IWM：專注成長(zhǎng)股投資

石偉

iShares Russell 2000 ETF是一只跟蹤羅素200指數(shù)的股票型基金，成立于科網(wǎng)泡沫破裂前夜的2000年5月22日，四天之后在紐約證券交易所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)進(jìn)行交易，代碼為IWM，截至2022年6月17日的規(guī)模為516億美元，位列同期全美第19大ETF，也是其發(fā)行人iShares旗下的第8大ETF。

根據(jù)www.etfchannel.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月19日，iShares Russell 2000 ETF的規(guī)模為503.14億美元，較10個(gè)月之前縮水12.86億美元，縮水幅度2.49%。

專注成長(zhǎng)股

iShares Russell 2000 ETF是一只股票型基金，確切地說(shuō)是一只成長(zhǎng)股ETF，截至2023年4月共持有1924只股票，年化收益率為1.36%，而年化股息率為2.43%，費(fèi)用率為0.19%，在ETF中屬于較低的水平。

根據(jù)www.etfchannel.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月19日，iShares Russell 2000 ETF的最大持倉(cāng)為Shockwave Medical，但市值僅2億美元，占基金凈資產(chǎn)的比重也只有0.40%；同期，iShares Russell 2000 ETF的第2-5大倉(cāng)位分別為Crocs、Apelis Pharmaceuticals、Iridium Communications和Emcor Group；市值分別為1.93億美元、1.65億美元、1.60億美元和1.59億美元，占比分別為0.38%、0.33%、0.32%和0.32%。

就行業(yè)配置而言，iShares Russell 2000 ETF也相對(duì)均勻，并未出現(xiàn)特別重倉(cāng)某一個(gè)行業(yè)的跡象，畢竟其所跟蹤的羅素2000指數(shù)的成分股高達(dá)2000只左右。同期，iShares Russell 2000 ETF配置的前五大行業(yè)分別為銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、REITs、應(yīng)用軟件、藥物及制藥、生物科技，持倉(cāng)占基金凈資產(chǎn)的比例分別為8%、6.49%、5.92%、4.99%和4.60%，而被歸類為“其他行業(yè)”的持倉(cāng)占比卻高達(dá)53.66%，由此可見其持倉(cāng)分散程度。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的規(guī)定，管理資產(chǎn)超過(guò)1億美元的股權(quán)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要在每個(gè)季度結(jié)束之后的45天之內(nèi)提交13F報(bào)告，闡述其所持有的美國(guó)上市公司倉(cāng)位，包括共同基金、對(duì)沖基金、信托公司、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等，例如巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司、索羅斯基金會(huì)、橋水基金、摩根大通等，當(dāng)然也包括iShares Russell 2000 ETF發(fā)行人iShares公司所屬的全球最大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)貝萊德集團(tuán)。

雖然13F報(bào)告能夠讓投資者了解到重要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)及變動(dòng)，但卻不是全部事實(shí)，因?yàn)樵搱?bào)告僅要求相關(guān)機(jī)構(gòu)披露多頭頭寸而不需要披露空頭頭寸。然而，盡管如此，如果一家機(jī)構(gòu)看跌并持有一只證券的空頭，該機(jī)構(gòu)一般會(huì)為了進(jìn)行對(duì)沖而持有同一只證券的多頭頭寸，而這部分多頭頭寸必須在13F報(bào)告中列明。

截至3月31日，根據(jù)13F報(bào)告，增持iShares Russell 2000 ETF的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有4家，包括Financial Services Advisory、HM Payson、Ellenbecker Investment Group和Fiduciary Alliance；減持iShares Russell 2000 ETF的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)共計(jì)也是4家，包括Relyea Zuckerberg Hanson、Enzi Wealth、Allworth Financial和Flower City Capital。

總的來(lái)說(shuō)，截至4月19日的披露顯示，2023年一季度，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)于iShares Russell 2000 ETF是凈賣出狀態(tài)，當(dāng)季季末持有iShares Russell 2000 ETF份額最多的3家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)分別為Churchill Management、Raymond James & Associates和Lbmc Investment Advisors，分別持有90萬(wàn)份、84.31萬(wàn)份和72.77萬(wàn)份。

iShares Russell 2000 ETF從成立之后的第二個(gè)月（即2000年6月）就開始分紅，基本上沿襲了ETF行業(yè)每個(gè)季度分紅一次的傳統(tǒng)，截至2023年3月23日，共計(jì)分紅93次，分紅金額最高的是2022年9月26日的0.8614美元，第一次分紅（2000年6月21日）的金額最少，為0.0599美元。

羅素2000指數(shù)：小而美

羅素2000指數(shù)是羅素指數(shù)家族中的一員，由弗蘭克·羅素公司創(chuàng)立于1972年，成分股2000家左右，是羅素3000指數(shù)中市值最小的2000只股票，代表市場(chǎng)上的中小型股，但不包括股價(jià)在1美元以下的仙股和粉單市場(chǎng)股票（在納斯達(dá)克交易所場(chǎng)外市場(chǎng)OTC交易的股票）。需要注意的是，雖然涵蓋了羅素3000指數(shù)中三分之二的成分股，但由于是市值最小的那三分之二，市值超過(guò)百億美元的成分股可謂鳳毛麟角般的存在，所以羅素2000指數(shù)的成分股總市值僅約為羅素3000指數(shù)的11%，截至2022年年末的總市值僅為2.7萬(wàn)億美元左右，而標(biāo)普500指數(shù)雖然僅涵蓋500只成分股，但同期市值卻達(dá)到25萬(wàn)億美元左右，二者不可同日而語(yǔ)；相反，羅素1000指數(shù)雖然只包括羅素300指數(shù)中的三分之一成分股，但卻都是市值最大的成分股，因此其市值大約為羅素3000指數(shù)成分股總市值的90%左右。

而且，AMG資產(chǎn)管理公司早前的研究表明，小盤股往往能夠?qū)崿F(xiàn)高于大盤藍(lán)籌股的收益，例如1926-2007年，小盤股和微型股的年化回報(bào)率分別為11.6%和12.2%，而大盤股僅為9.9%。不要小看只有2個(gè)點(diǎn)左右的年化回報(bào)率差別，如果連續(xù)復(fù)合計(jì)算80年，二者之間總回報(bào)率的差距可能判若云泥，這就是巴菲特所謂“復(fù)利的力量”。

在美國(guó)投資界，明星股和藍(lán)籌股固然吸引了大量的投資者目光，但也不乏專注于小盤股投資的基金經(jīng)理，蜂鳥價(jià)值基金的投資經(jīng)理保羅·D·桑琴就是其中的一位。

桑琴認(rèn)為，小公司比大公司有更好的成長(zhǎng)前景，能更加靈活地抓住新機(jī)遇，適應(yīng)市場(chǎng)的變化，因?yàn)橐恍┐蠡鸨唤官?gòu)買小公司的股票，小公司的股價(jià)可能存在折價(jià)，加上較少分析師會(huì)關(guān)注小公司，這些公司的股價(jià)可能尚未體現(xiàn)所有的信息。如果已經(jīng)有500名分析師在研究通用電氣，第501名分析師不會(huì)提供有關(guān)通用電氣更多的信息或者提出更詳細(xì)的見解；相反，如果只有一名分析師在研究一家小公司，第二名分析師肯定有機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)重要的信息，假設(shè)這名分析師沒(méi)有將發(fā)現(xiàn)公之于眾，而是據(jù)此作出投資決定，他的研究和分析價(jià)值就會(huì)體現(xiàn)在投資組合的表現(xiàn)中。

此外，桑琴認(rèn)為，小公司可以被更容易地了解，其財(cái)務(wù)報(bào)告和業(yè)務(wù)模式均相對(duì)簡(jiǎn)單，小公司通常只從事一項(xiàng)業(yè)務(wù)，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下的公司通常經(jīng)營(yíng)著5-15項(xiàng)業(yè)務(wù)。從經(jīng)濟(jì)的角度衡量，花在研究一家小公司上的時(shí)間比研究大公司的時(shí)間更具價(jià)值。

由于具有上百年的發(fā)展歷史，美國(guó)的各種投資流派都有其用武之地，有鑒于此，專注于羅素2000指數(shù)的ETF也不在少數(shù)，其中截至2023年4月19日，規(guī)模最大的就是iShares Russell 2000 ETF（IWM），其次是Vanguard Russell 2000 ETF（VTWO）、Avantis US Small Cap Equity ETF（AVSC）、Innovator US Small Cap Power Buffer ETF-April（KAPR）和Innovator US Small Cap Power Buffer ETF-October（KOCT），后4只ETF截至2023年4月19日的規(guī)模分別為58.90億美元、20.15億美元、10.17億美元和7.89億美元，合計(jì)97.11億美元，合計(jì)不足百億美元的規(guī)模顯然不能與iShares Russell 2000 ETF相提并論。

拉里·芬克：不會(huì)嚴(yán)重衰退

作為全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，貝萊德集團(tuán)手握9.09萬(wàn)億美元（截至2023年一季度末）資產(chǎn)，其一言一行都牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。貝萊德集團(tuán)首席執(zhí)行官拉里·芬克最近表示，由于《通脹削減法案》、《基礎(chǔ)設(shè)施法案》和《芯片與科學(xué)法案》等一系列法案極大地刺激了經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入嚴(yán)重衰退，出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性衰退的可能性很小，“這些法案要求政府在今后幾年里拿出1萬(wàn)億美元刺激經(jīng)濟(jì)，基礎(chǔ)設(shè)施投資能夠創(chuàng)造很多就業(yè)機(jī)會(huì)，并會(huì)刺激大宗商品的需求，雖然美國(guó)一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)開始走弱，但其他領(lǐng)域?qū)?huì)維持增長(zhǎng)，因?yàn)檫@些龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃將會(huì)抵消其他部門的部分衰退，所以我不認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)大衰退，甚至不確定2023年美國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，2024年有可能出現(xiàn)，這取決于通脹的短期演變路徑?！?/p>

就具體持倉(cāng)來(lái)說(shuō)，根據(jù)年度報(bào)告，貝萊德集團(tuán)持有的公司涵蓋能源和醫(yī)療健康等眾多行業(yè)。其中，瓦萊羅能源（VLO.N）是世界上最大的獨(dú)立煉油商及第二大可再生燃料生產(chǎn)商，最新總市值458億美元，2022年的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1763.83億美元和115.28美元，同比分別上漲54.75%和11.40倍。瓦萊羅能源的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)三年跨越式增長(zhǎng)，期間增幅1.72倍，而歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)更是從虧損14.21億美元直接飆升至115.28億美元。瓦萊羅能源基本面“脫胎換骨”式的變化使得其在二級(jí)市場(chǎng)上備受青睞，該公司股價(jià)2022年上漲68.90%。截至2022年年末，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)和貝萊德集團(tuán)分列瓦萊羅能源的前兩大股東，持股數(shù)量分別為4183萬(wàn)股和3676萬(wàn)股，按照2023年4月19日的收盤價(jià)124.40美元/股計(jì)算，前兩大股東的持倉(cāng)市值分別為52.04億美元和45.73億美元，合計(jì)將近百億美元。