超市觸底反彈的永輝樣本解析

馬雨霏

3月13日，永輝超市發(fā)布了2023年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：經(jīng)初步核算實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)8.6億元左右，同比增長(zhǎng)約14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2億元左右，同比增長(zhǎng)約70%。

此前，永輝超市發(fā)布了2022年度的業(yè)績(jī)預(yù)告：經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，公司 2022 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-27.4 億元，歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)-24億元。

數(shù)據(jù)顯示，2021年永輝超市凈利潤(rùn)為-44.95億元，雖然2022年的虧損有所收窄，但還是沒有走出虧損的泥潭。但是，從剛剛披露的1至2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，永輝超市已初見曙光。

超市業(yè)態(tài)寒冬觸底

近十年來，超市業(yè)態(tài)不斷陷入低迷。先是電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展讓超市業(yè)態(tài)萎縮，2020年年初疫情的到來以及此后生鮮電商的迅猛發(fā)展讓超市業(yè)態(tài)陷入了歷史上前所未有的低谷。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)，自2017年開始，國(guó)內(nèi)超市門店數(shù)量便持續(xù)下降，從最高38554家下降至24082家，降幅高達(dá)37.5%。其中大型連鎖商超門店減少速度更快，從2012年的11947家下降至2020年的5340家，降幅超過55%。實(shí)際上，自電商快速發(fā)展以來，超市業(yè)態(tài)一直處于下降狀態(tài)。而近兩年，疫情的爆發(fā)讓超市業(yè)態(tài)的蕭條更為加劇。

外資零售巨頭沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)也不理想。近幾年，沃爾瑪?shù)拈T店數(shù)量在不斷減少。2021年公司關(guān)閉30余家大商超，2022年再關(guān)店21家。從2016到2022年的六年時(shí)間里，沃爾瑪中國(guó)已經(jīng)關(guān)閉了100多家門店。

而2023年1月，超市巨頭家樂福頻頻傳出“倒閉”傳聞。資料顯示，家樂福1995年進(jìn)入中國(guó)，2010年在中國(guó)連鎖協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)連鎖超市十強(qiáng)榜單中，家樂福曾以338億元的銷售規(guī)模位居第二，這是家樂福的高光年份，此后電商的快速發(fā)展讓超市業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)下滑，家樂福也沒能幸免。2019年6月，蘇寧通過蘇寧易購(gòu)全資子公司蘇寧國(guó)際出資48億元收購(gòu)家樂福中國(guó)80%的股份，成為家樂福中國(guó)的控股股東。但在成為控股股東后，蘇寧易購(gòu)并沒有成功扭轉(zhuǎn)家樂福的困境。

數(shù)據(jù)顯示，2020年家樂福門店數(shù)量?jī)魷p少5家，2021年凈減少23家。蘇寧易購(gòu)2022年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)家樂福無新開門店，閉店數(shù)量為54家，門店數(shù)量從2021年年底的205家減少到151家，門店數(shù)量驟減26%。目前，家樂福已退出杭州、成都、鄭州、長(zhǎng)沙、寧波、石家莊、貴陽(yáng)、福州、南昌、呼和浩特等市場(chǎng)。

從財(cái)務(wù)來看，2020年，家樂福凈虧損7.95億元，2021年凈虧損33.37億元；2022年上半年，家樂福凈虧損4.71億元，依然在虧損之中。2022年3 月，被稱為 “亞洲規(guī)模最大旗艦店 ”的北京家樂福中關(guān)村店正式歇業(yè)；2022年7月，開業(yè)長(zhǎng)達(dá)22年之久的北京家樂福方莊店也宣布關(guān)閉。而此次的家樂福的“倒閉”風(fēng)波更是一次積累已久的爆發(fā)，從目前來看，家樂福已經(jīng)深陷困境之中。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的大型連鎖超市的經(jīng)營(yíng)也不理想。

華潤(rùn)萬(wàn)家是國(guó)內(nèi)著名的大型連鎖超市，在過去的三年中已經(jīng)有將近800家店鋪被關(guān)閉；華聯(lián)超市從2020年開始也已經(jīng)關(guān)閉了148家店面，地方性的商超巨頭也不容樂觀。

深耕閩南地區(qū)的新華都出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損，新華都是國(guó)內(nèi)最早的百貨公司，但在2017年之后經(jīng)營(yíng)狀況開始不斷下降。截至2022年6月30日，新華都已經(jīng)有48家店鋪被關(guān)停，只剩下95家店鋪。

中南零售巨頭步步高也不樂觀。2022年半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)新開門店4家，關(guān)閉了23家扭虧無望或物業(yè)無法續(xù)租的門店，截至2022年6月30日，公司擁有各業(yè)態(tài)門店367家（超市業(yè)態(tài)門店322家、百貨業(yè)態(tài)門店45家）。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，步步高資產(chǎn)負(fù)債率74.65%，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)160億元。與此同時(shí)，步步高的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也在全面萎縮，根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年步步高預(yù)計(jì)虧損13億-19.5億元，虧損幅度同比擴(kuò)大606%-959%。

廣東起家的人人樂超市同樣業(yè)績(jī)慘淡，公司預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損 4.8億元至5.3億元，扣非凈利潤(rùn)虧損5.2億元至 5.7億元。數(shù)據(jù)顯示，人人樂扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)多年為負(fù)，近三年扣非凈利潤(rùn)虧損超過15億元。

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年聯(lián)華超市、紅旗連鎖、永輝超市、家樂福、盒馬鮮生等34家超市企業(yè)關(guān)閉門店超過680家。可以說，2022年是超市行業(yè)極為蕭條的一年。

縱觀近幾年，造成超市行業(yè)蕭條的主要原因是疫情和生鮮電商的沖擊。而2023年，這兩者都有了積極的信號(hào)，寒冬過后，超市業(yè)態(tài)能否迎來曙光呢？

生鮮沖擊進(jìn)入下半場(chǎng)

近兩年，超市大幅虧損與生鮮電商行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)密不可分，而疫情的到來更是加速了生鮮行業(yè)的快速發(fā)展。

從生鮮電商投融資情況更能說明這一點(diǎn)。2020年是生鮮電商發(fā)展最為火熱的一年，當(dāng)年中國(guó)生鮮電商行業(yè)投融資金額達(dá)418.57億元，金額同比增長(zhǎng)超過210%；但到了2021年，投資金額及數(shù)量均大幅回落，當(dāng)年國(guó)內(nèi)生鮮電商行業(yè)共發(fā)生了8起投融資事件，融資總額80.5億元。

網(wǎng)經(jīng)社旗下電商大數(shù)據(jù)庫(kù)“電數(shù)寶”監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月29日，中國(guó)生鮮電商服務(wù)商領(lǐng)域共有4起融資事件，融資總金額超過3億元。與2021年相比，生鮮電商融資事件數(shù)同比下降50%，融資金額同比下降96%。

融資金額的不斷下降意味著爭(zhēng)奪正在逐步走向階段性的尾聲。雖然融資金額大幅下降，但是行業(yè)規(guī)模依然呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)生鮮電商行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為3117.4億元，同比增長(zhǎng)18.2%；預(yù)計(jì)2023年生鮮市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4198.3億元左右。

現(xiàn)階段生鮮電商行業(yè)處于多種商業(yè)模式共存的局面。行業(yè)主要有四種模式，分別為前置倉(cāng)、倉(cāng)店一體、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和平臺(tái)到家模式。其中前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體化主要布局在一二線城市，消費(fèi)人群主要以一、二線城市白領(lǐng)為主，而社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式主要滿足下沉市場(chǎng)用戶需求。

前置倉(cāng)模式以叮咚買菜、每日優(yōu)鮮為代表，指以城市中心倉(cāng)為依托，根據(jù)訂單密度在核心商圈和社區(qū)建立幾百平米的前置倉(cāng)，以滿足周邊半徑3公里范圍內(nèi)用戶的生鮮購(gòu)買需求。長(zhǎng)期以來，這種模式由于履約成本高，需要大量投入，導(dǎo)致不少平臺(tái)難以盈利，虧損持續(xù)加重。以每日優(yōu)鮮為例，2018年至2020年，每日優(yōu)鮮履約費(fèi)分別為12.39億元、18.33億元、15.77億元，履約費(fèi)用占總收入的比例最高能達(dá)到34.94%，占營(yíng)業(yè)費(fèi)用最高達(dá)59.6%。截至2021年，每日優(yōu)鮮已累計(jì)虧損超百億。2022年三季度，每日優(yōu)鮮已經(jīng)爆倉(cāng)。

而盒馬是倉(cāng)店一體模式的代表，這種模式成本同樣很高，盒馬采取“線上+線下”雙重布局，門店面積一般在4000平方米到6000平方米，開店成本大約在3000萬(wàn)元左右，再加上人力成本和日常運(yùn)維成本，每家門店需要投入的資金少則幾千萬(wàn)，多則上億元。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式為“線上購(gòu)物+供應(yīng)商配送+團(tuán)長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)”的模式，以社區(qū)為核心，消費(fèi)者通過團(tuán)長(zhǎng)推薦或自行在平臺(tái)下單，平臺(tái)提供產(chǎn)品供應(yīng)鏈物流及售后服務(wù)，次日一次性將貨品配送至團(tuán)長(zhǎng)處，由消費(fèi)者在社區(qū)自提點(diǎn)自提，主要代表有美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選等。

平臺(tái)到家模式是電商接入傳統(tǒng)線下商超、零售店為消費(fèi)者提供到家服務(wù)的模式，例如京東到家、美團(tuán)等平臺(tái)，平臺(tái)需要承擔(dān)的成本就是配送成本。這種模式壁壘很高，最大的優(yōu)勢(shì)就是入口，強(qiáng)大的流量是其他生鮮平臺(tái)短期內(nèi)難以達(dá)到的。

這四種模式都是重資產(chǎn)模式，避免不了燒錢，都需要很多的資金投入才能形成規(guī)模效應(yīng)，不燒錢就無法擴(kuò)大規(guī)模，沒有規(guī)模效應(yīng)就無法實(shí)現(xiàn)盈利。公開數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)的生鮮電商平臺(tái)僅有4%實(shí)現(xiàn)營(yíng)收持平，深陷虧損的有88%，最終只有1%實(shí)現(xiàn)盈利。

一直以來，很多人都在關(guān)注生鮮電商是否可以有正盈利的商業(yè)模式，因此能否實(shí)現(xiàn)盈利成為關(guān)鍵的核心?；乜?022年，生鮮電商平臺(tái)是極為凄慘的一年，每日優(yōu)鮮APP停運(yùn)，十薈團(tuán)黯然退場(chǎng)，橙心優(yōu)選急求轉(zhuǎn)型?？梢哉f，2022年虧損和倒閉籠罩著整個(gè)生鮮電商行業(yè)。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)之后，行業(yè)主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大幅減少。

2023年年初，盒馬CEO侯毅發(fā)布全員內(nèi)部信，稱盒馬鮮生已實(shí)現(xiàn)全面盈利。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，盒馬鮮生銷售額同比增長(zhǎng)超25%，盒馬X會(huì)員店增長(zhǎng)超247%，奧萊和鄰里的增長(zhǎng)則高達(dá)555%，多業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，叮咚買菜也實(shí)現(xiàn)了首次全國(guó)性盈利。2023年2月，叮咚買菜宣布實(shí)現(xiàn)單季度全面盈利。數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，叮咚買菜實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5000萬(wàn)元，同比扭虧為盈，但盈利的代價(jià)巨大，叮咚買菜已在過去3年多的時(shí)間里累計(jì)燒掉了巨額資金。

叮咚買菜實(shí)現(xiàn)盈利主要?dú)w結(jié)為兩點(diǎn)：第一，履約費(fèi)用率的降低；第二，主要城市的收縮。

2022年四季度，叮咚買菜履約成本為14.94億元，同比下降了16.4%；履約費(fèi)用率也從上年同期的32.6%下降至24.1%。此外，根據(jù)財(cái)報(bào)信息，叮咚買菜在2022年進(jìn)行了業(yè)務(wù)大撤退，從天津、廈門、珠海、滁州、宣城等地撤離，僅僅保留了27座運(yùn)營(yíng)城市，其中華東市場(chǎng)18城是叮咚買菜重點(diǎn)維護(hù)的基本盤。

城市的收縮讓叮咚買菜減少了虧損，履約費(fèi)用率的下降讓公司的運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，這兩者的疊加讓公司在四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

雖然叮咚買菜和盒馬采取的是不同模式，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)過后，兩家公司都實(shí)現(xiàn)了盈利，這在某種程度上證明了生鮮電商商業(yè)模式的可行性，這是巨大的利好，但同時(shí)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌母?jìng)爭(zhēng)。

生鮮電商的行業(yè)特性決定了只有資金雄厚、運(yùn)營(yíng)效率高的玩家才可以長(zhǎng)久生存。因此，從目前的階段來看，新玩家機(jī)會(huì)已經(jīng)很小了。如果說生鮮行業(yè)上半場(chǎng)是百花齊放，那么下半場(chǎng)就是巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)了。

近期，京東又悄然上線買菜頻道，并重啟了前置倉(cāng)賣菜業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)消息，京東計(jì)劃2023年在北京開設(shè)幾十個(gè)倉(cāng)位；此外“京東買菜”頻道也出現(xiàn)在了京東到家的首頁(yè)。京東在生鮮電商賽道的布局始于2018年，并孵化了諸如區(qū)區(qū)購(gòu)、小七拼、京東團(tuán)盟等項(xiàng)目，其中在2019年推出試圖對(duì)標(biāo)盒馬生鮮的七鮮，2021年京東推出“京喜拼拼”，但結(jié)果到了2022年，京喜事業(yè)群被關(guān)閉，七鮮業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了大規(guī)模撤店。

此次京東再次進(jìn)入生鮮電商或許是與叮咚買菜和盒馬成功實(shí)現(xiàn)盈利有關(guān)，這也給了整個(gè)生鮮電商賽道吃下了一顆定心丸。

隨著眾多公司的出局，生鮮電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)變得更加清晰。由于前期激烈的競(jìng)爭(zhēng)讓現(xiàn)有公司的規(guī)模持續(xù)提升，生鮮電商行業(yè)新公司成功的概率已經(jīng)很小了，生鮮下半場(chǎng)是已有巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)。雖然和上半場(chǎng)的百花齊放不同，但競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度依然不可小視。如果這個(gè)行業(yè)可以有正盈利的商業(yè)模式，那么未來巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加堅(jiān)定、更加激烈。

縱觀目前的生鮮電商行業(yè)，上半場(chǎng)的爭(zhēng)奪已經(jīng)結(jié)束，下半場(chǎng)才剛剛開始。

在外部不利因素逐漸消弭之后，以永輝超市為代表的商超將觸底反彈。

永輝扭虧指日可期

近幾年，超市業(yè)態(tài)受到嚴(yán)重沖擊的原因主要有兩個(gè)：一個(gè)是疫情的蔓延，另一個(gè)是生鮮電商的迅猛發(fā)展。

從疫情來看，2020年是疫情最為嚴(yán)重的一年，但同時(shí)也是永輝超市盈利最好的一年。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的角度來看，2020年，永輝超市收入為931.99億元，同比增長(zhǎng)9.81%；歸母凈利潤(rùn)17.94億元，同比增長(zhǎng)14.76%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.8億元，同比下降45.35%。

年報(bào)表示，扣非凈利潤(rùn)下降的主要原因是受疫情及社會(huì)總體消費(fèi)水平下滑的影響，公司關(guān)閉了部分mini店，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期虧損門店以及百佳商譽(yù)計(jì)提了減值準(zhǔn)備，受此影響扣非后歸母凈利潤(rùn)同比減少45.35%。

但從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來看，2020年永輝超市營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為22.85億元，是歷史上最高的一年。但從2020-2022年疫情的三年來看，永輝超市3年時(shí)間有兩年的凈利潤(rùn)處于虧損，2021年虧損44.95億元是最為嚴(yán)重的一年。公司預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損27.4 億元。

然而，在疫情之前的2007-2019年，永輝超市全部處于盈利的狀態(tài)。

雖然疫情讓永輝超市的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)迎來新高，但同時(shí)也讓永輝超市受損嚴(yán)重?？梢哉f，疫情是過去兩年虧損最大的影響因素之一。

與此同時(shí)，在疫情的這三年中，生鮮電商行業(yè)通過補(bǔ)貼和燒錢快速發(fā)展，雖然目前電商燒錢競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)告一段落，但此后的沖擊仍未根除。從疫情發(fā)展來看，隨著2022年四季度管控的全面放開，2023年已經(jīng)步入正?；攴荨?/p>

而此次發(fā)布的1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是永輝超市近三年來最好的業(yè)績(jī)。由此來看，2023年永輝超市有很大的可能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。永輝是中國(guó)超市的龍頭之一，它的發(fā)展不僅僅代表自身的經(jīng)營(yíng)狀況，也在反映著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從永輝此次發(fā)布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，整個(gè)超市業(yè)態(tài)同樣有望迎來觸底反彈。