)展大局的需求更加凸顯。

    (二)互聯(lián)互通產(chǎn)品類別和渠道不斷豐富

    《規(guī)劃綱要》明確提出,要擴(kuò)大香港與內(nèi)地居民的跨境投資空間,穩(wěn)步擴(kuò)大居民相互投資對方金融產(chǎn)品的渠道。當(dāng)前,大灣區(qū)金融市場互聯(lián)互通持續(xù)擴(kuò)容和深化,互聯(lián)互通機(jī)制覆蓋的產(chǎn)品體系從股票、債券、基金,延伸至經(jīng)由銀行銷售的合資格理財產(chǎn)品以及銀行間金融衍生品,投資產(chǎn)品類別和渠道不斷豐富。

    一是深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化。2016 年,深港通正式開通,投資者通過本地券商提交買賣委托,經(jīng)過深港兩地交易所轉(zhuǎn)發(fā)買賣訂單、兩地結(jié)算公司進(jìn)行跨境清算交收,高效便利參與對方市場股票交易。六年多來,深港通運(yùn)行平穩(wěn)順暢,機(jī)制安排不斷優(yōu)化,交易規(guī)模和市場影響持續(xù)提升,跨境監(jiān)管有序開展,2022 年7 月,交易所開放式基金(ETF)納入互聯(lián)互通機(jī)制,跨境投資選擇更加多元化。二是基金互認(rèn)穩(wěn)步運(yùn)行。2015 年,中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會推出了基金互認(rèn)業(yè)務(wù),符合條件的基金可在對方市場進(jìn)行銷售?;鸹フJ(rèn)是內(nèi)地市場首次允許非內(nèi)地的零售基金在境內(nèi)銷售,也是第一次允許內(nèi)地零售基金向境外市場銷售。三是債券通實(shí)現(xiàn)南北向“雙向通車”。債券通“北向通”于2017 年開通,境外機(jī)構(gòu)可以通過中國香港“一點(diǎn)接入”內(nèi)地債券市場;債券通“南向通”于2021 年開通,為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者投資香港及全球債券市場提供便捷通道。四是粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”試點(diǎn)運(yùn)行?!翱缇忱碡斖ā睒I(yè)務(wù)資金的匯劃使用人民幣跨境結(jié)算,資金兌換在離岸市場完成,業(yè)務(wù)資金通過賬戶一一綁定實(shí)現(xiàn)閉環(huán)匯劃和封閉管理。大灣區(qū)內(nèi)地居民通過“跨境理財通”可直接用人民幣購買港澳地區(qū)銀行銷售的投資產(chǎn)品,港澳居民則可用離岸人民幣購買大灣區(qū)內(nèi)地銀行銷售的理財產(chǎn)品?!翱缇忱碡斖ā弊裱浉郯娜貍€人理財產(chǎn)品管理的相關(guān)法律法規(guī),深化了大灣區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施“硬聯(lián)通”和規(guī)則機(jī)制“軟聯(lián)通”[11]。

    (三)大灣區(qū)金融“人才通”機(jī)制不斷健全

    “內(nèi)地與港澳專業(yè)人士資格互認(rèn)”是內(nèi)地與港澳《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(簡稱“CEPA”)工作中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。自2003 年CEPA 協(xié)議簽訂以來,內(nèi)地與港澳在建筑、會計(jì)等領(lǐng)域的資格互認(rèn)和專業(yè)資格考試合作工作穩(wěn)步推進(jìn)?!兑?guī)劃綱要》發(fā)布后,廣東省人力資源和社會保障廳等9 部門于2019 年11 月聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)職稱評價和職業(yè)資格認(rèn)可的實(shí)施方案》,加快推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)職稱評價和職業(yè)資格認(rèn)可,促進(jìn)大灣區(qū)人才便捷流動。

    一是實(shí)現(xiàn)部分職業(yè)資格考試科目互免。在CEPA 框架下,合資格的香港會計(jì)師、證券期貨從業(yè)人員和律師等專業(yè)人士,可以通過互認(rèn)或考試取得相應(yīng)的內(nèi)地專業(yè)資格[12]。內(nèi)地證券期貨基金專業(yè)人員通過由香港證券及投資學(xué)會主辦、中國證券業(yè)協(xié)會承辦的香港證券及期貨從業(yè)員資格考試部分科目后,如滿足香港證監(jiān)會所列的發(fā)牌條件,即可申請相關(guān)牌照,無須通過專業(yè)知識考試[13]。

    二是推動港澳職業(yè)資格在內(nèi)地認(rèn)可。2022 年,深圳市人力資源和社會保障局印發(fā)《深圳市境外職業(yè)資格便利執(zhí)業(yè)認(rèn)可清單》,允許持有該清單內(nèi)境外職業(yè)資格的專業(yè)人員按照相關(guān)實(shí)施辦法,在深圳備案登記后執(zhí)業(yè),提供專業(yè)服務(wù)。首批清單涵蓋六大領(lǐng)域,包括稅務(wù)師、注冊建筑師、注冊城鄉(xiāng)規(guī)劃師、醫(yī)師、船員資格、導(dǎo)游等20 項(xiàng)職業(yè)資格[14]。2023 年,廣州市人力資源和社會保障局等12 個部門聯(lián)合印發(fā)《廣州市境外職業(yè)資格便利執(zhí)業(yè)認(rèn)可清單》,持有該清單內(nèi)境外職業(yè)資格的人員可按照相關(guān)實(shí)施辦法,以執(zhí)業(yè)備案、專業(yè)科目免考、考試考核等形式,在廣州市全域或特定區(qū)域內(nèi)執(zhí)業(yè)。在金融領(lǐng)域,認(rèn)可香港證監(jiān)會相關(guān)證券、基金以及期貨牌照,對應(yīng)證券期貨基金業(yè)從業(yè)人員資格,但認(rèn)可范圍僅限廣州[15]。

    三是推動國際職業(yè)資格與職稱有效銜接。2022 年6 月,深圳市人力資源和社會保障局印發(fā)《深圳市國際職業(yè)資格視同職稱認(rèn)可目錄(2022年)》,試點(diǎn)開展國際職業(yè)資格視同職稱認(rèn)可工作,持有該目錄內(nèi)國際職業(yè)資格證書的境內(nèi)外專業(yè)人才,從事與資格證書相一致或相近的專業(yè)技術(shù)工作,且在深圳工作一年以上的,可按規(guī)定條件申報評審高一層級的職稱,其境外從業(yè)經(jīng)歷可視同境內(nèi)從業(yè)經(jīng)歷[16]。

    二、問題:規(guī)則銜接機(jī)制對接程度對標(biāo)大灣區(qū)高質(zhì)量發(fā)展要求仍有較大完善空間

    近年來,粵港澳大灣區(qū)跨境金融資產(chǎn)配置渠道逐步拓寬,金融人才跨境執(zhí)業(yè)便利度不斷提升,但對標(biāo)粵港澳大灣區(qū)市場一體化建設(shè)總體目標(biāo)和資本市場高水平制度型開放要求,在規(guī)則銜接、機(jī)制對接、產(chǎn)品聯(lián)通、人才互認(rèn)等方面仍有很大完善空間。

    (一)兩地企業(yè)相互上市路徑不斷拓寬,但市場分割問題仍較為突出

    證券市場分割主要指由于證券的所有權(quán)限制、投資限制以及證券市場之間的物理差異所造成的不同市場間或同一市場內(nèi)部資本市場的分割[17]。就大灣區(qū)內(nèi)企業(yè)跨境融資而言,主要體現(xiàn)為由于兩地資本市場在發(fā)行上市、信息披露、公司治理等方面的規(guī)劃機(jī)制差異而造成的融資及合規(guī)成本較高,進(jìn)而降低企業(yè)跨境融資意愿,要素自由流通程度受限。

    一是市場基礎(chǔ)制度差異較大。在香港,《上市規(guī)則》《公司(清盤及雜項(xiàng)條文)條例》《證券及期貨條例》和《公司收購、合并及股份購回守則》共同構(gòu)成涵蓋發(fā)行、上市和持續(xù)監(jiān)管的證券市場主要法規(guī)。在內(nèi)地,《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》、中國證監(jiān)會部門規(guī)章、證券交易所規(guī)則等共同構(gòu)成證券法律制度。法律體系、監(jiān)管理念和市場環(huán)境的差別,客觀上對深港兩地上市資源有序流動構(gòu)成一定障礙。

    二是企業(yè)相互上市渠道有限。從香港市場看,目前在港交所上市的紅籌企業(yè)可通過創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)在內(nèi)地發(fā)行上市,注冊地在境內(nèi)的公司可通過“A+H”機(jī)制在內(nèi)地交易所上市。由于互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)還未惠及香港市場,注冊地、主要經(jīng)營活動均在境外的香港上市公司尚無在內(nèi)地上市路徑。從深圳市場看,在深交所上市的境內(nèi)企業(yè)亦可通過“A+H”機(jī)制赴港上市。創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)對企業(yè)的市值、行業(yè)均作了限制性規(guī)定,服務(wù)覆蓋面難以滿足市場多元化需求。在內(nèi)地與香港雙重上市的公司需分別滿足內(nèi)地與香港的兩套法律規(guī)劃體系,融資涉及的信息披露、公司治理等合規(guī)成本較高,此外,A 股H 股長期存在溢價,且隨著滬深港通的開通運(yùn)行,A 股較H 股價差有擴(kuò)大趨勢[18]。

    (二)互聯(lián)互通機(jī)制已覆蓋主要金融品種,但仍主要基于產(chǎn)品“管道式”開放

    深港通方面,一是投資渠道有限,目前投資者僅能參與深港兩地二級市場的場內(nèi)交易,不能參與上市公司IPO、再融資、大宗交易等,對戰(zhàn)略投資者等配置型投資者帶來額外交易成本和風(fēng)險;二是產(chǎn)品類別有限,目前僅包括合資格股票和ETF,尚未納入債券、不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)、金融衍生品等品種,限制投資者交易策略類型和投資風(fēng)格。

    基金互認(rèn)方面,兩地互認(rèn)基金發(fā)展呈現(xiàn)“北上冷、南下熱”現(xiàn)象。根據(jù)國家外匯管理局的數(shù)據(jù),截至2023 年9 月底,香港基金內(nèi)地發(fā)行銷售累計(jì)凈匯出金額為164.45 億元,內(nèi)地基金香港發(fā)行銷售累計(jì)凈匯入金額為10.61 億元。市場分析認(rèn)為,南下基金在港銷售主要受限于香港的銀行渠道,特別是香港的外資銀行對互認(rèn)基金的認(rèn)知度有限,導(dǎo)致產(chǎn)品推廣較為困難[19]。

    債券通方面,在目前的債券通框架下,境外投資者可交易的現(xiàn)券產(chǎn)品僅包括銀行間債券市場交易流通的利率債及信用債,未覆蓋交易所債券市場。香港金管局此前提出,希望境外投資者通過香港“一點(diǎn)接入”內(nèi)地銀行間和交易所債券市場,實(shí)現(xiàn)銀行間債券市場和交易所債券市場互聯(lián)互通[20]。

    (三)由于資質(zhì)認(rèn)定等方面的障礙,兩地人才互補(bǔ)的良好生態(tài)尚需打造

    一是職業(yè)資格考試相互豁免范圍有限。以會計(jì)師資格考試為例,雖然內(nèi)地及港澳的會計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則均已與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同并實(shí)現(xiàn)等效[21],但會計(jì)三地會計(jì)資格考試并未實(shí)現(xiàn)完全相互豁免。通過CEPA 及后續(xù)補(bǔ)充協(xié)議,符合條件的香港地區(qū)豁免申請人員,可以豁免內(nèi)地注冊會計(jì)師全國統(tǒng)一考試的四個科目;符合條件的內(nèi)地豁免申請人員,可以豁免香港會計(jì)師公會專業(yè)資格課程的三個單元科目,但大灣區(qū)內(nèi)并無進(jìn)一步豁免的優(yōu)惠政策。

    二是大灣區(qū)內(nèi)地城市間對資本市場領(lǐng)域國際通行職業(yè)資格的認(rèn)可程度較低且標(biāo)準(zhǔn)不一。目前,按照《廣州市境外職業(yè)資格便利執(zhí)業(yè)認(rèn)可清單》,境外多個市場的證券、基金以及港澳的期貨資格證書已在廣州全市范圍實(shí)現(xiàn)認(rèn)可,而《深圳市境外職業(yè)資格便利執(zhí)業(yè)認(rèn)可清單》并未涉及金融會計(jì)等證券基金期貨領(lǐng)域;2022 年3 月發(fā)布的《橫琴粵澳深度合作區(qū)境外職業(yè)資格便利執(zhí)業(yè)認(rèn)可清單(第一批)》也僅涵蓋建筑、規(guī)劃、醫(yī)療、旅游四大領(lǐng)域。

    三是職稱評審體系未與國際通行職業(yè)資質(zhì)實(shí)現(xiàn)有效銜接。境外市場多以國際通行的特許金融分析師(CFA)、特許公認(rèn)會計(jì)師(ACCA)等金融職業(yè)資質(zhì)為重要人才評價參考體系。境內(nèi)市場主要以職稱評定為主要人才評價體系,并很大程度上與薪酬、晉升等職業(yè)發(fā)展掛鉤。以深圳為例,雖然深圳已實(shí)施對國際金融執(zhí)業(yè)資格證書的補(bǔ)助[22],并推出“深港澳金融科技師”以促進(jìn)金融科技人才要素自由流通,但《深圳市國際職業(yè)資格視同職稱認(rèn)可目錄(2022 年)》未涉及對國際公認(rèn)的金融、會計(jì)等領(lǐng)域人才資質(zhì)的認(rèn)定,難以有效實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外金融資質(zhì)的有效銜接。

    三、借鑒:境內(nèi)外規(guī)則銜接機(jī)制對接的實(shí)踐

    境內(nèi)外有關(guān)促進(jìn)企業(yè)跨境上市、金融產(chǎn)品跨境交易、人才跨市場流動的舉措,為大灣區(qū)融合發(fā)展提供了有益參考。

    (一)第二上市機(jī)制

    相對于主要上市機(jī)制安排,第二上市機(jī)制允許符合一定條件并已在認(rèn)可市場上市的企業(yè)在本地市場二次上市,通過簡化或豁免企業(yè)在本地上市的監(jiān)管要求,吸引境外優(yōu)質(zhì)企業(yè)在本地二次上市。由于第二上市能夠較好滿足企業(yè)多地上市和投資者全球資產(chǎn)配置的需求,自20 世紀(jì)70 年代以來,新加坡、以色列、中國香港、中國臺灣等市場紛紛引入第二上市制度。香港第二上市機(jī)制允許企業(yè)在滿足一定條件下,豁免遵守香港《上市規(guī)則》有關(guān)公司治理、持續(xù)監(jiān)管、信息披露等規(guī)定,并允許使用境外認(rèn)可市場會計(jì)準(zhǔn)則。

    (二)單一通行證制度

    歐盟通過單一通行證制度,以最低限度的協(xié)調(diào)原則、母國控制原則、相互承認(rèn)原則為基本的法律原則,有效推動歐盟金融一體化發(fā)展[23]。為推動歐盟成員國之間基金產(chǎn)品的自由流動,實(shí)行歐盟范圍內(nèi)對基金市場的統(tǒng)一監(jiān)管體系,歐盟委員會于1985 年推出“可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃”(簡稱UCITS)。UCITS 允許歐盟和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成員國以國內(nèi)立法形式認(rèn)可該指令后,即取得“單一通行證”,享有在成員國發(fā)售UCITS 的權(quán)利[24]。UCITS 指令規(guī)范了基金的運(yùn)作、監(jiān)督和管理,符合UCITS 指令的基金可根據(jù)UCITS 歐洲通行證向所有類型的歐盟成員國投資者銷售。

    (三)職業(yè)資格認(rèn)可機(jī)制

    1.歐盟模式——從職業(yè)能力互認(rèn)入手解決勞動力流動問題。歐盟于2008 年建立區(qū)域內(nèi)資格互認(rèn)參照標(biāo)準(zhǔn),在尊重各國資格體系多樣性的基礎(chǔ)上,為各國職業(yè)資格互認(rèn)提供參考標(biāo)準(zhǔn)和轉(zhuǎn)化工具,以提高資格體系之間的透明度、兼容性和可比性[25]。以歐洲資格認(rèn)證框架制定的轉(zhuǎn)換體系作為參照,各國的職業(yè)資格可以進(jìn)行轉(zhuǎn)化并得到互認(rèn)[26]。

    2.蘇州模式——國際職業(yè)資格與職稱資格的比照認(rèn)定。2017 年,蘇州在全國范圍內(nèi)率先出臺了《蘇州市國際職業(yè)資格比照認(rèn)定職稱資格辦法(試行)》,取得國際職業(yè)資格證書,且在蘇州從事相關(guān)專業(yè)技術(shù)及管理工作的人員,在符合學(xué)歷資歷等申報條件情況下,可以直接認(rèn)定相應(yīng)的職稱,無需再參加逐級評審。2021 年7 月,太倉市政府聯(lián)合德國海外商會聯(lián)盟,發(fā)布18 項(xiàng)中德人才評價證書互認(rèn)目錄,實(shí)現(xiàn)了職業(yè)資格比照認(rèn)證從“單向認(rèn)可”向“雙向互認(rèn)”的突破[27]。

    四、對策:推動構(gòu)建更加緊密的大灣區(qū)資本市場融合發(fā)展新格局

    黨的二十大報告強(qiáng)調(diào),“推進(jìn)高水平對外開放”“穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放”。隨著粵港澳大灣區(qū)金融合作接連取得突破性進(jìn)展,進(jìn)一步提升資本市場制度型開放水平成為建設(shè)大灣區(qū)國際金融樞紐的應(yīng)有之義。立足良好金融業(yè)發(fā)展和互聯(lián)互通基礎(chǔ),應(yīng)充分發(fā)揮區(qū)域內(nèi)世界級資本市場平臺樞紐功能,以規(guī)則銜接機(jī)制對接為抓手,借鑒第二上市、單一通行證、職業(yè)資格互認(rèn)等實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),完善企業(yè)跨境融資、投資者跨境投資、人才跨境執(zhí)業(yè)機(jī)制安排,促進(jìn)人員、信息、物資、資金的高效便捷有序流動。

    (一)暢通大灣區(qū)企業(yè)跨境上市渠道

    在投資者權(quán)益的保護(hù)總體上不低于本地法律法規(guī)和監(jiān)管要求前提下,推動內(nèi)地與香港證券市場在發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管等方面的規(guī)則銜接,允許境外發(fā)行人和相關(guān)信息披露義務(wù)人在可能導(dǎo)致其難以符合公司注冊地、境外上市地有關(guān)規(guī)定及境外市場實(shí)踐中普遍認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)的情況下調(diào)整適用內(nèi)地資本市場有關(guān)規(guī)劃。從深圳市場來看,以北部都會區(qū)建設(shè)為契機(jī),借鑒境外第二上市以及境內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)、互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)實(shí)踐,探索建立香港上市公司在深圳市場發(fā)行存托憑證及第二上市等制度[28],以資金融通帶動人員、物資、資金、信息等要素便捷有序流動。

    (二)優(yōu)化投資者跨境交易機(jī)制安排

    產(chǎn)品開放是資本市場全面制度型開放的重要組成部分,應(yīng)立足資本市場對外開放產(chǎn)品體系逐步完善良好基礎(chǔ),逐步擴(kuò)大大灣區(qū)內(nèi)投資產(chǎn)品供給、不斷完善跨境交易機(jī)制,推動將產(chǎn)品交易由“管道式”互通過渡至制度型開放。股票市場方面,優(yōu)化完善深港通交易機(jī)制,推動將REITs 等交易品種納入標(biāo)的范圍。債券市場方面,擴(kuò)大債券通“北向通”投資標(biāo)的范圍,探索將交易所債券市場納入債券通標(biāo)的范圍,為國際投資者提供更全面的資產(chǎn)配置選擇?;鸺袄碡敭a(chǎn)品方面,豐富內(nèi)地與香港基金互認(rèn)、“跨境理財通”產(chǎn)品供給,適度降低合格投資者門檻,放寬跨境銷售限制。金融衍生品方面,進(jìn)一步探索在商品現(xiàn)貨、期貨期權(quán)、綠色金融資產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。從遠(yuǎn)期看,借鑒單一通行證制度,探索打造涵蓋股票、債券、基金、理財產(chǎn)品、金融衍生品在內(nèi)的大灣區(qū)資本市場跨境產(chǎn)品服務(wù)平臺,初期為跨境產(chǎn)品提供信息披露、路演對接等服務(wù),在此基礎(chǔ)上根據(jù)跨境產(chǎn)品市場需求,逐步拓展至跨境交易、結(jié)算等功能,進(jìn)一步提升大灣區(qū)跨境投資便利化水平,助力大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)。

    (三)推進(jìn)專業(yè)人才跨境執(zhí)業(yè)便利化

    穩(wěn)步推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)高水平人才高地建設(shè),先期以單方開放模式[29]推動與香港金融人才政策對接,逐步拓寬粵港澳三地人才執(zhí)業(yè)渠道,促進(jìn)大灣區(qū)金融人才培育與發(fā)展。一是促進(jìn)職稱評審與國際職業(yè)資格的有效銜接。探索逐步建立國際金融職業(yè)資格與內(nèi)地職稱的對應(yīng)關(guān)系,允許取得國際職業(yè)資格證書,且在珠三角從事金融、會計(jì)、法律等資本市場專業(yè)服務(wù)的港澳人士,在符合學(xué)歷資歷等申報條件情況下,直接認(rèn)定相應(yīng)職稱,放寬逐級評審限制。二是試行在合作區(qū)內(nèi)認(rèn)可境外執(zhí)業(yè)資質(zhì)。探索在前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)、橫琴粵澳深度合作區(qū)、河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)等合作區(qū)內(nèi)率先實(shí)施單邊認(rèn)可港澳及國際通行金融專業(yè)資格政策,允許具有境外執(zhí)業(yè)資格的金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人才在符合行業(yè)監(jiān)管要求條件下,經(jīng)備案后在合作區(qū)提供服務(wù),推動以單邊認(rèn)可帶動雙向互認(rèn)。三是探索專業(yè)資格“一試三證”機(jī)制。暢通持有內(nèi)地或港澳注冊會計(jì)師等資格的從業(yè)人員在大灣區(qū)三地執(zhí)業(yè)路徑,試點(diǎn)針對資格互認(rèn)設(shè)立專門的考試科目,通過一次考試同時獲得粵港澳三地執(zhí)業(yè)資格[30]。

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