二季度展望：低基數(shù)下經(jīng)濟(jì)增速向好

2023年一季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的是存量資金主導(dǎo)的行情，板塊輪動(dòng)飛快，注冊(cè)制全面推開(kāi)，中國(guó)特色估值體系在重塑A股市場(chǎng)，橫空出世的ChatGPT引爆了人工智能主題行情，一季度，上證指數(shù)上漲5.94%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.25%，納斯達(dá)克指數(shù)同期上漲12.77%，道瓊斯指數(shù)則上漲0.38%。A股市場(chǎng)投資者從年初的“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”向“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變。

從周期角度看，2023年庫(kù)存、投資、房地產(chǎn)三個(gè)周期共振，即使沒(méi)有更多的刺激政策，經(jīng)濟(jì)的邊際改善將會(huì)十分明顯。二季度首先將迎來(lái)年報(bào)和一季報(bào)的考驗(yàn)，投資者也會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)判斷哪些行業(yè)2023年景氣度提升。

政策層面對(duì)A股市場(chǎng)也會(huì)比較友好，從去年底易會(huì)滿主席提出中國(guó)特色估值體系，一季度市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這一提法開(kāi)始認(rèn)可，A股市場(chǎng)正被中國(guó)特色估值體系重塑，機(jī)構(gòu)的底倉(cāng)面臨新的調(diào)整，那些成為機(jī)構(gòu)新的底倉(cāng)的板塊和個(gè)股將迎來(lái)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)性上漲行情。

外資有望加速流入

美國(guó)硅谷銀行（SVB）的相繼倒閉，震驚整個(gè)金融界，這是自2008年全球金融危機(jī)后華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）倒閉以來(lái)美國(guó)最大宗銀行倒閉事件。硅谷銀行的倒閉就像多米諾骨牌，市場(chǎng)和投資者開(kāi)始懷疑金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)。金融市場(chǎng)上真正的資本是信任，倘人們開(kāi)始對(duì)自己的金融機(jī)構(gòu)喪失信任，那么一切將會(huì)土崩瓦解。在目前西方金融市場(chǎng)對(duì)美歐銀行業(yè)前景普遍極度缺乏信心的形勢(shì)下，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能導(dǎo)致儲(chǔ)戶的擠兌和投資者的恐慌出逃，而一旦發(fā)生這種情況，對(duì)任何銀行來(lái)說(shuō)都將是災(zāi)難性的。

如果美聯(lián)儲(chǔ)的利率長(zhǎng)期位于高位，那無(wú)論對(duì)歐美的銀行業(yè)還是對(duì)全球的資本市場(chǎng)都是巨大的負(fù)面因素，這始終是懸在投資者頭上的達(dá)摩克里斯之劍。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)開(kāi)打一年有余，近期習(xí)近平主席訪問(wèn)了俄羅斯，中俄簽署了《中俄關(guān)于深化新時(shí)代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明》、《關(guān)于2030年前中俄經(jīng)濟(jì)合作重點(diǎn)方向發(fā)展規(guī)劃的聯(lián)合聲明》，對(duì)下階段兩國(guó)關(guān)系發(fā)展和各領(lǐng)域合作作出規(guī)劃和部署。2022年，中俄雙邊貿(mào)易額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1902.71億美元，同比增長(zhǎng)29.3%。受?chē)?guó)際局勢(shì)變化等因素影響，人民幣逐步成為俄羅斯國(guó)家收入、貿(mào)易結(jié)算和金融投資領(lǐng)域最具吸引力的外幣之一。不僅如此，人民幣在俄外匯交易總量中所占份額達(dá)到近40%，美元占比略高于38%，歐元占比21.2%。

此前在中國(guó)斡旋下，伊朗與沙特七年后恢復(fù)建交。中國(guó)的國(guó)際地位進(jìn)一步提升，同時(shí)中國(guó)是伊朗和沙特原油的重要出口國(guó)，未來(lái)人民幣在石油貿(mào)易中進(jìn)行結(jié)算也將提上日程，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程陡然加速。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后歐美沒(méi)收俄羅斯富豪的海外資產(chǎn)；瑞銀在收購(gòu)瑞士信貸時(shí)，瑞士為了達(dá)成交易，瑞士政府修改了法律，讓交易雙方獲得授權(quán)繞過(guò)股東投票，而瑞士信貸的第一大股東是沙特，第二大股東是卡塔爾；近期沙特阿美高溢價(jià)收購(gòu)榮盛石化的股權(quán)。

這些獨(dú)立的事件，都隱含著投資者對(duì)歐美金融體系的不信任，而金融的核心是信用，相信未來(lái)會(huì)有更多的資金選擇人民幣、選擇中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)行配置。

二季度經(jīng)濟(jì)增速向好

中國(guó)2022年二季度GDP是29.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.4%，其中房地產(chǎn)業(yè)同比下降7%。去年二季度上海封城，受疫情影響上海第二季度GDP同比下降13.7%。去年二季度除了房地產(chǎn)下降較多外，制造業(yè)同比也是下降0.3%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)同比下降3.5%，住宿餐飲業(yè)下跌5.3%。

2023年二季度住宿餐飲明顯恢復(fù)，房地產(chǎn)業(yè)也開(kāi)始復(fù)蘇，在低基數(shù)之下，2023年二季度GDP的同比數(shù)據(jù)很可能比較出色，應(yīng)該比年度GDP增長(zhǎng)5%的目標(biāo)高。

從貸款投放體量上看，2023年1-2月新增人民幣貸款合計(jì)6.7萬(wàn)億，較去年同期同比多增1.5萬(wàn)億。但要注意的是，一季度的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)可能不佳，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1至2月份中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8872.1億元，同比下降22.9%，原因在于，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.30萬(wàn)億元，同比下降1.3%。

投資者只能寄希望于二季度的數(shù)據(jù)了，這也是我們?cè)谇懊嫣岬降耐顿Y者從“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”向“弱于期、弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變，但一旦現(xiàn)實(shí)從弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，那么預(yù)期從弱轉(zhuǎn)強(qiáng)將會(huì)帶來(lái)趨勢(shì)性的行情。

民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商環(huán)境變好

2018年11月1日，習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)并發(fā)表重要講話，充分肯定我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要地位和作用，股票市場(chǎng)很快受到提振在2019年出現(xiàn)大的反彈行情。

在今年兩會(huì)上，習(xí)近平總書(shū)記在看望參加全國(guó)政協(xié)十四屆一次會(huì)議的民建工商聯(lián)界委員時(shí)指出，“黨中央始終堅(jiān)持‘兩個(gè)毫不動(dòng)搖、‘三個(gè)沒(méi)有變，始終把民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家當(dāng)作自己人。要引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家正確理解黨中央方針政策，增強(qiáng)信心、輕裝上陣、大膽發(fā)展，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展?！倍髣t對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了更具體的闡述，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的態(tài)度由“支持”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)展壯大”。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，通過(guò)優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境，依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大；完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，弘揚(yáng)企業(yè)家精神，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

這體現(xiàn)了決策層對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的高度重視和大力支持。大力鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)有助于釋放市場(chǎng)的活力，股票市場(chǎng)也將會(huì)做出正面的回應(yīng)。