市場估值處于較低區(qū)域

林然

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動下滑狀態(tài)。從成交額來看，滬股通合計成交594.53億元，深股通合計成交金額712.07億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括東方財富（300059）、牧原股份（002714）、格力電器（000651）、中微公司（688012）、比亞迪（002594）、五糧液（000858）、中國聯(lián)通（600050）、分眾傳媒（002027）、立訊精密（002475）、金山辦公（688111）。

東方財富（300059）是期間資金凈買入最多的個股，凈買入額達(dá)8.54億元。資金看好其原因或是近日券商板塊炒作情緒濃烈，東方財富作為核心標(biāo)的受到關(guān)注。

東方財富披露2022年年報顯示，公司總營業(yè)收入124.86億元，同比減少4.65%；歸母凈利潤85.09億元，同比下降0.51%，ROE為13.06%，相較去年下降6.36個百分點。公司基金銷售業(yè)績承壓，流量下滑明顯，拖累了整體業(yè)績。

但公司證券服務(wù)收入逆勢增長。2022年，東方財富證券服務(wù)總收入為78.56億元，同比上升2.21%，占營業(yè)總收入的62.93%，超出市場預(yù)期。主要增長來源為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與利息凈收入，分別達(dá)到47.89億元和24.39億元，同比增加4.17%和5.09%。在市場競爭激烈的情況下，東方財富依靠其用戶規(guī)模和粘性優(yōu)勢，實現(xiàn)全年股基交易額19.24萬億元，市場份額有所提高從而推動證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長。

此外，公司投資規(guī)模增長強(qiáng)勁，收益率表現(xiàn)超預(yù)期。截至報告期末，公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)633.46億元，較年初增長88.69%，實現(xiàn)投資收益16.36億元，同比增長達(dá)1.23%。公司投資構(gòu)成以債券類項目為主，受權(quán)益市場回暖影響，投資收益有望實現(xiàn)進(jìn)一步增長。

展望2023年，隨著資本市場制度的完善和投資者情緒的修復(fù)，東方財富證券服務(wù)業(yè)務(wù)將有望進(jìn)一步提升市場占有率，提振證券業(yè)務(wù)業(yè)績。同時，公司將加快綜合金融服務(wù)的布局，拓展私募基金和保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，打造財富管理全牌照。研發(fā)投入增加有望豐富理財服務(wù)，引領(lǐng)用戶回流，配合居民財富管理意識增強(qiáng)、公募基金凈值修復(fù)的背景，基金銷售業(yè)績有望扭轉(zhuǎn)下降趨勢。

北向資金凈流向圖（2023年3月13日-4月12日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

整體市場上，當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率均處于近三年中位數(shù)以下水平，市場估值依然處于較低區(qū)域，適合中長期布局。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能依然存在，由于3月中、小型企業(yè)景氣度回落幅度比較明顯，需要一定積極政策提振需求，鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的態(tài)勢。隨著政策落實到位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)盈利增速下降幅度有望收窄。近期行業(yè)板塊呈現(xiàn)較強(qiáng)的二八效應(yīng)，北向資金連續(xù)3周凈流入，場內(nèi)融資資金明顯回升，資金活躍度明顯所有回升。海外銀行業(yè)危機(jī)得到各方及時處理，對市場的影響有所降低。未來股指總體預(yù)計將維持震蕩格局，同時仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。有機(jī)構(gòu)建議投資者可短線關(guān)注半導(dǎo)體、通信服務(wù)、計算機(jī)以及消費電子等行業(yè)的投資機(jī)會。

另有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前海外市場預(yù)測美聯(lián)儲在5月加息25bp的概率有所上升，重新達(dá)到1月末時點的預(yù)測水平。美國銀行體系風(fēng)險的負(fù)面影響不及預(yù)期，而在美聯(lián)儲重新轉(zhuǎn)向鴿派后，權(quán)益類資產(chǎn)將相對受益，預(yù)計A股市場將逐漸受益于全球流動性拐點的到來。我國近期外交活動頻繁，一帶一路沿線國家持續(xù)釋放積極信號，地緣政治風(fēng)險基本消除，也有利于增強(qiáng)投資者做多信心。3月社融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)域逐步增多，全面修復(fù)只是時間問題，4月市場應(yīng)更加關(guān)注業(yè)績主線。

操作上，可關(guān)注估值全面落后的創(chuàng)新藥方向，1-2月裝機(jī)持續(xù)超預(yù)期的風(fēng)電、光伏板塊，消費方向的出行鏈、服裝家紡；對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，全年仍值得重點關(guān)注，在短期內(nèi)交易熱度持續(xù)擁擠的背景下，關(guān)注板塊內(nèi)的高切低機(jī)會，服務(wù)器、通信設(shè)備等領(lǐng)域主營業(yè)務(wù)估值更低。