試析上市公司財務(wù)風(fēng)險及應(yīng)對措施

文/陳秋梅 （杭州天銘科技股份有限公司）

在當(dāng)前我國社會主義經(jīng)濟體系深入改革發(fā)展中，企業(yè)所處的市場環(huán)境發(fā)生明顯改變。隨著市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)在迎來良好發(fā)展機會的同時，也面臨一系列考驗，尤其是在經(jīng)濟全球化發(fā)展下，市場競爭變得更加激烈。上市公司是我國現(xiàn)代企業(yè)制度中重要組成部分，對推動國民經(jīng)濟發(fā)展有重要意義。但是，在上市公司經(jīng)營發(fā)展中，大部分管理人員更強調(diào)經(jīng)營效果，忽略財務(wù)管理，這樣一來，財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率就高了。與此同時，大部分上市公司管理人員不具備較強的財務(wù)風(fēng)險意識，或是對財務(wù)風(fēng)險管理價值了解不到位，相應(yīng)的管理措施也不科學(xué)，使得公司陷入財務(wù)危機中。為了在市場競爭中穩(wěn)定發(fā)展，上市公司需要高度重視財務(wù)風(fēng)險問題，制定詳細(xì)的管理計劃，完善相應(yīng)的控制體系，從根源上減少風(fēng)險問題發(fā)生，避免影響上市公司綜合發(fā)展。

一、財務(wù)風(fēng)險基本概述

企業(yè)因為受到各種因素影響，無法按照約定時間償還貸款，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。從廣義角度上，財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)在開展各項財務(wù)活動時，基于各種因素影響，財務(wù)系統(tǒng)運行和預(yù)期目標(biāo)之間存在偏差的可能性。因為企業(yè)各項經(jīng)營活動都會伴隨財務(wù)風(fēng)險，通常以經(jīng)濟風(fēng)險貨幣化形式展現(xiàn)出來。從狹義角度上，財務(wù)風(fēng)險適用于傳統(tǒng)企業(yè)，這是因為傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生原因就是債務(wù)償還。在上市公司中，財務(wù)風(fēng)險主要特點有以下三點：第一，激勵性，因為財務(wù)風(fēng)險通常以客觀形式出現(xiàn)，所以需要上市公司通過各種激勵手段減少財務(wù)風(fēng)險問題發(fā)生；第二，共存性，通常情況下，收益和風(fēng)險同時存在，收益越多，對應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率也就越大。例如投資，收益高風(fēng)險大；第三，不確定性，即便財務(wù)風(fēng)險可以提前預(yù)測與控制，但是因為影響財務(wù)活動的因素不斷發(fā)生變化，所以提前對財務(wù)風(fēng)險等級和影響程度的判斷也不準(zhǔn)確了。在上市公司財務(wù)管理各個環(huán)節(jié)中，多多少少會存在一些財務(wù)風(fēng)險，同時體現(xiàn)出多類財務(wù)關(guān)系，如資金統(tǒng)籌、資金使用、資金分配等[1]。

二、上市公司常見財務(wù)風(fēng)險

（一）投資風(fēng)險

在上市公司投資過程中，投資類型劃分為兩種，一個是自身投資，如拓展市場、采購相關(guān)設(shè)備、優(yōu)化內(nèi)部控制體系等；另一個是對外投資，把盈利資金投放在一些收益高的項目上，從而獲得最大的投資效益。在上市公司投資過程中，投資效率、投資意識和投資分析之間存在必然的聯(lián)系，但是在實踐中，一些上市公司缺少對投資項目具體情況的調(diào)查，像財務(wù)分析不全面，項目投資的可行性分析不具體，投資決策不合理，投資行為比較盲目等。一些上市公司因為對外部所處的市場環(huán)境了解不到位，只是把大量資金應(yīng)用到在日常經(jīng)營管理中，比如設(shè)備采購、更新及研發(fā)等活動。如果內(nèi)部投資不滿足預(yù)期要求，未來營收赤字，不但會消耗企業(yè)內(nèi)部大量的資源，也會增加資金風(fēng)險，影響企業(yè)的正常持續(xù)運行。

（二）融資風(fēng)險

由于一些上市公司制定的融資管理體系缺少完善性，導(dǎo)致引發(fā)融資風(fēng)險。例如，因為公司內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，使得企業(yè)負(fù)債率不斷升高，讓企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資風(fēng)險。一些上市公司采用的融資方式不科學(xué)，融資成本比較高，在一定程度上增加企業(yè)運營壓力，若企業(yè)償債能力比較低，則會加劇融資風(fēng)險問題發(fā)生。在融資活動開展之前，企業(yè)經(jīng)營管理人員缺乏對風(fēng)險精準(zhǔn)預(yù)測和評估，更沒有制定合理的融資計劃，導(dǎo)致在融資管理方面伴隨一系列不確定風(fēng)險因素[2]。

（三）利率風(fēng)險

上市公司貸款到期后需要按照合同要求償還本金與利息，利率變化會讓上市公司由于利率升高而增加負(fù)擔(dān)，從而不能按照約定期限償還本金和利息。如果情況比較嚴(yán)重，上市公司會遭遇資不抵債而面臨破產(chǎn)。

（四）收益分配風(fēng)險

由于決策人員制定的收益分配方案缺少合理性，對上市公司經(jīng)營活動開展產(chǎn)生一定影響，從而引發(fā)收益分配風(fēng)險。其中比較典型的案例在于股利分配政策，如果政策不夠健全則會阻礙上市公司償債能力和變現(xiàn)能力的提高。

（五）信用風(fēng)險

在回收資金時，會伴隨一定信用風(fēng)險。例如，交易對象無法按照要求履行義務(wù)或無故不履行合同職責(zé)，從而引發(fā)信用風(fēng)險。由于市場經(jīng)濟環(huán)境的不斷改變，部分上市公司不具備較強履行債務(wù)的意識，購方在賬期結(jié)束不能及時償還賬款，讓賒銷方面臨一定損失。

（六）匯率風(fēng)險

上市公司在開展國際貿(mào)易活動時，可能會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。當(dāng)前，匯率變化比較頻繁，在某個會計期間，隨著匯率的不斷調(diào)整，上市公司收益也會發(fā)生一定變化，特別是在外匯交易額度高的情況下。此外，匯率變化也會對投資者參與國際投資活動產(chǎn)生一定影響。

三、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題

（一）財務(wù)風(fēng)控意識淡薄

在上市公司經(jīng)營發(fā)展中，公司管理層應(yīng)具備較強的協(xié)調(diào)能力、組織能力、職業(yè)素養(yǎng)和協(xié)作精神等，在風(fēng)險防控方面具備較強的思想認(rèn)知，增強風(fēng)險防控能力。在上市公司發(fā)展過程中，管理人員綜合能力決定公司未來發(fā)展趨勢，如果上市公司整體規(guī)模比較大，需要適當(dāng)加強風(fēng)險防控與管理。如果企業(yè)管理人員缺乏正確的風(fēng)險防控意識，風(fēng)險控制能力不強，即便企業(yè)建立了完善的財務(wù)風(fēng)險管理體系，也無法將其落到實處，影響其自身價值發(fā)揮，讓企業(yè)面臨嚴(yán)重財務(wù)損失，不利于上市公司整體發(fā)展。如果缺少完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度，缺乏規(guī)范的財務(wù)風(fēng)險防控流程，未根據(jù)企業(yè)實際情況作出反應(yīng)，必然會影響上市公司財務(wù)風(fēng)險防控效果[3]。部分企業(yè)在成功上市以后，依然按照傳統(tǒng)經(jīng)營管理理念運行，在企業(yè)文化建設(shè)過程中，未將財務(wù)風(fēng)險防控滲透到企業(yè)各環(huán)節(jié)中。由于缺乏良好的工作環(huán)境，使得各級人員財務(wù)風(fēng)險管理意識薄弱，無法獲得理想的財務(wù)風(fēng)險防控效果。

（二）財務(wù)決策機制不科學(xué)

當(dāng)前我國上市公司，常見的財務(wù)問題是財務(wù)決策機制缺少合理性和科學(xué)性，而規(guī)范化財務(wù)決策機制能夠引導(dǎo)財務(wù)工作有序進(jìn)行，減少財務(wù)風(fēng)險問題發(fā)生。以某上市公司為例，一方面，公司制定的財務(wù)決策機制不完善，財務(wù)決策機制缺少規(guī)范化工作流程，財務(wù)決策在事前調(diào)研、事中決策和事后管理等方面伴隨一些安全隱患，特別是財務(wù)決策主觀意識比較強，重要決策可能在公司內(nèi)部存在“一言堂”的狀況，影響財務(wù)管理價值發(fā)揮，加劇財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。另一方面，公司財務(wù)決策機制靈活性不夠，在政策、市場、企業(yè)內(nèi)部信息處理等方面能力不足，沒有根據(jù)公司所處的市場環(huán)境對財務(wù)決策進(jìn)行調(diào)整，財務(wù)決策一旦確定以后又很難調(diào)整，即便發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，也無法通過決策調(diào)整降低風(fēng)險帶來的影響，使得企業(yè)決策和市場需求不符，為財務(wù)風(fēng)險發(fā)生提供可能。

（三）內(nèi)部控制制度不健全

對于大部分上市公司來說，在未成功上市之前，通常以民營企業(yè)形式出現(xiàn)，在之前經(jīng)營發(fā)展中，沒有具體劃分經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)。內(nèi)部控制體系的不完善和不健全，在責(zé)任和工作內(nèi)容分配上過于模糊，將會給上市公司各項經(jīng)濟活動開展帶來直接影響，導(dǎo)致各類活動不能有序進(jìn)行，從而加劇財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。并且，內(nèi)部控制制度不健全，也會讓企業(yè)內(nèi)部資源不能實現(xiàn)靈活分配，讓公司建立的財務(wù)風(fēng)險管理體系缺少合理性和規(guī)范性。財務(wù)風(fēng)險管理效果將決定企業(yè)資金使用效率和管理水平，如果資金處置不科學(xué)，容易讓企業(yè)面臨較大的財務(wù)危機，一旦爆發(fā)，必然會影響上市公司整體發(fā)展，不利于公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的快速實現(xiàn)[4]。

（四）公司資本結(jié)構(gòu)不科學(xué)

在上市公司運營發(fā)展中，需要充分了解經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)，保證經(jīng)營管理模式的合理性，避免在運營發(fā)展中出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。但是，企業(yè)經(jīng)營伴隨資本介入，在發(fā)展到某個階段以后可能會發(fā)生負(fù)債經(jīng)營的狀況。企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)這種局面，把統(tǒng)籌的資金應(yīng)用在經(jīng)營活動中。按照財務(wù)杠桿原理對企業(yè)股份籌資方式進(jìn)行分析，企業(yè)經(jīng)濟效益和債務(wù)成本并不能對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生直接影響。在發(fā)展中，不管是否盈利，都應(yīng)納入債權(quán)人出借入資金和利息中，如果企業(yè)內(nèi)部的固定投資資本比較穩(wěn)定，其承受的經(jīng)濟壓力比較小。在固定投資成本和利息大于企業(yè)息稅前利潤增長值時，可能會發(fā)生資不抵債的情況，企業(yè)承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險比較大，嚴(yán)重影響上市公司今后發(fā)展。

四、上市公司財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對措施

（一）提高人員風(fēng)險防控意識

當(dāng)前上市公司在運行發(fā)展中，即便構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險管理制度，并將其運用在各種活動風(fēng)險識別中，也會在風(fēng)險控制方面無法取得預(yù)期效果。通過對這種現(xiàn)象調(diào)查分析，主要是因為相關(guān)人員不具備較強的風(fēng)險防控意識，加上專業(yè)人才比較少，即便建立了比較完善的財務(wù)風(fēng)險管理制度，依然無法在財務(wù)風(fēng)險防控中獲得理想的效果?；诖?，上市公司應(yīng)定期組織開展和財務(wù)風(fēng)險防控相關(guān)的宣傳教育活動，成立一支專業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理團隊，提前安排籌劃，完善財務(wù)風(fēng)險管理制度，定期對財務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)。在成立財務(wù)風(fēng)險管理團隊過程中，從內(nèi)部控制、財務(wù)管理、風(fēng)險管理等方面入手，抽調(diào)專業(yè)的管理人才，保證企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理團隊的作用下，對各項活動進(jìn)行追蹤、識別和考量，快速識別企業(yè)運營發(fā)展中存在的風(fēng)險問題，提前做好相應(yīng)的防控工作。在成立專業(yè)管理團隊以后，科學(xué)編制風(fēng)險預(yù)警方案，結(jié)合財務(wù)風(fēng)險特點，加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警和防范。要想保證財務(wù)風(fēng)險管理人員順利完成本職工作，應(yīng)定期進(jìn)行培訓(xùn)和教育，也可結(jié)合一些財務(wù)風(fēng)險管理案例，通過分析案例中存在的風(fēng)險問題，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中相同問題處理方案，提出正確的管理對策。通過案例展示，確定財務(wù)風(fēng)險防控對策，讓各級人員深入了解培訓(xùn)選擇內(nèi)容，從中學(xué)習(xí)更多專業(yè)知識，提高自身綜合能力和素養(yǎng)[5]。除此之外，要想提高財務(wù)風(fēng)險管理團隊人員財務(wù)風(fēng)險防控能力，應(yīng)規(guī)范財務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處理流程，通過制定一系列規(guī)章制度，約束相關(guān)人員工作行為，保證財務(wù)人員嚴(yán)格按照管理流程和體系要求完成相關(guān)工作，提高工作效率。在面對財務(wù)風(fēng)險問題時，可以按照制定的流程處理，選擇最佳的方案，降低風(fēng)險造成的損失，幫助上市公司順利渡過財務(wù)危機。

（二）完善企業(yè)財務(wù)決策機制

通過構(gòu)建一套完善的財務(wù)決策機制，可以幫助企業(yè)減少財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，降低給企業(yè)帶來的負(fù)面影響。一方面，企業(yè)應(yīng)制定規(guī)范化財務(wù)決策工作流程，決策失誤特別是重大決策失誤，都會讓企業(yè)陷入財務(wù)困境中。企業(yè)應(yīng)盡量減少重大財務(wù)決策錯誤問題的出現(xiàn)，保證財務(wù)決策流程的合理性和專業(yè)性。上市公司在制定財務(wù)決策之前，應(yīng)做好充分的調(diào)查工作，采用合理的分析方式，認(rèn)真思考影響企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的相關(guān)因素，深入探究，嚴(yán)格按照制定的流程和方案操作。另一方面，上市公司應(yīng)成立專業(yè)財務(wù)管理部門，財務(wù)管理人員專業(yè)水平、業(yè)務(wù)能力、風(fēng)險防控意識等都會給企業(yè)財務(wù)決策制定質(zhì)量產(chǎn)生直接影響，企業(yè)也可以通過引進(jìn)專業(yè)人才，提高財務(wù)管理人員專業(yè)水平和業(yè)務(wù)素養(yǎng)。通過設(shè)立獨立的財務(wù)風(fēng)險管理部門，對財務(wù)風(fēng)險管理人員科學(xué)配置，全面提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理團隊綜合能力，改善財務(wù)決策質(zhì)量。此外，上市公司可以結(jié)合時代發(fā)展，引進(jìn)信息技術(shù)，提高財務(wù)決策效率和水平。上市公司應(yīng)積極使用與開發(fā)數(shù)字化技術(shù)，抓住數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響，把數(shù)字化技術(shù)靈活應(yīng)用在財務(wù)決策數(shù)據(jù)獲取，決策分析、模型建設(shè)等活動中，減少財務(wù)風(fēng)險問題發(fā)生。

（三）健全公司內(nèi)部控制體系

上市公司在開展財務(wù)風(fēng)險管理工作時，應(yīng)該明確內(nèi)部控制管理對財務(wù)風(fēng)險管理的核心價值。在企業(yè)內(nèi)部營造良好內(nèi)控環(huán)境，并且以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為根本，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。上市公司需要嚴(yán)格按照證監(jiān)會工作要求，履行信息披露工作義務(wù)，為內(nèi)部控制監(jiān)管工作有序開展提供支持，避免上市公司在運行過程中發(fā)生形式化問題。此外，上市公司在財務(wù)風(fēng)險管理中，應(yīng)了解內(nèi)部控制制度在風(fēng)險防控中的價值，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況和管理成果，及時找到內(nèi)部控制中存在的問題，對現(xiàn)有管理方式進(jìn)行改革創(chuàng)新，有效提高上市公司內(nèi)部控制水平。通過構(gòu)建完善的內(nèi)部控制體系，對上市公司開展的各項經(jīng)營活動實行動態(tài)監(jiān)管，及時找到存在的風(fēng)險問題，提前防范和控制，降低風(fēng)險對公司的負(fù)面影響，推動上市公司健康發(fā)展。

（四）優(yōu)化風(fēng)險監(jiān)控制度

上市公司在經(jīng)營發(fā)展中，需要設(shè)定合理的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，加強市場反應(yīng)機制建設(shè)，保證目標(biāo)順利實現(xiàn)，提高業(yè)務(wù)活動運行穩(wěn)定性和安全性。建立流暢地運行渠道，讓前端信息得到快速反應(yīng)，提高資金匹配度，嚴(yán)格按照獲得的數(shù)據(jù)信息實現(xiàn)風(fēng)險防范與控制，從根源上減少運營風(fēng)險發(fā)生。在實際工作中，應(yīng)加強生產(chǎn)部門、采購部門、營銷部門等營運資金管理，讓各部門之間相互合作與交流，保證部門之間充分協(xié)作，讓營運資金在各部門配合下順暢運行。通過整合各項信息，減少資金運行過程中風(fēng)險問題發(fā)生。在上市公司發(fā)展中，需要優(yōu)化金融結(jié)算網(wǎng)絡(luò)體系，了解各個環(huán)節(jié)管理需求，優(yōu)化縣級安全管理結(jié)構(gòu)，加大現(xiàn)金預(yù)算控制力度，從而減少預(yù)算現(xiàn)金風(fēng)險發(fā)生[6]。在企業(yè)發(fā)展中，上市公司應(yīng)了解資本結(jié)構(gòu)在財務(wù)風(fēng)險防控中的價值，及時調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度，強化負(fù)債率管理，使得存貨周轉(zhuǎn)率不斷提高，充分實現(xiàn)資產(chǎn)與現(xiàn)金的有效流動，進(jìn)而降低資金運營風(fēng)險，提高上市公司資金營運水平。

五、結(jié)束語

總而言之，在宏觀環(huán)境改革發(fā)展中，上市公司所處的市場環(huán)境不斷變化，面臨發(fā)生風(fēng)險的因素增多，在某種程度上加劇財務(wù)風(fēng)險問題發(fā)生。所以，上市公司應(yīng)給予財務(wù)風(fēng)險管理工作高度重視，強化各級人員思想意識，明確財務(wù)風(fēng)險防控對上市公司發(fā)展的影響，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，加強成本控制，讓資金流運行更加穩(wěn)定和安全。通過建立健全風(fēng)險管理體系，調(diào)整內(nèi)部控制機制，挖掘上市公司發(fā)展?jié)摿Γ侠硪?guī)避財務(wù)風(fēng)險，為上市公司長效發(fā)展奠定扎實的基礎(chǔ)。