“保險(xiǎn)+期貨”在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究

□趙瑞香

（北京工商大學(xué)，北京 102488）

農(nóng)業(yè)是我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，但農(nóng)業(yè)具有季節(jié)性、地域性和周期性的特征，且易受各種不確定因素的影響，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，嚴(yán)重影響農(nóng)民收入以及生產(chǎn)積極性。黨中央對(duì)“三農(nóng)”問(wèn)題給予高度關(guān)注，多次強(qiáng)調(diào)要有效發(fā)揮金融服務(wù)“三農(nóng)”的作用，為鄉(xiāng)村振興貢獻(xiàn)金融力量，把金融“活水”用到實(shí)處，切實(shí)保障農(nóng)民的種糧收益。近些年隨著金融衍生品的不斷發(fā)展，“保險(xiǎn)+期貨”模式從2015 年誕生以來(lái)就受到高度重視，被賦予重要使命，其通過(guò)農(nóng)戶熟知的保險(xiǎn)公司將農(nóng)戶與期貨公司聯(lián)結(jié)，為農(nóng)民提供了更全面的避險(xiǎn)方式。

1 文獻(xiàn)綜述

回顧文獻(xiàn)可知，國(guó)外對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理研究較早。我國(guó)加入WTO 后，學(xué)者對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的研究逐漸增多，對(duì)于“保險(xiǎn)+期貨”模式風(fēng)險(xiǎn)管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，主要從模式的必要性和可行性、實(shí)施試點(diǎn)、定價(jià)環(huán)節(jié)以及模式的創(chuàng)新衍生等方面展開(kāi)研究。例如葉明華和庹國(guó)柱（2016）[1]認(rèn)為，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨未能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；余方平等（2020）[2]等在完善定價(jià)方面對(duì)6 種期權(quán)類(lèi)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品構(gòu)建定價(jià)模型，完善定價(jià)理論體系；孫字典和夏振洲（2018）[3]在模式衍生方面提出了訂單農(nóng)業(yè)與保險(xiǎn)、期貨的有機(jī)結(jié)合；葛永波和曹婷婷（2017）[4]在實(shí)施試點(diǎn)方面分析了山東省棉花應(yīng)用“保險(xiǎn)+期貨”模式。

綜上可知，學(xué)術(shù)界主要從產(chǎn)品定價(jià)、實(shí)施試點(diǎn)、模式衍生等層面研究了“保險(xiǎn)+期貨”模式，并對(duì)其能有效管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成了共識(shí)[5]，但是在研究?jī)?nèi)容上存在期保聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究不足、在效果分析上缺少對(duì)案例實(shí)施前后的定量化驗(yàn)證、在保險(xiǎn)定價(jià)上處于簡(jiǎn)易化階段、分析“保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)行特點(diǎn)和變化較少等問(wèn)題[6]。

2 “保險(xiǎn)+期貨”防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作分析

2.1 “保險(xiǎn)+期貨”模式的內(nèi)在運(yùn)作機(jī)理

“保險(xiǎn)+期貨”模式結(jié)合保險(xiǎn)的渠道優(yōu)勢(shì)和期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，利用農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價(jià)格同向波動(dòng)這一特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

一是農(nóng)戶分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司以商品交易所公布的價(jià)格為參考，設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品。農(nóng)戶根據(jù)自身種植或養(yǎng)殖的品種選擇相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品并繳納保費(fèi)。

二是保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。其將所收到保費(fèi)的一部分作為權(quán)利金支付給期貨公司，購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)外看跌期權(quán)并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

三是期貨公司分散風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)在期貨市場(chǎng)依據(jù)delta 中性原則進(jìn)行平倉(cāng)操作實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨市場(chǎng)上的其他參與者，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

2.2 “保險(xiǎn)+期貨”模式的運(yùn)作特點(diǎn)

一是匹配農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是農(nóng)產(chǎn)品面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)只為應(yīng)對(duì)自然風(fēng)險(xiǎn)投保，無(wú)法保障農(nóng)戶所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，保險(xiǎn)公司缺乏公認(rèn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，開(kāi)展市場(chǎng)價(jià)格保險(xiǎn)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)理賠的公允度產(chǎn)生質(zhì)疑；另一方面，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)使保險(xiǎn)公司面臨巨額賠付，出現(xiàn)其無(wú)法承擔(dān)的局面，而其自身再保險(xiǎn)渠道受限，沒(méi)有找到可行的分散風(fēng)險(xiǎn)路徑。“保險(xiǎn)+期貨”不僅能夠滿足農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求，而且能很好地解決保險(xiǎn)公司所面臨的問(wèn)題。

二是產(chǎn)品接受度較好。我國(guó)農(nóng)業(yè)規(guī)?；潭容^低且農(nóng)戶文化程度普遍偏低。農(nóng)戶對(duì)金融知識(shí)、金融工具非常陌生，對(duì)期貨、期權(quán)的認(rèn)知不足，同時(shí)缺乏操作經(jīng)驗(yàn)，資金保障受限，因此直接參與期貨交易存在極大困難。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品被人熟知，并且保險(xiǎn)公司比期貨公司擁有更完善的基層服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，政府的參與也增加了農(nóng)戶的信任，為產(chǎn)品推廣打下了較好的基礎(chǔ)。

三是政府的政策引導(dǎo)性強(qiáng)。期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有利于農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)供求回歸到合理水平，達(dá)到完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的政策要求，立足于保障農(nóng)民收益。在國(guó)家的政策支持下，3 家商品期貨交易所和期貨公司等廣泛參與并在資金上給予支持。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022 年6 月30 日，累計(jì)127 家期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為脫貧地區(qū)提供價(jià)格保障，承保貨值達(dá)到547.6 億元，品種覆蓋玉米、大豆、雞蛋、天然橡膠、蘋(píng)果、花生、白糖等。

四是提高金融機(jī)構(gòu)直接服務(wù)“三農(nóng)”的現(xiàn)實(shí)操作性。在“保險(xiǎn)+期貨”中，保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出的職能被大大弱化，其作為中介代理農(nóng)戶購(gòu)買(mǎi)期權(quán)本身無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，只要保持保費(fèi)大于權(quán)利金就可以實(shí)現(xiàn)盈利，穩(wěn)賺中介費(fèi)。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司是實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵，提高了期貨公司直接服務(wù)“三農(nóng)”的現(xiàn)實(shí)操作性，其憑借自身的專業(yè)性和交易水平在期貨交易中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場(chǎng)公眾參與者。

3 “保險(xiǎn)+期貨”模式的新變化

3.1 保障范圍逐漸擴(kuò)大，從分散到縣域覆蓋

幾年間“保險(xiǎn)+期貨”模式保障品種不斷豐富，覆蓋地域不斷擴(kuò)寬，扶農(nóng)政策向普惠性升級(jí)。在脫貧攻堅(jiān)時(shí)期，我國(guó)助力實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)脫貧，將較為有限的金融資源傾向于深度貧困地區(qū)，開(kāi)展方面重點(diǎn)針對(duì)建檔立卡、3 類(lèi)戶等更為貧困的群體，促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”為貧困戶提供經(jīng)濟(jì)保障，保費(fèi)方面也給予最大幫扶，進(jìn)一步使貧困戶短期快速脫貧。在鄉(xiāng)村振興時(shí)期，我國(guó)鄉(xiāng)村工作的重點(diǎn)由解決階段性、短期性貧困向解決長(zhǎng)期持久貧困問(wèn)題轉(zhuǎn)變，金融扶農(nóng)政策的覆蓋面不斷擴(kuò)大，更加注重扶農(nóng)政策的普惠性、漸進(jìn)性和整體性?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式在應(yīng)用范圍上從小規(guī)模的貧困試點(diǎn)到連片甚至全縣域覆蓋，時(shí)間上從短期擴(kuò)展到多年連續(xù)實(shí)施，保障范圍和保障主體不斷擴(kuò)大，形成遍地開(kāi)花的態(tài)勢(shì)。應(yīng)兼顧不同主體訴求，穩(wěn)中求進(jìn)，腳踏實(shí)地落實(shí)普惠性政策。

3.2 參與主體多元化，從單一支持到多方合力

“保險(xiǎn)+期貨”模式從有限的幾個(gè)參與主體逐漸擴(kuò)展，引入龍頭企業(yè)、國(guó)有平臺(tái)公司、農(nóng)業(yè)合作社等，形成聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)機(jī)制，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)引入銀行、信貸融資擔(dān)保公司、電商企業(yè)、科技公司等更多的參與主體，打通線上線下多元化渠道，包括融資、技術(shù)管理、銷(xiāo)售閉環(huán)等。從傳統(tǒng)簡(jiǎn)單補(bǔ)貼演變?yōu)椤氨ｋU(xiǎn)+期貨+銀行”“保險(xiǎn)+期貨+土地托管”“保險(xiǎn)+期貨+基差收購(gòu)”等更為多元化的服務(wù)模式，為農(nóng)業(yè)主體提供較為全面的風(fēng)險(xiǎn)保障。

3.3 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步升級(jí)，從種植環(huán)節(jié)到全產(chǎn)業(yè)鏈

“保險(xiǎn)+期貨”模式橫向、縱向延伸，形成“一業(yè)主導(dǎo)、三產(chǎn)融合、多元發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系和縣域發(fā)展格局。靜寧縣便是其中一個(gè)縮影，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)是靜寧縣農(nóng)民走上致富之路的支柱性產(chǎn)業(yè)。在蘋(píng)果期貨上市后，靜寧縣積極探索蘋(píng)果“保險(xiǎn)+期貨”模式，2018 年8 月靜寧縣搶抓機(jī)遇，成功設(shè)立蘋(píng)果期貨交割倉(cāng)庫(kù)，注重標(biāo)準(zhǔn)化分選分級(jí)和種植管理，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成當(dāng)?shù)靥厣放啤?/p>

一是促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式橫向延伸，發(fā)展紙箱包裝、果汁果醋、蘋(píng)果脆等與果品加工相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)。

二是促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式縱向延伸，蘋(píng)果種植戶應(yīng)用“保險(xiǎn)+期貨”模式后，生豬養(yǎng)殖戶也開(kāi)始應(yīng)用“保險(xiǎn)+期貨”模式，旨在保障生豬養(yǎng)殖戶收益，打造“農(nóng)業(yè)+養(yǎng)殖業(yè)”多元的產(chǎn)業(yè)格局。

3.4 金融科技賦能，從單一傳統(tǒng)到智慧化

一是為了提升農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的服務(wù)效率和質(zhì)量，保險(xiǎn)公司引入大數(shù)據(jù)支持，利用無(wú)人機(jī)、定位系統(tǒng)和遙感技術(shù)等采集地面和氣象數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)田受損核查和快速精準(zhǔn)定損，提高理賠效率。

二是保險(xiǎn)公司提出智慧農(nóng)險(xiǎn)的概念，建立智能化信息管理體系以及用戶信息管理系統(tǒng)等，提供透明可視的線上智慧農(nóng)險(xiǎn)服務(wù)，利用軟件程序完成電子保單。

三是在地方打造數(shù)字農(nóng)業(yè)“云服務(wù)”平臺(tái)，整合農(nóng)戶種植數(shù)據(jù)的全方位信息，圖像化處理，比如海倫市建立的數(shù)字農(nóng)業(yè)示范基地，為多方參與主體提供便利，實(shí)現(xiàn)共贏。

4 “保險(xiǎn)+期貨”模式在實(shí)踐中存在的問(wèn)題

4.1 農(nóng)戶參與度較低

一是種植戶風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱且需要承擔(dān)保費(fèi)支出，造成他們存在著一定的抵觸心理，內(nèi)心回避應(yīng)用“保險(xiǎn)+期貨”模式，較為嚴(yán)重地影響了農(nóng)戶的參與積極性。

二是政府對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式的宣傳力度不足，很多種植戶在網(wǎng)絡(luò)上留言不知道“保險(xiǎn)+期貨”模式是什么，所以他們持觀望態(tài)度，不敢盲目參與。

4.2 保費(fèi)資金存在缺口

在“保險(xiǎn)+期貨”模式實(shí)施的過(guò)程中，保費(fèi)來(lái)源是重要問(wèn)題，保險(xiǎn)來(lái)源構(gòu)成比例暫無(wú)明確的制度規(guī)定以及具體的解決方案。

一是如果保費(fèi)全部由當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶承擔(dān)，確實(shí)存在困難。目前從開(kāi)展項(xiàng)目來(lái)看，交易所補(bǔ)貼占比較大，但這勢(shì)必會(huì)造成交易所補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)重，保費(fèi)資金仍存在缺口，不利于持續(xù)推廣和應(yīng)用“保險(xiǎn)+期貨”模式。

二是對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，保費(fèi)支持體系不完善，沒(méi)有形成長(zhǎng)效的保費(fèi)補(bǔ)貼機(jī)制。

4.3 參與主體責(zé)任劃分不對(duì)等

在項(xiàng)目實(shí)施中，保險(xiǎn)公司和期貨公司需要共同參與設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品，發(fā)揮保障作用。但實(shí)際上，保險(xiǎn)公司并沒(méi)有發(fā)揮真正的職能，只要期貨公司能夠在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，保險(xiǎn)公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就較小，可以穩(wěn)賺通道費(fèi)。相比之下，期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)其要求也較高，實(shí)現(xiàn)自身盈利的影響因素較多、不確定性較大，因此，不符合風(fēng)險(xiǎn)與收益的正向關(guān)系。

4.4 期貨市場(chǎng)不健全

一是保險(xiǎn)公司不能直接參與期貨市場(chǎng)交易，且農(nóng)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)缺失，保險(xiǎn)公司只能購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外期權(quán)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，但其存在定價(jià)不合理，費(fèi)用偏高的情況。保險(xiǎn)公司并不會(huì)自掏腰包，最終這部分資金還是來(lái)自于保費(fèi)收入，導(dǎo)致農(nóng)戶承擔(dān)的保費(fèi)較高。

二是存在基差風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)參與者利用期貨進(jìn)行套期保值產(chǎn)生不良影響，而期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)以及期貨市場(chǎng)體系都會(huì)影響基差風(fēng)險(xiǎn)。

5 “保險(xiǎn)+期貨”模式在應(yīng)用中的對(duì)策與建議

5.1 加大政府宣傳教育與培訓(xùn)力度，提高農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

一是可以安排專員定期下鄉(xiāng)給當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶宣傳和答疑保險(xiǎn)機(jī)制，農(nóng)戶可以通過(guò)手機(jī)、電視、廣播、微信公眾號(hào)等渠道認(rèn)識(shí)和理解“保險(xiǎn)+期貨”模式，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變角色，從被幫扶者到主動(dòng)投保者。

二是加強(qiáng)成功案例的宣傳，打造樣板，起到示范作用，讓廣大的農(nóng)民實(shí)實(shí)在在看到模式的作用，打消農(nóng)戶擔(dān)憂。

三是推進(jìn)合作社建設(shè)，提高規(guī)?；潭龋ㄟ^(guò)集體組織帶動(dòng)參保，讓農(nóng)戶以抱團(tuán)方式參與“保險(xiǎn)+期貨”模式中，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司讓利，減低收取的保費(fèi)。

5.2 拓寬保費(fèi)來(lái)源渠道

擴(kuò)大上級(jí)政府對(duì)于保費(fèi)補(bǔ)貼的總體占比，建立長(zhǎng)效補(bǔ)貼機(jī)制或者專項(xiàng)基金。對(duì)于“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的補(bǔ)貼，應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況，差異化調(diào)整對(duì)其資金的支持，制訂保費(fèi)從各方支付的比例，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整，盡可能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化配置各方資源，明確財(cái)政資金用到實(shí)處、發(fā)揮實(shí)效。為了解決農(nóng)戶貸款難問(wèn)題，引入金融機(jī)構(gòu)為農(nóng)戶提供小額貸款。對(duì)于保費(fèi)問(wèn)題，可以利用互聯(lián)網(wǎng)資源，引入社會(huì)其他組織，例如電商企業(yè)和公益組織等，為“保險(xiǎn)+期貨”提供部分資金支持，設(shè)立最低的保障額度，保護(hù)農(nóng)戶利益。

5.3 設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)收益更均衡的模式

保險(xiǎn)公司和期貨公司擁有保險(xiǎn)、金融領(lǐng)域的專業(yè)人才，因此要利用好自身所擁有的資源，在項(xiàng)目實(shí)施中判斷選擇入場(chǎng)時(shí)間，制訂完善的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，建立參與主體間的成本分?jǐn)倷C(jī)制。對(duì)于價(jià)格保險(xiǎn)片面化，應(yīng)解決保障能力有限的問(wèn)題，加強(qiáng)研究收入險(xiǎn)項(xiàng)目，創(chuàng)新發(fā)展價(jià)格保險(xiǎn)，帶給農(nóng)戶更多的實(shí)惠，解決農(nóng)民種糧的后顧之憂，將原來(lái)扶貧性質(zhì)的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目朝著商業(yè)性質(zhì)方向發(fā)展，推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”模式可持續(xù)發(fā)展。

5.4 健全期貨市場(chǎng)

一是推進(jìn)更多農(nóng)產(chǎn)品期貨上市，擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”的保障范圍，更高質(zhì)量地推動(dòng)鄉(xiāng)村振興發(fā)展。

二是發(fā)展場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，完善場(chǎng)外期權(quán)，充分利用場(chǎng)外期權(quán)靈活性的優(yōu)勢(shì)滿足風(fēng)險(xiǎn)管理需求。參與設(shè)計(jì)的專業(yè)人員注重經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，期貨公司憑借多年積累的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)獨(dú)到的眼光，全面了解和分析相關(guān)情況進(jìn)行模擬對(duì)沖，盡可能實(shí)現(xiàn)成本、規(guī)模和對(duì)沖頻率的均衡，保證農(nóng)戶利益。

三是應(yīng)建立一個(gè)平穩(wěn)有效、健康發(fā)展的期貨市場(chǎng)，使更多的企業(yè)愿意參與其中，提高期貨市場(chǎng)的活躍度。

6 結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)作是農(nóng)業(yè)大國(guó)，研究農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)系著農(nóng)戶的切身利益?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”作為一種新型的金融助農(nóng)模式，幾年來(lái)保障范圍不斷擴(kuò)大，參與主體不斷增多，在精準(zhǔn)扶貧、鄉(xiāng)村振興中發(fā)揮了極其重要的作用。從目前來(lái)看，“保險(xiǎn)+期貨”模式在農(nóng)戶參與度、保費(fèi)資金、參與主體責(zé)任劃分機(jī)制等方面存在著發(fā)展空間。在各方不斷探索優(yōu)化下，“保險(xiǎn)+期貨”模式具有更加廣泛的應(yīng)用空間。